操作员
肖恩·里克（首席财务官）
凯文·麦卡莱南（首席执行官兼董事）
问候各位，欢迎参加BigBear.ai Holdings Inc. 2025年第四季度及全年财报电话会议和网络直播。请注意，本次会议正在录制。
现在我将会议交给首席财务官肖恩·里克。谢谢。请开始。
下午好，感谢大家今天参加我们2025年第四季度的财报电话会议。我是BigBear.ai的首席财务官肖恩·里克，今天与我一同出席的还有我们的首席执行官凯文·麦卡莱南。
今天电话会议中所做的非历史事实陈述被视为前瞻性陈述，是根据联邦证券法的安全港条款作出的。实际结果可能与前瞻性陈述中预测的结果存在重大差异。有关可能导致实际结果与前瞻性陈述中结果存在重大差异的一些因素的描述，请参见今天的新闻稿和我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件。
我们今天已在网站上发布了图表，计划在会议期间讨论以补充我们的评论。这些图表还包括可能在今天电话会议中使用的非公认会计原则（non-GAAP）指标的信息。请访问我们的网站www.bigbear.ai，点击“投资者关系”链接查看并跟进这些图表。
接下来，我想将会议交给凯文。
下午好。在我们开始之前，我想向所有目前在国内和海外参与与伊朗冲突的军人及其领导人表示感谢和感激。在你们执行艰巨任务时，BigBear.ai将继续全力支持你们。我们还想向该地区处于危险中的盟友和合作伙伴以及我们的BigBear.ai员工致以良好祝愿。
2026年1月15日是我担任首席执行官一周年的日子。对BigBear.ai来说，这是各方面都充满活力的一年，我要感谢股东的信任与支持，感谢客户的合作，以及杰出的BigBear.ai团队的辛勤工作。
我们2025年的首要目标是加强业务的基础和基本面，首先是重建我们的财务状况。为了满足政府和商业客户日益增长且快速变化的需求，我们需要加强资产负债表并建立财务灵活性，以便我们能够投资于技术、留住和吸引顶尖人才，并利用动态市场中的新兴机会。我们知道，这样做是为了让BigBear.ai能够迅速果断地行动，并且我们已经取得了显著进展。
截至2025年底，BigBear.ai处于公司历史上最强劲的财务状况。正如肖恩将更详细地介绍的那样，我们已大幅减少债务，并拥有创纪录的流动性。这是团队的一项重大成就，也是向股东发出的明确信号：BigBear.ai正在积蓄发展势头，准备快速行动，并为持久回报奠定基础。我还想在此强调，尽管经历了历史上最长的政府停摆，我们2025年的收入仍在我们的预测范围内，且与分析师共识估计的差距在个位数以内。感谢肖恩和我们的增长团队提高了我们预测的严谨性，这将在未来几个季度继续加强。
除了加强财务基础外，考虑到地缘政治和技术格局的动态，我们还着手实现另外两个目标。我们的第二个目标是扩大国际影响力。去年年初，美国与其全球盟友和合作伙伴的关系正在演变。2025年1月，我们已经开始在更广泛地区的阿拉伯联合酋长国建立长期存在，我在国土安全部工作期间对此非常了解，当时我参与了安全举措以及像预检这样的旅行和贸易伙伴关系。
3月，在对华盛顿的外交访问中，阿联酋国家安全顾问承诺在10年内提供具有里程碑意义的14000亿美元投资框架。人工智能基础设施是其三大支柱之一。6月，BigBear.ai宣布与两家阿联酋公司——Vigilix和国际控股公司的子公司Easy Lease建立战略合作伙伴关系。我们现在正共同提供关键任务能力，以增强整个地区的安全性、流动性和运营效率，包括与阿布扎比港口合作，为政府和关键基础设施客户开发先进的人工智能赋能能力。
到12月，我们已宣布在阿布扎比世界贸易中心的首个办事处成立新的全资子公司，并承诺不仅在该地区开展业务，还将招聘和培养本地人才。我们现在正在建立阿联酋的业务，我们的关系只会变得更加牢固。
