泰勒·克劳奇克（高级副总裁）
约翰·杜克（总裁兼首席执行官）
马克·弗罗斯特（临时首席财务官兼财务主管）
保罗·奈特（KeyBanc资本市场公司）
布鲁斯·杰克逊（StoneX公司）
各位下午好，欢迎参加哈佛生物科学公司2025年第四季度及全年财报电话会议。[操作员说明] 在今天的演示结束后，将有问答环节。届时将提供相关说明。[操作员说明]
现在，我将会议转交给Ellipsis TA的高级副总裁泰勒·克劳奇克。请开始。
谢谢操作员，各位早上好。感谢大家参加哈佛生物科学公司2025年第四季度及全年财报电话会议。今天主持会议的将是总裁兼首席执行官约翰·杜克，以及首席财务官马克·弗罗斯特。
配合今天的电话会议，我们提供了一份演示文稿，将在我们的发言中引用，该文稿已发布在我们网站的投资者关系部分，网址为investor.harvordbioscience.com。
请注意，今天讨论中所做的非历史事实陈述，包括有关管理层、预期或未来事件或未来财务业绩的陈述，均为前瞻性陈述，是根据1995年《私人证券诉讼改革法案》的安全港条款作出的。这些前瞻性陈述反映了哈佛生物科学管理层当前的观点，哈佛生物科学不承担更新或修订任何前瞻性陈述的义务。实际结果可能与所表达或暗示的结果存在重大差异。
请参考今天的新闻稿、哈佛生物科学的Form 10-K（我们预计将在本次电话会议后24小时内提交）以及向美国证券交易委员会提交的其他文件，以获取有关前瞻性陈述及其相关风险、不确定性和偶发事件的更多披露信息。
在电话会议期间，管理层还将参考某些非GAAP财务指标，这些指标有助于评估公司与财务状况和业绩相关的运营情况。这些非GAAP指标旨在补充GAAP财务信息，不应被视为替代GAAP财务信息。GAAP与非GAAP指标的调节表已在今天的 earnings 新闻稿中提供。
现在我将会议转交给约翰。约翰，请开始。
谢谢泰勒，各位早上好。感谢大家参加我们2025年第四季度及全年财报电话会议。在今天的会议上，我将回顾我们最近的行动，简要概述第四季度的财务业绩，然后讨论我们2026年的优先事项和展望。
2025年是奠定基础的关键一年。在过去的八个月里，我们提高了财务灵活性，采取行动重组运营，并明确了我们的长期战略方向。
回顾一下，我们采取了几项关键行动来改善业务健康状况。12月，我们完成了全面的再融资。
这笔交易将我们的债务期限延长至2021年。我们将年度债务偿还额减少至500万美元，每年节省300万美元现金，并增强了流动性和财务灵活性。
此后不久，我们宣布战略性整合我们的制造足迹，分阶段关闭霍利斯顿工厂，并整合到明尼阿波利斯和欧洲的卓越中心。预计这将在2027年产生300万美元的 savings，此后每年产生400万美元的 savings。
自6月以来，我们通过任命四名新董事会成员加强了治理，并且正在建立由经验丰富的行业领导者组成的产品和科学顾问委员会。我们还进一步巩固了 executive 领导团队，正式任命马克·弗罗斯特为首席财务官。
正如你们许多人所知，马克是一位经验丰富的首席财务官，曾在多家上市公司担任该职位。虽然我们还有更多工作要做，但这些行动是结构性改进，旨在简化我们的运营模式，并为业务扩展提供所需的基础。
所有这些行动都是为了推动财务业绩的改善，这正是我们在第四季度所看到的。收入为2370万美元，高于我们指导区间的中点。毛利率为60%，处于指导区间的高端，调整后EBITDA为380万美元，同比增长27%。
这一业绩的驱动因素包括向更高毛利产品线的有利组合转变、成本削减带来的收益、严格的费用管理以及更敏锐的运营执行。
我们以一个更精简、更专注的组织结束了这一年，拥有强化的资产负债表和实现可持续增长的清晰路径。自从我担任首席执行官以来，我花了大量时间与客户、合作伙伴和员工交流。
