Mary Ellen Coyne（首席执行官兼总裁）
Mark Webb（执行副总裁、首席财务与运营官）
Jonna Kim（TD Cowen）
Dana Telsey（Telsey咨询集团）
Corey Tarlowe（Jefferies）
Anna Linscott（William Blair & Company L.L.C.）
Ethan Saghi（BTIG）
感谢您的等待。我叫Jay，今天将担任本次会议的操作员。此时，我想欢迎各位参加J. Jill 2025年第四季度财报电话会议。[操作员说明]在发言人发言结束后，将有问答环节。[操作员说明]谢谢。
在我们开始之前，我需要提醒您，在这些发言中发表的某些评论可能构成前瞻性陈述，这些陈述是根据经修订的1995年《私人证券诉讼改革法案》的安全港条款作出的。此类前瞻性陈述受已知和未知风险与不确定性的影响，可能导致实际结果与此类陈述存在重大差异。这些风险和不确定性在新闻稿和J. Jill向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中有所描述。本录音中的前瞻性陈述截至2026年3月31日，Jill不承担更新这些前瞻性陈述的任何义务。
最后，J. Jill在这些发言中可能会提及某些经调整的非GAAP财务指标。显示GAAP与非GAAP财务指标对比的调节表可在2026年3月31日发布的新闻稿中找到。如果您没有今天的新闻稿副本，可以通过访问公司网站jjill.com上的投资者关系页面获取。
现在，我想将会议交给J. Jill的首席执行官兼总裁Mary Ellen Coyne。您可以开始了。
大家早上好，感谢各位今天参加我们的会议。2025年标志着J. Jill战略演进的开始。我们进入了一个测试和学习阶段，旨在通过产品演进扩大客户群、增强客户旅程以及改进我们作为一个组织的工作方式，为我们的业务奠定坚实基础。
虽然我们第四季度的业绩超出了我们在1月份提供的更新指引，但这一时期也强化了这种演进的必要性。我们早期的产品组合没有像预期的那样引起共鸣。我们面临着更早、更深度的竞争性假日促销。并且我们看到我们的直接客户继续向促销端迁移，更倾向于价值和折扣而非全价购买。在这种背景下，我们的团队保持敏捷，并在本季度做出反应，确保期末库存处于良好状态。
随着我们进入2026年，我们正在采取措施转型并将业务定位为长期增长。为实现我们的目标，我们必须扩大客户群。这需要耐心和精准。我们正在拓展新类别并现代化我们的美学风格，以吸引更广泛的客户群。但这样做的同时，我们要保持我们的忠实客户对J. Jill所期望和信任的质量、合身度和价值观。这就是为什么我们的测试和学习方法如此关键。它允许我们在扩大规模之前与新老客户一起验证新概念，确保我们建立可持续增长，而不是简单地追求短期收益。
随着我们进入2026年及以后，您将看到我们继续采用这种平衡的方法。我们相信我们正在进行的投资和战略转变将使我们能够很好地实现我们的目标。这种演进需要时间，我们不应期望道路是线性的。但我们致力于维持纪律严明的运营模式，仔细管理 expenses，并利用我们强大的财务状况和强化的资产负债表来推进这一进程。
没有一流的团队，这一转型是不可能实现的。我们拥有既有深厚J. Jill知识的强大内部领导者，也有带来相关经验和新视角的外部领导者。在整个2025年，我们做出了深思熟虑的决定，通过招聘在品牌转型方面拥有丰富专业知识的成熟人才来加强我们的领导团队。我们在7月聘请Courtney O'Connor担任首席商品官，以支持我们的产品演进。11月，我们聘请Viv Rettke担任公司首位首席增长官，领导我们的电子商务和人工智能计划。随着我们的发展，我们将继续投资于能够补充我们现有优势并支持新能力的人才。
现在谈谈我们的三个关键战略支柱。首先，产品演进。2025年，我们分析了我们的产品组合，确定了需要精简、消除冗余和演进以获得客户衣橱更大份额的领域。我们开始测试类别和概念，以扩大我们产品组合的相关性。例如，在第四季度，我们在我们看到潜力但希望在做出更大承诺之前验证客户反应的领域成功测试了小型产品系列。
