约瑟夫·蒙迪洛（投资者关系总监）
马特·托博尔斯基（总裁兼首席执行官）
丽贝卡·汤普森（首席财务官）
瑞安·默克尔（威廉·布莱尔）
诺亚·凯（奥本海默）
布伦特·蒂尔曼（DA戴维森）
蒂莫西·沃伊斯（贝尔德）
胡里奥·罗梅罗（西多蒂公司）
克里斯·摩尔（CJS证券）
大家好，感谢各位参加艾伦建材公司2025年第四季度财报发布电话会议。[操作员说明] 同时提醒，今天的会议正在录制。
现在，我很荣幸请投资者关系总监约瑟夫·蒙迪洛先生致开场词并进行介绍。欢迎您，先生。
谢谢操作员，大家早上好。宣布我们2025年第四季度及全年财务业绩的新闻稿已于今天早上早些时候发布，可在我们的公司网站aaon.com上查看。今天的电话会议配有演示文稿，您也可以在我们的网站以及仅可收听的网络直播中找到该演示文稿。
我们首先从惯常的前瞻性陈述政策开始。在电话会议期间，任何涉及非历史信息的陈述均被视为前瞻性陈述，依据1995年《证券诉讼改革法案》、1933年《证券法》和1934年《证券交易法》（均经修订）的安全港条款作出。因此，该等陈述受艾伦建材无法控制的许多事件影响，可能导致艾伦建材的业绩与预期存在重大差异。大家都知道做出预测性陈述存在固有的困难、风险和不确定性。
我们今天早上提交的新闻稿和10-K表格详细说明了一些可能导致我们的实际业绩与预测存在差异的重要风险因素。请注意，我们没有义务更新前瞻性陈述。我们的新闻稿和今天电话会议的部分内容使用了《G条例》中定义的非公认会计原则财务指标。您可以在我们的新闻稿和演示文稿中找到与公认会计原则指标的相关调节。
今天与我一起参加电话会议的有总裁兼首席执行官马特·托博尔斯基，以及首席财务官兼财务主管丽贝卡·汤普森。马特将首先发表开场讲话，丽贝卡随后将详细介绍季度业绩，然后马特将介绍我们对2026年的展望和一些总结发言。
接下来，我将把电话交给马特。
谢谢乔，早上好。
2025年是取得多项显著成就的一年，同时进行了转型性投资，这些投资正在打造一个更具韧性和可扩展性的业务。重要的是，我们以明确的优先事项和有纪律的执行进行了这些投资，加强了我们的基础并保持了强劲的商业势头。强劲的订单和收入增长突显了客户对我们产品和定制解决方案的需求，因为客户寻求更高的运营效率，支持我们持续获得市场份额。
随着我们进入2026年，我们对增长驱动因素有清晰的认识，并制定了明确的计划，随着暂时的不利因素消退，我们有望改善运营业绩并扩大利润率。数据中心市场仍然是我们最强劲和最具活力的增长机会。2025年，BASX品牌销售额增长143%，达到5.48亿美元，而积压订单增长141%，达到13亿美元。强劲的需求使得BASX品牌全年的订单出货比达到2.4。
我们差异化的定制空气侧和液体冷却解决方案继续获得势头，因为客户越来越需要高度工程化的系统，以满足其特定的性能和可扩展性需求。这种动态与BASX的核心优势——定制工程、热管理创新和速度——直接契合，使我们能够随着这个日益苛刻的人工智能数据中心市场共同成长。我们现在的重点是通过有纪律的项目执行和产能准备，将这种需求转化为持续的、盈利的增长。2025年，艾伦建材品牌的销售额和订单保持韧性，尤其是在整个行业销量下降16%的情况下。
尽管面临制冷剂转型以及朗维尤工厂的ERP系统上线，但艾伦建材品牌的销售额仅下降8%，显著优于整个行业。订单表现更为强劲，增长约12%，主要由增长86%的全国性客户推动。这种销售增长代表着我们有意获得的市场份额，因为客户越来越认识到我们的产品在其建筑组合中所带来的总拥有成本优势。换句话说，在我们应对短期摩擦的同时，我们继续在最重要且我们的差异化优势最强的领域夺取份额。
在往年建立的运营基础上，我们推进了多项举措，旨在将利润率提升至最佳水平，并支持持久的长期增长。这些举措包括对人员和领导力、制造产能、供应链管理、产品开发以及IT系统和基础设施的战略投资。在过去18个月中，我们的制造足迹扩大了25%以上，并显著加强了我们的领导深度。我们在供应链管理方面的投资将提高供应可靠性，帮助降低材料成本，并改善未来的营运资金纪律。这些行动切实可行、注重执行，旨在随着时间的推移提高吞吐量、减少可变性并增强利润率表现。
