大卫·L·吉特林（董事长兼首席执行官）
史蒂夫·图萨（摩根大通）
好的，这是最后一场了。希望大家都玩得开心，对工业领域有了一些了解，也享用了些食物和饮料。这就是举办这一切活动的目的。不过我们现在要请开利的首席执行官戴夫·吉特林来结束今天的活动。戴夫，感谢你能来。还有——抱歉，还有迈克·雷德诺。戴夫，感谢你能来。接下来我会把时间交给你做一些介绍，然后我们进入问答环节。
嗯，谢谢，史蒂夫。感谢你们的邀请。也感谢摩根大通。随着我们结束第一季度并展望2026年剩余时间的定位，我们的团队充满活力，并正在按照清晰的战略执行。在过去几年中，我们有意将开利重塑为一个专注、高质量的投资组合，以应对持久的长期顺风：电气化、能源效率、数字化以及数据中心和冷链基础设施的增长。凭借在有吸引力的垂直领域和地区的领先地位，以及50,000名极具才华和敬业精神的团队成员，我们正在推进我们的愿景，即成为智能气候和能源解决方案的全球领导者，以严谨的策略为指导，在产品、售后市场和系统方面取得成功。
该战略已体现在业绩中。我们投资组合中约40%的业务，即商业暖通空调和售后市场，在过去五年中实现了两位数增长，我们有望连续第六年实现这一目标。在商业暖通空调领域，我们继续看到强劲的需求和创纪录的积压订单，其中数据中心是突出的驱动力。在CSA部门，数据中心订单在第四季度增长了约400%，我们预计第一季度将又是一个强劲的季度。
重要的是，我们的胜利不仅是周期性的，更是基于市场份额的，这得益于差异化的产品——差异化的新产品、扩大的产能和更深厚的技术资源，所有这些都帮助我们在数据中心价值链中占据更大的份额。在售后市场，我们的策略行之有效，我们通过增加服务附加率和利用数字工具加深客户关系并提高正常运行时间，继续推动每年两位数的增长。这创造了更具弹性、更高利润率的收入流。
在我们周期较短的住宅和轻型商用业务方面，我们正在将我们的创新路线图转化为差异化的产品发布，以支持全球范围内的利润率扩张和市场份额增长。在CSA住宅部门，我们推出了首个集成热泵家用热水产品和新的数字化智能恒温器，以增强客户亲密度。在轻型商用领域，我们推出了双燃料屋顶机组，可根据室外温度自动选择最高效的燃料。
在CSE部门，我们推出了新的菲斯曼品牌低成本但高度差异化的热泵，这将扩大我们的目标市场规模（TAM）。在CSAME部门，我们发布了东芝品牌的侧出风VRF系统，该系统具有同类最佳的效率、更高的可靠性和出色的美观性。在我们的卡车和拖车业务中，我们将全电动制冷机组扩展到亚洲，利用先进技术实现更快的冷却速度、更低的能耗以及Lynx支持的冷链可见性。综上所述，这些行动强化了我们战略的核心：以创新为引领，扩大我们的售后和数字能力，并将资本分配到回报最高的机会中，使我们能够在各个周期中扩大利润率并获得市场份额。
从展望来看，我们仍有望实现我们在销售额、利润和调整后每股收益方面的指引。我们对2026年感到兴奋，并专注于作为一个开利团队为我们的客户和股东提供一流的业绩。
史蒂夫，接下来我们可以进入问答环节了。
太好了。谢谢，戴夫。我们想让大家先谈谈中东地区正在发生的所有事件对世界局势的影响……
是的。
……以及这可能会对你们产生暂时影响，或者我了解到你们的 exposure 相当低。
确实如此。中东实际上是我们希望发展的战略区域，但目前，它约占我们在中东销售额的1%。因此 exposure 并不重大。当然，我们的首要任务是支持我们在该地区的800名员工，确保他们及其家人的安全，我们为此付出了巨大努力，同时为客户提供支持。我们的设备安装在对客户至关重要的区域，显然我们在平衡员工安全和确保为客户提供支持之间取得平衡。所以 exposure 并不重大。我们会关注一些集装箱通过波斯湾的物流情况。但是，对我们来说，我们一直将所有设备从亚洲运往美洲，都是绕过非洲好望角。所以我们没有任何货物经过苏伊士运河。而且我们已经将所有运往欧洲的产品都改走这些路线。因此，作为一家公司，这对我们来说不是重大 exposure。
