操作员
Victoria Yu（投资者关系）
Kan (Kent) Li（总裁兼董事）
Noah Kauffman（首席财务战略官）
Fuya (Frank) Zheng（首席财务官）
您好，欢迎参加小赢科技2025年第四季度财报电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。[操作员说明] 在今天的演示之后，将有提问环节。[操作员说明] 请注意本次活动正在录制。
现在我想将会议交给Victoria Yu。请讲。
谢谢操作员。大家好，感谢大家参加今天的电话会议。我们截至2025年12月31日的第四季度及财年财务业绩已于今日早些时候发布，可在公司投资者关系网站ir.xiaoyinggroup.com上查阅。今天参加小赢科技电话会议的有总裁Kent Li先生、首席财务官Frank Fuya Zheng先生以及首席财务战略官Noah Kauffman先生。Li先生将首先概述我们的业务表现和关键运营进展。随后，Kauffman先生将讨论监管环境和第四季度财务表现，之后Zheng先生将回顾完整的财务业绩、资本状况和展望。在准备好的发言之后，Li先生、Zheng先生和Kauffman先生将在问答环节回答大家的问题。
我提醒大家，根据1995年《私人证券诉讼改革法案》的安全港条款，本次电话会议可能包含前瞻性陈述。此类陈述基于管理层当前的预期，并涉及已知或未知的风险、不确定性和其他因素。这些因素难以预测，且许多超出公司控制范围，可能导致实际结果、业绩或成就与这些陈述中描述的存在重大差异。有关这些及其他风险的更多信息可在我们的SEC文件中找到。除非法律要求，公司没有义务因新信息、未来事件或其他原因更新任何前瞻性陈述。
现在，我很荣幸向大家介绍Kent Li先生。
谢谢Victoria，大家好。2025年第四季度，随着外部环境变得更加严峻，我们继续以更高的纪律性开展运营。在第一季度表现强劲之后，我们在第四季度刻意放缓了活动，以与不断变化的监管预期保持一致，并优先考虑信贷质量和审慎的风险管理。本季度，我们促成并发放了227.7亿元人民币的贷款，同比下降29.5%，环比下降32.3%。这种放缓是有意为之，反映了我们专注于保护投资组合健康和维持长期稳定，而非追求短期规模扩张。
2025年全年，我们促成并发放了1306亿元人民币的贷款，较2024年的1049亿元人民币增长24.5%。这一全年表现反映了我们在年初实现的规模以及在市场和监管条件变化时保持纪律性运营的能力。本季度，我们通过严格的渠道管理、更严格的风险控制和持续的效率提升，专注于加强核心业务的稳定性。我们提高了内部运营平台上的活动比例，以增强客户稳定性并减少对高成本外部流量来源的依赖。我们还进一步收紧了承销标准，加强了合规流程，优化了运营工作流程，并在服务和催收职能中扩大了自动化，以在不增加人员的情况下提高效率。
从运营角度来看，第四季度借款人活动显著放缓。我们服务了约169万活跃借款人，同比下降20.2%，环比下降30.7%。本季度我们促成了约247万笔贷款，每笔交易的平均贷款金额为9226元人民币。本季度末，未偿还贷款余额为505亿元人民币，较2024年同期下降3.6%。
信贷质量方面，我们确实观察到本季度持续的信贷压力，这与更广泛的市场趋势和全行业更谨慎的风险态势一致。截至12月31日，我们31至60天的逾期率上升至2.9%，而第三季度末为1.85%，去年同期为1.17%。我们91至180天的逾期率上升至6.31%，而第三季度末为3.52%，去年同期为2.48%。
