Teal Vivacqua Hoyos（营销与传播副总裁）
Jose Luis Crespo（总裁兼首席执行官）
Paul Middleton（首席财务官）
Colin Rusch（奥本海默）
Craig Irwin（ROTH资本伙伴公司）
Luke Persons（Craig-Hallum资本集团有限责任公司）
Jason Tilchen（Canaccord Genuity）
Chris Dendrinos（加拿大皇家银行资本市场）
Sherif Elmaghrabi（BTIG）
Sameer Joshi（H.C. Wainwright）
Chris Senyek（沃尔夫研究公司）
Ameet Thakkar（蒙特利尔银行资本市场）
欢迎参加普拉格能源2025年第四季度及年终财报电话会议和网络直播。[主持人说明] 正式演示后将进行问答环节。[主持人说明]
现在，我很荣幸将发言权交给营销与传播副总裁Teal Hoyos。请讲，Teal。
谢谢。欢迎参加2025年第四季度财报电话会议。本次会议将包含前瞻性陈述。这些前瞻性陈述包含我们未来经营业绩、财务状况的预测或其他前瞻性信息。我们旨在让这些前瞻性陈述符合1933年《证券法》第27A条和1934年《证券交易法》第21E条中有关前瞻性陈述的安全港条款。我们认为，向投资者传达我们对未来的预期非常重要。
然而，提醒投资者不要过度依赖前瞻性陈述，此类陈述不应被理解为对未来业绩或结果的保证。此类陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果或业绩与所讨论的内容存在重大差异，原因包括但不限于我们截至2024年12月31日的财政年度10-K表格年度报告中“项目1A风险因素”部分以及截至2025年3月31日、2025年6月30日和2025年9月30日的季度10-Q表格季度报告中讨论的风险和不确定性，以及我们不时向美国证券交易委员会提交的其他报告。
这些前瞻性陈述仅反映作出陈述当日的情况，我们不承担在本次会议后或因新信息而更新任何前瞻性陈述的义务。
现在，我想将会议交给普拉格能源的新任首席执行官Jose Luis Crespo。
大家下午好，感谢各位参加今天的会议。正如大家所知，今天是我作为首席执行官的首次财报电话会议。首先，我想感谢我所继承的基础。Andy领导这家公司近20年，凭借远见和决心，将普拉格打造为绿色氢生态系统的全球领导者。这是很少有首席执行官有幸继承的平台，我对此表示感谢。我的使命很明确：我将努力将这一领导地位转化为持续的盈利增长。我一直参与公司的建设，制定并执行战略。我深刻理解我们面临的机遇以及实现这一目标所需的纪律。
我们进入2025年时专注于以下目标：增长收入、改善利润率（目标是第四季度实现利润率平衡）、减少现金使用、扩大氢生产（包括路易斯安那工厂的投产），同时加强流动性。我们实现了这些目标。2025年，我们实现了约30%的收入增长，同时在第四季度实现了正毛利率。
毛利率从2024年第四季度的-122.5%提升了125个百分点，至2025年第四季度的+2.4%。毛利率提升125个百分点是加强我们经营业绩的重要里程碑。我们取得的成果并非偶然。它们反映了雄心与纪律的结合、专注的执行以及整个普拉格团队的辛勤工作。
2025年是普拉格具有决定性意义的一年。在高度不确定的宏观经济环境中，我们实现了两位数的收入增长并取得了正利润率，这对我们行业的许多公司来说是一项挑战。我们认为这代表着一个拐点。话虽如此，我们的工作尚未完成。我们仍需努力实现持续盈利，同时保持增长。我现在的责任是在这一势头的基础上，继续朝着盈利目标迈进。
