操作员
Matthew Crummy（战略与财务规划及分析高级副总裁）
Doug Howe（首席执行官）
Sheamus Toal（首席财务官）
Mauricio Serna Vega（瑞银集团）
Dana Telsey（Tulsi集团）
您好，欢迎参加Designer Brands公司2025年第四季度财报电话会议。[操作员说明]请注意，今天的活动正在录制。现在，我想将会议转交给战略与财务规划及分析高级副总裁Matthew Crummy。请开始。
早上好。今天早些时候，公司发布了一份新闻稿，将截至2026年1月31日的13周和52周的经营业绩与截至2025年2月1日的13周和52周的业绩进行了比较。请注意，除非另有说明，我们在今天电话会议剩余时间中提及的财务业绩不包括根据GAAP记录的某些调整。有关GAAP与调整后收益的完整调节，请参考我们的新闻稿。
此外，请注意，关于公司未来预期、计划和前景的言论构成前瞻性陈述。由于今天新闻稿和公司向SEC提交的公开文件中列出的因素，实际结果可能存在重大差异。除非适用法律要求，否则公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。今天与我们一起参加会议的有首席执行官Doug Howe和首席财务官Sheamus Toal。现在我将把电话转交给Doug。
早上好，感谢大家今天参加我们的会议。我非常自豪的是，我们2025财年第四季度和全年业绩反映了我们的纪律性执行以及在加强业务方面取得的重大进展。我要感谢Designer Brands员工的付出，他们始终专注于为客户服务并推进我们的战略。
在讨论业绩之前，我想热烈欢迎我们的新任执行副总裁兼首席财务官Sheamus Toal，他上个月加入了我们。Sheamus在复杂组织中拥有数十年的财务和运营领导经验，他的专业知识对于我们推进战略重点和创造长期股东价值至关重要。我很高兴他今天能与我们在一起。
在我们全年建立的 momentum 的基础上，我们很高兴实现了又一个连续季度的环比改善。第四季度净销售额与去年同期持平，综合可比销售额环比提高了50个基点。
全年来看，公司总销售额与去年相比下降了3.9%，处于我们指导区间的高端，可比销售额下降了4.3%。值得注意的是，我们实现了6500万美元的全年调整后营业利润，显著高于我们5000万至5500万美元的指导区间，这得益于第四季度销售趋势的改善、持续的毛利润扩张以及纪律性的费用管理，与去年相比，调整后运营费用减少了2600万美元。
回顾2025年，我想承认，这一年开始时的宏观经济波动性和消费者信心压力是你可以预料到的。我为我们团队的应对方式感到自豪。我们执行了有纪律的转变，以满足业务需求，同时始终致力于我们的战略，最终以强劲的态势结束了这一年。
在过去的一年里，我们通过提升产品组合、提高库存生产率和加强与战略全国性品牌合作伙伴的关系，继续加强我们的零售产品战略。今年秋天，我们推出了新的DSW品牌定位 campaign，我们非常鼓舞的是，它引起了客户的强烈共鸣，增强了品牌认知度并提高了参与度。2025年，DSW品牌产生了790亿次总曝光量，同比增长10%，表明持续的浓厚兴趣。我们的新品牌定位也开始应用于授权门店，今年秋天完成了几家门店的改造和新开门店，融入了更新的创意和视觉元素。
这些门店的客户反馈和财务表现令人鼓舞。在我们的品牌组合部门，我们对在优化市场推广策略和提高业务盈利能力方面取得的进展感到满意，在应对极其复杂的关税环境的同时，推动该部门全年营业利润增加了800万美元。
