操作员
C.J. Neale（投资者关系）
Jim Segrave（创始人、首席执行官兼董事长）
Brad Garner（首席财务官）
问候各位，欢迎参加flyExclusive 2025年第四季度及全年财报电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。
提醒一下，本次电话会议正在录制中[操作员说明]
现在，我很荣幸将会议交给投资者关系部的C.J. Neale。先生，请讲。
谢谢，操作员。下午好，感谢大家参加flyExclusive 2025年第四季度及全年财报电话会议。今天与我一同参加会议的有flyExclusive的创始人兼首席执行官Jim Segrave，以及我们的首席财务官Brad Garner。
我们今天上午在市场开盘前公布了第四季度和年终财务业绩，并提交了截至2025年12月31日的10-K表格。我们将在今天的讨论中提供某些非GAAP信息。关于此信息的重要披露以及非GAAP信息与可比GAAP信息的调节，已包含在我们提交给SEC的10-K表格中，并可在我们的投资者关系网站上查阅。
此外，本次讨论可能包含前瞻性陈述。实际结果可能因多种原因而与预期存在重大差异，包括我们10-K表格年度报告、10-Q表格季度报告以及涵盖前瞻性陈述的新闻稿中描述的风险因素。由于不再重复此信息，我们将在准备好的发言中通过引用将其纳入。
接下来，我将会议交给Jim Segrave。
谢谢。早上好，感谢大家参加我们的会议。2025年是flyExclusive的转折点。在过去两年中，我们做出了深思熟虑的决定来转型这家公司。现代化机队、淘汰非盈利飞机、重组成本以及在整个组织内提高执行标准。这些决定并非总是容易的，但在第四季度，结果验证了这一战略。我们第四季度的收入达到1.05亿美元，同比增长15%。我们产生了680万美元的正调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA），这是我们成为上市公司以来的首个盈利季度，这个里程碑意义重大，但更重要的是我们如何实现这一目标。我们不是通过扩大机队来实现的，而是通过改进机队并在各个方面提高执行水平。
让我详细说明去年的变化：我们移除了28架非盈利飞机。我们增加了7架高盈利飞机。总体而言，我们的飞行小时增加了13%，而运营的飞机数量减少了14%。我们全年的收入增长了15%，达到3.76亿美元。我们的毛利润增长了53%。2025年，我们飞行了超过74000飞行小时，其中第四季度超过20000小时。我们现在是美国第一大包机运营商，在包括部分所有权涡轮螺旋桨飞机和管理运营商在内的整体排名中位列第三。
核心机队的每架飞机利用率全年平均提高了约23%，达到每架飞机73小时。而且，我们是在淘汰了所有非盈利飞机的情况下取得这一业绩的。调度可用性同比提高了约7%，我想提醒大家，以我们目前的规模，每提高1%就意味着每年底线增加250万美元。为推动这一举措，我们在2025年底部署了12辆移动服务单元维修卡车，并预计在未来六个月内将这一车队数量翻倍。
调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率提高了近1500个基点。这不是季节性或周期性的改善，而是结构性的改善。我们消除了系统中的阻力，系统也做出了回应。销售、一般及管理费用（SG&A）占收入的百分比下降了约10%，产生了超过800万美元的年化节省。每位SG&A员工的收入增长了约28%，达到每人190万美元，整体每位员工的收入增长了15%，达到每人80万美元。来自我们部分所有权俱乐部和合作伙伴计划的合同承诺需求小时数增加了约33%。同样，这一切都是在机队规模缩小14%的情况下实现的。非盈利飞机机队的运营亏损从2024年初的每月超过300万美元降至如今的大致盈亏平衡。重置工作已基本完成，但我们远未结束。现在，我们从优势出发进行扩展。
在继续之前，我想表彰我们的团队。我们要求这个组织以纪律、专注和变革的意愿来执行，他们做到了。他们不仅改善了业绩，还改变了公司的发展轨迹。从会计到飞行控制、维修控制、技术人员、飞行员、销售、服务和管理团队，每个部门都在执行。第四季度就是全面出色团队合作的典范。我为我们所取得的成就感到无比自豪。我还要感谢我们的投资者一直以来的支持和信任。我们都专注于为你们和我们的客户创造业绩。
展望未来，虽然我们不提供正式的长期指导，但我想明确我们的发展轨迹和未来方向。2026年第一季度将显著超过2025年第一季度，但不会超过我们2025年第四季度的业绩。因为第四季度始终是我们最强劲的季度，而且我们执行得异常出色。但展望未来的每个季度，我们预计2026年的每个季度都将显著优于2025年同期季度。从历史背景来看，在过去八个季度中，我们每个季度的盈利能力平均提高了370万美元。这就是我们的发展轨迹。我们将继续执行，随着非盈利机队的阻力消除，我们完全有信心在2026年像2025年一样，增加飞机数量、飞行小时并改善每一项财务业绩指标。