2026年，我们的重点仍然是推进盈利增长。我们目前预计2026年的收入增长方向与2025年相当，主要由我们的物料搬运和电解槽业务驱动。在物料搬运领域，有利条件已经出现。
1月份投资税收抵免的恢复，加上亚马逊和沃尔玛等主要客户需求的增加，为我们在这一领域的重新增长奠定了基础。我们看到主要客户站点的新发展和车队更新计划，同时新客户和回头客的活动都有所增加。
我们的电解槽业务继续在全球发展和扩张。如今，公司已在全球范围内交付了超过300兆瓦的GenEco电解槽，目前已部署在六大洲，展示了在多个市场的丰富运营经验。
2025年，我们为重大项目交付了设备，包括与西班牙的Iberdrola和BP合作的25兆瓦项目，以及与葡萄牙的GALP合作的100兆瓦项目，电解槽收入达到创纪录的1.88亿美元。欧洲的监管指令和资助激励计划为氢的采用提供了结构性支持。我们看到在炼油厂脱碳以及电子甲烷、电子甲醇、合成喷气燃料和氨的生产方面存在重大机遇。
我们估计，仅为满足欧洲交通领域的指令，到2030年可能需要4至6吉瓦的电解槽容量，我们打算争取这一机遇的重要部分。我们仍然专注于将约80亿美元的电解槽潜在项目尽可能多地转化为支持普拉格长期增长的创收项目。
2026年，我们预计开始执行与英国Carlton和Schroders的项目，并将继续推进澳大利亚3吉瓦和乌兹别克斯坦2吉瓦项目的浅绿氨项目，以实现最终投资决策。例如，在过去两个月的市场活动中，我们签订了750兆瓦的新基础工程设计包协议。
2026年，我们预计将充分受益于2025年启动的“量子飞跃”计划。这些改进预计将得到整个业务持续成本降低和优化努力的进一步支持。加上收入增长，这些行动使我们能够在2026年第四季度实现正EBITDAS，与我们之前公布的目标一致。
我们还打算在2026年继续减少现金使用。2025年底，我们拥有3.685亿美元的无限制现金。我们目前预计现金使用将继续改善，与2025年实现的减少幅度相似。随着现金流的持续改善，以及2025年第四季度宣布的资产及相关权利货币化计划带来的2.75亿美元收益（我们预计将于2026年上半年完成），我们相信我们有足够的能力支持2026年的运营计划。
总之，我们继续朝着盈利目标迈进。2025年的重点是利润率提升、优化我们已建立的平台、加强成本纪律、强化基础设施控制、改善流动性并明确战略重点。2026年将专注于持续的销售增长和推进我们路线图中概述的财务里程碑，包括我们在2026年第四季度实现正EBITDAS的目标，这是我们2027年实现正经营收入和2028年实现全面盈利的路线图中的一个里程碑。
接下来，我将把会议交给Paul，由他详细回顾第四季度和全年的财务业绩。Paul？
非常感谢，Jose Luis。首先让我详细说明利润率结果。我们取得的显著改善源于过去两年为优化和扩大投资所做的一系列努力。我们有意识地专注于利润率和现金流改善，这包括“量子飞跃”项目和我们整体产品成本降低路线图中的多项行动。
更具体地说，在第四季度，业绩受益于单位服务成本的显著改善，达到了一年多前水平的近一半，通过我们的三个设施（包括今年启用并扩大规模的路易斯安那工厂）扩大了氢平台，随着销售额的增长提供了巨大的增量 overhead 杠杆，以及对可自由支配支出的持续纪律和审查。与第四季度业绩同样重要的是，我们将这一进展视为继续朝着2026年财务目标迈进的平台。
关于现金使用，我们全年都看到了改善，这些行动与“量子飞跃”项目相关，包括有针对性的价格上涨、劳动力优化、屋顶整合、生产成本改善、利用我们的氢平台以及明确专注于减少运营支出资源投资。我们预计2026年将充分受益于去年开展的这些活动。此外，我们看到继续这种优化努力并随着销售增长推动更多杠杆的巨大潜力。
