Keely Mitchell（财务总监）
David Grizzle（董事长兼首席执行官）
Matt Koscal（总裁）
Joe Allman（首席财务官）
Savanthi Syth（Raymond James & Associates）
Michael Linenberg（德意志银行）
Catherine O'Brien（高盛集团）
大家好。感谢大家参加，欢迎来到RJET 2025年第四季度财报电话会议。在今天的准备发言之后，我们将举行问答环节。[主持人说明]
现在我将把会议交给Keely Mitchell。请开始。
谢谢Warren，也感谢各位参加Republic与Mesa合并后的首次财报电话会议。今天与我一同出席的有董事长兼首席执行官David Grizzle、总裁兼首席商务官Matt Koscal，以及高级副总裁兼首席财务官Joe Allman。我将首先宣读安全港披露声明，然后将会议交给David进行开场发言，讨论Republic的优势以及我们在支线航空业中的地位。在David之后，Matt将介绍Mesa合并与整合情况、为Republic奠定长期发展基础的关键差异化投资，以及我们对长期战略的关注。Matt之后，Joe将介绍财务业绩、机队情况，并提供2026年的指引。随后我们将开放问答环节。在我们网站的投资者关系部分，您可以找到配合今天讨论的 earnings新闻稿和幻灯片演示。
本次电话会议正在录制，并将在我们的投资者关系网站上提供回放。今天的讨论将包括关于Republic Airways未来业绩、战略举措和市场前景的前瞻性陈述。这些陈述反映了我们基于当前可获得信息的现有预期和信念，但它们受到各种风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与我们的预测存在重大差异。航空业在动态环境中运营，存在固有风险，包括监管变化、经济波动、天气相关中断以及不断变化的市场条件，这些都可能显著影响我们的运营和财务业绩。此外，我们的业务还受到主要航空公司合作伙伴的运营和财务状况、劳动力市场条件、飞机可用性以及其他超出我们直接控制范围的因素的影响。
为全面了解可能影响我们业务和财务结果的特定风险和不确定性，我鼓励所有参与者查看我们向美国证券交易委员会提交的文件中的详细披露，包括即将向SEC提交的10-K表格。这些文件提供了重要的背景和详细信息，补充了今天的讨论，并且已经或将要在SEC网站以及我们公司网站@rjet.com的投资者关系部分提供。此外，在整个网络广播中，我们还将展示和讨论非GAAP财务指标。在今天的 earnings新闻稿和演示文稿中，已列出了非GAAP财务指标与其最直接可比的GAAP财务指标的调节表（在无需付出不合理努力的情况下可获得的范围内），这些文件可在我们的投资者关系网站上获取。
现在我将把会议交给David。
谢谢Keely。大家早上好，感谢大家参加今天的电话会议。在开始我的发言之前，我想感谢我们网络中超过8400名Republic和Mesa的员工。这些航空专业人员在充满挑战的季度中坚持不懈，经历了美国历史上最长的政府停摆以及严重的冬季天气中断，这些影响一直延续到新的一年。此外，支持我们一线员工的同事们为完成与Mesa的合并并为我们未来的成功奠定基础付出了非凡的努力。在这一切之中，我们仍然为2025年第四季度和全年交付了强劲的业绩。让我们从今天将要讨论的关于Republic Airways的关键信息开始。
Republic在运营卓越方面处于领先地位，我们拥有经验丰富的高级领导团队，他们在航空业拥有超过100年的集体经验。我们 executive团队的领导力和愿景专注于继续将航空公司定位为实现长期可持续业绩。我们在培训基础设施、技术和机队增长方面进行了有针对性的投资，以提高可靠性并扩大我们大规模支持合作伙伴的能力。在劳动力受限的环境中，我们垂直整合的劳动力渠道为我们提供了结构性优势。我们保持强劲的资产负债表，债务状况不断改善，支持财务弹性。2026年，随着我们执行Mesa整合，我们将扩大规模，提高战略相关性，并为公司创造更大的广度和长期价值。
