会议主持人
Jeremy R. Sussman（执行副总裁兼首席财务官）
Randall W. Atkins（创始人、董事长兼首席执行官）
Michael Woloschuk（执行副总裁，关键矿产业务）
Christopher L. Blanchard（执行副总裁，矿山规划与开发）
Jason T. Fannin（执行副总裁，首席商务官）
Ben Kallo（Robert W. Baird & Co. Incorporated）
Douglas Ormond（Discovery Capital）
Carlos de Alba（摩根士丹利）
Brian Lee（高盛）
Alex Fuhrman（Lucid Capital Markets）
Matthew Key（Texas Capital Securities）
Jeff Grampp（Northland Capital Markets）
Soundarya Iyer（B. Riley Securities）
Nathan Martin（The Benchmark Company）
各位下午好，欢迎参加Ramaco Resources 2025年第四季度业绩电话会议。[主持人说明] 请注意，本次活动正在录制。
现在，我想将会议交给首席财务官Jeremy Sussman。请开始。
谢谢。我代表Ramaco Resources，欢迎大家参加我们2025年第四季度业绩电话会议。今天上午与我一同出席的有我们的董事长兼首席执行官Randy Atkins、矿山规划与开发执行副总裁Chris Blanchard、首席商务官Jason Fannin以及关键矿产业务执行副总裁Mike Woloschuk。
在我们开始之前，我想分享我们常规的警示声明。今天电话会议中讨论的某些内容构成1995年《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述代表Ramaco对未来事件的预期。这些陈述受风险、不确定性和其他因素影响，其中许多因素超出Ramaco的控制范围，可能导致实际结果与前瞻性陈述中讨论的结果存在重大差异。任何前瞻性陈述仅代表其作出之日的观点，除非法律要求，Ramaco不承担因新信息、未来事件或其他原因而更新或修订任何前瞻性陈述的义务。
我还想提醒大家，我们计划今天讨论的非GAAP财务指标的调节表可在我们的新闻稿中找到，该新闻稿可在我们的网站www.ramacoresources.com上查看。最后，我鼓励本次电话会议的所有参与者访问我们的网站并下载今天的投资者演示文稿。
话虽如此，让我介绍我们的董事长兼首席执行官Randy Atkins。
谢谢你，Jeremy。首先，我要感谢今天上午所有参加会议的人。我们在西部的关键矿产业务方面又度过了一个极其繁忙的季度，而我们的炼焦煤业务确实迎来了多年来表现最佳的一个季度。
鉴于我们的煤炭运营团队在25年出色地控制了成本，我将从这方面开始。本季度，我们实现了自21年第四季度以来的最低成本。在我们的Elk Creek矿区，成本平均仅为80美元/吨。季度成本和利润率在所有中部阿巴拉契亚同行中表现最强劲。
我们还感到自豪的是，在这个艰难的市场环境中，我们没有削减矿工的工资或福利。我们相信Ramaco是一流的雇主，并且我们继续吸引行业内顶尖的采矿人才。反映出我们强大的员工队伍，第四季度的 productivity 也是去年最强的。24美元/吨的季度现金利润率与第一季度的利润率并列25年最强。尽管在此期间高挥发分炼焦煤指数下降了17%。
