吉姆·维纳（首席执行官）
詹妮弗·哈曼（首席财务官）
肯尼·罗克（执行副总裁，营销与销售）
埃里克·格林格（执行副总裁，运营）
斯科特·格鲁普（沃尔夫研究有限责任公司）
克里斯蒂安·韦瑟比（富国银行金融服务公司富国银行）
乔纳森·查普尔（Evercore ISI）
杰森·H·塞德尔（TD Cowen）
肯·霍克斯特（美国银行证券）
布兰登·奥格伦斯基（巴克莱资本）
斯蒂芬妮·摩尔（杰富瑞有限责任公司）
布莱恩·P·奥森贝克（摩根大通公司）
沃尔特·斯普拉克林（加拿大皇家银行资本市场）
大卫·弗农（伯恩斯坦研究）
托马斯·韦德维茨（瑞银投资银行）
里查·哈奈恩（德意志银行）
阿里尔·罗莎（花旗集团）
麦迪逊（摩根士丹利）
欢迎参加联合太平洋2026年第一季度财报电话会议。此时，所有参会者将处于仅收听模式。正式演示后将进行简短的问答环节。[操作员说明] 提醒一下，本次会议正在录制，今天演示的幻灯片可在联合太平洋的网站上获取。
现在，我很荣幸向大家介绍今天的主持人，联合太平洋首席执行官吉姆·维纳先生。谢谢。维纳先生，您现在可以开始了。
好的，各位早上好。感谢大家的参与。在奥马哈，今天对铁路来说是个美好的早晨，虽然下着小雨，但这丝毫不会阻止联合太平洋的员工们外出工作并完成运输任务。所以，我非常兴奋能在这里，与大家回顾我们的第一季度业绩，然后回答大家的问题。当然，我和往常一样，与团队成员一同出席。首席财务官詹妮弗·哈曼也在我身边。还有埃里克。埃里克，今天早上铁路运营情况看起来相当不错，干得好，我们的运营执行副总裁。以及营销销售执行副总裁肯尼·罗克。在我把时间交给詹妮弗之前，我们先快速浏览一下重点内容。
请看幻灯片4。2026年开局强劲，我们实现了创纪录的第一季度业绩。我们再次展示了我们正在执行新的机遇，并为自己和行业提升了可实现目标的标准。重要的是，我们看到这种强劲势头反映在利润端，我们公布了第一季度创纪录的营业收入和净收入。本季度，公布的净收入为17亿美元，增长5%，每股收益为2.87美元，增长6%，我们的运营比率有所改善。剔除合并成本后：调整后净收入增长7%，每股收益为2.93美元，增长9%，运营比率改善80个基点，达到59.9%。这些强劲的业绩反映了当团队持续高水平执行时所能实现的成果。
现在，我会让团队更详细地介绍本季度情况，然后在问答环节前进行总结。詹妮弗，请介绍第一季度的财务情况。
好的。谢谢吉姆，各位早上好。让我从幻灯片6的第一季度损益表开始介绍，我们的营业收入为62亿美元，同比增长3%，其中货运收入为59亿美元，在运量下降1%的情况下增长4%。深入分析驱动因素：运量下降使货运收入减少75个基点。燃油附加费收入为6.08亿美元，增加4300万美元，反映了同比燃油价格上涨的影响，为货运收入贡献了100个基点。核心定价结合业务组合，推动货运收入改善325个基点。正如我们承诺的那样，我们的季度定价金额超过了通胀金额。具体而言，煤炭定价保持正值，但对于与天然气价格挂钩的业务，其涨幅低于去年。正如我们在1月份所指出的，我们继续看到特定农业市场受到竞争和全球环境的影响。
幸运的是，我们处于有利地位，因为我们强劲的运营表现和生产力举措使我们能够继续以良好的利润率赢得新业务。我们第一季度的业务组合是积极的，但由于煤炭和岩石等平均每车收入较低的业务运量较高，而食品、冷藏和林产品等一些平均每车收入较高的业务运量较低，因此没有达到我们预期的有利程度。总结收入部分。其他收入下降4%至3.24亿美元，主要由于子公司收入减少，因为我们已经完成了2025年第一季度完成的Metra转让的业绩对比。转向费用。我们的附录幻灯片提供了更多细节，但让我讨论关键驱动因素。总运营费用增长3%至38亿美元。薪酬和福利费用增长1%，因为我们几乎完全抵消了通胀的影响，第一季度创纪录的劳动力生产力使员工数量减少了5%。
第一季度人均成本增长6.5%，主要由于工资和福利增加以及激励性薪酬增加。我们仍然预计全年人均薪酬将增长4%至5%，因为我们将通过流程和技术改进来抵消成本通胀。燃油费用增长7%，平均燃油价格从每加仑2.51美元上涨7%至2.69美元。由于与合并相关的成本，采购服务和材料费用增长7%，而设备和其他租金由于第一季度创纪录的周转时间下降9%。2026年第一季度公布的净收入为17亿美元，创第一季度纪录，每股收益为2.87美元。经合并成本调整后，我们的每股收益为2.93美元，运营比率为59.9%。总体而言，我们在今年年初交付了强劲的季度业绩，我们有信心通过成功执行业务基本面，继续为所有利益相关者创造价值。
接下来看幻灯片7的现金回报和资产负债表。第一季度运营现金为24亿美元，同比增长10%。在对网络进行重大投资并向股东返还行业领先的股息后，我们产生了6.3亿美元的自由现金流。我们偿还了长期债务，净债务减少12亿美元。本季度末，调整后的债务与EBITDA比率为2.5倍，同时我们继续获得三家信用评级机构的A级评级。展望未来，我们确认2026年的展望。这包括我们对公布的每股收益实现中个位数增长和运营比率改善的预期。我们在1月份确定的每加仑2.35美元的原始柴油燃料估计现在更难预测，因为我们最近看到了相当大的波动性。尽管燃油价格似乎在下降，但4月份的平均价格可能会超过每加仑4美元。2026年以后，我们仍然致力于在2027年实现每股收益高个位数至低两位数的三年复合年增长率目标。
现在我将时间交给肯尼，由他提供业务需求的最新情况。肯尼？
