Kris Sennesael（首席财务官）
Irving Tan（首席执行官）
Erik Woodring（摩根士丹利）
分析师
欢迎来到旗舰TMT会议的第二天。我叫Erik Woodring，负责美国IT硬件领域的研究。今天很高兴西部数据的首席执行官Irving Tan和首席财务官Kris Sennesael能 joining我们。
在我们开始介绍等内容之前，首先，请访问摩根士丹利研究披露网站www.morganstanley.com/researchdisclosures以获取重要披露信息。如果您有任何问题，请联系您的销售代表。然后，Kris，我会请您进行安全港协议声明，之后我们再继续。
是的，谢谢Erik邀请我们。简单说明一下，今天我们将基于管理层当前的假设和预期发表前瞻性陈述，包括关于我们的产品组合、业务计划和业绩。这些前瞻性陈述受风险和不确定性影响，因此请参考我们提交给美国证券交易委员会的10-K表格和其他文件，以了解可能导致实际结果与预期存在重大差异的风险和不确定性的更多信息。
我们还将提及非公认会计准则财务数据，有关公认会计准则与非公认会计准则结果的调节表可在我们网站的投资者关系部分找到。
很好。谢谢你，Kris。Irving，这是你第一次参加TMT会议，Kris也是，但显然你们都是这里大家熟悉的人物。我希望你们，或许Irving，能先全面回顾一下与SanDisk拆分后执掌公司第一年的情况。我知道这一年非常强劲，但你从过去12个月中学到了什么？以及展望未来1年、3年、5年，你将如何应用这些经验？
感谢你的问题，Erik。我认为我们获得的主要收获以及我们真正看到的是，客户对数据价值的看法发生了结构性变化，以及随之而来的对存储价值的看法变化，没错，这确实是由我们所看到的人工智能热潮以及云的持续长期增长所驱动的。这实际上转化为我们与客户之间的一种非常不同的动态关系，他们不再将硬盘视为商品，而是将其视为未来人工智能和云技术栈的战略要素。
这也意味着我们肩负着重大责任，因为我们需要能够为客户提供高质量、可扩展、可靠的艾字节存储。这确实塑造了我们在分拆SanDisk后为公司制定的战略，该战略真正以客户为中心，不仅在与他们的供应链组织的传统合作中，而且在与他们的工程和技术组织的更深层次合作中，都与客户建立更紧密的联系。
这确实帮助我们制定了未来的创新路线图，我们在上个月的创新日刚刚分享了这一路线图，不仅仅是提供更高容量的硬盘以实现更好的总拥有成本，还包括更好的性能和能源效率。因此，这种更深入的客户洞察转化为了更快的创新、更契合的产品路线图，我认为是行业领先的产品组合。
显然，在此基础上，我们还重点关注业务基本面的完善，以支持我们未来的发展方向，确保我们在内部组织的各个方面都实现卓越运营。
Kris在推动公司内部财务纪律方面做得非常出色。显然，我们也在重塑人才能力，以更好地为公司未来做好准备，以便更好地利用技术进步和自动化。Kris，在财务方面你有什么要补充的吗？
是的，由于这种深入的客户参与以及对创新和执行的关注，我们现在对业务有了更好的可见性。过去的周期性业务现在变成了长期的长期增长业务，再次强调，具有更长期的可见性，这也转化为更好、更强的财务产出。
如果你看看我们的毛利率、营业利润率和自由现金流利润率，随着我们继续执行，仍有增长空间。此外，通过SanDisk股票的部分变现以及强劲的自由现金流，我们现在已将公司转变为资产负债表强劲的公司。对我来说，这是一个完全不同的业务，具有更好的可见性和更强的财务产出。
很好。我们会深入探讨所有这些内容，但我想先从一个我经常被问到的问题开始，即我们想了解人工智能究竟如何成为硬盘的推动力。我的意思是，很明显，利用更多数据、存储更多数据将是一个广泛的推动力。但在人工智能世界中，硬盘的具体用例是什么？你能举几个新兴的例子吗？我们如何衡量这些机会？有没有一个经验法则，比如每兆瓦艾字节数、每资本支出美元艾字节数、每GPU艾字节数之类的？希望你能深入探讨一下。