我们今天公布的第四季度业绩显示，调整后每股收益为0.54美元，总收入为4.64亿美元，与去年同期相比第四季度增长21%。随着与Mesa的转型合并完成，Republic Airways现在作为上市公司重新进入市场。对于那些不熟悉Republic故事的人，我们是最大的巴西航空工业公司喷气式飞机运营商，拥有306架E170和E175飞机，单一机队类型带来运营简化。我们与美国航空、达美航空和联合航空保持长期合作关系，机队在这些主要合作伙伴之间实现多元化分布。我们在美国东部主要运营12个机组基地，2025年运送了2100万名乘客，支持1300个每日航班和超过37万次安全抵达。我们的运营表现仍然是我们最重要的差异化优势，证据是我们实现了近100%的可控完成率，每架合同飞机的日利用率接近10小时。
事实上，2025年我们有349天实现了完美的可控运营，这绝非易事。我们2026年的财务预测反映了这一执行力，包括Mesa全年业绩在内的收入达到20亿美元的运行率。预计调整后EBITDAR将增强至3.8亿美元，突显运营杠杆和盈利能力的提高。我们的业务模式建立在合同收入流之上，显著降低了需求风险。根据这些协议，我们的合作伙伴负责机票定价和需求管理，而我们负责提供安全、可靠和成本高效的运营。我们的客户还承担100%的燃油风险。这种结构使我们能够专注于运营表现和成本控制，这是我们模式中价值的核心驱动因素。在过去三十年中，Republic不断发展其机队、规模和结构，同时始终以运营卓越和CPA业务模式为核心。
我们从20世纪90年代末以涡桨飞机为主的运营商转型为大型支线喷气式飞机的早期采用者，通过战略收购扩张，并最终将重点完全放在合同支线飞行上。今天，凭借统一的E170/E175机队以及Mesa合并为我们带来更大规模和市场份额，我们进入了下一个篇章，成为更强大、更专注且具有战略相关性的支线合作伙伴。支线航空公司是美国航空运输系统的支柱，服务于95%提供定期客运服务的全国机场，并为64%的这些社区提供唯一的定期航空服务来源。支线航空公司在主要航空公司品牌背后无缝运营，这些品牌在过去十五年中经历了重大整合。2009年，市场上有16家顶级独立支线航空公司竞争。如今，这一数字已缩减至仅4家完全规模化的独立运营商。
这种整合凸显了Republic作为少数支持商业航空最大品牌的独立支线航空公司之一的地位。现在，我想把会议交给Matt，他在Republic担任杰出领导超过十年，也是我的重要合作伙伴。正如我们在12月宣布的那样，董事会预计在本日历年内将Matt晋升为首席执行官。他在建立我们的文化、加强与尊贵客户的关系以及推动运营卓越方面发挥了关键作用。除了担任总裁和首席商务官的职责外，Matt还负责Mesa的整合工作。Matt？
谢谢David。Republic是美国竞争最激烈、容量最受限市场中的高密度运营商。在纽约地区，Republic的抵达次数超过了几家干线航空公司。我们在华盛顿特区和波士顿地区也跻身前三名运营商之列。这种规模展示了Republic在一些美国最繁忙和运营最复杂的空域中可靠高效运营的能力。我们在这些核心枢纽的存在突显了我们对主要航空公司合作伙伴的战略重要性。这也意味着我们的航班比其他航班更容易受到空中交通管制问题的影响，因此，我们的运营地理位置是将我们的表现与行业内其他公司进行比较时的重要因素。这张幻灯片显示了我们当前的航线，并强化了前一张幻灯片的内容，即我们高度集中在东北走廊。
通过Mesa合并，我们进入了下一个篇章，增加了休斯顿的新枢纽，提供了通往墨西哥国际市场的新通道。在幻灯片的右侧，我们展示了三年来的运营卓越历史。尽管我们集中在高度拥堵的市场，但Republic始终提供行业领先的100%可控完成率天数。Republic Airways的长期业务计划基于稳定的多年容量购买协议（CPA），以巴西航空工业公司平台为基础。我们运营275架巴西航空工业公司飞机，平均机龄13年，此外还有31架处于非运营租赁关系的飞机，使承诺机队总数达到306架。机队通过债务融资、合作伙伴控制和自有飞机结构的组合在美国航空、达美航空和联合航空之间实现多元化，展示了与主要航空公司合作伙伴的灵活性和共同投资。
我们的合同期限也分布合理，平均到期日延长至达美航空的2028年末、美国航空的2030年以及联合航空的2034年。总体而言，我们拥有长期的收入可见性和嵌入Republic合作伙伴驱动模式中的资产负债表选择权。在306架承诺飞机中，31%通过债务融资，义务通常与CPA合同条款一致，降低了再融资风险，突显了支持长期资产负债表实力和灵活性的机队战略。34%的飞机为完全自有，无任何抵押，提供了重要的抵押品和财务选择权。其余35%由合作伙伴控制，这意味着它们的运营不承担相关财务负担。总体而言，近70%的机队要么无抵押，要么无需直接融资义务即可运营，突显了更保守的资本结构和降低的财务风险状况。
