Fredrick W. McTaggart（总裁、首席执行官兼董事）
David W. Sassnet（执行副总裁兼首席财务官）
SPEAKER_00
Gerry Sweeney（ROTH Capital Partners）
John Baer（Ascend Wealth Advisors LLC）
早上好。感谢大家今天参加我们的会议，讨论Consolidated Water公司2025年全年运营和财务业绩。今天主持电话会议的是Consolidated Water的首席执行官Rick McTaggart，以及公司的首席财务官David Sasnett。在他们发言后，我们将开放问答环节。[操作员说明]。
在我们结束今天的电话会议之前，我将提供一些关于管理层在会议期间发表的前瞻性陈述的重要注意事项。我想提醒大家，今天的电话会议正在录音，并将提供电话重播。请参阅昨天发布在公司网站投资者关系部分的新闻稿中的说明。
现在，我想将电话交给Consolidated Water的首席执行官Rick McTaggart。先生，请讲。
谢谢Chloe，大家早上好。我们2025年的零售、大宗和制造业务收入及运营收入与我们对该年度的预期一致。然而，我们的服务收入未达预期，完全是由于夏威夷Kalaeloa的170万加仑/天海水淡化项目的许可延迟。我们认为，这种延迟对于此类规模项目所需的复杂多机构许可流程来说很常见，并非Consolidated Water方面存在任何失误。
事实上，在过去一年中，我们已经完成了夏威夷项目此阶段的所有其他主要项目里程碑，包括成功的试点测试、收到檀香山供水委员会的确认，即我们能够生产与他们当前供水质量相当的水，并且我们生产的水不会对供水委员会的系统或其客户资产造成不利影响。最后，我们完成了该项目100%的设计。实现这些其他重要项目里程碑使我们能够在所有许可颁发后开始建设。
我们继续与檀香山供水委员会和监管机构密切合作，推进许可流程并减轻进度影响。虽然我们的合并总收入与上一年相比略有下降，但我们的合并毛利率（百分比和美元金额）有所改善，合并持续经营净收入与2024年相比显著增加。我们所有四个业务部门产生的毛利润百分比均有所增长，这充分说明了我们对效率和成本控制的重视。
2025年，在开曼群岛经济强劲以及大开曼岛我们专属公用事业服务区历史低降雨量的推动下，我们的零售水业务继续增长。我们看到岛上人口和商业活动持续增长，加上降雨量极低，导致2025年售水量达到创纪录水平，客户数量也创下纪录。尽管我们基于加勒比地区的大宗业务收入在过去一年略有下降，主要是由于我们转嫁给客户的燃料相关费用降低，但该部门的美元盈利能力和毛利率百分比均有所提高。这一改善是由于收入成本降低，反映了我们再次关注巴哈马和开曼群岛大宗业务的运营卓越性。
我们的服务部门收入在2025年有所下降，主要是由于2024年两个主要设计建造项目的完成，以及夏威夷项目在等待关键项目许可期间的活动停滞。这是继2025年初夏威夷项目试点工厂测试阶段完成之后发生的。服务部门收入下降在较小程度上也是由于非经常性咨询收入的减少，而实际上咨询收入在最后一个季度已经回升。服务部门建设和咨询收入的下降被运维合同经常性收入9%的增长部分抵消。运维收入的增长归因于我们的PERC Water子公司和科罗拉多州的REC产生的增量收入。这包括来自南加州新市政客户的收入，以及去年下半年根据本月底到期的合同向大型联邦客户提供的额外服务收入。
本年度，我们的制造部门继续提高其收入和毛利率，这反映了过去一年的生产情况，主要是为核电和市政水客户生产更高毛利的产品，以及我们持续专注于最大化设施的效率和吞吐量。2025年第三季度我们新的17,500平方英尺制造设施的完工进一步提高了效率和吞吐量，是通过持续的客户和产品多元化发展该业务部门的关键。这种多元化主要发生在我们业务的市政水客户或市政部分。
现在，在进入近期发展以及我们对今年剩余时间及以后的展望之前，我想将电话交给我们的首席财务官David Sasnett，他将带我们了解2025年的财务细节。
