操作员
Eric Gerratt（首席财务官）
Sam Davis（总裁兼首席执行官）
Anne Hayes（即将上任的首席财务官）
Austin Moeller（Canaccord Genuity Group Inc.）
Mark Williams（EmergingGrowth.com）
各位好，欢迎参加Bridger Aerospace 2025年第四季度电话会议。提醒一下，今天的会议正在录音。现在，我很荣幸向大家介绍主持人，首席财务官Eric Gerratt。谢谢Jarrett先生。您可以开始了。
下午好，感谢大家今天参加我们的会议。今天下午和我一起参加会议的有首席执行官Sam Davis，以及即将上任的首席财务官Anne Hayes。
在我们开始之前，请注意本次电话会议中某些不描述历史事实的陈述属于1995年《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性陈述。由于前瞻性陈述基于各种假设、风险和不确定性，实际结果可能与这些陈述所表达或暗示的结果存在重大差异。
可能导致结果与所表达内容存在重大差异的因素包括但不限于公司向美国证券交易委员会提交的文件中披露的因素，包括我们对2026年财务业绩的预期。管理层无法控制或预测影响未来结果的许多因素。听众不应过度依赖前瞻性陈述，这些陈述仅反映管理层截至今天的观点，我们预计后续事件和发展将导致我们的评估发生变化。但是，我们没有义务修订或更新任何前瞻性陈述，也没有义务作出任何其他前瞻性陈述。
在今天下午的收益发布和电话会议中，我们提到了非GAAP财务指标调整后EBITDA。调整后EBITDA的定义、计算以及与财务报表的调节可在我们收益发布的附件A中找到，该附件可在我们的网站上获取。我们认为，调整后EBITDA作为GAAP报告结果的补充（而非替代），有助于评估我们的报告业绩。
接下来，我想将会议交给Sam。
谢谢Eric。首先，我想说，在这段令人难以置信的增长时期，我为我们的团队感到无比自豪。他们挺身而出，成为Bridger文化的捍卫者，专注于使命并致力于安全。他们的执行力推动公司在2025年再次取得了创纪录的运营和财务业绩。我们实现了正净收入，连续第二年实现正现金流，收入和调整后EBITDA均增长超过20%。重要的是，这一创纪录的业绩是在统计上低于平均水平的火灾年份实现的。
这种财务弹性凸显了我们商业模式的优势、收入来源日益多元化以及为我们的飞机获得长期任务订单的好处。虽然2025年全国报告的野火数量明显高于五年和十年平均约62,000起，达到近78, 000起，但全国燃烧面积远低于5. 1百万英亩的正常水平，比五年和十年平均水平低30%以上。这可能是由于我们的联邦和州客户越来越重视早期 detection、初始和直接攻击以及对野火的更快速响应。
这种积极主动的方法，加上我们的Scoopers和增强型空中攻击资产的出色表现，帮助推动了我们机队的战略性预先部署，并提高了2025年的利用率。利用率（以合同天数衡量）同比增长近10%。我们的多任务飞机的飞行小时数同比几乎翻了一番，并一直部署到11月下旬。利用率的提高与美国野火扑救方式的意识形态转变相平行。
在整个2025年，我们看到许多联邦和州客户越来越重视初始和直接攻击。幸运的是，对于Bridger而言，我们拥有最适合这种积极野火管理风格的飞机。我们正致力于最大限度地利用我们现有的飞机，同时寻找其他机会通过增加飞机来扩大我们的 capacity。看看2025年超级Scooper的野火统计数据，未满足的需求持续存在，有超过60份订单由于飞机已被部署和火灾而无法满足。
