Callie A. Tomasso（投资者关系与企业传播副总裁）
Daniel S. Peyovich（总裁兼首席执行官）
H. Andrew DeFerrari（高级副总裁兼首席财务官）
Sangita Jain（KeyBanc Capital Markets, Inc）
Eric Luebchow（Wells Fargo Securities LLC）
Mike Ciccarelli（Guggenheim Securities, LLC）
Frank Louthan（Raymond James & Associates）
Michael Dudas（Vertical Research Partners）
Judah Aronovitz（UBS）
Richard Choe（JPMorgan）
Adam R. Thalhimer（Thompson Davis & Co.）
Liam Burke（B. Riley FBR, Inc.）
您好，感谢您的等待。欢迎参加戴康工业公司2026年第四季度业绩电话会议。[主持人说明]请注意，今天的会议正在录制。
现在，我将会议交给戴康工业投资者关系与企业传播副总裁Callie Tomasso女士。请开始。
谢谢主持人，大家早上好。欢迎参加戴康工业2026财年第四季度及全年业绩电话会议。今天与我一同出席的有我们的总裁兼首席执行官Dan Peyovich，以及首席财务官Andrew DeFerrari。
今天早上早些时候，我们发布了2026财年第四季度及全年业绩，以及某些展望信息。新闻稿和相关材料可在我们网站的投资者关系部分获取，包括一份新的展望预期摘要文件，其中提供了超出今天电话会议讨论范围的额外展望指标。我们将在今天的电话会议中讨论这些材料，其中包括根据1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款作出的前瞻性陈述。我们的讨论和这些陈述反映了我们对未来事件的期望、假设和信念，并受到可能导致实际结果与预期存在重大差异的风险和不确定性的影响。关于这些风险和不确定性的详细讨论包含在我们向SEC提交的文件中。前瞻性陈述基于今天的日期作出，我们没有义务更新这些陈述。
此外，我们将在今天的电话会议中引用某些非GAAP财务指标。这些指标的解释以及与最直接可比的GAAP指标的调节可在我们的新闻稿和相关材料中找到。
在我移交会议之前，我想说明一下第四季度实施的部门报告更新。由于最近收购了Power Solutions，我们现在将业务分为两个可报告部门：通信部门和建筑系统部门。这种新的部门报告反映了戴康工业的业务管理方式，以及公司战略的定位和不断扩展的平台，以提供全面的解决方案，满足数字基础设施日益增长的需求。通信部门为电信提供商提供专业承包服务，为包括电信提供商在内的各种公用事业提供地下设施定位服务，以及为电力和天然气公用事业提供其他建设和维护服务。建筑系统部门提供全面的建筑基础设施解决方案，包括数据中心和其他关键设施的电气、能源管理、安全和消防安全系统。该部门包括Power Solutions自2025年12月23日收购完成后的业绩。
接下来，我将会议交给Dan Peyovich。
谢谢Callie。大家早上好，感谢大家参加我们的会议。戴康工业第四季度的业绩为创纪录的一年画上了圆满的句号，我们在几乎所有跟踪的财务指标上都创下了新的基准。我们超出了年度收入展望的高端，我们的业绩凸显了我们在多样化且日益增长的需求环境中抓住机遇的独特能力。我们实现了我们设定的两个优先目标：有意义的利润率扩张和改善的经营现金流。我们的战略和对规模效率的关注，加强了我们的资产负债表，并建立了一个持续高绩效增长的平台，超越了我们稳健的有机增长。我们通过战略性并购从根本上扩大了戴康工业的业务范围。12月23日完成的对Power Solutions的收购，使我们恰好处于数字基础设施和蓬勃发展的数据中心市场的交汇点。利用行业顺风，我们正在积极构建自己的发展轨迹，确保戴康工业和我们强大的熟练劳动力仍然是下一代数字连接不可或缺的支柱。
我将首先介绍我们第四季度和全年的合并业绩，然后转向我们2027财年的财务展望和来年的目标。之后，Drew将提供更多的财务细节和见解。本季度，我们实现了创纪录的第四季度收入14.6亿美元，与2025财年第四季度相比增长34.4%。值得注意的是，无论是总体还是有机增长方面，这都是第四季度的记录。本季度有机收入增长16.6%，证明了我们积压订单的实力和进入下一年的势头。调整后EBITDA为1.624亿美元，调整后EBITDA利润率为11.1%。EBITDA利润率与2025财年第四季度相比提高了41个基点。我们大量增加的劳动力为明年的增长做好了准备，但本季度对利润率产生了一些影响，同时应对严重的冬季风暴也产生了一定影响。
非GAAP调整后稀释每股收益为2.03美元，与2025财年第四季度相比增长42%。DSO（应收账款周转天数）为101天，同比改善13天。本季度经营现金流增长27.7%，达到4.19亿美元。正如我所提到的，第四季度为戴康工业带来了卓越的一年，我们在利用需求驱动因素的增长机会的同时，也增强了基础业务，以实现更高的利润率和改善的现金流。
全年来看，我们实现了创纪录的收入55.5亿美元，与2025财年相比增长17.9%。全年有机收入增长6.5%。非GAAP调整后EBITDA为7.377亿美元，非GAAP调整后EBITDA利润率为13.3%。EBITDA利润率与2025财年相比提高了105个基点。非GAAP调整后稀释每股收益为11.97美元，同比增长29.7%。我们在本财年末将自由现金流增加了一倍以上，达到4.353亿美元。2026财年为戴康工业创下了新的记录，重要的是，为我们在2027财年继续增长、利润率扩张和进一步改善现金流奠定了基础。
