J. Bryan Kitchen（总裁兼首席执行官）
Ryan Kavalauskas（首席财务官）
Adam Waldo（Lismore Partners）
Gregory Kitt（Pinnacle）
Howard Root（Fairhope Capital）
美好的一天，感谢您的等待。欢迎参加Ascent Industries Co. 2025年第四季度业绩电话会议。[操作员说明]
现在，我想将会议交给今天的发言人Bryan Kitchen。
谢谢Josh，各位下午好。在我们继续之前，我想提醒所有参会者，根据联邦证券法的安全港条款，今天的讨论可能包含某些前瞻性陈述。这些陈述基于我们目前可获得的信息，并受到各种风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与预期存在重大差异。Ascent建议所有收听此电话会议的人士查看公司网站上发布的最新10-Q和10-K文件，以了解这些风险和不确定性的摘要。
Ascent不承担更新任何前瞻性陈述的责任。此外，今天的讨论可能包括非GAAP指标。根据G条例，公司已将这些金额与最接近的GAAP计量进行了调节。调节内容可在今天早些时候发布的业绩新闻稿中找到，并发布在公司网站的投资者部分，网址为www.ascentco.com。请注意，此电话会议可通过我们的网络直播链接重播，该链接也发布在公司网站的投资者部分。
现在，让我们来谈谈业务。我们以一家纯专业化学品公司的身份结束了2025年，业务结构更加稳固。毛利率扩大了近1000个基点。毛利润增长了61%。尽管收入下降约7%，调整后EBITDA同比增长超过400万美元，并且我们在完全退出传统管状部门的同时取得了这些成果。这不是周期性复苏，而是结构性改善。我们正在打造的业务具有更高的盈利能力，而我们仍处于释放这种能力的早期阶段。
第四季度业绩反映了终端市场的持续疲软和不利的产品组合，这对成本吸收造成压力，并导致利润率和调整后EBITDA环比放缓。虽然该季度没有延续第二季度和第三季度的势头，但这并未改变我们业务的发展轨迹。重要的是，我们没有为了粉饰数据而追求销量。我们保护了利润率的完整性。我们正在将业务组合重塑为更高利润率、更低波动性的收入。这种转型可能会造成短期波动，但如今的盈利基础比12个月前显著更强大、更持久。在这种背景下，第四季度的特点是取得了几项切实的进展，强化了我们的结构性进步。
我们永久退出了Monell，消除了一个传统的拖累，这将在2026年带来约210万美元的运行率改善。我们获得了一项重要的新商业项目，预计将产生超过1000万美元的增量年化收入，这将提高我们两个制造工厂的经营杠杆。我们的渠道转化率在第四季度达到25%。我们在23个客户中赢得了38个项目，平均销售周期为2.9个月。这些胜利带来了940万美元的年化收入承诺。其中约710万美元来自新客户项目，230万美元来自利润率超过40%的额外胜利。这些胜利大部分来自现有客户，通过钱包份额扩张强化了强劲的发展空间。产品销售占胜利的47%，定制制造占其余部分。
在第四季度，我们新增了4340万美元的销售项目，并终止了4080万美元的项目。在我们移除的项目中，一些反映了持续的需求疲软，而另一些是我们选择不追求的机会，因为它们没有达到我们的回报阈值。最后，在12月，我们对需求引擎进行了现代化改造。在调整数字战略后的几周内，网站流量增长了218%，联系提交量增长了122%。这些进展是在与2024年相比减少了超过500万美元的劳动力、间接费用和其他成本的同时实现的，这远远抵消了有针对性的再投资。我们在降低结构性成本基础的同时加强了业务。
支撑这一进展并赋予其持久性的是我们在营销、销售、研发和运营方面对运营平台的刻意升级。这些不是防御性举措。它们是对人员、流程、工具和能力的有意投资，旨在提高协调性、纪律性和盈利质量。在营销方面，我们建立并扩展了一个两年前不存在的可衡量需求引擎。该职能与销售和研发紧密集成，产生合格机会，并加强我们在重点化学品和市场中的权威地位。