在所有请求中，这代表了48%的未满足率。今年到目前为止，我们已经部署了两架Pilatus PC-12和两架超级Scooper用于灭火。其中一架P-12多任务飞机部署到俄克拉荷马州，另一架部署到德克萨斯州，为早季野火提供空中情报。我们增强型空中攻击平台的调用证明了上述对早期 detection 的优先考虑以及我们先进传感器和成像系统的已证实有效性。为了展示我们对全年准备的持续承诺，我们的至少三架超级Scooper在整个冬季都保持待命状态，随时可以调度或支持培训。今年年初，随着南部各州野火威胁开始上升，我们甚至将飞机预先部署在亚利桑那州，以获得 proximity 优势。
现在让我提供有关我们合同的最新情况，展望2026年。我们继续以多年期和独家使用合同为目标，以建立收入弹性并提高利用率。最大限度地增加这些独家使用承诺有助于确保我们的机队继续致力于关键的野火响应工作。我们正在与多个州积极讨论提供我们消防资产的独家使用权，并乐观地认为当前的预算和规划周期将在未来几个月带来更多机会。
就在本周，我们宣布了一项为期五年的多项授予不定期交付、不定期数量（IDIQ）合同，为阿拉斯加的“按需调用”固定翼运输服务。我们将根据需要为美国内政部和其他联邦机构提供人员和货物运输支持。虽然这不是保证，但该合同估计价值18. 6百万美元。该合同使Bridger能够为现有飞机创造额外工作，并在我们以类似能力扩大机队时满足州和联邦层面的需求。
通过我们的FMS子公司，我们正投入资源对几架内部飞机进行改装工作，以增强我们的技术平台。这些改装飞机正成为我们合同讨论中越来越重要的部分。我们还在积极讨论为我们在第四季度从与MAB Funding LLC的合作中购买的前两架西班牙Scooper在欧洲签订消防合同。第三和第四架西班牙Scooper正在由我们的西班牙子公司Albacete Aero进行最后的恢复服务工作。当它们在2026年晚些时候可用时，我们将考虑与MAB讨论可能收购这些飞机。
现在让我快速更新一下我们的两项收购FMS和Ignis的情况。FMS在2025年贡献了7. 9百万美元的收入。正如我所提到的，他们的大部分资源都用于Bridger飞机的内部改装，以巩固我们的竞争优势。这些技术增强型平台需求旺盛，并且在我们将Bridger定位为高利润工作方面发挥了重要作用。我们还继续看到许多合同机会，主要是与国防部合作，FMS的能力使Bridger处于独特的响应位置。
除了与合作伙伴Positive Aviation就FF72飞机获得的工作外，我们最近的胜利还包括与美国空军和Boresight的一项小型合同。尽管由于2025年联邦预算的不确定性，FMS的收入出现延迟，但我们确实看到联邦资金的势头，最近通过2025年《国防授权法案》增加了8950亿美元。凭借我们的综合服务，我们仍然处于有利位置，可以开展广泛的国防以及商业工作。我们正在重组我们的业务开发团队以瞄准这项工作。许多机会规模相当小且具有战略性，有可能扩展为大量、大型、非消防、非季节性的业务，补充我们已经提供的服务。
另外，快速更新一下Ignis Technologies平台。自从一年多前推出支持现场消防员的移动平台以来，与各县、 crews 和事件管理团队一起使用该平台的试点项目仍在继续。我们现在将Bridger的实时传感图像与Ignis应用程序链接，创建从空中到地面的无缝数据流。今年，我们已经在实时流式传输野火进展，提供周边地图，甚至为空中支援提供投放目标，因为我们将图像传递给地面消防员、飞行员和事件指挥官，以做出有效的实时决策并增强消防堆栈中所有操作的安全性。这种能力正在开启新的态势感知水平，并支持多任务航空合同，同时提高运营效率和安全性。
随着我们的传感器增强型飞机在该领域的持续成功，对交互式实时数据流的需求比以往任何时候都更强烈，我们打算将其作为今年传感器增强型航空合同的关键部分。展望2026年，我们有望实现又一年超过25%的增长。这包括我们两架新的西班牙Scooper以及我们在第四季度新增的两架新空中攻击机的收入。
我们改善的资产负债表提供了财务灵活性，可以响应合同扩展机会收购更多飞机，进一步推动EBITDA增长和长期股东价值。这种增长是在联邦最近旨在重组我们国家荒地消防系统的举措背景下实现的。这包括2025年初的行政命令，该命令要求成立国家荒地消防工作队，建立荒地消防局，以及通过《消防准备国家法案》和2025年《空中消防增强法案》，所有这些都致力于改善野火响应。
