Bob Schrader（首席财务官）
John Gibson（总裁兼首席执行官）
Bryan Bergin（TD Cowen）
Mark Marcon（Baird）
Tien-Tsin Huang（摩根大通）
Bryan Keane（花旗）
Daniel Maxwell（William Blair）
Kevin McVeigh（瑞银）
Samad Samana（Jefferies）
Ramsey El-Assal（Cantor Fitzgerald）
James Faucette（摩根士丹利）
Kyle Aberasturi（BMO Capital Markets）
David Grossman（Stifel）
Jacob Smith（Guggenheim Securities）
Ashish Sabadra（RBC Capital Markets）
Scott Wurtzel（Wolfe Research）
Kartik Mehta（Northcoast Research）
Jason Kupferberg（富国银行）
早上好，欢迎参加沛齐2026财年第三季度财报电话会议。今天参加会议的有John Gibson和Bob Schrader。[主持人说明] 提醒一下，本次会议正在录制，您的参与即表示同意我们对本次通话进行录制。
现在，我将把会议转交给沛齐首席财务官Bob Schrader。
感谢大家参加我们讨论沛齐2026财年第三季度业绩的会议。我们的收益报告和演示文稿可在投资者关系网站上获取。我们计划在几个工作日内提交10-Q表格。本次电话会议正在进行网络直播，并将在投资者关系门户上提供回放。今天的电话会议包含涉及未来事件的前瞻性陈述，并存在一些风险。我们建议您查阅我们向美国证券交易委员会提交的文件，以获取有关可能导致实际结果与我们当前预期存在差异的因素的更多信息。我们还将参考非公认会计原则财务指标。这些项目的说明以及非公认会计原则指标的调节表可在我们的收益报告中找到。
现在，我将把会议转交给沛齐总裁兼首席执行官John Gibson。
谢谢，Bob。大家好。我将介绍本季度的运营亮点，Bob会回来讨论我们的财务业绩和展望，然后我们将开放提问环节。我们本季度表现强劲，收入同比增长20%，调整后营业收入同比增长22%，这得益于有效的执行以及在推进战略重点方面的进展，尤其是Paycor的整合和转型AI计划的加速。在这个充满活力的环境中，财务实力至关重要，正如Bob稍后将强调的，我们的自由现金流生成能力持续强劲。在动态的宏观背景下，我们客户的劳动力水平保持稳定，这得益于我们的解决方案，这些解决方案有助于在紧张的劳动力市场中管理成本和招聘人才。在高度监管的行业中，我们的合规深度、咨询专业知识和屡获殊荣的平台在应对不断变化和复杂的监管环境方面提供了明显的竞争优势。
当我们将AI嵌入到我们的专家支持技术中时，我们通过利用海量数据来扩展专业知识、提高生产力并提升客户成果，从而加强了这一优势。众所周知，我们在人力资源福利和薪资领域开展业务，这些是企业最关键的部分之一，我们很荣幸有80万家客户依赖我们提供值得信赖的支持和建议。对于我们的许多客户而言，我们实际上充当着他们的人力资源部门，管理着他们业务的基础部分——员工。支付员工工资、代扣税款或管理福利时出现的错误会带来重大的监管和声誉风险，这推动了对准确性至关重要的可信赖合规解决方案的需求。我们全面的咨询和福利解决方案需求依然强劲，这使我们有别于纯技术提供商。
客户越来越多地向我们的人力资源专业人士寻求战略咨询专业知识和帮助，而非日常事务性支持。退休、ASO（行政服务外包）和PEO（专业雇主组织）业务的强劲收入增长突显了我们模式的持久性，并强化了我们对这些业务长期结构性增长空间的预期。我们的ASO和PEO工作场所员工增长继续超过行业水平，反映出我们在应对监管复杂性和确保合规方面的价值，通常是为没有或（如我所说）人力资源支持有限的客户提供服务。我们的PEO业务依然强劲，工作场所员工实现高个位数增长，这得益于强劲的需求和创纪录的保留率。我们的PEO解决方案使小型企业能够提供与财富500强公司相当的有竞争力的福利套餐，有助于在紧张的劳动力市场中吸引和留住人才。佛罗里达州高风险MPP医疗计划1月份的注册情况良好，符合我们的预期，有助于推动收入的连续增长。
我们收到了关于今年嵌入到注册流程中的新型AI驱动福利智能的积极反馈。它利用员工特定数据推荐计划选择并简化福利选择。我们通过Paychex Perks继续扩展我们在中小企业福利领域的领导地位，这是我们屡获殊荣的数字市场，为客户的员工提供经济实惠、可转移的福利。Perks是一个引人注目的增长机会，使我们的客户能够提供有意义的福利，而无需雇主增加成本或承担行政负担。在最初的18个月里，Perks已发展到超过25种福利产品，近35万名独特员工进行了购买，建立了直接的终端用户关系，他们即使更换雇主也可以保留这些便携式福利。通过将企业级福利推向市场，我们使客户能够更好地竞争人才，并满足历史上服务不足的市场需求。
Paycor的整合进展顺利。我们仍有望超过上季度讨论的26财年协同效应目标。预订量和经纪人推荐等领先指标已重新加速至收购前水平，我们正在增加销售人员以抓住我们看到的需求。我们向Paycor客户交叉销售沛齐ASO、PEO和退休解决方案的势头正在增强，并且我们继续赢得比预期更大的ASO交易和经纪人推荐的PEO机会。这种势头反映了我们团队的辛勤工作和协作，并为我们进入27财年奠定了良好的基础。我们的Paychex Flex和Paycor平台被评为行业领先的HCM解决方案，并获得了两项2026年灯塔科技奖。这一成就凸显了我们致力于为企业提供现代化AI驱动解决方案的承诺，这些解决方案简化人力资源流程并推动业务成果。
作为我们增长战略的组成部分，我们继续加速将AI嵌入到工作流程中。这通过人工监督和强大的治理来放大我们的专业知识。我们现在拥有超过500种AI驱动的功能和代理，可提高生产力并推动更智能的决策和成果。我们的生成式AI驱动的就业法律和合规平台本季度处理了数万次咨询，帮助客户和沛齐人力资源专家应对复杂且不断变化的工资和就业法律。在内部，我们正在扩展AI用例，以增强客户体验和销售效率。继上季度试点成功后，我们正在扩大语音和电子邮件代理在薪资处理中的使用，使服务团队能够专注于主动的高价值咨询支持。