谢谢Rick。大家早上好。我们2025年的收入总计1.321亿美元，与2024年相比略有下降1%。这一下降主要是由于服务部门收入减少，以及大宗部门收入略有下降。这些下降被零售部门和制造部门的收入增长部分抵消。零售收入增长6.6%至3360万美元，原因是售水量增长8.3%，达到创纪录的10.9亿加仑。这一增长是由于大开曼岛降雨量显著减少（实际上是历史最低降雨量），以及我们许可区域内客户账户数量增加约7%。
我们的大宗部门收入下降不到1%，这一下降是由于能源价格下降，导致巴哈马业务中费率的能源转嫁部分减少。服务部门收入下降主要是由于工厂建设收入从2024年的1860万美元降至2025年的1350万美元，这一下降是由于2024年PERC与Liberty Utilities的合同产生了820万美元的额外收入，以及大开曼岛Red Gate合同产生了130万美元的收入。这些合同均在2024年年中基本完成。
由于夏威夷项目试点工厂测试阶段的完成，2025年该项目确认的建设收入也下降了290万美元。这些建设收入的下降被新合同产生的建设收入部分抵消。2025年，我们运维合同产生的服务部门收入总计321亿美元，较2024年增长9%。增长是由于PERC和REC产生的增量收入。我们的制造部门收入增加110万美元，即6%，从2024年的1760万美元增至2025年的1870万美元。我们2025年的毛利为4840万美元，占总收入的30%，而2024年为4560万美元，占总收入的34%。这一改善是由于零售和制造部门收入的增长。
我们2025年持续经营净收入为1860万美元，即每股摊薄收益1.16美元。相比之下，2024年的净收入为1790万美元，即每股摊薄收益1.12美元。包括终止经营业务，2025年归属于Consolidated Water股东的净收入为1830万美元，即每股摊薄收益1.14美元。相比之下，2024年的净收入为2820万美元，即每股摊薄收益1.77美元。转向我们的资产负债表，本年度，截至2025年12月31日，CW巴哈马的应收账款余额降至2070万美元，而截至2024年12月31日为2840万美元。这一下降是由于除了当前账单外，还收到了WSC对CW巴哈马逾期应收账款的大量付款。
截至2月28日，来自WSC的这一应收账款为2260万美元。我们继续与巴哈马政府官员保持频繁联系，他们继续表示打算大幅减少CW巴哈马的逾期应收账款余额。然而，我们目前无法确定这种减少是否会发生或何时发生。截至2025年12月31日，我们的现金及现金等价物总计1.238亿美元，截至该日的营运资本为1.419亿美元，股东权益为2.217亿美元。截至2025年12月31日的营运资本和现金金额较上一年末现金增加2440万美元，营运资本增加910万美元。
正如我们在电话会议中一直报告的那样，我们的资产负债表目前没有重大未偿还债务。我们2025年剩余时间的预计流动性需求包括现有业务资本支出约1110万美元，其中包括2026年上半年巴哈马项目约100万美元。我们从2025年第三季度开始将季度现金股息增加27.3%至每股0.14美元。我们在2026年1月支付了约230万美元的股息。我们的流动性需求还可能包括未来的季度股息（如果董事会宣布的话）。我们继续评估如何最好地利用我们充足的现金余额和未使用的流动性来增加股东价值。
以上是我们本年度的财务总结，我将把电话交回给Rick。
谢谢David。看看我们在大开曼岛的零售水业务，正如David所提到的，在销售额和销售量方面的持续增长让我们感到满意。我们基于加勒比地区的大宗水业务继续产生长期、稳定的经常性收入。开曼群岛对我们水的需求主要受旅游业水平和降雨量变化的影响。根据开曼群岛旅游部公布的数据，2025年开曼群岛的游客航空抵达人数增加2.9%，达到约45万人次，与上一年相比有所增长。这可能促进了我们的零售销售增长。有趣的是，初步统计显示，今年1月也是开曼群岛旅游抵达人数的丰收月。