凭借Bridger庞大的空中攻击机队，包括现代化的火灾成像和监视飞机，以及世界上最大的私人超级Scooper机队，我们相信，随着国家专注于准备和积极的野火 suppression，我们处于独特的位置来保护生命、财产、关键基础设施和环境。我们面前有令人兴奋的机会，我仍然感激并谦卑地领导这个杰出的团队。
现在让我把会议交回给Eric，他将谈论我们2025年强劲的财务表现。
谢谢Sam。看看我们2025年第四季度的业绩，收入为8. 5百万美元，而2024年第四季度为15. 6百万美元。同比下降部分与2024年第四季度相比，2025年第四季度我们的超级Scooper部署较晚有关，不包括作为与MAB Funding LLC合作协议一部分对西班牙超级Scooper进行的恢复服务工作收入，2025年第四季度为0. 8百万美元，2024年第四季度为5. 1百万美元。包括FMS在内的持续运营收入约为7. 7百万美元，而2024年第四季度约为10. 5百万美元。
2025年第四季度收入成本为14. 1百万美元，包括5. 7百万美元的飞行运营费用和8. 4百万美元的维护费用。相比之下，2024年第四季度为15. 4百万美元，其中包括5. 8百万美元的飞行运营费用和9. 6百万美元的维护费用。与2024年第四季度相比，2025年第四季度与西班牙超级Scooper恢复服务工作相关的收入成本下降了4. 2百万美元。
2025年第四季度销售、一般和管理费用为13. 4百万美元，而2024年第四季度为7. 7百万美元，主要反映了我们认股权证公允价值的增加以及与2024年第四季度相比盈利分成考虑的增加。第四季度利息支出为6百万美元，而去年第四季度为5. 9百万美元。2025年第四季度其他收入为10百万美元，而2024年第四季度为0. 3百万美元。增加主要归因于与售后回租交易相关的16. 9百万美元收益，部分被2025年第四季度债务再融资相关的7. 8百万美元债务清偿损失所抵消。
2025年第四季度，我们报告净亏损15. 1百万美元，即每股摊薄亏损0. 40美元，而2024年第四季度净亏损12. 8百万美元，即每股摊薄亏损0. 36美元。第四季度调整后EBITDA为负9. 5百万美元，而2024年第四季度为负2. 9百万美元。调整后EBITDA与净亏损的调节包含在今天早些时候发布的收益报告的附件A中。
看看我们2025年全年的业绩。收入为122. 8百万美元，而2024年为98. 6百万美元，增长25%。不包括西班牙超级Scooper的恢复服务工作，收入为108. 8百万美元，而2024年为88. 5百万美元，增长23%。收入成本为71. 1百万美元，包括31. 9百万美元的飞行运营费用和39. 2百万美元的维护费用。
2024年的收入成本为57. 5百万美元，包括31百万美元的飞行运营费用和26. 5百万美元的维护费用。2025年的收入成本包括与西班牙超级Scooper恢复服务工作相关的费用与2024年相比增加了约5. 4百万美元。销售、一般和管理费用为36. 3百万美元，而2024年为35. 8百万美元，增加主要是由于认股权证公允价值的增加，部分被非现金股票薪酬费用的减少所抵消。
2025年利息支出为23. 3百万美元，而2024年为23. 7百万美元。我们还报告2025年其他收入为11. 8百万美元，包括16. 9百万美元的售后回租交易收益，部分被7. 8百万美元的债务清偿损失所抵消。2024年其他收入为2. 1百万美元。2025年净收入为4. 1百万美元，而2024年净亏损15. 6百万美元。2025年调整后EBITDA为45. 3百万美元，而2024年为37. 3百万美元。