我们还试点了本地化商品策略，调整产品组合以更好地反映特定市场的生活方式需求。通过这些测试明确的是，当我们为客户提供她想要的新品时，即使在极具挑战性的促销环境中，她也会做出回应。这些经验教训塑造了我们处理2026年产品组合的方式，并为我们未来更广泛的商品策略提供了信息。
提醒一下，我们将于第二季度推出的2026年夏季产品组合，将首次体现我们强化后的商品和设计团队的影响。随着全年的推进，我们预计产品组合将持续改进。将有更多关于轮廓和面料的新品，以及配饰领域（如包袋和腰带）扩展的开始阶段。我们的目标是继续为我们的忠实客户提供她所了解和喜爱的质量和价值，同时推出针对我们旨在吸引的新客户的相关且有吸引力的产品。
我们的第二个支柱是增强客户旅程。去年秋天，我们开始以不同的方式看待我们的营销策略以及我们对客户获取和参与的思考。从历史上看，我们的营销支出不成比例地集中在现有客户群上。虽然客户保留仍然很重要，但我们知道这种方法限制了我们扩大客户群和推动我们目标增长的能力。
在2026年及以后，我们计划继续重新平衡我们的营销投资，以解决渠道顶端的问题，建立更广泛的品牌知名度，并吸引可能还不熟悉J. Jill的新客户。我们相信这些提高知名度的举措将帮助我们接触到更大、更多样化的受众。
我们的第三个支柱是运营改进。在整个2025年，我们专注于加强我们的运营能力并利用我们期望支持未来增长的新技术。我们成功实施了新的订单管理系统（OMS），为我们提供了更现代化的平台，并设立了首席增长官一职，以充分最大化电子商务NII，帮助推动长期成功。
作为一个组织，我们正在拥抱人工智能所能实现的能力和效率。对于每一个潜在的用例，我们都会问自己：它会增加收入吗？它会提高效率吗？它会加快上市速度吗？随着我们开始2026年，我们正在整个组织中引入几个新工具，并启动了一个重要项目——实施Anaplan的新商品规划和分配工具。
我们计划利用这种预测性人工智能驱动的 forecasting 模型来优化我们在整个业务中的库存规划和分配方式。由于我们团队的辛勤工作，我们有望在2026年下半年晚些时候上线，预计2027年开始产生显著效益，并且随着系统学习和我们扩大规模以推动更好的需求预测、按位置的更智能分配以及减少降价，我们将继续改进。
展望2026年，我们对我们的战略方向充满信心，同时对当前的消费者环境、关税的影响以及未来的工作保持现实态度。虽然本季度开局充满挑战，主要是由于持续的价格敏感性，特别是在我们的直接渠道，但我们对门店的表现感到鼓舞，这得益于训练有素的员工提供个性化指导和触觉体验，激发现有和新客户对品牌产品演进的兴趣。重要的是，我们正在从今年前几周的关键经验中吸取教训，为我们的未来计划提供信息，所有这些都反映在我们的展望中，Mark将对此进行回顾。
最后，我们将2026年视为一个深思熟虑的加速变革时期，以扩大客户群，同时保持我们的运营纪律。我们仍然致力于我们有条不紊的测试和学习方法，在扩大投资之前基于新举措的已验证成功进行建设。我相信这种有分寸的方法，加上我们强大的资产负债表和运营严谨性，将使我们能够实现我们的目标并为长期股东价值。
接下来，我将把话筒交给Mark。
谢谢Mary Ellen，大家早上好。正如Mary Ellen所概述的，2025年标志着J. Jill战略演进的开始，这是一个深思熟虑的评估、测试和学习时期，开始为扩大客户群奠定基础。
随着我们进入2026年，我们正在运用这些经验教训，虽然我们预计需要一些时间才能完全见效，但我们有信心这将使业务为长期可持续增长做好准备。在讨论我们2026年展望之前，让我提供2025财年的背景，该财年展示了我们的运营模式的韧性，即使我们开始了这种演进，并且尽管面临重大的外部阻力。
我们本年度产生了2320万美元的自由现金流，尽管产生了约750万美元的增量净关税成本，但仍保持了68.7%的坚实毛利率，我们净开设了四家新店，成功升级了我们的订单管理系统，并在5.965亿美元销售额的基础上实现了8430万美元的调整后EBITDA。我们还加强了资产负债表并向股东返还了大量资本。我们为7500万美元的定期贷款进行了再融资，这将每年节省约200万美元的现金利息支出。
我们回购了1040万美元的J. Jill股票，约638,000股，并支付了约500万美元的普通股息，展示了我们持续向股东返还现金并支持总股东回报的承诺。这些结果反映了我们组织在复杂环境中导航的运营纪律和敏捷性。4月颁布的关税政策造成了前所未有的运营复杂性，我们全年都经历了客户购物行为的放缓，导致全年可比销售额下降3%。
