操作员
Jason Wilk（Jason Wilk，首席执行官、总裁兼联合创始人）
Kyle Beilman（首席财务官兼首席运营官）
Andrew Jeffrey（William Blair）
Ryan Tomasello（KBW）
身份不明的参会者
Neo Elop（Citizens Bank）
Joseph Vafi（Canaccord Genuity）
Jacob Stephan（Lake Street Capital Markets）
下午好，各位，感谢大家参加今天的电话会议，讨论Dave截至2025年12月31日的第四季度及全年财务业绩。今天与我们一同出席的有Dave的首席执行官Jason Wilk先生，以及公司的首席财务官兼首席运营官Kyle Beilman先生。到目前为止，大家应该已经收到了今天收盘后发布的2025年第四季度及全年收益新闻稿。该新闻稿可在Dave网站的投资者关系部分获取，网址为investors.dave.com。此外，本次电话会议将在公司网站上提供网络直播回放。在管理层发言后，我们将开放电话会议接受大家的提问。根据1995年《私人证券诉讼改革法案》，本次电话会议和网络直播中发表的某些评论被视为前瞻性陈述。
这些前瞻性陈述受到某些已知和未知的风险与不确定性以及假设的影响，可能导致实际结果与这些前瞻性陈述中反映的结果存在重大差异。这些前瞻性陈述还受到公司不时向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中描述的其他风险和不确定性的影响。请勿过度依赖任何仅在本次电话会议日期作出的前瞻性陈述。除非法律要求，公司没有义务修订或更新任何前瞻性陈述。公司的演示文稿还包括某些非公认会计原则（non-GAAP）财务指标，包括调整后息税折旧摊销前利润（adjusted EBITDA）、调整后息税折旧摊销前利润率（adjusted EBITDA margin）、调整后净收入（adjusted net income）、非公认会计原则毛利（non-GAAP gross profit）、非公认会计原则毛利率（non-GAAP gross margin）、调整后每股收益（adjusted earnings per share）以及薪酬费用（不包括基于股票的薪酬），作为衡量我们业务业绩的补充指标。所有非公认会计原则指标均已按照SEC规则与最直接可比的公认会计原则指标进行调节。您可以在收益新闻稿和提交给SEC的8-K表格中找到调节表和其他重要信息。
现在，我想将电话转交给Dave的首席执行官Jason Wilk先生。请您开始发言。
下午好。感谢大家参加我们的会议。2025年是Dave历史上表现最强劲的一年。收入增长60%，达到5.54亿美元。调整后息税折旧摊销前利润（adjusted EBITDA）达到2.27亿美元，利润率约为41%。从全年来看，我们在2025年初的收入指导为4.15亿至4.35亿美元，调整后息税折旧摊销前利润指导为1.1亿至1.2亿美元。我们每个季度都上调了指导，最终收入超过原始指导中点30%，息税折旧摊销前利润几乎是原始指导的两倍。以美元计算，我们的收入超出1.29亿美元，息税折旧摊销前利润超出1.12亿美元，这意味着我们全年收入超额部分的流转率为86%。
全年调整后息税折旧摊销前利润增长162%，几乎是收入增长率的三倍，这得益于毛利率的扩张以及我们业务模式中固有的运营杠杆。我要感谢我们极具才华和勤奋的团队，是他们让这一切成为可能。本次电话会议的两个关键要点：第一，我们再次证明了我们现在将其称为“增长算法”的可持续性，即维持十几%的会员增长和低双位数的每用户平均收入（ARPU）增长。每用户平均收入同比增长36%，多交易会员（multi-transaction members）增长19%，这使我们在进入2026年时处于有利地位。
