史蒂文·吉特林（高级副总裁，投资者关系与企业传播）
乔恩·兰博（首席执行官）
托尼·科布林斯基（董事）
迈克·威利斯（首席财务官）
乔纳森·博杜安（首席运营官）
彼得·阿门特（贝尔德）
肯·赫伯特（加拿大皇家银行资本市场）
克拉克·杰弗里斯（派珀·桑德勒）
约翰·戈丁（花旗集团）
路易·迪帕尔马（威廉·布莱尔）
亚历山德拉·曼德里（特鲁斯特证券）
奥斯汀·博利格（李约瑟公司）
维克多·圣地亚哥（埃弗科雷）
迈克尔·莱肖克（KeyBanc资本市场）
感谢您的等待，欢迎参加Karman航天与防务公司2025年第四季度及整个财年财报电话会议。所有线路已设为静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。[操作员说明]。
现在，我想将电话交给投资者关系高级副总裁史蒂文·吉特林。您可以开始了。
下午好，感谢您参加Karman航天与防务公司2025年第四季度及整个财年财报电话会议。我是史蒂文·吉特林，投资者关系与企业传播高级副总裁，很高兴今天欢迎大家。今天参加电话会议的还有我们的新任首席执行官乔恩·兰博；我们的董事、前首席执行官托尼·科布林斯基；首席财务官迈克·威利斯；以及首席运营官乔纳森·博杜安。
在我们开始之前，请注意，本次电话会议中呈现的某些信息包含基于当前预期、预测和假设的前瞻性陈述，这些陈述涉及风险和不确定性。这些内容在我们今天下午发布在网站上的收益演示文稿第2页有所描述，并在Karman提交给美国证券交易委员会（SEC）的报告以及今天提交给SEC的8-K表格中详细说明。我还想指出，我们今天将讨论一些非公认会计准则财务指标。我们今天提交的新闻稿也可在公司网站投资者部分的“新闻与事件”标题下找到，其中包含任何非公认会计准则财务指标与最具可比性的公认会计准则指标的调节表。
本次电话会议的内容包含时间敏感信息，仅在今天，即2026年3月25日准确。公司没有义务对我们今天发言中包含的任何前瞻性陈述进行任何修订，或更新它们以反映本次电话会议后发生的事件或情况。
现在，我想将电话交给乔恩·兰博。
谢谢，史蒂夫，下午好。我很高兴今天能和大家在一起，因为我开始担任Karman的新角色。我很荣幸有机会领导这个令人印象深刻的团队，并代表他们与整个航天和防务领域的80多个客户打交道。Karman在第3页描述的市场地位及其成功的往绩，再加上其成功的盈利增长算法，使其成为一家非常特殊的公司和一个引人注目的机会。
我在防务领域工作了30多年，我不记得上一次这么兴奋是什么时候了。Karman深厚的工程专业知识和垂直整合的全谱制造能力使公司成为国家安全和不断增长的太空经济的独特推动者。Karman的价值观与我产生共鸣，其中“坚持不懈”尤为突出。由于这是我担任该角色的第一周，我请托尼总结Karman团队在他的领导下于2025年取得的强劲财务和运营业绩。托尼？
谢谢，乔恩。很高兴你成为Karman的一员，祝你在领导这个团队达到新高度时取得巨大成功。在我开始之前，我想向我们的董事会、员工、股东和客户表示深深的感谢，感谢你们对我和Karman团队的信任。我们共同努力，为客户带来了有意义的改变。通过这样做，我们为员工和股东创造了显著价值，领导Karman确实是我职业生涯的一个巨大巅峰。
在过去的几个月里，当董事会为我的继任者进行全面搜索时，我们有机会会见了许多杰出的候选人，乔恩·兰博显然脱颖而出。我们很幸运他选择加入Karman，我期待在我作为董事的角色中支持他。我相信你们很快就会欣赏他的经验、领导力以及引导Karman进入下一个增长阶段的能力。至于我，在44年的商业生涯之后，我期待放慢脚步，花时间与家人在一起，享受另一种乐趣。
现在回到今天的电话会议，我将从2025年第四季度和全年业绩的亮点开始。迈克·威利斯随后将详细介绍我们的财务表现和资本配置优先事项，乔恩·博杜安将接着更新我们如何扩大产能以满足不断增长的需求，乔恩将以他的战略展望和指导方针结束。然后我们将开放电话会议接受你们的提问。