我要感谢我们的供应商合作伙伴在这些挑战中的支持，并认可和感谢我们的跨职能团队的敏捷性和韧性，他们根据不断变化的业务需求调整了他们的工作和流程。许多相同的团队成员管理了2025年3月成功切换到我们新的OMS系统，这是我们技术基础的重大现代化。
随着我们进入2026年，我们计划将这一年作为战略投资和有计划过渡的一年。我们正在通过扩大客户群、现代化产品供应和进一步加强运营能力来为可持续、盈利增长奠定基础。这需要深思熟虑的投资，这将对短期盈利能力造成压力，但为2027年及以后的更强表现奠定基础。我们的财务方法没有改变。我们在投资地点上保持纪律，仔细衡量回报，并保持财务灵活性以随着我们的学习进行调整。我们强大的资产负债表和现金状况提供了灵活性，可以执行这一战略演进，同时继续向股东返还资本。
有了这个背景，让我回顾一下我们第四季度的业绩，然后提供我们对2026财年的展望。本季度公司总销售额为1.384亿美元，与2024年第四季度相比下降3.1%。第四季度公司总可比销售额下降4.8%，主要由零售渠道驱动。第四季度门店销售额与2024年第四季度相比下降9%，主要受客流量和转化率疲软的影响，但部分被本季度更强的平均单位零售价格和平均交易价值所抵消。净新店贡献了约200万美元的收入。本季度直接销售额占总销售额的53.5%，与2024财年第四季度相比，直接销售额增长2.6%，主要由降价销售驱动，这得益于门店发货能力。
第四季度公司总毛利润为8730万美元，去年为9480万美元。第四季度毛利率为63.1%，与2024年第四季度相比下降320个基点，主要是由于本季度产生了约450万美元的净关税成本以及在极具竞争力的促销环境中同比更深的折扣。与去年相比，今年有利的运费成本部分抵消了这些阻力。
本季度SG&A费用约为8700万美元，去年为8930万美元，因为增加的销售费用和G&A管理费用被较低的营销、管理激励、非经常性成本和基于股票的薪酬所抵消。本季度调整后EBITDA为720万美元，而2024年第四季度为1450万美元。第四季度利息支出为220万美元，与去年相比下降约50万美元，主要是由于12月完成的定期贷款再融资。
2025年第四季度调整后稀释每股净收益为每股亏损0.02美元，而2024年第四季度为每股收益0.32美元。今年第四季度加权平均稀释股数为1530万股，反映了2025财年回购637,700股的影响。有关非GAAP财务指标与最具可比性的GAAP财务指标的调节，请参阅今天的新闻稿。调整后EBITDA、调整后净收入和调整后稀释每股净收入与净收入的调节，以及自由现金流与经营活动现金流量的调节。
谈谈现金。我们本季度和全年结束时拥有4100万美元现金。2025财年，我们产生了4210万美元的经营活动现金流量和2320万美元的自由现金流，定义为经营活动现金流量减去资本支出。我们在12月对7500万美元的定期贷款进行了再融资，将期限延长至2030年12月，并每年节省约200万美元的现金利息支出。2025年总计500万美元的定期季度现金股息和约1040万美元的股票回购由手头现金提供资金。截至2026年1月31日，在2026年12月到期的股票回购授权下，仍有1410万美元的可用额度。
查看库存，在第四季度末，不包括关税影响的总库存与去年第四季度末大致持平，包括约900万美元与净关税成本相关的报告库存，第四季度末库存与去年第四季度末相比增长14%。本季度资本支出为1010万美元。2025年全年资本支出为1890万美元，重点用于新门店开业和OMS项目。
关于门店数量，我们在第四季度开设了7家门店，没有关闭。我们年底拥有256家门店，全年净增加4家，因为9家新门店开业被5家关闭所抵消。
谈谈我们对2026财年的预期。如前所述，我们预计2026年将是深思熟虑的投资年。我们的指引反映了这一点，以及消费者和地缘政治环境的持续不确定性、动荡的贸易政策格局，以及预计新客户需要一些时间才能对我们不断演进的产品组合做出反应。正如Mary Ellen所提到的，并且正如我们第一季度指引所反映的，我们看到第一季度开局疲软。我们预计随着新的产品组合在第二季度首次全面推出，业绩将逐渐改善，然后在进入2026年下半年时获得增量动力。