我们的290万多交易会员（MTMs）在1.85亿客户目标市场规模（TAM）中仍只占一小部分。我们相信，通过承保增强、新的ExtraCash功能和定价优化以及新的信贷产品来提高每用户平均收入，我们仍处于早期阶段。第二个要点是，CashAI v5.5带来的信贷表现环比进一步改善。信贷表现仍然是最大化毛利美元的输入因素，而非输出结果，这一点我们在第四季度再次体现。第四季度的毛利和净货币化率均创历史新高，进一步证明了我们增长背后的单位经济效益正在改善。现在，让我谈谈我们增长战略的关键驱动因素，首先是高效的会员获取，这是我们的第一个战略支柱。第四季度，我们新增了86.7万名会员，同比增长13%，客户获取成本（CAC）为20美元。
我们的战略是部署营销支出以最大化毛利，而非最小化客户获取成本。这种方法，再加上我们改善的单位经济效益，推动多交易会员的年化毛利同比增加48美元，显著超过客户获取成本的变化。我们的毛利回收期同比缩短近一个月，降至不到四个月，这使我们有信心在2026年继续扩大多交易会员规模。我们的第二个战略支柱——通过ExtraCash吸引会员，继续推动显著增长。贷款发放额达到创纪录的22亿美元，同比增长50%，这得益于多交易会员19%的增长以及ExtraCash平均规模20%的增长，达到214美元。
CashAI v5.5是在我们新的费用结构下训练的，利用的人工智能驱动功能几乎是我们之前模型的两倍，现在已经交付了一个完整季度的表现。我们第四季度的28天逾期率环比改善12%，降至1.89%，优于我们本季度低于2.1%的指导。利用来自关联银行账户的直接可见性，CashAI在保持严格风险控制的同时，提供了我们认为是单笔支付信贷市场中最大的平均支付金额。这种差异化的承保能力加强了我们支持额外客户增长的价值主张，使我们能够为人工智能模型积累更多的训练数据，创造一个强大的飞轮，增强我们的竞争优势。
我们的第三个战略支柱是通过Dave Card深化参与度。Solo卡消费同比增长17%，达到5.34亿美元。高毛利订阅收入同比增长92%，得益于新会员每月3美元订阅费的全面影响。随着在新订阅定价下获取的多交易会员基础比例增加，我们预计订阅收入将成为总收入的更重要贡献部分。在将话题交给Kyle之前，我想提供一些战略更新。关于Coastal Community Bank，我们仍按计划在下个季度开始将ExtraCash应收账款过渡到新的表外融资结构，这将开始释放大量流动性并降低我们的资本成本。Kyle将很快提供更多细节。转向我们的“四期付款”（Pay in Four）产品，我们已深入内部测试，预计最早下个月开始客户测试。
我们相信，这种直接面向消费者的产品不会产生复利或收取滞纳金，将远优于并区别于向我们目标市场提供的传统信用卡，传统信用卡是为那些以高年利率持有大量余额并产生过多滞纳金的客户优化的。利用Cash AI，我们相信我们可以通过卓越的承保和产品体验来显著差异化我们的产品，同时增强我们战略支柱的各个方面。我们预计2026年“四期付款”不会产生有意义的收入，因为我们在2027年扩大规模之前仍专注于优化单位经济效益。接下来，关于美国司法部（DOJ）的事项，案件目前处于 discovery 阶段。我们没有重大更新。我们继续坚定地认为，我们在任何时候都遵守了适用法律，并对此进行有力辩护。