是的。Erik，提供一个经验法则总是有点棘手，因为它在很大程度上取决于具体用例。我们确切知道的是，随着大型语言模型更多地向多模态转变，特别是当转向视频时，其存储需求比静态图像或文本高出一个数量级，这将成为未来存储增长的重要驱动力。
但如果你看人工智能工作负载价值链，简单来说，它实际上有四个部分，对吧？即数据摄取，就是存储所有正在创建的元数据，无论是在云中还是在人工智能中。在这方面，我认为硬盘因其卓越的性价比和可靠性而脱颖而出。因此，大量的数据摄取和元数据的基本存储都是在硬盘上完成的。
价值链的下一部分实际上是数据准备，对吧？当你为模型训练做准备时，你需要对数据做什么？模型准备和模型训练在本质上是相互关联的。我们的超大规模客户会怎么做？他们将所有存储在硬盘上的元数据用于准备他们想要运行的模型，将这些数据缓存到固态硬盘中，以便能够提供高速数据流来为GPU提供数据。但同样，硬盘在其中仍然发挥着非常重要的作用，对吧？一旦这些模型开发出来，就需要存储这些模型以及用于训练这些模型的相关数据。
他们使用的主要存储介质是什么？同样是硬盘。然后我们来到人工智能工作负载价值链的最后一部分，即推理。是否认为推理也完全依赖固态硬盘？今天可能是这样，因为推理的回顾时间相对较短。但展望未来，随着推理回顾时间越来越长，你无法将那么多数据存储在固态硬盘上，因为在经济上不可行。
因此，我们在模型训练中看到的类似行为，即将所有推理数据存储在硬盘上，将元数据准备到固态硬盘中以支持推理工作负载，我们预计未来也会出现这种情况。因此，硬盘在整个价值链中都发挥着作用。
显然，在摄取和存储环节的占比要大得多，而在推理环节占比会略小一些，但它在整个范围内都有应用。
好的。我想谈谈视频。这似乎是一个非常令人兴奋的新兴机会。三年前，YouTube每天有200万次上传。今天，每天有2000万次上传，平台上有超过200亿个视频。像Google Veo或Sora这样的产品似乎还处于早期阶段，但你能帮助我们理解你认为视频以及作为其延伸的多模态在未来作为人工智能最令人兴奋的新兴部分的重要性吗？
是的。正如我所提到的，视频本身的存储需求比文本和静态图像高出一个数量级，大约在100到1000倍之间，对吧？因此，它肯定会成为存储的重要驱动力。正如你提到的，Veo和Sora还处于起步阶段。我们讨论的是15到20秒的片段。你已经看到了一些有趣的功能，对吧？如果你们看到过汤姆·克鲁斯和布拉德·皮特之间的那种模拟打斗视频，对吧？所以实际上，你开始看到人工智能驱动的视频格式越来越长，未来有可能出现短片甚至完整长度的电影。因此，这绝对是一个巨大的增长驱动力。
但我们谈论了很多消费者方面。我认为有时被遗忘的是工业应用。以自动驾驶汽车为例，在美国和世界许多地方的道路上行驶的每一辆自动驾驶汽车的视频馈送都在被存储，既是出于合规原因，以防车辆发生事故时能够回溯参考发生了什么。
但这些视频也被用于创建合成数据来训练模型，因为你不会经常遇到真实的情况来训练模型，比如停电导致交通信号灯熄灭或遇到警察拦车时，车辆应该怎么做？你能够通过使用视频，并利用人工智能生成合成数据来创建这些极端情况，从而训练这些模型，对吧？
因此，我们认为这适用于自动驾驶汽车，我刚从泰国的工厂回来，我们最新的工厂自动化程度非常高。同样，我们正在使用大量这些视频馈送来训练我们的工具、机器人和机械，以运行一个完全自动化的工厂。这些富含视频的工业应用也需要巨大的存储需求。
好的，这非常有帮助。作为后续问题，显然我们听说你们的需求非常强劲。你能更新一下目前的可见性情况吗？在此基础上，我经常被问到的一个问题是在这种环境下的过度订购。当你考虑可见性的延长时，如何保护自己免受过度订购的风险及其对未来的影响？
当然。在可见性方面，我们的五大超大规模客户之一已经向我们下达了直到2028日历年的订单。其中两家已经下达了直到2027日历年的订单，而我们的前七大客户基本上都有2026日历年的确定订单。因此，我认为可见性非常强。