此外，我们的指引假设在2026年2月28日之前 landing 的产品所产生和支付的关税将在2026年上半年通过损益表支出。提醒一下，这些关税的平均税率约为20%，扣除供应商抵消后，预计第一季度将导致约500万美元的额外商品销售成本，而2025年第一季度没有产生关税。展望未来，我们现在假设2月28日之后至第一季度末收到的商品的关税为10%，全年剩余时间收到的商品的关税为15%。
根据这些税率，我们预计第二季度将产生约400万美元的增量净关税成本，而去年第二季度产生的成本不到100万美元，第三季度和第四季度将各产生约300万美元的净关税成本，而去年第三季度和第四季度分别为250万美元和450万美元。2026年扣除供应商抵消后的总关税负担约为1500万美元，而2025年产生的约为750万美元。我们关于关税率的假设均受美国可能对全球贸易政策做出的任何额外改变的影响。此外，我们的指引不假设收到任何迄今已支付关税的退款。
对于2026财年第一季度，我们预计销售额与去年相比下降约5%至7%，公司总可比销售额下降约7%至9%。我们预计调整后EBITDA在1500万美元至1700万美元之间，反映约500万美元的关税压力。对于第一季度，我们预计毛利率与2025年第一季度相比下降约400个基点，因为关税的年化影响已经产生，产品和营销策略仍在演进中。正如所讨论的，虽然本季度开局充满挑战，但我们看到零售渠道的季度至今表现相对较好。
对于2026财年全年，我们预计销售额与去年相比下降2%至基本持平。公司总可比销售额在下降3%至下降1%的范围内，调整后EBITDA为7000万美元至7500万美元。该指引假设全年毛利率与2025年相比下降约50个基点，因为我们预计上半年与关税相关的阻力将被下半年开始的更好的全价销售、更低的促销活动和更低的同比关税部分抵消。
关于库存，考虑到我们讨论的相对不确定性，我们将继续对库存投资采取谨慎的方法，单位采购量预计下降中个位数。关于门店数量，我们仍然看到扩张机会，但在品牌演进过程中保持纪律性的方法。我们对迄今为止开设的新门店的表现感到满意，并预计到2026财年底净门店数量将增加约5家。在我们计划开设的门店中，约有一半位于重新进入的市场。
我们预计重新进入的门店将迅速增长，因为这些市场存在客户接受度和品牌知名度，而新市场的增长期较长。我们预计新市场的门店需要大约3到5年的时间才能成熟。新门店代表着有吸引力的投资机会，我们很高兴以有纪律的速度继续扩大我们的足迹。
关于总资本支出，我们预计2026财年将花费约2500万美元，投资重点是新门店和预计在2026年底完成的新商品规划和分配系统。关于自由现金流，我们预计2026财年的自由现金流约为2000万美元。
最后，关于现金分配，我们今天宣布，董事会批准了0.09美元的股息，反映普通股息增加0.01美元或12.5%，将于4月28日支付给4月14日登记在册的股东，我们的公平回购计划剩余1400万美元，授权至2026年12月。重要的是要注意，由于年末和第四季度收益公告的时间安排，我们第一季度的回购窗口往往比一年中的其他窗口短。
总之，我们相信我们正在进行必要的调整，以将业务定位为可持续增长。我们有信心，我们产品和营销工作的现代化和演进将增强和扩大我们令人难以置信的品牌的吸引力和知名度。我们相信我们在前端MP&A平台上的投资将使我们处于有利地位，并在2027财年及以后提供收益，同时继续通过我们的普通股息计划和股票回购向股东分配 excess 现金。
谢谢。现在我将把话筒交回给操作员进行提问。
谢谢。现在开始提问。[操作员说明]第一个问题来自TD Cowen的Jonna Kim。您的线路已接通。
感谢您回答我的问题。您的客户对宏观环境更为敏感，您如何评估第一季度看到的疲软有多少是由于宏观因素，又有多少是由于其他因素？希望能了解一些情况？然后第二个问题，今年的母亲节与去年有何不同？母亲节之前在产品和营销方面有哪些关键变化。谢谢。