最后，我想简要谈谈我们对软件行业潜在人工智能颠覆的看法。从防御能力的角度来看，我们相信Dave拥有巨大的竞争优势。我们投入了大量时间和资本来构建必要的监管和运营基础设施，以及与银行合作伙伴、支付基础设施、合规、资本市场的关系，还有一个大规模运营的定制化供应商集成网络。此外，最重要的是，我们建立了一个关于信贷表现和服务互动的庞大专有数据集来完善我们的模型，没有大量的用户规模和吸收损失的资本投资，这是不可能复制的。其次，在人工智能导致经济混乱、导致收入下降或失业率上升以及政府辅助收入的情况下，虽然每位用户的贷款发放可能略有减少，但我们相信，这将被寻求短期流动性且我们可以承保的美国人数的大幅增加所抵消。
总体而言，我们相信我们的业务将继续受益于人工智能创新。人工智能技术使我们能够使CashAI更加强大，用高效的团队为会员构建和营销更有价值的产品，并支持所有运营方面的速度和可扩展性，所有这些都有望为我们的业务带来更多增长机会和运营杠杆。展望2026年，我们相信我们的增长算法仍然可持续。我们的势头，加上有纪律的投资以及CashAI的持续发展以改善ExtraCash信贷表现并启用新的信贷产品，有助于我们实现全年展望中蕴含的增长和盈利能力。
话不多说，我将把电话交给Kyle以获取更多细节。
谢谢，Jason。下午好，各位。今天我将介绍我们第四季度和全年业绩的核心驱动因素、信贷的简要概述、资产负债表和资本配置更新，以及我们2026年的展望。让我们从塑造我们业绩的关键趋势开始。我们的增长算法仍然非常强劲。我们连续第三个季度加速了多交易会员的增长，这得益于高效的会员获取、成功的产品和营销举措带来的更高转化率和重新激活率，以及持续强劲的留存率。在每用户平均收入方面，承保增强（包括CashAI v5.5的影响），加上我们更新的定价模型和新订阅层级会员的比例不断增长，是增长的关键驱动因素。第四季度，我们实现收入1.637亿美元，同比增长62%，环比增长9%。
全年收入达到5.542亿美元，增长60%，这得益于我们增长算法的每个组成部分都超出预期。正如Jason earlier所提到的，我们的信贷表现展示了我们盈利增长背后的强劲基本面。第四季度，我们的28天 delinquency率环比改善14个基点，降至2.19%。我们上个季度推出的28天逾期（DPD）指标环比改善26个基点（即12%），降至1.89%。低于我们上个季度提供的初步指导和我们上个月分享的初步结果。DPD指标更符合行业标准，并消除了具有不同期限特征的资产相关的噪音。
请注意，我们将在2026年停止报告28天delinquency率，因为我们将完全过渡到28天DPD作为我们的核心逾期率指标。从季节性来看，第一季度通常反映我们最低的逾期率和损失率，因为会员从退税中获得额外流动性，截至目前第一季度的表现与该模式一致。鉴于信贷方面的这些改善，以及我们在每用户平均收入上看到的增长，我们的净货币化率（定义为扣除121天损失后的ExtraCash收入占贷款发放额的百分比）同比扩大29个基点，达到历史新高4.8%。扣除损失后的每笔ExtraCash贷款发放平均收入同比增长27%。
第四季度毛利达到1.219亿美元，同比增长68%。毛利率为74%，同比提高约300个基点，环比提高500个基点。环比改善主要得益于信贷损失拨备占收入的百分比下降，反映了CashAI v5.5带来的信贷表现持续改善，以及第四季度末的日历动态（第四季度结束于周三，而第三季度结束于周二）。全年毛利为4.015亿美元，增长68%，毛利率为72%，同比提高约400个基点。展望未来，我们预计2026年毛利率将在70%出头的范围内，高于我们之前指导的60%多到70%出头的范围，这得益于信贷表现的改善和订阅收入占比的增长。
需要注意的是，第一季度结束于周二，这通常是一周内未偿应收账款的峰值，因此尽管信贷趋势有利，但仍会导致更高的信贷损失拨备。在其他条件相同的情况下，周二结束对拨备产生环比和同比的不利影响。简要提及其他几项损益项目，第四季度的广告和激活成本为1970万美元，同比增长34%，因为考虑到我们继续从营销资金中获得显著回报和不到4个月的回收期，我们加大了用户获取力度。展望2026年，由于退税动态，第一季度通常是我们营销效率最低的季度。因此，我们在第一季度适度减少营销投资，以抵消季节性疲软和ExtraCash需求。
