操作员
Mike Bishop（投资者关系）
Camillo Martino（首席执行官）
Shin Young Park（首席财务官）
Suji Desilva（Roth Capital Partners）
感谢您的等待。欢迎参加美格纳半导体公司2025年第四季度财报电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。在发言人演讲结束后，将进行问答环节。[操作员说明] 提醒一下，今天的会议正在录制。
现在，我想介绍今天会议的主持人，投资者关系部的Mike Bishop。请您开始，先生。
谢谢。大家好，感谢大家参加我们讨论美格纳半导体2025年第四季度及年末（12月31日）财务业绩的会议。今日收盘后发布的第四季度收益报告可在公司投资者关系网站上查阅。今天电话会议的网络直播回放将被存档，并很快在我们的网站上提供。
今天与我一同出席的有美格纳半导体首席执行官Camillo Martino和首席财务官Shin Young Park。
Camillo将讨论公司近期的经营业绩和业务概况，Shin Young将回顾本季度的业绩并提供2026年第一季度的指引。在准备好的发言之后将有问答环节。
在本次电话会议过程中，我们可能会就美格纳半导体的业务前景和预期发表前瞻性陈述。我们的前瞻性陈述以及所有其他非历史事实的陈述反映了我们截至今天的信念和预测，因此受我们SEC文件中安全港声明所述的风险和不确定性的影响。
此类陈述基于公司截至本日期可获得的信息，并可能因未来发展而发生变化。除法律另有要求外，公司不承担更新这些陈述的任何义务。
在电话会议期间，我们还将讨论非GAAP财务指标。这些非GAAP指标并非按照公认会计原则编制，但旨在作为美格纳半导体经营业绩的补充衡量指标，可能对投资者有用。
非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP指标的调节表可在我们网站投资者关系部分的第四季度收益报告中找到。
接下来，我将把电话交给Camillo Martino。Camillo？
谢谢Mike，各位下午好。我想以我上一季度发表的评论开始。具体来说，美格纳半导体拥有坚实的基础、悠久的历史和实力，以可靠性和质量著称，并与重视性能和执行力的客户建立了良好关系。
回顾2025年，我们实施了许多变革，为改善财务和市场推广基础奠定了基础，我们相信这将随着时间的推移带来积极且持续的复苏。
我们正在负责任地投资于我们认为具有巨大潜力的领域，同时对扭转功率半导体业务所需的条件保持纪律性和现实态度。
我想回顾一下第四季度和2025年，重点介绍我们已经完成的工作以及我们将提供更多关于未来经营战略的细节。
首先，简要回顾一下本季度。第四季度收入为4060万美元，毛利率为9.3%。全年收入为1.789亿美元，毛利率为17.6%。
与我们上一次财报电话会议的评论一致，我们的业绩继续反映三个现实情况。 legacy产品的定价压力仍然很大，尤其是在中国。工厂装载和利用率是一个不利因素，尽管我们看到第四季度的利用率略高于上一季度财报电话会议中所说的水平。
我们需要极具竞争力的产品才能获胜。这是一个非常重要的现实，当我们拥有有竞争力的产品时，我们绝对可以获胜。这是我们产品战略背后的核心要点。
Shin Young稍后将详细介绍财务细节和指引。
转向我们在2025年期间所做的更重要的变革。在过去一年，尤其是过去几个月里，我们采取了三项有意义的行动。
首先，我们大幅降低了成本结构，退出了显示业务，并相应地调整了组织规模。我们还执行了员工行动和成本削减计划，以降低运营支出，并将公司完全专注于功率业务。
其次，我们重组并将销售和营销团队的重点放在特定的市场细分和客户上。这很重要，因为在功率半导体领域取得成功并非一刀切，而是按细分市场和客户逐个进行。