在转向回顾我们的财务业绩之前，我想分享我们最近在业务中实施的一项组织变革的最新情况，该变革旨在加快关键优先事项的执行，同时专注于降低运营费用。我们最近将美国和加拿大零售业务纳入了一个精简的报告结构，这将促进我们各业务之间更好的协作和运营整合。作为这些变革的一部分，我们调整了共享服务组织的规模，以适当地支持未来的业务。
现在让我们回顾第四季度和全年的财务亮点。首先是我们的零售部门，它反映了我们美国零售和加拿大零售运营部门的汇总，第四季度总销售额与去年同期持平，可比销售额下降1.7%，较第三季度的下降2.1%有所改善。这一改善得益于靴子类别、平价奢侈品和配饰的强劲表现。
全年来看，总销售额下降3.4%，可比销售额下降3.9%。在积极的店内销售趋势推动下，可比销售额全年有所改善。除了我们在现有门店看到的 momentum 外，我们对2025年新开门店的早期经验感到鼓舞。在这一年中，我们总共开设了13家门店并改造了4家门店。虽然并非所有这些项目都包含全套实验性功能，但每个项目都融入了改进商品、客户流动和整体门店体验的增强措施。初步的客户反应非常强烈，转化率和客流量显著提高。我们将继续完善这些概念，通过利用数据和客户反馈来扩展有效的措施，进一步提升我们整个门店网络的DSW店内体验。
第四季度，我们实现了零售营业利润的扩张，与2024年第四季度相比，毛利率提高了140个基点。全年毛利率提高了30个基点。
转向我们的品牌组合部门，在早期阶段，我们的重点是提高利润率和成本纪律。2024年，我们首次实现了该部门的盈利。2025年的重点是优化市场推广策略的基础工作，尽管面临重大的关税相关干扰，我们仍推动部门营业利润增加了800万美元。
在收入方面，第四季度销售额增长超过5%，主要由Topo（增长42%）和Jessica Simpson（同比增长17%）推动。我们对每个品牌固有的潜在增长轨迹仍然感到鼓舞。
全年总销售额下降9%，反映了上半年的不利因素，随着 year 的推进，业绩有所改善。Topo表现突出，继续实现令人印象深刻的增长，全年增长46%，业务规模较两年前翻了一番以上。
今年我们进一步加强和多元化了供应链，这使我们能够主动减轻关税和外部成本压力的影响，并实现全年品牌毛利率扩大80个基点。
现在，我想花几分钟讨论我们2026年的战略重点。展望未来，我们将重点关注以下方面：首先，提供对客户最重要的商品；其次，扩大和推广我们的DSW品牌定位；第三，提升我们的店内客户体验；最后，建立和扩展我们的品牌组合。
让我们从产品战略和提供对客户最重要的商品开始。我们全新的商品领导团队在塑造2026年产品组合方面取得了令人难以置信的进展。我们在优势领域加倍投入，并顺应正装、靴子和平价奢侈品等时尚领域的令人鼓舞的趋势。这些类别引起了我们客户的共鸣。这将得到我们建立和扩展品牌组合的努力的补充。我们还计划在鞋类相邻类别（如美容、健康、保湿产品、袜子和太阳镜）实现强劲增长。
为了进一步支持我们为产品系列增加新品的举措，我们很高兴与一家专注于新兴消费品牌的以消费者为中心的投资银行Consensus密切合作，该银行运营着“伟大品牌计划”，这是北美新兴消费品牌的卓越平台。这种合作关系使我们能够在我们的主要类别中深思熟虑地识别和引入新的相关品牌，同时扩展到相邻的非鞋类类别，鼓励客户发现和探索。
通过这种关系，我们提前获得了与我们的客户和品牌愿景高度一致的新兴品牌。通过在我们的产品组合中注入这种有针对性的新品，我们强化了“让我们给你惊喜”的品牌定位，增强了差异化，并确保我们的产品组合保持活力，与不断变化的客户偏好保持一致。这些产品战略得益于对规划、分配和数字订单履行的端到端库存优化的高度关注。这些努力旨在在2026年提高健康的利润率、改善库存水平、支持门店转化率并降低供应链成本。