虽然平均退税金额同比略有增加（可能反映了最近的税制改革），但我们没有看到超出正常季节性模式的需求影响。对于今年剩余时间，我们计划将营销投资适度扩大到2025年第四季度的水平之上。转向固定成本，第四季度的薪酬支出同比下降7%，环比大致持平。不包括基于股票的薪酬，固定支出占收入的百分比改善至约19%，同比下降约800个基点，突显了我们平台固有的运营杠杆。综合来看，第四季度公认会计原则净收入为6600万美元，而去年同期为1680万美元。
调整后息税折旧摊销前利润达到创纪录的7230万美元，同比增长118%，利润率为45%，扩张约1100个基点。全年调整后息税折旧摊销前利润为2.267亿美元，利润率为41%，毛利流转率为86%。关于我们与Coastal Community Bank的融资安排，我们仍按计划在下个季度开始将ExtraCash应收账款过渡到新的表外结构。全面实施后，我们预计将释放超过2亿美元的增量流动性，降低资本成本，并使我们能够在年中偿还现有的信贷额度。我们预计根据这一新安排向Coastal支付的费用将确认为运营费用。
因此，相关费用将减少非公认会计原则毛利，毛利率将在调整后息税折旧摊销前利润中加回。当您将我们的年终现金头寸与Coastal过渡预期的增量流动性以及我们持续的自由现金流生成相结合时，我们预测的年底现金余额占当前企业价值的比例达到两位数，为我们执行资本配置优先事项提供了显著的灵活性。为此，我们的董事会已批准将股票回购授权从1.25亿美元增加到3亿美元。我们相信，这一扩大的计划反映了我们对股票内在价值的信心，以及我们在继续投资盈利增长的同时向股东返还资本的坚定承诺。鉴于当前的市场背景，我们预计在近期开始积极执行这一授权。
让我们转向我们的展望。正如Jason所提到的，我们已经建立了中期基线增长算法，我们预计多交易会员和每用户平均收入的增长率分别在十几%和低双位数。考虑到我们目标市场规模的大小和未来的额外产品扩展机会，我们相信这一算法是未来几年的可持续基线，同时也让我们有能力表现超出预期。对于2026年，我们预计收入在6.9亿至7.1亿美元之间，同比增长约25%-28%。我们预计调整后息税折旧摊销前利润在2.9亿至3.05亿美元之间。
我们首次引入调整后每股收益（Adjusted EPS）指导，反映了我们专注于通过大规模 opportunistic股票回购来推动每股价值创造。对于2026年，我们预计调整后每股收益在14至15美元之间。该指导假设2026年的预计年度有效税率约为23%。我们的展望基于我们在2025年所证明的持续表现：十几%的多交易会员增长，由贷款发放规模、定价、订阅组合驱动的持续每用户平均收入扩张，以及有纪律的投资姿态。我们计划在新产品开发和市场推广能力方面进行适度和增量投资，我们相信这将推动未来增长，同时继续扩大年度调整后息税折旧摊销前利润率。
最后，我们在2025年全年展示的执行力——每个季度上调指导、加速多交易会员增长、显著扩大利润率、在扩大贷款发放的同时改善信贷表现——为2026年奠定了坚实的基础。我们相信，通过CashAI，我们的竞争优势将继续加强，我们拥有强大的资产负债表和引人注目的产品路线图，有大量机会在未来多年为股东创造价值。
话不多说，我们结束准备好的发言。操作员，让我们开放提问环节。
非常感谢。[操作员说明]我们的第一个问题来自William Blair的Andrew Jeffrey。请提问。