谢谢詹妮弗，各位早上好。第一季度，货运收入增长4%，如果剔除燃油附加费的影响，货运收入增长3%，均创第一季度纪录。核心定价收益、更高的燃油附加费收入和有利的业务组合足以抵消本季度1%的运量下降。让我们详细了解关键驱动因素。从大宗商品部门开始，本季度收入同比增长10%，主要由于运量增长12%。煤炭的强劲表现得益于持续的公用事业需求、有利的天然气价格、强大的服务执行以及与LCRA的新业务（于去年4月开始）。在谷物方面，第一季度运量创纪录，主要由于强劲的出口需求，包括对中国的发货量反弹以及对墨西哥的持续扩张，例如巴特利特在蒙特雷的新设施。谷物产品继续受益于与可再生燃料及相关原料相关的业务发展。
转向工业品部门。本季度收入增长5%，运量增长4%，创第一季度纪录，表现优于市场。强劲的核心定价推动了有史以来最佳的季度每车平均收入。我们继续看到由新建液化天然气终端和数据中心推动的建筑项目需求强劲，同时我们高度专注于业务发展。石化产品本季度表现也不错，反映了新业务的赢得和需求的改善。优质服务收入本季度下降5%，运量下降9%，每车平均收入增长4%，反映了业务组合和更高的燃油附加费。正如预期的那样，西海岸进口量下降和客户转移对国际多式联运量造成拖累，同比下降28%。但积极的一面是，国内多式联运在出色的服务和持续的商业势头推动下，连续第三个季度创纪录。
汽车销售疲软对汽车运量造成压力，但赢得宝马的增量运量在一定程度上抵消了市场疲软。请看幻灯片11的展望。我们对煤炭的潜力仍然持乐观态度。尽管当前天然气价格如此，我们预计全年煤炭业绩将保持正值。在谷物方面，对中国出口需求的改善以及对墨西哥的持续增长势头使该业务处于有利地位，以支持增长。对于谷物产品，我们预计在业务发展和可再生燃料及原料市场扩张的推动下，需求将继续保持强劲，明确的可再生燃料政策将提供更稳定的需求。转向工业品部门。尽管住房环境疲软且终端市场基本面不温不火，我们仍然坚定地专注于表现优于工业生产。基于我们赢得的客户，我们预计建筑和石化产品的强劲运量将继续。
一个很好的例子是与CP Chem合资的金三角聚合物公司，我们对这个新的世界级设施将在第三季度启动感到鼓舞。总结优质服务部门。国际多式联运量将保持低迷，尽管随着本季度的推进，我们已经对比了去年经历的一些转移。国内多式联运在我们强大的服务产品和多样化的市场覆盖支持下，继续表现良好。虽然预计汽车销售疲软将对汽车运量造成压力，但我们预计业务发展的胜利将在一定程度上抵消这种影响。我们第一季度的业绩反映了团队对收入增长的不懈关注，这是通过为我们提供的服务定价、为增长投资以及推动业务发展来实现的。
接下来，我将时间交给埃里克。
谢谢肯尼，各位早上好。请看幻灯片13。我们第一季度的运营业绩突出了我们对安全、服务和运营卓越的关注。去年，我们在员工安全方面领先行业。我们将这种势头带入第一季度，与各自的三年滚动平均值相比，员工安全和脱轨事故都有所改善。我们在幻灯片13和14的所有六项关键绩效和效率指标上都创下了第一季度纪录。货车速度提高9%，达到235英里/天。这一表现得益于有史以来最佳的终端停留时间19.7小时，比去年改善11%，这是我们第二个停留时间低于20小时的季度。我们每天都在不断挑战自己，寻找减少车辆接触的新的创新机会，在终端利用现有技术，并实施新技术。
在服务方面，多式联运和普通货物的服务绩效指数（SPI）均达到98%，分别提高了4个百分点和5个百分点。这些结果与我们2025年实现的最佳服务月份相比，我们继续提高成功的标准。我们还证明，保持资源缓冲对于从天气和事故中恢复至关重要，因为客户信任我们提供一致可靠的服务。请看幻灯片14。机车生产力提高6%，创历史最佳季度。值得注意的是，我们的平均活跃机车数量减少4%，总吨英里增加，突显了我们在机车停留时间、列车长度和增加机车牵引力的资本投资方面共同努力所带来的效率提升。包括所有员工在内的劳动力生产力提高7%。
在装车量减少1%的情况下，活跃的列车发动机和调车场员工减少4%，这表明我们保持了严格的纪律，不仅仅是随运量变化而变化。展望未来，我们继续为人员流失和支持服务而招聘。TrainLink同比增长3%。诸如物理列车构建器之类的专有技术，加上干线投资和基本面的扎实执行，使我们能够安全地增长TrainLink。最后，我们第一季度非常成功。我们安全运营，有效管理资源，并始终如一地为客户服务。随着今年的推进，我们将保持灵活性，并继续在强劲的势头基础上再接再厉。
现在，我将时间交回给吉姆。
非常感谢你，埃里克。业绩非常出色。请转到幻灯片16。在回答大家的问题之前，我想快速总结一下到目前为止大家听到的内容。我们第一季度开局强劲。我们的网络运行良好，我们正在兑现对客户的承诺。总而言之，我们正在做我们所说的事情；在安全、服务和运营卓越方面领先行业，这进一步转化为我们确认到2027年实现高个位数至低两位数复合年增长率的长期指导，以及一流的运营比率和投资资本回报率。在转向问答环节之前，简要介绍一下合并的最新情况。我们100%按计划在4月30日提交修订后的申请。我们有信心我们提供的额外信息符合SDB的期望，我们期待着朝着批准的方向前进，以及运营美国第一条横贯大陆铁路的真正令人兴奋的部分。
现在，我们准备好回答大家的问题。罗布？
谢谢维纳先生。我们现在将进行问答环节。[操作员说明] 由于今天有许多分析师参加电话会议，为了容纳尽可能多的参会者，我们将限制每个人只能提问一个问题。谢谢。第一个问题来自沃尔夫研究的斯科特·格鲁普。请提问。