我们预计，鉴于我们的产能，设备销售增长将带来持续的增量杠杆，服务成本状况持续改善，燃料效率和网络杠杆进一步提高，以及对运营支出资源的持续审查。我们继续专注于推动利润率和现金流的增长，并在短期内实现第四季度正EBITDAS的目标。
尽管我们在文件中传达了所取得的进展，但我们认为普拉格有必要记录总计7.63亿美元的各类费用，主要与非现金资产减值费用和我们在第四季度进行的资本交易相关。减值费用源于多种因素，包括整体市场状况导致某些产品的增长低于预期。
在减值方面，这涉及财产、厂房和设备、无形资产以及与购电协议和燃料相关的资产。由于这些减值，将减少我们2026年及以后的未来摊销和折旧。在流动性方面，正如Jose所提到的，我们期末拥有超过3.68亿美元的无限制现金。我们最近执行了与数据中心项目销售相关的2.75亿美元货币化交易中的第一笔。鉴于我们进行的债务重组，我们实际上拥有无杠杆的资产负债表，这也降低了我们的资本成本并延长了到期日。
我们还大幅削减了资本支出，我们相信我们拥有实现财务目标所需的平台，因此我们预计2026年的资本支出率会更低。这些因素，加上对利润率和现金流改善的关注，使我们处于有利地位，能够实现短期和中期财务目标，并为2026年的运营计划提供资金。
2025年第四季度GAAP每股收益为-0.63美元，而2024年第四季度GAAP每股收益为-1.48美元。但如果我们排除各期间的非经常性费用，2025年第四季度调整后每股收益为-0.06美元，而2024年第四季度调整后每股收益为-0.29美元。这种进展只是公司在整体增长销售和利润率方面取得全面运营进展的又一例证。
现在我将会议交回给Jose Luis。
谢谢，Paul。我们现在开始问答环节。
谢谢。我们现在开始问答环节。[主持人说明] 今天的第一个问题来自奥本海默的Colin Rusch。您的线路已接通。
恭喜取得的进展。那么，从收入增长的角度来看2026年，您能否给我们更多关于哪些驱动因素真正产生影响的信息？从增长角度来看，您似乎在谈论整体低两位数的增长。我只是好奇，产品业务的某一部分是否对这种增长产生了过大的影响？
嗨，Colin，你好吗？对于2026年，正如我所提到的，我们预计增长与2025年相似，而增长的主要驱动因素将是物料搬运。我们在物料搬运领域看到的是，我们的主要客户正回归增长。我们也看到了更新换代。我们与一些主要客户的部分站点已经运行了5到6、7年，现在是更新的时候了。因此我们看到这方面的增长。我们也看到了新客户。如你所知，我们去年与Floor & Decor签约。
但我们看到所有客户都将在2026年上线，而且我认为我们在研讨会上提到过，当——我们的客户开始意识到物料搬运燃料电池解决方案还能帮助他们减少站点的公用事业需求，这对在公用事业和电力供应日益紧张的日子里的客户来说非常有价值。但这不是我们唯一看到增长的领域。
正如我所提到的，在电解槽业务中，我们也看到了增长和机遇。我们在2025年底刚刚宣布与Carlton Power达成55兆瓦的协议，并且我们预计在未来几个月左右在澳大利亚签署另一个类似的项目协议。我们潜在项目中的许多项目正开始进入最终投资决策阶段。因此，我们预计电解槽业务也将出现增长。所以这些将是2026年增长的两个主要驱动因素。
非常好。各位，当你们考虑燃料利润率和燃料成本时，我知道你们在优化一些生产成本和时间安排方面做得更好了。但我只是好奇，你们能多快开始推动燃料方面的一些利润率接近盈亏平衡。
是的，谢谢Colin。我想澄清一下，如果我们回顾一下我们所做的一些事情，显然启用这三个工厂并实现垂直整合使我们处于非常有利的位置，我们已经在业绩中看到了这些好处。我们看到这种趋势将继续上升。我们一直在优化这些设施的成熟曲线上。2025年，乔治亚工厂在许多月份都创下了历史纪录，随着今年路易斯安那新工厂的启用和扩大规模，我们看到了其利用率和效率的提升。
