Kevin Toomey（投资者关系主管）
Sanoke Viswanathan（首席执行官）
Helen Shan（首席财务官）
Goran Skoko（首席 revenue 官）
Kelsey Zhu（Autonomous Research）
Ashish Sabadra（RBC Capital Markets）
Manav Patnaik（Barclays Capital）
Shlomo Rosenbaum（Stifel）
Jason Haas（Wells Fargo）
Andrew Nicholas（William Blair）
David Motemaden（Evercore ISI）
George Tong（Goldman Sachs）
Jeff Silber（BMO Capital Markets）
Scott Wurtzel（Wolfe Research）
Craig Huber（Huber Research Partners）
各位早上好，感谢您的等候。欢迎参加辉盛研究系统的第二季度财报电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述之后，将进入问答环节。[主持人说明]请注意，今天的会议正在录制。
现在，我想将会议交给今天的发言人，投资者关系主管Kevin Toomey。请开始。
谢谢，各位早上好。欢迎参加辉盛研究系统2026财年第二季度财报电话会议。在我们开始之前，本次演示中提到的幻灯片可通过我们网站投资者关系部分的网络直播查看，网址为factset.com。今天电话会议的重播将在我们的网站上提供。在我们的准备发言之后，我们将开放电话会议接受提问。会议计划持续一小时。为了公平起见，请每位提问者限制为一个问题。您可以重新进入队列进行额外的后续问题，如果时间允许，我们将予以解答。
在讨论我们的业绩之前，我鼓励所有听众查看幻灯片2上的法律声明。本次电话会议中的讨论可能包含前瞻性陈述。此类陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与这些前瞻性陈述中预期的结果存在重大差异。有关这些风险和不确定性的更多信息，请参见我们的10-K和10-Q表格。
我们的幻灯片演示和本次电话会议的讨论将包括某些非GAAP财务指标。对于此类指标，与最直接可比的GAAP指标的调节表在演示文稿的附录以及今天早些时候发布的 earnings 报告中，两者均可在我们的网站investor.factset.com上找到。
在本次电话会议中，除非另有说明，相对业绩指标反映与2025财年相应期间相比的变化。今天与我一起出席的有首席执行官Sanoke Viswanathan、首席财务官Helen Shan和首席 revenue 官Goran Skoko。
现在我将讨论交给Sanoke。
谢谢，Kevin。各位早上好。感谢大家参加我们的会议。ASV增长在第二季度连续第四个季度加速。有机ASV增长6.7%，达到24.5亿美元。它在所有地区都有所加速，并且在留存率、扩张和新业务方面均实现了同比增长。调整后营业利润率为35%，反映了我们今年正在进行的投资。调整后稀释每股收益为4.46美元，同比增长4%。这些结果证实，在AI密集型环境中，辉盛研究系统的基础优势变得越来越有价值，包括我们的互联数据嵌入式工作流、一流的服务和广泛的分销。
本季度的客户赢得案例说明了我们数据和产品能力的广度和深度。首先，在与一家主要全球投资银行的多年合作关系续期后，我们将业务扩展到了他们的国际企业银行。这是由我们Deep Sector内容的深度和差异化推动的。同样，我们的私人资本数据资产是我们与领先的澳大利亚私募股权基金达成新授权的核心。这些胜利表明，交易撮合者继续重视我们的差异化数据。
其次，我们最大的国际财富客户之一选择了我们的提案生成解决方案，作为他们现有的辉盛研究系统投资组合监控使用的延伸。一家主要的加拿大财富管理公司采用了我们的实时交易所数据馈送产品。这些扩张展示了对我们跨越整个投资生命周期的产品的需求，包括投资组合构建、持续监督和终端客户参与。
第三，Capital Group扩大了对我们Portware交易平台的使用，该平台还与其他大型资产管理公司达成了几项新的合作。此外，我们新的订单管理解决方案liquidity book正获得对冲基金和其他机构买方客户的显著关注。
基于我们强劲的上半年表现，我们正在上调2026财年的ASV收入和EPS展望范围。这反映了所有客户类型和地区的持续势头。我们维持营业利润率的指导范围，因为我们继续平衡投资与生产力改进。
上个季度，我概述了三个优先事项：推动商业卓越、实现生产力改进以及巩固我们可持续增长的长期战略。我们在这三个方面都取得了强劲进展。我们正在加强客户特许经营的健康状况，提高核心运营效率，并重新部署资源以资助战略投资，以推动进一步增长和结构性投资，在中期实现更好的运营杠杆。首先，在商业卓越方面，我们正在推出新的定价和包装，在整个销售生命周期中注入AI，并重新调整销售和客户成功激励措施。
