Brian Dingerdissen（副总裁、财务主管、财务规划与分析及投资者关系）
Christopher Franklin（董事长兼首席执行官）
Daniel Schuller（执行副总裁、首席财务官）
Paul Zimbardo（Jefferies）
Travis Miller（晨星股票研究）
女士们、先生们，感谢您的等候。我叫Jericho，今天将担任本次会议的操作员。此刻，我想欢迎各位参加Essential公司2025年全年业绩电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言结束后，将有问答环节。[操作员说明]
现在，我想将会议交给Brian Dingerdissen。您可以开始了。
谢谢。各位早上好，感谢大家参加我们2025年全年业绩电话会议。
如果您没有收到新闻稿副本，可以在我们的投资者关系网站上找到。演示文稿和本次活动的网络直播也可在该网站上找到。
提醒一下，今天讨论的一些事项可能包括前瞻性陈述，这些陈述涉及风险、不确定性和其他因素，可能导致实际结果与这些前瞻性陈述所表达或暗示的任何未来结果存在重大差异。有关这些风险和不确定性的描述，请参阅我们最新的10-Q、10-K和其他SEC文件。
可能会提及某些非GAAP财务指标。非GAAP与GAAP财务指标的调节表已发布在我们的网站上。
首先由我们的董事长兼首席执行官Chris Franklin提供公司最新情况，然后由我们的首席财务官Dan Schuller概述财务业绩。
接下来，我将把发言权交给Chris Franklin。
嘿，谢谢Brian，各位早上好。今天我想从第5张幻灯片开始，感谢我们的股东。上周，我们收到了特别会议批准与美国水务公司合并的最终投票结果。我非常自豪地报告，近95%的投票股份支持这项交易。这一压倒性的授权证实了我们从一开始就坚信的观点：此次合并将打造一家顶级的多州公用事业公司，具有低风险或低贝塔系数以及第一四分位的增长。我还想指出，我们的研究表明，与多年来的类似交易相比，我们以创纪录的速度获得了股东批准，我们对此感到非常自豪。
转到第6张幻灯片，大家可以看到，到2025年底，我们完成了在所需州的7项申报。这是在极短时间内取得的又一重大成就，我衷心感谢相关团队的努力。目前，我们已在大多数州收到了初步的程序时间表，基于这些时间表，我们仍然相信交易将在2027年第一季度完成。大家可能还记得，有三个州有法定时限，而其他州没有。我不能保证监管审批阶段会像股东批准那样以创纪录的速度进行，但我可以肯定地说，我为我们多年来建立的建设性监管关系感到自豪，我坚信我们建立的这种相互信任将带来建设性的结果。
那么，让我们将重点转向第7张幻灯片，回顾过去一年的成就。2025年对Essential来说确实是辉煌的一年，我为我们各个职能部门的团队所取得的成就感到非常自豪。我想强调其中的一些成就，因为我认为它们体现了我多年来在电话会议中强调的对一致性和卓越的追求。在财务方面，我们2025年的每股收益为2.20美元，高于我们2.07美元至2.11美元的指引区间。即使不考虑全年10-Q和10-K中提到的一些非经常性、我称之为有利的项目，我们最终也会高于指引区间。这体现了我们对向投资者提供指引并兑现承诺的持续努力和传统。Dan将更详细地讨论这一业绩表现，但可以说，我们又实现了强劲的盈利年度。
在每股收益增长的同时，我们还在7月份将季度股息提高了5.25%。对于那些一直在关注的人来说，这是34年中的35次增长，以及连续80年支付股息。我还高兴地报告，在实现每股收益和股息增长的同时，我们增加了资本投资，以造福我们的客户。2025年，我们在受监管基础设施上投资了创纪录的14亿美元，帮助改善社区的可靠性和韧性。2025年我们完成的三项市政收购也为我们的增长做出了贡献。我们展示了增长战略的多样性，包括在宾夕法尼亚州西部的机会，以及将更多市政 wastewater系统添加到我们的平台中。在运营方面，2025年我们的水务业务继续执行4.5亿美元的PFAS资本计划，在宾夕法尼亚州和北卡罗来纳州部署了50多个先进处理系统。这是我们在这一问题上行业领先地位的又一标志。