让我用一些数字来支撑这些预期。2025年第一季度，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为负1250万美元，管理层调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为负640万美元。如今，在2026年第一季度已过去三分之二以上的情况下，我们认为提供一些方向性评论是合适的。基于当前的业绩趋势，我们预计2026年第一季度的亏损将比2025年第一季度减少约50%，延续过去两年我们一直在实现的积极轨迹。这一改善反映了结构性变化、机队经济性的提高、利用率的提升、SG&A的降低以及各个收入渠道需求的增强。
我们预计2026年调度可靠性将再提高10%，这将转化为年化底线业绩再增加2500万美元。我们预计2026年每位SG&A员工的收入将增长超过15%，达到每人远超过200万美元。这不是正式的指导，只是关于我们发展轨迹和势头的透明度。而且势头显然正朝着正确的方向发展。
随着机队重置基本完成，我们专注于有纪律的增长。去年年底的政府停摆推迟了我们在2025年底将挑战者飞机数量达到10架的计划。但自那以后，第8架和第9架飞机已于1月份增加，第10架飞机在10天前刚刚抵达。2026年，我们预计将增加约20架CJ3、XL和挑战者飞机。随着这些飞机的加入，我们机队的平均机龄将继续降低，利用率以及调度可靠性将继续提高，随着这些更可靠的飞机加入，经济性也将继续改善，我们预计2026年飞行小时将再次增长超过15%，到年底年化运行率将超过100000小时。
如今，flyExclusive是美国按飞行小时计算的第一大喷气式包机运营商，总体排名第三。我们完全有信心继续我们的增长。第四季度，我们完成了Volato交易的第一部分，以210万美元收购了他们的飞机销售部门。此次收购贡献了约570万美元的底线改善。
在2026年第二季度末之前，我们预计完成Volato交易的第二部分。这第二部分将把他们内部称为“任务控制”（Mission Control）的调度和优化软件平台以及现金流为正的Vaunt空腿项目纳入flyExclusive。“任务控制”是一个专注于飞机包机运营商的调度和优化平台，专为像我们这样的运营设计。它包括一个优化引擎以及人工智能调度、结算和工作流程，随着未来几个月的全面实施，将大幅改善运营和盈利能力。
Vaunt是一项基于订阅的软件服务，提供空腿访问。这项业务由Volato在不到两年前推出，客户群一直在迅速扩大。我们预计一旦未来几个月完成收购，这部分业务将立即做出贡献，但这笔交易第二部分的重大消息是，我们计划向所有运营商提供调度和优化系统的访问权限，并且我们打算免费提供这种访问。对我们来说，价值不在于销售调度软件，而在于提高网络效率。如果运营商能够安全地共享飞机可用性，而不共享或泄露客户身份或专有数据，我们相信整个行业都能找到需求、在需要时获取运力并更高效地执飞航班。
对flyExclusive而言，这意味着我们可以销售更多航班，并自信地提供更优化的 schedule，特别是能够更有效地在内部和外部获取资源。我们每天还收到500多个行程请求，其中超过一半我们无法销售和获取资源。该软件将使我们能够满足更多此类请求，可能产生大量额外收入。随着我们继续开发这个系统，我们将利用我们的运营专业知识和在该业务中的丰富经验，提供该领域最好的调度系统。需要澄清的是，这不是一个长期目标，我们预计在未来几个月内执行。事实上，我们正在努力能够在本月晚些时候的NDAA调度员和调度员大会上展示该系统的测试版。
总而言之，这将增加我们的销售额、改善客户体验、提高利用率并优化我们的 schedule。并且这将为任何希望消除其调度软件成本的运营商实现这一点。进入技术领域，充分利用人工智能和我们的运营经验，有可能成为flyExclusive的游戏规则改变者。
现在谈谈我们的资产负债表和增长资本规划。我们的ATM（股票发行计划）现已全面到位。我们现在已经超过了要求最低7500万美元公开流通市值的“小型货架”限制。这为我们提供了支持未来增长的灵活性，同时继续减少债务，我们预计2026年将实现这两个目标。说到债务，我们在2025年将长期债务减少了约36%，即减少了8400万美元，同时与2024年相比保持了年底的现金状况。