在扩大和推广我们的DSW品牌定位方面，我们取得了巨大进展，去年秋天的DSW品牌 campaign 的成功为我们注入了活力。为了开启2026年，我们在春季推出了“让我们给你惊喜” campaign，旨在扩大我们的影响力、加强客户联系并激发有意义的品牌参与度，以3月1日首次亮相的全新创意为核心。同时，我们继续投资于加强与最忠诚客户的关系。今年秋天，我们将重新推出我们的忠诚度计划，该计划继续占我们交易的大约90%。通过这次改版，我们准备提供更加引人注目、差异化的体验，推动长期参与和增长。
我们的门店仍然是我们战略的基础和重要的差异化点，我们一直在努力提升店内体验。2026年，我们将以新的、令人兴奋的方式在我们的门店网络中实现我们的品牌定位和产品战略。我们还计划开设新门店以及进行几次改造。去年工作的早期迹象令人鼓舞，表明我们如何通过更具沉浸感、差异化的购物体验加深参与度。
最后，转向我们的品牌组合，我们现在正进入2024年概述的转型之旅的第三年。2026年，我们将继续建立和扩展我们的组合，这一战略反过来将补充我们专注于重要商品的战略重点。我们对重新关注我们的独家品牌感到非常兴奋，这些品牌仅在DSW销售。这些品牌是我们通过垂直整合提高盈利能力和加强DSW品牌的战略工具。我们相信我们有充分的条件在2026年实现有意义的销售增长，突出表现在正装和靴子类别的趋势放大机会。
Topo的销售轨迹继续保持强劲，该品牌正在执行雄心勃勃的增长计划。我们有信心这种 momentum 将在2026年继续。增长将由核心系列以及进一步提升Topo品牌定位的新产品推出推动。我们预计将继续在现有合作伙伴中扩大品牌足迹，并与新客户开辟更多分销点，特别关注专业跑步领域。
对于Keds，2025年是我们改进产品设计以提高整个系列的舒适度和合身度的一年，同时也专注于提高品牌的盈利能力。我们现在期待2026年的加速增长。我们计划通过扩大批发分销（重点是价值）以及我们的直接面向消费者的数字业务（今年到目前为止我们看到了积极的迹象）来实现这一目标。
Jessica Simpson利用了最近正装类别趋势的复苏。此外，我们已进入靴子类别，并降低了关键正装款式的鞋跟高度，以战略性地吸引更广泛的受众。我们相信这种进化的产品战略将在2026年继续推动该品牌的 momentum。
在整个品牌组合中，我们对在建立盈利基础方面取得的进展感到满意，并期待在2026年及以后推进我们的努力以实现可持续增长。
在我结束之前，我想分享一些关于我们2026年指导的想法。我们目前在一个不稳定的宏观环境中运营，包括不断变化的关税动态和中东冲突，后者可能在未来带来更大的通胀压力。我们将继续密切监控这些情况，并在 year 推进过程中保持灵活和适应性。虽然当前外部环境存在一些不确定性，但在2026年，我们确实期望在2025年下半年产生的改善趋势的基础上再接再厉。
我们预计总销售额将在-1%至+1%之间，这得益于我们品牌组合销售的强劲增长，预计将实现两位数增长。我们还期望全年实现有意义的营业利润和每股收益增长。Sheamus将更详细地介绍我们2026年的展望。
在我结束之前，我想重申我对我们团队的纪律性执行和坚定承诺感到多么自豪，这推动了全年持续的环比改善。尽管运营环境充满活力，但我们专注于我们可以控制的事情，并执行我们的优先事项，我很高兴看到这种 momentum 在2026年继续。现在，我将把它交给Sheamus。
谢谢，Doug，大家早上好。我想首先表达我作为首席财务官加入团队的兴奋之情，并感谢Designer Brands董事会和领导团队的信任和热烈欢迎。我的第一个月非常令人兴奋，我期待支持我们的战略以推动长期增长和价值创造。我渴望与我们的投资者社区互动，并在我们继续执行战略时听取您的观点。
