Jack Forestell（首席产品与战略官）
Darrin Peller（沃尔夫研究有限责任公司）
身份不明的参会者
各位，我们开始吧？再次感谢大家的参与。这是沃尔夫金融科技论坛的第二天。非常高兴Visa能参与我们的活动。Jack，我想之前我们曾几次同台，但非常高兴能再次邀请到你。Jack是Visa的首席产品与战略官。也很高兴投资者关系部的Jen也在这里。你看，考虑到我们行业正在发生的巨大变革，现在确实是邀请你们参与的绝佳时机。不过行业总是在变化，但现在的变化似乎比往常更多。所以首先，再次感谢你的参与。
谢谢邀请。很高兴再次来到这里。
我们将探讨行业的各种变化以及这些变化对Visa的影响，或者说没有影响。但在这之前，或许可以先快速更新一下情况。显然，你能看到业务层面的趋势。美国1月份支付额增长8%，信用卡增长9%，借记卡增长6%。总体而言，我认为这比第四季度的业绩高出约1个百分点，跨境业务总体保持稳定。请告诉我这对当前消费者健康状况意味着什么。你是否认为存在K型经济？我们也从其他方面听到了一些说法。你在这方面观察到了什么？
好的，当然。再次感谢邀请。很高兴再次来到这里。你看，我们现在显然正经历一些动荡时期，但我必须说，从我看到的数据来看，消费者的关键词是稳定和韧性。我的意思是，你刚才列举了一些数据。我们看到的是季度复季度、月复一月的持续增长表现。我领导我们的产品团队和战略团队。有时我关注的指标与我的一些同事不同。
我最喜欢的指标之一是处理交易量增长率，因为对我来说，这是我们了解用户在平台上参与度的最纯粹指标。很长一段时间以来，在全球范围内，这个数字一直具有令人难以置信的韧性和一致性。所以，你看，世界上正在发生很多事情。你可能会期望这会改变消费者的消费模式行为。总体而言，我们并没有真正看到这种情况。你问到了K型经济。
你看，我并没有真正看到K型经济。如果我把增长率放在纵轴上，它可能更像是字母E型，对吧？我们看到的是持续、稳定的水平。在不同领域，我们看到的增长率水平肯定存在差异。但低端是正增长率，高端也是正增长率，而且两者之间的差距一直相对稳定。
是的，我们实际上也听到了这种说法。我记得甚至Chris Suh在最近的财报电话会议上也谈到，一些更富裕的人群消费增长率略快，但在所有领域都保持一致，而且都在增长。
是的。
好的，这很有帮助。谢谢。或许可以快速跟进一下，目前地缘政治和海湾地区等存在政治动荡。跨境天然气价格是否受到影响？作为一家公司，你们如何看待这一点或外汇波动？
关于这一点我有几点要说。首先，现在还处于早期阶段，希望情况能很快过去。谁知道像这样的[难以辨认]会发生什么。我们非常密切地监控这些情况。我们一直在关注跨境不同通道的表现、不同类别的表现等数据的详细情况。你提到了跨境，提到了能源价格。
我们会监控这些情况。不过，我想说的是，值得记住的是我们的业务非常多元化。我们在全球有无数的跨境通道，我们一直在关注。所以，我们会看看情况如何发展。但我从整体角度来看，认为情况相当多元化。顺便说一下，能源价格也是如此。我们看到了那里的波动性。但总体而言，美国的天然气价格在我们的整体购买量中占比相当小。
好的。那么，让我们进入更有趣的话题，我认为这确实是每个人都在思考的问题。作为分析师，我们可能不会过多关注Visa的基本增长问题。增长一直是稳定且强劲的。主要是自上而下的问题。监管环境会是什么样子，这会带来什么影响。但最近，话题更多是关于智能体（agentic），或者说一般的人工智能。那么我们就从这里开始吧。你曾说智能体是下一波商业浪潮，并且认为这是一个机遇。那么请概述一下这波商业浪潮实际上包含什么。我想很多人仍在努力弄清楚这一点。