好的。我们还是先关注近期。你们提到第二季度销售额约为55亿至56亿美元。考虑到从第一季度到第二季度的季节性变化，在利润方面有什么需要我们注意的吗？当然，你们刚刚重申了全年指引。
是的。而且，你看，我们重申了季度指引，重申了每个季度的指引，也重申了全年指引，因为之前在迈阿密的几次会议上，有人感觉我们要改变第二季度的某些东西，但我们并没有。一切都完全按照我们预期的方式发展。第一季度50亿美元；第二季度56亿美元。我认为发生的情况是，我们一般会说上半年和下半年的业务比较平衡，而我们认为的平衡并非正好50-50，可能是49%、48%这样的比例。
对。
这符合我们的定义。话虽如此，你看，第二季度我们面临的情况是，我们说过，仅看CSA部门，住宅业务同比仍下降约20%。轻型商用业务下降高个位数。商业暖通空调方面，由于去年第二季度增长了45%，所以今年的同比基数非常高。因此，我认为在每股收益方面没有什么特别需要指出的，我们对第二季度56亿美元的销售额感到满意。
好的。那么在订单同比方面，随着今年的推进，有什么需要我们注意的吗？你刚刚提到——我想，提到了数据中心将又是一个强劲的季度。从订单角度来看，本季度有什么需要考虑的吗？
没有，真的没有。我认为，如果你看去年的订单，上半年下降了6%。下半年，我想，增长了3%。但从业务层面来看，情况各不相同。就CHVAC而言，我们有非常好的季度。我想是第二季度和第四季度，运输业务表现非常好。第一季度和第三季度，住宅业务在年中左右开始走弱。而且你知道，数据中心的订单可能非常不稳定。
对。
所以，史蒂夫，长话短说，或者说，没有关于订单季节性或时间分布的特别说明。我在准备好的发言中提到，第四季度数据中心业务非常强劲，尤其是在CSA部门。我们的积压订单继续增长。第一季度的订单将再次非常非常强劲。而且我们在直接竞争中不断获胜，这非常令人鼓舞。
是的，你们在数据中心业务上确实下了很大功夫。在整个业务中，从过去到现在的转型令人印象深刻。显然，从技术角度来看，你们在过去六七年间确实大力发展，填补了空白。所以……
感谢你这么说，因为我们将——我们正在准备一些材料，在第一季度电话会议上展示我们分拆时CHVAC部门的产品组合以及现在的产品组合。所以如果你看一下，现在没有什么是我们不参与投标的。而三年前，有很多产品我们根本没有竞争力。所以我们——你想想我们所做的，水冷式冷水机组、磁悬浮轴承、10兆瓦、18兆瓦。我们不仅拥有这些产品，而且正在凭借这些产品赢得订单。2兆瓦、3兆瓦风冷式冷水机组，磁悬浮轴承，自然冷却。
所以我们非常兴奋，我们在欧洲和亚洲的螺杆式冷水机组也是如此。所以产品组合今非昔比。所以我们的研发投入可能比一些同行多一点吗？当然。但我们必须真正构建这个产品组合。我可以告诉你，下个月将有一家超大规模企业向我们的董事会做展示，他们会告诉你，当他们见证我们的FOK（首台样机组）测试，并且他们对我们的要求进行了一番严格审查时，他们会异口同声地说，从技术上讲，我们的表现处于领先水平。
那就谈谈行业的转变，不是从空气冷却到液体冷却，而是在冷水机组行业内部，水冷式和风冷式冷水机组之间的发展情况？因为我认为人们有时会把液体冷却和空气冷却搞混。但是在……
是的。
……冷水机组行业，有水冷式和风冷式。或许可以谈谈开利如何看待这种转变以及你们如何应对。
我们仍然两者都有。就像，我们的第一个主要超大规模企业客户确实偏爱水冷式冷水机组，那些是18兆瓦的磁悬浮轴承机组。这在一定程度上取决于某些地点的水资源获取情况。你知道，传统上数据中心建在非常寒冷的地区，那里水资源相对丰富。现在你看到它们建在气候更炎热的地区，那里水资源更难获取。