显而易见的是，生命科学行业正在经历根本性转变。药物开发仍然效率低下，近90%在动物模型中成功的候选药物最终在人体试验中失败。研究人员、监管机构和生物制药客户——公司越来越多地采用新方法学（NAMS）来提高转化相关性。
哈佛生物科学处于独特的地位来弥合这一差距。我们正在从传统的生命科学工具提供商演变为转化科学的领先推动者，连接体内和体外研究，帮助客户在开发周期的早期生成更具预测性的与人类相关的数据。
这代表着公司产品向100亿美元转化科学市场的演进。为了利用这一机会，我们专注于执行以下四个优先事项。
首先，引领转化科学桥梁。我们正在加强我们在临床前和类器官研究交叉领域的地位。我们的黄金标准遥测能力为类器官和3D生物学平台提供了自然延伸；
其次，加速高毛利创新。我们的新产品创新（NPI） pipeline 以可扩展、差异化的平台为中心，如SoHo遥测、用于生物生产的BTX、Mesh MEA和Incub8。这些平台使临床前和转化工作流程现代化，并强化我们向基于平台的技术提供商的演进。
第三，扩大耗材和经常性收入。如今，约55%的收入是经常性的。我们有意优先发展更高毛利的耗材、服务和软件，以提高收入可见性，增加毛利率，并创建更持久和可预测的业务模式。这种组合转变已经为利润率扩张做出贡献，我们第四季度的业绩和2026年的展望就证明了这一点。
第四，卓越运营和有纪律的增长。最后，我们仍然高度关注成本纪律和运营效率。制造整合和再融资使我们能够提高盈利能力，为创新提供资金，并随着时间的推移继续去杠杆化。
展望未来，我们发布2026年全年指导，预测收入低个位数增长，调整后EBITDA高个位数增长，这将由更高毛利的NPI增长驱动，因为我们专注于转化科学市场。
我们继续监控NIH资金时间安排和全球宏观状况。我们相信我们的成本结构和多元化的地理足迹使我们能够管理波动性。2025年是战略重置年，2026年将是收入和利润增长的一年。
凭借技术深厚的全球团队、更新的董事会、改善的财务灵活性和专注的转化科学战略，哈佛生物科学处于创造长期股东价值的有利位置。我要感谢我们的员工的奉献，感谢客户的信任，感谢股东的持续支持。
接下来，我将会议转交给马克，由他更详细地回顾财务业绩和展望。
谢谢约翰。我将从2025年第四季度的财务业绩开始我的评论。其详细信息可以在我们的Form 10-K（我们预计将在未来24小时内提交）以及我们发布在投资者关系网站上的 earnings 演示文稿中找到。
从演示文稿的第四张幻灯片开始。收入为2370万美元，略高于我们2250万至2450万美元指导区间的中点，低于2024年第四季度报告的2460万美元。43天的政府停摆影响了我们在本季度实现超额业绩的能力。
毛利率为59.7%，处于我们58%至60%指导区间的高端，较2024年第四季度的57.1%上升了260个基点。这是我们过去七个季度中记录的最高毛利率。我们继续基于2024年底和2025年采取的成本行动提高毛利率回报。同时，我们也从更高毛利的NPI收入中获得越来越多的收益。
营业收入为170万美元，较去年持平有所增长；调整后营业收入为330万美元，较去年的250万美元有所增长。GAAP和调整后营业收入的改善主要来自制造业和销售、一般及管理费用（SG&A）的成本削减。
第四季度调整后EBITDA同比增长27%至380万美元，这得益于成本削减，包括与制造业和SG&A人员相关的成本降低以及费用管理。
现在转到第五张幻灯片查看全年业绩。收入为8660万美元，低于9410万美元，主要受关税影响和NIH资金延迟的影响。关税影响在今年晚些时候开始消退，而NIH资金延迟继续影响一些订单的时间安排，特别是我们的临床前遥测产品。