是的，Darrin，我从事支付技术这一行已经很长时间了，超过20年。我可以诚实地告诉你，在智能体网络（agentic web）的发展中，我从未见过比我们面前更大的增长机遇。你看，广义上的智能体网络将演变为智能体商务，进而演变为智能体支付。
但自从90年代末、21世纪初电子商务诞生以来，我从未见过这样的情况。我们将其视为一个生成性的增长机遇，我想确保我们努力摆脱零和思维。太多人认为，智能体是否会以不同方式分割现有的蛋糕？我不这么认为。这关乎新的商业模式、新的交易流程以及货币流通速度的提升。
我们正以非常实际的方式看到这一点。我给你举四个例子。想想智能体如何消除支付中的摩擦。数字支付中仍然存在摩擦。我们看到交易的放弃率，看到交易的拒绝率。智能体将能够消除支付中的摩擦，交易成功率将会上升。
当我们看到交易成功率上升时，支付额就会增加。我们将看到我所说的支付密度增加。我的意思是什么呢？想想一定量的购买额或购买力被分割成若干笔交易。很长一段时间以来，我们实际上一直在看到支付密度的增加。从2015年到现在，我们的平均交易规模下降了20%，从约55美元降至约45美元。你可能会说，哦，天哪，这很棒，因为与此同时，我们的交易数量已经增至3000亿笔。
所以你看到的这种支付密度的增加来自于订阅购买、流媒体支付、游戏支付、创作者经济等所有这些具有较低客单价和较高交易速度的新用例。我们认为智能体商务将彻底释放这一潜力。如果你想想智能体，我们可以有点“懒惰”，对吧？我在同一个商家购买一堆商品。我同时购买所有东西，因为我就在那里。你的智能体不需要这样做。你的智能体将根据需要将购买拆分成尽可能多的小笔购买。流媒体支付彻底释放了——
找到最佳价格，在三个不同的地方找到最佳产品。
你想购买一小时的东西，你想购买一天的东西，而不是一个月或一年。所以我真的认为我们将看到由此带来的交易量显著增加。然后我们将看到支付的更快数字化。仍然有很多未数字化的支付流程。我最喜欢的例子是B2B支付。仍有大量的B2B支付额有待数字化，并且仍有很多摩擦。你想想供应商的入职、采购申请的提交、发票开具、支付、对账，所有这些事情仍然很麻烦。
智能体将消除这些摩擦，我们将看到B2B支付的大规模数字化。顺便说一下，我们正在与Ramp开展一些非常酷的工作。如果你想了解一下，YouTube上有一些相关内容。但这些人正在将面向企业买家的AI智能体与虚拟Visa卡集成，基本上实现了从发票到即时支付，并从一开始就进行全面对账。这真的很酷。如果你对B2B支付感兴趣的话。
实际上，Ramp今天早上也在这里，在某种程度上谈到了这个问题。
请允许我再举一个例子。我们不认同智能体反乌托邦的论点，对吧？每一波冲击支付生态系统的技术都带来了增长。我们在电子商务、移动支付、移动云等方面都看到了这一点，我们对智能体也持同样看法。
我们看到的共识经济预测是，宏观层面从智能体带来的效率中可以获得80个基点到150个基点的GDP增长。我们知道，当我们看到GDP增长时，它会转化为个人消费支出（PCE）增长，而这直接流入我们的生态系统。
好的。这非常令人鼓舞。在这一点上，尽管你刚才说了这么多，也回答了一些问题，但我们仍然会被问到这对Visa来说是好事还是坏事。Visa在智能体时代是赢家还是输家？或许你可以具体补充说明一下，为什么Visa能在这方面胜出，而不是其他可能也尝试提供这些服务的公司。
我认为历史上有一些教训。我不会详述。但是，你想想电子商务出现时交易的复杂性，对吧？它风险更高，更难以识别。没有物理标识符。我们调整了我们的技术。我们创建了新的身份验证机制，我们做出了改变。