因此，我们对2026年的一个预期是，现在我们可以吸取这些经验教训，更高效地运营这些工厂，从而在这些设施上获得更好的杠杆效应。第二件事显然是，正如Jose提到的，我们正在增加更多的站点、更多的物料搬运客户，其中很多将通过这些工厂供应。因此，你会获得更大的 volume 杠杆，这很重要。我们在物流网络方面取得了进展，以及如何通过该网络提高效率。
我们一直专注并取得巨大进展的最后一个挑战是站点的效率，即系统如何回收气体，如何确保最大限度地减少系统中分子的损失。这些因素的结合，再加上我们去年与第三方天然气公司签署的新协议，不仅降低了价格，还使我们能够与他们合作优化从哪些工厂为哪些站点供应的网络，所有这些因素都是推动改善的原因，并将在今年看到进一步的改善。
因此，我认为随着今年的推进，我们将朝着这个方向发展。部分原因将与开启部分 volume 的时间以及随着 year 的进展从这些设施获得额外杠杆有关。但我们预计，在这一年中，我们将继续朝着正确的方向前进。
非常好。非常感谢，各位。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自ROTH资本伙伴公司的Craig Irwin。您的线路已接通。
晚上好。感谢回答我的问题。第一个问题是关于今年的现金需求更新。你们去年做得很好，年底有3.685亿美元的无限制现金。你们的现金消耗同比大幅下降。你们已经安排了2.75亿美元的资产出售。显然，随着历史购电协议的到期和新销售的进行，你们继续执行受限现金，这很好。但您能否帮助我们了解今年的现金需求节奏，现在我们没有一些大型建设项目，并且你们已经采取了所有其他措施来实现正EBITDA。
感谢你的问题，Craig。Paul，你想回答这个问题吗？
是的，谢谢，Craig。很高兴听到你的声音，伙计。有几件事。第一，如果你看看过去几年的进展，利润率和整体盈利能力的改善以及我们对营运资本的杠杆作用，你已经看到了经营现金流和总体现金消耗的减少，你也看到了资本支出的大幅减少。我的意思是，如果你看第四季度的资本支出率，这是我们很长时间以来最低的资本支出率之一。因此，这使我们处于非常有利的位置，因为我们预计，当然，正如我们谈论今年的财务目标并在第四季度实现EBITDAS收支平衡至正数，我们预计现金消耗将与过去几年一样减少。
因此，如果你简单地从数学角度看，再加上非常低的资本支出率，从数学上讲，你所处的位置是我们现有的现金头寸几乎足以覆盖所有支出。但显然，2.75亿美元使我们处于为 year 提供资金的有利位置。所以，我们今天的工作计划是，我们拥有足够的现有资本和通过这些项目获得的资本，无需额外资本即可为今年提供资金。我确实有选择权，我拥有无杠杆的资产负债表，因此我不倾向于出去举债，但显然，现在我们已经重组了债务，我现在拥有极低的资本成本结构，在7%左右。所以总体而言，我处于有利地位，还有很多其他因素。
还有其他积极的事情正在发生。例如，我们已经完成了一些收购和盈利支付，这些事情已经过去。我们确实减少了合资企业的投资。很多事情都让我们处于有利位置，总体现金需求大幅下降。所以我想总结一下，如果你看销售的季节性，三分之一，三分之二，你可能会预计上半年的消耗会稍微多一些，随着下半年 volume 的增长，我们将其转化为收款并利用更多库存，下半年会更好。
就我们今天的营运资本状况而言，对我来说，EBITDAS 是现金流的一个指标，所以我认为我们甚至有可能在第四季度实现盈亏平衡的存款现金流，而不仅仅是 EBITDAS KPI。所以希望这对你有帮助，Craig。