转向我们的积压订单。我们对项目 pipeline 的态度仍然是有纪律的。我们正在优化高价值项目，平衡风险与卓越回报，这从我们2026财年的利润率表现中得到证明。通信需求驱动因素仍然强劲，我们积极扩大业务范围。通过战略性收购Power Solutions，我们成功进入了一个具有独特客户群的新高需求领域，显著扩大了我们的总可寻址市场。除了多元化，我们还从优势地位捕捉高度专注于数字基础设施的新领域。
我们的年末数据证实了我们的增长速度。我们以95亿美元的创纪录总积压订单结束了本财年，其中63亿美元预计将在未来12个月内完成。全年订单出货比（book-to-bill）总体为1.3倍，有机增长为1.2倍，反映了对我们服务的需求不断增加。当我们进入新的财年时，戴康工业在多个需求驱动因素下处于战略性增长位置，主要由光纤到户部署的显著增加以及支持数据中心和超大规模建设的通信和建筑系统服务需求的增长引领。
对于2027财年，我们预计总收入在68.5亿美元至71.5亿美元之间，同比总营收增长约23.6%至29%，有机增长约6.6%至10.3%。我们还预计调整后EBITDA利润率将继续扩张。在通信部门，我们预计调整后EBITDA部门利润率将适度增长，这得益于运营杠杆抵消了为支持增长而进行的持续投资。我们预计建筑系统部门将实现十几%的调整后EBITDA部门利润率，因为我们扩大业务规模以利用有利的行业顺风。
我们的战略仍然专注于为股东创造长期价值，并为我们的员工提供行业领先的机会。我们的执行力始终为行业树立标准，我们专注于随着客户业务的发展不断增强我们为客户提供的解决方案。这种运营基础使我们能够在增长方面保持纪律性。我们正在优化我们的项目 pipeline，并在强劲的需求驱动因素中实现多元化。总的来说，这些需求驱动因素从未像现在这样强劲，戴康工业在其中的定位也从未像现在这样稳固。
我们的服务和维护工作仍然是通信业务的基石，在2026财年贡献了超过50%的通信收入。这个经常性基础提供了规模化的全国性设施、设备和熟练工人足迹，使我们能够积极追求更大的资本项目。我们无与伦比的本地知识为客户在全国范围内规划网络建设提供了重要价值。虽然维护的增长率自然落后于我们高速的建设项目，因为它随着新工厂安装和地理扩张而扩展，但我们将继续有目的地发展这一部门，以锁定长期经常性收入，随着客户网络的扩展和密集化。我们看到有重大的持续机会来进一步深化这些关系，并扩大戴康工业作为客户生态系统长期合作伙伴的作用。
光纤到户部署仍然是进入2027财年通信部门最成熟和最主要的增长驱动因素。本季度，我们的客户再次确认或提高了他们的覆盖目标。随着最近完成的客户整合，我们看到了对光纤基础设施投资的同样承诺，进一步强化了我们的战略。当前行业承诺代表了近6000万额外的光纤到户覆盖。戴康工业是这一部署的领导者，我们庞大的熟练劳动力使我们能够满足对这一关键基础设施不断增长的需求。至关重要的是，覆盖只是收入生命周期的第一阶段。
我们也在加快客户引入（customer drops）的工作，即当用户签约网络时所需的横向连接。在初始建设之后，这些连接通常平均需要四年时间才能达到终端渗透率，即该地区大多数潜在用户已连接的点。这创造了强大的多年高质量工作机会。简而言之，戴康工业在未来十年内处于领导光纤到户市场的有利位置。
我们相信，随着BEAD计划进入资金阶段，我们的战略、深厚的客户关系和经过验证的业绩将使戴康工业成为该计划执行的领导者。NTIA已经批准了绝大多数州，总支出超过300亿美元，NIST已将超过170亿美元（即其中一半以上）转入资金阶段。我们的团队正在州和次级受赠者层面积极讨论，这已转化为与次级受赠者的额外口头奖励，增加了我们上季度提到的5亿美元口头奖励。我们相信这些口头奖励将在第一季度或第二季度开始转化为合同积压订单。我们的客户选择戴康工业，因为他们认识到交付这些大规模的个别项目需要我们才能提供的专业化高容量劳动力。我们仍然预计第二季度会有第一批收入机会，随着项目从规划阶段进入今年下半年的积极建设，我们预计收入将逐步增长。我们有能力满足这一需求，并准备在这些资金流入该行业时执行。
在2026财年高效建设之后，无线设备更换计划正按照原始建设计划过渡到下一阶段。虽然Drew将提供有关该计划的更多细节，但我们随时准备捕捉未来网络密集化或新基础设施计划的任何激增。
转向长途和中程光纤机会。Verizon、AT&T、Meta和康宁最近的超大规模公告证实了我们的观点。现有网络缺乏支持不断增长的数据消费和AI推理所需的容量和延迟。本季度，超大规模企业集体将其资本支出指引提高到近7180亿美元，同比增长约70%，确认了需求和背后的资本。我们在长途、中程和数据中心内部光纤基础设施中确定的200亿美元可寻址市场，随着其在生态系统中的发展而继续增长。我们今天看到的活动比以往任何时候都多，这进一步增强了现在和未来收入机会的信心。正如我们之前所说，这些大型项目的规划阶段比光纤到户或其他项目更长，我们看到它们的速度在2028日历年开始认真建设时将大幅提升。戴康工业在长途、中程和数据中心内部机会集中处于独特地位。
首先，我们相信我们是第一个执行Lumen的overpull计划的公司。他们的计划继续进行，Lumen宣布本季度他们又获得了25亿美元的奖励，以支持他们当前的建设。我们预计随着我们努力交付Lumen的计划，今年我们的收入将继续增长。