那是为我们量身打造的时刻。移动技术也是如此，创建了标记化。这次也是一样。这些交易将风险更高。它们要复杂得多。中间有一个智能体。智能体需要身份。你需要保护该身份，验证它，需要收集更多数据以确保安全性，所有这些事情。
我们正在为此努力。所以在某种程度上，这是为我们量身打造的。为了更直观，我可以举个例子。假设Darrin，你被我的增长论点所说服，在我们结束后，你去使用Claude Code、Cursor或Codex，无论你最喜欢的编码平台是什么，开始创建商务智能体。因为你想抓住这个机会。
在你的开发过程中，很快你就必须让你的智能体具备购买东西的能力，你必须决定你希望它用什么来购买东西，对吧？我认为你会希望你的智能体能够轻松连接到你的用户拥有的资金来源，比如我们已经通过Visa凭证连接的14,000家、14,500家金融机构，这些机构存储了个人对商家交易中用于购买东西的大部分资金。
你会希望能够在所有销售商品的地方使用该凭证，比如在1.75亿已经接受Visa卡的商家。顺便说一下，你还想让你的用户满意。他们信任他们的卡，信任那个品牌，信任那种安全性，他们喜欢他们的奖励。所以我认为你可能会倾向于使用卡凭证，而不是那些没有接受度、没有其他功能的实验性东西。
你还会担心安全性，对吧？智能体非常适合代表买家和卖家自动化事务。它也是欺诈者越来越多地使用的工具，而且情况变得越来越危险。我们每年处理3000亿笔交易，几乎每天10亿笔交易。我们使用这些交易的数据，在亚秒级时间内用数百个参数评估每一笔交易，以确保它们的安全。你会想要这个，对吧？
对。
你会想要我们的标记技术，它能够将凭证与你的智能体绑定，识别你的智能体，并携带你需要的额外数据负载。这些替代支付机制中都不存在这些。最后，你会希望每个人都明白这是一种可信的支付方式。我们花了几十年时间建立品牌信任。当我们在支付交易中展示Visa品牌时，商家信任它，买家信任它，智能体也会信任它。所以你看，我们对此感到兴奋。就像我说的，这是20、25年前电子商务本身级别的机遇。
是的，听起来确实如此。我看到有数据显示，Visa和万事达卡每天有450,000次黑客试图入侵你们的数据中心，信不信由你，你们必须知道如何阻止这些攻击，显然你们做得很好，我无法想象随着智能体帮助欺诈者，这种攻击会增加多少，对吧？所以毫无疑问，安全性在这里至关重要。
我能问你一下，Stripe和OpenAI的公告怎么样了。似乎他们试图承认他们必须与生态系统合作。Stripe谈到使用Visa标记。OpenAI可能承认他们内部做的事情没有他们想象的那么多，对吧？那么，这对你在这方面的思考有什么改变或影响吗？
是的，我的意思是，有一个——
或者你可能已经知道这一点了，但我们应该如何看待它？
是的，你看，智能体商务还处于早期阶段，对吧？我们刚刚开始转向消费者行为的转变，从大胆搜索转向智能体搜索，并在商家网站上完成支付交易或购买交易。在我们拥有更完全自动化的智能体购买交易之前，还有很长的路要走，这需要标准，需要网络上的新交互形式。
所以你看到各种标准开始传播，对吧？在我看来，这是因为我们正从一个由人类驱动的浏览器与被编码为人类可读的服务器交互的网络结构，转向一个我们真正需要由机器代表人类驱动的浏览器（带有策略、约束）以及机器可读的服务器端的地方。