这与大约一两年前相比有很大变化，当时我们的协议通常跨度为两个季度，对吧？除了这种可见性之外，这些订单的商业结构在财务上也更加稳健。
因此，在我们面临的财务风险方面，显然有很多下行保护。而且我们不仅仅将客户需求信号作为我们做出供应决策的唯一驱动因素。我们只是将其作为一个数据点，对吧？我们还会进行内部评估，运行自己的机器学习模型来确定我们认为的供应情况。我们关注我们的供应基础，并通过多种因素的三角验证来确定我们应该建立什么样的供应基础来支持客户需求。
考虑到市场的紧张以及客户对数据长期增长的乐观态度，你能帮助我们理解那些在2026日历年之后没有商业协议的顶级客户吗？这是西部数据驱动的决定吗？还是客户驱动的决定？为什么有些客户决定与你签订三年的商业协议，而其他客户可能不这样做？
我想说我们正在与其余客户进行积极讨论，对吧？我强调的是那些我们已经与其签订商业合同的客户。显然，其余客户也在与我们积极讨论，以确保未来几年的供应。我没有回答你提出的一个重要问题。是否担心客户囤积或库存积压？
我们实际上根本没有看到这种情况。这与新冠疫情后我们遇到的情况大不相同，当时在疫情期间出现了大量库存积压。我们的客户进行了大量软件增强，以提高其存储资产的利用率。所有这些都已被充分考虑，几乎我们向他们发货的所有产品都在尽快部署。
好的。关于这个话题的最后一个问题是，从长远来看，当你与大型云服务提供商客户交谈时，我认为你已经谈到了现在的关系有所不同。它不再是交易性的，更多是基于合作伙伴关系。你认为这种需求规划和可见性现在有所不同吗？与2022、2023年相比，它是否发生了根本性变化？
我认为首先要明确的是，没有完美的需求规划方法。那么会有一定程度的误差吗？绝对会，对吧？但我认为最大的不同是，我们谈论的是一个更长的时间范围。让我们对客户的需求信号更有信心的是，他们愿意坐下来向我们展示的不仅仅是存储的需求信号，还有他们未来计划推出的应用路线图，以及这些应用如何转化为对硬盘的具体存储需求。
这给了我们更多信心，这反映了我在讨论开始时提到的根本变化，即客户对数据和存储价值的看法发生了结构性变化，他们开始意识到，如果没有存储能力，他们的货币化能力、在云和人工智能领域的竞争能力将受到严重影响。这是我们看到的一个重大变化。
另一个变化是我们做了很多教育工作，帮助客户理解，随着我们生产的硬盘容量不断增加，性能和能耗不断改善，这些硬盘的交付周期也在变长。我们在硬盘中构建了更多的复杂性和精密性。因此，他们意识到，就交付周期最长的项目而言，我们生产的磁头晶圆大约需要9个月，再用3个月将其转换为磁头读取器，对吧？
因此，即使你今天给我们需求信号，也要到12个月后才能看到变化。因此，这些教育确实改变了他们的看法。再次回到我一开始提到的，他们对硬盘战略重要性的看法发生了根本转变，特别是与人工智能和云世界中数据价值相关的重要性。
是的。Erik，或许可以补充一点，请记住，我们今天90%的收入与云相关。回顾三到五年前，这一比例可能不到50%，另外50%来自消费业务和客户端个人电脑业务，现在这部分已降至10%。显然，消费和客户端业务比云业务具有更多的周期性和波动性。
所以我想谈谈Irving你提到的周期时间问题。我知道这是一个已经被充分讨论过的话题。没有计划增加新建产能，确保这一点现在仍然成立，这仍然是你们的观点。我认为有些人可能试图将寻求外部供应商提供额外的磁头介质能力与你们可能增加新建产能联系起来。希望你能澄清一下目前你们在产能方面的计划？
是的。感谢你的问题。我经常被问到这个问题。所以让我非常具体和明确地说明。我们不会增加任何硬盘产能，对吧？我们正在做的是看看如何消除现有投资的瓶颈，如何利用更多自动化来提高吞吐量，这只是运营高效业务的一部分，我们正在这样做，这也是我们在泰国考察机会的原因。
我们已经表示，我们将继续投资于磁头介质能力，因为这是未来面密度能力的重要驱动力，其中很多投资更侧重于如何推出下一代磁头介质，最终推动更高的密度。关于我们使用第三方组件提供商提供磁头介质的方法，这实际上是我们持续创新框架的一部分，对吧？