其次，无论是overpool还是新建设项目都需要大量的远见、地理规模和技术复杂性。复杂性有利于戴康工业。虽然从开始到建设的孵化期比光纤到户长，但这些项目产生的延长建设周期提供了对下一个十年的收入可见性。
最后，长途容量的激增必须与数据中心园区内的光纤密度相匹配。我们继续在“围墙内”（inside-the-fence）获得新的奖励，验证了超大规模企业需要战略规模合作伙伴来维持其建设基础。我们的战略是将戴康工业定位为超大规模企业和运营商不可或缺的合作伙伴。我们已部署专门的团队直接与客户和供应链合作，确保我们主动规划并精确执行每个项目。
我们最近收购Power Solutions并进入数据中心领域是我们引领这些合作伙伴关系的一种方式。戴康工业现在在数字基础设施领域提供一系列扩展的解决方案，我们已经看到将我们的通信和建筑系统服务结合起来以满足超大规模企业日益增长的需求的机会。具体而言，他们正在寻找戴康工业的广度、规模和经过验证的执行力，无论是在四面墙内还是在数据中心之间互连光纤。我们将此视为一个重要的增长驱动力，并正在执行明确、有纪律的战略来利用这一需求。
自两个多月前完成对Power Solutions的收购以来，业务表现良好，整合按计划进行。我们正在利用他们的专业知识来完善我们对数据中心和数字基础设施市场的方法。我们团队之间强大的文化和运营一致性使我们能够立即行动，我们对其对我们更广泛投资组合的初步贡献感到非常满意。
展望来年，我们专注于四个核心战略优先事项。首先，人才和劳动力发展。我们正在大力投资我们的劳动力，现在已有超过19,500名员工，以满足日益增长的客户需求。在未来几周内，我们将在亚特兰大郊外破土动工建设一个新的最先进的培训设施。虽然我们在全国运营着众多设施，但这个中心代表着在跟上不断变化的技术需求方面迈出的重要一步。该设施旨在容纳员工进行沉浸式多周项目，将提供现实环境中的实践培训，确保我们的团队始终提供定义戴康工业品牌的安全、质量和专业知识。这项投资是我们整体战略的一部分，其中包括显著增强我们的福利套餐，因为我们继续努力保持在我们领域的雇主首选地位。随着各种需求驱动因素的交叉和重叠，我们预计行业范围内的熟练劳动力短缺将有利于戴康工业的规模化劳动力和经过验证的执行力。作为值得信赖的合作伙伴，我们与客户保持不断的对话，以提前培养人才。
其次，通过Power Solutions扩展我们的建筑系统部门是我们的基础。我们正在积极寻求机会，推动其有机增长超越当前足迹，并寻求额外的互补性收购，同时致力于我们严格的标准和长期净杠杆目标。
第三，利润率扩张。我们将通过 productivity 提升和运营杠杆继续推动利润率改善。我们对现场效率的承诺坚定不移，植根于我们对安全、质量和财务绩效的纪律性方法。过去一年，我们实现了显著的利润率扩张，并将同样的纪律应用于2027财年。
第四，经营现金流和车队优化。我们通过改进内部流程和控制以及加强现金转换周期，在现金状况方面取得了重大进展。我们在净DSO方面取得了显著改善，接近我们预期将保持相对稳定的范围。我们将继续识别并执行进一步增强经营现金流的机会。这包括在资本支出中捕捉额外效率，并反映在我们去年减少的支出和2027财年的展望中。这种减少是长期战略规划的结果，而不是短期成本节约。作为许多设备供应商的主要客户，以及倾向于拥有而非租赁的战略决策，我们在研发周期中占据独特地位。研发合作伙伴关系带来了先进的远程医疗技术，提供有关使用、维护和诊断的实时洞察。通过利用这些见解，我们优化了车队，使我们能够以更低的资本足迹维持高性能水平。
总之，戴康工业的优势植根于我们庞大员工的专业知识和我们不断为客户提高标准的能力。在努力以最高水平交付的过程中，我们相信我们正在为专注、规模化和高质量的执行力树立行业标准。我们的创纪录业绩和历史性积压订单直接反映了我们作为世界领先运营商和超大规模企业不可或缺的合作伙伴所赢得的信任。进入2027财年，我们将继续利用我们的规模和技术复杂性来解决行业最复杂的挑战并抓住商业机会。从大规模的光纤到户建设到数据中心和AI经济的关键基础设施需求，我们仍然致力于定义戴康工业的纪律性增长和卓越执行力，并为我们的股东创造长期价值，为我们的员工创造长期机会。
我要感谢遍布所有50个州的整个戴康工业团队，感谢你们对安全和质量的不懈承诺，以及在我们追求成为连接美国的人的愿景时，为我们的客户和社区提供最高水平的服务。
接下来，我将会议交给Drew，深入了解财务情况。
谢谢Dan，大家早上好。我们在2026财年取得了创纪录的年度业绩，收入增长强劲，利润率显著扩张，自由现金流稳健。我们在第四季度执行良好，我们很高兴欢迎Power Solutions加入戴康工业。我们共同处于推动数字基础设施服务增长的强大长期趋势的中心。
第四季度，我们实现了收入、调整后EBITDA和调整后EPS的强劲增长。合并总合同收入为14.58亿美元，比2025年第四季度增长34.4%。有机收入超出了我们的预期高端，在排除Power Solutions的9580万美元收购收入和我们53周财年的额外一周后，增长了16.6%。合并调整后EBITDA为1.624亿美元，比2025年第四季度增长39.6%，调整后EBITDA利润率为11.1%，在我们的预期范围内，与2025年第四季度相比提高了40多个基点，尽管我们增加了劳动力以满足对我们服务不断增长的需求，并在本季度末经历了严重的冬季天气。合并调整后净收入为6050万美元，调整后稀释每股收益为每股2.03美元。这些结果经过调整，不包括非经常性收购相关项目和无形资产摊销。