这些标准需要存在，以使两个机器可读的方面能够工作。所以我们在网络层面看到了像Model Context Protocol这样的标准。我们将其用于我们的智能商务平台，以实现智能体的连接。你在购物层面也看到了，对吧？谷歌的UCP和OpenAI的ACP。这些标准规定了如何共享库存数据，购物任务应该如何展开。然后是支付标准。这就是我们的用武之地。这就是你刚才提到的一些事情真正相关的地方。这些事情需要时间来确定，但我们大约一年前发布了Visa智能商务规范。
我们关于智能体身份的可信智能体协议在今年夏天发布。这些规范的采用需要时间。但你看到Stripe宣布他们将Visa智能商务嵌入到他们的流程中。回到我们刚才讨论的，我们平台作为智能体商务支付扩展器的引人注目的功能就在那里。
但如果你想使用它，你必须遵守这些标准，这些标准将嵌入并与网络标准和更广泛的购物标准互操作。
这说得通。
这就是你应该如何看待它。
这很有帮助，Jack。你之前提到了微交易，将其作为交易量增加的另一个机遇。但也有其他参与者表示他们认为自己可以抓住这个机会。那么，请再帮助我们了解一下Visa在这里的角色，以及你对定价的看法？
是的，这是一个有趣的话题。顺便说一下，世界上可能没有哪个平台处理过比Visa更多的低客单价、高速度支付交易。随着时间的推移，我们已经适应和调整。比如，你在纽约有没有用Visa卡轻触乘坐过公共交通？效果很好。以前这是行不通的。我们必须修改我们的技术，加入不同的交易负载。我们必须修改我们的定价和商业框架以确保其可行。
我们在交通、自动售货机、停车等领域都做到了这一点，一次又一次。我们只是将微交易视为下一个领域。问题不在于我们是否会这样做，而在于我们将如何做。我们在批量交易方面有很多经验。我们可能可以直接进行结算。我们需要弄清楚，商家接收方是否真的想每隔几纳秒收到0.001美分，或者他们是否更愿意将其批量处理，每隔几分钟收到几美元？
这些是我们从技术角度正在解决的问题。长期以来，我们在这方面有很多经验。
你们确实有。
然后是定价问题。是的，我不断读到一些关于我们针对这些交易的定价的内容，但这忽略了我们实际上可以配置我们的定价，我们可以创建真正有助于这些交易的商业框架。
即使是小额微交易，你们也能使其可行？
是的。
好的。关于不同的协议也有很多讨论，没有人比你更适合回答这个问题了。每个协议的作用是什么？或许可以帮助我们理解你在其中的角色？只是为了解释一下。我们听到了很多行话，很多人——
是的，我刚才稍微谈到了这一点。这就像字母汤，对吧？如果智能体网络、智能体购物和智能体支付要发挥作用，我们需要这些标准。说实话，我不知道在智能体网络层面哪些标准会胜出。我甚至不知道在智能体购物层面哪些标准会胜出。但肯定需要一套共同的标准。想想今天的互联网是如何工作的，对吧？
我们有HTTP作为一套标准。我们有DNS，我们有所有这些标准。它们是开放的，可互操作的，这使得网络能够以今天的方式工作和发展。这只是另一种演变。所以我们需要一套标准来管理智能体之间以及机器之间的交互。我们最关心的是确保从支付角度来看这一切都能正常运作。所以我们非常专注于这一点。很长时间以来，我们一直在构建和发布标准。
这就是我们所做的。我们喜欢我们大约一年前创建的标准，以及我们在智能商务和可信智能体协议方面创建的规范。但事情发展很快，我们正在继续发展和调整这些标准。
好的。我们和其他人都感到兴奋的一个领域是围绕这个机遇你应该能够提供的增值服务。考虑到你拥有的所有数据，你具备标记化能力。或许可以帮助勾勒出你看到的Visa在智能体相关增值服务中发挥重要作用的机遇？
是的，你可能注意到我们的增值服务增长率很好，很强劲。我告诉你背后的部分驱动因素是——我们的增值服务在数字交易中的附加率很高。这是因为数字交易更复杂，风险更高，需要更全面的功能才能良好运作。所以，回到智能体交易，我们将看到增值服务在交易中的机遇更大。
