Fred Earnest（首席执行官）
身份不明的发言人
身份不明的参会者
Vista Gold于去年7月完成了托德山金矿项目的修订和更新可行性研究。我不会详细谈论该研究的技术方面。您可以在我们的网站上找到该研究报告。不过，我将谈论我们如何通过有纪律的执行来实现价值。我将发表一些前瞻性陈述。我相信你们都对此很熟悉。对于那些不知道该项目位置的人，让我介绍一下这个项目以及我们正在做的事情。该项目本身位于澳大利亚北领地的北部，澳大利亚人称之为“顶端地带”。它位于首府兼港口城市达尔文东南约250公里处，距离名为凯瑟琳的区域商业中心以北约30分钟路程，该中心是该地区约16,000至18,000人的家园。
该项目交通十分便利。有铺设好的道路直达现场。该场地位于斯图尔特高速公路以东约10公里处。托德山是澳大利亚最大的未开发金矿项目之一，总资源量为1060万盎司，其中910万盎司被归类为探明和控制资源量。
正如我所指出的，我们去年7月完成了新的可行性研究，今年我们所有的计划、所有的工作都专注于为项目定位，并为2027年开始详细工程设计做准备。我们正在执行独立开发战略，但我们仍然对适当的企业交易持开放态度，无论是合资企业还是其他形式的交易，只要它能给股东带来适当的回报。我将暂时偏离主题，简要谈谈公司的资本结构。
有些人会知道我们在3月份成功完成了公开募股。就在上个月，我们以2.50澳元的发行价筹集了4485万澳元。备考基础上，我们已发行和流通的股票略少于1.45亿股，我们拥有约5550万澳元现金。因此，我们没有债务，您可以看到我们最大机构股东的部分名单。这将在未来几个月左右更新，因为机构完成其 filings，我们能够披露他们公开报告的内容。
那么，回到项目本身，这确实是我要谈论可行性研究结果的唯一幻灯片。我们开展这项研究旨在实现几个目标。首先是大幅降低资本支出。我们在一定程度上通过调整项目规模来实现这一点。此前，该项目的设计产能为每天50,000吨。我们已将项目规模缩减为初始每天15,000吨的工厂。我们保留了扩大规模的灵活性。这使我们能够将资本支出从超过10亿澳元降至4.25亿澳元。品位有所提高。我们通过提高矿床的边界品位来实现这一点。我知道在当前环境下，许多人正在降低他们的边界品位。我们的理念是品位决定吨成本。因此，我们将边界品位从每吨0.35克提高到每吨0.5克，这使得 reserves 品位从0.77克/吨提高到近1克/吨。每吨1.04克是项目前半生的平均品位。
第三，我们的目标是非常稳定的生产概况，凭借该品位和回收率，我们能够在30年矿龄的前20年里，该项目几乎能持续实现每年150,000盎司的产量。您可以看到那里的 reserve 数据。目前 reserves 为520万盎司。这比我们之前的可行性研究略有下降，部分原因是我们将把近100万盎司的黄金放入废石堆的角落。那是每吨0.35至0.5克的物料，我们预计将在项目生命周期的某个后期进行处理。但它未包含在 reserves 中。正如我所提到的，总资源量为1060万盎司。该研究的经济性分析是在我们当时认为保守的黄金价格每盎司2,500美元的基础上进行的。我想今天我们回顾一下，会说这是一个非常保守的黄金价格假设。但您可以看到，在该价格下，该项目产生的税后净现值（5%折现率）为11亿澳元，内部收益率接近28%。如果我们将黄金价格提高到仅3,300美元，按今天的标准仍然非常保守，税后净现值（5%折现率）将达到22亿澳元，内部收益率（对不起，内部收益率）接近45%。
