Benjamin Hackman（投资者关系负责人）
Theresa Condor（首席执行官）
Alison Engel（首席财务官）
Erik Rasmussen（Stifel）
Jeff Van Rhee（Craig-Hallum Capital Group）
Brian Kinstlinger（Alliance Global Partners）
Austin Moeller（Canaccord Genuity）
Scott Buck（H.C. Wainwright）
欢迎参加Spire Global 2025年第四季度及全年业绩电话会议。[操作员说明]
现在，我想将电话转交给主持人，投资者关系负责人Ben Hackman。谢谢您，先生。您可以开始了。
谢谢。大家好，感谢大家参加Spire 2025年第四季度及全年财报电话会议。我们的 earnings 新闻稿和相关SEC文件已发布在公司的投资者关系网站上。今天电话会议的重播也将提供。今天与我一起参加电话会议的有首席执行官Theresa Condor和首席财务官Ali Engel。
提醒一下，我们今天的评论将包括非GAAP项目。GAAP与非GAAP结果之间的调节以及我们的指引可在我们的 earnings 新闻稿中找到，该新闻稿可在我们的投资者关系网站上查阅。我们今天的一些评论包含前瞻性陈述，这些陈述受风险、不确定性和假设的影响。特别是，我们对未来经营业绩和财务状况的预期是不确定的，可能会发生变化。如果这些预期中的任何一项未能实现，或者我们的假设被证明是不正确的，公司的实际结果可能与这些前瞻性陈述存在重大差异。这些风险、不确定性和假设的描述以及可能影响我们财务结果的其他因素包含在我们的SEC文件中。
接下来，我将电话交给Teresa。
谢谢大家，早上好。我想以关于Spire当前状况的明确声明开始今天的会议。不包括海事业务，2025年是变革性的一年。我们进行了剥离。Spire第四季度收入同比增长44%。毛利率较去年同期增长5个百分点。随着我们进入2026年，这种势头加速，我们预计不包括海事业务的收入将增长50%（中点预期）。但数字只说明了部分情况。天基情报的全球需求环境已从根本上转向对Spire有利，我们处于独特的位置来抓住这一机遇。
三种力量正在汇聚。首先，国防和情报。太空支出正在激增，不仅在美国——政府已为2027财年设定了15000亿美元的国防预算，而且在欧洲，各国正在对战略自主进行历史性投资。仅德国就承诺在未来五年内向国防太空能力投入350亿欧元。其次，像NOAA和NASA这样的民用机构正果断转向商业数据采购，NOAA预计未来十年商业气象数据采购将达到数十亿美元。
第三，从农业到航空的商业行业正以加速的速度采用天基情报，这是由人工智能和我们的数据提供的运营优势推动的。BHIRE不仅在这个时刻处于有利位置。在许多方面，我们是唯一一家能够在全球范围内服务所有这三个市场的公司。我们的竞争地位基于四个优势，综合起来，没有其他商业提供商能够复制。首先，Spire拥有完全部署的全球星座。
今天，我们在轨运行约100个有效载荷，提供持续的全球覆盖，每天对地球上的每个点进行100多次重访。这个星座作为一个持续的全球传感器网络，近乎实时地观测航空、陆地、天气和宽带射频环境的活动。每天我们跟踪大约190,000架飞机，处理超过3亿条ADS-B消息，并保持每天生成超过20,000个大气廓线的能力。我们典型的RFGL卫星的视野几乎为500万平方英里，每天在覆盖整个地球时搜索感兴趣的信号。
这不是我们计划建造的星座。它已经建成，正在运行，并且今天正在生成情报。其次，Spire在太空系统方面拥有超过12年的运营经验。自2013年以来，我们设计、建造、发射和运营自己的卫星。我们从航天器制造到星座运营，再到向客户提供情报的软件和分析层，实现了垂直整合。这种深厚的经验——建造了数百颗卫星和超过十年的持续在轨运营——无法快速复制。