现在让我们看看我们的业绩。我们的团队实现了又一个创纪录的季度业绩，这得益于整个业务的出色执行以及2025年2月首次公开募股（IPO）后的强劲势头。如我们收益演示文稿第4页所示，第四季度的主要亮点包括：创纪录的季度收入1.34亿美元，所有三个终端市场均实现增长；创纪录的毛利润5400万美元；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）4200万美元，这是Karman的又一个季度纪录；以及积压订单达到8.01亿美元的历史新高。就全年而言，我们也取得了创纪录的财务业绩，收入和调整后EBITDA超过了两个月前作为Seemann和MSC收购公告一部分给出的更新指导。
全年收入为4.72亿美元。毛利润1.9亿美元，占收入的40%，调整后EBITDA创纪录地达到1.45亿美元。同时，我们执行了有纪律的战略性并购议程。2025年期间，我们完成了三笔收购：MTI、ISP和Five Axis，增加了极端环境下的先进金属解决方案、高能部署系统以及液体火箭发动机精密解决方案的能力。1月份，我们通过收购Seemann和MSC进一步扩展了我们的平台，将我们的业务范围扩展到海上防务，在哥伦比亚级、弗吉尼亚级和海狼级潜艇项目上拥有长期地位。这些业务还加深了我们在复合材料和先进材料方面的专业知识，我们将在整个Karman产品组合中利用这些能力。
第5页总结了自IPO以来完成的四项收购及其为公司带来的能力。综上所述，这些行动使Karman处于极佳位置，以满足我们认为在导弹、拦截器、高超音速、无人机及反无人机、海上防务以及太空和发射领域的代际需求增长。例如，多家主要承包商最近概述了我们支持的关键导弹项目的显著计划年度产量增长，包括AIM-9X约100%的增长，THAAD和标准导弹200%的增长，以及PAC-3 300%的增长。我们预计这些项目将在未来几年实现其生产率目标。我们预计这种需求环境将持续到本十年末及以后。重要的是，由于这种需求与国家安全优先事项相关，我们相信它将继续获得两党的大力支持。
为响应需求信号，我们一直在积极扩大能力和产能。如今，Karman在八个州运营，拥有超过100万平方英尺的设计、开发和制造空间。我们最近宣布在盐湖城建立的发射系统和喷嘴制造中心将进一步增强我们支持客户需求的能力，同时使我们更接近主要客户。2025年我们有很多值得骄傲的地方，未来几年还有更多值得期待的事情。
接下来，我将电话交给迈克，进行更详细的财务回顾。
谢谢，托尼。第四季度又是强劲的一个季度，我们的团队继续展示了对支持客户的专注。如第6页所示，亮点包括收入1.34亿美元，与2024财年第四季度相比增长47%。毛利润增长54%至5400万美元，毛利率提高至40%。净收入增长超过300%，达到800万美元。调整后EBITDA跃升至4200万美元，同比增长59%。调整后每股收益从0.03美元增至0.11美元，增长逾两倍，积压订单同比增长38%，达到8.01亿美元。需要说明的是，我们积压订单的数值计算和定义没有改变。我们只是将术语从“已资助积压订单”更新为“积压订单”，以更好地与行业实践保持一致。
第四季度所有三个终端市场均实现增长，如第7页所示。高超音速和战略导弹防御（SMD）收入同比增长42%，达到4800万美元，这得益于战略导弹项目的扩展、NGI的持续进展、机密项目的更高产量以及支持高超音速试验台的活动增加。太空和发射业务增长25%，达到3600万美元，主要受支持传统和新兴发射提供商的关键内容订单时间安排的推动。战术导弹和综合防御系统（IDS）增长77%，达到5000万美元，主要受先进无人机和巡飞弹的持续扩散以及GMLRS生产率提高带来的需求推动。第四季度的终端市场占比情况如下：太空和发射占季度收入的27%；高超音速和SMD占36%；战术导弹和IDS占37%。