通过严格的定价和包装，我们的收入基础变得更加持久。由于适当的最低要求和捆绑到企业协议中，我们基于直接种子的敞口现在占ASV的比例不到20%。在第二季度，我们大部分续期的ASV采用企业协议或期限超过三年的合同形式。平均而言，这些续期的期限延长了30%以上。我们对客户健康的关注导致本季度投资银行用户的净推荐值提高了5个百分点。这有助于推动ASV的留存和扩张。我们第二季度的整体ASV留存率继续保持在95%以上，我们的前200名客户中有86%使用我们的五种或更多解决方案，高于三年前的78%。
在第二季度，数据解决方案在所有公司类型中均实现了两位数增长，包括自2023年以来的最高扩张。如今，我们的前50名客户中有48家正在使用至少三种我们的AI解决方案，还有几家正在试用中。在第二季度，新业务增长加速。我们的营销线索同比增长11%，通过更强的线索评分和更有针对性的外展，这些机会的赢单率同比提高了29%。
企业和私人资本的胜利尤为强劲，两者均实现了两位数增长。上半年的生产力举措已经捕获了我们今年目标的100个基点生产力改进中的一半以上。我们在技术、数据运营和客户支持这三个最大的运营成本中心进行了实际变革。
我们已将所有辉盛研究系统技术整合到我们新任命的CTO之下，并正在融合标准工具和平台以提高效率。例如，我们的内部开发平台标准化了工具和软件部署，将允许工程师将更多时间用于产品开发。AI编码助手现在撰写了我们近五分之一的成功代码提交，并释放了这些团队中四分之一的工程师能力。这包括减少了90%以上用于软件升级和补丁等日常业务活动的工作量。一些团队通过完全自动化交付生命周期，将新产品开发的上市时间从一个月缩短到一天，从而大幅减少了上市时间。我们看到了扩大这种转型的充足空间。
在数据运营方面，随着我们降低单位成本和价值实现时间，并扩大我们的内容范围，我们正看到快速转型。我们的RBICS私人公司分类项目将覆盖范围从四个级别深化到六个级别就是一个很好的例子。我们将分类能力同比提高了四倍，同时保持成本不变，捕获了我们业务中的规模经济。本季度，我们在数据运营的不同部分部署了四种不同的AI工具，平均减少了25%以上的手动整理工作。
我们正在系统地将其扩展到我们所有的数据中，同时保持高质量标准。我们于2025年10月推出的Text to Formula代理从根本上改变了我们处理客户查询的方式。我们的帮助台在公式支持请求方面实现了两位数的月度增长，但随着代理每月吸收越来越大比例的这些查询，我们客户服务代表处理的数量现在开始下降。这使我们的支持同事能够专注于更高级别的活动，例如自定义客户实施、固定收益和量化工作流的高级分析支持，以及扩大我们覆盖范围的外向参与。
我们正在降低为每个客户提供服务的可变成本，同时提高我们参与和保留最高价值账户的能力。除了这三个领域，我们正在系统地确定整个业务的进一步成本节约。这些包括精简采购和从线索到现金的流程、合并遗留软件合同以及优化我们的第三方数据协议。这些生产力提升将使我们成为一家结构上更高效的公司，在我们扩大规模时拉平成本曲线，并释放资源用于高回报机会。
我们在制定中长期战略方面取得了实质性进展。我将在本财年结束后的投资者活动中详细分享该战略以及业务计划。让我重申，我们完全有能力在AI密集型世界中成为赢家，并提供有吸引力的持续财务回报。
现在给大家一些见解，我们战略的一个关键要素是成为AI驱动的机构金融的领先数据和工作流基础设施提供商。我们到目前为止看到的情况很明显。随着客户将AI投入生产，他们正将辉盛研究系统更深入地融入其运营中，而不是取代我们。我们的基础优势包括互联数据和嵌入式工作流，这些使我们在客户在其环境中实施AI时对他们更有价值。我们与客户的运营紧密相连，因此每笔交易都加深了这种关系。
五个关键因素使我们的数据具有差异化和可信度，从而成为对零错误容忍的金融机构客户不可或缺的一部分。数据深度和覆盖范围。我们直接从300多个证券交易所、数百万个公共和私人公司网站、数千个数据合作伙伴以及客户本身（例如，经纪人研究）收集和精炼数据。辉盛研究系统拥有访问这些专有数据集和许可内容的商业和法律权利。数据凝聚力。我们无缝整合不同时间段的数据，提供来自40多年来的年度、季度和初步报告的整体公司时间序列数据。
数据可比性。我们提供在行业内和跨行业可比的数据，考虑不同的会计准则、市场和公司特定的呈现方式、报告实践和监管要求。数据可追溯性。客户可以通过文档回溯查看每个数据点的数据源。这创造了数据透明度、可信度和可靠性。数据质量。我们对数据进行质量检查，并在我们收集管道的每个步骤中应用工具内检查。我们有自动化的逻辑验证规则，并辅以人工审计。在所有这些之后，我们的专家进行产品检查，以确保我们的数据产品适合我们每个终端市场的使用。
在过去三年中，我们在保持这些高质量标准的同时，将数据资产增加了两倍。但不仅仅是数据本身，而是我们如何将辉盛研究系统数据与客户数据深度集成并交付[技术问题]的价值，这就是我们支持客户每天做出复杂决策的方式。辉盛研究系统的Office加载项融入了客户的日常研究和报告中，他们基于我们数据构建的自定义模型仅本季度就增长了17%。