我的意思是，我们提供欺诈评分、身份验证、代理处理、新的数据负载、智能体平台需要的控制和策略，以便在凭证被标记化时对其进行管理。我们提供标记化服务本身。解密，所有这些都属于这个范畴。所以我们认为这是一个巨大的机遇，体现在几个方面。第一，刚才提到的大量机遇，我们将能够构建越来越多的这些增值服务，并将它们融入这些交易中。
我们也对人工智能本身的使用感到兴奋。我们是人工智能的早期采用者。我们有能力在授权流中在亚秒级时间内筛选数百个变量以检测欺诈，我们已经这样做了很长时间。这就是因为人工智能，对吧？是当前人工智能之前的几代人工智能。所以我们不仅对智能体电子商务带来的机遇感到兴奋，也对在我们产品中使用人工智能感到兴奋，这将使我们能够以更高的速度推出更复杂的产品。
所以电子商务相关的欺诈动态和网络安全动态，在智能体时代甚至更高水平，显然是你们的一个机遇，对吧？
绝对是。
然后回到人工智能在你们其他广泛增值服务中的应用，你刚才提到了数据本身的利用，对吧？或者人工智能被用于更好地利用你们的利润。你能再详细说明一下吗？我的意思是，你们在哪些方面使用人工智能来加速机遇？
最后一件事，我会谈到这个。我只是想回到人工智能的问题上，因为我一直被问到这个问题。这是一个老问题，人工智能是否正在吞噬软件？我们的许多最佳服务都是软件。但我认为，植根于网络效应、专有数据和数据规模的软件企业实际上从人工智能中受益，而不是受到人工智能的威胁。
所以再次强调，我们三分之二的增值服务都附加在我们核心处理系统中的交易上，这意味着它们附加在网络效应上，意味着它们附加在我们拥有的专有规模网络数据上。因此，我们对这些基于软件的增值服务的弹性非常有信心。现在你问的是我们应用人工智能的一些用例和例子。
我几乎很难想到我们没有使用人工智能的用例。是的，我的意思是，在业务的保护方面，我们已经做了很长时间，但我们正在做更多。我们也在将其扩展到新的用例。与其给你一个列表，不如给你一个例子。我们有一种服务叫做代理处理（stand-in）。发卡机构在我们的网络中做出自己的授权决策，但他们经常会出现故障或中断。
他们无法做出决策的原因有很多。长期以来，我们有发卡机构可以配置的规则。我们允许他们配置这些规则。比如说，如果我出现故障，授权这个，不授权那个。我们使用人工智能创建了该系统的智能、自适应版本，即使发卡机构正常运行，它也能有效地复制发卡机构的决策。而且它会不断学习。所以这是我们的数据科学家和工程师正在研究的那种很酷的例子。
我们被问到的一个问题是，智能体是否会在决定使用哪种支付方式方面发挥作用。这实际上被视为一个机遇，但也是一个风险。你对此有什么看法？
我的看法是这样的。我认为智能体不会改变供求规律，对吧？所以，如果你想想数字商务，在供应方，即卖方方面，这是一个竞争异常激烈的业务。转换成本非常低。这是一个非常高效的市场。由于供应方有很多替代选择，转换成本很低，数字商务的买方方面有很大的谈判能力。所以就目前而言，买方决定支付工具。事情就是这样运作的。
现在引入智能体，智能体首先会出现在买方方面，为消费者和买方创造所有这些效率并省去工作。它也会出现在供应方。但是想象一下，你的智能体出去为你购买东西，然后回来对你说，Darren，我买到了——我买到了那个东西。但现在我需要去买一些金条之类的东西。顺便说一下，你不会得到你的奖励。我认为当这种情况发生时，你会很快换一个新的智能体。
我认为你的智能体会在你为它设定的参数和政策范围内学习你希望它做什么。你可能会指示它使用你的卡，也许围绕这一点做一些优化。但我实际上认为智能体会对现有模式产生乘数效应，即买方决定，买方有杠杆，对吧？