2025财年全年收入4.72亿美元，与2024年相比增长37%。毛利润增长44%至1.9亿美元，毛利率为40%。净收入增长37%至1700万美元。调整后EBITDA跃升至1.45亿美元，同比增长37%，调整后每股收益从0.13美元增至0.37美元，几乎增长两倍。全年终端市场占比情况如下：太空和发射占年度收入的32%；高超音速和SMD占32%；战术导弹和IDS占36%。展望未来，我们将从2026年第一季度开始报告第四个终端市场。海上防务系统将涵盖Karman现有的海上项目以及Seemann和MSC的项目。我们预计我们的四个终端市场在收入方面将相对平衡，没有明显的季节性。
关于季节性，与行业内许多其他公司一样，Karman在2025年第四季度经历了合同活动的暂时放缓，并由于联邦政府停摆而延续到2026年第一季度。我们继续与客户讨论项目生产需求和产能提升，预计一旦合同签订，这些需求和提升就会实现。
现在谈谈资产负债表。在考虑资本配置决策时，我们继续优先考虑增长。第四季度末，我们的现金及等价物为3400万美元，较2024年底增加2250万美元。年内我们总共投资了2000万美元的资本支出以支持增长，优先考虑新的制造设备和场地，包括我们在阿拉巴马州迪凯特的设施、穆基特奥的先进洁净室以及斯卡吉特的高能测试综合体。随着我们收购Seemann和MSC，我们的总债务增加到7.68亿美元，利率为SOFR加2.75%，改善了75个基点。我们继续预计到2026年底，我们的杠杆率将降至调整后EBITDA的约3倍。本月早些时候，我们将循环信贷额度从5000万美元增加到1.5亿美元，以在我们扩大产能以满足预期的需求激增时提供更大的灵活性。
展望未来，我们预计2026财年的法定税率为25.5%，现在预计资本支出约为收入的5%，相当于约3600万美元。请注意，我们提高了资本支出率，以扩大产能，以应对托尼讨论的预期产量增长。
现在我将电话交给乔纳森，讨论我们的运营和产能扩张计划。
谢谢，迈克。托尼所描述的需求环境使我们的重点完全放在持续有效的执行以及战略性地部署资本以扩大产能和满足客户需求上。我们在收到合同之前就谨慎投资，以确保我们能够支持客户预期的需求增长。
Karman的成立是为了以支持客户显著生产输出目标的速度生产合格的成熟系统。我们将对现实世界最终用户需求的深刻理解与最先进的材料和制造技术相结合，然后添加高效规模生产的运营工具。Karman本质上提供了小企业的灵活性和技术以及大企业的产能和投资能力，这正是我们的客户满足其任务要求和生产提升所需要的。我们经常被问及潜在的产能限制，幸运的是，我们能够迅速响应并确保为当前和未来的产量做好准备。
我们从四个相互独立但又相关的类别来考虑我们的产能。首先，我们用于开发、测试和制造产品的物理空间和设备。我们现在拥有超过100万平方英尺的室内空间。托尼提到了我们在盐湖城新建制造中心的计划，这将增加近20万平方英尺，将我们的巡飞无人机发射系统的生产能力提高四倍，并增加宝贵的冗余喷嘴制造能力。我们预计该场地将在今年第四季度实现初始运营能力。
去年，我们2000万美元的资本支出大部分投资于各个站点的产能扩张项目。此外，正如我们最近宣布的，我们正与政府共同投资总计1000万美元来扩大喷嘴生产能力。这些喷嘴是固体火箭发动机的关键子系统，为大多数导弹和许多高超音速系统提供动力。其次，我们处于有利位置，可以加速招聘并扩大人才库以提高产出。2025年，我们的员工队伍从1100人显著增长到1400人，这一增长主要由战略收购推动。我们通过增加经验丰富的招聘人员和扩大招聘活动日历来增强我们的招聘能力，使我们能够更有效地识别和吸引顶尖人才。此外，我们在八个州的业务扩大和多样化了我们的人才库，进一步加强了我们吸引顶尖人才的能力。
第三，我们正在仔细监控我们的供应链，以便在潜在瓶颈可能中断生产之前识别它们，并正在采取战略举措来加强我们的地位。去年收购ISP帮助我们为向客户提供的多种解决方案确保了高能配方。我们正在将Karman的MG树脂技术应用于战术导弹和高超音速系统，提高供应链的稳健性。我们对Seemann和MSC的收购为我们提供了更深入和扩展的复合材料专业知识、树脂配方和机织织物。