太棒了。非常有帮助。那么，沿着类似的主题，你们现在做出的新的项目、新的销售承诺，显然是在与几年前不同的纪律下做出的，当时市场上的定价变化和普拉格现在对盈利能力的完全关注。您能否给我们更多关于本季度签署的750兆瓦新工程设计包协议的信息？客户现在是否预先支付这些工程包的费用？我们预计这些新订单何时可能转化为预订量和收入？我们如何看待这些机会，这主要是新客户群体还是与现有客户群有很大重叠？
Craig，谢谢。我只想澄清一下，我们的重点是通过增长实现盈利。因此，增长是我们战略的重要组成部分。是的，我们在过去几个月签署并开始工作的750兆瓦基础工程设计包都是新项目。一些项目在北美，其中几个在北美。我们在欧洲也有项目。每个项目的时间线略有不同。其中一些项目目前的最终投资决策时间线是到2017年。
但有一个项目实际上是我们正在取代一家现有的——一家不再参与该项目的先前电解槽公司。他们选择我们为他们做这个基础工程设计包。你可能能推断出这家公司是谁。这个项目已经相当先进了。我们现在正在做的是一个非常快速的基础工程设计包。这个项目有可能在2026年做出最终投资决策。所以不同项目的时间线略有不同，但根据目前的最终投资决策计划，所有项目都将在未来12到24个月内完成。
明白了。恭喜取得的进展。谢谢。
谢谢。
谢谢。[主持人说明] 下一个问题来自Craig-Allen的Eric Stine。您的线路已接通。
嘿，我是Luke，代表Eric提问。感谢回答我们的问题。第一个问题是，在荷兰上个月宣布交付后，您如何预期欧洲氢管道方面的活动在2026年及以后的进展？我们是否应该期待2026年在那里有进一步的进展？
嗨，Luke。你的意思是像欧洲市场实际管道的部署或开发吗？
是的，以及普拉格在26年及以后可能在那里取得的潜在进展。
所以如果我正确理解这个问题，你指的管道是在荷兰，几年前宣布我们将继续在该管道中进行部署。普拉格和整个行业受益的是，拥有管道使我们能够基本上获得发电的吸收。例如，在荷兰，我们正在与几家公司讨论他们希望将氢气输入该特定管道的项目。
因此，这是行业的积极发展，将有助于项目做出最终投资决策，因为他们可以将氢气输送到该管道。不知道这是否回答了你的问题，Luke。
是的，我想是的。很有帮助。谢谢你的说明。还有一个简短的后续问题。关于数据中心机会。你上个季度指出它有基于氢的备用电源的潜力。显然处于非常早期的阶段。想知道你对这个市场的潜在用例有什么最新想法。谢谢。
对于数据中心机会的特定情况，我们与Stream达成协议，我们将致力于潜在应用。我们现在一直与他们专注于完成交易本身，但开放讨论我们可以将燃料电池用于哪些方面。因此，目前，我们正专注于完成交易，在应用方面，一旦交易完成，我们将开始与他们讨论我们可以共同推出哪些固定应用。
明白了。谢谢。
不客气，Luke。
谢谢。下一个问题来自Canaccord Genuity的Jason Tilchen。您的线路已接通。
下午好。感谢回答我的问题。关于物料搬运，我记得在上次电话会议中你说这是一个140亿美元的机会。总体而言，你们才刚刚开始触及表面。显然，氢气的价格和可用性显然是一个主要的推动因素。我很好奇，除此之外，公司在你们控制范围内可以做些什么来帮助未来捕获更大份额的机会？
我们正在与所有主要客户，如亚马逊和沃尔玛等主要客户合作，确保他们能够从该技术中提取尽可能多的价值。我认为我之前提到过，我们看到的一件事是，我们的许多客户正在看到使用燃料电池的公用事业优势。对于我们的许多客户，如果他们在配送中心使用电池，他们需要1到2兆瓦的电力。但是当你使用燃料电池时，你可以释放这些容量用于其他用途，或者实际上只是减少对电网的消耗和连接。
这类事情是我们逐渐发现并与客户合作以更好地理解他们如何利用该技术，并确保商业案例可以扩展到物料搬运中的尽可能多的应用。我们相信，随着时间的推移，我们将能够在物料搬运业务中解锁更多市场。