我很高兴分享Designer Brands的第四季度和全年业绩。该团队成功地执行了其战略重点，并随着 year 的推进交付了显著改善的业绩。让我提供更多关于财务结果的细节。
我们很高兴看到又一个季度的持续环比改善，净销售额为7.136亿美元，与去年持平，可比销售额下降1.9%。全年净销售额下降3.9%至29亿美元，可比销售额下降4.3%。在我们的零售部门，销售额与去年大致持平，第四季度可比销售额下降1.7%。从类别来看，靴子、平价奢侈品和配饰是我们的顶级表现者。
在我们的品牌组合部门，第四季度销售额增长5.3%，主要由Topo和Jessica Simpson的强劲表现推动。第四季度综合毛利率为42.4%，同比提高280个基点，这得益于更强的初始加价（IMU）、更少的降价和更低的运输成本。这导致与去年相比，毛利率提高了2010万美元。全年综合毛利率为43.6%，同比提高90个基点，这得益于有利的商品 margin 和数字订单履行运营效率的提高。
第四季度，调整后运营费用与去年相比增加了640万美元，占销售额的44.4%。这反映了销售额下降导致同比杠杆率下降90个基点。还值得注意的是，第四季度运营费用受到本季度900万美元激励性薪酬的影响，而去年第四季度则没有。如果不考虑激励性薪酬的影响，第四季度运营费用与去年相比将杠杆化40个基点。
全年来看，调整后运营费用占销售额的41.7%，比去年杠杆率下降80个基点。在具有挑战性的宏观背景下，我们全年都专注于对运营费用、库存和资本配置进行纪律性成本管理。与2024年相比，2025财年我们的总调整后运营费用下降了约2600万美元。我们还在第四季度结束时，总库存较去年下降了中个位数，并将债务较去年减少了近6000万美元。
第四季度，调整后运营亏损为1100万美元，而去年亏损为2350万美元。改善主要得益于280个基点的毛利率扩张。全年调整后营业利润为6520万美元，而去年为6730万美元。虽然全年调整后营业利润同比略有下降，但我们对2025年下半年取得的进展感到鼓舞，第三季度和第四季度合计调整后营业利润较2024年增加超过1500万美元，达到全年指导区间的高端以上。
2025年第四季度，我们的净利息支出为1040万美元，而去年为1110万美元。全年净利息支出为4530万美元，与去年持平。第四季度调整后业绩的有效税率为31.3%，而去年为38.6%。全年有效税率为54.3%，而去年为31.6%。第四季度调整后净亏损为1560万美元，即稀释后每股0.31美元，而去年同期亏损为2130万美元，即稀释后每股0.44美元。我们全年调整后净收入为830万美元，即稀释后每股0.16美元，而2024财年为1500万美元，即稀释后每股0.27美元。全年下降主要是由于税收增加，因为2024年包括一次性的税收储备转回。
转向我们的库存。第四季度结束时，总库存较去年下降6%。我们计划全年严格管理库存，专注于对客户最重要的品牌、款式和选择。我们在2025财年末拥有5090万美元现金。我们的总流动性（包括现金和ABL循环信贷额度下的可用资金）在 year 末为1.52亿美元。我们在本季度继续优先考虑资产负债表实力，将多余现金用于偿还债务， year 末未偿还总债务为4.35亿美元，较去年减少近6000万美元。
转向我们全年的指导。正如Doug所提到的，宏观环境仍然充满活力，中东冲突带来了可能推动通胀压力并影响消费者信心的不确定性。相反，虽然关税政策的演变可能会给我们的业务表现带来一些净上行空间，但目前这并未纳入我们的指导中。