矿山生命周期的前半生，全维持成本略低于每盎司1,500美元。估计为1,450澳元。我很想告诉您这是最低四分位数。事实并非如此——它正好处于所有澳大利亚黄金生产商的中间水平，我们非常有信心这是可实现的全维持成本。那么，既然我们已经完成了这项研究，我们现在的重点是什么，我们正在做什么？正如我所提到的，我们今年的重点是完成工作计划，为2027年开始详细工程设计做准备。我们目前正在进行并完成我们所谓的开发前优化。我们已经钻探并将一批岩芯运往珀斯的ALS、Amtech进行一些冶金测试，这将为详细工程设计、设备选择和设备尺寸优化提供我们所需的最后数据和参数。在过去一周，我们刚刚开始一项岩土工程研究的钻探工作，特别关注矿坑西侧，由于新的岩土工程师认为缺乏数据，我们看到矿坑边坡被削缓，我们认为有机会将该边坡重新变陡，这将减少剥离量并增加项目经济性。
我们已开始项目执行规划。我们开始进行必要的工作，以了解前进的道路，并确定所有需要发生的步骤以及何时发生，以便最终开始详细工程设计，进而启动建设。正如我稍后将向您展示的，我们之前拥有每天50,000吨运营的所有许可证。鉴于该项目现在将以每天15,000吨的规模启动，而且自这些许可证最初颁发以来，我们已经完成了四次不同的钻探计划，矿坑的形状已经改变。还有一些其他小的变化。我们正在修改这些现有许可证，我将在稍后向您展示这方面的时间表。
今年年初以来，我们开始做的另一件事是组建澳大利亚项目开发团队。我们一直说，我们不会从我们公司总部所在地丹佛管理托德山项目的开发。因此，我们已经开始招聘人员。我们将在珀斯设立一个小型执行团队，我们计划在该办公室安置的五六个人中，已有三个人加入我们并开始工作。然后我们团队的其余人员，我们的运营团队和项目开发团队将驻扎在北领地，我们的总经理目前也在那里，还有我们的勘探人员。
那么，我们为什么要这样做？目的是什么？目标是什么？作为股东和投资者，您的机会是什么？您面前的图表显示了我们认为的澳大利亚初级黄金生产商同行的估值、储量和年产量。那是蓝色的点。然后我们Vista和托德山项目在右侧的金色点中，您会看到我们拥有更多的储量。我们的年产量等于或大于同行——需要注意的是Capricorn Metals正在进行扩张，我预计他们很快将达到我们的目标，即每年150,000盎司。但点的大小代表他们的——对不起，垂直刻度代表我们的市值。您可以看到，虽然我们拥有非常大的资源储量，与同行相比拥有较大的生产规模。
作为开发商，我们的市值相当低。我们预计，随着从开发商向生产商的转型，我们将看到估值重估。最初，我们认为我们的估值像Bellevue一样是相当合理的，这将比我们现在的估值增加7到8倍。理想情况下，我们认为我们的估值应该与Capricorn Metals相似。因此，机会在于将Vista从今天没有生产、市值相当适中的公司，转变为最初的初级生产商，并渴望随着时间的推移扩大项目，成为中型生产商。但随之而来的是市值的显著增长。
在时间安排上，修改这些许可证的过程。您看到我们需要修改和修订的许可证清单。我们已经拥有两份原住民区域保护局证书。我们正在申请第三份，这将为我们在项目西侧提供额外区域。作为一项立法法案，我们的采矿管理计划或矿山运营许可证被重新分类为所谓的推定环境采矿许可证，所有矿业公司有四年时间将该许可证转换为完整的环境采矿许可证。我们已经提交了申请，预计本季度末、下季度初将完成该许可证的转换。环境影响声明将随之而来。然后，我们将提交环境采矿许可证的修正案，使其与每天15,000吨的研究一致。然后，我们已经开始了一项联邦授权的工作，这将在后台进行，我们估计要到明年年中才能获得该授权。