嘿，谢谢。早上好，各位。那么吉姆，我想问一下合并的事情。我们本应该已经进入这个过程六个月左右了，我猜我们即将重新开始计时。我们花了这么长时间，这是否让您对获得批准的能力更有信心或信心不足？而且我不知道，只是想确认一下。这就是问题的核心。
听着，斯科特，这是个很好的问题，我很感激。这是一个很好的开始。我本来以为你肯定会先问吉姆和团队，这个季度表现不错。但我认为很多人最关心的是合并，所以让我们谈谈合并。我们感到失望，但回顾铁路合并的历史过程，我们预见到一些事情，我们认为会发生的事情并没有按照我们希望的时间线发生，这并不让我们感到惊讶。但我们知道这个过程不会像我希望的那样快。好吧。我本来希望在今年生日前完成。所以我们会错过8月份的那个日期。
但最终，当我们审视基本面，审视这种合并将为国家带来的好处——能够加快将卡车从高速公路上移走，能够更无缝地运输产品，为客户开辟新市场，能够为一些服务不足的市场提供服务，而这些市场现在选择用卡车而不是铁路运输——我们现在比以往任何时候都更加坚信，当你看看合并申请中的内容以及我们提出的所有细节时。所以在这一点上，我们更加坚信。如果因为合并，我们在运营方式和日常工作中迷失了方向，我会担心领导这家公司。正如你所看到的，我们非常清楚。我们的时间花在每天运营铁路上，寻找增长业务的方法，寻找新市场，寻找新客户，增加现有客户。
你可以看到，即使在所有的经济不确定性、世界上正在发生的一切以及我们和客户不得不经历的关税情况下，我们再次交付了一个推动我们前进的季度。因此，正因为如此，让我们转向合并本身以及我们将在申请中提出的内容，以及为什么它现在是一个更有说服力的案例。我们聘请的专家将清楚地展示机会所在。我们知道，在服务层面，无缝的铁路能够以更低的成本运输产品。因此，即使是定价也将对我们的客户有利，因为我们的成本更低，我们将能够为客户提供一种产品，使他们能够节省内部成本，无论是铁路车辆库存，并能够更快地将产品交付给最终用户。
对于我们的员工，我们从一开始就非常清楚，我们的工会员工应该成为这条横贯全国的新铁路成功的一部分，我们保证每个人都有工作。这一承诺是坚定不移的，我们非常高兴能够通过协议或没有协议来做出这一承诺，尽管我们有许多协议。所以服务会更好。我们提供更多机会，我们将卡车从高速公路上移走，我们的员工有工作保障。我认为我们现在更加坚信这对国家有利，对联合太平洋有利，在财务上，对我们的股东有利。我们看到了很多增长机会，更低的成本移动，更流畅的运营。所以斯科特，今天我比第一次提交申请时更加坚信。
下一个问题来自富国银行的克里斯·韦瑟比。请提问。
早上好，克里斯。
早上好，吉姆。希望大家都好。我想也许可以思考一下指导方针。关于合并的信息很有帮助，我想这让我们对您的想法有了很好的了解。当您考虑今年的前景，特别是运营比率的改善时，显然第一季度表现不错，但燃油对您来说将是一个阻力。从运营比率的角度来看，燃油附加费也将是一个阻力。所以我想如果您能给我们一些细节，随着今年到目前为止的运营，是否有更多的生产力机会变得更加明显。您能谈谈这方面的情况吗？我确实认为存在阻力，但也许有一些额外的积极因素可以抵消。
詹妮弗，你为什么不谈谈燃油以及我们在这方面所做的一切呢？
好的，当然。谢谢你的问题，克里斯。你说得对。燃油肯定会是一个阻力，尤其是在第二季度，正如我在准备好的发言中提到的，我们现在4月份支付的价格略高于每加仑4美元。因此，这肯定会对利润率造成压力，尤其是在第二季度。但我们有很多机会提高铁路的效率。肯尼和他的团队在利用出色的服务产品推动业务发展方面有很多机会。我们在为服务价值定价方面也保持一致。因此，综合所有这些因素，我们仍然有信心全年能够改善我们的运营比率。我们重申这一点，以确保每个人都明白我们有这种信心，并且我们有实现这一目标的清晰路径。燃油方面，第二季度会有压力，但我们对今年剩余时间感到乐观。
下一个问题来自Evercore的乔纳森·查普尔。请提问。
早上好，乔纳森。
谢谢。早上好，吉姆和团队。季度表现不错。所以我的问题实际上是问肯尼或埃里克，谁想回答都可以。我们看到埃里克的团队在幻灯片13和14上公布的数据，然后我们了解到不同终端市场面临明显的宏观阻力。是否有闲置产能的估计？或者换一种问法，如果一些宏观阻力转变为顺风，当前系统在不需要增加额外资源的情况下能够处理多少运量增长？
是的。乔纳森，感谢这个问题，这确实是我们一直在讨论的话题。从铁路的角度来看，我们总是说有五个关键资源；干线容量、终端容量、 crew、机车和车辆；你显然提到了其中之一。现在，当我们审视今天的铁路时，我们有潜在的产能。我们通过几种不同的方式实现了这一点。第一，我今天早上报告说，除了我们在列车长度方面取得的所有改进外，我们再次做到了；改进3%，创最佳季度。列车长度产生了线路容量。除了我们增加列车长度的其他原因外，这是能够产生容量的最重要原因之一。此外，我们每年仍在容量项目上投资5亿至7亿美元，你们过去也听我们谈论过这些项目。它们是站点延伸、站点建设、终端扩建。因此，联合太平洋已经并将继续保持这种容量，以应对肯尼和团队每天努力带来的增长。我要补充的唯一一点，埃里克，是我看到这种容量真正对我们有利的两个具体方面。一个是设备方面，我们能够在设施中投入更多设备和/或100%满足他们的订单需求，这使我们能够出去获得更多业务。但更重要的是关于容量，我之前也谈到过，是在不同线路或地理区域转移的能力。所以也许我们从墨西哥湾到东南部，或者从中西部转移到墨西哥湾或墨西哥。这是我们似乎真正利用的容量优势。这也是今年谷物运输的一个很好的例子。回想一下，去年当我们谈论运量机会时，肯尼和我谈论了谷物向墨西哥的转移。但随着中国对美国大宗商品的开放度提高，我们看到其中一些转移回了太平洋西北地区。我们不必去建造五个新的站点。我们利用现有的容量，并成功地实现了这一点。