我们的第三个目标是进行一项催化性的战略收购。我们实现了这一目标，并于12月31日完成了对Ask Sage的收购。Ask Sage是一个模型无关的平台，用于安全分发生成式人工智能模型和智能体能力，专为国防和安全机构以及其他高度监管的行业量身定制。情报和国防界不断变化的需求使Ask Sage成为关键的平台级人工智能技术。它在最安全和要求最高的环境中得到了验证，是BigBear.ai专注于以最大灵活性提供任务影响的重要信号。
最重要的是，Ask Sage不会将客户锁定在任何特定的前沿模型上。它具有高度的灵活性，允许客户一次性集成他们的数据，Ask Sage可以针对他们的用例优化整个平台的模型和智能体。自九周前完成收购以来，我们在将Ask Sage完全整合到BigBear.ai方面进展顺利，现在我们将加快这项工作，在未来几个月内为客户带来最大程度的影响。
正如你们所看到的，我们最近分享了尼古拉斯·夏兰因个人原因已不再担任首席技术官一职的消息。杰出的Ask Sage团队和Ask Sage平台仍然是BigBear.ai为我们的任务客户、作战人员和国家安全利益服务的重要组成部分。尼克将提供技术咨询，以确保使用该平台的客户的连续性，我们祝愿他未来一切顺利。
在完成对Ask Sage的收购后不久，我们宣布已收购技术平台CargoSeer。在全球范围内，海关管理部门、航空安全机构、港口运营商和安全团队都在寻求更好的方法来快速识别任务风险以及货物和商品的全球流动。各国政府已投资数十亿美元部署扫描设备。贸易风险、违禁品、危险和强效麻醉品都在通过大容量供应链流动。
CargoSeer的人工智能货物检查平台旨在准确满足这些任务需求，降低成本并提高速度和准确性。核心技术通过结合自动图像分析、计算机视觉和机器学习以及贸易和货物数据，支持货物的非侵入式检查。这有助于海关操作员和安全专业人员快速识别高风险货物、检测威胁并提高各入境口岸的检查效率。
这项技术的好处是多方面的。政府因欺诈、低估和其他海关及税务违规行为损失数十亿美元。这种收入损失影响政府为公民提供的服务，让愿意违反规则的公司受益。更广泛地说，全球供应链被不良行为者用来走私各种违禁品、麻醉品和前体、假冒产品以及农业病虫害。它还为人口贩运提供了途径。
CargoSeer为边境官员提供了正确识别非法货物并快速拦截的工具，使他们更容易、更高效地打击走私，让他们能够专注于具有直接收入和安全效益的高影响力运营活动。结合这些能力的另一个积极成果是促进贸易并减少港口和边境的等待时间。这两项收购清楚地表明了BigBear.ai的发展方向。
Ask Sage与我们的国家安全核心市场完全一致，在商业客户中具有发展势头和巨大潜力。而CargoSeer以我们的贸易和旅行市场为中心，适用于全球的政府和商业客户。它们还强化了我们以任务为先的强大文化，该文化专注于为美国、我们的盟友以及关键商业中心的合作伙伴提供持久的战略优势。
现在我想谈谈自第三季度财报电话会议以来，我们的运营环境发生了怎样的变化。三个重要的发展符合我们的市场定位和优势。首先，12月，美国政府发布了《国家安全战略》，呼吁美国政府与美国私营部门加强合作。该战略还明确指出需要保护美国免受恐怖主义、毒品、间谍活动和人口贩运等跨境威胁。BigBear.ai的建立就是为了满足这些任务需求。
我们与国土安全部和国防情报界的长期信任，加上我们正在收购和构建的新解决方案以及我们快速行动的能力，使我们成为理想的合作伙伴。政府最近表示，他们打算大幅增加国防预算请求，可能达到15000亿美元。这一请求得到了国会的支持，除了《One Big Beautiful Bill》为国土安全部提供的代际资金增加外，这将使五角大楼的预算比今年增加5000亿美元。即使资金保持在接近当前水平，我们相信这些资源将大量用于像我们这样的尖端技术。
第二个重大发展是前沿人工智能能力的加速。在第四季度末，我们看到在思维链推理、模型蒸馏和智能体自主性方面出现了代际飞跃，超过了之前18个月的总和。这些进展进一步凸显了BigBear.ai能力的差异化价值。每一次新模型发布、每一次小模型性能的改进以及每一次先进的智能编排，都使我们快速安全的部署基础设施变得更加重要。我们的平台特意设计为模型无关，为操作员提供最大的灵活性，使其能够采用最佳可用能力，而不会被供应商锁定。并且由于我们的团队了解操作员的实际情况，我们能够将这些新技术转化为真正的任务解决方案，以适应客户细微的工作流程、约束条件和独特挑战。