所以你会看到我们的闭环系统，无论是水冷式冷水机组还是风冷式冷水机组，它们都是闭环系统。但是当你——水冷式冷水机组会使用更多需要处理的水。所以你会看到，特别是在欧洲的一些托管数据中心，它们偏爱风冷式冷水机组，而且一些托管数据中心，甚至一些超大规模企业，也有更多向风冷式转变的趋势。
如果你看开利，当我们分拆时，一些关键参与者，我称之为拥有30%的市场份额，我们可能在10%左右。在水冷式方面，当我们推出这条新产品线时，在过去五年中，我们的市场份额从10%增长到了原来的3倍、4倍。如果你看看风冷式即将发生的情况，我不知道我们是否会增长3倍或4倍，但我们会呈指数级增长，因为我们现在赢得和投标的很多都是这些2兆瓦和3兆瓦的机组，现在他们想要5兆瓦的风冷式冷水机组。所以我们在风冷式方面的市场份额也将事实上增加。
那么市场是在朝着这个方向发展，还是开利现在正转向专注于在这个方向上获取份额？谈谈市场是如何演变的。我想，目前仍然相当分裂。
仍然是分裂的。
是的。
我的意思是，两者都有。我们有一个超大规模企业客户，我们即将赢得他们的订单。这将是一个混合订单。他们会订购一些水冷式的，一些风冷式的，这在一定程度上取决于该地点的具体需求。我想说，总体上可能有一点更多地转向风冷式，但你仍然看到对两者的需求。
就你们的产能而言，考虑到所有这些增长和订单，谈谈你们到目前为止在冷水机组产能方面的情况，然后到2030年左右，你们期望达到什么水平？
嗯，我认为——我们的产能扩张，特别是在美洲，对我们帮助很大。因为我们——在北美两个主要工厂，我们的风冷式和水冷式冷水机组产能可能都提高了3到4倍。所以我们有能力承接一些同行无法承接的订单。所以我认为我们在技术上具有优势。我认为我们之所以能赢得订单，部分原因是我们与许多关键客户建立的关系以及我们如何支持他们，不仅仅是发货，还包括调试过程中的支持，以及我们与他们合作的售后协议类型。
而且，你看，我们年初有大约10亿美元的2026年积压订单，这不包括2027年和2028年的积压订单。我们承诺实现15亿美元。如果我们对外承诺15亿美元，内部推动更高的数字，我想你不会感到惊讶。这意味着我们需要在年内完成5亿美元的即订即发业务，并且我们正在推动更多。但我可以告诉你，我们正在与一个客户合作，他在第二季度和第三季度的订单之间犹豫不决，我们告诉他，你告诉我们你需要什么，我们可以支持任何一个季度。我认为没有多少公司能做到这一点。
这是来自一个主要工厂，还是你们在利用整个生产足迹来做到这一点？
我们实际上试图利用我们的整个生产足迹。我们试图在区域内为区域供货。所以，在北美，我们有夏洛特工厂，我们已经将其扩建了50%。我们已经将墨西哥蒙特雷的一个曾经完全生产电路板的工厂改造成了冷水机组工厂。所以我们试图满足北美大部分需求。在北美，在我们进行一些产能扩张之前，有时我们会从亚洲进口，但我们通常进行大量的区域内制造。
就收入数字而言，你们正在做的15亿美元，是——你们称之为数据中心收入。其中绝大部分是冷水机组，还是包括其他东西，比如BMS或其他可能纳入其中的产品？大部分是冷水机组吗？
大部分是冷水机组。
好的。
BMS业务意义重大。我告诉你，开利投资组合中一个未被充分认识的亮点是我们的ALC（自动化逻辑控制）业务。利润率非常高。自我们分拆以来，它每年都实现两位数增长。定位非常好。我的意思是，它是某个超大规模企业的首选，我认为我们拥有80%的市场份额。但它——这确实是一个隐藏的瑰宝，我认为它现在将成为一个重要的差异化因素。
当你考虑如何在整个液体冷却、传统冷却领域实现差异化时，我认为很大程度上将取决于控制技术。我们已经获得了很多市场份额。曾经我们排名第五。我认为在我们分拆时，我们在美洲市场徘徊在第二和第三之间。而且我认为传统冷却和液体冷却之间的控制机制将是最大的差异化因素，因为我认为这个领域的大多数公司都将具备大部分能力。关键在于控制算法和复杂程度，而我们拥有这个宝贵的业务，这将使我们能够实现这一点。