第三，我们增加了研发投资，以显著提高我们中长期产品的竞争力。2025年，我们推出了55款新一代产品，而2024年全年仅推出了4款。这是我们工程团队的巨大加速，反映了为长期增长进行的有针对性的投资。
这些新一代产品旨在随着时间的推移提高我们的竞争力和产品利润率结构。
因此，这三项明确的变革已经完成。
关于我们未来的经营战略，我现在想强调六个基础支柱，我们认为这些支柱对功率业务的成功复苏和长期盈利增长至关重要。
第一，聚焦市场细分。我们正在优先投资于我们认为可以获得更好利润率并建立持久客户地位的终端市场。
这些市场如下：汽车、工业、电机控制、太阳能和能源相关应用以及服务器数据基础设施。未来，我们预计还将向机器人市场提供先进的功率解决方案。
我们不会追逐每个终端市场。我们将专注于那些我们的技术路线图以及与重要和战略重要客户的接近度能够转化为可持续份额和更好经济效益的细分市场。
第二，我们的产品竞争力。我们转型战略的核心是产品竞争力。这是我们之前多次发表的评论。我们正在继续加快产品开发活动。我们计划在2026年交付40多款新一代产品。这是在2025年推出的55款新一代产品之外的。相比之下，2024年全年仅推出了4款新一代产品，2023年则一款也没有。
同样，这是有针对性投资的结果，其具体目标是随着时间的推移增加收入、利用率和产品利润率。这些产品旨在有意义地更好，而不是增量改进。
第三是我们的功率IC业务。随着我们将重点扩展到某些市场细分，我们将开始开发关键的系统专业知识，使功率IC和栅极驱动IC与我们未来的功率产品路线图保持一致，并将增强美格纳半导体的收入生成潜力。
第四，模块，我们还通过模块战略扩展与客户的市场推广方式。模块允许我们将多个芯片（有时是我们自己的，有时是第三方的）组合成一个封装解决方案，这应该会增加每个应用的产品内容。
我们的目标是提高销售效率，在客户需要集成且经济效益支持的市场中以更好的目标市场利润率推动更高的收入。
第五，技术路线图。为了继续支持并为我们的关键客户提供更大价值，我们正在积极评估为他们提供碳化硅产品解决方案。我们进入碳化硅市场将是深思熟虑的，并有意瞄准我们可以拥有长期收入可见性且投资资本回报率和回报明显有吸引力的市场。
我们相信我们的声誉和地理位置应该使我们能够进入这些有吸引力的市场细分。
最后，第六，战略合作伙伴关系。我们作为韩国值得信赖的功率半导体公司的地位使我们处于有利位置，可以与重视我们本地访问、供应安全、专业知识和声誉的关键客户和技术合作伙伴建立互利关系。
在我们聚焦的市场细分中建立更强大和更深层次的客户关系至关重要，我们相信拥有多个采用我们广泛产品的核心客户将非常有益，并证明我们的价值主张。
同样，与认识到我们作为战略重要市场中值得信赖合作伙伴价值的技术领导者的合作，将加速我们的产品路线图，同时以资本高效的方式扩大我们的市场覆盖范围。
我们相信与核心客户和技术合作伙伴发展这些密切关系将为长期创造重大价值奠定基础。
我们相信我们正在发展的战略客户关系、我们正在追求的聚焦市场细分以及我们正在开发的先进技术（包括碳化硅）将显著扩大美格纳半导体的总可寻址市场（TAM）和服务可寻址市场（SAM）。销售模块和更高附加值的功率IC将在未来五年内进一步将我们的TAM扩大约一倍。
更重要的是，我们的SAM预计在未来五年内将增长近两倍。我们正在建立一个更加平衡、更具弹性的业务，在这个业务中，客户关系支持投资决策和多年期的价值创造。
现在让我谈谈最近的董事会层面活动。我们最近宣布，Byreforge的首席投资官Cristiano Amoruso已加入董事会担任董事。他的公司成为美格纳半导体的重要股东，因为它相信美格纳半导体有能力为其客户、股东和员工创造重大的长期价值。
董事会还认为，公司相对于其长期价值创造潜力被严重低估，并相信我们正在实施的聚焦执行和战略调整、产品竞争力、市场聚焦、技术路线图以及客户技术合作伙伴关系可以使公司转向增长并创造重大的长期股东价值。