嗨，下午好，各位。业绩不错。Jason，很高兴看到你所描述的飞轮正在加速。我想知道你认为在优化信贷结果和毛利增长方面，你们目前处于什么阶段，主要是由ExtraCash平均贷款规模驱动的，以及当你们接近5.5版本下的极限时，是否会开始推出6.0版本，我想知道这种过渡会有多无缝。我不想过早地考虑这些，但我只是想提前思考增长算法如何随着时间推移而持续。
是的。非常感谢你，Andrew。这是一个非常出色的季度。你知道，我认为我们今年的增长算法计划是继续逐步提高平均贷款发放规模增长。我们认为v5.5还有很大的提升空间，但我们将在今年晚些时候开始测试v6.0。当我们推出v5.5时，你可以看到我们可以非常快速地测试这些新模型。我们在夏季初开始测试v5.5的第一个版本，并在9月推出了第一个完整月的版本。我认为这证明了我们ExtraCash投资组合的期限有多短。我们的账册每8到10天周转一次，当你将其与能够查看现金流数据的CashAI算法相结合时，与那些进行长期分期贷款或开放式信用卡的同行相比，这使我们在短期消费信贷领域处于无与伦比的地位。
好的。期待看到那里的进展。如果可以的话，再问一个问题。考虑到Dave Card对生态系统货币化很重要，对于如何激励将ExtraCash余额存入Dave Card账户的行为，你有什么想法吗？这值得在客户获取成本上进行一些投资吗，还是你认为这只是一个随着时间推移自然成熟的过程？
从历史上看，我们看到约30%的ExtraCash资金流入Dave Card。我们认为这是推动我们战略第三支柱（即深化与会员的参与度）的重要方式。我们确实计划新的信贷产品也有助于深化这种关系。借记卡对我们的长期路线图具有战略意义，尽管我要说我们近期的路线图重点是新的短期信贷机会，如“四期付款”产品，我们现在内部员工正在测试，预计在4月某个时候开始与客户测试，对此我们非常兴奋。很高兴看到更多使用CashAI的产品推出。我认为这是我们真正有很多差异化的地方，在借记卡方面没有太多差异化，除了给客户折扣以采用该产品。我确实预计，在未来许多年里，我们为会员提供更多信贷服务的机会越多，我们赢得他们更多直接存款的机会就会随着时间的推移而增加。
好的。谢谢。期待使用“四期付款”产品。非常感谢。
是的，非常感谢。
我们的下一个问题来自KBW的Ryan Tomasello。请提问。
嗨，各位。感谢回答问题。鉴于你们从现金贷款承保中可以看到会员的支出情况，你们能否确定目前Dave捕获了会员每月支出的多少？然后，对于新的“四期付款”产品，你们如何看待它有助于释放更多的钱包份额，并最终捕获更多的日常支出，提高会员的钱包份额？谢谢。
是的。最终，Dave Card捕获了我们客户约30%的ExtraCash支出。如果你看公司的直接存款采用率，我们的渗透率并不高，所以很难说我们捕获了客户钱包份额的总体支出比例。至于“四期付款”产品，我们将其视为另一种推动增量参与度的方式。预计该产品的额度将比ExtraCash大得多，大约是ExtraCash额度的50%到2倍。这往往会在信贷目标市场规模中增长更多，我们看到客户使用其他EWA产品、其他先买后付（BNPL）产品或传统透支，这仍然是我们的主要竞争对手。Kyle，有什么要补充的吗？
明白了。抱歉，请继续。
我认为你已经涵盖了大部分内容，但从收入角度来看，你知道，我们看到客户在与我们关联的账户中大约有3000-4000美元的收入。如果你看一下今天的平均ExtraCash金额占总收入的比例，你知道，这相对较小，并且看到，你知道，总体支出潜力在增加。如果你想考虑，你知道，总的信贷发放量，因此这占收入的百分比是多少。是的，我们在整个等式中的渗透率非常低，非常低，并将Flex卡视为捕获更多钱包份额的重要机会，正如Jason所提到的。