你认为2026年你们的液体冷却收入会有多少？
我想说，可能不到1亿美元。
但这是15亿美元的一部分？
它是……
是的。
……15亿美元的一部分。但是史蒂夫，我们采取的方法是，在如何抓住这个机会方面非常谨慎和有条理。毫无疑问，我们相信我们有权利在这个领域获胜。我们研究过在CDU方面的收购。但如你所知，CDU实际上是一个小型冷水机组。所以我们说，我们可以自己开发，也可以从外部获取。实际上——速度很重要，因为上市速度，但技术也很重要。我们有出色的工程师。我们有超过5,000名工程师，其中很多人以设计冷水机组为生，而CDU实际上就是冷水机组。这是一个集成的工作。所以我们有自己的1兆瓦机组。未来几个月我们将推出3兆瓦和5兆瓦的机组。歧管，任何人都可以……
是的。
……或购买。冷板，他们仍在试图找出处理它的最佳方法。所以我不认为我们会进行数十亿美元的液体冷却业务。我认为对我们来说，关键是有机发展。如果我们考虑并购，可能在1亿至2亿美元的范围内。可能不会在50亿至100亿美元的范围内。
你是说冷板不是你们真的想深入到机房内部的领域吗？
不，我不是那个意思。我认为冷板是系统的一部分。我们正在讨论的是，我们想在冷板领域做什么。
好的。
例如，我认为我们不一定需要制造冷板。
对，对。
但我们需要知道——就像今天，我们与英伟达、戴尔和芯片制造商密切合作。我们需要培养这些技能吗？我们需要建立系统工程能力吗？我们需要能够设计冷板并知道如何使其与CDU以最有效的方式接口的人员吗？是的，我们认为这是我们需要的能力。但我们不一定打算进入冷板制造领域。关于这一点，还没有定论。
对。而且CDU领域变化如此之快，以至于你不想——就像火车在移动，你——每个人都在奔跑，试图靠近火车，随时准备跳上去。所以……
是的。
——把自己局限在早期版本中，然后不得不不断重新设计，我认为看到所有暖通空调公司如何——我认为，当它成为系统级组件时再着手，这是正确的做法，这正好发挥了你们的优势。
是的，你需要这些要素。如你所说，史蒂夫，技术会变化。我们与ZutaCore有合作关系。这是我们早期的风险投资之一。我们仍然非常非常……
那是两相流还是新兴技术？
两相流。
两相流，是的。
所以我们认为我们将从单相流转向两相流。ZutaCore是两相流的。所以我们喜欢这项投资，因为我们认为这不是是否会朝着这个方向发展的问题，而是何时的问题。我们现在在浸没式冷却方面投入不多，但我们显然在单相流方面投入，现在通过ZutaCore最终投入两相流，我们也可能在该领域考虑其他事情。
那么15亿美元的数据中心收入，可能还有一点上行空间。在其他应用市场方面，你们在订单和收入方面看到的情况是否基本符合预期？
是的。我的意思是，从数学角度看，非数据中心部分的增长率将是低个位数，这实际上是聚焦的结果。我的意思是，我们有很多精力投入到一些数据中心活动中。但是，你看，我知道我们有一个同行经常谈论14个垂直领域，但我们也参与所有这些领域。教育领域，高等教育与去年相比有所复苏。K-12也是如此，它涉及轻型商用和应用酒店领域。显然，我们将关注战争的情况以及它会持续多久，但酒店业对我们来说一直表现不错。
甚至商业房地产，令人惊讶的是，对我们来说同比也是正增长。我今天早些时候看到ABI数据，接近50。甚至项目提案也高于50。所以我们将拭目以待。我认为我们在非数据中心领域的定位很好，但这与我们的预期一致。
那么就第二季度的发展轨迹而言——你们面临着相当艰难的同比基数。所以增长率是低个位数，下半年会有相当不错的增长。这真的是数据中心出货量开始发力的时候吗？
是的。
在下半年？
是的，100%。
好的。好的。
积压订单已经存在。这将是一个执行问题。我希望它能按季度更线性地分布。但事实就是如此。这在一定程度上是客户的要求，但我们完全有能力在下半年交付。我们对此并不担心。