我们对创新的关注推动了产品开发的重大进展，最显著的是在支持人工智能数据中心方面，我们推出了旨在提高规模、运营效率和战略灵活性的独特概念。2025年，我们还成为商业暖通空调行业中第一家将高达40吨的屋顶机组商业化的制造商，配备的寒冷气候热泵能够在环境温度低至零下20华氏度时提供可靠的供暖性能。我们还在升级我们的 legacy ERP系统方面取得了重大进展，这对支持长期可扩展性至关重要。
正如这种规模的转型所预期的那样，当遇到问题时，我们直接解决问题，并实施了修订后的推出方法，优先考虑稳定性、客户交付和执行确定性。我们正在有纪律的治理框架下安排剩余的ERP实施，雷德蒙德计划在2026年下半年进行，塔尔萨预计在2027年进行。这种方法体现了控制力和目的性，使我们能够在保护服务水平的同时保留系统的长期利益。除了这些成就外，2025年还面临一些暂时的挑战，最显著的是年初行业的制冷剂转型以及ERP升级带来的额外复杂性。虽然这些因素在短期内对利润率造成压力，但它们已被充分理解，基本得到控制，并不会改变我们随着执行继续加强而实现显著利润率改善的信心。
在将话题交给丽贝卡之前，我想分享一下我对今年年底情况的看法。第四季度的订单和积压订单仍然强劲。BASX品牌的订单再次达到创纪录水平，推动积压订单达到13亿美元，环比增长45%，同比增长141%。艾伦建材品牌的订单也表现强劲，同比增长20%，积压订单环比增长24%，较去年同期增长61%。这种需求强劲加上改善执行的行动为2026年的强劲表现奠定了基础。
在运营方面，生产推动了创纪录的销售额。BASX品牌的销售额同比增长超过一倍，得益于孟菲斯工厂的持续 ramp-up 以及朗维尤液体冷却解决方案的强劲吞吐量。艾伦建材品牌的销售额增长9.5%，得益于Alpha Class热泵销售额增长42%，这是自2024年第二季度以来最强劲的季度增长。第四季度的利润率反映了我们各工厂不同的运营动态。由于正常的季节性因素和临时的供应链限制导致产量减少，塔尔萨的利润率势头环比有所放缓。
雷德蒙德实现了稳定的利润率，在生产力提升与有针对性的投资之间取得平衡，以支持朗维尤和孟菲斯的强劲基础增长。孟菲斯虽然仍是短期的利润率阻力，但仍按计划进行，并在一个季度内首次实现盈利。塔尔萨、雷德蒙德和孟菲斯共同构成了艾伦建材俄克拉荷马州和BASX部门，孟菲斯的业绩在两个部门中均有体现。综合来看，第四季度销售额增长31%，增量利润率达到坚实的25%。虽然增量利润率仍低于我们的长期目标，但正在改善，反映了新工厂 ramp-up 预期的暂时压力。
随着塔尔萨的产量在1月和2月大幅增加，孟菲斯继续 ramp-up，我们预计未来将实现强劲的增长和加速的增量利润率。在代表盘管产品部门的朗维尤，BASX的生产和盈利能力仍然异常强劲，而艾伦建材品牌的吞吐量和生产力环比有所改善。利润率反映了这一进展，但部分被年底为期五天的关闭以支持全面库存盘点的影响所抵消。
总之，第四季度利润率低于预期主要是由塔尔萨产量下降驱动的。凭借强劲的积压订单和产量已接近创纪录水平，塔尔萨有望在2026年成为一个重要的推动力。在强劲的BASX积压订单以及朗维尤和孟菲斯加速增长的支持下，我们有望将2026年打造为增长和利润率扩张的强劲一年。我们对驱动因素有清晰的认识，我们的团队正在执行，我们对这一轨迹充满信心。
现在我将电话交给丽贝卡，她将更详细地介绍季度财务情况。
谢谢马特。
第四季度净销售额同比增长42.5%，达到4.242亿美元。增长主要由BASX品牌销售额138.8%的增长推动，反映了对数据中心冷却解决方案的持续强劲需求以及我们孟菲斯工厂利用率的提高。艾伦建材品牌的销售额也对第四季度的同比增长做出了贡献，增长9.5%，这得益于我们塔尔萨工厂的更高生产水平以及与去年同期受行业制冷剂转型负面影响的有利比较。