转向资产负债表，我们在2025年底的现金及现金等价物总额为31. 4百万美元。第四季度，我们完成了之前宣布的与SR Aviation Infrastructure就我们的博兹曼黄石国际机场园区设施的售后回租交易。我们还与贝恩资本私人信贷集团牵头签订了一项高达331. 5百万美元的新高级担保贷款。这些交易共同用于为Bridger与加拉廷县的160百万美元市政债券再融资，并整合我们大部分其他现有债务。最重要的是，我们的新信贷额度通过高达100百万美元的延迟提款额度提供了显著的 capacity 和财务灵活性，旨在为未来机队扩张提供资金，以支持我们正在推动的经济增长。
现在让我把会议交给我们即将上任的首席财务官Ann Hayes，由她介绍我们2026年的指导方针。
谢谢Eric。我们在2026年初在资产负债表上增加了六架新飞机。这包括两架之前租赁的PC-12（合同期限至2027年）、两架King Air多任务飞机以及12月购买的两架西班牙Scooper。这些新资产，加上现有飞机利用率的提高，将帮助我们实现比去年增长超过25%，如果不包括2025年西班牙的恢复服务工作，我们初步设定2026年总收入指导范围为1.35亿至1.45亿美元，调整后EBITDA指导范围为5500万至6000万美元。
公司还预计2026年经营活动提供的现金将继续改善，并实现正净收入。公司正在为12月关闭的两架Scooper评估几个不同的国际运营合同，这些Scooper目前驻扎在西班牙。预计Scooper和两架新MMA飞机的贡献约占2026年收入的10%至15%，EBITDA利润率约为40%。虽然我们今年开局良好，2月底有两架Scooper和两架空中攻击机在飞行，但由于冬季维护活动，我们预计第一季度将报告净亏损。
接下来，我将会议交回给Sam作最后的评论。
谢谢Anne和Eric。正如我们在11月宣布的那样，Eric将于本月底正式退休，Anne已于3月10日正式接任首席财务官一职。我想再次感谢Eric在过去三年半的财务领导，以及他为将Bridger打造成如今具有弹性和盈利能力的公司所付出的努力。我也想借此机会表示，我们都非常高兴正式欢迎Anne Hayes担任我们的新首席财务官，她在担任我们董事会审计主席后加入我们，她非常适合领导我们进入下一个增长篇章，并且显然致力于我们的使命，从审计主席加入Bridger团队就证明了这一点。
我还想欢迎本周早些时候宣布的新任首席运营官Bill Andrews。他最近从洛克希德·马丁公司加入我们，担任C-130、C-5和P-3飞机从开发到支持的副总裁兼执行项目经理。作为拥有超过25年经验的美国空军和空军国民警卫队退伍军人，他曾担任飞机指挥官和C-130评估飞行员。我们很荣幸他加入我们，不仅因为他杰出的职业生涯，还因为他模范的军事服务，这与Bridger的使命非常契合。
他拥有帮助Bridger成长为一个强大且可扩展组织的合适技能。在洛克希德·马丁公司领导过数十亿美元的项目，涵盖飞机交付、升级、支持和准备工作，他正是我们需要的人，以扩大我们的组织规模和全年运营。这包括他为加利福尼亚空军国民警卫队的C-130 MAFF空中消防飞机提供支持的经验。我们还认为，他在国防领域的独特服务和支持对于我们寻求消防任务之外的其他机会至关重要。
回顾2025年，我们在21个州开展了飞行作业。我们为380起火灾提供了支持，并投放了7. 3百万加仑的水。我们实现了客户历史上最早的部署，Scooper于1月被派往加利福尼亚州的帕利塞兹火灾。在整个机队中，我们的飞行小时数创纪录，比2024年增长超过10%，而这是一个相对缓慢的火灾年份，当我们11月从现场返回时，我们在合同期间保持了96%的正常运行时间，我们的支持车辆行驶了125, 000英里，最值得注意的是，每一位Bridger员工都安全回家。