而且这显然是无法预测的，所以我们必须保持敏捷。
所以乔纳森，如果我能补充团队已经说过的话，那就是我们在容量和资产方面都为铁路建立了缓冲。但对我们来说真正重要的是，以我们目前的业务水平，我每天都详细查看，仅仅因为我们的速度和我们能够改进的地方，我们在干线上少用了100多台机车。所以我们把它们停放起来。所以它们为我们提供了很好的机车和资产缓冲。在人员方面，我们通过技术、投资、调车场运营方式以及我们努力保持的流畅性，已经弄清楚如何让每个员工切换更多的车辆，这非常重要，我们看到了进一步改进的前景。关于铁路增加10%业务的容量，让我这样说。
我们已经投资了数亿美元，特别是在我们的终端，使它们更具弹性，能够更快地恢复，并通过我们移动铁路车辆的速度和处理它们的方式，减少接触，减少整个网络的接触，这是我们是谁以及我们做什么的关键，从而提高容量水平。所以如果你回顾过去，我不想回顾太远，但在2019年，如果我们像2019年初那样运营这条铁路，今天早上我们会有25%的列车在运行。我们没有减少容量。所以这条铁路的运量比2019年更高，但我们用24%的列车来运输这些运量。接触更快，接触更少，我们运营终端的方式更快。
我非常有信心我们有能力增加大量业务，而不需要通常所需的大量增量资本和运营成本，因为如果你接近容量运行，运营成本会更高。所以我非常有信心。在我们确信铁路以其现有系统运行之前，我们不会睡觉。埃里克会告诉你我们还没有完成。再回到我休假后再次加入公司的时候。有人问我还剩下什么？我想你可以看到剩下的东西。有很多机会，我们看到未来几年还有很多机会。谢谢你的问题，乔纳森。
下一个问题来自TD Cowen的杰森·塞德尔。请提问。
谢谢，操作员。早上好，吉姆。显然这是一个不错的季度，很高兴看到铁路运营如此强劲。这可能是肯尼负责的方面。我想更深入地了解您关于业务发展的评论。昨天，你们的一家同行谈到了他们的成功。他们看到新项目增长超过15%，并谈到明年可能增加1%到2%的装车量增长。您能给我们更多关于联合太平洋目前努力的细节吗？您认为这可能会增加未来的装车量吗？
是的。我不会给出运量指导，但我们对即将上线的新业务非常乐观。我想你说的是工业发展方面。我们对本季度完成的项目数量感到满意。第一季度我们完成了大约20个新的建设项目。我们对第二季度的进展感到满意。我告诉你，我们有一个强大的建设项目 pipeline。其中大部分是在装车方面，你过去听我说过，我们确实专注于在起点和终点增加新客户，并扩大这种容量。所以我们对目前的情况感到非常兴奋。
谢谢。下一个问题来自美国银行的肯·霍克斯特。请提问。
嘿，很好。早上好，吉姆和团队。费用控制得很好，我认为列车启动次数的数据令人印象深刻，我想我们以前没有听说过。但看看股票的交易情况，我想回到并购。似乎表明市场正在考虑可能更大的让步，这可能对市场价值造成一定的破坏，再次考虑到你的交易价格和同行。这有意义吗？在交易条款的详细要求或各方在流程中关于让步结果的讨论中，有什么吗？然后，詹，你为什么将语言从调整后展望改为公布的展望，因为你提到了合并成本，或者这是否意味着你的长期目标仍然包括合并成本？我只是想澄清一下。谢谢。
是的。让我回答最后一个问题。肯，实际上我们添加这个是为了从上一次开始澄清，因为我们没有公布的数字，这引发了很多问题。所以我们想明确，当我们谈论每股收益增长时，这是基于我们公布的数字。所以这包括你提到的我们没有最初预期的合并成本带来的阻力，以及我们现在没有回购股票的事实。所以是基于公布的数字。吉姆？
基于公布的数字，没错。詹妮弗以为她在帮忙，肯，我很高兴你注意到了措辞的变化。太好了。听着，至于股票和对此的信心，市场就是市场。好吗？我无法控制市场。我希望我能，但我不能。但我会告诉你，作为一项业务，无论我们是否在为一些客户拓展业务，这些业务将是我们增加的新产品，或者我们的客户在全国各地进行的投资以增长他们的业务并能够出口和在美国经济内部移动，我们都看到了增长机会。所以我们对此非常有信心。关于合并，肯，还有让步。这确实是一个端到端的合并，只有一小部分重叠，我们会在申请过程中处理，说明我们将如何处理，以确保没有客户。
事实上，从两家铁路公司变成一家铁路公司的客户数量在我们所有的数千名客户中只有少数。所以这是一个非常小的端到端部分。很难想出合理的让步。现在我们的一些竞争对手非常大声地谈论这项业务是什么。让我们看看我们今天所处的框架和我们的竞争环境。CSX昨天公布了业绩，非常出色，我印象深刻。他们做得很好。他们将激烈竞争，并且仍然会是我们网络东部的竞争对手。他们将每天与我们作为无缝铁路所尝试做的一切竞争，他们将通过价格、创新、提高效率来做到这一点，这是他们需要做的来与我们竞争。