我们的买方分析师客户在我们的数据库中存储了超过250万份研究报告，并且在过去三年中以每年超过35%的速度增长。投资委员会使用这些研究做出决策，合规团队根据我们的输出进行监管检查，从我们的分析记录簿存储和报告的纵向分析对于传达投资组合表现的权威来源以及管理数万亿美元资产的数百万基金的特征至关重要。
整合到辉盛研究系统中的机构投资组合数量在去年增长了20%，达到近800万美元。让我用多资产类别投资组合的风险价值计算来说明我们嵌入式工作流的关键任务性质。当投资组合经理查看风险价值数字时，他们会仔细检查数万个模拟的输出，这些模拟跨越数百万个数据点、头寸属性、历史回报序列、收益率曲线、波动率曲面、相关性等数百个风险因素，所有这些都必须正确、一致地来源并暂时对齐。如果即使一个数据节点出错，整个风险计算也会错误地陈述投资组合的风险。这不是理论上的担忧，而是每个大规模管理风险的机构投资者的日常运营现实。
仅在去年，我们跨多资产类别投资组合分析套件进行的数据检查就增长了29%，突显了我们强大基础设施的重要性。AI加速了数据聚合并发现数据中的模式，但它不能替代我们支持这些风险、估值和合规工作流的可信协调数据生产和建模基础设施。
我们的AI战略将利用这些基础优势，并在新兴AI堆栈的各个级别构建更集成的解决方案。增长伙伴关系是我们战略的重要组成部分。例如，与Snowflake和Databricks的合作使客户能够将辉盛研究系统数据与其自身来源无缝结合，并在他们已经使用的安全云环境中运行AI驱动的工作流。我们还积极与Anthropic、OpenAI和其他领先的前沿实验室合作，确保辉盛研究系统数据集在他们的市场中随时可用，以促进新AI解决方案的快速开发。我们正在我们的Workstation中注入代理能力，以便用户可以在我们受治理的、可信的工作流中更有效地操作。
我们新宣布的与Finster的合作将加速我们的银行代理平台，满足我们交易撮合客户不断增长的需求。随着AI工作负载在我们的客户中扎根，我们看到了强劲的吸引力和我们解决方案的快速采用和使用。举个例子，我们基于强大内容API生态系统构建的MCP服务器于12月推出，已经有超过120个客户积极参与。API调用量也在稳步增长，3月的量是2月的3倍。我们预计这种成功将在堆栈所有层的AI解决方案中复制。
随着AI继续重塑金融机构，辉盛研究系统在客户的关键任务工作流中变得更加核心。我们正处于行业级技术变革的早期阶段，并正在利用我们当前的基础优势为未来的客户继续创造价值。
最后，我要感谢每一位辉盛研究系统员工对为客户提供服务的持续专注和承诺。我们正从优势地位赢得竞争性授权并扩大关系。
现在我将交给Helen，由她更详细地讨论我们第二季度的表现和更新的指导。
谢谢，Sanoke。很高兴今天与大家在一起。第二季度，有机ASV加速增长至6.7%，增加了3800万美元。增长在所有地区均衡分布，并由三个关键驱动因素推动：强劲的客户扩张、新业务胜利以及美洲年度价格上涨带来的更高定价捕获。
让我们按地区查看我们的表现。在美洲，有机ASV增长7%，高于第一季度的6%。资产管理继续是亮点，增长由交易和中台解决方案推动。交易撮合者通过银行业的竞争性替代以及卖方研究的成功续期带来的提升做出了贡献。对冲基金和企业推动了新业务标志的增加。
在欧洲、中东和非洲地区，有机ASV增长4%，与第一季度一致，竞争性管理服务胜利、财富领域对数据解决方案的更高需求以及包括Pitch Creator和我们新MCP解决方案在内的大型银行续期推动了积极结果。这些胜利帮助抵消了资产所有者的疲软，部分原因是荷兰的养老金改革。
在亚太地区，有机ASV加速至10%，高于上一季度的8%。资产管理公司和对冲基金对中台和交易解决方案的需求改善，以及更强的银行业留存率，推动了该地区的表现。
现在转向按公司类型划分的结果。在机构买方方面，我们实现了5%的有机ASV增长，高于上一季度的4%。这种重新加速部分是由额外的Portware安装推动的更高交易量、对冲基金对数据需求的增加以及与我们绩效解决方案相关的持续加强的管理服务所驱动。
在财富管理方面，尽管由于一年前我们取得了具有里程碑意义的瑞银胜利，同比比较具有挑战性，但有机ASV保持了10%的增长率。这一表现是由对我们财富平台的更高需求推动的，因为我们通过提案生成和顾问仪表板解决方案进一步融入客户的日常工作流。在交易撮合者方面，有机ASV增长8%，高于第一季度的6%。竞争性替代和成功的企业续期为银行业增添了动力。
我们在深度行业售后市场研究和银行家生产力解决方案方面的投资使辉盛研究系统成为值得信赖的企业合作伙伴。企业和私人资本本季度均加速至两位数增长，新业务和竞争性胜利受到对我们数据需求的推动。市场基础设施的有机增长加速至8%，高于第一季度的7%，销售强劲，实时数据和更高的留存率。此外，强劲的发行活动支持了CUSIP的积极结果。