我们目前预计全年净销售额将在下降1%至增长1%的范围内，零售部门销售额持平至略有下降，品牌组合部门两位数增长部分抵消了这一影响。2026年，我们期望通过毛利润扩张和持续专注于提高业务效率来推动营业利润增长。我们的指导考虑了2025年采取的调整员工规模的行动，部分被2026年恢复正常水平的激励性薪酬所抵消。该指导假设全年有效税率约为40%。我们计划在平均稀释后股数为5800万股的基础上，实现稀释后每股收益在0.28美元至0.38美元之间，而2025年调整后每股收益为0.16美元。
我还想对年内业绩发表一些评论。除了本季度初的一些不利天气影响外，我们在第一季度看到了积极 momentum 的延续。我们预计本季度销售额将持平至低个位数增长，每股收益将实现收支平衡至略有正数。展望全年，我们预计上半年销售额和收益增长将更强。随着我们进入下半年，并纪念2025年实施的推动去年 margin 扩张和成本降低的行动，比较将变得更加困难。
最后，我为我们在第四季度和全年取得的进展感到自豪。我对已经建立的基础以及我们在2026年全年继续建立 momentum 的能力充满信心，并且很高兴能与如此有纪律和强大的团队一起工作。现在，我们将开放电话进行提问。操作员？
[操作员说明]今天的第一个问题来自瑞银集团的Mauricio Serna。请提问。
好的。早上好。感谢回答我的问题。有几件事。首先，您能否评论一下在之前几个季度公司重点关注的前八大全国性品牌的表现？然后，也许只是想了解收入指导的情况。您提到第一季度收入应该持平至略有增长，但然后——比如低个位数增长，但全年指导的中点实际上是持平的。所以，我只是想了解如果进入第一季度之后，是什么导致了暗示的放缓？
是的，Mauricio，我是Doug。让我回答第一个问题。关于前八大品牌。我们实际上将在2026年将其发展为前十大品牌，这些品牌加上我们的三个独家品牌，这些品牌仅在DSW销售，我们对这些品牌所代表的增长感到非常兴奋，因为它们只在我们的分销渠道销售。2025年前八大品牌推动了可比增长。我们对此非常满意，约占总业务的40%。因此，团队继续专注于深化与最重要商品的关系以及深化与这些战略品牌合作伙伴的规划，这无疑取得了成效。我们预计这也将在2026年继续。
关于您的第二个问题，即指导方面，乐观地说，其中可能存在一些不确定性。我们只是想承认，鉴于宏观环境的不确定性，我们希望对此保持谨慎，特别是关于下半年，正如Sheamus在他的准备发言中所说，我们面临更强的比较基数。我们对第一季度迄今的趋势感到非常鼓舞，我们在第四季度经历的 momentum 在第一季度继续，特别是在门店渠道，这一直是团队的重点。我们觉得这是我们最大的差异化点。
在季度开始时，我们受到了一些不利天气的影响，但已经克服了这一点，并且随着复活节的临近，我们感到非常鼓舞。因此，在很大程度上，当我们面临更高的比较基数时，下半年可能只是有一点保守。总体而言，显然，我们预计全年批发业务将实现强劲的两位数增长。这就是总体平衡的方式。
明白了。批发业务的增长是否只是由我们的一些独家品牌（如Topo、Jessica）的强劲表现驱动的？这样理解对吗？
是的。整个组合将推动显著增长。显然，Topo是这一增长的重要驱动力。Jessica Simpson是一个重要的增长驱动力。Keds在2026年也将有不错的增长。而且，我们最大的客户要么根本不是DSW，要么最大的客户在DSW之外。然后，独家品牌部分将在我们的分销渠道中推动增长。因此，这是内部和外部相当全面的增长。
明白了。还有最后一个事务性问题。在指导中，您包括了5800万股的股数。我认为这比去年高出约800万——抱歉，2026财年的流通股为5800万股，比去年高出16%。我只是想了解是什么推动了这一增长？以及我们应该如何看待全年的利息支出？