2025年，营销在贸易展会、数字需求和内部销售活动中的投资回报率远远超过100%，并且该引擎正在转化为商业势头。在销售方面，资源被导向满足既定回报阈值并产生持久收益的客户和项目。我们不是为了渠道数据而管理，而是为了利润率、现金生成和长期保留而管理。通过结构化的客户规划和高管参与，我们将解决方案嵌入客户配方和经过验证的工作流程中，随着整合的深入，提高了防御性。
研发已成为增长催化剂。我们第四季度约95%的胜利是由研发努力驱动或促成的，包括配方开发、工艺优化、放大支持，这种深度正在提升转化质量，加强我们的利润率，并缩短我们的销售周期时间。在运营方面，我们优先考虑杠杆而非扩张。我们没有增加固定成本，而是重振现有资产并消除产能瓶颈。在严格的投资回报思维指导下，我们部署了约43.5万美元将闲置设备重新投入使用，而这种能力原本需要超过370万美元的新投资。这提高了资产利用率并扩展了能力，而没有增加结构性间接费用。
让我们对下一阶段充满信心的是现在整个组织中嵌入的运营纪律。我们资产基础的质量、服务和可靠性从未如此强大。团队正在提高正常运行时间，消除浪费，并以适当的紧迫感执行，这种执行是我们利润率扩张故事的支柱。它使我们能够高效增长，保护盈利能力，并在任何环境中为客户提供服务。我们在人员、流程或技术方面的每一项投资都是经过深思熟虑且以回报为导向的，而且我们是从财务实力的地位出发进行这些投资的。
我们以显著的流动性、无债务和干净的资产负债表结束了这一年，这是在回购了约7%的流通股之后。我们强劲的资产负债表使我们在需求疲软的环境中具有韧性，并为继续投资高回报机会提供了灵活性。退后一步，当我回顾2025年时，我为团队所取得的成就感到自豪。我们在困难的市场中提高了利润率和收益，同时重塑了投资组合并强化了业务基础，这并非偶然。它反映了整个组织的主人翁精神、问责制和纪律性执行。
展望未来，我们的优先事项很明确：通过创新、可靠性和速度深化客户合作伙伴关系；以高利润率的有机增长填补可用产能；保持资产负债表优势并纪律性地分配资本。我们不会等待市场复苏。市场没有对我们造成影响，市场也不会为我们解决问题。我们正在打造一家更强大的公司，无论周期如何，并将其定位为实现复合增长。与两年前我们开始这一旅程时相比，我们的公司今天看起来非常不同。它更强大、更有纪律性，并且为持久性而构建。致整个Ascent团队，谢谢你们。你们是我们的不公平优势。
现在，我将把话筒交给Ryan，由他更详细地介绍财务情况。Ryan？
谢谢Bryan，各位下午好。从净收入开始，本季度的关键收获是，尽管需求环境不均衡，我们仍实现了同比增长。净销售额增长4%，得益于几个更高吞吐量项目的 ramp up，发货量增长6%。正如预期的那样，这种好处伴随着产品组合的转变。增量磅数偏向低价、低利润的胜利，这在合并基础上压缩了价差。
转向全年。净销售额下降7.2%，因为17.7%的需求收缩超过了10.9%的定价行动。在这种情况下，我们仍然坚持价值，继续优化产品组合和执行，使业务组合能够随着销量正常化而参与增长。从本季度的盈利能力来看，尽管产品组合和更广泛的周期仍然不均衡，但毛利润同比基本持平，下降不到5万美元，毛利率下降约90个基点。考虑到价差压缩和需求波动，将利润率变动控制在这一水平是一个坚实的结果，这强化了我们在不损害正在构建的盈利概况的情况下扩大吞吐量。回顾全年，毛利润增加了650万美元，毛利率扩大了近1000个基点，这得益于材料利润2.5%的改善，因为我们的采购举措、产品线管理和运营执行在整个投资组合中发挥了作用。
转向销售、一般及管理费用（SG&A）。费用为650万美元，而去年同期为540万美元。同比比较受到2024年第四季度绩效应计转回以及本期诉讼和解费用不利影响的影响。在全年基础上，SG&A增加了320万美元，主要是由于第二季度重新归类为SG&A的与legacy Monell和Palmer业务相关的210万美元，以及股票薪酬和激励性支出，部分被专业费用的减少所抵消。本季度调整后EBITDA亏损110万美元，同比减少约60万美元。全年EBITDA亏损57万美元，同比改善410万美元。