尽管外面真的很冷，但我们正逐渐接近春季销售旺季，所以也许我们可以转向住宅业务。你们在那里看到了什么？我知道沃茨科昨天在这里，对他们的销售趋势发表了一些令人鼓舞的评论。他们的产品组合很多，但更具建设性。我知道现在还早。作为这个季节的指标，你们在最新的情况中看到了什么？
是的，本季度至今的一切都与我们的预期一致。回顾一下，我们说销量下降约低两位数，销售额下降高个位数。从整体来看，上半年销量将下降约20%，下半年增长约10%，而这10%的增长是由于……
是的。
……下半年去库存的结束。所以全年来看，增长率为5%。我认为第一季度计划下降约20%。一切都按计划进行。1月和2月与我们的预期一致。3月至今也是如此。所以我当然对没有任何比我们预期更糟糕的情况感到鼓舞，我们将不得不看看本季度剩余时间和整个季节的情况。
我要说的是，开利内部最重要的关键绩效指标（KPI）之一是现场库存。去年，当我们进入销售季节并在夏季结束时，渠道中的现场库存超出了我们的预期，这让我们受到了影响。我们决心不再让这种情况发生。所以我们希望年底和1月的现场库存同比下降30%，我们做到了。2月底同比下降30%。截至今天，我们仍然保持在下降30%左右的范围内。如果你看一下我们的现场库存绝对水平，与六年平均水平相比，开利的库存下降了约15%至20%。而且我们……
好的。
……回到了2018年的水平。所以我们——我们将100%支持增长。如果由于需求或供暖季或制冷季的原因，增长比我们想象的更好，我们将100%支持我们的客户，但我们也不想在现场库存方面过于冒进。所以，第一季度，我们绝对按计划进行，我们也会小心地将现场库存置于销售之上。我认为我们能够平衡这两个方面。
明白了。所以你是说库存很低。
是的。
我想，从发货量来看，第一季度会有不错的增长。你是说整个第一季度库存仍将保持相当低的水平……
是的。
……进入销售季节？
是的。
好的。明白了。好的。你在季度电话会议上对行业预测也引起了一些反响，下降约15%左右——我想是10%到15%，对吧？你仍然觉得这个数字是正确的吗？这只是像联合技术公司前首席执行官常说的那样，为可能发生的坏事做的对冲吗？
是的。
但是——或者这个数字的潜在模型是什么？
是的。我的意思是，你看，我们得出这个数字的方式是，我们说去年下半年我们经历了这场完美风暴，这四个宏观因素同时恶化：成屋销售量处于20年低点，新建住房建设疲软，消费者信心不足，30年期抵押贷款利率开始时为6%。我们只是假设所有这些情况都会持续到今年。然后如果你拿下半年的数字，并假设这种情况持续到今年，2026年下半年与2024年下半年相比将下降30%。所以我们假设上半年与2024年上半年相比将下降30%。这就是我们得出这个数字的方法。在去年发生的事情之后，我们想确保我们不会出错吗？
是的。
当然。
是的。
但是这是一个短周期业务。有很多变量我们不太清楚它们将如何发展。第一季度的情况与我们预期的一致。然后我们将不得不拭目以待。
如果可以的话，史蒂夫，我想说的是，在控制可控因素方面，我们在幕后做了很多非常好的事情，不仅仅是跟踪芝加哥的天气情况。我的意思是，我们认为水系统对我们来说是一个巨大的机会。目前还处于早期阶段。我们认为Carrier Energy，这种集成电池热泵，是一个重要的机会。史蒂夫，我们过去不是恒温器玩家。现在我们在高端市场推出了恒温器，我们正在整个产品组合中推出，数字化是我们在北美真正优先考虑的领域之一。所以我可以深入讨论其中任何一个话题，但我确实认为CSA住宅部门有很多潜在的发展，这使我们处于非常有利的位置。
我想如果你把所有这些都考虑进去，而且我知道有一个公告——你们正在与谷歌和特斯拉合作，我想是在……
是的。
……能源存储组合方面，这很有趣。但是如果你把所有这些加起来，如果你在这些方面做得很好，你应该会跑赢行业。你认为随着时间的推移，相对于行业，你们会有3%左右的低个位数增长优势吗？