第四季度毛利率为25.9%，低于去年同期的26.1%。同比小幅收缩主要是由于我们新的孟菲斯工厂的未吸收固定成本。展望未来，孟菲斯工厂的利用率和生产力继续提高，我们有望在2026年通过这些产能增长提供有意义的运营杠杆。由于这些未吸收成本，第四季度非公认会计原则调整后EBITDA利润率为15.2%，低于一年前的15.8%，第四季度稀释后每股收益为0.39美元，较2024年第四季度增长30%。
来看部门财务数据，首先是艾伦建材俄克拉荷马州部门，净销售额同比增长11.1%，达到2.155亿美元。这种两位数增长是由强劲的初始积压订单和改善的生产吞吐量驱动的，尽管行业背景充满挑战，但仍支持了更高的积压订单转化率。第四季度受益于与去年同期的有利比较，去年同期受到行业制冷剂转型的干扰。艾伦建材俄克拉荷马州部门的毛利率为27.5%，低于去年同期的30.7%，原因是与新孟菲斯工厂相关的640万美元增量间接费用。
艾伦建材盘管产品销售额较去年同期增长4960万美元，增幅93.6%，主要由7530万美元的BASX品牌液体冷却产品销售额推动，该季度增长100%。该部门的艾伦建材品牌销售额同比下降1.8%，但随着生产势头改善，环比增长15.2%。第四季度艾伦建材盘管产品的毛利率为21.3%，高于去年同期的16.1%，较上一季度增长11%。同比利润率扩张反映了朗维尤工厂吞吐量提高带来的运营杠杆改善，以及高利润率BASX品牌销售的有利组合。这部分被朗维尤工厂年底为进行全面库存盘点而关闭五天所抵消。
短期内，BASX在金额上仍将是积极的推动力，但我们预计产品组合不会像第四季度那样有利。BASX部门第四季度销售额增长109.1%，达到1.061亿美元。强劲增长是由对数据中心解决方案的持续需求驱动的，市场继续表现出强劲势头，业务通过强劲的订单 intake 和不断增加的积压订单获得了额外的市场份额。
我们孟菲斯工厂利用率的提高也是一个重要的促成因素，提供了额外的生产能力，对部门业绩做出了贡献。BASX部门的毛利率为27.1%，高于去年同期的18.8%。同比大幅增长主要是由于与去年同期的有利比较以及我们新孟菲斯工厂的加速生产。
现在来看资产负债表。2025年12月31日，现金及现金等价物和受限制现金余额总计120万美元，季度末债务为3.983亿美元。我们的杠杆率为1.77。2025年，经营活动产生的现金流为50万美元，而2024年为1.925亿美元。2025年的资本支出，包括与软件开发相关的支出，下降3.9%至2.049亿美元。
总体而言，我们进行了大量的产能和营运资金投资，以支持我们不断扩大的积压订单和持续的市场份额增长。随着这些投资的回报开始显现，我们有望在2026年显著改善运营现金流，这将由更高的收益和改善的营运资金效率驱动。这种灵活性支持我们持续的增长投资，包括2026年计划的1.9亿美元资本支出。
现在我将电话交回给马特。
谢谢丽贝卡。
展望未来，我们带着对两个品牌的清晰可见性和执行能力的信心进入2026年。这种可见性使我们能够专注于生产，优先考虑吞吐量，改善交付性能，并在全年中更有效地转化需求。BASX品牌仍然是公司的关键增长驱动力，受到数据中心市场异常需求和我们差异化定制设计解决方案的推动。在本季度，BASX获得了大量具有吸引力利润率的新订单，其中大部分计划在孟菲斯工厂生产，因为该工厂继续扩大规模。这种需求状况和生产组合使我们能够高效地增加产量，优化2025年的固定成本投资，并在2026年实现强劲增长。
随着利用率的提高，我们有望将规模的经济效益越来越多地转化为利润率。艾伦建材品牌也保持强劲势头。第四季度末的积压订单同比增长61%，反映了整个业务的强劲需求。虽然积压订单水平和交付周期仍然延长，但我们正通过整个网络的生产 ramp-up 和改善执行来积极管理这一情况。尽管商业暖通空调市场疲软，但订单 intake 仍然强劲，突显了我们业务的韧性。重要的是，随着我们处理积压订单并为艾伦建材在2026年实现更强表现做好准备，我们看到运营节奏正在改善。