转向资产负债表。我们本季度末拥有5760万美元现金，无债务，循环信贷额度下还有1140万美元的增量可用额度。我们以显著的流动性和干净的资产负债表结束了这一年，这为我们度过周期的这一阶段提供了灵活性和持久力。随着现金转换周期降至61天，我们展示了更严格的营运资金纪律，增强了业务在需求疲软时变得更具韧性的信心。
现在，我将把话筒交回给操作员进行提问。谢谢。
[操作员说明] 我们的第一个问题来自Lismore Partners LLC的管理成员Adam Waldo。请您提问。
是的。下午好，Bryan和Ryan。希望你们能听清我说话。
是的。
我们能听清。
好的，谢谢。所以我想更深入地了解一下季度内的月度节奏，因为你们发布了第三季度业绩。你们是在季度初就开始看到一些疲软，还是在季度末才出现的？以及在我们进入第一季度两个月的现在，宏观环境如何？显然，过去几天有一些地缘政治发展。但在此之前，你们是否看到宏观环境在改善？
是的。Adam，非常感谢你的问题。关于2025年的需求情况，我们正在应对的仍然是传统业务组合的一些固有季节性挑战。第二季度和第三季度非常强劲，第四季度和第一季度略有疲软。所以正如我在讲稿中提到的，我们正在努力构建一个全年更稳定、可分摊的业务组合，以尽量减少一些季节性波动的影响。关于周末出现的最新冲突，我想说的是，石油投入成本，即原材料成本将会上升，很可能会上升。如果确实上升，我们已经证明有能力将这些原材料增长转嫁给客户。所以我们在这方面有很好的保护。
不，这非常有帮助。现在，当我们构建2026年的展望时，只是从方向上，我知道你们不提供具体的前瞻性指引，但你们在12月1日发布了一份新闻稿，宣布了一项超过1000万美元年化收入的重大新客户胜利，如果现有同一客户收入在26年与25年相比持平，这预示着2026年十几%或更高的收入增长。基于这一胜利以及现有的新业务渠道和积压订单，公司是否仍然有信心能够在2026年实现两位数的收入增长？
这当然是我们的计划，是的。我们赢得的这项新业务已经开始。它正在逐步扩大。我认为我们有望在第二季度初达到全面的运行率。
好的。最后一个问题，感谢你们允许我提问。我们对实现合并毛利率达到或高于30%出头的水平感觉如何？Ryan曾表示，公司在合并基础上，在完成管状部门剥离并将Monell工厂从账面上移除后，正朝着稳定状态的这一水平迈进。
是的。我先开始，Ryan，你可以补充。我的意思是，当然这是我们努力的目标。我们从一开始就说过，我们的目标是30%到35%的利润率，其中SG&A占15%。显然，我们需要实现SG&A的增长，然后一路传导到15%的EBITDA利润率。这不是一个即时目标。这不是说我们要在这个月、这个季度甚至今年实现。这更多是一个长期目标。但你可以回顾一下我们在第二季度和第三季度的表现，我们交付的利润率正好在20%多接近30%的范围内。
好的。你们最近带来的新业务具有更高的毛利率。那么，预计2026年合并毛利率至少达到20%多到30%出头的范围，这是否是合理保守且可信的，Bryan？
是的，我认为是这样。我的意思是，现在还为时过早。过程中总会有各种因素影响。我们将看看这一年的情况如何。但当然，20%多到30%出头仍然是我们的目标。
好的。非常感谢。
谢谢，Adam。
我们的下一个问题来自Pinnacle的Gregory Kitt。请您提问。
嗨，Bryan和Ryan。感谢你们回答我的问题。
嘿，Greg。
首先，祝贺你们度过了不错的一年，在这一年里，你们必须完成大量的剥离工作和投资组合管理。尽管如此，你们仍然在继续赢得新业务。我看到你们的评论说，你们正在以一个干净且专注的平台退出，该平台专注于或能够提供更高质量的收益和经营杠杆。如果我能将其分解为收入、利润率和经营杠杆，有点跟进Adam的问题。关于收入，为了确保我理解正确，你们是说在本季度赢得了940万美元的业务吗？然后我如何将其与12月1日宣布的超过1000万美元的公告相协调？我有点困惑。