早上好Jonna。感谢您的问题。我们正处于一个非常深思熟虑的演进的开始阶段。话虽如此，我们确实认为第一季度开局充满挑战，处于非常严峻的宏观背景中，我们已经讨论过消费者受到了这一影响。我们绝对在我们的直接渠道中更多地看到了这一点，这是第四季度所见情况的延续。令我们非常鼓舞的是，我们在门店看到的情况，我们有才华的门店团队能够参与进来，转化新客户和现有客户。但我们确实认为宏观环境在本季度肯定产生了影响。
关于母亲节，营销团队有令人兴奋的举措在实施。我们真正关注的是我们推出目录的时间以及我们推出数字营销的时间。围绕母亲节有一整套计划，我们对此超级兴奋，所有这些都由10天前推出的产品系列支持。
下一个问题来自Telsey集团的Dana Telsey。您的线路已接通。
嗨，大家早上好。正在进行大量工作。当您考虑产品组合以及已实施的测试和学习时，下装、上装、毛衣、款式、外观、印花、图案有哪些变化？您期望看到什么，新的完整产品组合何时会出现？然后关于客户获取策略，您现在想要吸引的客户与您的老客户有何不同？当您考虑业务平衡时，未来新客户与现有客户的比例应该是多少？最后，Mark，关于利润率的构成部分。您如何看待能源价格的影响以及运费成本的影响？谢谢。
早上好，Dana。我将从第一个问题开始，即产品组合有哪些变化。所以我们正利用这个时间从第四季度进入第一季度进行真正的测试和学习。我们关注的是新客户和现有客户都能获得更多她的衣橱所需。我们正在朝着我们所说的更现代的美学方向发展，这确实是在满足她的生活方式，这种生活方式将由她多年来从J. Jill品牌所了解和喜爱的核心产品构建，再加上新品，我们看到她对新品的反应非常积极，但关键在于我们如何为她提供多功能的衣橱单品，让她度过一天和生活的各个方面。
我们认为这是一种非常平衡的方法，无论是在产品还是营销方面，我们所做的一切都真正有利于您提到的三个客户群体，对吧？所以当我们考虑客户时，我们专注于保留现有客户，专注于吸引新客户，专注于重新激活最近没有购买该品牌的人。当我们考虑这个客户群体时，我们喜欢这个客户群体。她很忠诚。她反应迅速。她有钱有时间为自己消费。当我们看今天的客户群体时，我们的目标受众是45到65岁。今天，我们的客户处于这个范围的高端，我们知道我们有巨大的机会瞄准这个范围的中间部分，并将非常合格的女性带入这个受众群体。
很好。关于毛利率，Dana，正如我们在上一个问题中讨论的，宏观环境目前显然非常不稳定，并且正在实时演变。我们在指引中包含的是截至目前我们所看到的关于天然气或石油价格等的具体情况。
这意味着在海运集装箱费率环境中，我们看到过一些暂时的飙升，但似乎很快就自行正常化了。所以现在，我们看到的是海运集装箱费率更平稳，可能比我们预期的略有上升。我提到第四季度是一段时间以来我们实际上有小幅运费节省的第一个季度。现在，正如我提到的，更平稳，可能有一点压力，但仍在密切关注，并且正在实时演变。
在费用方面，我们看到包括美国邮政在内的一些运营商通过了燃油附加费，我们已在我们的SG&A中反映了这一点，并纳入了我们未来的指引。
是的。Dana，我只想回过头来强调一下，虽然我们知道我们有很棒的客户，但我们现在的首要任务是吸引更广泛的受众，我们对一些测试的绩效指标感到兴奋，这些指标在我们前进的过程中令人鼓舞。
谢谢。
下一个问题来自Jefferies的Corey Tarlowe。您的线路已接通。
很好。谢谢，早上好。您能谈谈按月度的趋势吗？以及关于季度至今的情况有什么信息吗？非常感谢。
好的，Corey，我是Mark。关于第四季度，我们提到，总体而言，这是一个促销力度很大的季度，特别是在直接渠道，是由降价驱动的。各个月份中，1月是最强劲的，并且环比好于12月，好于11月。我想我们在一些季度间的指引相关评论中已经传达了一些这方面的信息。1月的业绩在很大程度上是销售期，是降价驱动的。所以正如我提到的，节奏是这样的，但季度后期降价支持加深。
然后我想说，季度至今，我们看到了一个充满挑战的开始。我们在发言中提到了这一点。这与我们对整个季度的指引非常一致，并且在这个学习期间，我们致力于在每个季度结束时根据需要管理库存，以便在进入新季度时尽可能保持库存清洁。
明白了。我想您提到了一个新的商品规划系统。我知道您已经开展了其他举措，无论是OMS项目还是其他项目。您能谈谈这个系统的好处、成本以及我们应该如何看待今年（您称之为投资年）即将推出的其他增量项目吗？