Mauricio，我是Sheamus。我来回答这些问题。首先，关于股数，如果你回顾历史，较低的股数是在我们出现亏损的时期。在这些时期，根据GAAP会计标准，我们不包括潜在稀释性股份的全部影响。展望未来，我们预计并基于我们的指导，我们将恢复盈利。因此，我们需要在稀释后股数计算中包括潜在稀释性股份的全部影响。这就是推动增长的原因。这并不是真正的增量股份，只是现在在盈利期间将它们包括在内。
关于全年的利息，我认为正如我们在电话会议上披露的那样，我们预计随着今年的完成，债务水平将显著降低。因此，与去年相比，我们今年的债务水平下降了约6000万美元。因此，这有助于我们从控制利息成本的角度进入本财年。这些预期已纳入我们全年的数字中。
就总美元价值而言，我们预计整个财年的利息约为4000万美元，这考虑到了较低的债务水平。此外，我想指出，在我们的利息计算方面，你可能已经注意到我们与银行合作伙伴有着极好的合作关系。我们谈判延长了我们的ABL循环信贷额度。因此，我们对这些合作关系感到非常满意，并将在未来继续保持。
非常有帮助。非常感谢。祝一切顺利。
[操作员说明]我们今天的下一个问题来自Telsey集团的Dana Telsey。请提问。
嗨，大家早上好。您能否谈谈库存方面和关税问题，您现在正在进货吗？目前的关税税率是多少，以及您如何考虑当前利率水平下的上限影响，以及它们过去的情况，这正在如何变化以及对利润率的影响？最后，Doug，关于类别方面，您看到了什么？类别是如何变化的，以及您在环境中看到的促销格局如何？
谢谢，Dana。感谢您的问题。首先，关于关税问题，这仍然是一个不断变化的关税环境。我们原以为我们在2025年已经度过了所有这些，但那里仍然有相当多的变化正在发生。我们的指导是基于新关税在很大程度上不会生效，将取代EPA关税的假设。因此，我们现在看到与去年同期相比有明显的有利因素，但如果之后不生效，可能会有一些上行空间。所以这被证明是保守的，但我们想明确的是，那里的动态不断变化，所以我们想密切关注。因此，那里可能有一些净上行空间，但同样，仍然存在很多波动性。
关于类别方面，我想说这是相当广泛的。我们对正装类别感到非常满意。我们在该类别中一直拥有领先的市场份额渗透率。我们看到那里有不错的增长。对于秋季，我们计划靴子销售大幅下降。实际上我们却实现了增长。所以，这是一个很大的反弹。春季凉鞋开局非常好。所以，这是相当广泛的。我们谈到了平价奢侈品。这是一项为我们提供令人难以置信的增长的业务，并且符合我们产品组合中“让我们给你惊喜”的组成部分。所以——然后配饰业务和相邻类别也给我们带来了非常显著的增长。我们对所有这些在2026年的持续 momentum 感到非常满意。
从促销角度来看，我为新的商品团队在产品组合方面的改进感到非常自豪。你听说了我们的 margin 与去年相比扩张了280个基点。我们在促销方面更加精准。我们特别关注数字渠道的盈利能力，减少了一些无利可图的促销活动。因此，我们降低了降价率，这与我们非常保守地管理库存有关。我们最终库存下降了6%。因此，所有这些都导致了 margin 的相当不错的扩张，我们对此感到非常满意。
谢谢。
问答环节到此结束。我想将会议转回给Doug Howe作任何总结发言。
感谢大家对Designer Brands的持续关注。在我们结束之前，我想再次感谢我们团队的奉献和承诺，我真的为他们在过去一年中表现出的决心和韧性感到自豪。我还想分享，我们继续对业务中建立的 momentum 感到鼓舞，这是由我们分享的战略重点驱动的，我们期待在全年继续向您更新我们的进展。谢谢。
谢谢。[操作员结束语]