第三，这是我想强调的一个区别，SPIRE在美国和欧洲都制造卫星。我们在英国、德国和美国设有生产设施，年产能为300至400颗卫星。在盟国正在快速扩大国防和太空投资，且主权制造和数据主权要求成为标准的世界中，我们的双大陆工业基地是一项非凡的战略资产。目前没有其他纯商业太空数据公司拥有这一点。
第四，我们建立了真正独特的专有射频传感和地理定位能力。我们的射频专业知识跨越十多年，包括无线电掩星、天气观测、GNSS反射测量、ADS-B、航空跟踪，以及现在的射频地理定位（RFGL）。从太空检测、表征和地理定位射频发射器的能力是Spire比任何竞争对手更快地从概念到在轨演示再到机构资助运营的领域。
我很快会详细说明这一点，因为它正在成为公司的主要增长引擎。这四个支柱——已部署的星座、运营深度、跨大西洋制造和差异化的射频产品——使Spire的增长故事具有持久性。它们不是随时间侵蚀的优势，而是会复合增长的优势。让我转向我认为代表Spire近期最重大增长机会的业务领域：国防和太空侦察。以我们的RFGL能力为核心，天基情报正在发生重大转型。
几十年来，国防和情报机构自己建造和运营卫星用于信号收集和跟踪。这种模式正在迅速改变。卫星小型化、数字信号处理和机器学习的进步现在使像SPIRE这样的商业公司能够部署射频传感星座，以更低的成本和显著更快的时间线补充甚至在某些情况下超越政府系统。射频情报市场正处于行业估计认为到本十年末将过渡到30至40亿美元可寻址市场的早期阶段。
SPIRE处于这一转型的前沿。2026年初，Spire成功演示了单卫星地理定位，包括检测S波段和X波段信号，这些信号通常用于对国防任务至关重要的雷达和传感系统。这是一个有意义的技术里程碑。它验证了我们的方法有效，并使我们能够扩展。Spire的RFGL容量将在未来大约增加15倍。这种扩展使我们从试点项目转向与政府客户的大规模运营部署，并最终转向主权星座机会。
我们已经在我们的渠道中看到了这种进展。2026年，Spire获得了美国机构的奖项，用于在南美洲、中东和亚太地区进行快速RFGL收集。这些是在竞争环境中的资助运营任务，表明我们的能力在今天已准备好执行任务。我们还在2025年和2026年初获得了与海外盟国的试点奖项，我们预计这些奖项将在未来转化为更大的项目。Beyer在2025年扩展了我们的太空侦察产品，以从太空收集和处理公开广播的语音传输。
使用人工智能驱动的处理，我们可以近乎实时地转录、翻译和总结即使是短的或嘈杂的信号。与RFGL相结合，这创建了国防和情报客户正在积极采购的多层情报产品。美国国防环境非常有利。政府已将国防预算目标定为15000亿美元。战争部正在推动一种现代化的采购模式，重点是速度、商业条款和可衡量的成果。SPIRE正完全处于这种模式中。
我们提供运营能力。1月，我们宣布成立顾问委员会，其中包括Grady海军上将，他在美国军事和国家安全指挥的最高级别拥有超过四十年的领导经验，以及Ed Newberry，一位全球公认的政府事务和国家安全政策领导者。这些任命反映了我们对国防市场的严肃承诺以及我们正在建立的关系的 caliber。随着太空侦察、收入扩展、RFGL容量增加15倍以及不断增长的资助政府最终用户基础，我们预计这一部门将在未来三到五年成为Spire增长轨迹的强大驱动力。
我想花一点时间谈谈国际国防机会，因为这是SPIRE最具差异化的地方。在今年早些时候的慕尼黑安全会议上，一个中心主题是加强欧洲战略自主的必要性。这不是空谈，它得到了历史性预算承诺的支持。德国已在未来五年内为太空和国防能力分配了350亿欧元。在整个欧洲，国防支出正以我们几十年来未见的速度加速，目标是五年内达到每年8000亿欧元，而2025年支出为3810亿欧元，前四年的复合年增长率为15%，未来五年的复合年增长率为16%。
对于Spire来说，这创造了一个世代性的机会。据我所知，我们是唯一一家在美国和欧洲都拥有已安装卫星制造设施的商业太空数据公司。这意味着我们可以满足主权制造要求，遵守数据主权法规，并作为跨大西洋盟国政府的可信合作伙伴。今天，我们积极与欧洲、北欧、中东和亚太地区的17个国家合作。