我们的航空专业团队提供卓越的运营安全和可靠性，并真正展示了对乘客和合作伙伴的信任、尊重和关怀。Republic是一家植根于独特的员工敬业度和运营卓越文化的公司。我们强大的文化使我们成为支线航空业的首选雇主。结合我们行业领先的劳动力发展学院LIFT，我们创建了差异化的人才渠道，支持长期人员配置稳定性和运营一致性。我们在培训基础设施、技术和机队增长方面进行了有针对性的投资，以提高可靠性并扩大我们大规模支持合作伙伴的能力。在劳动力受限的环境中，我们垂直整合的劳动力渠道为我们提供了结构性优势。Republic和Mesa的合并创建了一个规模化的支线平台，拥有约8400名员工，在306架飞机机队上产生超过86.5万飞行小时。
合并后的公司将运营12个机组基地，服务142个目的地，扩大规模、网络广度和调度灵活性。合并共同增强了规模、员工机会以及在主要航空公司合作伙伴中的运营相关性。现在让我们谈谈Mesa整合。Mesa整合围绕四个明确的工作流构建，旨在在2026年和2027年实现运营、财务和监管的统一。首先，我们正在整合后台运营，包括人力资源、合规、财务和供应链。这项工作正在顺利进行，我们预计将在2026年第三季度基本完成。其次，我们将战略运营和IT系统整合到一个统一的基础设施中。我们预计除专用IT运营系统外，这一工作流将在2026年底完成，并加强内部控制。
第三，我们专注于机队健康恢复和E175的全面协调，以提高合并机队的最大利用率、合规一致性以及改进的维护和库存管理。这是一个为期两年的项目。我们预计到年底完成40%的工作，并在2027年底完成机队协调。第四，我们正在寻求运营证书的协调，以统一手册、维护计划和运营监督，以便我们能够在最佳时机从FAA角度创建一个统一的航空公司。最后，我们正在协调劳动协议和资历名单，目标是与每个有组织的劳工团体实施联合集体谈判协议。随着我们执行这些举措，我们期望调整我们的劳动力、机队和运营，以更积极地竞争未来的CPA飞行业务。虽然在过渡期间会产生整合成本，但最终状态将支持更强的利润率、更高的效率和增强的长期价值创造。
现在我想把会议交给Joe，由他介绍第四季度和2025年全年业绩，其中包括合并完成后Mesa 36天的业绩。Joe？
谢谢Matt，大家早上好。很高兴能和大家在一起。今天上午，我们公布第四季度GAAP净收入为500万美元，基于4260万加权平均稀释股，每股稀释收益为0.12美元。本季度的有效税率为70%，远高于我们认为的正常水平。2025年第四季度和全年的有效税率受到某些项目不可抵扣的负面影响。本季度总收入为4.64亿美元，同比增长21%，这得益于飞行小时增加23%以及每架计划飞机的整体平均日利用率提高8%。尽管本季度完成率降低3%，但财务表现依然强劲。在本季度，由于政府停摆、严重冬季天气和空中交通管制人员配备等多种因素，与2024年第四季度相比，我们经历了3200次更多的非可控取消。
第四季度，我们产生了1500万美元的合并相关项目支出。我们预计整合活动将持续到2026年，并在2027年底基本完成。扣除合并相关项目并采用约29%的调整税率后，第四季度净收入为2300万美元，即每股稀释收益0.54美元。经合并相关项目调整后的税前收入为3200万美元，同比增长14%。本季度调整后EBITDAR为8300万美元，同比增长27%。同比财务业绩的改善归因于Republic通过在联合航空增加新的E175飞机以及将其中一些飞机转移到美国航空的长期运营协议而实现的机队增长。此外，每架计划飞机的平均日利用率有所提高，且本季度包括了Mesa 36天的运营。
转向2025年全年财务业绩亮点，同样仅包括Mesa 36天的贡献。我将讨论调整后业绩，其中不包括与前首席执行官离职和合并相关的非经常性成本。详情请参见我们的调节表。GAAP净收入为7600万美元，基于4070万加权平均稀释股，每股稀释收益为1.87美元。调整后净收入为1.14亿美元。全年调整后税前收入为1.61亿美元，调整后EBITDAR为3.42亿美元，较2024年的2.6亿美元增长31%。全年总运营收入为17亿美元，同比增加2亿美元，增幅13%。我们的调整后有效税率为29%。公司机队增长67架飞机，增加了对更高机队利用率的需求，Mesa 36天的贡献以及我们严格的成本管理是财务业绩改善的主要驱动因素。