这些变化反映了某些细分市场的还款压力上升以及更保守的风险应对方法。作为回应，我们收紧了承销标准，加强了催收策略，并调整了资本配置以保持资产负债表的弹性。随着信贷成本上升，我们选择优先考虑稳定性和风险管理，这影响了短期收益，但加强了业务基础。我们认为，鉴于当前情况，这种更谨慎的立场是适当的。我们近期的优先事项仍然明确：保障投资组合质量、保持流动性和维持纪律性运营。
接下来，我将把电话交给Noah，他将介绍第四季度的财务表现和盈利能力趋势以及简要的监管更新。
谢谢Kent。大家好。很高兴再次与大家交流。Kent已经介绍了本季度的运营和信贷情况，所以我将重点关注第四季度的财务表现和盈利能力。在监管环境方面，2025年中国互联网借贷的监管环境继续发生重大变化，当局越来越多地完善和加强对整个消费信贷链的监管。最重要的进展是国家金融监督管理总局于2025年4月1日发布的9号通知，该通知要求商业银行严格控制总借贷成本。
虽然9号通知没有明确规定硬性上限，但实际上，全行业普遍实施并执行单笔贷款总借贷成本年化24%的上限。重要的是，24%可能并不代表这种定价压力的外部边界。监管机构继续收紧适用于小额贷款和消费金融公司的借贷成本上限，这些实体可能面临低于该水平的实际要求。不同机构类型和辖区的实施速度和方式仍然高度不确定，我们目前没有可靠的依据来预测这些限制的最终范围或轨迹。
如果按照我们目前的理解实施当前和新出现的要求，我们的经营业绩将与往年相比受到不利和重大影响。这种影响的程度存在重大不确定性，投资者不应假设我们的历史盈利水平能指示未来表现，包括未来期间可能出现经营亏损。9号通知还要求商业银行总行对贷款促成平台运营商实施白名单管理制度，禁止与不在白名单上的机构合作。这给我们的资金关系带来了额外的不确定性，并且不同银行集团及其子公司的实施做法各不相同。
未来的监管指导可能会改变这些决定的方式，从而影响我们的授权资金关系。这只是我们正在应对的更广泛不确定性的一个例子。另外，中国人民银行2025年12月发布的支付机构评级措施进一步将监管扩展到整个贷款链，增加了行业参与者的合规负担和运营成本。随着这些发展在2026年继续演变，我们正在密切监控所有这些动态。在现阶段，管理层对实施的最终范围、速度和方向的可见性有限，对我们的业务、财务状况和经营业绩的潜在影响无法确定。
关于第四季度财务表现。2025年第四季度，总净收入为14.7亿元人民币（2.099亿美元），同比下降14.1%，环比下降25.1%。总运营成本和费用为14.5亿元人民币（2.07亿美元），环比下降9.5%，但同比上升22.3%。同比增长主要由显著增加的信贷相关拨备推动，而运营费用也反映了我们继续努力使支出与更适度的活动节奏保持一致。
信贷相关拨备是拖累第四季度业绩的主要因素。总拨备为6.693亿元人民币（9570万美元），反映了更高的预期信贷损失以及针对期间内风险指标升高而采取的更保守的拨备。
我们还继续对可自由支配支出采取纪律性方法。例如，第四季度借款人获取和营销费用为2.122亿元人民币（3030万美元），与上一季度和去年同期相比大幅减少，因为我们优先考虑效率和风险纪律。
因此，运营收入为2020万元人民币（290万美元），同比下降96.2%，环比下降94.4%。运营利润率下降1.4%，而第三季度为18.5%，去年同期为30.7%。在运营收入之下，本季度仍保持盈利，但其水平突显了近期信贷压力的程度。
税前收入为3120万元人民币（450万美元），反映了收入下降和拨备增加的累积影响。净利润为5720万元人民币（820万美元），而第三季度为4.212亿元人民币，去年第四季度为3.856亿元人民币。净利润率为3.9%，而上一季度为21.5%，去年同期为22.6%。股本回报率降至2.9%，反映本季度净利润大幅下降。