但如果有人认为他们不会竞争，你可以看到他们在我们宣布合并后已经采取了什么行动来竞争。在西部，人们误解了这一点。我们不是在与伯灵顿北方圣达菲竞争。他们由伯克希尔哈撒韦拥有，伯克希尔哈撒韦今天的市值超过1万亿美元。伯克希尔拥有3000多亿美元的现金，有能力投资他们的铁路，他们之后将成为我们的强大竞争对手。所以如果你看看我们在美国的两个最大的竞争对手，我们非常有信心他们将与我们激烈竞争。但我们将能够提供更少接触点的服务水平，加快产品在美国的运输。这就是为什么它如此有吸引力。
所以肯，我不确定，我没有看到让步金额有很大变化。我们在和人交谈吗？是的，我们在。我们在和客户交谈，我们在和竞争对手交谈，看看我们是否能想出合理的方案。但我们不准备真正做出让步，以至于基本上只是为了让他们通过这个过程获得一些东西而开放我们的铁路。这不是美国的运作方式。美国的运作方式是，如果铁路合并确实对客户有害，那么你需要采取措施。但当你加快速度，提供更多机会时，我们很难看到我们必须做出任何重大让步。感谢这个问题。
下一个问题来自巴克莱的布兰登·奥格伦斯基。请提问。
嘿，早上好。早上好，吉姆。也许我会跟进这个问题，因为我认为您更持怀疑态度的竞争对手，甚至一些投资者会说，从很高的层面来看，这种合并将使您的网络市场份额超过40%，而现在的竞争对手和区域竞争对手要小得多。我的意思是，您如何反驳这种规模交易的批评？
嗯，我认为你必须看看整个市场。人们想看看铁路，说联合太平洋和诺福克南方合并后，总吨英里（GTM）将达到38%或39%。但我们不会比西部竞争对手在移动的总吨数上大那么多。至于本地市场，听着，我认为短途铁路在第一英里和最后一英里做得很好，我看到我们会加强它们。通过这种合并，我们将能够为他们带来更多业务，所以从长远来看，他们不会输。总会有一些人受到影响，因为如果我们不在某个地方停车或交接车辆，我们可以走更长的路线或不同的路线来帮助他们。但归根结底，听着，当你看看整个市场时，40%或实际上39%的数字，铁路在美国通过陆路或水路运输的真实市场中只占低两位数的份额。所以对我们所有人来说，有巨大的机会稍微改变这一点，我认为这是一个更好的看待方式。布兰登。
下一个问题来自杰富瑞的斯蒂芬妮·摩尔。请提问。
嗨，早上好。我想我要问一个不同主题的问题。但是吉姆，我想了解您对联合太平洋物理网络价值的看法，在投资者越来越关注人工智能驱动的颠覆之际。您认为市场在网络的内在价值方面，特别是交易后的内在价值方面，忽略了什么？然后也可以谈谈您在这个有更多技术机会、人工智能实现效率的世界里正在做什么，以及您已经在调车场和运营中做了什么来取得更好的结果。谢谢。
很好。谢谢。感谢这个问题。听着，埃里克，你为什么不从我们如何使用信息人工智能技术来运营铁路以及我们看到的未来发展开始呢？
当然。所以在联合太平洋内部，当我们谈论人工智能或类似工具时，我们首先关注的是确保我们不是为了做而做。相反，如果我们专注于我们真正想要解决的问题以及相关的价值，无论是减少车辆接触、增加利润、改善服务。我认为你们听到我们这样说是很重要的，因为在其他情况下，你会看到并非如此，他们把这当作一种爱好。我们不从事爱好业务。我们从事创造价值的业务。现在，如果你考虑我们如何使用它，一些最重要的是因为它们是我们服务的基础，是我们生产力的基础，这使我们能够增长，那就是我们如何考虑在调度中心使用人工智能。我们有一个我们称之为自动化移动规划器的程序，它由人工智能提供信息，并且在不断发展。
自动化移动规划器通过实时为调度员提供支持，并提前12小时规划铁路，真正专注于提供更一致和可靠的服务。即使你只看200英里的铁路，一天中也会发生很多事情，不仅仅是列车的移动。我们必须有人出去维护轨道，不幸的是，有些日子会有可变事件，我们必须为此做好计划，人工智能一直是我们做到这一点的重要资源。现在，当我们考虑在终端内部时，我们过去谈论过像Mobile NX这样的技术，它允许我们实现部分自动化。其中有一些人工智能组件，这肯定有价值。更有价值的是我们为在地面运营这些终端的团队提供的工具，如终端指挥中心。
这为他们提供了更高水平的智能，不仅能够预测即将到来的情况，而且对于他们院子里的东西，他们如何发现问题？如果你要出去切换一堆车，现在你必须整理，但你不小心在其中一个车组中有错误的车，好吧，这对生产力是一个很大的打击，从而影响我们的服务产品。如果我们能提前看到这一点，那么我们可以提前两个小时计划，说好吧，我要在那条轨道上，那我就去拿那辆车。所以即使在错误的情况下，我们也不懈地努力避免，如果你能提前看到风险，你甚至可以更有效地解决这些问题，人工智能工具允许我们这样做。我想说，对于整个公司，至少有八到十个主要项目我们正在使用。我给了你两个例子，但它们确实代表了我们如何使用它来一，改进我们的服务产品；二，提高效率。
技术以及人工智能的快速变化对我们来说，好处在于我们总是谈论大事；火车、资产、重达434,000磅的大型机车以及我们如何移动它。但从根本上说，在整个公司，无论是我们如何与客户沟通，需要多少人来与客户沟通，以及如何更好地获取信息。我们正在努力使用人工智能工具和信息工具来做到这一点。即使在财务部门，我们如何更好地获取信息。所以这是全面的。我们是一个拥有大型硬件的简单老业务，但归根结底，我们有一个完整的团队，拉胡尔领导这个团队，为我们寻找机会嵌入最新的信息处理技术，让我们更快地得到答案，并能够尽可能自动化这条铁路。所以这是个好问题，很喜欢。希望我回答了你的问题。
谢谢。下一个问题来自摩根大通的布莱恩·奥森贝克。请提问。
早上好，布莱恩。你现在背上有多少磅？很多吗？
我们已经达到65磅，并且还在增加，所以只是想跟上。