我们的财务表现不仅反映了强劲的运营执行，也反映了航空公司合作伙伴对我们服务的持续信任。现在转向资产负债表。我们从运营中产生了3.22亿美元现金，较2024年增加2.26亿美元。在2024年资本支出下降后，2025年投资增加以支持机队增长。尽管投资增加，杠杆率从2024年底的3.2倍显著改善至2025年12月31日的2.7倍，反映出更健康的杠杆状况。我们的目标是到2026年底将杠杆率降至2.2倍以下，长期目标低于1.5倍。净债务趋势显示积极的资产负债表管理和强劲增长，随着整合的推进，有灵活性优先考虑额外的债务偿还。我们不断改善的财务基础支持到2029年明确的巴西航空工业公司交付计划，在今年最后三架联合航空飞机交付后，还有26架未来未分配的交付。
这些飞机为我们未来提供了可见的资本高效增长机会。总体而言，较低的杠杆率和承诺的机队交付相结合，增强了我们的战略灵活性和长期价值创造，我们仍然专注于保持资产负债表实力。现在让我们转向指引。2026年，我们的指引以飞行小时产量、总收入和调整后EBITDAR作为主要运营和财务业绩指标。飞行小时预计增长至86.5万小时或更多，反映Mesa全年飞行以及随着维护协调的推进和2025年添加到美国航空关系的飞机的全年影响而提高的机队利用率。这种飞行小时增长应导致收入达到20亿美元左右，这得益于更高的飞机可用性和全年合并运营。
随着利用率提高和整合活动开始减少，调整后EBITDAR有望扩大至3.8亿美元。资本配置仍然是重点，明确的资本支出预期约为9000万美元（扣除与计划飞机交付相关的新融资）以及其他必要的运营和基础设施资本支出，并有1.65亿美元的严格债务清偿。总体而言，我们将2026年视为平衡整合执行和债务减少的过渡年，同时为2027年及以后更强的盈利能力奠定平台基础。
现在我想把会议交回给David。
谢谢Joe。Republic重返公开市场突显了一家拥有既定市场份额和明确持续增长路径的公司。我们的业务得到多元化的长期CPA、统一高效的机队以及行业领先的运营可靠性的支持。我们专有的劳动力发展模式和首选雇主文化在劳动力受限的环境中提供了结构性优势。加强的财务状况和资产负债表纪律进一步增强了扩张的灵活性。随着支线航空业参与者继续进一步整合，我们对Mesa的整合将使Republic成为首选航空公司。在经验丰富的领导团队支持下，Republic具备执行多种增长杠杆并推动持续盈利能力的良好条件。我们感谢员工、合作伙伴和股东的支持，并期待实现我们今天概述的承诺。
再次感谢大家今天的参与以及对Republic的关注。Warren，我们准备好开放提问线路。
现在我们开始问答环节。请将问题限制为一个主问题和一个后续问题。[主持人说明]第一个问题来自Raymond James的Savi Syth。您的线路已接通，请提问。
嘿，大家早上好。感谢回答问题。我想知道在今年和明年的过渡期间，您能否量化由此预计产生的拖累，或者换一种说法，过渡完成后您能释放多少潜力？
嘿，早上好，Savi。我是Matt。很高兴在电话中听到你的声音。我们没有在指引中具体列出这一数字。不过我可以告诉你，我们2026年的指引已包含了我们预期的拖累。如果我们能够比计划更快地实现某些里程碑，拖累可能会加速，我们当然会这样做以释放增强运营的好处。因此，在这一年中，我们模型中纳入的是基于我在准备发言中概述的工作流的预期。在这一年中，我们将向您更新我们实现这些里程碑的进展情况。如果我们认为进度提前，我们会让您知道我们认为增加的拖累是什么样的。
这很有帮助。关于飞行员方面，您提到了从飞行员供应建设方面获得的独特工具。我很好奇您在 attrition（人员流失）和供应方面看到了什么。另外，在这个过渡期间，是否存在我们应该考虑的培训增加或其他情况？
在飞行员供应方面，首先，我们对我们的垂直整合战略感到非常满意，从LIFT开始，再到我们过去几年通过校园学员大使计划建立的基础设施。这两项举措为我们提供了非常深厚的人才储备，他们正在等待今天的培训课程日期。当我们审视培训中心带来的机会时，它使我们成为支线领域明确的首选雇主。它无疑成为了吸引飞行员前来开始职业生涯并继续晋升为机长的磁石。在人员流失趋势方面，去年我们的人员流失异常低。随着我们进入2026年，考虑到干线合作伙伴的招聘预测，我们预计会出现我们所说的COVID前正常水平的人员流失，这对我们来说是健康的。这使我们能够恢复正常的晋升水平，为飞行员提供健康的职业发展，我们对2026年及进入2027年的趋势感到非常满意。