很好。非常有帮助。还有一个后续问题，在新闻稿中，你们谈到在26年推出多项后续行动，以继续降低成本和改善现金流。想知道你能否分享一些这些举措的具体细节？
Paul，你想谈一下吗？
是的，我认为我们一直在关注诸如物料清单、设计等方面。我们有机会审视我们的制造流程，并思考如何简化它们。我们正在思考如何从分销、制造的角度进行交付，例如我们的电解槽网络。如果你回顾过去10、12年，我们所做的事情，从与供应商合作供应成本结构，到我们如何管理供应链，再到我们的制造流程，甚至是随着我们继续减少库存而优化设施的其他方式。例如，我们需要更少的仓库。
所以我们从整体上看待它，我们相信在未来几年，我们仍处于机会曲线的早期阶段。所以这些只是我们正在积极努力的一些例子和想法。在过去两年中，我们有意识地努力实现这些特定目标和改进。我们认为，这些主题是我们可以继续优化整个公司以继续提高利润率的方式。
太好了。非常感谢。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的Chris Dendrinos。您的线路已接通。
是的，谢谢。也许只是想对本季度的正毛利率表示祝贺。接着上一个问题，新闻稿中，我想，还说你们可能正在考虑其他已减值资产的货币化。您能否讨论一下这些可能是什么，这些机会的潜在时间线？谢谢。
好吧，我这样说吧。如果你回顾过去几年，我们一直在谈论的一些市场，并没有像我们想象的那样快速发展。因此，从会计角度而言，你会进行会计核算，得出关于你可以在预测中包含哪些内容的结论，等等，这可能会或可能不会导致这些减值。但我们仍然拥有令人难以置信的资产组合和机会，我们可以寻找其他方式将其货币化，比如数据中心销售，或者我们在这些不同市场的管道中仍然有机会可以实现。
当它们开始实现时——我们真的相信这只是时间问题。我的意思是，我认为没有人不相信像移动性和高功率固定设备这样的市场不会出现。这只是时间问题。因此，随着这些事情开始展开，我们仍然拥有所有这些资产，我们可以真正利用它们。因此，可能是这些领域的销售组合，或者可能是我们考虑的其他用途。所以，这只是我们如何在短期内从这个庞大的资产组合中获得最佳价值的方式之一。
明白了。那么，作为后续问题，你们有80亿美元的管道，我只是想思考一下，今年的展望中有多少是由该管道保障的，或者可能有多少在积压订单中，以及你们如何考虑在现有承诺的情况下对 year 的总体信心。谢谢。
因此，对于我们刚刚讨论的 year 展望，即与2025年相似的增长，我们有非常高的信心，大约80%的收入金额，并且非常有信心我们能够完成额外的20%。因此，以如此高的积压（如果你想这样称呼的话）进入 year，能够预测我们认为 year 结束时的情况是一个非常好的位置。显然，year 会随着进展而推进，但目前我们对我们刚刚给出的与2025年相似的增长预测感到相当有信心。
明白了。谢谢
不客气。
谢谢。我们今天的下一个问题来自BTIG的Sherif Elmaghrabi。您的线路已接通。
嘿，感谢回答我的问题。当您考虑像纽约这样的潜在氢工厂与流动性机会时，这为您提供了关于如何在两年后、五年后平衡该现金与您的氢燃料需求的任何见解？
嗨，Sherif，感谢你的问题。我们非常仔细地研究了我们的氢需求以及像我们计划在纽约进行的资产货币化的可能性或概率。我们在上次财报电话会议中也提到了这一点。我们能够与最大的IGC之一达成协议，以合理的成本为我们提供氢气，比我们以前获得的成本好得多，这增加了我们目前拥有的容量，名义容量约为每天40吨。
明白了。谢谢，Jose Luis。还有《One Big Beautiful Bill法案》恢复了税收抵免，但也引入了更严格的资格要求。这对一些可再生能源企业来说是供应链难题。我想知道普拉格能源是否必须对其供应链进行有意义的重组。