这些机会范围从与主要国防承包商的合作到与国防部的直接接触。渠道包括RFGL数据服务、定制卫星任务以及高达八位数高端到九位数低端的完整主权星座项目。我们还在继续建立我们的政府合同基础。2025年，Spire获得了几个重要奖项，包括NOAA的1120万美元一年无线电掩星数据合同、NOAA的250万美元海洋风数据合同、Umetsat的300万欧元天气数据续约，以及被选入导弹防御局的Shield ID/IQ合同。
Mariota扩大了与我们的协议，通过16颗额外卫星扩展其物联网星座，我们还获得了德勤的奖项，支持在轨网络安全和数据运营。美国和盟国的国防需求图景，加上Spire通过本地制造基地为两个市场提供服务的独特能力以及经过验证的在轨能力，形成了一个仍处于早期阶段的多年增长跑道。转向民用政府，向商业数据采购的转变正获得显著动力。
在2026年美国气象学会年会上，NOAA宣布其打算扩大商业观测的使用，提高未来需求的透明度，并为行业提供足够的准备时间来交付。NOAA预计未来十年商业气象数据采购可能达到数十亿美元。NASA也在朝着进一步商业卫星数据采购的方向发展。在新的领导下，旨在巩固商业数据采购政策的立法已在国会两院推进。
SPIRE直接定位于捕捉这一需求。通过我们的无线电掩星观测，我们已经是NOAA的主要商业数据提供商之一，我们的雄心远不止于此。1月，我们发射了第一颗高光谱微波探测卫星，并已与测试客户共享初步数据。这为商业采购开辟了一个全新的大气观测类别，NOAA和其他机构正在与GNSS、反射测量和其他数据集一起积极探索这一类别。
我们在天气和气候方面的战略是深思熟虑的。我们预测市场需求，提前投资于需求，并在采购计划成熟时提供运营解决方案。高光谱创始人就是一个完美的例子。我们在采购计划存在之前就投资了该能力，现在我们定位为先行者。随着机构扩展其商业数据要求，客户也在为我们的数据寻找传统天气预报之外的新应用。无线电掩星观测现在正用于全球卫星发射活动的表征，并支持高超音速飞行器跟踪应用，这些应用桥接了我们的民用和国防业务，展示了我们数据的多功能性。
我们的商业业务也在加速，受到人工智能和天基数据交叉的推动。人工智能正在改变天气预报，而SPIRE一直处于这一变革的前沿。我们的人工智能天气模型现在基于专有数据同化，整合了来自我们卫星网络的大气廓线、土壤湿度观测和海洋表面风，提供长达45天的概率预报。我们还推出了快速更新预报，将预测更新时间从几小时缩短到几分钟。
客户还在要求临近预报产品，这些产品可提前八小时预测天气状况，以支持时间关键的运营决策。随着人工智能在各行业的扩展，我们预计高质量、差异化的观测数据将变得更有价值，而不是更少。我们专有的天基天气数据是支持物理和基于人工智能的建模的战略资产，我们的软件栈帮助客户在运营环境中从该数据中提取更多价值。在农业领域，我们看到对土壤湿度情报的强劲需求。
我们扩展的平台整合了40多年的历史数据、每日卫星观测和长达45天的预报。2025年底，我们获得了一份合同，为美国一家领先的精准农业客户提供高分辨率土壤湿度洞察。另一位客户正在使用Spire的天气情报和我们的专业气象团队来支持风暴 outage预测和野火风险管理。在航空方面，一家政府机构正在使用我们的ADS-B质量指标来识别飞机可能经历GNSS欺骗或干扰的区域。
所有这些用例的共同主线是，Spire的数据正作为运营基础设施嵌入客户工作流，不是可有可无的，而是作为关键任务输入，创造了经常性的持久收入关系，并使我们对商业业务的长期增长轨迹充满信心。我们的运营执行继续与我们的商业雄心相匹配。2025年，我们进行了六次发射，在多个任务中部署了39颗卫星。这些任务扩展了我们的星座能力，演示了单卫星RFGL，并引入了用于在轨直接高速数据传输的光学星间链路技术。