我们还将智能AI销售和服务工具扩展到整个销售团队，目标是推动收入增长和效率提升。AI代理跨服务和产品系统协调实时信息，使数千名服务人员能够更有效地支持客户。这种代理集群架构确实消除了先前的摩擦，并成为未来智能发展的基础能力。我们的战略性AI投资正在加强我们在HCM创新方面的领导地位。我们正从洞察和效率工具转向主动代理，这些代理利用我们庞大且不断增长的数据集来完成工作以推动业务成功。
众所周知，薪资和人力资源是关键任务且受到高度监管的职能，在这些领域，准确性和合规性比单纯的自动化更为重要。我们相信沛齐的专有薪资数据、监管专业知识和咨询关系创造了可持续的优势，使我们能够在保持持久竞争优势的同时，响应并负责任地将AI嵌入到我们的解决方案中。在我们的业务中，信任至关重要。对潜在客户、客户、合作伙伴、员工和关键利益相关者而言，重要的不仅是你做什么，还有你怎么做。这就是为什么我很自豪沛齐连续第18次被Ethisphere评为全球最具道德企业之一。这一罕见的成就凸显了我们对道德运营和企业责任的坚定承诺。
支持社区也是我们身份的组成部分，我很高兴沛齐被联合之路全球组织评为领先企业合作伙伴，这反映了我们致力于在我们生活和工作的地方产生积极影响。最后，我要感谢我们的团队在这个繁忙的年终季节以及充满挑战整合的一年中所做的出色工作。他们为支持客户和团结协作所做的工作确实令人印象深刻，我认为这为我们进入27财年奠定了良好的基础。
现在我将把会议转交给Bob，由他讨论我们的财务业绩和展望。
谢谢，John。我将从第三季度财务业绩开始，然后提供展望更新。总收入同比增长20%，达到18亿美元。这表明业务的有机增长相对于今年上半年有所加速。管理解决方案收入增长23%，达到14亿美元，主要受产品渗透和价格实现的推动。Paycor贡献了约19个百分点的增长。PEO和保险解决方案收入增长9%，达到3.98亿美元，主要受PEO平均工作场所员工数量的强劲增长以及PEO保险收入增加的推动。客户资金利息收入增长33%，达到5700万美元，主要由于Paycor余额的增加。
总支出增长24%，略超过10亿美元，主要由Paycor收购推动。不包括Paycor，我们估计本季度支出增长处于低个位数水平。营业收入利润率为43.8%，调整后营业收入利润率增长约80个基点，达到47.7%，这得益于生产力的提高和成本控制，同时增加了对AI的投资。摊薄每股收益增长9%，达到每股1.56美元，调整后摊薄每股收益增长15%，达到每股1.71美元。我们的财务状况依然强劲，截至季度末，现金、受限制现金和企业总投资为18亿美元，总借款约为50亿美元。
现金流生成能力仍然是我们模式的优势。年初至今的经营现金流接近20亿美元，自由现金流同比增长27%。季度结束后，我们偿还了Oasis收购中3月份到期的初始4亿美元债务。我们最近10亿美元的股票回购授权突显了我们为股东创造长期价值的承诺。本季度我们向股东返还了4.63亿美元，年初至今通过现金股息和股票回购向股东返还了超过15亿美元。我们12个月滚动股本回报率保持强劲，为41%。
转向我们对26财年的指导，这是基于当前市场状况。我们重申先前的26财年展望，但上调了客户资金利息收入预期。客户资金利息收入现在预计在2亿至2.1亿美元之间。所有其他指导指标保持不变。我将转向第四季度，为您提供一些关于第四季度的情况。我们预计第四季度增长约12%，调整后营业利润率为41%至42%。第四季度增长率反映了几个动态因素。首先，我想你们大多数人都知道，我们在本季度迎来了Paycor收购的周年纪念，其次，与第四季度相比，第三季度从某些项目的时间安排中获得了适度的收益。
然而，我们对下半年的展望仍然与我们的预期以及第三季度看到的有机收入增长加速一致。我们相信沛齐在HCM的AI时代从未有过如此良好的成功定位，并能为股东创造价值。我们的业务基本面依然强劲。作为最佳运营商，我们拥有无与伦比的运营和自由现金流利润率，并有进一步扩张的机会。我们的财务实力和业务模式的持久性体现在我们作为“50规则”公司的一致表现中。我们致力于向股东返还资本，并对通过持续的收入和收益增长提供持续价值的能力充满信心。现在我将把会议转回给John，以接受提问。
谢谢，Bob。我们现在开放提问环节。
谢谢。[主持人说明] 第一个问题来自TD Cowen的Bryan Bergin。您的线路现已开通。请发言。
嗨，各位，早上好。谢谢。Bob，首先能否详细说明第三季度的有机增长水平，然后将其与您对第四季度的评论联系起来。如果您能解析一下12%的业务增长情况，我想会有所帮助。
好的，Bryan，我认为一直以来，即使回到去年第四季度，业务的有机增长也有些疲软。我认为这在很大程度上与可比性问题有关，特别是PEO业务中佛罗里达的MPP计划。但如果回到去年第四季度，我认为我们每个季度都看到了业务有机增长的连续改善。因此，如果您看上半年，总收入有机增长约为4%，并且从第一季度到第二季度有所改善。然后当您看下半年，无论是第三季度还是第四季度，我们预计——第三季度有所加速，我们预计第四季度会看到类似的有机增长表现。
因此，您现在看到下半年的有机增长率接近6%。将这两个季度结合起来，全年约为5%。再次强调，我认为有几个驱动因素。一方面，公平地说，PEO业务的比较更容易。我的意思是，您会看到这一点。PEO的整体数字从上一季度的6%连续上升到9%。这里有一些时间安排因素，但业务的基础运营表现肯定有优势，特别是在PEO方面，我们可能会在后面的问题中深入讨论。但我们度过了MPP注册带来的不利因素的周年纪念。因此，您肯定会看到比较更容易、运营表现更强劲共同推动下半年有机增长加速。
好的。关于暗示的第四季度退出率，当我们展望27财年时，您有什么重要的考虑因素想要分享吗？
是的。我可能会先回答我可能会被问到的关于明年指导的问题。我要告诉您，我们正处于运营计划的早期阶段，我们将在接下来的六到八周内最终确定。我知道在新冠疫情后，我们建立了一个先例，可能会提供更多关于明年想法的细节。我认为在当时环境存在一些不确定性的情况下，我们需要这样做。我们现在的偏好是制定计划，像历史上那样在第四季度公布，并与我们的竞争对手保持一致，在那个时候提供指导。话虽如此，我们显然能看到模型和事实集中的内容。