我们也很高兴地宣布，2025年我们的天然气部门安装了10万台Intelis仪表。我们水务和天然气业务的辛勤工作和技术专长促进了社区的健康和韧性，我为团队在2025年取得的成就感到非常自豪。当然，两个业务部门都继续进行强劲的干线更换。2025年全年，在两个部门中，我们更换或淘汰了超过400英里的干线。值得注意的是，这些成功表明，我们在合并方面的工作并没有分散我们对核心运营目标和对客户义务的注意力，这种情况在2026年肯定会继续。
关于可持续发展，我很高兴地分享，Essential连续第五年被《新闻周刊》评为“美国最负责任公司”之一。2025年，我们还连续第三年被《今日美国》评为“美洲气候领袖”。多年来，我向大家传达的信息始终如一且坚定。我们对环境、社区和人员的关注——这些是我们公司成功及其使命忠诚的基础。美国水务公司也有类似的承诺，这使得我们的合并更具吸引力。与可持续发展相关的另一个核心关注领域是我们对为客户提供高质量、负担得起的服务的承诺。在全国和州范围内持续讨论可负担性，特别是对客户账单的影响之际，我想重申，我们的方法基于负责任地投资更换老化基础设施、维持高质量供水和加强系统可靠性，同时仔细管理我们的运营成本。通过平衡这些优先事项，我们努力支持客户的可负担性，同时维持我们的财务业绩。
接下来，让我把电话交给Dan，由他回顾我们全年的财务状况。
谢谢Chris，各位早上好。
让我们从第9张幻灯片开始，先看全年业绩的概览，然后再详细看瀑布图。正如Chris所描述的，我们2025年表现非常强劲，收入增长18.6%。同比有利驱动因素被运营和维护费用、折旧、利息和税收部分抵消。请记住，这一同比GAAP每股收益比较包括先前披露的与匹兹堡地区能源项目出售收益相关的上一年度项目，以及我们在2024年经历的意外天气。2025年的2.20美元相比2024年1.97美元的非GAAP每股收益有显著增长。
在第10张幻灯片上，我们有全年的收入瀑布图。收入增加了3.885亿美元，增幅18.6%，从去年的约21亿美元增至今年的近25亿美元。其中约1.776亿美元的增长来自监管回收。采购天然气（代表公司销售的天然气成本）同比增加1.268亿美元，原因是天然气商品价格上涨和天然气使用量增加。空气燃气量贡献了5720万美元，而3000万美元的其他类别包括对客户的税收修复抵免减少以及宾夕法尼亚州天然气业务的通用服务附加费的影响。这些有利影响被2025年异常寒冷天气导致的对天然气客户的天气正常化抵免部分抵消。最后，客户增长增加了560万美元。然而，主要由于天气潮湿导致的供水量下降，对公司全年收入增长造成了860万美元的抵消。
接下来，在第11张幻灯片，我们的运营和维护费用幻灯片。我们看到运营和维护费用同比增加约5230万美元，增幅8.9%。主要驱动因素包括与上一年相比，员工相关成本增加2690万美元，天然气业务的通用服务附加费增加1750万美元（在收入中有抵消），以及供水生产成本增加850万美元，其中电力、采购水和化学品成本有所增加。与新收购的供水和 wastewater系统相关的运营费用增加了170万美元。其他类别使运营和维护费用减少260万美元，包括天然气业务更高资本化的积极影响、材料和用品支出减少以及一些保险相关收益，被与美国水务公司合并相关的费用抵消。如果我们剔除合并费用、保险收益和增长，同比增幅将更符合历史正常水平。
转到第12张幻灯片，我们的每股收益瀑布图。我们以2024年GAAP每股收益2.17美元开始。提醒一下，我们进行了一些调整，得出2024年非GAAP每股收益为1.97美元。这些调整包括剔除匹兹堡地区能源项目出售的一次性收益、针对意外天气的调整以及相关的税收影响。您可以在我们网站的投资者部分以及本技术演示的附录中找到调节表。2025年，我们从监管回收中获得0.46美元，从更高的燃气量中获得额外的0.15美元，从水务增长中获得0.01美元。这些被0.02美元的供水量下降、0.09美元的更高费用和0.48美元的其他项目部分抵消。现在，其他项目包括0.24美元的上一年度能源项目出售收益，以及增加的折旧、摊销、利息和税收。