因此，对于投资税收抵免（ITC），我们看到能够利用税收抵免的要求比去年国会通过的法案之前的要求有意义地简化了。因此，目前，实际上这30%的税收抵免对我们的客户来说成为了一种更简单的利用方式。我们已经与许多客户讨论过这一点，他们同意这一点。因此，实际上这改善了我们客户的税收抵免流程。
非常有趣。再次感谢。
不客气。
谢谢。下一个问题来自H.C. Wainwright的Sameer Joshi。您的线路已接通。
嘿，下午好。晚上好。感谢提问。嘿，恭喜担任新角色。正式的新角色。
谢谢。
谢谢。所以我想我只想谈两个大类别。第一，物料搬运的收入。我们是否希望增加像研讨会上提到的地板公司那样的额外主要客户？然后在电解质方面——电解槽方面，您谈到了8吉瓦的管道。计划如何将其转化为订单？
所以，谢谢，Sameer。在物料搬运方面，我们正在与许多新的潜在客户交谈，我认为我们将看到一些新客户签约，其中一些，如你提到的Floor & Decor，可以是多站点或我们所说的主要客户。因此，2026年及以后有新的主要客户的机会。关于80亿美元的电解槽潜在项目。我们继续与我们在该潜在项目中的许多公司合作，朝着最终投资决策（FID）迈进。
我们在许多情况下看到的是，特别是在欧洲市场，但正如我所说，我们将看到澳大利亚的一些新机会关闭，我们在去年年底与英国的Carton Power和Schroders达成了协议，该协议将在今年执行。我们在欧洲市场看到的是，RED III法规正在欧洲许多国家转化为法律，这要求特别是运输部门，包括炼油厂，以约1%的速度到2030年将用于运输目的的氢气转换为绿色氢气。
这意味着像BP、GALP或欧洲其他炼油厂正在寻找满足这些要求的方法。这正在加速许多这些项目的投资决策。我们将在未来12到24个月内看到，随着该指令成为法律，这些项目将取得成果，我们期望获得相当大的份额。所以这就是我现在对潜在项目转化的时间线的看法。
感谢这些信息。然后在利润率方面，我真的要祝贺在服务和设备方面降低利润率的成功。展望未来的设备销售，我们是否应该继续看到第一季度正毛利率，或者因为季节性预期收入较低，利润率仍将处于负十几的水平。
Paul，你想涵盖这一点吗？
特别是针对设备。是的。
是的。Sameer。嘿，伙计，我是Paul。是的，我想说，如果你从数学角度看第一季度通常在年度销售中的季节性占比，并将其应用到Jose分享的明年销售预测的数学中，我认为你会看到环比从第四季度下降。它可能会比去年第一季度的同一百分比更好。但只是环比而言，较低的设备 volume 确实与杠杆有关。所以大部分只是销售的时间安排。
因此，在本季度没有额外的 volume 相比之下，肯定会影响利润率。所以你可能会看到设备利润率绝对值有所下降。但有一些有利的事件。我们去年进行的所有屋顶整合和所有事情，在减轻一些影响方面发挥了很好的作用。所以总体而言，是的，但肯定会比去年第一季度更好，你会看到每个季度的销售和利润率同比都有进步——对不起，每个季度的同比进步。
所以你可能——但如果你看三分之一的销售发生在上半年，三分之二在下半年，很多都与 volume 有关。当你看看我们谈到的第四季度特别是达到EBITDA正数范围，大约3亿美元的销售代理，你就会知道这一年可能会如何发展。希望这有帮助。
是的，这真的很有帮助，我想确认一下。你现在仍然目标或从你现在的位置来看，你仍然看到三分之二的销售在下半年，对吗？
是的。
是的。
明白了。好的。非常感谢回答我的问题。
不客气。
谢谢。[主持人说明] 我们的下一个问题来自沃尔夫研究公司的Chris Senyek。您的线路已接通。
嘿，各位。下午好。恭喜。嘿，Jose，恭喜上任第一天。