我们期待看到这最终如何影响我们的销售。然而，你知道，在今年的头几个月，天气要潮湿得多。2026年前两个月的降雨量增加了约280%。我们也预计这会影响我们2026年第一季度的销售。关于我们的开曼水务许可，去年2月，我们从政府获得了新的特许权，授权并维持我们1990年许可的条款，直到OfReg的新许可生效。开曼水务与OfReg之间关于新许可的谈判比前几个季度更加活跃，但仍在进行中。再次看看夏威夷项目，上个季度，我们完成了。
嗯，上个季度，我们完成了BWS海水淡化厂100%的设计，我们专注于获得允许我们的客户发出项目建设开工通知所需的剩余许可。这包括积极回应监管询问，并与BWS协调以减轻进度影响。建设活动的推迟实质上已将与夏威夷项目相关的预期收入确认和相关现金流转移到未来期间。我们预计该项目的建设将在今年晚些时候重新开始或开始，并且这个重大项目的建设阶段将在以后的报告期内大幅增加我们的收入和收益增长。
在夏威夷项目开始建设之前，我们的建设服务部门收入预计将低于2023年达到的记录。更多地看看我们的服务部门，正如上个季度宣布的那样，我们获得了两个水处理厂建设新项目，包括科罗拉多州一个390万美元的饮用水厂扩建项目和北加州一个1170万美元的废水回收厂项目。这些项目的收入预计主要在今年实现，这些项目的总价值显然为1560万美元。第一个项目由我们的科罗拉多子公司REC获得，这个饮用水厂扩建项目将帮助我们建立履历，以在科罗拉多州寻求更多的设计建造机会。
正如第四季度宣布的那样，我们的PERC Water子公司获得了另一份合同，为旧金山湾区的一个高尔夫俱乐部建造废水回收厂。这个创新项目将未经处理的废水转化为灌溉用水，预计每年为高尔夫俱乐部节省3600-3800万加仑的饮用水。由于该设施将在地下建设，我们决定在北加州雨季结束后开始项目建设，以尽量减少建设延误。因此，我们预计该项目的收入主要在今年确认。同时，我们一直在安排分包合同并为该项目订购长周期设备。它继续。
PERC Water的定制设计报告（CDR）计划提供全面的项目特定水基础设施计划，纳入生命周期成本、进度和性能指标。这些报告通过提供成本、进度和水质确定性，为我们的客户最大限度地降低风险并优化工厂性能，对大型房屋建筑商和私人公用事业公司特别有吸引力。在亚利桑那州，PERC继续使用其CDR计划为凤凰城大都市区的开发商寻求几个设计建造机会。就像几年前亚利桑那州的Liberty Utilities项目一样，我们相信这些CDR中的一些或全部最终将为这些重要的废水处理设施带来设计建造合同。
正如我所提到的，这些机会通常有较长的销售周期。关于我们的制造业务，2025年8月，我们完成了佛罗里达州皮尔斯堡工厂的扩建，增加了17,500平方英尺的厂房空间，使总制造空间达到47,500平方英尺。这一扩建使我们能够处理更多的生产 volume，并同时管理多个项目。时机特别好，因为佛罗里达州的市政水项目投标活动显著增加。鉴于这些市政项目的较长交付周期，我们预计它们将在2027年促进增长。我们相信，我们在制造大型纳滤和反渗透系统方面的丰富经验，以及我们在佛罗里达州皮尔斯堡的位置，使我们能够在佛罗里达市场继续发展这部分业务。
如前所述，我们拥有两家主要核工业公司的NQA-1认证，我们看到美国核电解决方案的新兴趣。这些专业制造资质也为我们的持续增长奠定了基础。随着我们进入未来一年，我们相信我们多元化的业务部门将继续为股东带来更好的业绩。这包括我们在大开曼岛的零售业务的持续增长，我们基于加勒比地区的大宗水业务的长期稳定经常性收入，以及我们美国制造设计建造和运维业务的增长潜力。随着全球对清洁水的需求持续增长，我们强大的资产负债表使我们能够迅速抓住加勒比海和北美地区的海水淡化和水基础设施机会，以及任何潜在的战略收购或合作伙伴关系。
有鉴于此，我想开放电话问答环节。Chloe？
[操作员说明]今天的第一个问题来自ROTH Capital的Gerry Sweeney。请讲。
早上好，Rick和David。感谢接听我的电话。
嘿，Gerry，
想再问几个关于夏威夷海水淡化项目的问题。只是好奇那个许可是什么，以及谁负责获取该许可。
嗯，我想可以说它是州历史保护部门。我想我们在11月的电话会议中提到过。我的意思是，在我们可以提交所有建筑许可和地面清理许可等申请之前，需要这个许可。你知道，我们正在取得进展。这对每个人来说都是一个非常缓慢的过程。不只是我们。