第三个发展在1月份迅速跟进，即美国战争部发布了人工智能加速战略。在作战、情报和企业下组织的七项领先计划与BigBear.ai最强的领域保持一致。该战略的总体目标是匹配人工智能发展的商业时钟速度，从多年采购周期转变为更短的时间线。该战略高度关注智能体网络架构和向战术边缘的转变，所有这些都以采用速度和任务集成为中心。
这不仅是战争部向增加作战能力认知层投资的巨大转变，这种速度还可能缩短采购周期，由于我们的规模和速度，这对我们有利。例如，人工智能加速战略要求最新的商业模型在公开发布后30天内可部署到美国政府合作伙伴，这现在已成为标准，我们已做好充分准备支持这一点。Ask Sage的架构旨在无缝且快速地将新的前沿模型租赁集成到安全飞地中，而无需客户设计或重新认证其环境。每次新模型发布，这种部署速度优势都变得更加有价值。发布的速度正在加快。
在结束关于我们运营环境的这一部分时，我想就最近对SaaS业务的关注发表一点看法。我们的工作围绕专业操作员的关键任务工作流程展开。这需要深度领域集成，而不是通用的横向软件。我们的价值随着任务影响而扩展。智能体人工智能和自主工作流程支持我们的增长论点和投资，我们今天已经将这些智能体人工智能能力交付到世界上监管最严格的环境中。我们的开发团队正在利用这些能力，以越来越快的速度构建和交付定制的关键任务解决方案。
展望未来，BigBear.ai正在发挥我们作为专业国防技术公司在开发和交付任务就绪人工智能方面的优势。在第三季度财报电话会议上，我曾表示我们专注于两个核心市场：国家安全和旅行与贸易。每个领域都高度专业化，需要深厚的领域专业知识。它们也是相互依存的。加强国家安全能够促进商业发展，并为各国建设繁荣提供必要的信任基础。反过来，增强的国家安全取决于人员和货物在全球经济中快速高效地跨境流动的能力，这促进了每年数万亿美元的贸易。
BigBear.ai在这些领域的交汇点运营。我们的论点很明确：利用我们在国防领域的优势，并将其有纪律地应用于先进技术的高度专业化用例。为了执行这一论点，我们将优先考虑以下四件事：第一，实现顶线增长。凭借强大的财务基础，我们将增强我们的上市节奏，并推动客户快速采用BigBear.ai解决方案。
融资环境强劲，需求信号明确，我们夺取市场份额的窗口现在已经打开。我们看到了重大的近期收入机会。在国家安全领域，我们在强劲的资金环境中积极参与重要的政府竞争，这主要由《One Big Beautiful Bill》资金驱动，并开展有纪律的高接触捕获活动，以赢得直接映射到我们核心优势的项目。
在旅行与贸易领域，我们正在利用我们在阿联酋已建立的立足点来扩展我们的国际业务，特别是围绕我们的港口和边境产品。此外，我们还认为我们与阿联酋的合作伙伴关系有潜力满足非洲和东南亚客户的需求。
在这两个市场中，通过收购Ask Sage而加速的我们的人工智能平台能力被证明是一个强大的差异化因素。我们专注于加速向高度安全的环境交付前沿人工智能能力，既通过优化最佳商业产品以实现安全使用，也通过利用前沿部署工程师的深厚运营专业知识，为特定任务需求定制解决方案。在中期，我们看到了将该平台扩展到其战争部根源之外的清晰路径。
第二，关注操作员。我们将把客户的需求——即现在需要最佳技术的操作员的需求——放在首位和中心。周末的事件使这一点变得尤为突出。整个业务的举措将高度关注他们不断变化的需求，以确保我们以精确、速度和任务为首要考虑进行运营。
第三，严格执行。这一点至关重要。这意味着动态分配资源和精准配置资本。世界在快速变化，我们的运营模式必须跟上。我们相信，未来属于那些正确把握技术与人的交汇点的公司。这不是非此即彼的选择。