部门业绩方面，通信收入为13.62亿美元，主要来自光纤到户项目的持续执行、无线活动、超大规模企业的光纤基础设施项目以及维护和运营服务。我们对我们的客户关系和客户群的多元化感到满意。AT&T和Lumen本季度各自占总收入的10%以上，分别贡献3.505亿美元和1.477亿美元。在我们第四季度Verizon收购Frontier之后，他们的合并收入为2.056亿美元，也超过了总收入的10%。本季度占合并总收入超过5%的客户是Brightspeed、Charter、Comcast和Unity。通信部门调整后EBITDA增长30%，达到1.513亿美元，占部门收入的11.1%。
建筑系统部门包括Power Solutions从12月23日收购日期到1月底的业绩。收入为9580万美元，调整后EBITDA为1110万美元，占部门收入的11.6%——业绩受到缩短运营期间的几个季节性假期的影响。此次收购从根本上扩大了我们在数据中心市场的业务范围。整合按计划进行，业务表现符合我们的预期。
第四季度末的积压订单为95.42亿美元，包括83.3亿美元的通信积压订单和12.09亿美元的建筑系统积压订单。预计未来12个月内完成的积压订单为63.58亿美元，包括52.5亿美元的通信订单和11.08亿美元的建筑系统订单。
强劲的现金流仍然是主要关注点，我们取得了出色的结果。全财年经营现金流总计6.425亿美元，自由现金流在扣除处置收益后的资本支出后增长216%，达到4.353亿美元。应收账款和合同资产净额的合并DSO改善至101天，比2025年第四季度改善13天。我们在通信部门的现金转换周期方面取得了坚实进展，新收购的建筑系统部门业务的较低DSO状况进一步加强了这一点。我很高兴地报告，我们的ERP实施按计划进行，我们将在2027财年积极部署额外阶段，进一步实现未来的运营效率。
正如我们之前披露的，以无现金无债务为基础完成了对Power Solutions的19.5亿美元收购，受营运资金和其他交割后调整的影响。收购价格包括约100万股戴康工业普通股，其余对价以现金支付。交易完成时的净现金支付为16.3亿美元，资金来源包括11亿美元的高级有担保定期贷款A设施、6亿美元的364天过桥贷款设施和手头现金。1月份，我们筹集了8亿美元的高级有担保定期贷款B，偿还了过桥贷款设施，并将债务发行的剩余净收益添加到资产负债表的现金中。
我们在本季度末拥有现金及等价物7.092亿美元，总流动性为14.6亿美元。我们的高级信贷额度期限已延长至2030年12月，我们有15.4亿美元的定期贷款A未偿还，以及8亿美元的未提取循环信贷额度。定期贷款B余额为8亿美元未偿还，期限为2033年1月。此外，我们有5亿美元的高级票据未偿还，将于2029年4月到期。
本季度末的预计净杠杆率约为调整后EBITDA的2.3倍，我们看到在未来12个月内将净杠杆率进一步降至约2倍的明确路径，符合我们在交易时的预期，并保持我们的财务灵活性以继续战略增长和投资。展望未来，我们仍然致力于我们的资本配置优先事项：投资有机增长、寻求战略性并购以及 opportunistically 回购股票。
我们继续观察到各种驱动因素的强劲需求，为持续强劲增长和业绩创造了重大机会。对于2027财年，我们预计总合同收入在68.5亿美元至71.5亿美元之间。对于通信部门，我们预计合同收入在57.0亿美元至59.0亿美元之间，与2026财年53.5亿美元的通信收入（扣除53周财年结果中的额外一周后）相比，有机增长约6.6%至10.3%。对于建筑系统部门，我们预计合同收入在11.5亿美元至12.5亿美元之间。我们还预计调整后EBITDA利润率将继续扩张。对于通信部门，我们预计调整后EBITDA部门利润率将适度改善，因为运营杠杆抵消了为满足增长需求而对劳动力的持续投资。对于建筑系统部门，我们预计随着我们扩大运营以捕捉不断增长的市场机会，调整后EBITDA部门利润率将达到十几%。
为了突出推动我们2027财年展望范围的一些预期。在通信部门内，我们预计光纤到户项目的需求将继续强劲，长途和中程光纤基础设施建设的需求将增加，数据中心内部机会将增长，服务和维护业务将适度增长。我们预计无线设备更换收入在2027财年将下降约1亿美元，因为该计划按照原始建设计划过渡到下一阶段。我们预计2028财年将进一步下降，因为该计划接近完成。我们的战略使我们能够很好地把握未来的无线机会，无论是其他设备升级还是整体密集化。
对于建筑系统部门，我们预计不断增长的数据中心市场对电气服务的需求异常强劲。我们预计2027财年扣除处置收益后的年度资本支出在2.1亿美元至2.2亿美元之间，因为我们有效地利用我们的资产车队，并努力继续降低资本密集度。对于第一季度，我们预计总合同收入为16.4亿美元至17.1亿美元，调整后EBITDA为2.02亿美元至2.18亿美元，调整后稀释每股收益为2.57美元至2.90美元，不包括无形资产摊销费用的影响。我们鼓励您查看公司投资者中心网站上新提供的展望预期摘要文件，以获取其他指标。
在创纪录的2026财年之后，戴康工业以坚实的战略定位和强大的财务基础进入2027财年，我们仍然专注于将强劲的行业需求转化为股东长期价值所需的纪律性执行。
主持人，我们的准备发言到此结束。现在可以开始提问环节。
谢谢。[主持人说明]第一个问题来自KeyBanc Capital Markets的Sangita Jain。您的线路已接通。
早上好。感谢您回答我的问题。那么，Dan，您能否谈谈计划如何扩大在Power Solutions内部开展的工作范围？我知道该公司拥有电信专业知识，所以也许您可以扩展到布线或其他目前未开展的业务。任何相关信息都将有所帮助。