当我看到这一点时，我真的没有理由需要引导您朝某个方向发展。我对现有的情况感到相当满意。而且我认为，Bryan，您会看到有机增长率，无论是第三季度还是第四季度，我们真正关注的是下半年，因为第三季度和第四季度之间存在一些时间差异，特别是在PEO方面。当我们看今年下半年的有机增长率时，它与明年共识预期的假设基本一致。
谢谢。接下来的问题来自Baird的Mark Marcon。您的线路现已开通。
感谢回答我的问题，本季度表现不错。我想知道您能否谈谈几件事。第一，您确实提到Paycor看到了新的经纪人参与，或者我们是否——一些经纪人参与的管道得到了恢复。我只是想知道您能否谈谈核心销售季节的新销售情况？今年您最终看到了什么？您如何描述竞争环境、胜率等？
嘿，Mark，我是John。我想说竞争环境是稳定的，和以前一样。竞争很激烈。我不会说我看到了太多变化。从销售角度来看，对第三季度的表现非常满意，不仅符合我们的预期，而且坦率地说，我们在第三季度加速了标准和预订量的增长。正如您所知，随着年初团队整合的中断，我们在这方面持续增长。PEO预订量两位数增长。Paycor的预订量也两位数增长。我们实际上看到预订量和标准推荐继续加速回到收购前水平。我们实际上正在企业领域增加人员。再次提醒，Paycor对我们来说是面向企业市场（100人以上）的品牌，我们认为这对我们的人力资源外包服务以及技术解决方案来说是一个巨大的机会。
因此，我们将继续追求这一目标。所以我认为我们在各个方面都在获得动力，并且对进入27财年的定位感到满意，无论是在竞争定位、人员配置方面，我认为您真的可以看到这一点。我的意思是，我们进入27财年时，本财年初所做的所有整合工作都已完成。我们进入时不仅团队协同一致，而且拥有市场上最全面、我认为也是最灵活和创新的解决方案组合。因此，我对我们的位置感到满意。
很高兴听到这个消息。然后我认为毛利率表现尤其令人印象深刻。当我们——如果我们将毛利率定义为收入减去直接成本。其中一部分显然是更高的浮动利息收入。但除此之外，它看起来表现非常好。这在多大程度上与您在服务基础设施中嵌入AI以提高生产力的一些AI举措有关，而不是您在将部分成本转移到印度等低成本劳动力市场方面的其他举措？我们还能在这方面做多少？因为这一直相当令人印象深刻。我想知道这是否基本上为未来多年的利润率扩张奠定了基础？
Mark，我认为我们有长期的记录，作为最佳运营商，随着业务收入增长，能够推动利润率扩张，我认为您将继续看到这一点。我们用尽一切可能的手段来做到这一点。我认为，正如您所知，自从我来到这里以来，我们已经使用AI和类似的模型很多很多年了。现在有了这项新技术，几乎每天都有新的东西出现，我们看到的情况非常令人印象深刻。这太不可思议了。我们在智能AI模型方面所做的一些事情，在试点后我们现在已经发布进行扩展，进行语音薪资处理，进行电子邮件薪资处理，我们在销售的测试组中看到的早期阶段使用我们的Sales Guru工具，以及从服务角度看到的情况。
因此，我对这些机会感到满意。听着，如果我们增长收入，我们将能够随着时间的推移增长并扩大利润率。然后当您看到我们作为最佳运营商可以使用的这些新工具时，我真的对我们的处境感到满意。我想说的是，这是我们刚刚进入27财年的部分原因，这现在是一个很大的争论点。我认为最大的问题是——在销售生产力、我们在营销中使用它的方式方面，您如何开始量化实际的积极影响？从服务角度来看，潜力是什么？
所以我可以向您保证，下周的规划会议期间，我们将围绕这项技术的潜力进行一些非常热烈的讨论，既要推动收入增长，也要继续扩大利润率。因此，我认为未来还有更多空间，每年都会有新的东西出现，我们在这方面是创新者，并将抓住一切工具来继续提高效率。
谢谢。接下来是摩根大通的Tien-Tsin Huang。您的线路现已开通。
嘿，谢谢。嗨，John和Bob。John，我想问一下您刚才提到的咨询工作。我认为沛齐在这方面所做的工作可能没有得到足够的重视。业务的咨询方面在多大程度上不受AI影响？因为我经常被问到，基于规则的AI建议是否会取代沛齐在咨询方面的工作。但我猜您的很多咨询工作都围绕合规和非常复杂的数据问题，只有沛齐拥有这些数据。您能详细说明一下吗？
是的，是的，听着，Tien-Tsin，我认为这是人们理解起来非常有趣的事情。对于我们的绝大多数客户来说，我们就是他们的人力资源部门，对吧？所以我们不仅为他们提供建议，当他们做出一些决定时，我们实际上是在与他们交谈并给予支持。看看我们的PEO，这是我们模式中最全面的部分，我们实际上处于共同雇佣安排中。我们实际上帮助代表他们处理员工情况，在当今世界，我可以说这种情况很多。所以我们实际上做的远不止这些，我认为技术至少在短期内无法取代这一点。
现在您的观点是，我们实际上拥有在结构化和非结构化数据中以网状形式使用智能AI来回答人力资源和合规数据的专利。为什么？因为我们有一个庞大的合规监管团队，不断更新该系统。我要告诉您的是，俄亥俄州阿克伦的变化不是自动化的。必须有人访问阿克伦的网站，查看内容，进行解释，关注俄亥俄州法院的情况，了解如何解释，然后将其输入系统，以便能够回答客户关于是否可以在俄亥俄州阿克伦解雇客户的问题。所以我认为部分原因是我们既有嵌入AI的工具。现在我们实际上已经在我们的人力资源专员内部推出了这些工具。
自从我们这样做以来，我们看到了相当显著的生产力提升。我们的客户——我们将其嵌入到我们的平台中，以便客户可以访问。我认为这将提高效率。但归根结底，对于我们的大多数客户，并且越来越多的高端客户，我们正在成为人力资源部门和人力资源合作伙伴，帮助人们管理人员。因此，在我看来，只要我们的客户有员工，他们就需要沛齐给予支持并帮助他们了解如何与这些员工合作。
是的。说得好，John，您的观点非常重要，这就是我问这个问题的原因。谢谢您的详细说明。也许作为后续，考虑到这些代理的部署以及您所说的专有数据，这是否通过您通常在春季实施的定价方式货币化？或者您认为这是沛齐的一个新的可货币化机会？