正如我们在2025年的最后几次收益电话会议中所讨论的，我们的预期是，由于非经常性收益，GAAP每股收益将高于我们2.07美元至2.11美元的指引区间。实际上，我们全年GAAP每股收益为2.20美元。让我指出我们10-Q和即将发布的2025年10-K中的一些非经常性项目，这些项目促成了这一有利结果。基于2025年2月Aqua Pennsylvania的费率令，我们释放了所得税储备监管负债，并且有利的监管资产调整减少了坏账费用。其中第二项实际上与COVID相关的储备有关。第一季度，我们从保险收益中获得了好处。第二季度，我们从宝洁公司销售和使用税审计的结束中获得了好处。最后，正如您将在10-K中看到的，这些被银行、法律和其他事项的合并相关费用部分抵消。然而，即使排除这些一次性项目（无论好坏），我们仍然有强劲的财务表现，超过了我们的区间。我们仍然致力于我们2024年至2027年三年期间实现5%至7%每股收益增长的长期目标。考虑到2025年业绩中一次性项目的影响，为了更好地了解2026年，我会使用5%至7%的长期复合年增长率，并以2024年1.97美元的非GAAP每股收益为基础。
我将在第13张幻灯片上结束我的发言，讨论监管活动。2025年，Essential完成的监管回收总计1.015亿美元的增量年化收入，其中9260万美元与我们的供水和 wastewater业务相关，其余与天然气业务相关。2026年到目前为止，Essential在供水、 wastewater和天然气业务中完成的监管回收总计1240万美元。展望未来，我们的供水和 wastewater部门已申请监管回收，要求的年化收入增加总计1.019亿美元。我们继续管理我们的监管活动，以维持安全可靠的服务，为我们投资的资本赚取适当的回报，最大限度地减少监管滞后，同时始终考虑客户的可负担性。在我们接近与美国水务公司的预期合并之际，这将以与过去类似的方式在2026年继续。
接下来，我将把电话交回给Chris。Chris？
好的。谢谢Dan。让我们转到第15张幻灯片，回顾我们全年的供水、 wastewater收购情况，并稍作展望。2025年期间，Essential完成了三项供水和 wastewater系统的收购，金额约为5800万美元，加上现有系统的有机增长，新增了超过12700名客户。
我想谈谈一些最近的消息，大家可能已经听说，宾夕法尼亚州最高法院就切斯特市和切斯特水务局的案件传达了其裁决。我们尊重法院的裁决和司法程序，现在既然该市似乎没有可出售的资产，我们正在密切关注接管人的下一步行动。我们随时准备参与任何我们公司可以成为整体解决方案一部分的程序，帮助切斯特市摆脱破产，并确保该地区的公用事业客户获得高质量、负担得起的水。
展望未来，我们在宾夕法尼亚州和德克萨斯州有三项已签署的系统购买协议，预计将在2026年上半年完成。值得注意的是，上个月，宾夕法尼亚州公共事业委员会批准了Aqua Pennsylvania收购格林维尔市政水务局的资产，未做修改。我想提醒大家，我们的DELCORA交易（此处列出的第四项待处理项目）的进展因联邦破产法院法官针对切斯特市破产下达的暂缓令而停滞。希望在最高法院做出裁决后，我们能看到DELCORA的一些进展，我们对美国供水和 wastewater系统的整合仍然乐观，并期待利用Essential和美国水务公司的合并资源来加速我们的业务发展工作。
好的。让我在第16张幻灯片上结束我的发言。正如我们在11月2024年第三季度收益电话会议上所指出的，我们重申2024年至2027年期间5%至7%的多年每股收益指引，以2024年调整后的非GAAP每股收益1.97美元为基础。这包括预计在2026年完成的收购，但不包括DELCORA。正如Dan earlier所指出的，这5%至7%的复合年增长率应适用于我们2024年1.97美元的非GAAP每股收益，因为这剔除了2025年非经常性项目的有利影响。我们还致力于维持强劲的资产负债表，改善现金流和债务指标，提供一致的股息增长，同时将派息率保持在60%至65%之间。2026年，受监管基础设施投资预计为17亿美元。