我们继续扩大我们的客户和用户基础。在第二季度，我们净增加了98个新客户，使总数达到9101个，以企业和财富管理为主。我们的用户群增加到超过241000人，新增用户主要在财富管理和交易撮合者领域，反映出10%的年增长率。最后，我们继续保持稳固的留存率，客户留存率为91%，ASV留存率超过95%。这些结果反映了我们业务的关键任务性质，因为世界领先的金融机构继续信任辉盛研究系统。
现在转向我们的财务结果。第二季度收入同比增长7.1%，达到6.11亿美元，剔除外汇和并购影响后有机增长6.8%。调整后每股收益为4.46美元，同比增长4%，这是由收入增长和较低的股数推动的，部分被较高的税率所抵消。
本季度调整后营业利润率为35%，而第一季度为36.2%，去年同期为37.3%。与我们的计划一致，这反映了战略投资的时间安排，由三个主要因素驱动。首先，由于同比薪酬调整和绩效加薪的全面影响，人员费用增加。其次，云基础设施和AI工具的技术支出加速。第三，本季度项目工作增加导致专业费用增加。我们全年利润率指导的中点反映了下半年在技术基础设施、专业服务和产品开发方面的预期投资节奏。
AI扮演着双重角色，通过新功能增强客户价值，同时推动生产力提升。我们致力于长期增长，同时保持我们的资本纪律记录。正如上个季度强调的那样，我们正在投资以差异化我们的数据、深化客户工作流并现代化我们的平台，其中约三分之二用于增长计划，三分之一用于增强我们的内部基础设施。资金将来自生产力改进和严格的成本管理。
随着上半年的完成，让我将我们的投资与我们看到的早期成果联系起来。我们在数据扩展方面的投资正在取得成效。我们现在通过MCP服务器提供我们的核心数据集，为客户提供在其首选环境中访问我们数据的灵活性。Workstation用户正受益于优化的实时数据交付，为客户带来效率和成本效益。我们通过将摩根大通、巴克莱和Kepler等顶级研究公司直接集成到我们的平台中来满足客户需求。这些正在扩大我们的可寻址市场，同时增强我们为客户提供的价值。
我们的工作流投资正在获得市场验证。我们扩展了我们长期的[听不清]关系，提供管理服务以实现更大规模。如前所述，Capital Group选择我们作为他们的交易平台，因为我们的超可扩展平台和高容量能力。在收购后的一年里，对liquidity book订单管理系统和辉盛研究系统加Irwin投资者关系解决方案的需求正在推动有意义的新标志增长和交叉销售扩张。这些都展示了我们从点解决方案扩展到企业范围合作伙伴关系的能力。
在结构方面，我们正在四个优先事项上执行。首先，现代化我们的技术堆栈和网络安全，以加强平台弹性，因为我们将代理能力集成到Workstation中。其次，如Sanoke earlier所述，部署AI以扩展我们的内容运营。第三，通过我们的“Fluent in Finance”活动加强我们的品牌，该活动正在推动强劲的漏斗顶部增长。
最后，通过AI释放工程能力，使我们能够利用现有人才加速新项目。我们预计这些好处将在 next 财年及以后加速。我们还通过AI自动化手动流程、优化云使用以及通过产品生命周期合理化精简我们的产品组合，有望实现年内预期的费用节省。例如，我们已经能够将客户数据向量化的成本降低80%，同时提供更快、更准确的结果。
在我们计划的100个基点节省中，我们已经获得了一半以上，并且仍有望在下半年实现全部收益。这种不断提高的运营效率，加上持续的自由现金流生成，为我们提供了部署资本的灵活性。我们的框架优先考虑有机投资，然后是战略并购，然后向股东返还 excess 资本。我们的资产负债表仍然强劲，总债务杠杆率为1.4倍，为所有三个优先事项提供了能力。在当前估值水平下，我们认为股票回购计划是资本的有吸引力的用途。
在第二季度，我们以1.63亿美元回购了约652000股股票，今年迄今为止，我们已部署超过3亿美元以有吸引力的价格回购股票。具体而言，仅在过去两个季度，我们加速的回购步伐已导致总流通股减少3%。在季度末，我们在扩大的10亿美元授权下仍有约7亿美元剩余。
基于我们强劲的上半年表现和改善的可见性，我们正在上调2026财年的指导。ASV增长现在预计为1.3亿至1.6亿美元，约增长5.4%至6.7%，中点增加2000万美元。我们的GAAP收入目标为24.5亿至24.7亿美元，中点增加2500万美元。我们维持GAAP营业利润率和调整后营业利润率的指导范围，考虑到基于绩效的薪酬可能因强劲的商业前景而提高。有效税率保持不变。
我们的GAAP每股收益指导范围现在为14.85美元至15.35美元，中点增加0.20美元。对于调整后每股收益，我们的范围现在为17.25美元至17.75美元，中点增加0.25美元。这一修订后的展望反映了客户需求的改善可见性、加速的商业势头以及我们生产力举措的已实现收益。我们的优先事项很明确：提供创新、深化客户关系以及有纪律地投资。
现在，我将把它交回给主持人进行提问。
谢谢。[主持人说明]我们的第一个问题来自Autonomous Research的Kelsey Zhu。您的线路现在已打开。