这种势头一直持续到2026年。1月，我们发射了九颗卫星，包括Spire的下一代高光谱微波探测仪。本月早些时候，另外10颗卫星抵达发射场，用于我们即将进行的T16任务。其中八颗卫星专门用于客户项目，涵盖射频数据收集、以网络安全为重点的太空能力、物联网连接和遥感图像。此次发射还将包括另一颗配备我们光学星间链路技术的卫星和一颗用于维持全球覆盖的补充卫星。
这种发射节奏反映了我们平台的运营成熟度。我们的生产设施每年可制造300至400颗卫星。我们的星座已完全部署并持续补充，而且由于我们的基础设施已经是全球性的，我们推出的每一种新情报产品都可以以显著的运营杠杆交付。我想谈谈公司经历的财务转型，因为我相信市场仍在追赶Spire今天的位置。
随着海事业务剥离的完成，我们偿还了所有未偿债务，这对于一家太空公司来说非常罕见，并加强了我们的资产负债表。更重要的是，我们在剥离后重塑了公司。Spire是一个纯天基情报平台，与12个月前投资者所了解的公司相比，具有根本不同的增长概况和终端市场构成。随着我们扩展平台，我们模型中的运营杠杆变得越来越明显。我们的星座和数据基础设施已在全球部署。
添加新的情报产品和客户不需要成比例地增加成本。这种动态反映在毛利率的提高上，我们预计随着收入增长，利润率将继续扩大。我们还看到收入质量的有利转变。我们的政府和商业合同越来越具有多年性质，经常性收入成分不断增长。这给了我们更好的前瞻性可见性，并支持我们对持续增长的信心。不包括2026年剥离的海事业务，我们预计核心收入中点增长50%，这是由国防、民用和商业市场的扩张推动的。
我们面前的机会比任何单个季度或财年都要大。事实上，鉴于我们强大的渠道、有利的宏观条件和SPIRE在市场中的独特定位，我们预计至少30%的持久增长。我们正处于三个长期增长的交叉点：国防和情报在商业太空能力上的支出扩张、通过商业数据实现全球天气和气候基础设施的现代化，以及采用人工智能驱动的分析，使天基数据的价值呈指数级增长。
这些市场都处于早期阶段并在增长。国防和情报机构才刚刚开始将射频收集转向商业提供商。NOAA的商业数据采购预计将扩展到数十亿美元，随着各行业认识到这些数据集的运营价值，人工智能驱动的天气和环境情报的商业市场正在扩大。拜耳计划在未来三到五年内同时在所有这三个部门扩展。
在国防方面，我们打算从RFGL试点项目转向大规模部署和与盟国的主权星座合同。在民用政府方面，我们计划从无线电掩星扩展到多传感器数据组合，包括微波探测、GNSS、反射测量和其他观测类型。在商业市场，我们正在构建一个人工智能驱动的情报平台，将原始天基观测转化为能源、农业、航空和保险等行业的可操作决策工具。
重要的是，我们相信竞争优势会随着时间的推移而加深。每一次轨道运行都增加了我们专有的全球数据集。每一种新的传感器类型都扩展了我们可以提供的情报。每一年的运营经验都扩大了SPIRE与任何试图复制我们所构建内容的人之间的差距，随着盟国对主权要求的加强，我们的跨大西洋制造基地变得更有价值。这不是一家希望增长的公司。这是一家已经构建了平台、展示了能力，现在正进入市场需求赶上我们所部署基础设施阶段的公司。
让我以未来一年的三个承诺结束。首先，Spire将在2026年实现加速收入增长，这由国防和太空侦察、不断扩大的民用政府数据采购以及商业人工智能采用推动。我们当前的渠道和合同积压使我们对这一轨迹充满信心。其次，我们将把RFGL容量扩大15倍，并将不断增长的国际国防机会渠道转化为资助项目。17个国家的主权数据和星座机会是我们历史上最大的，我们打算占据领先份额。
第三，我们将继续扩展我们的数据组合，并通过提高利润率和在国防、民用、政府和商业市场持续向可持续自由现金流生成迈进，展示我们平台的运营杠杆。对来自太空的实时情报的需求不仅在增长，而且在加速。SPIRE拥有满足这一需求的平台。我们有星座，有技术，有两大洲的制造足迹，有执行任务的团队和运营经验。
我从未对Spire的发展轨迹如此有信心，我期待着抓住我们面前的非凡机会。接下来，我将交给Ali介绍财务细节。谢谢。