第四，利用催化性并购。在我们整合Ask Sage和CargoSeer并为客户和公司内部提升这些能力的同时，我们将继续考虑能够增强我们服务国家安全和旅行与贸易市场能力的催化性技术。我们处于有利地位，可以部署我们的资本来获取市场地位和能力，以应对我们关注领域出现的合适机会。我们已经有了发展势头。
现在让我谈谈我们如何将其转化为增长。Ask Sage继续在美国政府中扩展。采用指标保持强劲，利用率继续逐月增长。我们正在积极将该平台交叉销售给BigBear.ai除战争部之外的现有客户群，并且我们还在加速开发Ask Sage的边缘产品，这是一种交钥匙解决方案，将Ask Sage平台部署在加固的便携式硬件系统上，大小如手提食品箱。
该解决方案将Ask Sage带入拒绝、降级、间歇性和有限带宽环境，如前沿作战基地和标签船只，使操作员能够在任何地方利用Ask Sage，而无需返回云端。随着市场向智能体框架发展，我们已经在加速前进。我们不仅在Ask Sage中原生提供了智能体构建器，还打算保持领先地位，提供专门构建的智能体和工作流程，并通过Ask Sage平台提供的技术支持任务。
除了Ask Sage之外，与《One Big Beautiful Bill》一致的捕获活动正在顺利进行，扩大了我们在国土安全部和国防部的渠道，并使我们能够竞争代际资金。在我们的战争部业务中，我们与先进软件定义雷达的领导者C Speed建立了战略合作伙伴关系。这种合作将扩展我们在竞争环境中提供实时情报和运营支持的能力，进一步加强我们对国防和情报客户的价值主张。
此外，我们正在与世界最大的造船集团之一Fincantieri积极合作，并取得了显著进展。这是我们的造船厂人工智能解决方案如何利用《One Big Beautiful Bill》中的主要资金流推动创新和运营效率的一个例子。这些成就凸显了我们提供满足客户不断变化需求的尖端解决方案的能力，我们很高兴看到良好的发展势头。
转向我们的第二个核心市场：旅行与贸易。我们的国际扩张和最近的收购活动正在产生势头。BigBear.ai在1月底宣布与阿布扎比港口集团建立合作伙伴关系。阿布扎比港口是该地区主要的贸易物流平台之一。通过其世界级港口、工业区和物流服务的综合组合，它将在BigBear.ai推动安全全球贸易和经济增长的努力中发挥重要作用。
我们共同致力于为港口和边境开发下一代人工智能驱动的海关管理系统。通过利用先进的分析和人工智能图像分析，我们旨在提高运营效率、简化海关流程并改善整个地区的贸易便利化。这种合作凸显了关键基础设施对创新人工智能解决方案日益增长的需求，并具有强大的长期潜力。
在北美，我们的veriScan平台继续扩展。我们现在已在芝加哥奥黑尔机场、西雅图-塔科马国际机场、纳什维尔机场和卡尔加里国际机场启用，以支持生物识别增强型旅客处理程序。这些部署正在一些最繁忙的机场提高安全性、加快处理时间并提升旅客体验。
最后，海关管理部门和航空安全机构需要CargoSeer结合人工智能自动图像分析和贸易数据的平台。我们在中美洲、中东和美国境内看到了可操作的目标，该平台的预测货物风险评分能力与寻求提高海关关税征收和供应链运营效率的政府和商业运营商直接相关。简而言之，我们看到许多积极的发展将推动我们整个投资组合的增长。
现在我将会议交给肖恩，由他介绍财务状况和我们2026财年的指导方针。
谢谢，凯文。我将首先强调2025年的主要成就，然后我们将转向第四季度的业绩。今年，我们通过ATM设施和认股权证行使筹集了6.93亿美元的收益，并能够完成对Ask Sage的收购。2026年的势头并未停止。在第一季度，我们完成了对CargoSeer的收购，并通过行使将票据强制转换为普通股的权利，全额清偿了2029年票据，这将在2029年底之前节省近900万美元的年化利息支出。我们打算在今年年底2026年票据到期时清偿剩余的1700万美元。
这些里程碑不仅加强了我们的资产负债表，还使我们走上了可持续增长的轨道。我们在加强内部控制方面也取得了有意义的进展。今年早些时候，我们退出了新兴成长型公司地位，这带来了SOX 404(b)合规的额外严格要求，包括对我们内部控制的独立审计师认证。我很高兴地报告，我们的审计师已出具了无保留意见，这充分反映了我们团队在构建更成熟的控制环境方面所做的工作。正如您将在今天的10-K文件中看到的那样，我们也很高兴地报告，截至2025年12月31日，我们在去年文件中披露的重大缺陷已得到完全纠正。