很难给出一个精确的答案。我可以告诉你的是，目前，我们的市场份额略低于三分之一。而且我们在这项业务中拥有非常高的利润率。我认为Carrier Energy业务，我们估计每年的增量运行率约为5亿美元。我们正在——我们与谷歌、特斯拉和其他公司建立的合作伙伴关系，以影响地方政策——我们认为这很令人兴奋，但我们正在与10家公用事业公司和两家超大规模企业密切合作。
所以这真的很令人兴奋。我们将推出我们的第一代产品，该产品现已上市。我们正在开利的住宅中进行测试。我们需要验证热泵不仅能在高峰时段切换到电池供电，还能在高峰时段将多余的电力回输到电网。所以这正在由EPRI进行认证。进展非常顺利。然后我们的成本优化单元，第二代产品，将于明年推出。所以进展顺利。
我们的水系统业务，我们推出了一款真正适用于空气-水系统的产品，这在北美市场占比非常小。现在对于空气-空气系统，我们拥有其他公司拥有的技术，即集成热泵与锅炉，但我们也在研究明年将推出的另一种更具颠覆性的技术，这将使我们能够更多地利用我们的热泵进入空气-空气市场的水系统领域。
你们现在的无管产品组合进展如何？你们——东芝，显然是很好的技术举措。
是的。
你们现在的无管业务怎么样？
无管业务非常好。我的意思是，这对我们来说是一个高利润率的业务。在2010年，我们的市场份额可能在5%左右。而今天，已经达到了高 teens……
是的。
……的市场份额。所以我们已经取得了很大的进步。我们离20%的市场份额不远了。我记得实际上在我们的投资者日上……
是全球还是美国？
我现在说的是美国。
美国，好的。明白了。
我们正在使用全球技术。
是的。是的。
但具体到北美的无管市场，我们已经获得了市场份额。如果你看一下我们三年前在北美推出的跨界机组。自从推出以来，该机组的复合年增长率在过去三年中达到了36%。所以有些人甚至没有意识到我们有——这正是你在2020年2月10日纽约证券交易所问我们的问题。你关注无管业务，这是理所当然的，你认为这是一个不断增长的市场。看，我记得你……
当时你说你有个人在地下室计算市场规模。而且他们正处于更换周期。
是的，我们会回去的。
是的。那个……
是的。
地下室的那个人还在吗？[说话重叠]他还在吗？
是的。不，我们让他见过一次太阳。每五年，他被允许出来一次。实际上，去年他不被允许出来。
是的，是的，是的。
但是——所以——但是如果你看一下我们去年推出的这款机组，正如你所知，外部机组是无管的，它可以与有管或无管的室内机组配对。我们获得了巨大的市场份额。其美妙之处在于我们可以利用东芝技术，我们可以利用菲斯曼技术在这个非常重要的领域获得份额。它的利润率非常高。如果你看一下我们在美国的无管业务，我们三年前推出的这款新产品现在占我们销售额的40%。而且我们正在进行更多的创新。所以无管业务在美国或北美约占市场的15%。它正在增长。增长得相当好，我们在这方面的定位非常好。
我们能很快谈谈价格吗？你提到住宅业务有1%的价格增长。你对价格有什么预期？随着我们进入销售季节，有什么更新吗？价格基本上已经确定，已经敲定了吗？
是的。
好的。
我们对此感到满意。
好的。好的。然后快速提一下欧洲。
是的。
那里的动态有什么更新吗？ Dover昨天在这里。他们通过SWEP做热交换器。他们非常乐观，说市场正在触底反弹，但起点非常低。他们可能没有你们那样的锅炉业务抵消。但是——自第四季度以来有什么值得注意的更新吗？
嗯，你看，简短的回答是没有重大更新。一切都按我们预期的进行。我想说热泵业务非常强劲。我们说过热泵业务将实现两位数增长。我们的模型假设锅炉业务下降低个位数，但我们也预计市场下降中高个位数，这将由锅炉业务驱动。我认为——所以当我们看第一季度时，一切都基本符合我们的预期。
好的。