谢谢，Teresa。Theresa阐述了需求情况和我们的竞争定位。我的工作是向您展示这个故事背后的数字，它们非常强劲。提醒一下，除非另有说明，我将讨论非GAAP财务指标。GAAP与非GAAP结果的调节在投资者关系网站上的 earnings 发布中提供。让我从标题开始。不包括海事业务，Spire第四季度收入同比增长44%，环比增长36%。
第四季度和全年业绩均达到我们财务展望的中点，2026年也是如此。在中点，我们指导核心收入同比增长50%（基于相同基础）。这些不是理想数字。它们反映了已签约的项目、不断扩大的客户关系和加速的渠道。随着海事业务的出售。2025年4月，Spire偿还了所有未偿债务，成为一个纯天基情报平台。截至12月31日，我们现已无债务，拥有8180万美元现金及有价证券。
更重要的是，剩余的业务增长更快，与Teresa描述的国防、民用和商业增长驱动力更一致。第四季度非GAAP毛利率达到43%，同比提高5个百分点。全年毛利率提高4个百分点，达到44%。这些改善反映了我们平台固有的运营杠杆。我们的星座和数据基础设施已在全球部署，随着收入增长，我们从相同的基础设施中提供更多情报。
第四季度收入为1580万美元。全年收入为7160万美元，由于海事业务剥离，同比有所下降。不包括海事业务（这是我们管理业务的方式，也是我建议您评估业务的方式），第四季度收入同比增长44%，环比增长36%。增长是由NOAA奖项下更高的无线电掩星和海洋风数据销售以及太空服务收入增加推动的，交易后任何剩余的海事活动都作为 runoff 业务进行管理。
第四季度调整后EBITDA为负970万美元，同比改善8%，环比改善17%。环比改善是由收入增长推动的。全年调整后EBITDA为负3970万美元。与2024年的负1610万美元相比，同比变化主要是由于海事业务剥离后总收入下降。这里的重要信号是轨迹：第四季度调整后EBITDA同比和环比均有所改善，我们在季度和全年都超出了我们自己展望的高端。
第四季度运营现金使用量为430万美元，同比改善78%，环比改善65%。本季度的现金使用反映了收入、时间效应、与卫星制造相关的营运资金动态以及增加的法律和专业费用。转向我们2026年的展望，第一季度我们预计GAAP收入在1450万至1550万美元之间，不包括约170万美元的海事收入。第一季度收入增长代表核心业务近10%的同比增长。
全年我们预计收入在7500万至8500万美元之间。在相同的剔除海事业务基础上。这代表超过50%的同比增长。重要的是，我们2026年的指引不包括Wildfire SAT项目的任何收入。该合同的工作已暂停。我们仍然致力于该项目，当我们明确前进道路时将提供更新。我们的增长指引完全独立于Wildfire SAP项目的收入。我知道你们很多人心中的问题是盈利路径，我想直接解决这个问题。
我们之前的目标是到2026年底实现季度调整后EBITDA盈亏平衡。我们已经朝着这个目标取得了重大进展。第四季度调整后EBITDA环比改善17%，同比改善8%。2026年，我们指导第一季度调整后EBITDA在负1150万至负1120万美元之间，全年调整后EBITDA在负2600万至负2070万美元之间。第一季度非GAAP运营亏损预计在负1450万至负1410万美元之间，全年非GAAP运营亏损在负3780万至负3260万美元之间。
第一季度非GAAP每股亏损预计在负0.44美元至负0.43美元之间，假设基本加权平均股数约为3310万股。全年非GAAP每股亏损预计在负1.11美元至负0.96美元之间，约3390万股。从我们的轨迹来看，中点50%以上的收入增长、不断扩大的毛利率以及我们最近实施的成本结构调整，使我们走上了明确的盈利道路。
我们的目标是在2026年第四季度至2027年第一季度实现季度调整后EBITDA盈亏平衡，随后在2027年实现季度运营正现金流。随着我们对某些非经常性专业费用的明确，我们预计将缩小这一窗口。基础业务步入正轨。核心业务收入正在加速，利润率正在扩大，我们模型中的运营杠杆变得越来越明显。让我阐述一下我们对未来三到五年的看法。