展望26年的发展方向，我们正在启动年度炼焦煤指引，该指引已在我们的新闻稿中公布。我们现在准备连续第六年实现总销售额增长，同时连续第三年降低整体现金成本。当然，我们无法控制定价，但我们自豪地将我们的成本与所在领域的任何非长途运输同行进行比较。因此，如果基准价格保持在当前水平甚至有所改善，我们预计26年的整体收益将较25年实现强劲增长。在炼焦煤销售方面，我们现在已承诺26年产量的大约80%达到指引的中点。Jason将详细介绍我们的销售指标，但我们实现了强劲的国内和出口定价。
关于整体炼焦煤市场，我们开始看到一些迹象表明，我们希望今年指数定价将出现有意义的反弹。潜在的触发因素包括澳大利亚的供应限制以及印度在缓慢增长后需求的一些增强。澳大利亚优质低挥发分指数已升至约240美元/吨，比第四季度上涨了40多美元/吨。目前低挥发分和高挥发分指数平均也比第四季度上涨了近10%。
由于所有这些市场明朗化，我们现在正在加速或启动Berwind和Maben矿区的一些低挥发分增长项目，并将它们从27年提前到26年，这是我们之前推迟的项目。这些项目预计将在27年增加约50万吨产量，在26年增加10万至20万吨产量。它们还将在今年增加约2000万美元的增长资本支出，并且具有非常强劲的投资回报。
在高挥发分市场，我们目前看到几位同行推出了大量新项目。他们都在激烈竞争亚洲出口业务，并造成了很大的定价压力，当前高挥发分指数价格远低于历史相对水平。然而，由于我们煤炭的低硫特性，我们最近能够以有意义的溢价将高挥发分煤炭销售到亚洲。考虑到市场状况，我们预计公布的美国指数定价最终将进行调整。
现在我想转向我们的稀土和关键矿产业务。我们对内部团队的新专有技术突破感到兴奋，他们开发了一种称为碳氯化法的技术，用于从煤炭中分离和提取。
回想一下，我们最近引进了Fluor关键矿产团队的两位资深成员，他们曾牵头我们最初的初步经济评估（PEA）工作。我们在 earnings 新闻稿中提到了这种新型流程的一些细节。这种碳氯化工艺在多个方面从根本上降低了先前复杂且昂贵的分离和提取工艺的风险。
它降低了整体资本和运营成本。它提高了整体产品回收率和产量。它最终将增加我们的现金流。它创造了更高价值的产品组合。它使用了一种已在钛行业部署的成熟技术。从营销角度来看，它减少了项目对钪作为主要产品驱动力的依赖，尽管我们仍然认为钪是我们稀土的重要未来用途。
我们现在正与独立顾问Hatch合作验证这些估计，并预计在年中发布带有第三方经济学数据的修订PEA。尽管是一家煤炭公司，但我们的DNA中具有浓厚的技术焦点。正如许多人所知，十多年来，我们一直在探索煤炭中碳以及稀土的新用途，无论是我们自己还是与能源部国家实验室合作。
我们目前拥有令人印象深刻的知识产权组合，包括70多项待批专利申请、独家许可协议和商标。事实上，我们已经围绕这种新型流程工艺和相关技术提交了强有力的专利和商业秘密保护。我们相信这将确保Ramaco和我们的Brook矿将是唯一能够使用这种新型专有工艺的非常规稀土和关键矿产来源。
正如我所说，我们的内部分析表明，这种流程提高了现金流，并降低了资本投资和运营成本。这些初步数据与Fluor去年7月的原始PEA以及我9月最后一封股东信中的扩大开发案例中已经很强劲的原始经济性相比非常有利。
新流程还显示出显著提高的分离回收率和产量以及更高整体价值的产品组合。具体而言，它改变了整个产品组合中各个生产水平的比例。我们现在预计，最大比例的产量将来自高纯度镓、高纯度氧化铝以及高纯度石英的组合。这些都针对半导体行业，是非常高价值的产品。
如前所述，我们还预计这种方法将降低钪生产的总体百分比。我们仍然认为钪的使用将成为一个非常重要的发展中市场。然而，半导体行业对高纯度镓及其相关氧化铝和石英的当前需求既已得到证实，且正在迅速扩大。我们希望Brook矿将成为这一关键行业的重要且有意义的资源。
