Ural Yal（首席执行官）
Todd Yoder（首席财务官）
操作员
Gerry Sweeney（ROTH资本伙伴公司）
Aaron Spychalla（Craig-Hallum资本集团）
下午好，感谢大家参加今天讨论Shimmick公司2025年第四季度及全年业绩的电话会议。今天演示文稿的幻灯片可在公司网站www.shimmick.com的投资者关系部分获取。
在本次电话会议中，管理层将基于当前预期和假设发表前瞻性陈述，这些陈述受风险和不确定性影响。如果我们的任何关键假设不正确，实际结果可能与前瞻性陈述存在重大差异。我们在提交给美国证券交易委员会的报告和文件中指出了可能影响我们业绩的主要风险和不确定性，这些文件也可在我们的投资者关系网站上找到。我们没有义务更新任何前瞻性陈述。
今天的演示还包括对非公认会计原则财务指标的引用。您应参考公司第四季度新闻稿中包含的信息，以获取历史非公认会计原则财务指标的定义信息以及与可比公认会计原则财务指标的调节。
接下来，我很荣幸将电话交给Shimmick公司首席执行官Ural Yal。
下午好，感谢大家参加今天的电话会议。我与Shimmick公司首席财务官Todd Yoder一同出席。在开始之前，我想向Shimmick的全体员工表示感谢，他们安全有效地交付我们承接的项目，是我们工作所在社区的优秀管理者。我们的工作正在支持国家的基础设施建设，我们对此都感到非常自豪。
接下来，我将首先讨论我们2025年的财务业绩。我们以强劲的表现结束了2025年，符合我们的预期，这对Shimmick来说在很大程度上是转型的一年。我们在年初提出的战略优先事项上取得了重大进展。提醒一下，我们的战略仍然围绕三大支柱。第一，通过投标、赢得和战略性风险平衡的工作来增长收入，这些工作与我们的专业知识相契合。
第二，完成和逐步结束 legacy低利润率非核心项目。第三，推动运营改进，以实现一致的利润率并提高一般及行政费用（G&A）杠杆。我们全年在所有三大支柱上都取得了实质性进展，并且仍然相信我们正处于建设新Shimmick的早期阶段。这些优先事项从根本上加强了我们的业务，这从我们2025年的业绩中可以明显看出。
转向我们2025年全年业绩，我们实现了4.93亿美元的合并收入，7%的毛利率，以及500万美元的调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）。2025年全年，Shimmick项目收入为3.95亿美元，同比增长12%。这些项目在2025年占我们总收入的75%，突显了更多战略性工作的活动集中度。
相应地，我们将Shimmick项目的毛利率扩大到10%，较去年提高了400个基点。对于非核心项目，2025年的收入为9600万美元，而2024年为1.25亿美元，这反映了我们专注于有效推进这些项目的逐步结束。我们还保持了强劲的流动性状况，年末总流动性为4400万美元。从我们的财年业绩可以看出，我们在执行计划方面取得了实质性进展，特别是将重点缩小到利用我们核心优势的项目上。
现在，我想花一些时间谈谈这一进展，提供我们赢得项目的最新情况、我们在市场中看到的情况以及我们正在进行的运营改进。从今天的市场来看，我们的势头持续增强。我们的核心市场继续看到持续的投资，我们能够有选择地投标推进我们战略的项目。这意味着我们越来越能够通过多元化客户群、专注于地理上的增长市场以及降低我们工作组合的风险状况来提高韧性。
我们的积压订单有了显著增长，并且仍然远高于1:1的订单消耗比率，这是潜在需求强度和我们赢得项目能力的重要指标。我们预计2026年第一季度的订单消耗比率也将远高于1，这强化了我们一直以来的发展轨迹。展望2026年，我们的项目管道量仍然是真正的优势，使我们能够在战略性地选择追求目标的同时增长收入和利润率。
本季度我们赢得的项目（其中一些您可以在屏幕上看到）继续与我们的战略保持一致，并反映了市场的强劲。我们的投标活动直接转化为积压订单的增长，在我们财年末积压订单已增至7.93亿美元，其中包括1.39亿美元的新奖项，最终接近我们年初的数字，这表明随着我们继续完成非核心项目，积压订单趋于稳定。此外，2026年到目前为止，我们已获得价值1.28亿美元的合同，增加了我们的积压订单。