同样，这是我们已经拥有的授权。但立法发生了变化，我们需要遵守，这将涉及一些生态研究。其中一项已经开始。今年晚些时候还将有另一项。那么，为什么选择托德山？我们与很多人交谈过，包括投资者、可能以某种形式成为合作伙伴的人，托德山对他们有吸引力的一些方面。我提出这些，是为了让您可以思考和反思，看看它们在您评估的标准等级中处于什么位置。但在一级司法管辖区，大型矿床稀缺。1000万盎司的矿床并不容易获得。在像澳大利亚这样的一级司法管辖区找到一个，会大大减少这个名单。过去，当我们考虑一个规模大得多的项目时，许多前来考察的公司都表示，托德山太大了，不容忽视。我们有巨大的资源增长机会。除了我们拥有的1000万盎司，所有这些盎司都位于采矿许可证的边界内，我们还有超过1,000平方公里的勘探许可证，我们的地质学家在那里确定了不少于20个目标。如果我们给他们5000万澳元，他们会很乐意在未来五年进行钻探。
因此，我们相信有巨大的资源增长机会，包括区域规模的扩张。正如我在开始时简要提到的，我们将其设计为一个较小规模的项目。我们认为，将规模调整为每天15,000吨有助于我们实现关于资本成本的目标，并能够设计和建设一个可以高效开发的项目。然而，我们保留了在适当时候扩大项目的选择权。
最后，正如我所提到的，这种合作伙伴战略合资企业，我们认识到每天150,000盎司可能对某些人来说规模不合适，但能够通过一两次扩张将其扩大到每年300,000或400,000盎司，突然之间使该项目达到许多不同公司可能对其产生兴趣的规模。我们专注于价值创造和价值实现。这张幻灯片实际上只是总结了我告诉您的所有内容。我不会再读一遍，但我会把它放在那里几分钟。
罗斯，也许我们可以接受今天在场的人的提问。
谢谢，Fred。现场有问题吗？后面有人提问。
也许您可以描述一下历史，为什么在一个黄金资源丰富、有经验丰富的矿工的澳大利亚，这么大规模的矿床被遗留下来，至今未被开发。以及为什么它不在澳大利亚上市？也许您可以给我一个简短的总结，对不起，只是——
Danza，先回答最后一个问题。我们目前发行和流通的股票数量不足以在澳交所真正具有竞争力，但我们可能会考虑在澳交所上市。该项目的历史是这样的，这是一个棕地项目。它最初于1996年作为露天堆浸作业建成。到目前为止，我们不明白为什么它是堆浸作业。堆浸的回收率约为53%。从我所看到的岩芯中的矿石来看，作为一名运营商，我认为这不应该是堆浸作业。1996年，Pegasus收购了Zapopan和Billiton，并将其转换为 milling 作业。不幸的是，事后看来，我们认为他们为破碎电路选择了错误的设备。他们选择barmac立轴冲击破碎机作为第三和第四阶段破碎设备。不断增加这些破碎机的数量。项目关闭时，他们有19台在运行。该项目本身一直受到一些声誉问题的困扰。我们称之为遗留问题。许多人，当你谈论托德山时，认为矿体很硬。他们想到铜。您提到的矿床规模，当我们在2006年首次收购它时，只有330万盎司。其余的是我们完成勘探后通过钻探获得的。我们所有的岩芯或所有的钻探都是岩芯钻探。因此，我们对矿床有了很多了解。事实是，当我们谈论硬度时，地质学家使用一种尺度来描述岩石的硬度。我们称之为莫氏硬度 scale，钻石为10，滑石为1。
托德山矿体并不比周围任何其他矿体硬。我们大约在6到7之间。使其不同的是它的胶结方式。它是一个非常细粒的沉积矿床，高度硅化，在破碎和研磨方面，有一个我们称之为邦德功指数的因素，它是衡量破碎和研磨岩石所需能量的指标。我们的岩石比其他项目需要更多的能量。以今天的黄金价格、今天的电力成本，研磨岩石所需的额外电力使我们的生产成本增加约每盎司50澳元。因此，我们认为这不是一个非常大或重要的数字，但这是托德山因早期开发商的决策而被记住的原因。所以，我希望这能帮助勾勒出一个图景，有时项目会被贴上不应有的标签，我们一直在努力克服这一点。
谢谢，Fred。我想我们的提问时间可能到了，但非常感谢您。