明白了。是Consolidated负责那个许可还是城市负责？
客户负责那个。他们一直在处理该部门的所有询问之类的事情。
明白了。一旦获得该许可，你们确实需要提交一些其他建筑许可等。我的理解正确吗？
没错。是的。这个许可是申请许多其他许可的先决条件。这是我的理解。
明白了。你知道，最好的猜测是，一旦获得历史许可，你知道，你对其他许可需要多长时间有什么想法吗，或者只是因为许可的性质而有点开放式？
我的意思是，同样，我的理解是它们更直接一些。我们已经完成了设计，所以这将是让监管机构签署设计的各个部分，以便我们能够开始申请建筑许可的问题。我的意思是，我有点不情愿。我的意思是，你可以看到正在发生的事情，因为，我们去年第四季度被推迟了，我的意思是，随着股价之类的。预测这类事情非常困难。这就是为什么我们在附注中说，你知道，今年晚些时候，我的意思是，我们当然预计建设将在今年某个时候开始，但具体哪个季度在目前有点难以说清。
不，这是可以理解的。我只是好奇历史许可之后还有哪些其他里程碑或步骤，以便帮助确定它何时以及如何发展。这很有帮助。然后我想谈的另一件事是本季度回升的运维收入。我想你提到了几个项目胜利，但我想还有另一个项目即将到期。我想我说的是PERC和REC，不是加勒比地区的。从前进的角度来看，该业务的渠道和机会如何？
那里有很多事情在进行，Jerry。我的意思是，我们现在正在追逐几个非常大的机会。你知道，其中一个，竞争非常激烈。我的意思是，这些是更大的运维机会。我们认为我们有一定的优势。你知道，显然它们都在南加州，我们认为我们在那里的存在和记录对我们有帮助。是的，这是一个竞争激烈的市场，我们只是在努力，你知道，试图获得其中一些。如果我们获得这些项目，对我们来说可能是大赢家。
明白了。好的。最后一个问题。显然，West Bay设施已经完成。它每天提供100万加仑的水。我想它是在去年第四季度完成的，但我们如何看待它？我的意思是，这增加了增量 volume。我不认为它会立即被用完，或者可能是这种情况，但我只是好奇有多少水或每天100万加仑已经被预定或将要使用，如果你有这方面的可见性的话。
嗯，我的意思是，去年我们使用了它，因为我们有相当大的季度。我想，你知道，我们在资产规划上考虑的是5年的时间范围，5到10年的时间范围。你知道，这在某种程度上取决于今年更高的降雨量会带来什么，因为我们的生产能力是基于峰值需求的，通常发生在12月、1月、2月这些月份。夏天开始变得更潮湿。需求逐渐减少。我的意思是，我们使用了那个容量，我们大约在2.5年前投入了最初的100万加仑，然后我们立即开始扩建，因为我们需要额外的容量。如果你看看我们过去五年的 volume 增长，自新冠疫情后，这是相当显著的，所以——
明白了。好的。我很感激。我会退回去。谢谢。
谢谢，Gerry。
[操作员说明]下一个问题来自Ascend Wealth Advisors的John Baer。请讲。
早上好，各位。
嘿，John。
感谢接听我的电话。
早上好，John。
我现在可能应该知道这个，但能源成本回收增加在你们的大宗服务中反映得有多快？抱歉，大宗服务。是每月、每季度吗？这是如何运作的？
是每月。我们每月查看燃料和电力的平均成本，然后向客户收回这些费用。
好的。下一个问题，你提到一项服务的联邦合同将于本月底结束，我相信是这样。这是可续签的合同吗？如果是，它是公开招标的还是已经结束了？
是的。我们在新冠疫情期间投标获得了它，此后每年都续签。我们的理解是有一些其他原因。这与我们的表现或他们特别愿意与我们续签无关。我猜军方在那个基地有其他事情要处理，你知道。他们把它给了。我们的理解是，该合同被交给了基地隔壁的一个市政实体。他们没有招标。他们只是把它给了这个公共事业、市政公用事业。
好的。然后你在准备好的发言中一般性地谈到了项目机会等等。我只是有点好奇。你说有很多市政项目。只是想知道有多少。如果你能谈谈公私合作机会与纯粹公共项目之间的平衡。换句话说，你知道，例如，数据中心水方面是否有机会，这可能是你们的一个新机会？