早上好，Sangita。首先，我想说对Power Solutions的收购进展非常顺利。整合正如我们预期的那样进行。这是一个非常强大、领导层深厚的团队，在该市场已经运营了很长时间。所以我们对他们的表现感到兴奋。我们对他们面前的机会集感到兴奋。您可能听到我说过，特别是在DMV（华盛顿特区、马里兰州、弗吉尼亚州）地区，需求现在非常旺盛。所以那里有很多机会。
如您所见，我们概述了他们今年的显著增长。我们给出的范围是15%到25%，实际上这是关于如何在一年中逐步提升并为未来奠定基础。所以我们正在投资这项业务。我们当然在为这项业务增加资源。然后回到您的问题，交叉销售实际上比我们预期的更早开始。超大规模企业的反应非常好，我们可以将我们的数据中心内部通信工作与Power Solutions在四面墙内所做的工作结合起来，我们认为这是一个长期成功的策略。再次，凭借我们双方经过验证的专业知识，反应非常好。
如果您考虑四面墙内的业务，首先，我想指出我们如何命名该部门。通信部门显然是传统业务，而建筑系统部门，我们希望具体化。所以首先，我们确实围绕数字基础设施构建戴康工业，对吧？这关乎数据的计算和在全国范围内的传输，从数据中心一直到最终消费者或最终企业。这确实是我们的策略。我们希望在思考时直接切入核心。对于Power Solutions，显然存在有机扩张的机会，我们将随着时间的推移研究并继续推进。我们也在寻找并购机会，我们对此一直直言不讳。正如您所指出的，这不仅限于电气。我们称其为建筑系统是有原因的。我们不考虑民用基础设施。我们不考虑脱离数字基础设施，但在四面墙的数据中心内可能有其他有意义的机会。众所周知，目前这是一个非常活跃的领域，我们持乐观态度。再次，我们对所寻找的目标有纪律，对所寻找的机会有战略。必须有非常强大的文化。它必须符合我们看到的增长机会。但是，是的，我们可能会将其他业务纳入其中。
感谢您的回答。然后关于第四季度的有机增长，考虑到冬季天气和假期，这一增长尤为强劲，您能否谈谈与内部预期相比，最令您惊讶的地方是什么？是否有任何值得注意的项目提前完成了？谢谢。
没有项目提前。是的，我们显然对整体表现感到非常满意，超过了我们在年初给出的范围的高端，考虑到我们在第一季度后上调了年初的收入展望。但值得注意的是第四季度，正如您所指出的，第一，我们必须应对严重的冬季天气。这确实表明，第一，我们的团队在这些条件下执行的能力。这确实对利润率造成了一些压力，但保持了业务的持续进行。但重要的是，来自客户的需求。第四季度的需求以及进入今年的需求，您可以在我们对2027财年的指引中看到。您可以在通信部门的有机增长和2027年的展望中看到。所以这确实表明了所有这些不同的需求驱动因素正在进入业务以及其中的机会集。所以没有具体的项目，我想说这指向了整体需求。
我想指出的一点是，我们在第四季度的无线业务有所增长，您必须考虑到这一点，正如Drew所谈到的，我们预计约1亿美元的减速，符合该计划的原始预期。但自从我们获得这项工作并开始执行以来，我们谈到了四年的后半段将开始逐渐减少。所以您必须考虑到这一反向因素。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自Wells Fargo的Eric Luebchow。您的线路已接通。
好的。感谢您回答问题。Dan，我想问一下长途、中程和数据中心内部的工作。我知道几个季度前您量化了200亿美元的TAM（总可寻址市场）。听起来您乐观地认为这将被证明是保守的，我们最近看到了Meta和康宁等公司的一些有趣公告。那么能否量化一下该计划的进展情况，以及您认为该可寻址市场最终会达到什么规模？听起来200亿美元只是开始。
确实如此，Eric。如果我们考虑200亿美元，记住，这是后半段加权的，因为这些项目很复杂。它们需要一段时间才能启动。但自上一季度以来，您已经看到了，我想我们在几个季度前提出了这个数字，而在过去的这个季度，您看到我们的许多客户现在都在谈论它，并谈论超大规模企业的重大机会和需求，就在昨天的一些会议上，他们还在谈论他们看到的更多需求。这需要时间才能进入生态系统，这就是我们在确定200亿美元时试图早期谈论的。我们真的认为我们是第一个在Lumen的overpull计划中执行的公司。您看到他们的PCF（优先客户光纤）又有了不错的增长，他们将继续在此基础上建设。然后您有新的建设工作，这再次需要更多时间才能进入。我真的认为今年会增长，今年继续增长，2027年继续增长，其中很多将在2028日历年真正起飞。所以它是否超过200亿美元。我们坚信如此。是否会有更多。
我想告诉您的是，今天，我们接到的电话和看到的机会比一个季度前甚至一周前都多，需求就是这么强劲，这回到了我一开始谈到的一点。这是关于他们传输数据方式的变化，对吧？他们需要更多的容量。他们需要超低延迟来满足这些应用和AI的未来。所以我们很高兴能成为那里值得信赖的合作伙伴，我们真的认为随着时间的推移，这将继续增长，我们会随着看到的进展继续更新。
很好。谢谢你，Dan。也许我们可以谈谈BEAD计划。您稍微提到了一下。听起来口头奖励余额超过了5亿美元，但资金实际分散似乎需要更长时间。我认为路易斯安那州是我看到的唯一一个。那么您能否谈谈那里的建设时间表，您认为什么时候会真正 ramp up 并达到更高的全面运行率？
我们仍然相信第二季度我们有一些收入机会可以开展工作。但正如我们所谈到的，并且与我们一段时间以来所说的没有变化，真的认为2027日历年将获得一些动力。所以看到进展是很好的。几乎所有州和地区都获得了批准。正如您所指出的，资金已经下放，并且随着时间的推移继续增长。我们认为可寻址市场接近200亿美元，但这些项目需要一些时间才能启动。您有许多州处于不同的阶段。他们将资金下放给次级受赠者的方式，以及这些次级受赠者也处于不同的阶段。