需要关注的——我想说在那个市场有两件事可能属于我们可能——当我们开始走出困境时的积极因素，我的意思是，你想想德国市场，从超过100万台下降到60万台，这在三年内是一个很大的下滑。但是第一，我们有这款即将推出的新产品，它将具有变革性。我们——今天，菲斯曼是一个非常高端的品牌。这款新产品将是菲斯曼品牌的中高端产品，成本更低，但安装成本也更低。所以如果某些国家的补贴下降，这非常完美，不仅作为德国市场的第二种选择或转换非菲斯曼安装商。而且在波兰等地，这是非常完美的定位。所以这款产品绝对值得关注。
然后我们将不得不看到这场战争的影响，因为显然欧洲住宅方面的计划更换比北美多。俄乌冲突发生时，出现了更多——人们急于摆脱化石燃料，因为欧洲人意识到他们85%的天然气来自欧洲以外。他们不想——他们不想依赖俄罗斯、中东或美国。所以当天然气价格在五天内从每瓦时30欧元上涨到几乎两倍时，这有点提醒人们，随着时间的推移转向热泵可能是个好主意。所以我们将随着时间的推移看到这一影响。
所以听起来有一些更令人鼓舞的迹象——但业绩上还没有体现。到目前为止一切都按计划进行，但有一些更令人鼓舞的迹象，一些复苏的迹象。
是的。
在轻型商用方面，非常快速地问一下，相对于指引有什么变化吗？有没有突出的垂直领域？
没有，我想说有两个可能比较突出。K-12比我们想象的要好一些。零售，特别是我们直接面向零售客户、全国性客户的业务，进展非常顺利。我们说过第一季度——上半年将下降约10%。下半年，下降中高个位数。我认为第一季度可能比我们预期的略好一些，但我们将不得不拭目以待。还有几周时间。
最后，关于运输制冷业务。这是一个会保留在投资组合中的业务吗？它会继续留在组合中吗？
我们喜欢这项业务。我们喜欢这项业务。埃德·德莱登和团队做得非常好。我们对今年的评估是同比持平，集装箱业务的同比基数非常高，然后卡车拖车业务将略有增长，抵消部分影响。我想说，今年开始，集装箱业务比我们想象的要强一些。我的意思是，如果你考虑战争的一些影响，其中之一是集装箱船队的次优配置，这可能会推动更多订单。所以我认为第一季度、第二季度的集装箱业务可能比我们想象的要好一些，但下半年的同比基数非常高。但我们必须关注卡车拖车业务，因为他们的客户面临燃油价格上涨的压力。
所以我们处于我们预期的位置，我们对集装箱业务的上半年感到满意。我们将关注业务的其他部分。但没有什么新消息，这是一项非常好的高利润率业务，最近一直处于短期周期的低点。这些情况将会改变。
然后是利润方面，5000万至1亿美元的正价格成本差，我想是这个数字。这仍然保持不变吗？关税方面有什么变化吗？
不，你看，关于关税总体上我要说的一件事是，有IEEPA、232条款、122条款。所以我们处理的投入成本每天都在变化。可能是原材料，也可能是关税。史蒂夫，你的问题的简短答案是，没有新消息。
好的。
但我们会获得一个百分点的价格，给你带来数亿美元，你把关税和原材料加起来，也是数亿美元，我们会用一个来抵消另一个。但我确实认为，说我们所做的只是将IEEPA转嫁给客户是一种误解。因为当投入成本上升而你提高价格时，很难将其与投入成本进行一对一的关联。
对。
所以我们管理成本和价格公式中的各种变动部分，以达到我们需要的目标。但我们有一个经过验证的生产力公式，今年它将再次发挥作用。
那么这里可能有一点上行空间吗？
我不这么认为。我不想这么说。这么说还为时过早。但我们觉得——我们觉得我们可以克服很多意外情况。自我们分拆以来，每年都是如此，无论是COVID、供应链问题，还是你可能看到的集装箱次优配置导致的一些物流问题。我们不担心意外情况，因为我们有一个有效的公式。
太好了。有人有问题吗？我们有时间问一个问题，也许。没有，整个活动都没有人提问。
真的吗？
是的。
也许你的最后一场活动会有人提问。
没有。我的意思是，你看，我想我已经问了所有精彩的问题。外面没有足够的问题。
是的。
好的。非常感谢。谢谢。
是的，谢谢。很高兴再次见到你。是的。