令人印象深刻，布莱恩。
也许我也会把下一份合并文件放进去。
哦，那超过60磅了。你需要在你身后拖一个拖车。
我可能会的。嗯，就——所以吉姆，关于那个有两个快速的后续问题，这个关于集成技术的问题与最后一个讨论有点吻合。那么您是否仍然假设在27年上半年获得批准，听起来不是，但只是想确认您并不真的期望解决同行的一些担忧，而更多的是解决STB在下周新申请中要求的内容。然后，我很想听听埃里克和您吉姆更多地谈谈基于行业很久以前的问题对集成的担忧。显然情况已经改变。您刚才提到了一些技术。那么在这次有什么新的方法、新的流程、新的能力可以真正提前解决行业的巨大担忧。但我们假设这次应该会好一点。所以我知道您现在只能做这么多，但很想听听您这次计划如何使用一些新工具。谢谢。
布莱恩，你今天早上很敏锐。那里大约有五个问题。我喜欢。但让我们从时间开始。是的，我们是根据STB公布的时间来工作的。所以我们预计明年第二季度能够获得批准并继续前进。所以这是时间安排。现在还没有最终确定。我们希望他们能加快速度并完成这个过程。我认为他们应该能够。再说一次，我是吉姆·维纳。我做事的方式是，我们很快做出决定。但我理解他们想看看，他们想进行彻底的检查，我们已经准备好了，因为我们正在以应有的方式运营铁路，这不会影响我们今天作为独立联合太平洋所做的事情。我马上会把问题交给埃里克关于集成的问题。
我们的竞争对手，我们在申请中所做的是，我们正在回答并提供STB要求的信息。他们对我们需要的信息非常具体，我们正在回答这些问题，无论是TRRA，还是我们建立的业务的市场份额和数量。所以我们已经做到了，我们绝对确定我们已经回答了问题以及我们将如何处理它。我们决定发布5.8。归根结底，我从未想过我们的竞争对手应该确切知道那份文件包含什么。但当我们看到它时，听着，归根结底，这不会有太大区别。所以这将会公布。所以我们将回答三个关键点以及他们总体上想要更多信息的另一点。这就是我们要回答的。
至于我们的竞争对手，布莱恩，你是个聪明人，这个电话会议上的每个人都是聪明人。竞争对手总是在寻找他们无法获得或不想花钱获得的优势。如果一家铁路公司想进入我们正在进入的客户，他们完全有权这样做。他们完全有权进行自己的合并，无论大小，他们已经这样做了。所以归根结底，如果我们建立这个交易是为了满足其他铁路公司，加拿大太平洋肯定希望进入美国西海岸。好吧，我很想进入多伦多。如果他们想放弃多伦多和加拿大东部以及加拿大大草原的市场，我也很乐意这样做。但我很难要求那样。所以他们要求的一些东西根本不是关于竞争的。
这是关于试图为他们自己的铁路获得利益，我们不会回答这个问题。我们不需要回答，但我们非常愿意坐下来谈谈。就像我非常愿意明天用多伦多换取进入丹佛的机会，如果有人想要的话。所以任何正在收听并想要这样做的人，给我打电话，我准备好这样做。我会跑到多伦多，你可以跑到丹佛，好吗，我们会匹配的。所以他们说的一些话根本不是基于事实，我很难相信。不过，退一步说，让我们谈谈竞争。我刚在加拿大拜访我的家人。去了温哥华的一个港口和码头，我们和世界上最大的码头运营商之一交谈，你知道吗？加拿大正在花钱与美国港口竞争。
在鲁珀特王子港，有一个扩建和翻倍的计划。在温哥华，有一个扩建和翻倍的计划。在Contrecoeur，有一个扩建和翻倍进口容量的计划。这就是我们的竞争对手。我们有时对竞争的看法很狭隘，没有真正看到市场上正在发生的事情。我们的多式联运产品，我们的国际和国内产品正在与产品竞争。加拿大政府正在加拿大港口进行的投资规模。加拿大经济不能也不需要那么多。这纯粹是为了与美国港口和美国国内货物运输竞争。这才是真正的竞争，有时我们看问题的方式太狭隘了。埃里克，关于集成。
所以布莱恩，在集成方面，你是对的。你当然想从过去合并的经验中学习。现在我们必须小心一点，对吧？你听到有些人回去参考30年前合并的挑战。正如你在问题中所说，你说过，30年发生了很多变化。但让我们回顾过去最重要的三个项目，然后思考我们已经计划如何以不同的方式做到这一点。过去肯定导致挑战的一件事是技术。当两家铁路公司合并，拥有两个不同的运输系统时，不是技术本身造成了问题。而是集成发生的速度。换句话说，没有关于切换速度的深思熟虑和变革管理。好吧，我们有一个巨大的优势。
联合太平洋已经展示了非常强大的系统切换能力，包括我们的完整运输系统NetControl在不到两年前非常成功地切换。没有任何问题，没有客户受到影响。无缝衔接，非常有效。所以我们有这样的经验。此外，当你超越技术并考虑时间安排时，你在过去的一些合并中看到，关键绩效指标（KPI）从一开始就是实施速度。听着，我们不是在做慢生意。我们的业务是准确理解我们在第一天、第90天、第180天必须做什么。我会告诉你，在第一天，你不会看到太多不同。我们将在最初的几个月里很大程度上独立运营这两条铁路，然后我们会经过深思熟虑，因为我们正在做的所有规划，实施一个行动。一旦该行动实施，我们将确保它有效，然后我们将转向下一个。
然后我把最重要的一个留到最后。如果你看看过去的合并，通常优质铁路收购的是运营非常糟糕的铁路。这次不是这样。诺福克南方是一家好铁路。他们在基础设施方面思考得很好。他们在技术方面思考得很好。我们一起会更强大。但我们不是在收购一家十年来一直混乱的铁路。我们正在收购一家非常好的铁路，将其与另一家非常好的铁路合并，显然，正如吉姆今天指出的，最终结果对我们所有的利益相关者都是积极的。所以所有这些工作都在进行中。这是非常有意地进行的。我们将成为这个国家有史以来最全面的两条铁路的整合。