感谢。谢谢。
下一个问题来自德意志银行的Michael Linenberg。您的线路已接通，请提问。
嘿，大家早上好。我这里有两个简短的问题。Joe，当我听您谈论未来交付时，我知道您说还有三架留给联合航空，然后到2029年还有26架未分配。您能否——我可能错过了——给我们一个2026年资本支出的概念，如果需要的话，2027年的，区分飞机资本支出和非飞机资本支出？
好的。2026年我们的资本支出略高，这与Mesa整合的一些建设、Carmel园区建设的完成以及三架飞机交付有关。我们强调的大约9000万美元是扣除新融资后的净额，因此毛额约为1.7亿美元。当我们展望2027年及以后，我认为我们可以——我可以告诉你，在稳定的运行率基础上，业务可能需要约4500万美元的投资，仅用于可旋转备件、IT基础设施系统，这可能是一个保守数字。我认为当我们看飞机交付时，现在说还为时过早。但我可以告诉你，我们正在与航空公司合作伙伴合作确定安置机会，当然机队更新或替换飞机是一个选择。但现实是，我们正在与所有三家航空公司合作伙伴和原始设备制造商就交付时间进行合作。给你一个概念，第一次交付实际上计划在2027年第一季度中期。
好的。很好。然后是我的第二个问题。关于整合和三个合作伙伴的所有权，有很多变动。现在尘埃落定，这些职位是什么？他们的百分比是多少，还有其他——它们会变化吗？比如是否有任何 earn-in 或 earn-out？我只是想了解一下。感谢回答我的问题。
好的。合并前Republic股东的所有权结构没有重大变化。在我们处于私营部门期间，我们与现有股东保持了良好的合作关系，与他们保持持续对话，他们是很好的合作伙伴，并非常支持我们为使我们处于今天的强势地位而进行的投资。我们将继续与他们进行公开对话，了解他们的长期需求以及他们希望的方向，我们将准备做出相应回应。但我们目前没有进一步的指引。
好的。好的，非常感谢，Dave、Matt、Joe。
[主持人说明]下一个问题来自高盛的Catherine O'Brien。您的线路已接通，请提问。
嘿，大家早上好。非常感谢你们的时间。我只是想知道，合并后，您与合作伙伴关于未来增长机会的对话是否有任何变化？总体而言，您如何描述今年对您产品的需求与过去几年相比；加速、稳定还是减速？只是想了解需求环境以及合并可能如何改变了这些对话的基调。谢谢。
感谢您的问题。合并环境并未改变我们与代码共享合作伙伴的任何对话基调。我们与三个代码共享合作伙伴都有长期的合作历史。在我们作为私营公司以及整个合并过程中，他们都非常支持我们的整个过程。如我在准备发言中所述，我们实际上在一些非常困难的运营环境中为他们提供服务，而且我们比过去任何人都做得更好，或者我们相信今天任何人都能做到。因此，对我们所做的事情，特别是我们运营的领域，持续存在强劲需求。在我们制定2026年计划时，我们看到了关于需求的非常乐观的信号。你们从代码共享合作伙伴那里看到的一些情况，我们也在不同市场的需求增长中看到。特别是今年的芝加哥，我们准备响应那里增加的需求。但随着我们从私营公司过渡到上市公司，基调完全没有改变。
好的。很好。也许再问一个关于增长的简短问题。您的一家竞争对手去年在没有与合作伙伴签约的情况下前瞻性地订购了E175。这是您会考虑的事情，还是您更希望与合作伙伴同步行动，因为他们未来可能承诺更多的代码共享？谢谢。
是的，好问题。我们未来的订单簿实际上具有灵活性。因此，当我们审视今天的交付情况时，我们今年为联合航空的承诺交付最后三架飞机，然后订单簿中还有26架灵活飞机。这使我们能够随着代码共享合作伙伴需求的发展以可变方式响应需求。我认为从历史上看，这是我们不会做的事情。但今天，考虑到我们资产负债表的实力、业务组合的实力以及代码共享合作伙伴需求的可变性，我们认为能够在需求信号出现时做出响应非常重要。我们仍然相信，随着我们继续与代码共享合作伙伴和原始设备制造商对话，我们有灵活性调整订单队列以适应需求。
太好了。非常感谢你们的时间。
谢谢。
目前没有更多问题。现在我将把会议交回给董事长兼首席执行官David Grizzle进行闭幕发言。
非常感谢，Warren。嘿，感谢大家今天上午的参与。我们很高兴重返公开市场，并期待在未来与你们建立关系。非常感谢大家。祝您今天愉快。
[主持人闭幕词]