嗨，早上好。感谢您接受我的问题。如果您将所有工作站ASV转换为数据解决方案ASV，并在其上应用基于使用量的定价，那会是什么样子？因为我认为最终用户无论如何都在使用辉盛研究系统的工作站来访问您的数据。所以我很好奇您如何看待所谓的后AI世界中的商业模式，尤其是随着数据 consumption 预计将大幅增加。对于辉盛研究系统来说，继续拥有用户界面产品，特别是对于研究分析师而言，有多重要？非常感谢。
谢谢，Kelsey。我很欣赏这个问题，这不仅对我们，对整个行业来说都是一个重要的问题。目前，我们看到所有渠道都有强劲的增长。所以我们看到工作站的持续增长，Helen已经谈到了这一点。我们也看到数据解决方案的巨大增长，无论是通过数据馈送、API，还是越来越多地通过我们最新的渠道，即MCP服务器，它允许在我们的客户内部开辟新的TAM。因此，我们实际上看到目前这种情况的真正复合效应。
您的问题是关于未来所有这些渠道消失，而我们只从事数据业务的推测性问题。我们处理这个问题的方式是，市场的这种演变还处于早期阶段，我们通过与客户共同努力来制定我们的战略，以有效地——仔细研究我们的定价和包装。我们正在与他们签订企业合同，为他们和我们提供在未来继续为他们提供价值的很大灵活性。
所以——您已经看到了结果，仅在本季度，我们在重组一些合同方面取得了巨大成功，我们看到企业合同的期限延长了近30%或超过30%。而且，我们的合同中有很大一部分现在是企业协议或实际上是长期性质的协议。因此，通过这一点，我们为自己和客户提供了以任何方式消费我们数据的灵活性，通过工作站、数据馈送、MCP，坦率地说，在新环境中开辟的任何新渠道。因此，我们对这种多渠道混合业务的未来非常乐观。因为请记住，所有这一切的核心是我们的数据，无论客户在什么环境中消费它，它都具有很高的价值。我们已经向您提供了很多证据，说明我们提供强大、高质量协调数据的重要性。
Goran，你想补充些什么吗？
是的，Kelsey，利用我们的内容或辉盛研究系统的组件对我们来说并不新鲜。在过去七八年中，我们一直在谈论以开放的方式为客户提供服务，在他们需要我们解决方案的地方满足他们。因此，在拥有该界面或真正丰富界面以便客户能够正确完成工作流方面，这是我们多年来的方法。就Sanoke提到的企业级协议而言，随着我们——我们正与越来越多的客户签订此类协议，并在此基础上分层消费，我们认为这将足以补偿未来工作站方面的任何类型的损耗。
谢谢。我们的下一个问题来自RBC Capital Markets的Ashish Sabadra。您的线路现在已打开。
嗨，感谢您接受我的问题。业务势头非常强劲。我的问题集中在销售渠道、需求环境以及销售周期，特别是在这些地缘政治——不断演变的地缘政治担忧的背景下。您能在这方面提供任何信息吗？谢谢。
当然，Ashish。我们看到了广泛的需求和今年剩余时间非常强劲的渠道。我们看到留存率提高，持续扩张，以及非常强劲的新业务增长。所以这是全面的。现在推动我们销售周期的是，我们看到资产管理公司消费了大量我们的数据解决方案。如您所知，我们一直在实时数据、定价和参考数据以及私人资本数据方面进行投资。所有这些都引起了共鸣，并在我们的买方中引发了极大的兴趣。
我们的中台解决方案在AI密集型世界中再次引起了很好的共鸣，我们可以在其上添加代理工作流，这尤其变得更加令人兴奋。我们的交易解决方案也在强劲增长。因此，总的来说，我会说销售周期没有改变。宏观环境没有影响我们。我们看到所有客户群体都有强劲的吸引力。
我可以说的是，当涉及到AI解决方案时，销售周期要快得多。客户渴望尝试新的解决方案。您可能已经看到我们昨天甚至宣布了与Finster在我们的银行代理平台上的新合作。同样，我们非常以客户需求为导向，我们看到客户尝试这些解决方案的巨大需求和热情。我们的MCP解决方案，我们在12月刚刚推出，再次重申，它是市场上增长最快的解决方案。
谢谢。我们的下一个问题来自Barclays Capital的Manav Patnaik。您的线路现在已打开。
谢谢。早上好。我只想关注一下，我认为您提到您的中台和交易解决方案也增长非常强劲。我注意到在准备好的发言中，这在加速增长方面被多次提及。所以我希望您能详细说明一下，也许帮助我们了解这两个解决方案有多大，以及也许现在销售情况非常好的这些解决方案中的关键子解决方案是什么？
谢谢，Manav。是的，这是我们业务中的皇冠上的明珠之一，即我们深入地为大型买方客户提供一些关键支持。它始于我们在投资组合分析中所做的基本要素，即绩效分析、归因和风险管理。这些是我们客户的关键任务流程。正如我们在准备好的发言中所说，数百万基金依赖存储和从我们的分析记录簿分发的不可变数据，这些数据在过去几十年中年复一年地提供这些高质量、高等级的分析。因此，这是我们客户核心投资运营的非常重要的一部分。
特别是在本季度增长的部分，我们看到这种趋势持续下去的是，客户继续转向多资产类别投资组合，并开始真正需要混合私人和公共头寸的总投资组合视图，规范这些资产类别的风险，并查看跨越您对所有这些投资组合进行的不同类型风险分析的假设情景。