最后，在本年度结束后，我们被选为总价值2.34亿美元项目的首选投标人，这些项目主要位于我们的核心水务和电力建设领域，且大多位于加利福尼亚州和得克萨斯州。我们目前正在就这些合同进行谈判或等待客户的授予，我们预计这将在未来几周和几个月内发生。从商业角度来看，市场环境与上一季度相比相对没有变化，积压订单强劲且不断增长，新工作的项目管道健康，还有几个待处理项目我们预计将在未来一两个季度内转化。我们24个月的总体项目管道仍然强劲，每月支持6亿至10亿美元的投标量。去年，我们解释了让Shimmick在协作交付市场竞争并获胜的方法。
这些努力现在正在取得回报。本季度，我们预计将宣布自我加入Shimmick以来的首个渐进式设计-建造奖项，这一里程碑反映了我们建立的信誉以及通过早期参与和合作给业主带来的价值。该项目价值约5500万美元，位于南加利福尼亚州，将使我们能够发挥在废水处理以及专业电力工作方面的专业知识。我们不会通过低价投标竞争，而是将与客户合作，通过施工前阶段提供价值，在施工开始前建立信任和一致性。我们预计将在2026年底谈判施工合同，2027年开始施工。这正是我们想要做的工作类型。它降低了业务风险，提高了可预测性，并从第一天起就使我们的利益与客户保持一致。
我们关注的另一种协作承包方式是施工经理/总承包商（CM/GC）模式。我们过去完成了一些此类项目，并且在我们的项目管道中继续看到这些低风险项目的强劲势头。其中一个项目是一项估计价值2亿美元的工作，支持洛杉矶为2028年奥运会做准备的公交基础设施，该项目即将进入施工阶段。我们预计将在第二季度宣布这一里程碑，并在此后不久开始施工。
我们还在更高增长的垂直领域推进一些机会。数据中心市场继续快速发展，虽然我们尚未准备好宣布新合同，但我们正在积极追求几个有意义的机会。这些包括与得克萨斯州、华盛顿州和内华达州的大型运营商的潜在合作。如果其中任何一个实现，都将对我们的项目管道做出重大贡献。
在过去一年中，我谈到了将项目管道改进与运营改进相结合。我们在这方面也取得了进展。我们相信，我们可以支持强劲的收入增长，而无需大幅增加销售、一般及行政费用（SG&A）支出，并且我们继续采用和转变我们的业务方式，并有效地使用这些SG&A资金。我们加强了项目控制，增强了采购能力，并扩大了Power BI和其他基于人工智能的分析工具的使用，以提高整个组织的可见性、决策制定和问责制，涵盖我们所有关键职能，如安全、质量和人力资源。在项目控制方面，我们现在有能力以更高的严谨性管理更多数量的合同。我们建立的结构使我们能够在不牺牲控制的情况下实现规模扩张，这在我们的积压订单持续增长时至关重要。
在采购方面，我们增加了专业知识和系统，显著降低了业务风险。我们通过全公司范围内更严格和透明的监督，改善了对我们运营中最大成本驱动因素之一的风险管理。这使我们能够更战略性地管理供应商关系，并确保我们从支出中获取真正的价值。我们在人才方面也取得了实质性进展。我们的人员流失率继续朝着正确的方向发展，这直接反映了我们团队为加强员工体验和创造更支持性和绩效驱动的环境所做的工作。
留住顶尖人才对执行我们的长期战略至关重要，我们看到的数据让我们有信心走在正确的轨道上。简而言之，市场仍然健康，我们的竞争地位继续加强，我们的积压订单和项目管道动态朝着正确的方向发展。我们以更高的效率运营，更有纪律地执行，并为持续增长奠定基础。
接下来，我想请Todd更详细地回顾我们的财务状况。
感谢大家今天参加会议。我们很高兴报告又一个稳健的季度和强劲的全年业绩，这反映了Ural earlier概述的运营改进和有纪律的执行。在深入讨论数字之前，我要感谢整个Shimmick团队。你们对安全的关注、对质量的承诺以及始终如一的卓越执行，都对我们今年的业绩起到了关键作用。感谢你们所做的一切。