第四，我们正在全公司范围内推出Karman操作系统，该平台将我们的ERP系统与先进的制造执行和资产监控工具集成在一起。通过利用人工智能支持的技术，我们期望提高吞吐量、最大限度地减少停机时间、提高产量、增强工作场所安全并自动化行政任务，同时让我们能够将资源集中在最重要的地方。例如，我们现在可以跨多个州和站点监控我们大多数专业制造设备的实时数据。这些数据以及历史数据可以通过人工智能进行查询，以确定瓶颈并制定提高利用率并最终增加产能的行动计划。在不久的将来，我们将能够监控所有关键制造设备，以主动进行预防性维护、加快维修速度，并按站点、项目、设备、班次和操作员评估利用率。
我们对收购公司的整合正在按计划进行。本月早些时候，我们在南卡罗来纳州格林维尔和密西西比州格尔夫波特的站点举行了欢迎活动。超过200名同事参加了我们的活动，他们的精神和热情让我们感到非常振奋。我们预计在今年第四季度完成对Seemann和MSC的整合。我们已经取得了很大进展，未来还有很多工作要做，但我们已经做好充分准备，支持客户积极的生产提升计划。
现在我将电话交回乔恩，由他发表关于2026年及以后的评论。
好的，谢谢，乔纳森。Karman的财务和运营执行一直非常出色。我们作为美国太空和防务市场几乎所有主要承包商的商业供应商的地位使我们与众不同，并定义了我们独特的价值主张。通过战略性收购补充强劲的有机增长，继续加强了我们的竞争地位，深化了现有能力并增加了相邻能力。这种模式以及团队的表现证明Karman是一种新型的太空和防务公司。而且，对于Karman来说，需求环境再有利不过了。托尼提到，Karman支持的许多项目计划大幅提高产量。过去我曾领导过增长型企业并做出关键的资本配置决策，我渴望通过重点投资策略和一致的表现来帮助我们的客户实现其多年目标。
我们2026年的展望反映了我们预期的近期增长，总结在第8页。我们现在预计全年收入为7.15亿至7.3亿美元，非公认会计准则调整后EBITDA为2.07亿至2.18亿美元。这意味着收入同比增长53%，调整后EBITDA增长46%，比我们今年1月公布的2026年指导方针有额外增长。我们继续预计收入增长将大致在有机增长和无机增长之间分配。我们还预计上半年收入和调整后EBITDA将占全年的约45%，季度环比增长与去年相似。虽然我们有信心像Golden Dome这样的额外增长向量将会实现，但它们的时间安排仍不确定。强劲的市场条件以及对Seemann和MSC的收购将我们的积压订单扩大到超过10亿美元，截至2026年3月20日，为我们全年收入指导范围中点提供了约80%的可见性。
我们仍然对强劲的有机增长以及战略性增值收购补充的长期前景充满信心。这是一个经过验证的公式，在过去三年中推动了显著的增长和盈利能力。我专注于在未来几年保持Karman的发展轨迹。感谢大家今天抽出时间。在接下来的几周里，我将访问我们的主要地点，更多地了解我们的公司、员工以及使公司取得成功的技术。我期待与我们的股东和关注我们的分析师会面。在我们公司、行业和国家的这个重要时刻，我很高兴领导这个令人难以置信的组织。
现在，让我们开始接受提问。
谢谢。我们现在开始问答环节。[操作员说明]。第一个问题来自贝尔德的彼得·阿门特。您的线路已接通。
嘿，谢谢。下午好，恭喜，托尼。感谢您过去一年的所有支持。真的很享受。乔恩，恭喜担任新角色。你们能谈谈我们可能看到的主要承包商在不仅拦截器，还有导弹生产方面的多年框架，以及考虑到你们与客户的关系，你们是否会成为这些协议的一部分，以及我们应该如何看待这一点吗？
是的。我是乔恩。谢谢你，彼得。感谢你的问题。我想我可以这样回答，随着时间的推移，我们对这些框架将如何实施有了更多的了解。当然，Karman将从这些框架的结果中受益。话虽如此，我认为我们仍需要与主要承包商进一步合作，以具体了解在什么时间段内需求概况会是什么样子。因此，如果你考虑这些框架中设想的显著产量增长，我们认为最早要到今年第四季度，Karman才会收到大量此类订单。因此，我们确实认为在我们提供的2026年指导中没有太多这方面的内容。但当然，我们预计这将在27年及以后开始显现。
好的。还有一个更广泛的问题，也许，迈克，关于产能。你们谈到资本支出占收入的5%。你能提醒我们目前的产能利用率是多少，以及你们满足所有需求信号的能力。再次感谢。