在此范围内，我为您提供一些背景。如果您考虑一个拥有自己电杆的当地合作社，他们可能已经完成了迄今为止的工程。一旦他们获得资金下放，他们就可以按下启动按钮，这就是我们谈论第二季度可能有项目的原因。但更大的项目，更长持续时间的建设，可能会在今年晚些时候才开始。所以再次，看到进展是很好的。我们是否都希望它能快一点？当然，但我们对这些资金很快进入供应链充满信心。
谢谢，Dan。
谢谢。下一个问题来自Guggenheim Partners的Joseph Osha。您的线路已接通。
嘿，我是Mike Ciccarelli，代替Joe提问。只是想跟进一下BEAD计划，是否可以说指引没有暗示今年的全部潜在影响？然后，该计划的利润率与您的传统工作有何不同？它们是否更具增值性或类似的情况？谢谢。
Mike，我觉得你的信号有点断断续续。我想你再次提到了BEAD计划以及它如何随着时间推移而推进。
是的， exactly。谢谢。
好的。首先关于利润率概况，与我们所有的工作类似，对吧？我们考虑通信部门的所有业务，非常相似。如果它需要相同类型的熟练劳动力资源，如果它需要类似类型的设备，那么利润率概况和回报都将在相似的范围内。所以这并不意味着每个项目都完全相同，但处于相似的区间。我们相信随着时间的推移会是这样。但我认为这是一个重要的点。您拥有的光纤到户需求确实正在达到另一个水平。再次，我想指出，它还没有达到顶峰，对吧？该计划仍有大量增长。您拥有超大规模企业和那些长途、中程建设的所有事情，这是显著的。您今天在无线工作上仍然有很多活动。我们继续增加我们的服务和维护平台。当您将所有这些加在一起并显示随着时间的推移的增长时，毫无疑问，劳动力将面临压力。
所以如果您考虑熟练劳动力，随着今年晚些时候，特别是从2027日历年开始，我们认为戴康工业处于非常有利的位置。我们一直在大力投资我们的劳动力，以确保如果您考虑BEAD计划和我们客户将有的需求，当您已经有这些其他计划快速推进时，我们需要几年前就进行投资，对吧？我们需要考虑具有非常长期的战略。您可能在我的准备发言中听到我谈到——我对此真的很兴奋，谈到在亚特兰大郊外开设的新培训设施。这是您在未来几天会听到更多的事情。我们在全国有许多培训设施，但这个确实进入了下一个阶段。所以想象一个好莱坞式的城镇，我们的人员可以在美国的前院和后院进行模拟环境工作，他们将在现场参加多周的培训课程，我们可以让他们非常快速地适应工作，高度熟练地以戴康工业期望的水平交付。
我应该指出，这个设施不仅用于我们在通信部门的工作，也用于建筑系统部门。所以这只是我们在这些计划之前进行投资以确保我们拥有客户所需的熟练劳动力的另一个例子，我们拥有的合作伙伴关系以及这些合作伙伴关系的深度使我们能够对未来进行长远规划。
回到您最初的问题，关于BEAD，今年只是轻微的影响。这些计划开始需要一段时间。再次，我们对口头授予的积压订单感到兴奋，我想指出，到目前为止仍然是口头的。我们认为这些应该在第一季度或第二季度转换为实际奖励并进入积压订单，第二季度开始有一些活动，但认为2027日历年才是这些项目真正上线的时候。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自Raymond James Associates的Frank Louthan。您的线路已接通。
很好。非常感谢。您能否评论一下Power Solutions目前的增长率与您收购该业务时的增长率相比如何？其次，您能否描述一下您对EcoStar的敞口，他们目前有任何项目，以及您是否已将其从指引中排除？谢谢。
对EcoStar没有敞口。所以戴康工业没有这方面的考虑。关于Power Solutions的增长率，Frank，我们谈到他们的四年复合年增长率约为15%，这是我们在进行收购时给出的，供人们展望。显然，正如您在指引中看到的，我们预计其范围的低端，即15%到25%。但这里有一个非常重要的点，对吧？这是一个拥有约3000名熟练劳动力、3000多名电工、超过10亿美元收入的组织。这是一个非常大的规模。当您考虑百分比增长时，请记住，您是按人增加熟练劳动力，在更大的基础上这样做确实需要倾斜。所以如果您考虑我们如何看待这一年，我们如何继续投资Power Solutions，这是一个出色的业务，拥有出色的领导层和经过时间证明的出色战略，但我们希望与他们一起倾斜，以便我们可以考虑未来的增长和未来的增长机会。
我只想回到戴康工业整体，对吧？当我们考虑增长时，有正确的增长方式和错误的增长方式。我们对积压订单有严格的纪律。您可以从我们的利润率概况中看到这一点。您看到去年，我们不仅显著增加了积压订单，不仅继续使积压订单多元化，而且还改善了利润率概况。再次，今年，当我们展望未来一年时，我们再次告诉您，我们可以在继续增长的同时继续改善利润率概况，同时投资业务以确保未来的增长。所以这里有几个重要的点。
很好。非常感谢。
谢谢。下一个问题来自Vertical Research的Michael Dudas。您的线路已接通。
是的，早上好，Kelly，Dan和Drew。
早上好。
是的，也许是Frank问题的后续——您回答了Frank关于利润率的问题，也许可以谈谈您正在为未来投资业务。您知道，相对于26财年，27财年的投资有多少？我还想了解一下Power Systems方面，从历史上看，在他们的自营能力方面，他们在劳动力方面的增长率是多少？这是否符合招聘和让人员执行积压订单的预期，不仅是今年，还有未来几年？