接下来，让我们进入财务业绩，从第8张幻灯片开始。提醒一下，今天所有的比较都是与2024年同期的同比比较，除非另有说明。2025年第四季度Shimmick项目收入为8400万美元，与2024年第四季度的8100万美元相比增长4%。300万美元的净增长主要由我们的新项目 ramp up推动。2025年第四季度非核心项目收入为1600万美元，与2024年第四季度相比下降2400万美元。这反映了与去年相比，我们今年积压的非核心项目减少了。我要指出的是，截至2025年底，非核心项目总体已接近90%完成。2025年第四季度Shimmick合并总收入为1亿美元，而去年同期为1.04亿美元。
转向毛利率。2025年第四季度Shimmick项目毛利率为1000万美元，与2024年第四季度的200万美元相比增长800万美元，增幅400%。毛利率占收入的百分比在2025年第四季度为12%，而2024年第四季度为3%。毛利率增加800万美元，其中600万美元来自新奖项，200万美元来自现有项目。2025年第四季度非核心项目毛利率与2024年第四季度的负2300万美元相比持平。毛利率增加2300万美元是由于2024年第四季度非核心亏损项目的成本超支在今年没有再次发生。
2025年第四季度Shimmick合并总毛利率为1000万美元，与2024年第四季度负2100万美元的毛利率相比增长3100万美元。总毛利率占收入的百分比从2024年第四季度的负20%提高到10%。
2025年第四季度一般及行政费用（G&A）为1100万美元，与2024年第四季度1600万美元的G&A相比，有利32%，即500万美元。有利影响是我们业务持续转型的结果。2025年第四季度净亏损为300万美元，与2024年第四季度3800万美元的净亏损相比，有利3700万美元。2025年第四季度调整后息税折旧摊销前利润为400万美元，而2024年第四季度为负2700万美元。改善主要由毛利率增加和SG&A减少共同推动。
转向流动性，回想一下，我们在2025年第三季度结束时的流动性为4800万美元。我们在2025年第四季度结束时的流动性为4400万美元。这4400万美元包括2000万美元的无限制现金及现金等价物，以及信贷协议下的可用额度总计2400万美元。我们对我们的流动性状况能够提供继续执行战略和运营优先事项所需的资本感到满意。2025年第四季度新签订的奖项为1.35亿美元，与2025年第三季度相比环比增加超过3900万美元，使我们本季度的订单消耗比率为1.4倍。我们在本季度结束时的总积压订单为7.93亿美元。
转向第9张幻灯片的2025年全年业绩，Shimmick项目全年收入为3.97亿美元，与2024年的3.57亿美元相比增长4100万美元，增幅12%。非核心项目全年收入为9600万美元，而2024年为1.25亿美元。2025年Shimmick合并总收入为4.93亿美元，与2024年的4.8亿美元相比增长1300万美元，增幅3%。Shimmick项目毛利率为4000万美元，占收入的10%。与2024年的1200万美元（占3%）相比，增加了2800万美元。非核心项目毛利率为负700万美元，占收入的负7%。与2024年的负6800万美元相比，增加了6100万美元。2025年Shimmick合并总毛利率为3400万美元，总体毛利率占收入的7%。与2024年负5600万美元的毛利率相比，增加了9000万美元。
2025年调整后净亏损为负1500万美元，而2024年为负8100万美元。2025年调整后息税折旧摊销前利润为500万美元，与2024年负6100万美元的调整后息税折旧摊销前利润相比，有利6600万美元。2025年第四季度新签订的奖项为1.39亿美元，与第三季度相比环比增加3900万美元，使我们的订单消耗比率为1.4。我们在本季度结束时的总积压订单为7.93亿美元。我们的积压订单结构继续改善，截至2025年底，Shimmick项目占我们总积压订单的近90%。此外，截至2026年2月底，我们有1.28亿美元的新奖项加入积压订单，截至2026年2月底，还有2.34亿美元的额外新奖项等待完全执行合同。
转向第10张幻灯片和我们2026年的指引。首先，我想指出，由于加利福尼亚州异常的强降雨和得克萨斯州的寒冷天气限制了现场活动，我们在加利福尼亚州和得克萨斯州的一些Shimmick项目经历了较慢的消耗。此外，我们一些新授予的合同比正常情况 ramp up 稍慢。虽然这些项目经历了一些延期，但它们已回到正轨。