嗯，我认为我们从早期就一直在将我们的数据货币化并提供见解。我们在2022年凭借我们的保留洞察获得了HCM领域AI最佳应用奖。那是在所有这些AI热潮之前。事实是我们一直在这样做。我们通过客户将其货币化。它实际上为他们提供了关于如何留住客户的见解。我认为您今天看到的是，我们正在将其应用到我们的产品和服务中，以改善用户体验。我们将其投入其中，以便能够在福利等其他领域提供更好的见解。我们提到了我们在PEO中所做的事情，这非常出色。该工具帮助为客户、员工提供建议以及哪种福利套餐适合他们的方式。
所以我认为您将继续看到我们使用它来真正推动更好的结果。您提出了一个关键观点。为了让AI发挥作用，您必须拥有庞大、强大的数据集。我们学到的另一件事，特别是在构建薪资智能AI模型时，您必须拥有不断变化的数据集。所以在我看来，这是一种飞轮效应。现在，我们正在通过各种沟通形式捕获我们与客户在人力资源薪资和合规方面的每一次互动，我们与他们或他们的任何员工的每一次互动都添加到我们的数据集中，并且我们的工具不断查看和分析常见趋势，我们获得了更多见解。
这些见解使我们能够更主动地与客户合作。因此，当事务性工作实现自动化时，它释放了我们的时间来获得更多见解，然后系统主动向我们的人力资源专员提供见解列表，他们可以打电话给客户并提出建议。无论是薪酬、保留率，还是我们在特定地区看到的工作场所趋势，他们都需要了解。因此，我认为这只会继续改善我们的价值主张，我认为这也会改善我们客户看到的结果。
谢谢。接下来是花旗的Bryan Keane。您的线路现已开通。
是的。嗨，早上好。我希望你们能谈谈PEO保险的强劲表现。它跃升至9%以上。您能谈谈一些驱动因素以及进入第四季度的可持续性吗？
是的，也许我先开始，然后John可以补充一些内容。Bryan，正如我之前提到的，这是两方面的原因。我认为这是业务基础运营表现的优势。因此，我们看到PEO需求两位数增长。我们继续看到PEO创纪录的WSE保留率。我们看到工作场所员工高个位数增长。PEO业务全靠工作场所员工，我们继续以推动工作场所员工增长的能力超越竞争对手。因此，基础运营表现强劲。1月份是大型年度注册期。所以我们有两件事，我们度过了去年MPP下降带来的更艰难的比较期，但我们完成了年度注册。我要告诉您，我们MPP的注册量略有上升。
所以您有一个更容易的比较。我们增加了注册量。然后当您稍微放大一点，看看整个PEO的医疗注册量，不仅仅是佛罗里达的高风险业务，而是整个PEO领域，在这个年度注册期间，我们的医疗注册量增长了高个位数，接近两位数。我认为这是PEO价值主张的优势。我们能够为小型企业客户提供提供医疗保险和工人补偿保险的能力，利用我们的规模为他们提供负担得起的福利，我们在年终注册方面取得了相当不错的成绩。所以这真的是所有这些因素的结合。我还要说，正如我稍微提到的。
在代理方面，我们有一些时间上的好处。您在第三季度和第四季度之间有一些承运商奖金的时间安排。SUI收入在第三季度可能会更强一些，在第四季度会弱一些。因此，相对于我们的预期，第三季度有一些时间安排因素，但总体而言，表现非常强劲，与我们对下半年的计划基本一致，很高兴看到这一成果的实现。
是的。我想补充一点。我的意思是，PEO的表现非常出色，大大超过了行业，我认为相当显著。收入两位数增长，预订量两位数增长，在高端市场取得成功。我认为这是另一点。再次，我要说明，这将很有趣。我们通过Paycor销售团队在经纪人渠道中取得了成功，将PEO放在首位。所以这是其中之一，我称之为收入地理问题。因此，Paycor代表外出与经纪人交谈，通常因为他们只有HCM可卖，所以会是HCM销售。突然之间，讨论涉及问题所在，我们有多种解决方案。现在我们正在销售PEO。
而且我们有一些——坦率地说，比我们通常看到的更大的交易。因此，在1月份，这是另一个很大的积极因素，我认为，这将继续帮助我们前进。我还要说，因为我确实想说这个，看，代理在本季度对该部门来说仍然是一个拖累，但我们看到了连续改善。实际上，我要说即使在预订量方面，这是收入变动的前兆，我们在本季度实际上看到了稳健的预订量。因此，我对团队在那里所做的许多改变感到满意。我们在代理方面做了一些改变。我们正试图更具创新性，因为市场就是市场。医疗问题就是医疗问题。软工人补偿就是软工人补偿。我们正在制定策略来应对这些情况，团队正在取得一些进展。所以这也有一定的贡献。
我认为另一件值得你们回顾的事情，我认为这可能是我们计划在企业领域复制的故事。如果您回顾我们的PEO成功，回顾2020年至2025年这五年，我认为您会发现我们的工作场所员工增长复合年增长率达到两位数，远远超过我所知的任何其他公共和私人提供商的增长。那么这背后的原因是什么？2028年，我们收购了Oasis。在此之前，我们做出了战略决策，将公司定位为人力资源咨询公司，我们相信客户需要和想要的不仅仅是技术，我们开始真正有机地发展业务。
然后我们进行了一次收购。收购一年后，我们以行业水平发展该业务，并在该行业中获得份额。我认为这正是您应该期望我们尝试做的，也是我们通过Paycor收购正在做的事情。我们看到了将人力资源咨询解决方案推向高端市场的机会。我们希望有更多的能力来做到这一点，更多的分销渠道。现在我们已经进行了一年，我认为我们已经做好了在企业领域复制我们在PEO领域故事的充分准备。
明白了。明白了。还有一个快速的后续问题，Bob。您提到第四季度收入增长12%，我认为这比华尔街的预期低了一个点。但听起来有一些时间安排因素，也许您刚才谈到的一些PEO业务的东西从第三季度到第四季度有轻微的好处。但有机增长没有太大变化。也许只需谈谈一些好处，也许第三季度的有机增长应该比第四季度更强？
不，我认为相对于第三季度，您可能会看到第四季度业务有机增长的轻微加速。因此，我们应该看到那里的连续改善。而且，正如你们所知，我们不提供季度指导。我试图在每次通话中给您一些信息，以帮助您进行模型预测。我要告诉您，上一季度当我们提供第三季度的一些信息时，我们有意保守。显然，第三季度对我们来说是重要的季度。您有年终、销售季节、年终处理费用，这些在1月份会产生大量资金和利润。我们在PEO有大量注册。所以我们有意保守。我要告诉您，第三季度符合预期，略好于我们的预期。