今天，Bridger的三架Scooper已完成冬季维护，其中两架已经在德克萨斯州应对早季野火活动。一架MMA在俄克拉荷马州执行合同，一架空中攻击机在德克萨斯州。空中攻击机在博兹曼待命，为2026年初的工作做准备。其余三架Scooper正在完成冬季维护，应该会在第二季度陆续准备就绪。我们的阶段性冬季维护计划确保我们能够在机队中提供灵活性，利用Scooper的 excess capacity，并实现全年准备。优先考虑准备、早期 detection 和 suppression 的立法和更多拨款正在改变我们扑救野火的方式。Bridger处于独特的位置来支持我们的联邦和州客户。
正如Anne所说，我们有望迎来又一个创纪录的年份，这得益于显著改善的资产负债表，具有显著的 capacity 和财务灵活性，以资助未来的机队扩张，推动有机增长，并构建我们的长期愿景。在我们的行业中创新和部署最先进的技术，并实现我们保护生命、财产、关键基础设施和环境的使命。我们的团队准备好全年响应服务号召。我们为2026年感到兴奋，并已做好准备，使其成为又一个令人难以置信的年份。
接下来，我想请操作员开放电话会议接受提问。
[操作员说明] 我们的第一个问题来自Canaccord的Austin Moeller。您的线路已接通。
嗨，下午好。我的第一个问题是关于Bill Andrews的任命。任命他的目的是帮助拓展FMS业务，还是这可能表明在最近允许购买C-130或其他政府飞机的立法之后，你们可能会购买这些飞机？
是的。所以Bill的主要 focus 是。很高兴再次与你交谈，Austin。感谢你的问题。Bill的主要 focus 将是确保我们的机队全年在全国各地部署并准备就绪，并真正专注于我们的运营卓越，并在此基础上再接再厉。但这更符合你的第一个评论，我们正在考虑他在领导非常大型项目方面的所有专业知识和多年经验，显然规模不同，他可以将这些背景带入Bridger大家庭。
我认为，凭借我们的综合服务，我们处于独特的位置，可以从事与消防任务相邻的国防工作，我们内部拥有所有服务，并且确实利用国防领域的资金以及我们团队中的工作机会，让Bill帮助识别并领导团队利用其中一些机会，有很多规模适当的工作适合我们去做，无论是改装、飞行测试还是设计，以开展国防工作，以及其他一些大型 primes 可能无法捕捉到的小型工作。我们有能力快速提供 turnKey 解决方案，FMS是其中的关键部分。
好的，你能给我们提供关于MAB funding下正在进行的另外两架超级Scooper恢复服务工作的最新情况吗？它们何时可能恢复服务，你们是否有可能购买并拥有这些飞机？
是的，好问题。我想我们上次结束时，第三架飞机非常接近适航认证。因此，如果我们专注于前两架，今年在欧洲开展消防工作，然后探索未来可能将它们移回北美灭火，这显然是一个明确的机会。所以第三架即将完成，这显然使我们从收购角度更接近目标。第四架则稍远一些。我们正在采购零件并努力推进，这可能要到今年晚些时候，甚至年底才能完成，但同样，重点是让前两架投入消防工作。第三和第四架是我们为第一对找到工作的良好补充。
好的，还有最后一个问题。你能谈谈在欧洲的潜在合同机会吗？你认为哪些国家最有可能在第二季度火灾季节之前部署？
是的，在不过于推测或引导的情况下，我会尽可能直接地回答，因为我们正在进行沟通和谈判。但我想说，对驻扎在西班牙的Scooper表现出极大兴趣并承诺的两个主要国家是葡萄牙和土耳其。我们正在与我们在欧洲的合作伙伴Avincis合作，他们帮助我们进行恢复服务工作和飞行运营，以我们共同考虑的经济因素以及先到先得的心态来争取这些国家，因为他们为火灾季节做准备。
就时间而言，欧洲的拨款比理想情况稍晚，不像美国那样早承诺。所以我们希望在3月或4月底之前确定并达成协议。这是我们正在努力的时间表。还有其他国家会感兴趣。他们只是在拨款周期中没有前两个国家走得那么远。
太好了，非常有帮助。我把问题交回。谢谢。
[操作员说明] 我们稍作停顿，以便有更多问题排队。谢谢。此时，没有更多问题排队。我现在将会议交回给Sam Davis，以获取任何其他或闭幕词。哦，抱歉，我们实际上确实收到了另一个问题。我们将转到EmergingGrowth.com的Mark Williams，您的线路已接通。