是的，我们作为一家公司是垂直整合的，但我们实际上出于两个目的利用第三方磁头介质。一是我们能够利用与他们的共同创新，这对我们有利，也挑战我们的内部团队做得更好。因此，我们不断将内部资产与市场上能获得的资产进行基准比较，看看这些资产的组合是否能带来更高的面密度。这是我们一直在做的事情。我们一直都有这样的做法。
我们在供应链中也在一定程度上使用它们，对吧？即使是我们今天使用的部分硬盘，实际上也包含了一些第三方磁头介质，这也为我们提供了供应链弹性，并在我们推动供应链创新占用一些产能时为我们创造了一定程度的缓冲。
好的。在我们讨论定价和创新之前，最后一个问题是，综合考虑所有这些因素，在大约三周前的创新日，你们谈到了近线存储前景的变化。你们现在看到25%左右的艾字节复合年增长率。这是你们的乐观情景假设，甚至略高于之前的乐观情景假设。帮助我们理解你们得出这个结论的计算过程和思考过程，一年后我们会不会在这里讨论新的乐观情景，即近线艾字节出货量的新前景？
哦，我从不把话说死。我想Kris可能会同意。我们对25%的艾字节增长率相当有信心。同样，我们的重点是通过面密度改进来支持这种艾字节增长，而不是通过增加更多的产能。我认为Kris在创新日出色地展示了可以实现的目标。所以，如果你看看我们今天向市场交付的产品，上个季度，我们的平均近线容量是23太字节。我们现在正在出货32太字节的硬盘。如果我们能让所有客户都转向32太字节的硬盘，那么在不增加任何产能的情况下，市场上的艾字节将增加40%。
展望今年下半年，当我们推出基于ePMR记录技术的40太字节SMR硬盘时，与我们目前出货的23太字节平均容量相比，容量将增加75%。所以我们有这个能力，对吧，通过让客户更快地采用技术。我们也看到UltraSMR能力的采用非常迅速。
我们每个季度出货的比特中，UltraSMR占比始终超过50%，并且我们预计这一比例会随着时间的推移而增加。我们的前三大客户已经完全采用UltraSMR，还有另外三家正在准备采用。
好的。Kris，我现在想转向你，谈谈定价问题。在创新日结束时，我认为我们得到的最令人惊讶的财务更新之一是，展望2026日历年剩余时间，混合每太字节价格可以实现中高个位数增长。这已经包含了你们迄今为止在这些商业协议中设定的定价。之后，你提到2026日历年之后定价将保持稳定。我想稍微追问一下，考虑到需求如此强劲、供应状况以及替代技术的定价情况，为什么不能比稳定更好呢？就你目前所见，2026日历年之后的定价前景为什么不能更强劲？
是的，重申一下，对于2026日历年的所有四个季度，我们确实看到每太字节平均售价同比增长中高个位数。之后，我表示定价环境将保持稳定，这意味着从2026日历年达到的较高水平开始，每太字节价格将继续保持持平或略有上涨。现在，有可能比这更好吗？当然，对吧。
但展望更远的未来，我不会承诺进一步的价格上涨。是的，我们正在关注竞争产品的定价，但猜猜2027或2028年的价格会是多少。
明白了。好的。让我们转向创新日。创新日之后我收到的主要问题之一是希望至少在60太字节之前同时推进ePMR和HAMR，显然HAMR将远远超过这个容量。同时销售这两个平台能带来什么好处？请帮助我理解，当你们同时推进这两个平台时，我们是否需要考虑额外的成本？
是的。我认为首先最重要的是要明确我们坚信HAMR。正如我们在创新日所阐述的，HAMR对我们将容量扩展到100太字节及以上至关重要。但我们正处于从一种非常成熟、非常可靠的技术向新技术过渡的时期。任何技术过渡都需要一个学习和优化的时期，无论是良率还是可靠性方面。
正如我从一开始就提到的，我们的客户依赖我们成为可靠的优质供应商，能够大规模提供艾字节存储并以总拥有成本支持他们。因此，我们非常重视这一点，这就是我们采用双轨策略的原因，对吧？如果你看我们的ePMR产品组合，我们已经宣布了下一代产品，目前正在与我们的两大超大规模客户进行认证——历史上，我们只需两个季度就能完成认证。