根据其受托责任，董事会将负责任地、仔细地评估任何可以加速和降低股东价值创造风险的可行机会，并将其与公司可用的所有其他选择进行比较。
展望未来，我可以明确设定期望。这种转型需要时间。我们相信优秀的产品和良好的客户合作伙伴关系将使美格纳半导体扭转局面。
同时，正如我们之前讨论的，新一代产品需要时间来认证、 ramp up 并对收入做出有意义的贡献。2026年，我们仍然预计legacy产品将占收入的绝大部分，影响这些产品的定价压力将继续存在。
我们预计新一代产品在2026年第四季度将占我们总收入的约10%，高于2025年全年的2%。
因此，2026年仍将是一个充满挑战的时期，尤其是毛利率方面。随着我们过渡产品组合并扩大新一代产品的规模，我们相信我们正在采取正确的纠正措施来改善我们的竞争地位并创造有意义的价值创造路径。
我们将继续保持透明，优先考虑现金纪律，并紧急执行产品路线图。
接下来，我将把电话交给Shin Young，由他介绍季度财务业绩和我们的展望。Shin Young？
谢谢Camillo，欢迎各位参加电话会议。让我们从2025年第四季度和全年的关键财务指标开始。
第四季度持续经营业务的合并总收入（包括功率模拟解决方案和功率IC）约为4060万美元，处于我们3850万美元至4250万美元指导区间的中点。同比下降17%，按可比基础环比下降11.7%。相比之下，2024年第四季度的收入为4890万美元，2025年第三季度为4590万美元。
2025年全年，持续经营业务的合并总收入为1.789亿美元，相比2024年的1.858亿美元，同比下降3.7%。这一结果与我们之前的指引一致，该指引预计同比下降约3.8%。
第四季度功率模拟解决方案收入为3680万美元，同比下降15.3%，环比下降11.4%，主要原因是我们旧一代产品的竞争性定价压力，尤其是在中国市场。
作为我们减少渠道（主要在中国）过高库存水平的努力的一部分，270万美元的一次性销售激励在2025年第四季度确认为收入减少。
2025年全年，功率模拟解决方案收入为1.605亿美元，相比2024年的1.668亿美元。这3.8%的同比下降主要是由于旧一代产品的定价压力加剧，部分被低压MOSFET因市场份额增加而带来的收入增长所抵消。
第四季度功率IC收入为380万美元。同比下降30.4%，环比下降14.5%。环比下降主要是由于客户在第三季度将订单从第四季度推迟。
2025年全年功率IC收入为1840万美元，相比2024年的1900万美元，同比下降3.4%。
第四季度，持续经营业务的合并毛利率为9.3%，在8%至10%的指导区间内，相比2024年第四季度的23.2%和2025年第三季度按可比基础的18.6%。
前面提到的一次性销售激励对毛利率产生了560个基点的负面影响。同比和环比下降主要归因于不利的产品组合，主要由平均售价（ASP）侵蚀驱动，尤其是在中国，以及工厂装载低利润率产品和较低的利用率。
2025年全年，持续经营业务的合并毛利率为17.6%，在我们17%至18%的年度指导区间内，相比2024年的21.5%。
同比变化主要是由于持续的定价压力、工厂装载低利润率产品以及较低的工厂利用率。
公司的显示业务在2025年已被归类为终止经营业务。因此，以下所有数据均反映持续经营业务的结果，且 prior periods 已按可比基础重新编制。
第四季度销售、一般及管理费用（SG&A）为860万美元，相比2024年第四季度的980万美元和2025年第三季度的830万美元。我们预计从2025年第四季度开始，通过我们的成本削减努力（包括在第三季度对共享职能员工实施的自愿辞职计划），每年将节省超过200万美元的运营支出。
包括SG&A在内的基于股票的薪酬费用在第四季度为40万美元，相比2024年第四季度的160万美元和2025年第三季度的负2.8万美元。在第三季度和第四季度，我们都记录了与某些高管离职相关的基于股票的薪酬费用调整以及相关的股权授予 forfeiture。