是的，谢谢Mike。关于利润率概况，您知道，如果您看去年，我们同比增长了100多个基点。对整体结果非常满意，这是充满变化和增长的一年。我们进行了重大收购。我认为，再次，我只想指出戴康工业整体执行得多么好，能够同时做所有这些事情。所以当您展望今年，我们——再次，我们有远大的想法和重大的举措来继续我们的增长和长期战略。您问题的要点是，我们必须继续提前投资。我们在去年下半年为通信部门增加了大量人员。我们看到随着我们继续领先于我早期谈到的这些叠加项目，这种情况将继续。这需要投资，对吧？我们必须投资于培训。我们必须引进这些人员。他们显然在第一天不如六个月后有生产力。
所以当我们考虑到这一点并将其添加到整个企业的增长概况中，您知道，这就是我们说，嘿，我们将继续增长利润率。但我不会——我不会设定像去年那样快的增长预期，无论是从原始美元还是百分比概况，但仍然会增长，将其纳入我们的积压订单，当我认为很多其他公司在增长期间可能难以提高这些利润率时，我们对这一点感到非常满意。
关于Power Solutions，他们真的是关于劳动力。正如很多人所知，超大规模企业直接购买所有大型电气设备。所以这不会通过Power Solutions的损益表。所以这真的是关于劳动力。所以如果您考虑我们预计今年15%到25%的增长，您的劳动力增长在非常相似的范围内。正如我对Frank提到的，如果您考虑在Power Solutions的规模上，他们正在数十个数据中心工作，这在DMP（数据中心市场）中是非常大的数字。我们与当地工会合作。我们正在提前做好准备。但在某些时候，再次，这回到负责任的增长，对吧？您希望以正确的速度增长，您可以继续交付，坦率地说，随着时间的推移，区分我们为客户提供的服务水平。这就是您在展望中看到的。
我明白了。有道理。我的快速后续问题。Dan，您在准备发言和回答问题时提到了一些收购。也许您可以分享一下达到2.0杠杆水平的时间——规模、节奏，我们应该在未来12到18个月内预期什么？我假设可能还有另一个Power Solutions那样的公司。我更多地考虑节奏上更适度的。
我认为回到我们的长期战略很重要，对吧？谈论为股东带来长期回报，为我们的员工带来长期机会。显然，当我们进行Power Solutions收购时，这在戴康工业历史上是一次非常大的收购。但Mike，我们在这之前做得很好，我们在收购前有意识地降低净杠杆，对吧？我们记得确切的数字，但我认为大约是1.2倍，也许是1.2倍左右。然后我们上季度谈到我们有能力非常迅速地降低净杠杆。我们谈到12到18个月，但您之前听到Drew说的是在12个月内完成。本财年末拥有非常强劲的现金状况，已经将其降至2.3倍的预计水平，我们对机会集感到非常满意，这使我们能够从并购角度考虑。
长期战略包括改善我们的现金流，对吧？如果您看我们的自由现金流，我为我们的团队能够实现这一目标感到无比自豪。我们的自由现金流同比增长216%。我想指出的是，这些是我们业务中建立的持久变化。这些不仅仅是拉动杠杆或一次性的事情。这真的是关于我们如何改变。第一，我们如何收集现金。我们改变了我们的经营现金收集概况以及我们对此的思考方式。所以再次，是持久的。在自由现金流方面，您听到我稍微谈到了我们如何以不同的方式思考我们的车队，并在那里使用不同的技术，这样我们也可以优化这一点。这使我们处于一个现金状况发生重大变化的位置，为并购做好了更好的准备。所以这些是我们很久以前启动的事情，使我们能够继续我们今天的道路。
关于规模，再次，我们有一个围绕它的战略。我们正在寻找非常具体的文化契合度，非常具体的增长机会。它可能是Power Solutions规模范围内的其他东西，也可能有比这小得多的其他机会。这真的取决于，显然没有关于时间和结果的保证。我们会有耐心，但我们在这个领域看到了一些有吸引力的东西。
说得好。谢谢，Dan。
谢谢。下一个问题来自UBS的Judah Aronovitz。您的线路已接通。
嘿，早上好。感谢您回答我的问题，我是代替Steven Fisher提问。关于建筑系统部门的利润率指引，您能否谈谈对该业务利润率潜力的看法，以及您能多快将其提高到您谈到的中高十几%的水平？与此相关，需要进行哪些投资？如果您能量化27财年这些投资对利润率的拖累，那将很有帮助。
好的。这真的再次是关于有一个长期战略来做到这一点。所以当我们考虑这项业务时，我们确实谈到了他们历史上实现的中高十几%的利润率概况。中十几%确实是今天正确的思考方式，对吧？我们正在谈论显著的增长机会。我们希望正确地做到这一点，保持他们几十年来证明的服务水平，在需求如此激增的市场中至关重要。所以我们会有这种纪律，我们会有这种耐心。我们显然对增长概况感到满意，从收入角度看15%到25%，但我们认为中十几%在该领域是非常强劲的回报。我想如果您进行比较，您也会看到这一点。所以我们对随着时间的推移感到非常满意。显然，我们将——就像在通信部门一样，努力提高这一点。但现在，我认为这是一个非常好的起点。
好的，谢谢。然后我很好奇第四季度SG&A占销售额的百分比比相当长一段时间都要高，我假设这反映了您正在增加的人员，但我想知道是否还有其他因素，也许与Power Solutions的混合有关或其他什么？然后未来的预期是什么？谢谢。
好的，Judah，感谢您的问题。我是Drew。我想指出我们在本季度有一些交易成本，我们在G&A中提到了。所以其中约有1800万美元。然后当我们考虑建筑系统部门时，G&A概况也会进入业务。所以如果您看总体美元金额，那里也会有一些增加。