因此，我们预计将在今年下半年开始批量出货。这是40太字节级别的产品。正如我们在创新日所阐述的，到2028年我们可能会达到60太字节。这大约是在12碟平台上，每碟大约5太字节。然后我们也将同时推出相同容量级别的HAMR产品。这为我们的客户提供了从一种技术过渡到另一种技术的灵活性。
我们在创新日提到的另一个可能有时被忽略的重要点是，我们正在使硬盘具有互换性。因此，我们的客户能够将西部数据的HAMR硬盘或ePMR硬盘即插即用到同一个机架中，无需任何软件更改或操作更改。因此，整个重点是使整个过渡无缝、可靠，并能够为客户提供可扩展的艾字节存储以满足他们的需求。
我们不认为这会增加运营成本，因为我们采取的方法是，40太字节及以上ePMR的所有机械设计将与我们的HAMR平台使用相同的机械设计，对吧？HAMR平台的唯一区别在于我们有一个激光器（我们有第三方供应商，也有自己的内部能力）以及向玻璃介质的过渡。但两者的机械设计和固件也将完全相同。因此，这两个平台可以真正共享这些设计。
好的。简要谈谈HAMR，你们在创新日宣布了另一个大型云服务提供商客户正在对HAMR进行认证。我认为时间线仍然是我们预计在2027日历年上半年进行批量出货。请提供最新更新。我只是想确保这是我们所有人的最新信息。
是的。我们有两家云服务提供商，即我们的前五大客户中的两家已经开始HAMR认证。再次强调，我们预计量产将提前六个月。我们原本预计在2026年下半年开始认证，现在提前到了2026年上半年。事实上，我们将其提前到了2026年第一季度。因此，我们有两家云服务提供商客户在认证HAMR。我们还有两家云服务提供商客户在认证40太字节UltraSMR ePMR平台。
关于HAMR的量产，我们仍计划在2027日历年上半年。我们对HAMR的面密度改进非常有信心。认证的重点确实是确保我们能获得与PMR相同的可靠性、质量和良率。因为我们采取的方法最终是为了降低客户的过渡风险，为他们提供行业内最高的容量、规模和最佳的总拥有成本，同时也为我们公司带来最佳的经济效益。因此，他们能够从一种记录技术过渡到另一种技术，并确保这种过渡在未来不会影响利润率，甚至会提高利润率。
好的。在我们转向Kris讨论一些数字之前，关于创新的最后一个问题是，你们宣布了许多其他技术创新，如高带宽硬盘、双枢轴技术、高能效硬盘。或许总体而言，所有这些创新背后的想法是什么。我知道它们可能针对市场的不同部分，但推出这些不同技术的意图是什么？它们解决了哪些关键问题？
因此，高带宽硬盘的推出确实解决了硬盘相对于固态硬盘的吞吐量挑战，双枢轴技术解决了硬盘相对于固态硬盘的IOPS限制。随着我们将硬盘越来越多地定位用于人工智能工作负载，这些是客户告诉我们的重要因素，这也回到了我们公司转向更加以客户为中心的整体转变。
因此，你们需要为我们解决这些问题，特别是当容量达到50太字节时，带宽和IOPS成为问题。因此，我们一直在忙于解决这些问题。我们实际上已经向客户提供了高带宽硬盘的工程样品。我们预计，平均约20%的客户将采用高带宽硬盘，具体比例因他们运行的工作负载而异，有些客户采用率会高得多，有些则会低一些。
但同样，这都与软件相关。因此，我们在这方面所做的任何事情都将对业务有利。这并未计入Kris在创新日分享的财务模型中。至于高能效硬盘，它再次迎合了市场的特定细分领域，在这些领域，有机会通过牺牲一些性能（因为不需要吞吐量和IOPS）来节省能源，这对他们来说更为重要。
因此，我们正在做的是通过创建真正适合未来人工智能工作负载的这些功能，让客户能够更精细地对其存储工作负载进行细分。
好的。我们显然关注面密度，这对你们来说显然是成本优势，对客户来说是总拥有成本优势。你们一直能够以每年约10%的速度降低每太字节成本，Kris，这可能是问你的问题，我们未来是否应该这样看待每年的成本下降？随着你们推出36太字节、40太字节及更高容量的硬盘，成本下降速度会加快吗？当你们将这些更高容量的硬盘推向市场时，我们应该如何看待每太字节成本的轨迹？