是的。这总是一个很难用数字来衡量的问题。这取决于产品以及确切的限制在哪里。但在盐湖城工厂建成之前，我们确实有现有的平方英尺可以扩展。然后这将在平方英尺方面给我们带来巨大的提升。但正如我们所指出的，它将使我们的无人机发射能力提高四倍。然后为喷嘴生产提供冗余能力，并在某些关键项目上，将我们的产量提高一倍。
因此，我们对目前的即时产能感觉良好，但我们将在不久的将来根据产品将其提高四倍和两倍。
下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的肯·赫伯特。您的线路已接通。
嘿，下午好，再次恭喜托尼，欢迎乔恩。我首先想问，25年底创纪录的积压订单，我们应该如何看待积压订单中所代表的利润率？随着积压订单的扩大，从积压订单来看，未来一到两年利润率是否会有任何组合优势？或者相反，您是否看到客户在定价方面有任何增量压力，可能从组合角度成为阻力？
所以我想说，当我们以8.01亿美元的积压订单结束这一年时，这个数字并没有明显的组合变化，无论是正面还是负面，都与我们习惯的情况相当稳定。但我只想提一下，当我们谈论Seemann加入我们的投资组合以及他们带来的积压订单时，我们已经讨论过，考虑到成本加成合同与固定价格合同的内容，他们的情况略有不同。因此，这在短期内会改变情况。但随着时间的推移，随着这些项目的成熟，我们也将努力将它们纳入固定价格合同。
很好。为了澄清26年更新的收入指导，我知道在年初，你们谈到了50%的增长，基本上是25%的有机增长，25%来自收购。现在26年的指导略有上调，我们是否应该假设增长再次大致一半来自有机增长，一半来自收购？看起来最初的增长，尽管很小，但主要是由收购的时间安排驱动的？
这里有几个因素。当然，对Seemann的收购时间安排是这一变化的主要驱动因素。所以这将是主要驱动因素。但我们仍然预计总体而言，有机增长和无机增长之间的分配将相当均衡。
完美。谢谢。
下一个问题来自派珀·桑德勒的克拉克·杰弗里斯。您的线路已接通。
您好，感谢您回答问题。一般来说，我很好奇，过去一个月如何改变了您的投资计划？2026年有哪些业务部分在30天后的现在被您视为优先事项，而之前可能没有考虑过？
我不会说它改变了任何事情，更像是加强了我们已经有的信念。所以没有所谓的优先事项转变，只是让我们更有信心推进我们已经计划的投资。
是的。我是乔恩。我想补充一下，我们确实提高了26年的计划资本支出。我想我们上次谈话时考虑的是4.5%。随着我们评估增长机会，我们认为5%是一个更好的数字。所以我们将为此做计划。
完美。然后在这一年结束时，利润率在全年有非常强劲的增长，我想知道您能否谈谈并购整合对EBITDA利润率的阻力，基础利润率扩张是否在您之前谈到的50个基点左右，还是高于这个水平？也许对EBITDA指导进行一些讨论。
所以从我们在这一年看到的情况来看，我想说这符合预期，我们过去曾谈到运营杠杆每年带来约50个基点的扩张。但我只想指出——这已纳入我们26年的指导中，由于Seemann和MSC的合同组合以及成本加成合同的比重较大，我们的指导数字中已经考虑到了这一点。事实上，这就是为什么26年调整后EBITDA利润率与25年相比会降低的主要原因。
非常感谢。
下一个问题来自花旗集团的约翰·戈丁。您的线路已接通。
嘿，伙计们，谢谢回答我的问题。首先，我只想聊聊供应链。您如何描述目前的供应链状况？有任何瓶颈吗？中东局势对供应链有任何影响吗？
是的。我是乔恩。我先开始，也许交给乔纳森。我想我首先要说的是，在我加入公司的头几天里，我花了一些时间与团队讨论增长轨迹以及当前运营。当我提问时，令我惊讶的是，在很大程度上并没有对供应链产生重大担忧。因此，当我们审视Karman的运营模式和战略时，将供应链的各个部分整合到我们今天拥有的Karman产品线综合家族中，我认为我们在很大程度上降低了整个防务供应链这一层通常会看到的供应链担忧。
我想乔纳森可能想谈谈几个次要领域，但总体而言，我会说供应链风险较低。