明白了。是的，3000-4000美元这个数字有助于理解机会的背景。那么，作为后续问题，在指导范围内，你能否透露一下你们为25%-28%的增长所纳入的全年28天DPD率范围？
是的，我的意思是，大致来说，我们第四季度的DPD率约为1.89%。如果你将其外推到我们的121天损失指标，这意味着约1.3%。我要说这大致是我们预期的水平。这大致与我们提供的70%出头的毛利率指导相符。我们对损失率的方法不是考虑从现在开始降低它们。而是我们如何在损失率维持在该水平的情况下继续增加每月交易会员。
太好了。谢谢，各位。
谢谢。[操作员说明]我们的下一个问题是Citizens Bank的Devin Ryan。请提问。
嘿，各位。我是[听不清]，代表Devin提问。有几个快速问题。我想关于“四期付款”，很高兴听到你看到，我想根据上一个问题，随着时间的推移，收入与ExtraCash相比会如何。你们是否担心该产品推出后会蚕食部分ExtraCash业务？
我们预计会有一些蚕食，但最终认为这些产品是相当互补的。我们确实看到我们的客户中使用在线先买后付（BNPL）的比例相当高，我们将与之有很大差异。因此，他们仍然在使用ExtraCash，因为用例非常不同。ExtraCash主要用于账单、汽油、杂货。今天，我们不认为自己赢得了任何我们看到竞争对手在先买后付领域赢得的可自由支配支出。预计会有一些蚕食，但同样，主要认为它们是相当互补的。我们还预计，尽管“四期付款”产品的货币化将略低于ExtraCash（因为客户对更长还款期限的强烈需求和反馈），但我们预计该产品的留存率会更高，实际上生命周期价值（LTV）会高于“四期付款”。考虑到业务更高的生命周期价值，我们甚至不介意是否存在蚕食。重要的是，我认为通过“四期付款”，我们预计它将成为我们一个有意义的新用户获取（UA）市场推广方式，它可以解锁更多的增量营销规模，即使你从这个角度看，蚕食也不那么相关。
好的。太好了。谢谢。我想，我的下一个问题可能比较小，是关于Dave Card的订阅费用。显然，新会员现在支付3美元。那些 grandfathered 账户会很快更改，还是会保持1美元？
目前的计划是。
他们将保持在。
抱歉。你先说，Jason。
是的。我只是想说，你知道——
目前的计划是让这些用户保持每月1美元，尽管我们认为未来在这方面有选择权。但我们希望将其与如果我们对这些客户进行任何更改时提供的额外产品价值进行比较。所以我现在会说不会更改，但我们保留未来做出更改的权利。
好的，太好了。谢谢你们。
谢谢。
我们的下一个问题来自Canaccord Genuity的Joseph Vafi。请提问。
嘿，各位，下午好。业绩再次非常出色。也许我们可以深入了解一下我们看到的资产负债表影响。你知道，显然ExtraCash正在表外移动，但是“四期付款”。如果该产品成功，对未来的资产负债表意味着什么？然后作为后续，你知道，当你推出2026年的指导时，你知道，指导是Dave故事和投资案例的重要组成部分。相对于你所看到的市场机会，你们的指导理念有任何变化或更新吗？你知道，显然你们的表现大大超出了指导，也许你可以向我们更新一下你们的指导理念，以及与一年前相比的任何经验教训或更新？
嘿，Joe，我是Kyle。感谢参加并感谢你的问题。也许先从Coastal对ExtraCash产品的资产负债表影响开始。为大家回顾一下，我们计划将我们的大部分应收账款转移到Coastal的表外结构中，我们保持资产的全部经济风险敞口。我们实际上是为利用他们的资产负债表向他们支付费用。因此，在当前现金水平下，随着这些应收账款的迁移，这应该释放约2亿美元。这对我们来说是一个非常资本高效的结构。我们也计划为先买后付（BNPL）产品采用类似的结构。你知道，这将要求我们在那里的应收账款上进行一些投资，但绝大多数这些应收账款也将由Coastal持有。同样，这是一种非常资本高效的产品增长方法。然后关于指导，你知道，正如我们过去所讨论的，我们的目标是公布我们有非常高信心实现的数字。我们认为这是我们与华尔街建立关系和信任的重要部分，并且我们在很大程度上，你知道，将继续对2026年采用相同的方法。我要说，回顾去年的这个时候，我们刚刚推出了新的费用模型。我知道我们对此持乐观态度。