最后，新产品组合的另一个重要好处是，该流程路线将使我们能够放弃昂贵的溶剂萃取工艺。我们现在期望将我们的稀土产品作为混合稀土碳酸盐（MREC）出售给第三方金属和磁铁加工商，并获得强劲的定价。
MREC现在将占我们整体产量的较小百分比。这也将消除与以前的溶剂萃取技术相关的大量资本支出和持续的运营试剂费用。新的流程修改将略微延长Hatch完成初步可行性研究的时间线。然而，对于一个资本投资很可能超过10亿美元的项目，我们宁愿在建设之前把它做好。
我们正在继续在怀俄明州建设我们的中试工厂测试设施，该设施应于今年夏天完工。当该建筑启用时，我们将开始将我们的内部化学和冶金测试业务转移到那里。在我们完成Hatch的流程测试之前，我们将推迟中试工厂内部加工基础设施的建设。正如我们所说，内部设备正在安大略省的Zeton, Inc.制造工厂进行设计和优化。我们现在预计全面的中试运营将于2027年开始。
在下游关键矿产方面，特朗普政府最近宣布了一项为关键矿产建立国际价格下限的倡议。我们仍然相信美国政府致力于确保发展强大的国内供应链，我们将在这一领域采取进一步措施。我们还继续与政府和战略利益相关者寻求采购、资金和发展机会。我们预计，随着我们的进展，我们今天刚刚宣布的这种新流程方法的新方向和信息将为这些讨论提供大量信息。
我们最近也很高兴看到政府讨论创建名为“Project Vault”的国内稀土储备计划。该计划与我们之前宣布的Brook矿关键矿产储备码头相契合，我们正在与高盛合作推进该码头。不久之后应该会有更多关于这方面的信息。随着我们进一步进入双平台运营，我们现在也在探索Ramaco整体公司结构的一些重组选项。我们希望在未来几个月内宣布更多明确信息。
我们期望在控股公司结构内设立单独的法人实体，以更好地反映我们现在拥有并为未来开发的不同形式的资产和运营。我们希望这种结构将为我们在炼焦煤和稀土关键矿产领域发展两个不同且独立的业务提供更多的运营和财务灵活性。当然，所有这些都是为了提升股东价值。同样，我们将在推出时提供更多细节。最后，我要指出，我们的资产负债表现已处于历史最强状态。尽管近年来炼焦煤市场面临一些挑战。
如你所知，我们在2025年下半年筹集了大约10亿美元的资本。我们在第四季度结束时的流动性也达到了创纪录的5.2亿美元以上，同比增长超过275%。我们预计这笔额外资金将使我们能够更迅速地向双平台关键矿产公司转型。
现在，我想请领导我们关键矿产业务的Mike Woloschuk分享一些关于我们稀土进展的进一步想法和细节。然后我会把发言权交回我们的团队，讨论财务、煤炭运营和市场。Mike？
谢谢你，Randy。正如你强调的，我们在流程开发方面有一些令人兴奋的更新要报告。我们在多个外部冶金设施完成了Brook矿复合样品的扩展测试套件。这些包括化学和矿物学分析、矿石物理性质、化学矿物提取和纯化测试。
这个扩展的测试计划还包括碳氯化流程的初步测试。商业碳氯化是一种高温工业过程，使用碳源（如煤）和氯将金属氧化物转化为挥发性金属氯化物和水溶性氯化物。这是当今几乎所有钛制造使用的主导技术。从我们迄今为止完成的测试工作，包括关键矿物的矿物学分析和冶金响应来看，碳氯化的初步测试表明Brook矿对我们的专有工艺反应良好。
在这个流程中，Brook矿有价值的挥发性关键矿物包括镓、锗、铝和硅。初步测试显示几乎所有的镓都被挥发，这比之前的流程有显著的回收率提升。我们还实现了氯化铝的高提取率，其中一部分可回收用于生产高纯度氧化铝。在我们预期的操作条件下，锗和硅也会挥发。这些挥发性气相氯化物将从粗氯化物混合物中冷凝、分离和纯化。这个流程使我们能够生产更高纯度的镓，从而以溢价出售。我们还将从高纯度氧化铝（HPA）和高纯度石英中获得额外收入，这两种都是用于半导体、可再生能源和其他先进应用的高价值产品。