现在让我们转向第四季度的运营业绩。第四季度收入为2730万美元，同比减少1650万美元，这主要是由于陆军项目数量减少，我们在之前的财报电话会议中提到过这一点，并且这已在我们第二季度财报电话会议中提供的上调指导中得到说明。
毛利率同比下降。2025年第四季度的毛利率为20.4%，而同期为37.4%，主要是由于某些一次性项目，包括高毛利许可证交付和侵权管理费用调整。这两项都发生在2024年第四季度，而在2025年第四季度没有重复。
2025年第四季度的销售、一般及管理费用（SG&A）为2570万美元，而同期为2220万美元。SG&A的增加主要与我们在今年第二季度和第三季度承诺的某些新增长和营销投资有关。研发费用从2024年第四季度的230万美元增加到2025年第四季度的480万美元，因为我们继续在国家安全和旅行与贸易领域投资新能力和技术。
我们第四季度的净亏损为580万美元，而同期净亏损为1.382亿美元。净亏损减少主要是由于衍生品公允价值的非现金收益1.434亿美元，2024年第四季度的债务清偿损失3130万美元（2025年第四季度未重复发生），以及2025年第四季度与Ask Sage收购相关的2180万美元所得税收益和与我们投资相关的620万美元利息收入增加。这些被2025年第四季度记录的5340万美元长期资产非现金减值部分抵消。
第四季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为负1030万美元，而同期为正200万美元。调整后EBITDA的下降主要是由于收入和毛利率下降，以及如前所述的SG&A和研发支出增加。
现在让我们转向2026年的展望。我们预计2026年全年收入在1.35亿美元至1.55亿美元之间。我们2026年的展望包括我们最近收购Ask Sage和CargoSeer的结果，较2025年全年收入增长约17%。考虑到市场节奏、人工智能市场以及我们为整合近期收购、扩大国际业务和增长团队将进行的投资，我们目前不会提供调整后EBITDA指导。
最后，我想提及我们的委托书征集，旨在修改我们的公司章程，授权5亿股普通股，以备将来使用。对于处于我们成长阶段的公司来说，拥有授权股份和储备是良好的管理做法，使我们能够在动态市场中快速响应。这就是为什么寻求加速发展的企业普遍采用这种做法。两家最大的代理咨询公司Glass Lewis和ISS建议投赞成票，我们的董事会一致支持该提案。超过十分之八的股东投票支持该修正案。截至今天的电话会议，我们已获得通过该提案所需票数的97%以上。我们了解到，联系和动员所有人，特别是小股东，需要时间。我们要感谢股东们对我们的支持。
在结束本节时，我要再次强调，BigBear.ai处于我们历史上最强劲的财务状况，我们打算使其更加强劲，以便我们能够投资于技术和研发，投资于吸引和留住顶尖人才，并进行进一步的战略收购。正如我们在过去12个月中建立了更大的财务灵活性一样，我们打算在未来增强快速行动的自由。
现在我将会议交回凯文，由他发表一些结束语。
谢谢，肖恩。我想以一个要点结束，强调为什么我对未来一年以及我们在这个全球紧张战略时刻支持客户的能力感到兴奋。那就是，作为一家公司，我们拥有庞大的前操作员核心团队。我们深刻理解客户的任务。我们通过尖端技术增强了这种专业知识，我们可以应用这些技术来理解客户每天处理的用例的现实情况，即由操作员为操作员准备的任务就绪技术。
这与主要整合他人能力的公司以及不了解运营背景的初创公司不同。我们的国家安全客户和全球合作伙伴需要的是能够应用新兴技术安全，以比以往任何时候都更大的灵活性快速应对新兴威胁和挑战，这就是我们今年打算为他们做的事情。
非常感谢您今天抽出时间以及对BigBear.ai的持续支持。
[操作员结束语]