最近市场上关于私人信贷等的事件只会增加这些风险分析的相关性，并使我们的业务对客户更加粘性。因此，我们看到我们的管理服务取得了强劲进展，这些服务帮助客户运营这些大型平台，转换他们的数据，确保它深度集成到我们的系统中，并且其输出被下游报告到多个不同的来源，无论是进行监管检查的合规团队、要求绩效进展的终端客户，还是使用所有这些研究和分析做出资产配置（包括战略和动态资产配置）决策的投资委员会。
谢谢。我们的下一个问题来自Stifel的Shlomo Rosenbaum。您的线路现在已打开。
嗨，非常感谢您接受我的问题。打扰一下，Sanoke。您能谈谈在过去几个季度里发生了什么变化吗？我们看到公司的有机增长有所放缓，有点徘徊不前。您在几个季度前上任。通常，我们不会看到高层领导的变化在短短两个季度内就带来真正的加速。我想知道您是否可以指出一些似乎正在起作用的关键部分。那里有什么？因为也许您改变了一些真正重新调整方向的激励措施，或者之前发生的事情似乎已经步入正轨。所以我们可以了解收入增长重新加速的情况以及未来的增长空间可能有多大。
谢谢。这是一个非常重要的问题，也是我们花很多时间讨论的问题，我们相信我们正处于这种拐点的开始。有很多事情对我们来说进展顺利。我首先要说的是，在我上任之前，公司已经开始在正确的领域进行非常有针对性和重点的投资，这些领域是我们看到巨大增长空间的领域。
我从数据开始。数据是公司的基础优势。我们当然在构建数据集方面取得了数十年的成功，并继续建立我们今天拥有的这种客户特许经营。然而，数据环境中有很大一部分我们仍处于早期阶段，我们在竞争对手中的市场份额最小，我们看到巨大的增长空间。
一个很好的例子是实时数据。因此，实时数据，我们现在拥有与我们更大的竞争对手相当的竞争力。这是多年来进行的投资，并在过去几年中加速，这使我们能够赢得非常重要的客户。例如，全球最大的资产管理公司之一是我们的客户。他们大约一年前上线，我们取代了数百种不同的内部解决方案，我们开发并交付了世界级的市场数据解决方案，实时的，延迟的数据分布在该客户的整个资产管理领域。所以这是一个成功的例子。仅仅凭借这一点，我们在买方和卖方看到了对实时数据的巨大吸引力。
我将再列举一些我们一直在进行的其他投资，这些投资现在都在发挥作用。显然，我们的AI投资正在发挥作用。我们在AI堆栈的各个层都表现良好，AI就绪数据、MCP服务器、我们的代理平台以及我们在工作站中注入的AI解决方案，就像我们说的，我们的前50名客户中有48家使用至少三种我们的AI解决方案，我预计未来几个季度这个数字会高得多。
第三，我们在实时之外的内容投资，这些对交易撮合者和财富经理确实相关。因此，定价和参考数据，以及私人资本或私人公司相关数据，以及其他数据集，显然，我们的历史标志是供应链数据、反向数据等。这些都很好地结合在一起，为我们开辟了许多新的机会。
当我查看工作站之外分发的数据解决方案在我们客户群中的渗透率时，我们仍有巨大的空间继续增加现有客户群的交叉销售。所以我的意思是，当然，您提到的，Shlomo，过去几个季度我们在商业卓越方面的努力正在有所帮助。我们看到销售和客户成功团队的巨大活力。当然，这增加了我们的留存率和扩张的价值，但更重要的是，过去几个季度进行的所有这些有针对性的投资开始见效，我认为我们还有很长的路要走。Helen，你想补充更多吗？
是的，也许有一点要补充，Shlomo，因为你说得绝对正确，事情需要一点时间才能发挥杠杆作用。但我回想Sanoke所说的，我们的核心非常重要。我们的开放平台在我们谈论AI的新环境中非常完美，这就是为什么AI对我们来说是顺风。这就是为什么您看到数据在所有不同公司类型中都实现了两位数增长，无论是银行业、财富管理还是买方。所以我认为这是一个非常重要的点，我们所做的投资既帮助了留存率，也推动了新业务的增长。
谢谢。我们的下一个问题来自Wells Fargo的Jason Haas。您的线路现在已打开。
嘿，早上好，感谢您接受我的问题。我想关注费用方面。我很好奇您对全年费用的看法是否有任何变化。我认为您之前说过投资计划更多是下半年加权的。所以我很好奇是否是这种情况。然后也许更宏观地说，我感谢您对业务进行投资，这显然体现在更好的ASV增长上。您是否计划，我猜，放缓一些投资速度或费用增长，以便您可以在下一财年开始利用费用？您想继续推动并提高ASV吗？谢谢。
谢谢，Jason。如您所见，我们对今年上半年的执行情况非常满意。我们给出的营业利润率指导范围反映了我们看到所有这些高ROI投资机会的事实，无论是在增长方面还是在结构上改善公司未来的成功。您是对的，我的意思是，我们确实预计下半年投资会更重。同时，我们非常有纪律，我们将根据我们看到的ROI和我们看到的投资机会来调整支出。所以我们非常关注我们的收益。
我们希望——我们的意图是在明年及以后实现收益增长，对吧？因此，我们的投资将非常针对最高ROI的投资机会。我们认为我们可以两者兼得，因为我们看到所有这些有希望的生产力改进机会。我们在演示的 earlier 部分给出了这些的一些例子，我相信我们仍处于捕获生产力收益的非常非常早期的阶段。随着这些加速，它们将成为这些投资的良好抵消，我们将能够实现运营杠杆。