我们的含碳矿床含有大量高岭石，这是高纯度氧化铝和高纯度石英的来源。实际上，我们现在能够从GaN中产生收入，这是任何硬岩稀土项目都无法做到的。钪和一系列稀土元素在残渣中转化为氯化物。它们在反应后留在固体中，类似于食盐，它们会溶解在水中，这比用大量苛性碱和酸浸出要好得多。
正如Randy所提到的，我们打算选择性地提取钪并生产氧化钪，并简化稀土部分的流程以生产混合稀土碳酸盐（MREC产品）。将稀土分离成氧化物在技术上既复杂又资本密集。MREC的生产是流程简化，将减少与稀土溶剂萃取、分离和精制相关的资本和运营成本。
碳氯化的两种主要试剂是碳和氯。因此，煤矿床拥有我们所需的所有碳，它不是我们必须购买的试剂。大部分氯通过非创收矿物氯化物的分解进行回收，简化了与湿法冶金流程选项相关的大宗试剂物流。
我们未来的重点是完成更多的测试工作，以确定碳氯化反应器的最佳条件，以及下游溶解稀土氯化物残渣以选择性提取钪和生产MREC的测试。我们还将对粗氯化物电路进行分离和纯化测试，以确定实现各种镓纯度所需的流程。
高纯度氧化铝和高纯度石英的测试计划与镓类似。Ramaco就从煤和含碳粘土矿床中回收稀土和其他关键矿物的碳氯化工艺提交了临时专利。我们认为这相对于正在考虑用于关键矿物赋存煤矿床的其他流程具有显著的竞争优势。
在测试工作计划的同时，我们聘请了一位在氧化铝碳氯化方面有经验的专业顾问，以生成碳氯化电路的热力学模拟，并为更新的初步经济分析提供设计输入。我们正在聘请Hatch完成PEA，预计在年中完成，随后在年底前完成预可行性研究。随着流程的转变，我们暂停了Zeton下游中试工厂模块的详细设计，直到我们生成碳氯化的新基本工程包。预计这将在2026年第三季度完成。
然而，我们预计Zeton将继续参与，因为他们有类似单元操作的中试经验。我们还计划在现有的iCAM研究中心以及正在建设的新中试工厂大楼进行现场测试。我们预计中试工厂外壳将于今年夏天晚些时候完工。
转向地质更新。我们完成了秋季钻探计划，包括加密钻探和外推钻探。我们即将完成初步的围栏钻探计划，这将为提高地质可信度以支持选择性采矿所需的钻探密度提供信息。我们计划了额外的围栏计划，并增加了钻机数量以在今年夏天完成该计划。我们希望从我们的钻探计划中获得足够的地质数据，以便在年底前将储量状态从推断升级为控制，与Hatch预可行性研究的完成保持一致。
如前所述，我们正在建设内部实验室进行内部分析和冶金测试，以减少冗长的外部实验室周转时间。我们有两台ICPMS机器，并且现场已有将用于碳氯化反应的设备。我们预计将招聘技术和分析人员以扩大内部地质冶金测试。
现在我想将电话交给我们的首席财务官Jeremy Sussman。
谢谢，Mike。从资产负债表开始。我很高兴地注意到，我们在年底拥有5.21亿美元的创纪录流动性。这是我们有史以来最强的流动性水平。与2024年同期相比，流动性增长了275%以上，我们在本季度结束时的净债务头寸为1100万美元。
我想谈谈我们在2025年下半年实现的资产负债表的非凡财务转型。首先，在7月和8月，我们通过无担保票据筹集了6500万美元。其次，在8月，我们通过摩根士丹利和高盛的承销发行新股权筹集了2亿美元。第三，在11月，再次与高盛、摩根士丹利和更大的承销团合作，我们发行了3.45亿美元的六年期无担保可转换票据，票面利率为0%。然后在12月，我们在KeyBanc的牵头下将循环信贷额度增加到5亿美元，其中包括1.5亿美元的accordion功能。