我的意思是，Corey，我首先要说的是，我们对通过Anaplan进行的MP&A项目感到非常兴奋。它将使我们能够将今天非常手动的基于Excel的系统转变为预测性AI forecasting，这将使我们能够在正确的时间、正确的地点优化库存。所以我们对这对客户服务——客户体验意味着什么感到非常兴奋，因为库存将在他们需要的地方，同时也对收入和利润率驱动计划感到兴奋。
是的。Corey，OMS项目的一大优势是将一个非常旧的系统现代化，这使得您能够接入这些更新的技术。很高兴能够利用更新的平台现在开始增强前端系统，正如Mary Ellen所提到的。
关于投资，我想说今年的投资继续是新门店。我们提到我们将净开设5家。我们在2026年的计划中也有一些搬迁。然后Anaplan项目是一个比OMS项目更有针对性的项目，OMS项目是一个更广泛的区域，这使我们能够在我们提供的资本指引范围内，也投资于其他较小的系统增强和收益。Mary Ellen在她的发言中提到了一些关于推动直接业务等方面的内容。所以这就是为什么期望今年在资本方面成为投资年的原因。
然后在SG&A方面，投资实际上从第二季度及以后的营销开始。然后显然是 payroll 和我们在人才方面的一些投资。
好的。非常感谢。祝一切顺利。
谢谢。
下一个问题来自William Blair的Dylan Carden。您的线路已接通。
嗨。我是Anna Linscott，代表Dylan Carden。感谢您回答我们的问题。所以指引意味着第一季度表现疲软，随着年份的推进有所改善，我认为这与去年此时的情况类似。您认为今年与去年相比有什么不同，让您对下半年的拐点有信心？这种展望在多大程度上取决于宏观经济的稳定或改善？谢谢。
所以我将开始回答——早上好，感谢您的问题。当我们进入2026年时，我们正处于一个演进时期，我们每天都在测试和学习。我想说的是，我们今天拥有一个非常有才华的团队，他们与我们的愿景保持一致，并致力于我们的旅程。因此，随着我们前进，我们将在第二季度、第三季度、第四季度看到产品改进，我们将从我们的营销举措中吸取经验教训，我们正在调整支出，我们正在尝试新事物。展望未来，当我们专注于有效的事情，同时放弃那些无效的测试时，我们将看到增长。
明白了。这很有道理。谢谢。哦，对不起，请继续。
抱歉，我只是想补充一下关于第四季度的情况，正如Mary Ellen提到的，产品方面，显然，我们在第一季度仍处于新的产品组合之前，而且我们也处于关税未周年化的时期。因此，正如我在发言中概述的，今年上半年目前承担900万美元的关税，而去年不到100万美元。然后，假设我们列出的假设，即全年剩余时间的关税率约为15%（第一季度收货后），那么第四季度将转为小幅顺风。所以就同比而言，关税的一些结构性因素也支持这一点。
明白了。谢谢。然后关于定价，你们认为2026年有针对性提价的额外机会吗？这是否反映在当前指引中？还是当前的消费者环境或更谨慎的做法？谢谢。
我们将对定价采取非常谨慎的方法。正如我们在发言中所说，我们看到整体消费者，特别是我们的直接渠道对价格更为敏感。我们看到市场上有令人难以置信的促销活动。因此，我们将对任何提价都非常谨慎。
明白了。谢谢。
下一个问题来自BTIG的Janine Stichter。您的线路已接通。
早上好。我是Ethan Saghi，代表Janine。感谢您回答我们的问题。您能提供更多关于第四季度和季度至今哪些类别表现良好，哪些可能表现不佳的信息吗？
当然。在第四季度，我们看到新品和新颖产品推动了业务。所以在我们有与一年前或两年前重复的项目的地方，表现非常疲软。我们还看到我们进行的一些测试取得了成功。我们看到旅行产品系列取得了成功，我们看到外套扩展类别的成功，我们看到配饰的开始，这在第一季度确实成为了一个成功案例。我们还测试了一些价格点，特别是羊绒毛衣，取得了成功。
进入第一季度，我们看到新品反弹。我们——但同样，第一季度并不代表我们的产品演进，我们真正看到这种演进是在第二季度，届时基于我们的学习，面料、轮廓和类别组合的新品将真正开始演进。显然，目标是在两个渠道推动全价销售，因为我们知道零售渠道确实在发挥作用。我们看到像连衣裙业务这样的品类出现了转机。看到那里发生的事情令人兴奋。
明白了。这很有帮助。我将把问题传递下去。谢谢。
[操作员结束语]