在财务上，我们运营着一个全球部署的平台，高固定成本已经吸收，而我们仅今年就指导中点50%的增长。增量经济学非常有吸引力。毛利率在过去一年已经扩大。随着RFGL和人工智能驱动的天气情报等高利润率产品在未来三到五年内占比增加，我们预计利润率将继续扩大。我们的目标是毛利率在60%至70%范围内。在成本方面，我们最近调整了成本结构，以适应未来的机会。
服务7500万至8500万美元收入业务所需的基础设施与服务1.5亿美元收入业务所需的基础设施基本相同。这种运营杠杆是Spire的定义性财务特征。展望未来，我们的资产负债表为我们提供了执行这一计划的跑道。截至12月31日，我们无债务，拥有8180万美元现金及有价证券。我们相信我们当前的现金状况加上不断改善的运营现金流为执行我们的增长计划提供了坚实的基础。
总结非GAAP剔除海事业务基础上的财务状况，Spire实现了44%的第四季度收入增长，非GAAP毛利率扩大5个百分点，运营现金流改善78%，并以无债务资产负债表和盈利路径进入2026年，指导核心收入中点增长50%。这是一家正在扩大规模并进入拐点的公司——平台已建成，需求正在加速，财务模型正在展示我们一直相信的杠杆作用。
现在，我想开放电话进行提问。
谢谢。[操作员说明]我们的第一个问题来自Stifel的Erik Rasmussen。请提问。
是的，谢谢。早上好。有很多内容需要消化，但似乎业务真的开始发力了。显示出拐点的可能性。想问一下第一季度收入指引约为1500万美元。我猜按剔除海事业务的基础环比增长。但只是想知道，如何将其与8000万美元的年度指引联系起来？想了解一下全年收入的增长斜率。您认为下半年与上半年相比是否有更多的权重？
是的，谢谢Erik的提问和好评。你说得对，随着一年的推进，我们的收入开始更多地增长。我将谈谈第一季度的原因。如你所知，我们有一些发射从第四季度推迟到第一季度初。因此，这些发射带来的收入开始增长。另一件事确实将集中在射频地理定位机会上。当我们从试点项目转向更大规模的数据交付时，收入会立即增长。
这就是你开始看到下半年大量增长的地方。仅在过去两周，地缘政治局势就带来了一系列活动和请求，我预计这种情况将继续。我想强调的另一点是我们在电话中讨论的关于NOAA及其越来越多地购买商业数据集的意图的评论。我不知道你是否已经看到，但一份五年期ID/IQ的RFP已经发布， ceiling为80亿美元，用于。
我认为这是大约八种不同的气象数据类型，其中四种BHIR能够用我们已有的基础设施提供。因此，NOAA的关系以及继续在其中增长的能力对今年也将很重要。
很好。也许继续讨论财务模型。Ali谈到了未来三到五年的毛利率目标为60%至70%。是什么推动了这一目标？我们看到。我似乎记得这可能是一个更近期的目标。但你能否谈谈驱动因素以及今年及与该目标相关的增长情况？
是的。嗨，Erik。早上好。我认为随着全年收入增长，我们肯定会看到增长。但随着我们继续，你知道，在此基础上复利增长，这使我们能够在未来实现更高的利润率。我们确实看到2026年利润率增长。但我认为在未来几年达到这些更高的目标将由收入增长驱动。
很好。也许最后一个问题，谈谈与加拿大航天局的wireflyersat卫星机会被推迟的情况。你能谈谈最新的对话情况吗？似乎你已经完全将其排除在外，所以如果它实现，可能会给你的数字带来上行空间。再次，也许进一步思考一下。
是的，除了我们已暂停执行，同时与合作伙伴讨论状态，包括时间和要求外，我们没有太多可以说的。如你所说，我们在今年的收入中保守地排除了任何金额，以便给你提供我们有很好可见性的数字。如你所说，这对我们分享的数字来说是潜在的上行空间。
太好了。我会回到队列中。
谢谢，Erik。
谢谢。我们的下一个问题来自Craig-Hallum Capital Group的Jeff Van Rhee。请提问。