关于第四季度业绩，正如Randy所指出的，运营结果再次非常稳健，每吨销售现金成本为92美元。这继续使Ramaco处于美国现金成本曲线的第一四分位。第四季度也是公司四年来每吨销售现金成本最强劲的季度。尽管美国高挥发分冶金煤指数在此期间下跌了17%，但第四季度24美元/吨的现金利润率与第一季度持平，是2025年最强劲的。我们第四季度的产量从第三季度小幅下降至89.2万吨，这是由于典型的感恩节和圣诞节矿工假期，以及我们继续注重价值而非数量。我们宁愿将产量留在地下，也不愿以亏损价格出售到现货市场。
值得庆幸的是，我们强大的资产负债表，包括创纪录的流动性状况，为我们提供了这种灵活性。如果市场继续改善，2026年可能会在库存方面提供非常有意义的营运资金顺风，尤其是在今年下半年。虽然冶金煤价格指数在整个第四季度都在下降，但现在已从底部大幅回升。然而，不幸的是，美国高挥发分指数在第四季度与第三季度相比又下跌了4%。但尽管指数定价继续下跌，我们成功实现了第四季度财务业绩超过第三季度财务业绩，因为现金成本环比下降5美元/吨，而已实现定价环比仅下降4美元/吨。
具体而言，第四季度调整后EBITDA为900万美元，而第三季度为800万美元。A类每股收益在第四季度亏损0.22美元，而第三季度亏损0.25美元。我要指出的是，第四季度业绩不包括与Brook矿战略关键矿产码头结构相关的一次性非经常性费用。我们所有的主要同行都已公布第四季度业绩或预先公布了业绩。我自豪地指出，我们92美元/吨的现金成本和24美元/吨的现金利润率在第四季度轻松成为中部阿巴拉契亚炼焦煤同行中的最佳水平。
展望未来，我们正在启动2026年指引。2026年全年产量预计为370万至410万吨，中点较2025年的380万吨有所增加。2026年全年销售额预计为410万至450万吨，较2025年的380万吨有所增加。
我们的指引表列出了2026年的其他一些预期，如资本支出、销售及管理费用（SG&A）、折旧、折耗及摊销（DD&A）、利息收入、税率和闲置成本。虽然你可以在我们的 earnings 新闻稿中找到具体细节，但我想谈谈两个方面。首先，由于我们的大量现金余额，我们预计2026年将实现净利息收入，而2025年为净利息支出。其次，我们预计资本支出为8500万至9000万美元，高于2025年的6400万美元。这包括我们冶金煤矿的维护资本约10至11美元/吨，Berwind和Maben矿区约2000万美元的增长资本，以及稀土元素和关键矿产业务约2000万美元。
由于大湖区的正常季节性因素（当然，大湖区在第一季度大部分时间都处于关闭状态），我们预计2026年第一季度发货量为80万至95万吨。由于发货量较低，我们预计第一季度现金成本将处于年度范围的高端。展望未来，我对2026年感到非常乐观。首先，我们拥有历史上最好的资产负债表和流动性。其次，我们的现金成本和利润率在中部阿巴拉契亚地区处于最佳水平之一。第三，煤炭市场似乎正在改善，很大程度上是由于2025年下半年定价已达到成本曲线角度不可持续的水平。最后，我们在稀土元素和关键矿产商业化道路上取得了有意义的进展。
现在我想将电话交给我们的矿山规划与开发执行副总裁Chris Blanchard。
谢谢，Jeremy，也感谢今天加入我们的所有人。当我们成功控制了成本和产量等我们可控的因素时，分享我们的运营结果总是更可取的。在Ramaco的所有运营矿区，我想向所有矿工和支持人员表示感谢，他们全年专注于基本面，帮助我们全面降低成本，并以2021年以来的最佳季度业绩结束了这一年。这些成功在我们开始26年时仍在继续。
相对于我们的内部预测， productivity 水平仍然很高，特别是在我们的旗舰Elk Creek矿区。然而，尽管矿山继续以预算水平或更高水平运营，但由于1月底的极端温度和降雪，我们的两家铁路合作伙伴出现了物流瓶颈，导致1月和到目前为止的2月发货延迟。这主要是由于将煤炭运往港口和码头的困难，以及随后满载火车的积压，导致数周内没有足够的空车返回所有生产商。