听着，感谢这个问题。非常感谢你。
下一个问题来自加拿大皇家银行的沃尔特·斯普拉克林。请提问。
非常感谢。早上好。是的。我想回到肯尼的幻灯片，那是幻灯片11，当我将那张展望幻灯片与上一季度的同一张幻灯片进行比较时，看起来你增加了三个新的积极因素。你增加了建筑作为积极因素，删除了林业作为消极因素，并将汽车从消极改善为中性。这里有三个积极的变化。我们从卡车同行那里听说，货运衰退可能已经完全结束。所以我的问题是——你的第一季度业绩和运量都相当不错。你的铁路运营良好。如果运量确实比第四季度看起来更好，为什么你的每股收益指导没有相应上调？我认为你的团队在获得运营杠杆方面不会有问题。但这一逻辑似乎意味着你会。所以只是想在这些话题上得到一些澄清。
沃尔特，我喜欢这个问题。我会把它交给肯尼，因为我会告诉你，你一定是在偷听，因为我们也有过同样的讨论。所以我迫不及待地想听到他的回答。来吧，肯尼。
是的。所以首先，你听到了我的评论。木材仍然是一个挑战。只是我们谈论的运量较小，是的，我们正在关注汽车。我会告诉你，我们强调了我们赢得了一些增量运量。木材的同比变化率（SAR）仍然为负，约为3%。汽车的SAR仍然为负，约为2%或3%。所以我们正在努力争取达到我们对这些市场感觉好一点的程度。我相信你还有第二个问题，更多是关于多式联运方面。你是对的，我们最近看到了燃油价格的上涨。这发生在3月中旬左右，我们希望看到这种情况持续更长时间。从时间安排来看，我们希望看到卡车市场的持续收紧。我们和其他人一样关注天然气价格。随着今年的推进，如果这些情况持续，那么你是对的，我们应该看到运量有更多的提升。所以一切都始于服务产品。埃里克和他的团队做得非常出色，你看到我们正在赢得业务。再次，我们的目标是扩大公路运输的市场份额，我们正在实现这一目标。
所以沃尔特，毫无疑问。他今天早上给我的答案和给你的一样。但我对他说的下一件事很清楚，如果你有一条铁路以高水平的服务运行，为客户提供服务，而经济仍然没有像有些人说的那样受到影响，因为目前有各种各样的情况；那么他的工作，我们的工作，特别是他和他的团队的工作，就是去推销我们拥有的服务水平，寻找增长业务的机会，我喜欢他那里积极因素多于消极因素。所以我对此非常有信心。所以沃尔特，我认识的加拿大同胞。好吧。你在加拿大度过你的时间，我偶尔回去。我不确定加拿大的冰球队到底发生了什么，但你们大多数人可能都在睡觉。但我昨晚熬夜看了油人队的比赛，他们输了。所以艰难的时刻。希望你的球队赢了。
谢谢。我们的下一个问题来自伯恩斯坦的大卫·弗农。请提问。
嘿，各位。早上好。感谢回答问题。那么吉姆或肯尼，我想知道你们如何思考和解决证明这次合并增强竞争的问题。你们已经在市场上推出了承诺网关定价的概念几个月了。我只是想知道你们从客户那里得到了什么样的反馈？显然我们听到了其他铁路公司的声音。但是你们如何看待这个想法及其帮助满足合并如何增强竞争这一相当模糊概念的能力？
好吧，让我开始。我们并不模糊。我认为我们如何拥有竞争以及我们如何增强竞争？非常简单。我们将能够比任何人更快地在全国范围内运输产品，接触点更少。如果人们想与之竞争，好吧，他们将不得不要么能够增强他们的服务并能够以更少的接触点以任何方式做到这一点，要么他们将不得不通过价格来做到这一点。他们担心的是在某些线路上，他们只能通过价格来竞争。我们将增强竞争，以便现在主要在东部消费的产品能够以更无缝的方式在全国范围内运输。他们将为其开辟更多市场。这增强了他们在市场上销售和以产品应有的方式移动的能力。
我们将增强，以便我们能够更好地竞争，就像我提到的多式联运一样，但我也可以用装车业务、大豆来举例。我们将能够以更快、更高效的方式运输他们的产品，使他们能够开辟市场。再次，我们的竞争对手，无论是卡车，因为我们看到的增长很大一部分是多式联运，我们将能够让我们的客户选择是通过铁路进行多式联运还是通过卡车运输。承诺网关为西部和东部铁路提供了为我们确定的产品向客户提供固定价格的选择权。我们已经说过我们将保持每个网关开放。如果有人想通过新奥尔良的CSX到达东南部，他们可以这样做。在某些市场，这是更快的路线。我们为什么要限制这种能力？所以基础就是基础，我们正在增强运输。肯尼，你为什么不谈谈与客户的对话，或者詹妮弗，如果你想插话的话。
我没看到你想插话，詹妮弗。所以让我提醒大家。520名客户签署了支持信，700名商业伙伴签署了支持信，总共有2000人签署了支持信。我会告诉你，吉姆和我花了很多时间一起出去见客户。无可争议的是，客户看到了运输时间改善的价值。他们看到了 interchange 消失的好处。他们对他们的供应链感到兴奋，我说的是那些投资设备和使用我们系统设备的人，这将对他们更有价值，并将增加周转时间。随着我们整个旅程的推进，我们确实知道他们想看到我们将要提交的文件。
他们希望看到我们与STB和其他利益相关者的这个过程。但我们在整个旅程中都与他们保持密切联系。让我快速重申吉姆说的一件事。这就是我们今天能够获胜的方式。吉姆最后关于国内多式联运的评论中我没有提到，但我们已经连续三个季度取得了创纪录的季度业绩。我们通过首先提供服务来做到这一点，这是你需要的，你将从这次合并中看到单线服务，然后更低的成本结构使我们能够开辟新市场。新业务的利润率看起来好多了。客户看到了这一点，客户 appreciate 这一点，这让客户群体感到兴奋。