谢谢。我们的下一个问题来自William Blair的Andrew Nicholas。您的线路现在已打开。
嗨，早上好。感谢您接受我的问题。再次感谢本季度关于您的战略优先事项和基础优势的所有信息。我认为幻灯片8在数据的独特性和价值方面特别有帮助。但我很好奇，当您考虑辉盛研究系统在生态系统中相对于较新的竞争对手甚至模型提供商的位置时。也许谈谈您认为作为传统提供商的一些劣势，以及这些劣势在多大程度上可以通过有机投资、合作伙伴关系或并购来解决。我只是想了解人们为什么会继续选择您或客户继续选择您或在您的产品上投入更多。只是好奇您在防御什么以及作为结果在投资什么。谢谢。
当然。我们有很多优势，我想您已经注意到了这些。我认为这些很令人兴奋，我们看到有很大的增长空间。您还会看到，在我们看到互补性的地方，我们实际上是生态系统中最积极合作的参与者之一。首先，最重要的还是数据。因此，我们一直与许多其他内容提供商建立了非常强大、深入、多年的商业和技术合作伙伴关系。鉴于我们的技术实力，他们越来越多地向我们寻求聚合更多他们的数据，并通过我们能够为他们开辟的新渠道交付更多数据。所以第一，我们在整个堆栈中与内容提供商合作，这是我们传统战略的重要组成部分，我们将继续加速这一点。
第二，关于您提到的AI原生公司和超大规模企业的新能力，正如您可能注意到的，我们与Anthropic有强大的合作关系。我们是Claude市场上突出的金融服务连接器之一。我必须说这是我们增长最快的营销渠道。我们将其视为营销渠道，因为商业模式非常协同。当客户通过Claude连接到我们的数据集并消费越来越多的我们的数据时，我们就会获得收益。我们的合同直接与我们的客户签订。当这种情况发生时，Anthropic也会做得很好，因为客户可能部署的那些代理会使用越来越多的令牌，这对Anthropic有好处。所以我只是用这个例子来说明为什么我们的合作模式在这里是双赢的。
正如Helen所说，我们一直是一家开放架构公司，这在这个AI环境中真正发挥了作用。所以这些是几个例子。我不认为这些是劣势，而更多是正在打开的市场机会，我们的商业模式独特地定位来利用这些机会。
对于广泛的解决方案，许多AI原生公司在他们的点解决方案方面可能非常出色，但对于想要集成解决方案且不想拥有多个解决方案的客户，我们确实最有能力提供这一点。
谢谢。我们的下一个问题来自Evercore ISI的David Motemaden。您的线路现在已打开。
嘿，谢谢。早上好。Sanoke，您提到了业务中进一步成本节约的几个领域。我认为是精简采购、合并遗留软件、优化第三方数据协议。您能谈谈这些方面的空间有多大，以及我们应该如何看待这在明年创造的利润率机会吗？听起来你们今年取得了不错的进展，但我更想考虑2027财年。谢谢。
当然。我们今天表示，我们已经捕获了我们今年目标的100个基点生产力改进中的50%以上。虽然我们给了您AI在工程、数据运营和客户成功中的应用带来的早期影响的例子，但我必须说这些还处于早期阶段。事实上，我看到基于AI的机会有巨大的增长空间。
到目前为止，您在价值捕获中看到的更多是您所描述的，即采购、遗留软件合并、数据合同优化，实际上只是查看整个公司，确保我们不放过任何一块石头，确保我们在第三方服务的使用上是高效的，并且只是更好地运营公司。所以我们正在完成所有这些，可以更快地完成。这些AI计划才刚刚扎根，我们看到明年有很多机会扩大范围。正如我所说，我们的重点将非常放在2027年及以后提高收益上。我们将平衡这些生产力收益与我们希望对未来增长机会进行的持续高ROI投资。
谢谢。我们的下一个问题来自Goldman Sachs的George Tong。您的线路现在已打开。
嗨。谢谢。早上好。您谈到了推出新的定价和产品包装举措。您能详细说明一下吗？美国的同比价格表现如何？
当然。我将从我们在定价和包装方面所做努力的概念性开始。Helen将提供一些关于我们在本季度看到的价格改进的具体进展的更多信息。我首先要说的是，我们有非常强大的优质产品系列。客户真的很喜欢我们的产品。我们得到了很好的反馈。我们的NPS分数非常高。尽管如此，我们仍在继续投资于不同细分市场的NPS增长。这给了我们强大的定价能力。
因此，当我们查看我们的整个产品组合，并查看我们如何包装和捆绑我们的产品时，我们正在进行彻底的审查，并在适当的情况下进行更改。我们正在重新捆绑，并针对不同的客户类型重组这些企业协议。正如我 earlier 所说，为他们和我们提供灵活性，这样我们就可以进入这个新世界，其中将包括席位、数据交付和消费的组合，对吧？所以这一切都会有。我们确保我们保留灵活性，客户也保留灵活性。
因此，我将交给Helen来描述这种定价能力在本季度的转化情况。