2025年是有意义的结构变革和战略投资的一年，建立在艾伦建材强大的基础上，使公司能够实现持续的长期业绩。随着我们进入2026年，我们的重点完全转向执行，利用这一基础，提高吞吐量，加速积压订单转化，并继续朝着我们的利润率目标取得进展。全年来看，我们预计销售额增长18%至20%，毛利率为29%至31%，随着产能 ramp-up 和产品组合正常化，各季度利润率增长预计将不均衡。销售、一般及管理费用占销售额的百分比预计约为16%，折旧和摊销费用预计在9500万美元至1亿美元之间。这些预期反映了我们对需求、改善执行以及成本结构中嵌入的运营杠杆的信心。
最后，我要感谢我们的员工、客户、销售渠道合作伙伴和股东的持续支持。我们带着明确的优先事项、不断改善的势头以及对执行和交付更强业绩的信心进入2026年。
接下来，我将开放电话进行提问。
[操作员说明] 今天的第一个问题来自威廉·布莱尔的瑞安·默克尔。
嘿，大家好。早上好，谢谢提问。马特，我们能否从本季度的毛利率开始，这与您的预期有所偏差？听起来塔尔萨是原因所在，但请为我们澄清一下。然后，您提到了第一季度的复苏。我很好奇，2026年第一季度，毛利率是否能回到您给出的全年指导范围，即30%左右。
好的。早上好，瑞安。感谢您的问题。首先，关于第四季度的利润率，当我们查看驱动因素时，利润率未达预期的最大单一驱动因素是塔尔萨的产量。因此，我们塔尔萨的产量有正常的季节性，这当然是我们预期的，但我们遇到了一些额外的供应链限制，对本季度的整体吞吐量和速度造成了一些压力。
我想谈谈供应链方面，因为我在电话中提到过，我们过去也讨论过这个问题，我们正在进行大量投资，以真正加强我们供应链组织的能力和复杂性。其中很多是为了提高可靠性。当然，通过与我们的供应基地制定更好的采购策略，肯定会有经济效益。但最重要的是，我们预计提高交付可靠性将是我们供应链进展的最大驱动力之一。因此，这将真正帮助缓解我们未来可能遇到的一些减速带。
因此，展望未来，您在电话中提到，当我考虑塔尔萨1月和2月的产量时，我们在第四季度之后，在我们的塔尔萨部门，产量已经大幅加速。当我们考虑这意味着什么时，这将意味着整体速度的显著提升，这将为我们提供一些我们预期的利润率提升，而这在第一季度将被我们朗维尤工厂的产品组合所部分抵消。
朗维尤的BASX收入贡献非常大。但随着我们在朗维尤继续提高艾伦建材品牌的收入，您会看到朗维尤面临一些压力。因此，综合来看，朗维尤会有一些抵消，但塔尔萨肯定会从第四季度到第一季度推动改善。
明白了，好的。那么，简而言之，我们一直在讨论的供应链问题，听起来您有一些计划来稳定它，我们不应该再看到这成为一个问题了，对吗？
是的，我们对供应链表现有了更好的可见性。因此，展望未来，我们预计2025年围绕供应可靠性看到的许多噪音将会减弱。因此，我想说的是，虽然第四季度在供应基地方面存在挑战，但与今年早些时候相比已经大幅减少。因此，我们看到供应链稳定性正在逐步改善，这在很大程度上反映了我们在供应链组织方面所做的努力和投资。
明白了，好的，谢谢。
然后关于2026年的收入指导，我想了解更多细节。显然，BASX的订单和积压订单非常强劲。我很好奇，您是否会达到您之前提到的2026年BASX收入增长40%至50%的水平，或者可能会更好？然后，评论一下轻型商业市场。您是否假设那里的市场持平？然后，我认为您在第四季度有一些价格上涨。所以我很好奇2026年的指导中包含了多少价格因素。
好的。因此，从增长驱动因素来看，BASX方面的增长实际上没有达到50%的范围。指导中纳入的增长肯定约为一半。很多增长将来自艾伦建材品牌，特别是来自塔尔萨组织。因此，当我们进入这一年时，我们的艾伦建材俄克拉荷马州部门的积压订单超出了我们希望的水平。这当然部分是由我们遇到的一些供应挑战驱动的。但实际上，随着供应稳定性的改善以及工厂速度的提高，您将看到业务的艾伦建材方面在塔尔萨部门提供有意义的增长。
我们已经看到，在第一季度大约三分之二的时间里，艾伦建材俄克拉荷马州的产量接近创纪录水平。因此，肯定看到BASX部门的强劲增长，但艾伦建材部门的强劲复苏也将是2026年增长的巨大驱动力。