是的，你的思路是对的。我们在降低每太字节成本方面执行得非常好。我们可能拥有行业内最低的每太字节成本，这当然也转化为行业领先的毛利率。但显然，我们不会止步于此。我们专注于降低全球制造足迹的成本。我们还与供应链合作伙伴合作，通过价值工程降低成本。或许最重要的是，随着我们通过面密度改进转向更高容量的硬盘，你将看到每太字节成本的进一步改善。
好的，很好。综合所有这些因素，这个模式显然令人印象深刻，50%以上的毛利率、40%以上的营业利润率、30%以上的自由现金流利润率，目标是20美元的收益。我知道这听起来像是一个激进的问题，但在我看来，理性的寡头垄断是极其强大的市场结构。实现20美元收益的时间表是什么？是否有超过20美元的可能？
是的。时间表是未来三到五年。但你解释得很好。所以这些目标不是上限，对吧？这些目标几乎像是下限。我们相信，一旦达到这些目标，我们将能够继续以这些目标或更高的水平运营业务。
好的，很好。为了非常清楚，我认为这是一个非常有力的信息，即回顾历史，考虑周期性利润率、周期性盈利能力，你所表达的观点是，需求信号发生了结构性变化，并且随着你们能够创新、重新专注于作为独立硬盘公司的运营，我们认为这些是未来的下限。这就是你想传达的信息。
是的。我认为这是合理的，再次强调，基于我们从客户那里获得的强劲可见性，我们认为短期内周期不会转向。现在，未来是否会有增长放缓的时期？我认为这是可能的。但同样，关键在于在定价方面保持纪律，继续创新并降低每太字节成本。因此，我相信我们将能够继续以这些目标或更高的水平运营业务。
好的。我想确保我们谈到资本结构，因为我认为这极其重要。你们变现了部分SanDisk持股，已经偿还了31亿美元的债务，包括定期贷款和高级无担保债务。你们还剩下约170万股SanDisk股票，以及16亿美元的可转换债券。从资本结构来看，未来的道路是什么？是解决可转换债券问题，还是在杠杆方面有什么打算？我们从这里走向何方？
是的。目前剩下的债务只有16亿美元的可转换债券，2028年到期，2026年11月可赎回。我们仍有170万股SanDisk股票，价值约10亿美元左右。我们已经表示，我们希望继续变现剩余的股份，可能通过股权换股权交易，这基本上将进一步减少我们的股数。
一旦这一切完成，我们将评估资产负债表和资本结构，看看我们将如何进一步运营业务。但在此期间，我们当然将继续产生非常强劲的自由现金流，所有这些自由现金流都将通过股息计划和持续的股票回购返还给股东，我们的股息计划仍有很大的增长空间。
我们致力于我们的股息计划，并且通过我们正在进行的股票回购也有很大的增长空间。在创新日，我们宣布了一项新的40亿美元计划，叠加在之前的20亿美元授权之上，我们肯定会在市场上继续将自由现金流返还给股东。
我喜欢这一点。在我们剩下的时间里，或许Irving和Kris可以一起回答这个问题。在会议结束时，你们想给我们留下什么最终信息？当你们考虑华尔街对这个故事的看法时，有哪些可能被低估或未被充分认识的事情，我想给你们最后的发言机会。
是的，也许从我的角度很快说一下，我真的觉得，正如我所说，由于数据价值的提升，存储的价值和人们对存储的看法正在发生结构性的复兴，对吧？从我们拥有的可见性中可以看到这一点。其次，我认为未被充分认识的是我们的创新能力，对吧？行业内的一些创新受到了很多关注。但我们已经展示了我们可以在容量、性能和能效方面进行创新。
但同样重要的是，在过去12个月里，你们可能已经看到我们不仅关注创新，还专注于执行力，对吧？自从分拆以来，我们一直在兑现我们所说的一切，这是我们继续非常关注的事情，不仅制定创新路线图，还要确保我们始终朝着这个方向执行。我认为如果我们做得好，将会给Kris的财务模型带来惊喜，也许还会带来更多。
不，谢谢Erik主持我们的会议。
太棒了。谢谢你们。
非常感谢。
谢谢。