正如我提到的，第三季度和第四季度之间有一些权衡，下半年总体符合我们的预期。同样，假设我们实现预测和指导，您将继续看到业务有机增长的连续改善，我认为这正如John提到的，为我们进入27财年奠定了良好的基础。
谢谢。接下来是William Blair的Andrew Nicholas。您的线路现已开通。
嗨，各位。早上好。我是Daniel，今天代表Andrew。感谢回答我的问题。很快，回到收入时间安排。听起来这主要集中在PEO。有没有办法确定这有多大规模？展望未来，PEO的连续增长能否在第四季度继续？
是的。我认为第四季度的增长率会因为其中一些因素而降低。我没有确切的百分比。而且我认为，当我们——再次，如果我们看一下，Daniel，您会看到两个季度的总和，或者如果您看下半年，由于季度之间的一些权衡，您会看到PEO保险的有机连续增长在下半年相对于上半年有相当显著的提升。但总体增长率，我认为当您开始计算时，您会看到第四季度的增长率将略低于第三季度。但当您将两者结合起来时，相对于上半年，有机增长有相当大的提升。
很好。这很有帮助。然后作为我的后续问题，回到提到的推荐和预订量重新加速到收购前水平。您能否详细说明具体的增长领域，以及在几个季度的整合之后，协同效应机会的主要部分现在是在收入方面还是成本方面？
是的，Daniel。我想说的是，随着我们在第一季度完成所有重组，每个季度我们都看到了加速。正如我们所讨论的，在大约一年前交易完成时，我们做出了一个有意识的决定，我们要把困难的工作放在前面，我们看到了机会，而不是拖延。所以我们采取了——我们做到了。当然，从去年1月宣布交易到4月完成交易期间，正如您可以想象的，市场上有很多竞争噪音，经纪人有很多问题，我们无法多说。
因此，随着我们宣传我们的故事并获得动力，我们在每个季度都继续建立动力。正如我们所说，我们已经回到了预订量和标准推荐方面的水平。同比再次达到两位数，经纪人参与度也是如此。所以我想说，除了现在我们有交叉销售机会之外，它正在回到我们以前的水平。所以我想说，费用协同效应在这一点上基本已经过去。我们已经采取了这些行动。我们已经超出了我们在交易模型中提出的预期。现在您处于我所说的正常DNA中，最佳运营商继续改进两家公司的模型并寻找机会。现在的机会，我们继续建立动力的是客户群内部的交叉销售，401(k)、ASO、PEO以及我们所有其他产品和服务。您将看到我们也将Perks产品引入Paycor生态系统。所以这是我们进入27财年看到的机会。
谢谢。接下来是瑞银的Kevin McVeigh。您的线路现已开通。
太好了。非常感谢。嘿，我想知道，您能否提醒我们最初的Paycor收入和费用协同效应是什么，以及我们现在处于什么位置？因为看起来您在整合方面做得很好，但只需提醒我们——收入和费用协同效应是什么，因为我想我们快到一年了，我认为这会有所帮助？
是的。Kevin，如果您回想一下，我想当我们最初宣布交易时，我有点记不清季度了。但在某个时候，我认为费用协同效应在8000万至9000万美元范围内。我认为我们上次更新时预计这些将在1亿美元范围内。正如John所说，现在我们正在进入BAU（业务如常）。我们将继续寻找机会，即使我们已经超过了目标，我们也没有停止，我认为在采购等领域肯定还有其他机会。但这是关于费用协同效应的最后更新。
然后我认为我们对收入协同效应的更新是当前年度的更新。我们预计它将贡献30个基点到50个基点的增长。今年我想说我们可能处于高端。正如John所说，我们正在建立动力。而且，听着，我认为费用协同效应不是我们进行这笔交易的原因。我认为它们可能证明了收购价格的合理性，但从长远来看，这笔交易的价值创造机会是交叉销售。我们知道我们在现有客户群中销售和扩大钱包份额方面非常有效，并推动了我们模型的大量增长。当我们看到增长来自哪里时，我们的高价值解决方案，ASO、PEO、退休解决方案，这些都是John提到的更适合高端市场的解决方案。
所以，听着，我们对这个机会感到兴奋。Paycor的平均客户规模比我们的大得多，这些客户更有可能有这些解决方案满足的需求。我们正试图有目的地、谨慎地、深思熟虑地追求这个机会。我们知道我们在这方面非常有效，可能并不总是最好的客户体验。因此，我们正试图以正确的方式追求它，并且我们在那里建立了很多动力。随着我们的前进，我们期望能够继续利用这个机会。
有帮助。然后只是一个非常快速的后续问题。John，您对AI机会有一些很棒的评论。当您考虑100人客户与8人客户的AI时，在消费模式方面，上市策略是否不同？或者您如何定位——因为显然，您服务的市场从微型到中型都非常出色。只是从AI的角度来看，上市策略的转变有什么想法？
嗯，我认为，Kevin，我会尝试回答。正如我所说，对于我们的绝大多数客户，我们是他们的人力资源部门。您提到的8人公司，他们没有人力资源总监，对吧？他们可能有一个薪资人员。我认为您在我们的ASO和PEO业务中发现的是，很多客户正在放弃建立这种能力，对吧？所以他们说的是，为什么我要建立一个部门，当我可以利用沛齐的规模、他们的技术、现在您得到他们的数据集以及我们的见解和人力资源专业知识和深度知识。哦，顺便说一下，我们有实际的 employment lawyers 支持这些人。所以您获得了更多的能力。所以人们正在避免建立人力资源部门。
所以我认为价值主张是，我将利用规模化的东西，AI真的会产生影响——如果您是规模化的参与者，我要告诉您，因为我有更多关于纽约州罗切斯特或旧金山餐馆支付多少的数据。我可以将这些整合在一起，现在以提供建议的方式呈现。如果您添加自己的人力资源总监，您不会得到这些。所以这些是我们可以做的事情。当您进入100人以上，我实际上会说甚至比这更大的公司。当我们与Paycor客户群进行更多对话时，一个令人愉快的惊喜是他们多么希望得到我们的支持。所以现在您谈论的是一家250人或500人的公司，他们确实有人力资源部门，但可能人员不足且设备不足。我们可以带来我们的专业知识、技术、额外的支持人员，并开始增强他们的人力资源组织，让他们的人员有更多时间从事战略性人力资源活动。