2026年，我们预计将为机队增加约20架飞机，继续减少债务，实现全年息税折旧摊销前利润（EBITDA）盈利，增加现金并改善流动性，同时降低机队年龄。2026年第一季度，我们已经移除了另外3架非盈利飞机，还有少数剩余飞机处于盈亏平衡状态。我们又增加了一架挑战者350。本月晚些时候，我们将为部分所有权计划再收购一架XLs plus，并且通过短期和长期债务消除，我们已经额外减少了1000万美元的债务。增长和纪律可以共存，我们正在证明这一点。
在 connectivity 方面，到年底，我们预计机队中的每架飞机都将安装高速互联网，其中大部分将是Starlink系统。高速 connectivity已成为私人航空最受需求的功能之一。我们相信这将创造定价权，增加对我们产品的需求，并推动我们的维修、航空电子设备、喷漆和内饰业务的增量工作。很少有运营商能提供这种垂直整合的解决方案，我们可以，事实上，一周前我们刚刚在短短9天内完成了第一次Starlink安装，客户的 pipeline 已经超过了我们获取硬件的速度。Starlink构建了一个客户现在期望在其飞机上拥有的令人难以置信的系统，我们很高兴现在成为该产品的经销商。2025年证明了我们的业务计划和模式是有效的。2026年是关于复合这一进展。我们对这一轨迹感到兴奋，但我们远未结束。执行仍然至关重要，纪律仍然是不可协商的。势头是真实的。现在我们要扩大规模。
现在我将会议交给Brad。
谢谢。我首先要强调Jim的评论，即2025年第四季度和全年是flyExclusive转型过程中又一个决定性的积极步骤。我们现在看到的不是偶发的改善。这是有意的结构性变革的结果。机队现代化正在执行，成本基础正在调整，收入结构在质量上不断改善，我们模式中的运营杠杆越来越明显。我们在2025年取得的进展强化了我们的信念，即这项业务的轨迹是可持续的并且正在加速。
接下来，让我开始回顾第四季度和全年的财务摘要。第四季度收入总计1.043亿美元，比2024年第四季度增长14%。2025年全年收入增长15%，达到3.759亿美元。重要的是，在很大程度上由于2025年期间移除了非盈利飞机，我们在机队比一年前小14%的情况下实现了这一增长。这证明我们机队的质量和我们模式中的杠杆都在改善，并且是真实的。
收入增长强劲，涵盖包机、部分所有权和MRO（维修、修理和大修）各个领域。2025年第四季度包机飞行收入突破9800万美元，同比增长13%。第四季度飞行小时也同比增长13%，达到约20400小时。全年飞行小时增长12%，达到近75000小时，正如Jim所提到的，这使我们成为美国第三大私人运营商。
正如我们历史上强调的那样，我们有意专注于缓慢地将收入结构转向合同承诺需求。2025年全年，我们的部分所有权和Jet Club计划同比增长约33%。2025年贡献收入的会员约为1300人，与2024年相比增长9%。这种向经常性合同计划的产品结构持续转变增强了可预测性，提高了定价持久性并稳定了利润率。
我们的批发业务是并将继续是最大化机队利用率的基础，2025年全年增长至1.855亿美元，与去年相比增长7%。随着我们在2026年过渡到拥有更年轻、更高效飞机的机队增长模式，我们将继续优化我们的零售和批发渠道，以最大化每架飞机的 productivity 和利润率。
部分所有权收入受到挑战者机队增加、受欢迎的CJ3和XLs库存以及奖金折旧恢复的推动，与2024年第四季度相比增长21%。全年部分所有权销售收入与去年相比增长近56%。随着挑战者飞机加入部分所有权机队，部分所有权份额销售与去年相比增长26%，产生约6000万美元的部分所有权零售销售。
最后，2025年第四季度，我们的MRO报告外部收入约为290万美元，比2024年第四季度增长52%。全年MRO报告与去年相比增长48%。凭借我们内部MRO业务的世界级能力，从喷漆到内饰再到维修和航空电子设备，特别是通过我们最近的Starlink授权经销商公告得到加强，我们预计2026年MRO将继续强劲增长。
关于盈利能力，2025年第四季度毛利率为18%，全年为15%，与2024年全年相比增长32%。这一利润率扩张反映了机队结构的改善、利用率的提高、调度可用性的增加以及严格的成本控制。季度环比来看，利润率每个季度都在改善，标志着结构性趋势。我们预计，随着我们在2026年底前完成剩余非盈利飞机的处置，并向机队添加更多盈利的CJ3、XLs和挑战者飞机，我们的运营杠杆将继续扩大。
正如我每个季度强调的那样，我们继续在成本结构中实现有意义的规模。第四季度SG&A占收入的比例降至21%，与2024年第四季度相比降低了616个基点。全年SG&A占收入的比例降至22%，降低了近600个基点，年化节省约900万美元。我们预计2026年SG&A基础将保持稳定，随着收入和顶线加速增长，SG&A占收入的百分比将继续收紧。