关于您的定价问题，回想一下，去年我们有两次定价行动。年初有一次提价。然后，我想说，实际上是一项附加费，这确实是对关税的回应，也是关税背景下价格成本动态的次要影响。因此，当我们查看年底所做的事情时，在业务的艾伦建材方面，下半年实际上没有采取任何重大的定价行动。因此，您看到的增长实际上是我们在2026年谈论的产量增长。
好的，谢谢提供的信息。我将把问题交给下一位。
抱歉，还有一点，抱歉，我想提到的是您问到的商业暖通空调市场和背景。正如您所说，我们从高层角度看到的市场指标是2026年持平。我们没有看到整个市场有巨大的复苏。但我想说的是，我们在Alpha Class空气源热泵方面的有意努力，加上全国性客户战略，这是推动我们订单 intake 表现优异的原因，也是我们认为2026年表现优异的主要驱动力。
好的，谢谢。祝今年好运。
非常感谢。
下一个问题来自奥本海默的诺亚·凯。
谢谢接受提问。嘿，我能跟进最后一个问题吗？马特，我想如果我没听错的话，您说中点指导可能假设BASX收入增长约25%。我只是试图将其与积压订单结束时的情况对应起来。我的理解是否正确，您只期望在2026年发货大约一半的积压订单？如果是这样，为什么会这样？
是的，这是个很好的问题。实际上，我想首先谈谈数据中心市场的购买动态。数据中心细分市场的交货时间观念与商业暖通空调市场不同。我们积压订单中包含的动态是，或者我应该说是建立在许多长期多阶段项目和计划的基础上的。因此，鉴于这种动态，尽管积压订单肯定强劲且稳健，但其中肯定有一个延长的周期，这使我们不仅在2026年，而且在2027年都能有清晰的 ramp-up。
当我们考虑积压订单时，其中可能会有一些变动。这并非主要由我们的生产吞吐量驱动，而是由市场上的一些限制因素驱动，整个数据中心市场在项目交付方面存在一些变动，这只是整个供应网络感受到整体需求压力的结果。因此，您可能会看到积压订单有一些进出。但从根本上说，这确实是由这些长期项目驱动的。
好的，好的。我们能谈谈现金生成吗？我的计算是，2025年您增加了约2.25亿美元的营运资金。您能否更详细地说明您对2026年运营现金流生成的预期？以及其节奏如何。您是否开始更多地收回应收账款，您预计多久能减少债务？只是想弄清楚如何模拟您的利息支出？
是的，当然没问题。
首先，我想指出，如果您查看季度现金流，我们确实看到第三季度、第四季度的运营现金流有所改善，变为正数，并且有望继续改善，我预计这种积极趋势将持续到2026年。因此，您可以看到年底时，您会注意到我们的应收账款有所增加，但在这一年中，突出了我们合同资产和合同负债的转换。在这一点上，我还想指出，您在年底看到的合同负债是我们努力就一些即将到来的工作协商预付款的结果。这样我们可以更好地管理我们的营运资金和流动性。
因此，我们预计现金流将通过我们增加的收益、马特谈到的许多供应链改善以及我们的采购实践，以及通过增加账单和合同资产的转换来改善。当谈到债务时，全年大部分时间债务仍将保持较高水平。我们预计年底可能会略有下降，但利息支出会更高，因为年初的债务余额较高。我们真的不期望...我们预计全年大部分时间债务都将保持较高水平。
好的，我将在私下讨论其余问题。谢谢。
今天早上的下一个问题来自DA戴维森的布伦特·蒂尔曼。
嘿，谢谢。早上好，马特、丽贝卡、乔。嘿，马特。就BASX积压订单的构成而言，我想具体了解本季度的订单，是否过度集中于一两个大订单，主要是超大规模企业，还是您在该客户群体之外获得了更多 traction？只是想了解更多这方面的情况。
好的。早上好，布伦特。是的，当我们考虑积压订单的构成时，显然我们不会深入探讨积压订单中的确切客户。但从总体上看，客户基础肯定存在多样性，并且积压订单中的客户数量在增加。我总是指出的一点是，虽然我们在本季度看到了不错的订单 intake，但考虑到数据中心订单的规模，由于一些订单，肯定会有一些倾斜。因此，一个订单在特定季度肯定会代表客户的集中。