所以我认为当您开始考虑公司如何提高效率时，我认为您会发现公司会问自己，是的，我是否将AI应用到我的人力资源部门并试图提高一点效率？或者我是否应该从根本上以不同的方式思考我的人力资源部门，对吧？我是否应该利用能够提供工具和人员并拥有我们所拥有的数据广度来提供见解的人。这是传统的企业人力资源外包价值主张。我认为AI使我们能够规模化地做到这一点，并在市场的各个方面做到这一点。
因此，我们实际上开始在Paycor引入他们以前没有的托管薪资和托管福利产品。所以现在我们通常是技术提供商说，这是工具，自己使用。我们现在——我们的客户要求我们，您介意帮我们做吗或者和我们一起做吗。所以我们现在正在向该市场推出，要么您可以购买我们的技术并获得技术支持，要么您可以来，我们可以为您做。所以我对这里的机会真的很兴奋。而且我认为在规模上，AI需要大型数据集。我们有大型数据集，我认为我们可以为客户的人力资源部门增加价值，无论他们是8人还是100人。
谢谢。下一个问题来自Jefferies的Samad Samana。您的线路现已开通。
嗨，早上好，感谢回答我的问题。很高兴听到趋势似乎变得相当不错。您最近提到，最初的每个客户的初始业务量可能比历史水平小一些，或者在销售点的附加模块更少。我很好奇您是否看到这种趋势也发生了变化，如果这是一次性事件，您上个季度看到了什么，以及是否有所改善？然后我有一个后续问题。谢谢。
是的。Samad，我想说市场在这方面相对稳定。我认为我们年初对能够添加的模块数量有更高的期望，我想说第三季度销售季节与我们之前看到的相比没有太大变化。
明白了。然后在PEO业务中，我想我们都试图弄清楚不同垂直领域的情况以及那里的就业前景。您能否提醒我们PEO业务中的垂直行业敞口大致情况，与白领、蓝领相比？然后相关的，当您考虑PEO的高个位数WSE增长时，这在多大程度上是由新交易推动的，而不是现有客户群内的员工增长？再次感谢。
是的。所以关于行业，再次，尽管我们规模很大，我们涉及各个领域。现在我想说，当您查看我们的整体业务时，因为我们对此进行了分析，查看我们整个业务中员工的实际职位代码，我想说PEO业务没有重大差异。与一般劳动力相比，我们稍微偏向蓝领和灰领。再次，部分原因是大型企业更多是白领。所以他们有5000、10000人，他们有更多的白领类型工作。所以整个业务中蓝领和灰领比例略高，我认为这适用于PEO。我们在PEO中获得了良好的新客户和工作场所员工增长。
我想说这是全部驱动因素。我的意思是，就业一直相对平稳。大多数年份都是如此。我的意思是，正如我们所说，Samad，这是由两位数的需求以及创纪录的保留率驱动的。所以工作场所员工的增长确实是由新业务驱动的。
谢谢。接下来是Cantor Fitzgerald的Ramsey El-Assal。您的线路现已开通。
嗨，感谢今天早上回答我的问题。我想问一下您提到的事情，即Paycor的预订量已重新加速到收购前水平。我们应该如何看待Paycor的预订量到收入的转化率与传统沛齐相比？更大的客户是否意味着转化过程更慢，或者并非如此？
是的，这比我们习惯的要长一点。我认为这是一个合理的想法。据我所知，有几个季度的滞后。再次，我从数据中看到的只是几个季度。
这显然取决于客户的规模，但比我们可以在同一天、同一周内销售和实施的时间要长得多。所以是的。
这是否也适用于——我的意思是，这适用于新客户实施，但这也适用于交叉销售或新产品附加吗？或者这是您可以更快开启的事情？
是的，这要快得多。我的意思是，再次，那些节奏，如果您还记得，其中一件事，再次，我们所做的是将所有干扰都放在前面。我们——所以我们整合了我们所有的辅助产品，我认为可能是在收购后的第一季度。所以这些事情与传统的沛齐非常相似。
谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的James Faucette。您的线路现已开通。
太好了。非常感谢。我想问一个快速的宏观问题，我想，与利润率问题相关的是，您提到您仍然看到劳动力市场紧张。只是想知道您能否提供一些轶事或关于该评论的细节？然后关于利润率，我知道您说预计还有一些利润率扩张空间。只是想知道我们应该如何考虑Paycor整合以及它如何成熟并摆脱一些这些收购相关成本，因为它们看起来仍然很高？只是想了解一下这两件事的时间安排。非常感谢你们。
嗯，我认为在宏观方面，我认为我们所说的是，我们看到的情况相对稳定。现在确实是低解雇和低招聘的环境。在本财年，我们没有看到我们报告的小型企业指数有显著变化。再次，我认为我们现在处于一个动态的环境中，再次，我们从客户那里听到的，特别是在市场的小端，少于50人，继续无法为他们空缺的职位找到合格的人员，我们正在做很多事情来支持他们。然后我认为随着您向高端市场移动，在这个不确定的环境中，可能存在一定的犹豫增加员工。但再次，当我们查看整个业务时，就业水平相对平稳。
是的。关于与利润率相关的整合相关问题，James，我的意思是，我们正在剔除很多这类东西。所以这实际上不包括在调整后的营业利润率中。我认为如果您从GAAP角度看我们的利润率，它们仍然很高，可能在40%左右。但我认为John提到了，我认为我们仍然认为有空间——随着我们前进，随着我们继续在公司所有流程中嵌入AI，我们觉得仍有很大的利润率扩张空间。这当然是我们DNA的一部分。
我们总是试图在寻找提高生产力、提高效率的方法之间进行权衡，这样我们就可以扩大利润率，继续提供我们的投资者已经习惯的强劲收益增长，同时确保我们对业务进行投资，这是我们的优先事项，以确保我们前进时有可持续的模式。所以我们将继续——这一直是我们的模式，这就是我们在这里开展业务的方式。我认为今天，从非GAAP角度来看，利润率很高。但鉴于技术的一些进步，我们觉得我们仍然有空间来平衡所有这些不同的优先事项并扩大利润率。
非常感谢，John。谢谢，Bob。
是的。
谢谢。下一个问题来自BMO Capital Markets的Daniel Jester。您的线路现已开通。
嘿，早上好。我是Kyle Aberasturi，代表Dan Jester。感谢让我加入。对我来说只是一个快速的问题。我想知道你们是否量化了年度表格申报收入在本季度对业务的影响？谢谢。