是的，不，谢谢，Sanoke。正如我们每年所做的那样，美洲的年度价格上涨今年实际上比去年贡献更多。所以略有上升，这反映了我们的战略——定价策略基于我们提供的价值。因此，客户重视产品。这得到了我们看到的价格实现的支持。坦率地说，由于我们提供的价值和工作流集成，客户接受了这些增长。现在，这部分是由我们更大的ASV基础驱动的。我们的留存率有所提高，这也有所增加。如前所述，向企业的转变也包含一些合同自动调整条款。因此，我们对今年能够继续利用和建立价格捕获感到非常满意。
谢谢。我们的下一个问题来自BMO Capital Markets的Jeff Silber。您的线路现在已打开。
非常感谢。在注意到您发布的关于客户数量和用户数量的一些统计数据时，似乎每个客户的用户数量以更快的速度增长。是什么推动了这一点？是客户组合的转变，也许转向财富管理？还是有其他事情在发生？谢谢。
是的，我认为——我的意思是，我要提醒我们，我想说不要过多解读我们的客户数量。如您所知，我们有9000多个客户，在我们这类业务中，客户的长尾总是存在的。所以我们有一个非常好的季度，我们增加了大量新客户。同时，我们也显著扩大了在顶级客户、前100名、前200名客户中的存在，这些客户推动了我们业务的很大一部分。所以我不会过多地从客户数量本身得出结论。
我想说的是，重要的是要理解企业、财富管理公司、私募股权以及这些客户细分市场推动了大量新客户扩张。因为请记住，我们在最大的全球银行、最大的全球资产管理公司和最大的全球财富管理公司中拥有巨大的渗透率。因此，从定义上讲，长尾是世界各地的小型公司。这无疑是推动我们客户数量的因素。在用户数量方面，财富管理是一个重要的驱动因素，因为当我们赢得大型财富管理公司时，我们赢得了大量顾问，这也增加了用户数量。所以我只是想提醒你不要过多解读这些数字，因为它们往往是长尾。
谢谢。[主持人说明]我们的下一个问题来自Wolfe Research的Scott Wurtzel。您的线路现在已打开。
嘿，早上好，感谢您接受我的问题。我只是想知道您能否谈谈财富渠道中AI产品采用的速度或程度。只是想了解，鉴于财富管理仍在进行数字化转型，这是否可能是一个潜在的长期机会。谢谢。
是的，我认为您理解正确，Scott。财富管理对我们来说是一个更加多样化的环境。在我们的终端市场中，我们有大型公司、中型公司、RIA，范围很广。国际私人银行和国际财富管理公司有自己的动态。因此，我们看到财富管理领域的AI采用正在逐渐增加。它肯定落后于我们在卖方和买方看到的情况。但我们看到它在加速。我预计它将在未来几个季度成为重要的增长驱动力。我不知道，Goran，你想补充些什么吗？
我们看到在财富管理中采用的一些AI解决方案是围绕 prospecting 的。因此，我们的一些最大客户正在采用我们的智能 prospecting 和监控解决方案。这为我们的客户带来了新业务。我们目前正在与两个最大的客户推出我们的一些AI解决方案。因此，采用率正在提高。但我同意Sanoke的观点，它落后于投资银行和业务的其他领域。
谢谢。我们的下一个问题来自Huber Research Partners的Craig Huber。您的线路现在已打开。
谢谢。只想在这里谈谈AI的担忧。随着AI的不断发展，显然有很多人担心白领劳动力会面临压力，运营中需要的人力减少等等。当您深入研究这一点时，如果这种情况真的发生，比如说买方、卖方的白领劳动力数量减少10%或15%，请告诉我们您的定价、在这种环境下您可以获得的收入的脆弱性。显然，多年来您一直在努力转向企业范围的定价。但是，如果这种情况发生，您和您的同行感觉有多脆弱？谢谢。
是的，谢谢，Craig。我首先要说的是，想象一个我们终端市场出现这种裁员的情景。我们必须认识到，代理工作流已经变得如此高质量，以至于它们能够真正取代今天从事这些工作的人类。所以这是我们必须做出的假设。如果这是正确的，我会说这些代理将需要非常非常高质量的输入，以便能够执行我们期望这些代理在那时做的工作。
我分享了风险价值计算的例子，这是我们认为我们的数据、我们的互联数据以及我们在这些工作流中的嵌入在代理成为数据主要调用者的世界中变得指数级更有价值的方式之一。因此，我们相信我们在这种情况下非常有能力捕获上行空间。这一切都将归结为那些人类可能采用的席位与未来代理的数据 consumption 之间的定价优化。
这正是我 earlier 提出的观点，即我们正在与客户密切合作，我可以告诉你，我们的客户有巨大的意愿和信念与我们合作重写这些合同，为他们自己和我们创造灵活性。我们看到我们有能力继续保持我们的定价能力，并在这种转变发生时（如果发生的话）捕获从中产生的上行空间。
谢谢。现在我想将电话会议交回给Sanoke Viswanathan进行闭幕词。
谢谢，主持人。感谢大家今天参加电话会议。我们继续有纪律地执行。加速的ASV增长、强劲的商业表现和可衡量的生产力提升使我们在2026财年下半年及以后处于有利地位。5月，我们将欢迎客户参加辉盛研究系统FOCUS活动，他们将亲身体验我们在整个平台上提供的创新。
主持人，今天的电话会议到此结束。
[主持人结束语]