是的，没错。我们公布的第四季度胜利是940万美元，其中我认为710万美元来自那个新客户项目。230万美元或其余部分来自该计划性胜利之外的额外新客户胜利。
好的。那么这710万美元有机会继续增长以达到1000万美元的潜力吗？
绝对是的。
好的，太好了。那么有没有办法考虑——你们曾谈到在2025年期间总共赢得了约3000万美元多一点的胜利。有没有办法考虑其中有多少对去年的业绩有贡献？
这是个好问题。让我记下来，我会在后续电话中跟进你。我不想随口说一个数字。Greg，我想回到你之前关于710万美元与1000万美元如何协调的问题。我们提到的940万美元是基于我们实际收到确定的发货采购订单。所以那1000万美元中的一部分，我们已经发运了一些SKU，但还没有发运所有的，因此会有一些延续到第一季度。
好的。那很好。是的，感谢你的澄清。我认为对我来说重要的不是说你们分心了，而是你们确实有其他运营重点，即你们不再进行的剥离工作。所以我认为我看待这个平台会说，嘿，你们可以专注于赢得业务。你们在准备好的发言中提到的一件有趣的事情是，你们投入了一些资金来有效扩大产能，并且是以具有成本效益的方式进行的，而不是必须购买新设备。你们在考虑什么，或者能否带我们了解一下这个决定，因为你们曾谈到你们的资产利用率相对较低。现在投资并有效扩大产能的决策过程是什么，是什么给了你们这样做的信心？
是的。需要明确的是，我说的是扩大我们的能力，而不是产能。所以Greg，这不是增加额外的反应器，因为如你所知，我们已经有相当多的反应器，而且严重未充分利用。这实际上是指将旧储罐重新投入使用，以支持我们赢得的新业务。另一个例子是在弗吉尼亚州，我们有铁路运输能力进入我们的多用途工厂，在某个时候已经用沥青铺设了。弗吉尼亚州的团队与当地铁路公司合作，找到了一个非常有创意的方法，名义上花费2万美元就恢复了该服务，对吧？所以这只是另一个例子，但这些都不是我们出去增加净新增产能的重大增加。这都是关于支持现有和新业务的能力。
好的。太好了。谢谢。关于毛利率方面，我想这是我唯一迫不及待想了解更多的部分，因为我认为你们在去年第二季度和第三季度取得了很好的线性进展。这将基于收入。你们在吸收固定间接费用，所以我预计本季度利润率会下降。你能给我们一些关于未来毛利率的思考方式吗？本季度有没有什么让你们——我听到了你对Adam说的话，但本季度你们看到的有没有什么让你们重新审视你们的利润率目标，并说，嘿，这可能需要比我们想象的更长一点时间，或者可能比我们想象的更具挑战性？
没有，但我会让Ryan来回答这个问题。Ryan？
是的。我的意思是，本季度没有。我是说，我们有一些库存调整，一些应计项目之类的。所以有一些一次性项目，一些库存构建，一些客户，在这些客户中我们控制原材料支出，所以你会看到原材料成本上升。利润率实际上是相同的，但这类事情在第四季度出现了。在我看来，我们看到的没有什么是结构性的。更多的只是时间因素，主要是产品组合。我们赢得的一些新客户，我们知道有一个volume方面，我们愿意为了利润率而进行交易。我们不会总是这样做。但是在我们的工厂严重未充分利用的情况下，在这种宏观环境中，能够找到大量volume的交易机会很少，我们愿意做出一些让步。
所以我们承接了这项业务，并且确实看到了一些产品组合的影响，这在本季度压缩了利润率。本季度发生的任何事情都不会让我认为我们30%以上的目标是无法实现的。我们仍将朝着这个方向前进，但有时季度会出现波动，产品组合会偏离，从而偏离你所看到的那种线性进展，即我们每个季度都在提高利润率。所以我们应该在上半年回到20%多、20%出头的水平，希望随着产能和利用率的提高开始重新上升。
谢谢。我还有两个问题。很快。关于SG&A，有没有办法了解诉讼和解的金额在本季度有多大影响？
是的。大约略超过20万美元。所以这是我们一直在处理的一个遗留问题。我们最终解决了它。最终的结果对我们来说是一个很好的胜利，大约20万美元。略超过这个数。