它有多大影响？我的意思是，它在第三季度总是一个很大的数字。我想说它可能与前几年的水平一致。显然，这是利润率很高的收入。这就是为什么您看到第三季度的利润率高于一年中的其他时间。我要说的一个相关评论是，关于年终申报，我们肯定看到价格实现略好于历史水平，折扣比我们历史上看到的要好，当然比我们在预测中假设的要好一点。这是销售代表可以使用的杠杆，特别是当他们接近日历年年底并销售新交易时，这是他们使用的一种折扣杠杆。
在财务方面，我们有点盲目，因为我们真的不知道它会如何发展，直到它在1月份实际形成。我要告诉您的是，它的折扣和价格实现比我们假设的要好一些。但同比增长不是很大，表现可能与过去几年相似。
谢谢。下一个问题来自Stifel的David Grossman。您的线路现已开通。
早上好。谢谢。我认为上个季度，您的倾向是收入增长范围的低端。我只是想知道并重申指导，我们是否仍然倾向于低端？或者考虑到您对第三季度和进入第四季度的一些评论，您对业务感觉更好，感觉可能比低端更好？
是的，我认为我们会保持现状，David。这就是为什么我们如前所述重申。听着，我认为我们比我们在第三季度指导的要保守一些。有一些权衡。我的意思是，显然，我们对业务感觉良好。上个季度我们也对业务感觉良好。很高兴度过第三季度并取得了我们所取得的成绩。John提到了很多积极的势头。我不得不说，这可能是我一段时间以来看到的最强劲的销售季节之一。我们在许多业务中都有很大的势头。所以我们感觉良好。显然，这会在未来转化为利润表，特别是当您谈论企业领域时。所以我想说，正如我提到的，下半年基本符合我们的预期，这就是为什么我们将其保持在上个季度所说的水平。
明白了。抱歉，我还是想坚持财务方面。但您确实对明年共识的水平发表了一般性评论。我知道您不想对明年发表任何具体评论。但是，现在我们是合并后的公司，我们应该如何考虑明年管理解决方案的薪酬或定价，特别是考虑到Paycor现在已纳入基础？我知道薪酬看起来相当稳定，但我想我应该问这个问题。关于薪酬或定价，您有什么想指出的吗？
不，David，我们在任何假设中都没有做任何改变。我认为，正如您所知，在我们收购Paycor之前，我们有各种规模的客户。我们增加了更多的高端客户。但我认为相对于我们的假设和预期，我们预计的宏观环境与我们现在看到的非常相似，处于非常不确定的时期。这是我确定Bob和我将进行很多对话的另一件事。
几个月后，当我们向董事会咨询并回到您身边时，希望我们对外部环境以及进入27财年的风险有更多的确定性。所以我们只是——我们在这里试图谨慎。正如您可以想象的，这是一个非常独特的宏观时期。每天，都可能发生一些变化，影响我们的处境。现在，我们感觉状况良好。我们看到的是稳定的宏观环境，在我们的任何数据或指标中都没有衰退迹象，没有迹象表明我们会改变我们对任何部门节奏的看法。
谢谢。下一个问题来自Guggenheim Securities的Jacob Smith。您的线路现已开通。
嘿，感谢回答我的问题。一个快速的问题。您通过Paycor在中端市场是第二家公司，您真的能谈谈扩大人员以抓住机会吗？您在那里看到了什么给了您信心？
嗯，我认为关键是进入这个市场，我们有一个客户和潜在客户名单，我们有区域，我们有想要填补的开放区域。因此，我们正在继续扩大这一领域。我认为在我们收购Paycor之前，他们正在扩大人员，因为他们看到了更多机会。我们相信，现在有了我们全面的产品，机会已经扩大。这就是让我们有信心扩大人员并追求高端市场的原因，不仅是HCM，正如我所说，真正将我们整个人力资源咨询价值主张带到企业市场。
太好了。感谢回答我的问题。
谢谢。下一个问题来自RBC Capital Markets的Ashish Sabadra。您的线路现已开通。
感谢回答问题。我想知道您能否提供一些关于Paycor本季度同比增长的细节？以及您能否量化本季度表格申报对Paycor的贡献？谢谢。
是的，Ashish，我的意思是，我们——我认为正如我们过去所讨论的，基于我们早期整合这两个业务的决定，Paycor和沛齐之间的界限有些模糊，并且变得越来越模糊。因此，我认为如果我们看一下，我们的最佳估计是，如果您看Paycor业务的有机增长，第三季度与上半年一致，处于高个位数范围。我要告诉您的是，不那么模糊的是，这是我们未来谈论业务的方式，当我们看我们的企业业务时。
因此，当我们看100人以上的客户群，无论哪个销售组织销售的，哪个平台上的，该业务一直在增长。我要告诉您，上半年，它以高个位数增长。第三季度，它增长了约10%。这就是我们管理业务的方式。这就是John和我思考它的方式。这就是我们进入市场的方式。
随着我们度过收购周年纪念，并提供业务不同领域的表现细节，我们将这样看待它。再次，我认为这与该领域的其他资产增长相似，也许没有太大不同。我们的预期是，我们有望在该市场领域的增长达到或高于其他资产。这就是第三季度企业领域的表现。
这是非常有帮助的细节。我只是想知道您对明年的定价有什么初步想法？与您的历史范围相比，这一趋势如何？还有一个快速的问题关于折扣。您评论说折扣低得多。我认为这是专门针对表格申报的。我想知道您能否评论一下ASO的总体折扣情况？谢谢。
是的。所以我要说的是，我们正在进入预算会议。这是我们讨论明年如何在市场上定位自己的地方。我们有向客户提供价值并相应定价的传统。所以我现在不会对我们明年如何设定定价发表任何评论。所以我不想给任何人提示。所以——但我认为我们的长期模型仍然存在并且可行，但我们不会谈论我们正在考虑的确切范围。
谢谢。下一个问题来自Wolfe Research的Scott Wurtzel。您的线路现已开通。
嘿，各位。感谢让我加入。我将把问题限制为一个。回到PEO。我的意思是，您关于注册的评论听起来相当积极。我记得，我认为你们对福利产品做了一些改变等等。但我也想知道，您是否认为员工可能只是在适应这种更高的医疗保险溢价通胀环境，这也可能有助于推动我们看到的一些注册增长？谢谢。
是的，Scott，我认为每个人都在适应。我认为我们调整了我们的计划设计。我认为员工在他们将要做什么方面进行调整，雇主在他们如何做方面进行调整。我提到了AI的使用。我会说这个。在使用AI和不使用AI的测试中，员工做出的选择，我认为，改善了他们的结果，也改善了我们的结果。所以——我的意思是什么？正如您所知，您可以立即选择最便宜的计划。但是考虑到您的情况或您去年的支出或您生活中可能发生的与依赖相关的变化，这可能不是您参与的最经济的计划，这些AI工具能够为您建模，让您选择中间计划而不是低端计划，正如我所说，对参与者来说是更好的结果。当然，这也影响了我们的利益，因为这是一个价格更高的计划。