是的。当我们的客户与我们合作，就产能提升的速度和时间安排进行协作时，我们也在与我们的供应商做同样的事情，去找他们，传达计划的产量，了解他们的产能，以便他们准备好支持我们。作为其中的一部分，我们希望与他们签订更长期的协议，以便我们也能从成本角度确保我们的材料。
太好了。非常有帮助的内容。然后换个话题，关于Golden Dome，我记得您的表述是您对Golden Dome会实现有很大信心，但时间安排不确定。也许我们可以详细说明一下，对它会实现的信心，以及是什么导致时间安排的不确定性，任何您愿意提供的内容？非常感谢。
是的。我想说，从Golden Dome的角度来看，总体而言，它显然是国家的优先举措，随着我们继续前进，对该计划将有很多重视。Golden Dome的所有优先事项将如何具体实施仍有点不清楚。考虑到我们在供应链中的位置，我们预计支持Golden Dome的大量订单实际上将通过对现有生产项目的修改来实现。
所以想想FAD、PAC-3、标准导弹，例如，这些类型的项目已经到位，可以对生产率进行调整。事实上，其中大部分已经在很大程度上向公众传达了。所以我认为时间安排仍然是个问题。正如我 earlier 所说，我认为我们或许可以在今年年底开始看到Golden Dome带来的一些上行空间，以订单的形式出现，潜在收入可能在2027年开始显现。
我唯一要补充的是，Golden Dome是我们将看到的增长向量之一。弹药补充法案提供了另一个机会。所以我们不会收到明确标有Golden Dome的采购订单。这已纳入我们正在与客户合作支持的产能提升中。
感谢。谢谢。
下一个问题来自威廉·布莱尔的路易·迪帕尔马。您的线路已接通。
恭喜，托尼，恭喜，乔恩。
谢谢。
谢谢，路易。
我想问问乔纳森、托尼或乔恩，你们能谈谈在太空业务中与NASA、蓝色起源和ULA以及其他一些客户合作的趋势吗？我认为最近的火神发射出现了异常，阿尔忒弥斯计划也有一些变化。但您能从总体上描述一下您看到的趋势以及这对您2026年的预测有何影响吗？谢谢。
是的，我认为从太空角度来看，我们的看法是太空发射的需求将保持强劲。因此，在太空发射的主要供应链中拥有强大的地位，我认为我们在这里处于有利位置。虽然我们可能会看到，例如，ULA在解决一些技术挑战时暂时受挫，我们可能会看到其他项目在近期有更强的机会支持发射计划或发射活动，我应该说，我们有信心我们一直以来的发展轨迹将继续推进，即使主要供应商之间的组合可能会有所调整。
是的，再次强调，我们的战略是支持所有发射提供商，所以如果像ULA这样的公司遇到挫折，我们正在支持所有这些公司。有趣的是，阿尔忒弥斯计划对我们显示出一些积极的需求信号。所以，我们确实看到在SLS和猎户座上支持该计划的机会。
太棒了。乔恩，您带来了独特的视角，因为您来自L3Harris，也来自洛克希德，这两家都是Karman的大客户。我想知道，您是否看到防务主要承包商有机会将更多的研发和子系统开发工作外包给Karman？您认为在这些弹药系统的生产方面，您有潜力从客户那里获得市场份额吗？
在这两个问题上，我认为答案都是肯定的。我认为Karman肯定有更多机会支持主要承包商。这一直是公司整体战略的一部分，即在供应链的第二梯队中寻找机会，将那些本身可能没有资源进行所需水平投资以实现规模化的公司整合在一起，而无论是传统还是非传统的主要承包商在未来几年可能都需要这样做。
因此，我们希望在更多相邻的支持领域，无论是开发还是生产，并继续扩大我们今天支持的产品的产量。所以是的，随着时间的推移，我看到了显著的额外机会。我要缓和一下，说我们目前看到的机会已纳入26年的指导中。
太好了。谢谢大家。
下一个问题来自特鲁斯特证券的亚历山德拉·曼德里。您的线路已接通。
嗨。业绩不错。我只想问，您能提供更多关于合同延迟的细节吗，包括对积压订单和增长的影响规模，以及这是否已纳入展望中，如果有的话？
延迟的规模，就确切数字而言可能有点困难。我们与客户保持着持续的联系和沟通对话，情况正在好转。我们非常有信心，这确实只是延迟，是时间问题，而不是订单是否会通过。所以我们有信心，我们的客户也有信心，这真的只是时间问题。