太好了，谢谢。感谢回答问题。恭喜各位。显然，特别是剔除Wildfire状态后的指引，在我看来非常令人印象深刻。我认为你特别提到了欧洲中东非洲地区的强劲表现，也许你可以进一步扩展一下。我想你提到了一些政府交易，金额在八或九位数左右，正在酝酿中。通常，这样的九位数交易将跨越多少年？然后你知道，你提到你有一些试点项目即将部署。所以我只是想了解其中有多少是可见的。我想，如果你看2026年的展望，有多少试点项目可能转化为大型主权交易？这里有几个问题。
是的。我真的——我对RFGL机会感到兴奋，我对我们在美国政府方面可以提供的东西感到兴奋，我也对我们在世界其他地区可以提供的东西感到兴奋。我们已经谈了很多。我们提到了我们参与的17个不同国家，讨论总是从你今天在轨有什么可以立即为我们提供数据的东西开始，我们可以立即开始使用？然后过渡到我们可以使用在轨资产进行什么样的更广泛的订阅计划，同时讨论主权星座。因此，这将利用我们在德国和英国的本地制造能力，根据需要部署我们已经知道如何部署的能力，我们拥有技术，但这是针对特定国家、政府或地区的。这就是你看到这些试点项目过渡到更大机会的地方。我认为几乎所有的讨论都沿着这条路径过渡，我确实预计这些过渡将在2026年开始取得成果。
那么问题的第二部分，如果是九位数的交易，一般来说，这些交易会持续多久？
是的，所以它们将类似于我们的太空服务交易，是多年期的。这在很大程度上取决于他们的要求。对吧，但它们是多年期的。
好的。然后，如果你看渠道中太空服务合同与我称之为数据经常性合同的混合，谈谈两者的混合以及未来一两年收入流的混合变化意味着什么。
是的。所以我认为我们在2026年仍然预期的收入增长很大程度上与RFGO相关，并且将与已发射的卫星和已签署的项目产生的收入相关。当然，随着我们开始建立太空服务机会的渠道，这就是当我们谈论未来几年和三到五年增长时，给我们信心的持续增长。我认为我们将继续拥有主权机会和在数据方面用我们现有的基础设施填补空白的混合。
明白了。也许最后一个问题，我认为在上个季度的电话会议中，你刚刚经历了美国政府内部的很多混乱，特别是相关周期。我认为他们在第三季度停滞了，你将其纳入了第四季度的指引。你现在的经历是什么，你对第一季度及以后的假设是什么？
是的。我认为NOAA的故事的力量和他们正在采取的行动非常明显。你知道，我在对Erik的评论中提到了这个新的五年期ID/IQ，有很多不同的数据类型。他们在年初的AMS会议上发表了非常强烈的评论，关于转向更广泛地关注商业数据购买，而不是自己构建东西。他们已经非常清楚地表示，他们期望商业公司拥有数据购买的基础设施。因此，这使Spire成为这个80亿美元 ceiling ID/IQ的核心参与者。所以我们绝对看到了进展，包括本周RFP的发布，我们确实看到法案正在国会推进，旨在巩固NOAA和NASA对商业购买的关注。在NASA方面，我们继续与该团队讨论该计划的样子。他们非常活跃。
但我想补充一点，Jeff，这种势头真的会在第一季度和第二季度及以后开始显现。
明白了。太好了。很高兴看到。显然，这是一个很大的转型期，把很多噪音抛在脑后，能够去执行。期待看到。看起来有一些良好的有机增长。感谢回答问题。
谢谢，Jeff。
谢谢。我们的下一个问题来自Alliance Global Partners的Brian Kinstlinger。请提问。
太好了。非常感谢回答我的问题。我想知道你能否首先谈谈收入指引下限的可见性。有多少来自积压订单或已签署订单，有多少需要赢得或将试点项目转化为订单？
我们对收入有非常强的可见性，其中很大一部分。我想说大约75%是由我们已有的合同覆盖的。
太好了。然后你能谈谈当你处于试点阶段时的时间框架，以及从试点阶段到数据生产订单之间需要多长时间以及需要发生什么？合同需要重新开始吗？除了他们测试和看到成功之外，这两个阶段之间还需要发生什么？
是的，这真的取决于客户、国家和他们的程序。在某些情况下，从试点到更广泛的订阅可以非常快。在其他情况下，需要更长一点的时间。所以很难给你一个确切的答案，只能说我对2026年rfgl方面的势头感到非常好。我确实相信我们将过渡到更大的收入金额，这些收入将在今年为我们实现，在地缘政治局势下。我们在轨15倍的容量将支持这一点。