总而言之，第四季度的盈利状况与前期相比有重大不同，主要由更高的信贷成本和更适度的活动水平驱动。我们正以保守的财务姿态度过这一阶段，并随着情况的变化保持灵活性。
接下来，我将把电话交给Frank，他将讨论每股ADS的全年财务业绩、非GAAP盈利能力以及我们的资产负债表和流动性状况。
谢谢Noah，大家好。我将介绍我们的全年财务业绩，然后讨论我们的资产负债表、流动性和展望以及全年财务亮点。2025年全年总净收入为76.4亿元人民币（10.9亿美元），较2024年的58.7亿元人民币增长30.1%。运营收入为163万元人民币（2.331亿美元），而2024年为18.7亿元人民币。我们的全年运营利润率为21.3%，而去年为31.9%，反映了下半年更高的信贷相关拨备和更谨慎的运营姿态。
全年净利润为14.6亿元人民币（2.094亿美元），而2024年为15.4亿元人民币。全年GAAP净利润率为19.2%，而2024年为26.2%。在非GAAP基础上，2025财年调整后净利润为15.6亿元人民币（2.23亿美元），而2024年为15.4亿元人民币。
每股ADS和非GAAP指标。全年每股ADS净利润，基本和稀释 basis 分别为36元人民币（5.15美元）和35.22元人民币（5.04美元），而2024年基本为31.98元人民币，稀释为31.50元人民币。非GAAP调整后每股ADS净利润，基本和稀释 basis 分别为38.34元人民币（5.48美元）和37.50元人民币（5.36美元），而2024年基本为31.98元人民币，稀释为31.44元人民币。关于第二季度的额外背景，第四季度非GAAP调整后净利润为3130万元人民币（880万美元）。非GAAP调整后每股ADS收益，基本和稀释 basis 均为1.56元人民币（0.22美元）。
资产负债表和流动性。截至2025年12月31日，我们的资产负债表保持稳健。总资产为146.7亿元人民币（21亿美元）。总负债为68.3亿元人民币（9.765亿美元），总权益——总股东权益为78.4亿元人民币（11.2亿美元）。年末我们拥有9876亿元人民币（1412亿美元）的现金及现金等价物，以及11.5亿元人民币（1339亿美元）的受限现金，包括受限现金在内的总现金约为21.4亿元人民币（3051亿美元）。
股东资本回报，截至2026年3月15日，根据公司1亿美元的股票回购计划，公司已累计回购约379万份ADS，包括约337万份ADS和253万股A类普通股，总代价约为5385万美元。公司目前在股票回购计划下剩余约4615万美元，该计划有效期至2026年11月30日。该计划突显了公司对其长期增长前景的信心以及对提升股东价值的承诺。计划中的回购仍受市场条件和其他因素的影响，管理层可自行决定修改或暂停。
业务展望。鉴于不断变化的监管动态以及对不同辖区如何实施合理政策措施的可见性有限，我们的近期展望仍然谨慎。这些变化对资金可用性、定价动态和整体行业活动的全面影响仍在发挥作用，可能需要时间才能明确。我们正在优先考虑资产质量、纪律性风险管理、成本控制以及流动性和运营灵活性的保持。随着监管预期的不断发展，我们正在调整运营方法，以在保持合规的同时保障业务的长期稳定性。虽然我们相信我们的平台有能力应对更严格的环境，但额外的政策调整或实施行动可能会进一步影响行业经济和增长前景。我们将继续密切监控事态发展，并在更加明确时更新我们的展望。
我们的准备发言到此结束，现在我们将开放电话会议进行提问。操作员，请继续。
我们现在开始问答环节。[操作员说明] 问答环节到此结束。
我想将会议交回给Victoria Yu作任何闭幕发言。
感谢大家今天参加我们的会议。如果您有其他问题，请直接联系我们的投资者关系团队。感谢您的关注，期待很快与您再次交流。
操作员，交给你。
[操作员闭幕发言]