是的。我认为刚加入公司，当然在过去六个月里与行业内的其他公司交谈过，我认为Karman经历的延迟与该时期行业内其他公司经历的延迟不会不一致，如果这有帮助的话。
这说得通。是的，完美。还有一个后续问题，我们看到国防部正在推动低成本、高产量的弹药和武器系统生产。那么你们是否在与这个领域的任何新进入者合作？
是的，我们正在合作。我们在Karman处于非常有利的地位。我们参与了130多个项目，与80个不同的客户合作，其中大多数是太空和防务领域的主要承包商。当然，包括所有老牌主要承包商以及新进入者。所以从覆盖范围来看，我们相当多元化。
而且我们从制造角度构建，以支持那些正在获得牵引力和需求的低成本、高产量系统。例如，ISP有商业发射发动机产品。因此，我们能够将这些商业发射发动机用于国防部或战争部的应用。
谢谢。
下一个问题来自李约瑟公司的奥斯汀·博利格。您的线路已接通。
嘿，伙计们。感谢回答我的问题，恭喜取得稳健的业绩。第一个问题与更新的指导有关。国会可能会通过一些与伊朗冲突相关的大型补充方案。对于可能随之而来的新资金带来的潜在上行空间，我们应该如何看待？
是的。谢谢，奥斯汀。感谢你的问题。我想第一个问题是，如果该补充方案继续推进，需要多长时间才能成为法律并获得资金。当然，虽然我们看到基于我们现在在国会山看到的情况，有充分的理由推进该补充方案，但它需要多长时间才能通过，道路并不容易。所以时间安排是个问题。
如果进展迅速，当然，在今年年底之前可能会有一些事情实现。但同样，我们目前的最佳猜测是，可能带来上行空间的事情最早可能在2026年第四季度以订单形式出现，2027年可能会有实际产量。
明白了。乔恩，再问您一个问题。考虑到您在太空领域的深厚背景，以及Karman历来非常积极的收购历史，我想知道，您认为哪些能力最有可能通过并购来购买？
是的。看，我有机会花一些时间与团队研究并购渠道，其中有许多处于不同评估阶段的机会。当然，当你考虑Karman可能感兴趣的东西时，我会关注与我们今天所做的事情互补或相邻的东西。如果你看看我们到目前为止构建公司的方式，这在很大程度上就是我们的构建方式。而且，我们收购的每个投资组合业务都会为更广泛的投资组合带来价值。
我们非常注意的一点是，我们是130家公司的供应商，其中大多数是主要承包商。因此，我们非常注意不想与客户直接竞争。所以我们正在研究如何以更有意义的方式将次级供应链的各个部分整合在一起，为主要承包商带来比他们自己尝试做这些事情更大的价值。或者在许多情况下，传统上试图将许多小型企业拼凑在一起，而这些小型企业没有足够的能力进行大规模投资。
所以，这是我们审视市场的视角。我们也在寻找像我们历史趋势和重点一样的高科技知识产权丰富的机会。
好的。好吧，谢谢你们回答问题。
下一个问题来自埃弗科雷的阿米特·达里亚纳尼。您的线路已接通。
下午好。我是维克多·圣地亚哥，代表阿米特。恭喜稳健的季度业绩，并祝愿托尼团队退休快乐。我想问一下积压订单。我知道你们不按部门提供指导，但您能帮助我们更好地了解积压订单的构成以及哪些部门可能推动了最近的扩张吗？
我只想指出，我们现在在所有四个终端市场都看到了稳健的增长。我之所以不特别指出某一个，是因为合同授予有时间因素，无论是太空和发射商业平台、长期合同的授予，现在当然还有海上业务。所以构成可能会从一个季度到下一个季度发生变化。在一年的较长时间范围内，在预订量和情况方面相当平衡。但我只想说，所有四个终端市场都有巨大的增长驱动力。我们预计这种趋势将在所有四个终端市场继续下去。
明白了。关于上一个关于并购的问题，考虑到净杠杆率刚刚超过三倍，在完成对Seemann和MSC的收购后，我们如何看待Karman进行另一次收购的意愿？
是的。我是乔恩。看，我想说，当我加入公司时，Karman完善并购整合流程的程度给我留下了深刻印象。而且，通常会阻碍整合过程的一件事是文化，这一点给我留下了深刻印象。我所看到的是，首先，Karman的核心业务有着非常健康的文化。当我了解托尼和了解业务时，真正吸引我这份工作的一点是，他领导这个团队的方式就是我领导这个团队的方式，我也将继续领导这个团队。