但我们从整体上看到的是新客户的引入以及超大规模企业客户基础的多样性增加。其中一些是为特定地点建设的供应商和托管服务提供商。因此，我们继续看到我们专注于多元化客户基础的努力在整体订单 intake 节奏中得到回报。
好的。然后，关于艾伦建材品牌方面，我们如何看待未来的订单 intake？我相信您正在塔尔萨提高产量，但您在这里遇到了一些挑战。您是否在退后一步，或者您是否感到满意，认为生产水平已达到您想要的水平，并且您将继续在业务的这一方面增加新订单 intake？
是的。在艾伦建材方面，我想指出的一点是，2025年在艾伦建材业务方面肯定没有达到我们对自己的业绩期望。因此，我们肯定没有提供客户期望和应得的吞吐量和可靠性。因此，当我们考虑进入2026年时，我们致力于并专注于推动运营改进，并真正提高客户群体的执行确定性。因此，这将导致全年生产的连续 ramp-up。
因此，我们将推动生产力增长，特别是在俄克拉荷马州和这些部门，以确保我们回到客户想要和需要的交货时间，以及确保交付可靠性达到他们的期望和应得水平。因此，您将看到艾伦建材方面的整体销售额在整个日历年中强劲增长，因为我们继续推动和执行该战略。但我想指出的是，即使在2025年面临挑战，我们也进行了大量投资，以确保为客户群体提供支持。
因此，我们大力投资于客户关怀和客户服务部门，以在艾伦建材业务面临一些动荡时期真正加强客户体验。这将继续是我们未来投资的重点，以确保客户体验达到我们从整体业务角度对自己的要求。因此，当我们总体来看时，我们经历了充满挑战的一年。我们在进入2026年及整个2026年期间推动速度，以真正向我们的工厂推送更多产量。
但即使在这种充满挑战的背景下，您也看到订单 intake 增长保持强劲，甚至在其中有所增加，这确实凸显了我们的价值主张以及我们在这些充满挑战的时期为客户做正确事情的专注。因此，我们预计，即使在我所说的商业暖通空调市场持平的情况下，我们预计2026年订单 intake 增长将继续加强，此外还得益于我们计划的执行和生产力的良好 ramp-up。
好的，谢谢。
今天早上的下一个问题， caller，抱歉如果我念错了您的名字。我们将听取贝尔德的蒂莫西·沃伊斯的发言。
差不多对了。早上好，各位。也许从俄克拉荷马州业务开始，马特，我想知道您现在的交货时间是多少？我想知道这些交货时间在今年下半年的变化情况，以及您预计俄克拉荷马州业务的交货时间何时能完全恢复正常？
好的。因此，交货时间肯定超出了我们想要的水平。而且，很难给出确切的量化，因为它确实因生产线和我们工厂内的产品类型而异。但它们肯定比我们想要的长得多。对于我们一些产量较高的生产线，可能在20周中期左右，这肯定超出了我们想要的水平。因此，我们全年的目标是真正提高吞吐量并缩短交货时间。
现在，这是一个有趣的平衡，因为当我们查看今年下半年的情况时，我们在俄克拉荷马州部门肯定表现出并实现了比年初更高的生产力。我们一直在向我们的工厂推送越来越多的产量。当我们考虑到这一点时，在今年第一季度的前几个月，我们在俄克拉荷马州的工厂运行的产量接近或达到创纪录水平。
然而，在这种背景下，我们看到积压订单继续攀升，这告诉我们，即使在充满挑战的环境中，我们的整体产品供应仍然强劲，导致订单 intake 超过了我们的一些产量。因此，这有点难以确定，因为如果我们的订单 intake 是静态的，很容易给您一个数学描述，说明我们何时能回到正常的交货时间。但随着我们提高产量，我们继续看到订单 intake 加强，这在一定程度上造成了难以尽快缩短交货时间的困难局面。但对我们来说，一个巨大的重点是负责任地增加俄克拉荷马州部门的产量，并通过这样做，将交货时间真正带回我们运营中的目标水平。但这将是我们推动多少产量与订单节奏之间的平衡。
好的，好的，这很有帮助。然后关于BASX业务，我的意思是，您年底的积压订单为10.3亿美元。我认为您目前的产能，一旦完全 ramp-up，您曾概述10.5亿美元的潜在收入。我想，a，您对需要做什么来提高产能有什么期望？然后b，这种积压订单与您当前产能的最终收入吞吐量是否限制了您在短期内接受BASX业务订单的能力？