最后，我想重申我 earlier提到的PFAS承诺，我们将继续执行我们的多年计划，确保成品水不超过EPA监管的PFAS化学品的联邦最大污染物水平。Essential致力于提供符合EPA时间线和标准的成品水。听着，总而言之，我赞扬整个Essential Utilities团队在2025年的出色表现，并重申我们公司对所有利益相关者的承诺，因为我们开始了我预期将是又一个强劲的一年，并为与美国水务公司的预期合并做准备。
接下来，我将结束今天的正式发言，现在开放问答环节。
谢谢。我们现在开始问答环节。[操作员说明]第一个问题来自Jefferies的Paul Zimbardo。请讲。
嗨，团队早上好。
嗨，你好吗？
我很好。谢谢回答问题。第一个问题——如果我错过了的话我道歉。你们有没有量化如果进行那些调整，2025年的非GAAP会是多少。我知道你们说相对于指引区间是有利的。抱歉我错过了那个数字。
不，我们没有具体说明，我们只是给出了那些非经常性项目，既有积极项目，也提到了交易成本。所以如果你进行那个计算，你可以在季度报告中找到所有这些数字，然后在今天晚些时候发布的10-K中，你会看到我们确实如全年预测的那样，高于我们的指引区间。
好的。我明白了。广义上，关于监管策略。你能描述一下宾夕法尼亚州下一轮费率案的时间安排吗？
是的。我是这样想的，我们还没有正式宣布。但如你所知，对于PNG和Aqua Pennsylvania，我们历史上一直是两年一个周期。所以我会使用同样的周期。所以——这意味着我们将很快提交申请。
好的。好的。这是我的想法。最后一个问题是——我注意到关于信用指标的措辞有一个小调整，是12%以上，而不是之前的区间。这有什么含义吗，或者你们想传达什么信息？
我想，我们可能会说，随着我们完成这一年并结束财务报告，我们在FFO与债务比率方面处于良好位置。所以这可能就是我们所说的，我们应该高于穆迪和标准普尔的12%阈值。所以我们对这些信用指标感觉良好。
好的。非常感谢团队。
好的。谢谢Paul。
下一个问题来自晨星的Travis Miller。请讲。
谢谢。大家好。
嘿Travis。
关于合并，有没有可能将你们的一些计划、监管活动与合并的监管批准结合起来？或者在任何州这些都是两个单独的申报？
你是说费率案吗？
费率案或附加费，任何与费率相关的监管活动。有没有可能通过和解或程序以某种方式将它们结合起来——
它们都被视为——是的，它们是单独的案卷，在每个案例中都会单独裁决。
Travis，我们认为这些不会被合并。
好的。好的。我想确认一下。然后，当你谈到切斯特市破产退出的整体解决方案时，带我们了解一些可能的选择，你认为可能会如何发展，或者你可以参与哪些方面。
这是个很好的问题。现在最高法院已经做出裁决，称水务局，即切斯特水务局实际上归其自身所有，对吧？该市认为它应该归该市所有。在那种情况下，该市可以出售资产并以收益退出破产。现在该市没有可出售的资产，显然，接管人在这种情况下，连同破产法院法官，必须弄清楚如何退出破产或宣布破产。我认为这就是幕后正在发生的事情。我认为对我们来说重要的是DELCORA——大家会记得，合同中有一个小的归还部分，规定如果DELCORA出售（在这种情况下出售给我们），1972年合同签订时存在的该市资产，即在本增编签订时存在的切斯特市资产，将归还给该市。我认为我们有机会为这些资产支付一些费用，可能略高于我们当前的购买价格（基于费率基数），并帮助该市退出。当然，这几乎无法覆盖破产债务。我们谈论的金额与他们欠下的近3.5亿美元相比是很小的，但可能在某种程度上有所帮助。所以我认为在这一点上，我们希望看到的是，我们希望破产法官允许DELCORA的PUC程序进行，然后我们可以就合同的这一 stub部分（如果你愿意的话），即归还部分进行谈判。清楚吗？
尽可能清楚了。
是的——
我明白了。听起来对我们所有人来说都是有趣的选择。不过，是的，我就这些问题。非常感谢。
谢谢Travis。不客气。
保重Travis。
问答环节结束。现在我想将电话交回给Chris做总结发言。
感谢参加。一如既往，我们随时准备回答您可能有的后续问题。祝您今天愉快。感谢您的参与。
[操作员结束语]