毛利率为57.7%，低于去年的58.2%，原因是2025年收入较低，但制造业的成本行动部分抵消了较大的利润率影响。
营业收入为负4860万美元，低于去年的负620万美元；调整后营业收入为620万美元，高于去年的530万美元。
GAAP差异源于我们在今年早些时候进行的商誉减值，调整后营业收入的改善是由于成本削减、改进的费用管理以及更高毛利产品的有利组合。
如前所述，调整后EBITDA从2024年的720万美元增长12.5%至810万美元，这得益于成本削减、改进的费用管理和全年的强劲执行。
现在看第六张幻灯片，我将按产品系列和地区概述本季度和全年的收入结果。第四季度整体收入环比增长15%，同比下降3%。全年收入同比下降8%。
从地理上看，美洲第四季度收入同比下降2%，主要受临床前制药销售下降和CMT学术销售下降的驱动。美洲全年收入同比下降7%，主要受学术销售的驱动。
在欧洲，第四季度收入同比下降12%，原因是学术销售下降。欧洲全年收入同比下降6%，原因是分销和学术销售下降。
在中国和亚太地区，得益于临床前分销业务的增长，第四季度收入同比增长10%。中国和亚太地区全年收入因分销收入下降而下降。
现在我将转到第七张幻灯片讨论更多财务指标。第四季度GAAP每股收益为负0.06美元，去年为持平；第四季度调整后每股收益为持平，去年为0.06美元。
正如我过去提到的，GAAP每股收益和调整后每股收益之间的差异通常是股票薪酬、摊销和折旧的影响。净亏损与调整后EBITDA之间的这些差异在第十张幻灯片的调节表中突出显示，均为非现金项目。
全年GAAP每股亏损为1.28美元，而2024年为负0.28美元。调整后每股亏损为负0.02美元，而2024年调整后每股收益为0.03美元。
GAAP亏损增加的主要原因是我们在第一季度计提的商誉费用。
年末经营活动现金流为670万美元，高于2024年底的140万美元。本年度的显著改善得益于严格的营运资金管理、改善的营业收入以及我们在工资税退款方面的努力。
净债务较去年减少180万美元，降至3140万美元，反映了我们对先前银团贷款工具的还款以及作为新协议一部分获得的额外流动性。
正如约翰在第四季度讨论的那样，我们很高兴宣布通过一项结构化交易完成债务再融资。该交易完成了对先前信贷工具的偿还，延长了债务期限，并增强了我们的财务灵活性，因为我们致力于将公司定位为增长型企业，包括在头两年将债务偿还额减少300万美元。有关该交易的全部细节可在我们12月17日的新闻稿和随附的SEC文件中找到。
2025年的另一项重大成就是成功纠正了重大缺陷中的重大薄弱环节。这是构建更健康业务基础的又一步。
现在我将转到第九张幻灯片讨论我们对2026年第一季度和全年的展望。首先，有几点需要说明。我们发布全年指导是因为我们对业务采取更长期的导向，并帮助我们在全年管理更广泛的预期。
我们还在季度和全年基础上发布调整后EBITDA指导。这是我们的关键指标，我们认为这有助于展示我们的核心运营业绩。该指标还与我们最近结构化债务协议中的一项关键 covenant 相关联，我们认为让投资者了解这一点会有所帮助。
由于制造整合的重组影响，我们将在2026年报告GAAP和调整后毛利率。
最后，随着2026年业务的预期增长，我们已恢复2025年因宏观逆风影响而暂停的员工奖金和绩效薪酬。这种恢复将对我们的同比调整后EBITDA比较产生影响，这已纳入我们的全年指导中。我们感谢我们的员工以及他们在业务困难时期给予的所有辛勤工作。
接下来，让我们深入了解展望。第一季度，我们预计收入在2000万至2200万美元之间，调整后毛利率在57%至59%之间，调整后EBITDA在100万至220万美元之间。我要指出的是，去年第一季度受NIH挑战的影响很小。