消费者应该是做出决定的人。好的。另一个热门话题，显然与此相关的是你在稳定币需求方面看到的情况。Visa在这方面最大的收入机遇是什么？这确实与我们有时收到的关于智能体的问题有关，回到上一个问题，人们是否会将其与稳定币结合。但总体而言，你对稳定币的需求和机遇有什么看法？
我们对稳定币也非常乐观，但它与智能体有很大不同。智能体，我们考虑的是智能体的发展方式，它们将如何融入购物。它们在应用层工作。当你作为用户开始与智能体交互时，变化是非常明显的。稳定币是基础设施。这本身不是一个解决方案。这是基础设施。顺便说一下，这是非常强大的基础设施。
很多人没有意识到这些基础设施的底层结构。我们运营着一个前端消息传递基础设施，在我们的网络中实时创建支付承诺。资金的实际移动是离线进行的。我们使用世界上其他人都使用的相同结算基础设施。我可以从第一手经验告诉你，虽然我们在数字时代对货币前端进行了惊人的重塑，使其感觉如此无缝和便捷，以至于你可以忘记它并信任它。
货币的后端，即结算基础设施，感觉就像20年前一样。它很脆弱，不是实时的，消耗大量流动性，并且有很大的改进空间。我们坚信稳定币可以改善这种底层结算基础设施。这就是我们看待它的方式。然后我们看到了自己的机遇，因为我们将自己视为从这种新的结算基础设施（将开始在全球渗透和传播）到已经运作得非常好的货币前端的桥梁。
我给你举几个我们正在做的事情的例子。第一，在结算方面，我们开始在我们自己的网络中用稳定币结算交易。顺便说一下，我们大约六七年前就创建了这种能力。当时，没有人关心。这只是一个实验。但随着我们在不同市场获得监管明确性，我们开始开放。所以我们首先开放了新加坡、香港，现在在过去六个月左右，我们在美国也开放了。
毫不奇怪，我们为客户提供在周末24/7与我们结算的能力，并减轻旧模式带来的抵押品和流动性限制。他们正在这样做。我的意思是，回到一年前。我说我们六七年前就做到了这一点。一年前，我们在这方面几乎没有交易量。上个季度，我们的年化稳定币结算量达到了45亿多美元。所以这是真实的交易。这是那种枯燥的后端方面。
当你开始将其与前端连接时，我会更兴奋。在那里，我们开始看到，特别是在新兴市场，很多消费者和企业开始拥有稳定币的用例。其中一些与波动性较大国家的公民将储蓄和存款美元化有关。所以其中一些只是高效的跨境支付。例如，我在17个不同的地方向另一个国家的零工经济工作者付款。我可以通过稳定币非常高效地做到这一点，就像结算方面一样。
事实是，一旦这些企业和消费者拥有稳定币，他们想要稳定币不是因为他们喜欢稳定币。他们想要稳定币是出于其他原因，对吧？效率和有效性。然后他们想要的是能够像使用法定货币一样使用它们。这就是我们的用武之地。所以我们一直在提供与稳定币挂钩和稳定币原生的卡凭证，这正是用户想要的。他们信任它，他们了解它，这是他们习惯的支付方式，这是他们所做的。但谁比消费者更喜欢稳定币链接卡作为实现稳定币支付的机制呢？交易所、钱包、金融科技公司。
我们一直听到——
金融机构——
我们会议上的多家公司都在谈论稳定币卡。
所有这些公司。
现在这是一个机遇。
想想看，设身处地为他们着想。你代表用户托管这些稳定币，你的用户想要使用它们。你可以告诉你的用户，试试看。尝试通过钱包到钱包的交易花费你的稳定币，几乎没有人接受稳定币，而且你必须经历一个麻烦的过程。或者你可以说，看，我将把Visa的信任网络置于稳定币之上。你了解它，信任它，知道在哪里可以使用它。商家完全不需要改变任何东西。