虽然我们预计由于天气原因今年开局较慢，但随着新项目奖项 ramp up 并在我们的项目组合中重新占据越来越大的份额，我们预计全年将逐季度逐步改善。我们预计Shimmick合并收入将增长12%至22%，中点为17%，代表2026年全年约5.5亿至6亿美元的已完成工作量。调整后息税折旧摊销前利润预计增长200%至500%。中点为350%，使全年调整后息税折旧摊销前利润在1500万至3000万美元之间。因此，我们有信心2026年将是Shimmick非常好的一年。感谢大家今天参加会议以及对Shimmick的关注。
现在交回给你，Ural。
2025年是Shimmick的关键一年。我们交付了符合预期的业绩，以更严格的纪律执行，并在年初设定的战略优先事项上取得了重大进展。我们专注于投标和赢得战略性风险平衡工作、逐步结束 legacy非核心项目以及推动运营改进，这正在重塑公司并为我们的长期成功奠定基础。我们在积压订单增长、项目执行、人才保留、采购纪律和项目控制方面看到的改善都表明，与一年前相比，业务运营更具可预测性、韧性和专注力。我们的项目管道仍然强劲，市场背景健康，我们正在赢得与我们的专业知识和长期价值主张一致的合适工作。
虽然我们认识到仍有更多工作要做，但我们正朝着正确的方向前进，我们在2025年的进展让我们有信心推进我们的旅程，使Shimmick成为市场上顶级的基础设施提供商，并为我们的股东创造价值。我们期待在2026年推进过程中向您更新我们的进展。操作员，现在可以开放提问环节。
[操作员说明] 我们的第一个问题来自ROTH的Gerard Sweeney。Gerard，正在连接。请稍等。现在您可以取消静音您的视频和音频并提问。
下午好，Todd和Ural。感谢接听我的电话。
嘿，Gerry。你好吗？
我忘了我要开视频，否则我会穿得更正式一点。
没关系。
祝贺你们，显然，在不断将一些 legacy业务抛在身后方面取得了良好进展。前沿有很多举措。我有几个问题，我将以毛利率作为总体方面，但你们有一些渐进式设计奖项，我认为还有CM/GC机会和电力机会。所有这些如何发挥作用，以及这对2026年的利润率有何影响？
是的。不，我认为总体而言，毛利率将会上升。我们预计它们会上升。显然，这总是项目组合的函数。有些项目的毛利率往往接近高 teens，有些项目则在低 teens。我们正在非常仔细地关注这种平衡，以确保我们在毛利率上不断取得改善。您在底线还会看到，随着我们收入增长，我们非常专注于将2026年的SG&A控制在当前水平左右，这也将做出贡献。这不仅仅是毛利率，还有更高效的SG&A运营更大的业务量。
明白了。我本来有一个关于SG&A的问题，但在我问之前，您提到你们每月投标6亿至10亿美元，但积压订单情况如何？显然，我认为得克萨斯州对我们其他一些公司来说非常强劲。我的意思是，加利福尼亚州总是有水务项目要做，但您对整个支出以及您所在地区的宏观环境的可见性和感受如何？
是的。非常好。实际上，这是个很好的问题。我们一直非常专注于加利福尼亚州和得克萨斯州，以及太平洋西北地区。水务方面，得克萨斯州非常活跃。如您所述，加利福尼亚州一直很活跃。我们看到了机会。在未来12到24个月内，这种规模的机会确实不缺，然后凭借我们的中标率，我们不需要所有这些机会。这使我们能够更有选择性、更具战略性地专注于加利福尼亚州、得克萨斯州、太平洋西北地区，并从那里发展。这确实使我们能够选择竞争较少、可能利润率更高、对未来更具战略性的合适项目。就总体项目管道而言，在过去六个月里丝毫没有减弱。
明白了。回到SG&A，支出略低于1100万美元。我认为您表示这可能是一个很好的数字，至少对于2026年来说。第一，我想确认这是否准确。第二，在可能开始在SG&A方面增加一些投资之前，您可以增加多少收入？
我认为我们2025年的数字对于2026年来说是一个合理的假设。大约——
好的，所以5450万——
是的，大约在那个范围。我认为当我们这样做时，收入将会上升。这就是我们的指引。关于您问题的第二部分，我认为我们在那个范围（正负）内，在大约5500万美元左右，直到大约7.5亿美元，老实说，都没问题。
好的，太好了。好吧，谢谢。我会把时间交回给你。