这是个很好的问题。实际上，我想首先从我们看待产能以及资本投资使用的角度来阐述。在过去18个月中，我们在朗维尤扩建和孟菲斯工厂之间进行了巨大的投资。这为我们的整个生产产量提供了巨大的有意义的增长空间。除了供应链之外，我们在2025年投资的另一个重点是真正关注组织内的制造和运营卓越，并引进一些非常优秀的人才来帮助将这个组织提升到一个新的水平，并作为一个多站点——真正的多站点制造商运营。
我提到这一点是因为，作为一个执行团队、领导团队，当我们审视我们所做的这项投资时，我们团队面临的挑战是在必须进行另一项实质性资本投资之前，尽可能多地通过这些现有投资推动产量。因此，虽然我们过去谈到过15亿美元的足迹产能，但团队面临的挑战，以及他们真正想要做的是实际上在现有投资中释放更多产能，以释放超过15亿美元的产能，并通过这样做真正为我们的投资者带来更好的回报。
因此，在去年年底到今年年初，我们真正在做的是绘制该足迹内的机会所在，以更好地量化我们可以通过该投资真正实现多少产量。因为我们相信那里的产能超过15亿美元。这确实是我们今年上半年关注的重点，即量化这一点并制定一个非常可执行的战略来推动这一目标。因此，短期内，我们肯定不认为产能会限制我们接受新订单的能力。
我想说，根本的限制因素不是平方英尺，而实际上是 ramp-up 速度。我这样说是因为负责任地进行 ramp-up 并以推动利润率的方式进行 ramp-up 对我们的执行战略至关重要。因此，我们确实希望适度加快速度，以确保我们以盈利、负责任和高质量的方式进行。因此，短期内，我不认为足迹是一个限制因素。我认为 ramp-up 速度是限制因素。但从长期来看，我们肯定希望弄清楚我们可以在现有投资中推动多少收入，超过我们过去谈到的15亿美元。
好的。这很有帮助。然后最后一个问题，我不知道您是否说过，但您提到了BASX部门第四季度的孟菲斯收入贡献吗？
丽贝卡，我不知道我们是否有细分数据。如果您能再检查一下。
我们没有。
好的。但总体而言，大致来说。我认为第四季度的贡献约为2500万至3000万美元。
好的，好的，太好了。谢谢各位。祝今年好运。
非常感谢，蒂姆。
[操作员说明] 接下来我们将听取西多蒂公司的胡里奥·罗梅罗的发言。
谢谢。嘿，大家早上好。我想问一下，在中点，您2026年的销售增长指导已经意味着销售额超过了您为2027年设定的三年投资目标所暗示的金额。我们应该如何看待其他投资目标？毛利率和销售、一般及管理费用占比？32%至35%，13%至14%。这些目标是否仍在轨道上？您是否认为这更像是2027年及进入2028年的运行率。帮助我们理解这一点。
好的，早上好，胡里奥。是的，当然，当您查看我们的收入数字时，这肯定表明我们比投资者日期间暗示的更努力，这实际上我想说很大程度上来自于我们对 ramp-up 速度的可见性和清晰度，使我们能够以良好的可见性和清晰度执行该计划。因此，顶线数字，我们对如何推动这一目标有很多清晰的认识。利润率方面，显然您将在2026年看到连续的利润率改善。
如果您考虑2027年，从利润率角度来看，这些目标仍然是我们努力的方向。我想说的一点是，当我们更努力地推动收入时，利润率肯定存在一定程度的压力，特别是，我将以孟菲斯为例，即当我们从根本上以这些增长率推动增长时，我们必须在整体吞吐量之前进行投资，以允许我们有效地实际推动该吞吐量。
因此，我想说，这在一定程度上使我们接近2027年目标的下限。但随着我们继续通过塔尔萨推动速度，肯定有上行空间来抵消其中一些压力。因此，利润率状况当然是我们在2027年及真正退出2027年时仍在努力实现的目标。但销售、一般及管理费用方面，这一点我想说肯定是我们正在努力实现的目标。但随着我们真正 ramp-up 设施并在人员、流程和技术方面进行一些投资，销售、一般及管理费用方面存在一些更大的压力。
因此，销售、一般及管理费用方面存在一些更大的压力。我们目前还没有对此进行量化，但我想说，我们预计2026年目标同比下降至16%。我们预计未来将继续发挥杠杆作用。只是目前还没有一个量化的数字。