太好了。下午好，恭喜又一个强劲的季度。快速问一下，2026年的指导方针去除了恢复服务收入和盈利能力，我们应该如何看待核心任务的正常化EBITDA利润率？以及预测的扩张将由什么驱动？
是的，谢谢Mark，感谢你提出这个问题。我会先回答第一部分，然后如果可以的话让Anne补充。我们专注于通过现有机队的 capacity 扩张，以及利用核心机队（如你所提到的不包括恢复服务）的利润率，提高我们的Scooper和空中攻击机的合同天数和小时数利用率，以及增加两架西班牙Scooper（我们已将其纳入考虑），以及我们不久将添加到合同中的两架额外传感器增强型飞机。我想电话会议上的每个人都应该知道，与非传感器增强型飞机相比，这些传感器增强型飞机具有相当有吸引力的利润率。因此，继续提高这些利润率。总体而言，有所改善。
Anne，我不知道你是否想补充什么。
是的，没有。所以我们在2025年有大约1400万美元的恢复服务收入。在排除这部分收入后，我们2026年的增长为29%。至于利润率，正如Sam所提到的，我们的Scooper调整后EBITDA利润率通常超过40%，我们较新的MMA飞机可以高达40%至50%或更高。因此，我们目前添加的任何飞机都在提高EBITDA利润率，相比之下，没有传感器的更简单的空中攻击机EBITDA利润率较低。
好的，很好。那么，与此相关，2025年随着飞机的增加，维护费用也增加了。随着新飞机的增加，我们应该如何看待维护费用与这些飞机的比例？
很好。Mark，我再回答这部分，然后让Anne给出一些数字。但是，再次排除恢复服务，我们看到收入成本的增长低于同比收入的增长。并且在我们设定今年的指导方针时继续看到这一点。因为随着机队的增长，我们看到了更多的规模经济，并且在支出方面变得更加高效。
有一些额外的可变成本与更多的部署和更多的活动相关，例如旅行、飞机的磨损以及我们必须执行的更多维护间隔。然而，它的增长速度低于收入的增长速度。因此，我们将这一点纳入了今年核心机队和我们正在添加的飞机的更高毛利中。
是的，我只想补充一点，2025年的飞机维护确实包括西班牙的恢复服务工作。因此，我们将在2026年看到这一数字下降。正如前面提到的，随着这一下降和高利润率飞机的加入，我们看到利润率在增加。
好的，很好。最后一个问题，很快。随着去年进行的再融资和DDTL下的可用流动性，您认为在未来一两年内是否需要额外资金，特别是引进两架新的Scooper？我不知道它们是否是在DDTL下资助的，还是该资金的其他部分。但是我们应该如何看待这一点？
是的，这是个好问题。我们现有的DDTL（已关闭）为1亿美元，我们围绕未来几年我们认为可以添加到合同中并与我们现有机队做出相同贡献的飞机机会构建了这一额度，其中确实包括三、四架飞机。因此，我们目前预计在飞机收购方面不会出现增长超过该额度的问题，如果需求需要那么多飞机，我们显然可以重新考虑。但目前，包括我们在年底添加的飞机，这在我们关闭时已纳入模型。因此，我们正按计划进行。这对我们未来几年来说是一个良好的前景。
抱歉，请继续。
嗯，Mark，快速补充一点。前两架西班牙Scooper的购买包含在整体定期贷款中。因此，我们没有动用延迟提款工具来购买它们。正如Sam所说，我们在年底添加的两架监视飞机确实来自DDTL工具，但其中仍有约9000万美元的剩余额度。因此，前两架西班牙Scooper来自定期贷款，已经在资产负债表上，正如我所说，延迟提款工具仍有约9000万美元的 capacity。
太好了。非常感谢。谢谢大家的时间。谢谢。非常感谢。
谢谢Mark。
此时没有更多问题。我现在将会议交回给Sam Davis，以获取任何其他或闭幕词。
谢谢。再次感谢大家参加今天的电话会议。我们期待在5月份报告第一季度业绩时向大家更新我们的进展。如果有人有任何后续问题，请联系我们的投资者关系部门。谢谢，祝大家有美好的一天。
谢谢。今天的会议到此结束。感谢您的时间和参与。您现在可以挂断电话了。