谢谢。
是的，我大部分问题都已经被问过了，但我想如果你能提供一些关于26年展望的指导，你是否能够分享你假设的物料搬运、电解槽、燃料等部门的细分组合？
所以它将与我们在2025年看到的相似。可能我们谈论的是20——我将不得不更详细地了解数字，但物料搬运可能占收入的30%到40%，对吗？
是的。
然后你会看到类似的金额，电解槽可能会少一点。其余的将是我们的燃料和低温业务。所以这就是我们将看到的组合。物料搬运仍将是2026年公司最大的收入来源。
好的，这说得通。然后作为你之前回答的后续，26年约80%的收入是确定的或高信心的，另外20%是外部因素，客户需要达到特定里程碑或超出你的控制范围，你是怎么想的？
这20%是我们目前正在 closing 的项目，我们可能会在未来几个月内 closing，这将确保2026年的收入。另外80%，77%到80%是我计算的我们有很高概率的项目，我们要么有客户的坚定承诺，要么承诺正在敲定中。所以这20%是目前正在谈判的项目，我们预计在 year 内 closing，以便能够在 year 内实现收入。
好的，太好了。我会结束提问。再次恭喜下一季度。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自蒙特利尔银行资本市场的Ameet Thakkar。您的线路已接通。Amit，也许您的电话静音了。请拿起您的听筒。
嗨，晚上好。感谢让我加入。对我们来说只有一个快速问题。嘿，Jose。恭喜。您提到了与现有主要客户的增长势头。您的一个较大的主要客户沃尔玛，您在今年早些时候与他们执行了一项发布活动许可协议。我只是想知道，对于您的较大主要客户，如果他们想与您增加更多站点，您是否预计在2026年及整个过程中与他们执行类似的协议。谢谢。
你指的是许可协议吗？不，那是与沃尔玛的一项非常具体的协议，我们执行的协议实际上将帮助我们继续建立和发展与沃尔玛的关系。预计2026年不会与任何其他客户签订类似协议。
好的。也许另一个快速的后续问题，关于不同的话题。我知道西班牙安达卢西亚的Moeve今天批准了一个相当大的电解槽项目。我们只是想知道你们在那个项目中是否有任何角色，趁我还在。谢谢。
不，那是2024年初宣布的一个项目。所以这是一个已经存在了一段时间的项目。似乎本周今天它进入了最终投资决策阶段。据我所知，我将不得不看看。这是一个300兆瓦的碱性项目，我们不是该项目的一部分。我们也在与西班牙的其他炼油厂谈论项目。但那个特定项目是2024年的项目，似乎目前正在进入最终投资决策阶段。
但我认为这是我们将开始看到项目转化为最终投资决策的好消息，正如我之前所说。这些是过去24个月悬而未决的项目，现在它们正在取得成果。这正是我们期望在不久的将来在我们的潜在项目中看到的。
太好了。谢谢。
谢谢。
谢谢。我们已经到了问答环节的结束。我想将发言权交回给Jose Luis，以作任何进一步的结束语。
好吧，感谢各位提出的深思熟虑的问题，感谢你们的持续参与，以及参加我作为首席执行官的首次财报电话会议。让我给大家留下这样的话。2025年标志着普拉格的结构性转折点。我们证明了我们可以在恢复利润率纪律的同时增长收入，这种结合很重要。2026年，我们的重点和目标很明确：有纪律地执行、减少现金使用，并在第四季度实现EBITDAS为正。基础已经奠定，成本结构正在改善，需求驱动因素正在加强。
我们非常感谢您的支持，并期待在下个季度向您更新我们的进展。此外，本周五我将在纳斯达克敲响收盘钟，所以您可以访问我们的网站，您将获得一个链接，可以看到我和普拉格团队的重要成员——他们使2025年的成果成为可能——与我一起敲响收盘钟。谢谢大家。非常感谢您的时间。
[主持人结束语]