补充一下，Gerard Sweeney。第四季度的G&A为26%，对吧？它比您在之前季度看到的要低一些，当您为2026年建模时，我认为14这个数字是个不错的数字。运行良好，对吧？
明白了。明白了。好的。谢谢，Todd Yoder。
我们的下一个问题来自ROTH的Gerard Sweeney。请取消静音您的音频和视频并提问。抱歉，这个问题来自Craig-Hallum资本集团的Aaron Spychalla。请取消静音您的音频和视频并提问。
是的，嗨，Ural和Todd。感谢回答问题。对我来说，首先关于2026年的指引，您能谈谈其中的一些风险或利好因素吗，特别是EBITDA范围？然后，您预计全年非核心收入和毛利率（毛利润）会是多少？
是的，Doug，好问题。这次我们稍微简化了指引，但看看非核心工作，我们预计几乎会全部完成。目前它约占积压订单的11%。到2027年，即使有剩余，也会非常少。这也与我们已经为这些项目计提了前瞻性损失一致，所以如果您假设它们的毛利率为0%，它们将继续影响总体毛利率。
我认为就毛利率而言，真正的关键是我们赢得的新工作能够多快开始发挥作用，所有这些我们赢得并现在开始的项目，它们能多快开始产生收入和利润？这对我们来说确实是2026年的关键。就积压订单而言，我们年末几乎回到了开始时的水平，所以我们确实稳定在非常接近开始时的水平。
现在有了我们今天宣布的 wins，随着这些合同的实现，我们有明确的路径将积压订单超过10亿美元，问题只是我们如何在整个夏天快速启动这些项目。我回答了您的问题吗？
是的。不，那很好。谢谢。关于电力基础设施方面，您在新闻稿和电话会议中提到了一些电力方面的待授予奖项，听起来您开始在这方面看到一些进展。也许能多提供一些细节，而且您提到了那里有显著的潜力。您正在寻找什么样的项目类型和项目规模？
是的。我们的电力业务是低压、中压电力业务，承接各种规模的项目。我们有从500万到1000万美元的非常小的项目，一直到2亿美元的更大的Shimmick项目，我们能够在这个范围内上下承接。得克萨斯州非常强劲。我们在得克萨斯州投标了很多工作。我们继续在加利福尼亚州投标很多工作，继续用我们的电力能力支持更大的Shimmick项目。有很多活动。
我每个月都在跟踪的是，我们投标的Axia工作占总投标的百分比几乎每个月都在提高。我认为这只是时间问题。我们在投标方面确实正在步入正轨。我们将看到Axia工作的积压订单有显著增加，然后这将在一两个季度内转化为收入。
很好。关于 legacy非核心项目，本季度执行良好，听起来它们已完成90%。您能谈谈吗？看起来您对完成这些项目有很好的掌控，但也许能提供一些细节会有帮助。
是的。是的，我的意思是，我们正在取得进展。目前剩下的活跃项目实际上只有两个，我们将在今年完成它们。在这些更大、更复杂的项目结束时，在收尾阶段总会有一些风险，比如成本超支，但我们正在管理它，并且我们非常有信心，特别是在今年下半年，它们在收入中的占比将开始显著下降。
是的。我想补充的是，看到毛利率持平是很好的数据，除了一些与法律和其他因素相关的 minor成本外，这是您预期会看到的。这些是非核心亏损项目，对吧，毛利率为零。当您看我们全年的总毛利率，季度环比4%、6%、8%、10%。您看到的是，正如Ural提到的，项目组合，对吧？非核心项目在组合中的占比变得如此之小，特别是考虑到下半年有3亿美元的新奖项，并且仅到2月就已经开始，对吧，有1.28亿美元和2.34亿美元待处理。这是一个阶跃变化，对吧？我们将在2026年全年看到这种有利的组合。
对。是的。期待看到。太好了。感谢回答问题。我会回到队列中。
谢谢。
谢谢。
目前没有更多问题。现在我想请Ural做总结发言。
我们以另一个强劲的季度和强劲的年份结束了2025年。对Shimmick来说，这是变革的一年，我们取得了许多运营改进，并在完成非核心项目方面取得了很大进展。我们对2026年及以后的公司前景非常乐观。我们宣布和签订的这些新奖项就是一个很好的迹象。随着我们转向更多以风险平衡和有效方式赢得的工作，我们的利润率将在底线和顶线上都得到改善。
我们真的期待2026年是伟大的一年。感谢大家的参与。