2025年全年SG&A为3510万美元，相比2024年的3810万美元。包括SG&A在内的基于股票的薪酬费用在2025年为190万美元，2024年为480万美元。
第四季度研发费用（R&D）为760万美元，相比2024年第四季度的660万美元和2025年第三季度的780万美元。第四季度研发费用同比增加是由于新产品开发的加速。我们在2025年推出了55款新一代产品，其中44%在第四季度推出。相比之下，2024年全年仅推出了4款。
2025年全年研发费用为2730万美元，相比上一年的2500万美元。
在我详细介绍非GAAP业绩之前，请注意我们的GAAP财务业绩可在我们第四季度收益报告的8K表格文件中找到。我们的非GAAP业绩如下。
第四季度调整后经营亏损为1190万美元，相比2024年第四季度的调整后经营亏损350万美元。2025年第三季度调整后经营亏损为740万美元。
第四季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为负890万美元，相比2024年第四季度的调整后EBITDA 30万美元和2025年第三季度的负400万美元。
2025年全年调整后经营亏损为2850万美元，相比2024年的调整后经营亏损1910万美元。2025年调整后EBITDA为负1560万美元，相比2024年的调整后EBITDA负420万美元。
调整后经营亏损和调整后EBITDA同比恶化，主要原因是上述较低的毛利润和较高的研发费用。
我们第四季度非GAAP稀释每股亏损为0.08美元，相比2024年第四季度的非GAAP稀释每股收益0.15美元和2025年第三季度的非GAAP稀释每股亏损0.01美元。
本季度加权平均非GAAP稀释股数为3600万股，2024年第四季度为3770万股，2025年第三季度为3590万股。
2025年全年，非GAAP稀释每股亏损为0.22美元，相比2024年的0.22美元。
2025年加权平均非GAAP稀释股数为3620万股，相比2024年的3780万股。
转向资产负债表。此前，我们预计2025年底的现金将在9000万美元左右。然而，我们第四季度末的现金为1.038亿美元，相比2024年第四季度末的1.386亿美元。
2025年期间的主要现金流出包括1300万美元的净现金资本支出、与第三季度实施的自愿辞职计划相关的400万美元包装成本和法定遣散费，以及主要在2025年上半年用于股票回购的360万美元。
剩余差额主要归因于经营活动的净现金亏损。
第四季度末，我们的长期借款总额为4460万美元，其中包括1670万美元的设备贷款。包括维护资本支出在内，我们2025年全年的总资本支出为3000万美元。然而，由于部分通过设备贷款融资，净现金影响为1300万美元。
现在转向我们2026年第一季度的指引，尽管2026年第一季度的实际结果可能有所不同，美格纳半导体目前预计包括功率模拟解决方案和功率IC业务在内的持续经营业务合并收入将在4400万美元至4800万美元之间，中点环比增长13.4%，同比增长2.9%。
相比2025年第四季度的4060万美元和2025年第一季度的4470万美元。
持续经营业务的合并毛利率预计在14%至16%之间，高于2025年第四季度的9.3%，但低于2025年第一季度的20.9%。
最后，我想补充的是，在报告基础上，不包括基于股票的薪酬和一次性费用，2025年销售、一般及管理费用和研发费用合计的总运营费用与2024年相比下降了35%。
此外，由于我们的成本削减努力，我们预计从2025年第四季度开始，每年将节省超过200万美元的SG&A。
另一方面，为了支持Camillo earlier讨论的未来经营战略，我们计划在2026年增加研发投资。