是的。我的意思是，老实说，John，我们没有追逐数据中心的业务。我的意思是，我谈论的是那种非常可靠的市政业务。特别是在佛罗里达州，我的意思是，法规发生了变化，你知道，关于浅层含水层取水之类的。任何新的饮用水产能都在建设中。如果城市已经超过了他们的浅层取水许可，他们不得不进入更深的含水层，那里的盐度更高。这给了我们，你知道，在低压反渗透市场的巨大机会。我的意思是，有很多项目。
它们都是市政项目，所以只要说出佛罗里达东海岸的一个城市，你知道，他们都在考虑扩大饮用水生产能力。你知道，庞帕诺比奇、德尔雷比奇、西棕榈滩、你知道，斯图尔特、圣露西港，都在那里。有很多正在进行的项目给了我们制造设备的机会。过去几年，我们与佛罗里达州的咨询工程师合作取得了很大进展。他们真的很喜欢我们的产品和质量，我们在很多这些项目中被指定。
很高兴听到这个消息。嗯，这在一定程度上引出了我的最后一个问题。想知道是否有任何新的机会，任何新的市场机会可以由你们的制造部门解决，考虑到你们已经扩建了它等等。你们是否正在寻找任何新的潜在市场机会来提供设备？
是的。事实上，我的意思是，你可以将市政反渗透系统市场视为一种新的机会。我的意思是，多年来我们从该市场获得的业务并不多，我们更专注于生产你知道，更小的设备和组件以及管道之类的东西。你知道，皮尔斯堡的这个更大的空间让我们有机会在市政水市场以更大的方式参与，并，你知道，制造这些大型组件，你知道，这些类型的工厂所需的生产橇。这确实是我们目前关注的重点。你知道，还有其他，你知道，核电市场，我的意思是，我们继续为该市场生产产品。我猜，与我们目前在市政市场看到的相比，它有点更周期性。对这类设备的需求非常强劲，所以这是我们努力的重点。
在核电市场，这更多是国内的还是，你知道，全球的，我想，广义上讲？重点是什么？
是的。我们拥有的两个客户，我的意思是，他们在国内和全球销售。我没有现成的那种数字，但我知道在美国、加拿大、日本、韩国等地有这些产品使用的项目。
非常好。好吧，谢谢你回答我的问题。
不客气。
好的，此时，问答环节结束。我现在想将电话交回给McTaggart先生。先生，请讲。
是的。我想感谢今天参加我们会议的所有人。顺便说一句，圣帕特里克节快乐。我期待在5月发布第一季度报告时与大家交谈。保重。谢谢。
谢谢。在我们结束今天的电话会议之前，我想提供公司的安全港声明，其中包括关于今天电话会议期间发表的前瞻性陈述的注意事项。我们在本次电话会议中提供的信息包括1995年《私人证券诉讼改革法案》所指的前瞻性陈述，包括但不限于有关公司未来收入、未来计划、目标、期望和事件、假设和估计的陈述。前瞻性陈述可以通过通常包含“相信”、“估计”、“项目”、“打算”、“期望”、“应该”、“将”或类似表达的词语或短语来识别。
非历史事实的陈述基于公司对其业务以及与其业务相关的行业和市场的当前期望、信念、假设、估计、预测和展望。本次电话会议期间发表的任何前瞻性陈述都不是未来业绩的保证，涉及某些难以预测的风险、不确定性和假设。实际结果和成果可能与前瞻性陈述中表达的内容存在重大差异。
导致或促成此类差异的因素包括但不限于我们服务地区的旅游和天气状况、我们开展或计划开展业务的每个国家的经济、政治和社会状况、我们与我们服务的政府实体和其他客户的关系、监管事项，包括大开曼岛零售许可续签谈判的解决、我们成功进入新市场的能力以及公司向美国证券交易委员会提交的定期报告中详细说明的各种其他风险。
有关与公司业务相关的风险和不确定性的更多信息，请参阅公司SEC文件中的管理层对财务状况或经营成果的讨论和分析以及风险因素部分，包括但不限于其Form 10-K年度报告和Form 10-Q季度报告。
本次电话会议期间发表的任何前瞻性陈述均截至今天的日期。公司明确表示不承担更新或修订本次电话会议期间发表的任何前瞻性陈述的义务或承诺，以反映其对此类陈述的期望的任何变化，或其任何前瞻性陈述所基于的事件、条件或情况的任何变化，除非法律要求。我想提醒大家，本次电话会议将从今晚晚些时候开始提供重播。有关电话重播说明，请参阅昨天的收益发布，可通过公司网站cwco.com获取。感谢参加今天的演示。本次电话会议结束。您现在可以挂断。