对于2026年全年，我们预计收入增长2%至4%，毛利率为58%至60%，调整后EBITDA增长6%至10%。补充说明是，我们预计在更高的NPI收入支持下，全年收入同比百分比将逐季增长。
总结业绩，我们对第四季度感到满意，并相信我们迄今为止在运营效率方面取得的改善为我们未来奠定了良好基础，我们拥有精简的成本，并专注于新兴市场中的高毛利产品。我们期望未来实现更高的盈利能力，并且自豪地能够在宏观条件充满挑战的一年中展示出这一点的迹象。
最后，我很高兴被正式任命为首席财务官，并期待继续与约翰、哈佛生物科学团队、我们的董事会合作，进一步与我们的客户和投资者互动。
就此而言，我们下周将参加KeyBanc医疗保健论坛，期待在那里见到你们中的一些人。现在我将会议转回给操作员接受提问。操作员？
谢谢。[操作员说明] 第一个问题来自KeyBanc资本市场公司的保罗·奈特。您的线路已接通。
嗨。感谢提问。关于NIH，其资金最终在2月3日左右获得批准。您认为这一批准多久能为您带来更好的学术环境？
是的，保罗，感谢你的问题。正如你想象的那样，我们当然希望一天之内就能转变为更好的学术环境。如你所知，我们在北美有大约20名销售人员，他们负责拜访生物制药和学术客户。据我们所知，有很多拨款申请正在等待批准。我们预计在第一季度末和第二季度初开始看到积极影响。
NIH现在约占公司的40%吗？
不，我来澄清一下。保罗，NIH收入约占我们美国收入的20%。我想在约翰的观点基础上补充一点，我们是按订单生产的业务。所以我们开始看到订单的改善，但要获得收入，订单实际上需要在本季度上半部分进入。因此，NIH资金释放的大部分好处可能会在第二季度开始显现。
好的。那么我知道BTX和Mesh MEA是你们的一些关键产品。你能谈谈它们的增长情况吗？具体来说，这些重点业务在2026年的预期增长是多少？
是的。你说得对。它们是我们NPI的关键部分，我们预计这两项业务今年都将实现两位数增长。
好的。那么关于债务偿还计划，你们有季度偿还目标吗？或者你们想怎么做？
季度偿还。保罗，你能澄清一下吗？
今年偿还债务？或者你们——是的。
是的。不，债务结构在几个方面进行了设计。第一，为了提供灵活性，在交易的前两年没有摊销。保罗，我们还有能力将定期贷款A转换为ABL，这可能会给我们带来更低的利率和更大的灵活性。然后定期贷款C的结构有可能转换为股权，这将在未来减少我们的杠杆。
好的，谢谢。
谢谢。下一个问题来自StoneX公司的布鲁斯·杰克逊。您的线路已接通。
嗨，早上好。感谢回答我的问题。本季度亚太地区收入有不错的增长。我想知道——你们过去在亚太地区遇到过一些问题。这是转机的迹象吗？能告诉我们你们对2026年的预期吗？
是的。这是个好问题，布鲁斯。您很清楚，去年关税实施时，中国业务陷入停滞。我们确实开始看到改善。这些订单在第四季度进入并完成交付。
好的。明白了。那么上个季度，你们提到了积压订单。第四季度积压订单有变化吗？
是的。布鲁斯，实际上我们以两年来最高的积压订单量结束了这一年，并且我们一直在维持这一水平。所以是的，我们对积压订单的状况非常乐观。
好的。最后一个问题是关于制药生物技术CRO业务方面。您如何描述这项业务？我们听说，例如，一些大型制药公司已经基本恢复正常，而一些小型生物技术公司由于药品报销的不确定性而尚未恢复。目前，在药物开发业务方面，您看到对产品的需求情况如何？
布鲁斯，感谢你提出这个问题。今年迄今为止，我们看到制药和生物技术这部分市场的业务有所增长。我们预计这种增长将持续，这显然已纳入我们今年的指导中。
好的，很好。我的问题就这些。谢谢。
[操作员结束语]