加入投资组合的公司非常热衷于成为这项业务的一部分。他们了解这里发生的事情。他们认为这很特别，他们想成为这个团队的一部分。这确实使整合过程非常简单。在我在这里的短短几天里，我会见了公司所有组成部分的代表。老实说，有很多热情，这使得整合过程更加简单。
所以，回到意愿的问题，我认为意愿是存在的。如果你考虑我们未来预计的有机增长和无机增长的组合，这将取决于一定数量的持续并购活动。我们不会过于冒进，承担超出我们能力范围的事情。但我认为这里有一个公式。只要我们坚持这个公式，事情就会继续顺利进行。我们将在未来几年继续看到业务的平衡增长。
明白了。感谢提供的内容。
下一个问题来自KeyBanc资本市场的迈克尔·莱肖克。您的线路已接通。
嘿，下午好。我想跟进昨天宣布的NASA Ignition计划，以加速月球工作。您谈到了支持发射提供商的能力。但是除了发射之外，随着NASA计划在未来十年建立月球基地，您是否在其他领域有 exposure，比如卫星技术或其他您可以强调的领域？
是的，我们确实在整个等式的严格发射部分之外有一些参与。事实上，航天器是我们有一些活跃工作的领域。乔纳森，我不确定我们能对这项工作说多少，如果你想补充的话？
是的。这是我们看待我们拥有的能力集的方式之一，它们具有广泛的能力来支持我们的客户，无论他们的任务最终是什么。所以是的，我们在西雅图的工厂建造了一个大型洁净室，以支持航天器集成和组装工作。因此，我们将能够从该设施支持卫星、航天器，当然也非常积极地与NASA和主要客户就Ignition计划合作，看看我们如何提供支持。
太好了。然后转向高超音速，考虑到整个行业在这方面的显著增长，以及这些计划的预算支持——您能提供更多关于未来一两年高超音速领域一些增长机会可能有多大的内容吗？
是的，我不确定我想对高超音速特定计划的增长进行多少推测。我的意思是，显然，这仍然是我们客户的重点领域。这是一个我们再次参与多个处于不同发展阶段的项目的领域。我们有一些是机密的。我们有一些更公开的。同样，我们跟随客户在这些方面的领导。
所以，我会说这将继续是我们的重要关注点。它是我们投资组合中与其他部分一起继续增长的一部分。我想我们说过，高超音速和战略导弹防御在25年同比增长约31%。所以这是业务中一个健康增长的部分。
太好了。谢谢。
下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的肯·赫伯特。您的线路已接通。
嘿，感谢后续提问。我知道你们销售的绝大多数产品都是单一来源的，但您是否知道客户有任何具体努力，甚至更广泛的努力，试图在任何特定项目上除了你们之外增加第二来源？如果是这样，您如何看待这种风险？显然，您如何努力防止这种情况？谢谢。
是的，肯，当然，这是我们讨论过的事情。我认为目前，我们没有意识到客户出于性能、产能或任何其他原因寻找第二来源的任何举措。然而，当我们考虑预期的增长时，我们的首要任务之一是，首先，确保我们正在执行并满足我们今天对客户的承诺。在过去的几天里，我已经与我们的许多客户取得了联系，以强化我们的承诺，并将在未来几周与他们会面。 我们的重点是确保我们永远不会成为客户的瓶颈或风险。乔纳森提到了冗余。我们正在为喷嘴生产增加额外的产能。我们特意将其放在与我们主要喷嘴生产不同的位置，部分原因是为我们的客户提供一些冗余，而无需考虑去其他地方获取这种关键能力的冗余。 所以这是我们思考的事情，是我们讨论的事情，是我们战略的一部分。当然，我们致力于不成为瓶颈，以免使我们的客户处于不得不耗时且昂贵地认证另一个来源的境地。
谢谢。
问答环节到此结束。我现在将电话交回史蒂文·吉特林作总结发言。
谢谢，蒂芙尼，也感谢大家今天的关注和对Karman航天与防务公司的兴趣。本次电话会议的存档版本、所有SEC文件以及相关公司和行业新闻可在我们的网站karman-sd.com上找到。祝您今天愉快，我们期待在未来几个季度向您更新我们的持续进展。
[操作员结束语]