作为这些稳定币的托管人，我不必担心。建立接受网络、管理风险、管理交易后的拒付。所有这些事情都由Visa团队处理。顺便说一下，他们也喜欢这种商业模型。
这说得通。最后一个问题，然后我会接受观众的几个问题。但是，如果你看看过去一两年你们所做的所有交易和投资，你最有信心的是什么？你最兴奋的是哪些投资甚至并购正在产生实际成果，以及在未来一两年内，你需要或想要做什么来增加价值？
我们已经谈论了很多。我的意思是，我们在人工智能方面进行了大量投资。我们在面向市场的产品集中讨论了这一点，但我们在从人工智能角度装备我们的全体员工方面进行了大量投资，在产品开发和工程方面，我们只是不断看到从中获得的好处。我的意思是，在AI编码工具的早期阶段，它有点像生产力增强器。你能从中获得一点好处。你可以在最新版本的AI编码工具中添加更多敏捷小组，开始创造更不连续的好处。
比如，就在几周前，我们的一个团队说，嘿，我有一个想法。我想把这个想法从概念变成带有文档和代码的工作原型，我可以公开发布。一个团队周末来到办公室。我想他们周三有了这个想法，周一就准备好了代码。这在过去需要几周或几个月的时间。
几个月，是的。
在过去，现在一个团队几天就能完成。我对这方面的成果感到非常兴奋。是的，因为回到我们刚才谈论的，在增值服务方面增加新功能到我们的增值服务组合的机遇。现在我们开始看到将所有这些生产力和吞吐量投入到新产品开发中的能力。
好的。这真的很有帮助。
有点像从人工智能中创造一个飞轮。
这说得通，Jack。各位，观众有什么问题吗？我们还有大约两分钟——我想后面有人，如果我们能拿到麦克风的话。
谢谢，Jack。我有一个关于你们的先买后付（BNPL）和Flex凭证的快速问题，对吧？我的意思是，这似乎是你们在发卡方面思考方式的一个相当重大的转变。你们在美国和美国以外地区看到的增长和采用情况如何？
是的，我们看到了对Flex凭证的极大热情。我们推出它已经有一段时间了。销售渠道非常充足。但更让我兴奋的是，我们真的开始看到实施的增长。我们有我们的主要客户，日本的SMCC，继续看到惊人的增长。我们有Affirm、Klarna、阿联酋的Emirates NDB。客户真的开始增长。但更有趣的是，当你开始查看那些已经推出的投资组合内部时，你真的看到消费者方面有很多增长和参与。
所以对它的商业势头感到兴奋。但我也对它作为一种长期的新卡凭证思考方式感到兴奋。你几乎可以将Flex凭证视为一种身份凭证。它识别你，然后有可以做不同事情的子组件。你可以以不同方式提供资金。我认为它将以有意义的方式与智能体和稳定币相关联。因为你可以想象你的Flex凭证的子组件与智能体身份绑定，这样你就可以在你的Flex仪表盘中为你创建的所有不同智能体（它们有标记化凭证）创建控制。你可以为不同的稳定币余额设置子账户。
[难以辨认]与消费者的直接关系。你是否看到[难以辨认]
是的，不，我不会这么说。我的意思是，我们真的在提供工具，使发卡机构能够扩大他们现在拥有的关系的广度和深度。顺便说一下，这回到了增值服务部分，Flex凭证。我们以两种不同的方式提供它。有一种完全自助服务的方式，我们只是公开API端点，发卡机构实际上可以通过使用我们的API端点来完成我刚才所说的一切。但我们也有一个更全面的服务版本，我们提供发卡处理。但体验的品牌和设计都是发卡机构的。
好的，我想我们得及时结束了。Jack，非常感谢你参加我们的活动。
谢谢。
很棒的演讲。
是的，非常感谢。
感谢参与。
谢谢
各位，大约四到五分钟后，下一位是一家公司的首席财务官上台。所以如果可以的话，请留在座位上。再次感谢。
谢谢。