好的，我最后一个问题是第一季度调整后EBITDA亏损相当高。你能强调一下被加回的非经常性成本是什么，然后即使排除这些，SGA也很高？也许你想谈谈为什么第一季度的SG&A在这之外如此之高？
是的，我认为有。这是由几个因素驱动的。一是，关于我们的审计费用有一个独特的情况。因为毕马威直到11月才开始2025年全年审计。我们不得不将我们通常会在一整年中确认的费用，在11月至3月的五个月期间确认。所以这在某种程度上，用一个更好的技术术语来说，将一堆成本集中在了第四季度和第一季度的SGA中。我认为这是我们所看到的主要驱动因素，除了一些日常事务的法律费用。
好的。非常感谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Canaccord Genuity的Austin Moeller。请提问。
嗨，早上好，Teresa和Allie。所以我的第一个问题是，考虑到Golden Dome，你期望那里的主要机会更像是射频地理定位机会，还是你有兴趣作为总线制造商和运营商在Shield合同工具上竞标Golden Dome？
是的。所以我们现在正在评估最有意义的机会。如你所知，我们是该ID/IQ的一部分。我认为我们在总线和卫星系统方面有非常强大的能力。当然，RFGL能力非常独特。我还想强调我们在气象数据集、天气预报和航空跟踪方面可以做的事情。所以我会说这三件事都在考虑之中。我们在美国的团队定期与相关领导会面，我感觉我们有很好的位置参与其中。
好的，然后你能提供关于Euryala卫星和ESSP的最新情况吗，既然欧空局的预算已经通过？我想如果你有300到400颗卫星的年产能，这是否意味着如果你赢得ESSP并扩展它，不会有重大的资本支出投资？
是的。所以现有合同的卫星正在建造中。一切都在进行中。更广泛的计划继续缓慢推进，我会说，但它在推进。我们确实有一个与之相关的增量新合同。我不能说更多了。这只是说势头在继续，关于它的讨论。我们谈论300到400颗的制造能力。这当然会涉及额外的资本支出来发射这些卫星。在这种情况下，资本支出当然会由需要快速部署主权能力的客户支付。
所以当我们说这个数字时，是在谈论我们拥有的产能。如果有人明天来找我们说，好的，我们需要发射很多卫星。我认为重要的是，很多组织都在谈论建立建造能力。我们已经准备好了。然后只是我们如何通过客户需求推进的问题。
非常令人兴奋。我把问题交回。
谢谢。我们的下一个问题来自H.C. Wainwright的Scott Buck。请提问。
嗨，早上好，各位。感谢你们的时间，Theresa。我想首先问一下高端收入指引，你是否依赖单个项目来潜在达到61%的水平，或者是否有多个因素可能让你达到那里？
是的，不，我们的渠道中有多个不同的事情，我要说我们有相当好的可见性。所以这不是非黑即白的事情。我们给出高端范围是因为我们仍然觉得基于我们拥有的渠道，这是完全可能达到的。
太好了。然后你强调了欧洲的设施。我很好奇，有没有欧洲的机会已经从预算阶段进入到书面协议和支票阶段？
所以我会说我们提到的试点项目是书面协议和支票阶段。这与数据交付项目有关。当然，我们有像Uriello这样的现有项目，已经书面协议，我们正在该设施建造。
对。
我们非常清楚预算和需求以及正在通过系统推进的项目。这仍然是一个极其重要的话题。我知道在美国这边很难想象，但在欧洲，无论你走到哪里，与每个政府交谈，关于主权能力、制造地点、领导位置以及依赖技术的能力，都是不断讨论的话题。我认为我们比任何其他公司都更有能力在欧洲以合法的方式捕捉这一点，同时继续成为美国的强大合作伙伴。
好的。所以听起来你看到了真正的紧迫感，而不仅仅是 saber rattling。
绝对有紧迫感。我以前从未见过这样的情况。
太好了。我就这些问题。感谢你们的时间。谢谢。
谢谢。
[操作员结束语]