太好了。谢谢，各位。
谢谢，Scott。
谢谢。下一个问题来自Northcoast Research的Kartik Mehta。您的线路现已开通。
嘿，早上好，John和Bob。John，您谈到了进入27财年的Paycor收入协同效应以及真正利用这一机会的机会。我想知道销售队伍的整合情况如何，因为我猜这是您能够捕获的收入协同效应的一部分？
是的。关于整合问题，为了让每个人都清楚。我认为这是一个挑战，希望我们以后不再谈论Paycor，因为Paycor对我们来说是一个品牌，我们用来瞄准企业市场，因为我们正在设计100人以上的市场。我们已经接管了公司的所有资产，无论它们在哪里，并将它们放在该业务部门，以便该部门专注于该特定市场。我们正在那里进行专门针对该目标细分市场的营销。所以现在我们在该细分市场上花费营销资金。我们将销售代表投入该细分市场以追求该细分市场，我们将尽可能多地占领100人以上的市场。
现在，假设一个来自Paycor营销支出的数字线索进来，我们查看该线索，然后说，嘿，这看起来是一个很好的PEO机会。我们将把它转移到PEO，对吧？所以突然之间，您在Paycor方面有了一项支出。我们的代表也是如此。所以我们有这个——如果这是您的问题，销售队伍的细分是明确的，我们从品牌角度进入市场的方式是明确的。
然后我们正在做的是，无论是使用我们的AI还是我们所有销售代表的激励措施，确保我们市场上的每个销售代表都在寻找并代表公司的全部能力。所以这回到每个代表都在代表公司的综合能力，无论是技术、平台、是自己做、为您做还是与您一起做，我们为每个市场的每个代表提供这样做的能力，如果这有意义的话。
是的。然后只是一个后续问题，Bob，考虑到这是沛齐，这可能有点疯狂，但我还是想问一下。有没有考虑过利用一点杠杆来回购股票，考虑到股票价格的情况？
是的。我的意思是，Kartik，听着，我认为您看到了我们——我们最近刚刚宣布了一项新的股票回购授权，比我们过去的要大得多。当您看——显然，在我看来，业务的基本基本面与估值之间存在脱节。显然，我总是被教导低买高卖。所以您看到我们在这方面更加 opportunistic。我要告诉您，我认为我们不一定改变了我们关于股票回购的整体哲学，但我们知道我们将来必须回购股票以抵消稀释。正如你们在一些披露中看到的，我们今年比平时做了更多。
所以我不想说永远不会。我们的杠杆率相当低。这显然是董事会层面的决定。正如您可以想象的，我假设在这个市场上，很多首席执行官和首席财务官都在定期与他们的董事会进行这些对话，John和我当然也在这样做。所以我们将继续——从资本配置的角度来看，我们有很多优先事项。当然，我们希望继续投资于业务，但我们将继续进行这些对话。所以我不想说永远不会，但我们会继续评估。
谢谢。下一个问题来自富国银行的Jason Kupferberg。您的线路现已开通。
谢谢，各位。早上好。我想问一下具体的管理解决方案。我认为本季度的有机增长是4%。我认为这与我们上个季度看到的相同。我们预计第四季度会加速吗？如果是这样，是因为您将在本季度开始与Paycor进行比较吗？或者还有其他我们应该考虑的加速因素吗？谢谢。
是的，嗨，Jason，是的，所以我认为第二季度是4%，第三季度是4%。我要告诉您，一个是四舍五入，一个可能是四舍五入。所以您也看到管理解决方案的有机增长也在连续改善。部分原因是当您进入第四季度时，我们预计这种情况将继续，并且可能会加速一点，达到您所说的程度。您正在度过收购周年纪念。所以现在我们有一个规模业务，增长速度快于业务的整体增长。所以这将有助于有机增长。然后我们在协同效应机会上继续建立动力。我认为这在第三季度的销售结果中有所体现，并最终将进入利润表。因此，随着我们进入第四季度，您应该会看到管理解决方案有机增长的改善。
好的。明白了。然后只是一个澄清。我知道我们没有改变EPS指导，但我们确实稍微上调了浮动收入指导，我本以为这会提升EPS，我不知道，也许1%左右。我的意思是，一年只剩下一个季度了。所以只是好奇，是因为一些保守主义而保持EPS指导不变吗？或者您会将部分浮动收入的上行空间再投资吗？
是的，可能两者兼而有之。我认为随着我们度过今年剩余时间，我们肯定会寻找投资机会。我们希望在进入下一财年时强势起步。所以Jason，这总是在权衡这些取舍。John和我将在本季度管理这一过程，看看机会在哪里。但这实际上是两者的结合，也许是我们可能希望利用并在年底进行一些投资的一些保守主义。
是的。我们发现自己处于的有利位置是，我们在第三季度之后有很多投资机会，这些机会有机会加速增长和利润率扩张。这就是——在接下来的几周内，当我们进行规划过程时，我们有很多决定要做。任何我们认为在27财年第一季度是良好投资的事情，我认为我们不想等待进行投资。因此，我们当然在下周的规划会议中考虑这一点。
谢谢。此时，队列中没有更多问题。我现在将会议转回给John Gibson。
好的。好吧，谢谢大家。需要强调的是，我们实现了强劲的两位数收入和收益增长，这继续反映了我认为团队的非常有纪律的执行和专注。我确实想指出，我们即将迎来收购Paycor一周年，我特别想指出Paycor团队。这个团队经历了很多。如果您回想一年前的今天，我们开始准备并带领组织经历的事情。我认为我们的反应方式以及我们在本财年团结起来并建立动力的方式确实令人印象深刻。
一年前我说过，我们在一起会更好，我们现在确实更好了。我想向您指出我们在PEO行业所做的例子，以及多年前我们如何战略性地专注于这一点，我认为这是我们在进入27财年及以后在企业领域复制的良好模型。所以我认为沛齐现在处于有史以来最好的位置。
我认为我们在市场上反复差异化自己。我认为在这个新的AI时代，我们的规模、广度、专业知识能力以及我们处理关键任务工作的事实，错误代价高昂，我认为您会发现越来越多各种规模的客户转向沛齐作为他们的人力资源部门，并在未来几年为他们提供一流的技术和咨询解决方案。所以我喜欢我们的定位，我要感谢您对沛齐的关注。
[主持人结束语]