谢谢。然后你们宣布——你和董事会在11月宣布了股票回购授权。第四季度没有太多进展。你能帮助我们思考资本配置吗？我假设你们仍在考虑潜在的收购，以及你们如何权衡收购与股票回购。
是的。我的意思是，我们首先关注的是对资产的再投资。正如Bryan提到的，其中一些可以是产能或能力增强、工艺改进、首次在SPAC中应用，等等，我们能够通过这些来精简和提高效率。我们总是会首先将资金分配到这方面。当我们考虑股票回购时，股票交易价格低于15美元。我们认为从我们认为几年后可能达到的水平来看，这是一个非常好的机会，然后股票确实上涨了一点，所以它暂时超出了我们的购买区间。所以我们仍会将其作为我们的工具之一。在我们更活跃的那些价位，它更具吸引力。
所以我们会继续关注，在可能的情况下，在价格合适的时候 opportunistically 回购股票。是的，我们已经做好了准备。并购总是存在的。目前，不仅在我们自己的资产中，而且在整个行业，特别是在北美，都有如此多的产能。所以到目前为止，我们还没有看到任何有吸引力的东西。我们继续保持开放和关注。但同样，我们的第一、第二和第三重点是填满我们自己的资产。当我们看到与我们自己的利用率相似的资产时，我们会犹豫并保持谨慎。我们不需要增加这个问题。所以我们会继续按照这个优先顺序考虑事情，首先投资于我们的资产和人员，在可能且价格合适的情况下 opportunistically 购买股票。然后，如果出现有吸引力的资产或产品组合，我们有能力迅速采取行动。
非常感谢。
谢谢。[操作员说明] 我们的下一个问题来自Fairhope Capital的Howard Root。请您提问。
下午好，感谢你们接听我的电话，Bryan和Ryan。只是对毛利润的一点跟进。我的意思是，我有点惊讶从第三季度的29%下降到第四季度的18%。这是否与你们承接的新合同有关，或者——你们谈到了一次性因素。如果不是因为你们的一次性费用，它会接近全年的23%吗，或者我们可以将多少视为一次性的、一个季度的，或者有多少可能会持续到2026年？
我会说大约略超过50万美元是我认为的一次性因素，它们是正常业务过程中的事情，如库存应计项目等，是的。但它们是逆风，通常也是如此。当我们看同比比较时，24年有一些顺风，而25年没有。所以我认为如果剔除所有这些因素，我们的利润率可能会在20%出头。所以与第三季度相比确实有所压缩。同样，其中一些只是产品组合驱动的，对吧，我们有这些高volume、低产品组合的客户。产品组合在第四季度对我们略有不利。再加上我们为清理库存所做的一些事情等等，这就是导致利润率下降的原因。所以再次强调，我们看到的不是结构性的利润率压缩。更多的是时间和产品组合相关的。所以我们应该在未来回到20%的水平，然后开始回升到我们希望长期达到的接近30%的水平。
好的。太好了。谢谢。然后只是一个关于并购环境的一般性问题。在目标规模、估值方面，你们看到了什么，以及随着又一个季度的过去，你们对并购的兴趣如何？你们认为今年会进行并购吗，你们会为完全合适的事情而做，还是现在事情已经进入了你们可以采取行动的价格范围？
是的。你看，我会说我们一直在寻找，但必须是合适的机会。所以正如Ryan提到的，我们最不想做的就是出去购买另一个，比如说，利用率相对较低的困境资产，因为这只会有效地加剧我们现有的问题。所以我们真正想要的是我们可以收购并整合到我们制造基地的一条或多条产品线，以提高利用率并获得双重提升。我们还没有找到合适的机会。我们没有回避并购，但我们肯定没有迫不及待要花掉的钱，Howard。
太好了。好的。谢谢。再次感谢你们去年为使公司走上正确道路所做的所有辛勤工作。所以我期待你们2026年有出色的表现。
感谢你，Howard。
谢谢。
谢谢。现在我想将电话交回给Bryan Kitchen进行任何结束语。
好的，Josh，我们要感谢所有收听今天电话会议的人，我们期待在公布2026年第一季度业绩时再次与大家交流。非常感谢，祝大家有美好的一天。
[操作员结束语]