谢谢。现在我将电话交回给Camillo作最后的发言。Camillo？
谢谢Shin Young。我们致力于执行我们 earlier 强调的六个基础支柱。我们已经实施了新的未来战略和许多必要的变革，以将美格纳半导体定位为未来的成功和价值创造。
我要感谢我们的员工继续努力和奉献，感谢我们的投资者和合作伙伴在我们使公司恢复增长过程中的耐心和支持。
我将把电话交给操作员，开启问答环节。操作员？
好的。今天的第一个问题来自Roth Capital的Suji Desilva。请提问。
嗨Camillo，嗨Shin Young。首先，关于毛利率指引的问题。我知道第四季度有毛利率存货储备减值。Shin Young，您是否假设第一季度会有类似的影响，或者14%至16%的范围是否是不包含预期存货储备的纯范围？
这并不包括我们在2025年第四季度执行的一次性激励。因此，如果我们排除第四季度的一次性影响，第四季度的利润率将约为15%。所以我们预计2026年第一季度将处于类似范围，这主要由利用率和定价压力驱动。因此，这实际上目前正在影响我们的毛利率。我们的收入，其中绝大部分仍然是旧一代产品。我们仍然感受到定价压力，尤其是在中国。
明白了。好的，这很有帮助。然后关于重组带来的运营费用节省，它会实现。您说，我想您说是SG&A。对吧？200万美元的运行率，我们会在2026年底看到这种好处吗，或者它什么时候会下降？这种下降的线性是怎样的？
嗯，这实际上是持续的基础。所以它从2025年第四季度开始。我刚刚量化的年度影响是200万美元以上。我们将在2026年看到全部影响。我希望这将最小化我们为支持未来经营战略而计划在研发方面进行的投资——运营费用——该战略。
好的，然后是一个给您或Camillo的问题。随着您将这些新产品推向市场和新的聚焦细分市场，这是否会将您的业务迁出价格竞争激烈的中国，或者它是否会留在中国但处于价格竞争不那么激烈的市场？当您转向新产品和新市场与您现在所处的竞争激烈的中国市场相比，这里的转变是什么？
听着，很明显，我们在韩国有一些非常重要、具有战略意义且规模非常大的客户。因此，我认为我们出色地满足他们未来许多年的需求是很重要的。所以对我来说，他们就在这里，就在我们的后院。让我们一起实现我们可以实现的价值。这不一定是从任何一个国家撤离的战略，更多的是因为我们就在这里，所以更聚焦于韩国。显然，同时我们是一家全球性公司。
我们在世界上每个主要国家都有销售办事处。因此，我们也将继续为他们提供服务。但坦率地说，我预计我们收入的更高比例将来自韩国，因为他们离我们很近，对吧，非常非常近，我们希望并真正极好地为他们服务。
好的，这非常有帮助，Camillo。然后最后一个关于碳化硅努力的问题。您能告诉我们您在这方面的进展吗？这是在开发阶段吗？您拥有所需的内部技术吗？您是否需要投资或合作才能实现？您可能会用碳化硅瞄准哪些产品或终端市场？
所以我不想披露我们正在开发什么产品。我想说的是我们正在开发中。我们确实在开发中。我们也正在组建团队。对于我们的一些关键客户，我们在保密协议下与他们分享了一些信息。同时，我想说这是一个长期计划。这不是一个12个月的计划。显然，碳化硅首先需要很多年的开发时间，然后我们可能会寻找可能在内部制造它的方法，或者在短期内，我们可能在短期内求助于外部代工厂。
所以我们正在考虑所有方面。但非常明确的是，正如我在准备好的发言中所说，碳化硅是我们未来路线图中非常非常重要的一部分。如果您看看我们正在追求的市场细分，如果您看看我们正在深化关系的关键客户，碳化硅对他们来说非常非常重要。
好的。感谢您的详细说明，Camillo。谢谢，Camillo。谢谢，Shin Young。
好的。谢谢。
谢谢。
谢谢。今天的问答环节到此结束。我想将会议交回给Mike Bishop作任何进一步的发言。
谢谢各位参加今天的电话会议。感谢您对美格纳半导体的支持。操作员？
[操作员结束语]