虽然由于这些事件我们积累了清洁库存，但没有必要削减产量。然而，铁路设备循环中断的影响已经级联并仍在解决中。正如Randy所提到的，高挥发分市场仍然供应过剩且竞争异常激烈。幸运的是，我们的Elk Creek产品相对于一些增量高挥发分生产商具有一些质量优势，这些生产商往往冶金等级较低且硫含量较高。为了进一步利用这一点，我们正在将Elk Creek的部分产量转向我们储量中硫含量更低的区域，以更好地满足客户需求。
如前所述，在过去几年市场下滑的情况下，我们也保持了员工的工资和福利套餐不变，并且我们正在利用机会，用西弗吉尼亚州南部和弗吉尼亚州一些最有才华的矿工来加强我们的员工队伍。在公司的低挥发分方面，我们看到市场动态有意义的改善，高质量低挥发分煤炭供应有限。因此，我们的董事会已批准将Berwind和Maben矿区计划在2027年的约2000万美元增长资本提前到2026年。
首先，我们将开始在Berwind矿提高低挥发分煤炭产量，比计划提前约一年。全面建设的时间将取决于向煤矿添加两个额外的风井。这些项目的工作自2025年底以来一直在进行，并将在今年夏天完成。一旦通风系统到位，将在矿井中增加一个完整的区段，预计年生产能力为35万吨/年。虽然Berwind矿要到第三季度才能达到这一满负荷生产速度，但我们将在第二季度利用相同的设备资本和劳动力在Laurel Fork矿进行一些临时低挥发分生产。综合来看，我们预计26年将额外生产约15万洁净吨。
其次，在Maben矿区，我们现在正在推进Maben加工厂的批量称重装载系统建设。一旦投入运营，这将使我们能够将优质Maben产品运往国内和国际客户，而无需增加约20美元/吨的额外物流运输成本，这对该业务产生了负面影响。我们相信，拥有全面运营的装载设施将有可能让我们有更多机会购买和运输其他高质量低挥发分煤炭，这些煤炭将从Maben的装载中受益。
装载项目的工作已经开始，我们预计它将在26年第四季度中期投入运营并装载第一列火车。装载设施的完成为Maben物业地下部分的开发提供了更大的优势，届时我们将继续评估Maben地下矿的全面建设，并让市场条件指导该投资和扩张的时机。
最后，简要谈谈怀俄明州Brook矿的一些矿山和建设更新。在第四季度，我们扩大了Brook矿的矿坑，为即将与区域客户进行的试验开采更多的动力煤。在这次采矿过程中，我们还从两个不同的富集地层中分离出数百吨额外的稀土元素和关键矿物矿石，用于持续的优化测试。
Brook矿本身的矿石储存设施也已开始建设，该设施将作为矿产品在送往外部实验室并最终送往我们自己的现场中试设施之前的 staging 区域，Mike提到该中试设施也已开始基础工程，将于今年夏天晚些时候封顶。为我们未来的商业加工设施供电的所有输电和变电站的详细设计工程也在进行中。
最后，凭借26年下半年完成的所有转型金融交易带来的安全性和流动性，我们发现自己有灵活性修改我们的运营组合，以快速利用低挥发分炼焦煤市场的走强，同时也继续全速开发Brook矿。
为了详细讨论煤炭和关键矿产市场，我现在想将电话交给我们的首席商务官Jason Fannin。
谢谢，Chris，大家早上好。今天，我将分享我们对钢铁和炼焦煤市场的看法，提供我们2026年炼焦煤销售状况的更新，然后讨论在我们最近的流程突破后Brook矿营销战略的进展。我们继续看到全球钢铁市场越来越受政策而非供需动态的影响。中国在2025年出口了创纪录数量的钢铁，尽管国内粗钢产量有所下降。出口增长与国内收缩之间的这种差异不太可能持续。出口许可措施和不断上升的政治压力表明，中国钢铁出口今年可能大幅下降，这将为全球钢铁价格提供相当大的支撑，进而推动炼焦煤价格上涨。