非常有帮助，也非常有道理。关于在吞吐量之前进行投资并负责任地 ramp-up 这个话题，马特，您能否稍微谈谈您在演示文稿中提到的IT系统和基础设施升级，不是从量化角度，更多的是试图理解您在这方面正在做什么。
好的。特别是这里的参考主要是围绕ERP升级的技术投资。我想从2026年我们关注的更广泛角度来阐述这一点。因此，当我们谈论推迟雷德蒙德、塔尔萨的上线时，这不是因为系统性能不佳。不是因为配置错误。这完全是由运营纪律和我们对推动产量以缩短交货时间的高度关注驱动的。
因此，在积压订单如此强劲、产品需求如此强劲的环境中，推迟ERP的重点是允许我们的运营团队提高产量，提高吞吐量，并真正执行以将交货时间降至我们希望的水平。重点不是在ERP上线中增加额外的复杂性，而是真正允许我们专注于执行，以在2026年全年将交货时间恢复到我们希望的水平。因此，这确实是整体上线的重点和评论。
我想提到的是，虽然我们在朗维尤工厂上线时遇到了压力，但在孟菲斯工厂没有遇到同样程度的挑战。因此，连续上线正在改善，我们确实获得了更多的技术系统运行时间，并且我们看到了它的好处。重点真的是确保我们向工厂推送产量。
太好了。谢谢提供的信息。
接下来我们将转到CJS证券的克里斯·摩尔的线路。
嘿，早上好，各位。谢谢接受提问。我有几个问题。关于今年的收入增长，18%至20%，就季度收入轨迹而言，也许我错过了，但您预计它会按季度增长还是只是有什么想法？
是的。我只想...
我是——请讲，乔。
我只想说，从绝对金额以及同比增长本身来看，今年开始时会比较疲软。随着我们推进全年，您应该期待改善，无论是从同比增长角度，还是从绝对金额角度。因此，我们绝对预计随着全年的推进，情况会有所加强。
太好了。感谢您的回答。就您提到的约37.8%是液体冷却设备而言。您预计这个百分比在2026年、2027年会有很大变化吗？只是想了解一下，这对未来的利润率有什么影响？
是的，我想说的是，37.8%的液体冷却，显然这是主要通过朗维尤工厂为BASX品牌驱动的收入。随着我们增加孟菲斯工厂，孟菲斯肯定生产更广泛的产品组合，包括我们的一些高性能免费冷却冷水机组产品。因此，我提到这一点是为了说明，从百分比来看，这可能会略有下降，但我想说，总体数量、总体金额肯定不会下降。我们认为这将是增长的驱动力。因此，我们正在向整个BASX平台引入更多种类的产品，从根本上您会认为这可能会在百分比上有所下降。
明白了。从竞争角度来看，37.8%的液体冷却，我只是想了解一下今天的竞争环境与几年前相比如何。这是否比您从大多数竞争对手那里看到的比例更高？只是想了解动态如何演变？
是的，我的意思是，从某种意义上说，这是一个有点复杂的问题，因为我们整个行业广泛谈论液体冷却产品。当我查看竞争格局时，我总是强调的一点是BASX品牌中的A，它们的目标不是成为跟风制造商。我们不是在追逐很多其他人正在做的事情。我们专注于差异化。其中很多差异化来自于我们的咨询方法以及我们如何进入市场，以及我们真正的工程和技术支柱。
因此，我们拥有的液体冷却订单，它们专注于由客户的可扩展性和平台开发驱动的高性能液体冷却机会。它们并不是那么多地追逐我所说的低容量、高产量、低利润率类型的订单。因此，您可能会看到其他公司的百分比更高，或者其他公司的液体冷却在其整体产品组合中可能处于相同的规模水平。但我想指出的是，我们从根本上以略有不同的方式看待这个领域，真正专注于独特的、更高价值的液体冷却机会，而不是高产量的液体冷却机会。这就是您看到我们与一些竞争对手在组合上存在差异的部分原因。
明白了。感谢您的回答。我就问到这里，马特。谢谢。
谢谢，克里斯。
女士们，先生们，这是我们听众的最后一个提问信号，我们感谢今天所有要求提问的 caller。
蒙迪洛先生，我很乐意将电话交回给您，先生，您是否有任何补充或总结发言。
是的，谢谢吉姆。我想感谢各位参加今天的电话会议，如果在未来几天和几周内任何人有任何问题，请随时联系我。祝您今天余下的时间愉快，我们期待在未来与您交谈。谢谢。
[操作员结束语]