第四季度对flyExclusive来说具有里程碑意义，因为它标志着调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）首次为正，达到660万美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率为6%。与2024年第四季度相比，我们报告的毛利润改善超过1300万美元。正如Jim所提到的，我们对Volato飞机销售部门的战略收购在第四季度产生了约570万美元的利润。但即使没有这部分增加，flyExclusive在第四季度的正常运营中也产生了正的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA），这讲述了我们运营结构性转型的有力故事。
全年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）改善超过4900万美元，将亏损收窄至仅70亿美元。全年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率与2024年相比提高了1531个基点。这种规模的转型不是单一杠杆的结果，而是客户需求增长、收入结构、机队现代化、飞机利用率、成本纪律和运营效率等方面可持续和连续收益的复合效应。轨迹是明确且持久的。
最后，我将总结flyExclusive在改善流动性和资产负债表灵活性方面的几项关键更新。2025年，我们在降低杠杆方面取得了重大进展。正如Jim强调的那样，我们将长期应付票据减少了约8400万美元，同比减少36%。重要的是，尽管债务减少，但手头现金增加，反映了运营业绩的改善和严格的成本管理。
1月份，我们利用货架发行以每股6.65美元的价格筹集了1500万美元。此外，正如Jim所提到的，我们的ATM现已全面运营。正如我们在之前的季度中强调的那样，我们与Jet. AI达成了合并协议，这不仅将通过收购他们的航空运营提供运营协同效应，还将为我们的增长和资产负债表去杠杆化提供资金。我们延长了完成该合并协议的外部日期，该协议部分因政府停摆而延迟。我们预计该交易将很快提交Jet. AI股东投票，并于2026年第二季度初完成。
我们还预计将完成Jim提到的Volato收购的第二部分，这使我们有权收购高增长技术平台，包括Vaunt（一个基于订阅的体验式旅行应用程序，提供空腿访问）以及Mission Control（人工智能支持的飞行管理私人航空运营软件）。我们相信，收购这些资产和相关知识产权将使flyExclusive能够加强我们的垂直整合战略，并将我们定位为该领域的技术领导者。
进入2026年，我们预计将加强流动性并提供额外的灵活性，以支持我们的机队增长和资产负债表优化。我们今天的资本结构比一年前显著更强。更低的杠杆、更大的灵活性和更好的资本市场准入。所有这些都使我们能够加速并在2025年完成的转型基础上继续发展。
在结束之前，我想强调这些成就。在过去两年中，我们做出了艰难的决定，调整机队、降低结构性成本、收紧执行标准并重建业务基础。这些决定现在正在转化为可衡量的财务业绩、提高的运营效率、扩大的利润率、更高的利用率、更强的经常性需求和正的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）。我们现在运营的机队、成本结构和纪律水平与12个月前有根本不同，这一点很重要。
该行业的持久盈利能力不仅仅通过增长实现。它通过利用率、可用性、结构和成本控制来实现。我们在每个方面都有所改善。我们今天的业务更可预测，每架飞机的 productivity 更高，每位员工的效率更高，并且更有能力实现收益复合增长。我们仍然专注于将产生更多市场份额和盈利能力的执行。但我们不再纠正结构性低效率。我们正在扩展一个经过改进的平台。转型的繁重工作已经过去。 ahead 的是建立在更强大基础上的有纪律的增长。这与一年前投资者看到的公司截然不同。
在我将会议交回操作员之前，我想最后花一点时间表彰这些成果背后的团队。像我们所执行的这种转型不会偶然发生。它是由人实现的。那些愿意挑战流程、提高标准、领导并构建能够支持公司在更高水平运营的系统的人。我们不仅改善了财务和运营绩效，还将公司制度化。加强内部控制、建立严格的报告节奏、构建上市公司所需的基础设施，并创建允许该组织负责任地扩展的流程。
致我们的团队，来自财务、飞行运营、维护、销售、客户服务和行政部门的同事。谢谢你们。我们今天报告的进展反映了你们的纪律、专业精神和建设卓越事物的承诺。我为这个组织所取得的成就感到无比自豪，对 ahead 的未来更加兴奋。
再次感谢大家。现在我将会议交回操作员。
谢谢。今天的电话会议和网络直播到此结束。您现在可以挂断电话，祝您度过愉快的一天。感谢您今天的参与。