我们想给自己一些灵活性，在指导方面可能比我们原本会做的更保守一些，只是因为我们迄今为止看到的性能数据还处于早期阶段。你知道，我认为这让我们的表现超出了我们的预期，因为结果超出了预期。是的，回顾一下，对指导采取保守方法，希望给自己超越的能力，我认为我们已经连续三个多季度每个季度都超出并上调指导，我们希望能够继续这样做。
太好了。谢谢，Kyle。
Joe，用一些数字来说明。你知道，我们仍然相信我们在电话中刚刚谈到的增长算法，即维持十几%的用户增长和中双位数的每用户平均收入增长。如果你想想去年，由于新的费用模型，每用户平均收入增长了36%。只是，你知道，结果显著超出预期。我们预计今年的增长将恢复到正常水平。
明白了。业绩很棒，各位。非常感谢。
谢谢，Joe。
谢谢。[操作员说明]我们的下一个问题来自Lake Street Capital Markets的Jacob Stephan。请提问。
嘿，各位。感谢回答问题。季度表现不错，指导也很好。我只想谈谈多交易会员（MTMs）。显然，你在第四季度看到了增长加速。也许，你知道，随着订阅价格的上涨，也许你可以谈谈，你知道，你是否看到客户在每月3美元的订阅下离开，然后更频繁地回来，或者与每月1美元的订阅有任何比较？任何相关信息都有帮助。
我认为值得注意的是，我们在大约六个月的时间里测试了更高价格点的订阅，测试了从0美元、1美元、3美元到5美元的各种价格点，我们想确保我们同时衡量转化率和留存率的影响。我们选择3美元是因为我们看到对留存率或转化率没有影响。这让我们有很大的信心为新客户推出。我认为这有助于回答你的问题。重要的是，我们不想提高现有会员的价格，因为我们去年已经通过新的费用模型显著提高了每用户收入。考虑到每用户平均收入的改善，我觉得没有必要同时提高订阅价格。我预计，如果我们想的话，在新客户模型的表现下，我们会在这方面取得成功。
这很有道理。也许你能帮助我们思考，你知道，增长加速是由更好的营销策略驱动的，还是你认为是由经济因素驱动的？任何相关信息都有帮助。
我会说，这更多是由我们从承保、产品改进或营销改进方面所做的事情驱动的，而不是我们在宏观经济中看到的任何事情。我的意思是，如果你看看多交易会员占总账户持有人的活动率，我们增长这个数字的速度比总账户基础的增长速度更快。我认为这只是说明了我们在产品、转化率和留存率方面所做的改进，以推动总体多交易会员增长。我们很高兴继续投资于，你知道，只是让ExtraCash成为市场上的第一产品。正如Jason所提到的，我们认为“四期付款”产品也将为我们提供另一个机会，高效地在漏斗顶部获取客户，并随着时间的推移满足他们更多的信贷需求，从而提高留存率。
明白了。也许最后一个问题。退税季节即将到来。我知道你说第一季度结束于周二，是你们最不喜欢的日子，但也许帮助我们思考一下你们目前看到的退税周期的任何影响？
Jason，你想回答这个问题吗？
我认为我们最终看到的是一个相当正常的退税季节。我们看到退税增加了约10%。你知道，远没有人们担心的那样，我们可能会看到比去年显著增加的退税。最终在整个季度，没有看到重大的业务影响，这里一切照常。
明白了。非常有帮助。谢谢，各位。非常感谢。
非常感谢。问答环节到此结束。我将把电话交回给Jason Wilk作总结发言。
谢谢大家。非常感谢。
[操作员结束语]