谢谢。下一个问题来自JPMorgan的Richard Choe。您的线路已接通。
我只是想澄清一下超大规模机会。当我们展望今年、明年和2028年时，似乎很多建设都集中在下半年，这可能会带来很大的变化。但近期超大规模收入的驱动因素是什么，我们应该如何看待今年及明年的增长？谢谢。
所以今天，您显然有Lumen，它没有相同的新建设物流或许可问题。所以这是我们已经开展了一年多的计划，今年将会增长。让我谈谈这个。Richard，我首先会考虑这个。然后您有较小的项目。这些长途、中程路线的工作方式，有一些像Lumen正在谈论的非常大的项目，介于两者之间的一切，然后有一些只有100或200英里。那些距离小得多的项目，显然可以更快地增加。但当您看数千英里或更长的路线时，那些将推动更长的持续时间。然后正如您所期望的，还有定价动态。所以更容易的路线成本更低，所以这些可以更快上线，更昂贵的路线需要时间，在2027和2028年的后期年份有更高的收入概况。
明白了。关于收购的澄清。您是在DMV地区寻找收购，还是可能在新的地理位置？
所以我们不仅仅局限于DMV。显然还有其他——许多其他市场。但我想说，对我们来说，Power Solutions收购的重要之处在于从一个长期存在的市场开始，对吧？这是一个已经存在了几十年的市场，具有可持续性，具有未来的建设概况。有了这个，我们当然可以考虑一些这些前沿市场或正在显著增长的较新市场。这些在我们未来的考虑范围内。
这些市场似乎会建设一段时间。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自Thompson Davis的Adam Thalhimer。您的线路已接通。
嘿，早上好，各位。
早上好。
我也有一个关于并购 pipeline 的问题。Dan，这是否都在建筑系统部门内？然后我们对时间的预期应该是什么？
是的，我们主要在建筑系统部门寻找。Adam，正如您所知，戴康工业一直是通信领域的主要收购者和整合者。那里仍然有一些机会，但坦率地说，当您在所有50个州开展业务，并且您的客户扩展与我们今天拥有的相同类型时。我们不需要从并购角度来做这些。这些是我们可以并且已经表明我们可以有机增长的地方。所以更多地考虑建筑系统领域，正如我早些时候在回答Sangita的问题时提到的，不仅仅限于电气，数据中心内的数字基础设施领域还有其他系统。
关于时间，没有——这些事情不会按照您想要的特定方式进行。我的意思是，我们在圣诞节前两天完成了Power Solutions的收购，对吧？事情就是这样发生的。我们在这个领域很活跃。有很多机会。有很多真正强大的企业出于各种原因进入市场，对吧？当然，倍数更高，但企业更有价值，增长概况更强。所以我们持乐观态度，但时间没有保证，因为我们会有耐心并确保合适。
很好的内容。然后我想您提到了Power Solutions的地理扩张。我很好奇您的想法。这是否意味着开始在西弗吉尼亚州和北卡罗来纳州承接一些工作，从DMV向外扩展？
正是。即使您考虑DMB（可能指DMV）本身，他们也不是在每个领域都有业务，您仍然可以继续扩展。正如大家所知，该领域本身正在扩张。您提到了——您提到了西弗吉尼亚州。在该地区还有其他市场真正开始上线。所以今天，我们对他们的增长概况感到非常满意。这个团队已经存在了很长时间，有大量的人才，有未来有机扩张的机会。所以这些都是我们在将其与并购结合时考虑的事情。我只想说，我们对Power Systems部门的持续增长非常乐观。
谢谢，Dan。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自B. Riley Securities的Liam Burke。您的线路已接通。
是的，谢谢。早上好，Dan。早上好，Drew。
早上好。
Dan，随着您不断增长的EBITDA和现金流，在平衡收购机会和管理资产负债表时。您如何平衡当前的杠杆率与您在潜在收购 pipeline 中看到的情况？
是的。我和我们一直以来的想法一样。我们在净杠杆方面会非常负责任。我想如果您考虑这个问题，您必须随着时间的推移考虑，因为我们可能会进行收购，这可能会推高杠杆率，我们知道就像我们对Power Solutions所做的那样，我们可以降低杠杆率。Liam，我提到过，这是一个可以追溯的战略，所以我们在业务中有这些改进，所以我们可以进行更多的并购，并保持领先，而不会真正改变我们看待整体净杠杆概况的方式。
很好。当您看待传统业务时，在谈判长期合同时。现在规模越来越大，项目越来越复杂，您似乎是该领域的领导者，您是否看到更有利的条款和定价？
我认为我们是唯一在所有50个州开展业务的公司，我们当然有许多客户关系。如果您考虑去年的利润率改善，如果您考虑今年的利润率改善，我想非常清楚地说明这一点。这不是来自我们向客户提高定价。这显然来自运营杠杆，也来自我们正在改善的内部效率。现在随着时间的推移，这些定价动态是否会改变。随着这些不同的项目上线和 ramp up，我们将看到。但现在，第一，我们对我们的回报概况感到非常满意。这些是长期的——我们与客户有长期的观点。我们希望在整个周期中，当然在数十年内为他们交付和执行，我们已经表明我们可以做到这一点。但我不会仅仅从我们有机会继续提高定价的角度来考虑。我还想指出，我们不需要这样做来继续我们正在进行的利润率改善。
很好。谢谢，Dan。
谢谢。电话线上没有更多问题了。现在我将会议交回Dan Peyovich先生致闭幕词。
感谢大家今天的时间。我们期待在大约90天后与您再次交谈。谢谢大家。注意安全，一切顺利。
[主持人结束语]