欧洲钢铁生产似乎正在稳定，价格已经对更严格的进口控制做出反应，自2025年第四季度初以来上涨了近20%。世界上最大的钢铁制造商之一预测，欧洲钢铁产量将同比增加约600万至800万吨，反映出在更有利的政策背景下钢厂利润率的改善。
在北美，贸易执法继续支持国内定价。美国钢铁价格仍然是全球最高的之一，现货价格自2023年年中以来首次接近1000美元/吨。印度仍然是炼焦煤需求增长的主要引擎。2025年高炉产量同比增长17%，高炉炼钢产能继续大幅扩张。美国和印度官员之间关于增加美国炼焦煤进口的讨论可能导致取消美国炼焦煤进入印度的进口税，这反过来可能使美国进口量超过2025年的950万吨。
2026年初，海运冶金煤市场的澳大利亚优质炼焦煤供应已经紧张，极端天气事件进一步加剧了这种紧张，目前澳大利亚优质低挥发分价格略低于240美元/吨，较第四季度上涨近20%。美国东海岸指数低挥发分为约196美元/吨，高挥发分A为159美元/吨，高挥发分B为149美元/吨。这种波动性突显了现货市场的真实稀薄程度。海运硬炼焦煤供应量约为每年1.8亿吨，其中通常不到5%可在现货市场获得。这种结构性稀薄放大了短期供应中断。
也就是说，美国大量长壁高挥发分生产能力的发展加剧了国内和出口市场的竞争。因此，美国高挥发分定价继续顽固地落后于与澳大利亚PLV的历史相对水平。因此，我们继续将增长努力集中在低挥发分产品组合上，那里的供需平衡仍然更紧张，定价持久性似乎更强。Maben的新铁路一旦投入运营，将显著改善物流经济性，并为这种优质中部阿巴拉契亚低挥发分煤炭提供更多客户渠道。
转向我们2026年的销售状况。我们已获得310万吨的承诺。北美客户占110万吨，平均固定价格为142美元/吨。此外，200万吨出口吨以指数挂钩定价承诺。
转向我们的Brook矿进展。我们基于碳氯化的流程应该会大大加强和降低我们的产品组合和收入篮子的风险。我们现在更重视高纯度镓、高纯度氧化铝和高纯度石英，对钪应用的重视程度略有降低，尽管钪仍然是Brook矿产品组合的重要组成部分。如果大规模实现高纯度镓金属，Ramaco将直接进入战略性半导体材料供应链。同时，我们现在打算主要将我们的磁性稀土（占我们整体收入篮子的较小部分）作为混合稀土碳酸盐（MREC）进行营销。
这些流程增强，加上我们对镓的高度关注，极大地扩大了我们的目标市场。我们正在与几家公司和各种潜在客户就潜在的承购和合作结构进行积极对话。随着我们推进中试运营并生成实验室规模和中试规模的材料，我们预计这些讨论将演变为正式的商业框架。
最后，我们继续与国防主要承包商和政府利益相关者进行协调参与。更广泛的政策背景，包括潜在的国内储备计划和价格支持机制，强化了Brook矿以及我们去年宣布的战略性关键矿产码头的战略相关性。对于该码头，我们的位置气候干燥，且毗邻一级铁路干线和主要州际公路，这使Ramaco处于独特的位置，可以满足美国的储备需求。最后，对公司来说，这是激动人心的时刻。
在炼焦煤方面，我们进入2026年时拥有强大且大部分已承诺的销售账簿、改善的低挥发分定价动态以及专注于更高回报领域的严谨增长战略。我们相信，随着市场重新平衡，我们的成本状况、产品质量和物流灵活性使我们处于有利地位。在关键矿产方面，我们的流程方向代表了向前迈出的重要一步。它应该提高产品质量，降低资本密集度，并将我们的商业重点转向高纯度镓和战略性MREC合作伙伴关系。
你将与市场分享的文件。你将与市场分享的文件。
当然。我认为这可以追溯到地质。因为这个矿床含有镓、锗，还有矿物学。所以我们已经公布粘土是铝硅酸盐