我想补充你们两人所说的唯一一点是，通过承诺网关定价，我们实际上正在将合并的好处扩展到原本不会受到影响的客户。因此，这绝对增强了竞争。
詹妮弗，这是个好观点。听着，好问题。非常感谢你。
我们的下一个问题来自瑞银的汤姆·韦德维茨。请提问。
早上好，汤姆。
是的。早上好，吉姆。想问问您认为需要执行的关键事项。您说您预计在27年第二季度获得批准。所以您有一些准备时间，您想执行得很好，您的服务很强大。您的铁路网络运营非常好，我认为这将支持您可以使其全部工作的论点。对吧。您如何看待运量增长？在您继续建立您能够处理整合两条大型铁路这一艰巨任务的案例时，运量增长对您来说也很重要吗？所以我认为这也是一个重要的部分吗？然后我想与此相关，您如何看待运量与价格？我的意思是您更——您有高效的运营，低成本结构。您是否有意说嘿，我们只是想要更多的运量？想想多式联运和谷物市场，我认为在价格与运量方面存在一些问题。谢谢。
听着，我们想增加运量。毫无疑问。这是一个目标。所以不需要长篇大论。我们想增加收入，所以我们通过拥有更多业务、能够在我们的铁路上运输更多产品、通过我们的铁路推动更多业务来做到这一点，但也要非常谨慎地定价，确保我们以正确的方式定价以增加收入。你可以在这个季度再次看到这一点。在过去的几个季度里，我们在收入方面做得很好。所以这是关键。记住，我将合并所做的事情与我们今天为铁路所做的事情分开。今天铁路的工作是以非常高的水平运行，我非常感谢埃里克和整个运营团队。我是一个老运营人，在我48年的铁路生涯中，花了很多时间，能够看着铁路和我们能做什么，我印象非常深刻。我看到在提高效率和运输产品方面还有更多的空间，这样肯尼就可以去推销我们能做得更好的地方。
所以对我们来说，绝对我们需要增加收入，我们已经做到了，并且我们有清晰的前景。我们必须为我们提供的服务、我们提供的价值以正确的水平定价。我认为在为客户提供更好的速度、更好的灵活性、更好的时机方面还有很多空间，他们可以在市场上获胜，我们可以一起成长。我们在某些市场做出反应，我们必须做出反应。我们不得不对一些谷物产品的运输做出反应。好吧。只是因为市场情况。我们用纯碱做到了。所以如果这很容易，我妈妈就会在这里经营铁路。所以这并不容易。但我们的关键目标是增加运量和收入，将其推向利润端，为客户提供高水平的服务，并尽可能高效地运营。你认为这是我们情况的一个很好的总结吗，詹妮弗？
这是一个很好的总结。即使在过去几年我们看到的高卡车竞争压缩了利润，卡车定价仍然比铁路更昂贵。因此，我们正在提高效率，进入新市场，为客户提供新服务，这使我们在未来的增长中处于非常有利的位置。
当然。肯尼，你想补充什么吗？
不，我认为你已经涵盖了所有内容。
我想把问题交给你。但下一个问题。
下一个问题来自德意志银行的里查·哈奈恩。请提问。
早上好。
嘿，早上好。感谢让我加入。所以我想问一下员工人数。我想您评论了第一季度创纪录的劳动力生产力，这确实是我们见过的最低的第一季度员工人数水平，而且您的收入正在增长。所以也许您可以更新我们。这是新常态还是可以更好？我想吉姆，您评论说您有看到更好的前景，埃里克也在坚持这一点。所以也许谈谈这一点，并深入探讨这是如何可能的？您如何实现这些生产力举措？您在做什么不同的事情？当您考虑与NS的潜在合并时，您认为这些生产力收益是可转移的，还是您认为联合太平洋网络有一些独特之处，使您比其他网络更容易实现这些生产力水平？谢谢。
我马上会把问题交给埃里克，因为他拥有最多的员工。当然，我们从管理方面审视我们正在做的一切以及我们如何运营铁路，我们在提高效率和通过人员流失调整规模方面做得很好，我们看到了更多的好处。至于合并，绝对。我不需要谈论太多。我们确实看到两条铁路合并后，我们的生产力有很大的提升空间。你只需要一个首席营销官和一个首席执行官。所以有些事情很容易。所以我只是开玩笑，肯尼，别担心。但归根结底，是的，我们看到了很多。埃里克，关于铁路的日常运营，你对未来有什么看法？
是的。吉姆说得完全正确，它们绝对是可转移的。劳动力生产力提高7%。当你考虑我们是如何做到的，然后想想明天、一周后、一个月后，都是一样的。联合太平洋最大的优势之一，是的，是我们成功执行的所有举措，但更多的是我们的心态。因为当你有一种心态，认为生产力驱动增长，那么你可以在整个公司内推动一致性，为什么我们每天都努力提高生产力。我们有这种心态，我们做得非常好。然后你把这与运营部门那种永不满足的心态结合起来，你可以每天看着它，好像没关系。我可以看任何记分卡，团队也可以看任何记分卡，他们可以像我一样进行很多对话。现在你看到了一些事情，有时这些事情很大，需要一段时间，因为也许你必须做出很多改变。
但是当你看看我们过去几年的生产力，很多都来自基本面。为什么一个终端的停留时间是19小时，而另一个终端是15小时？为什么19小时不能变成15小时？所以我们努力解决这个问题，一直努力，直到我们能让那个终端和另一个一样好。这就是我所说的基本面，它扩展到我们的整个网络。在吉姆、詹妮弗和我在之前的问题中提到的技术之上，现在你有了一个乘数效应。现在你实际上从这些举措中获得了更多，这就是我们所做的。我为团队在生产力方面取得的成就感到无比自豪，因为我们这样做是为了让肯尼和团队处于在市场上获胜的最佳位置，而且这没有终点。
感谢这个问题。
下一个问题来自花旗集团的阿里·罗莎。请提问。
早上好，阿里。
嘿，大家早上好。这个季度表现不错，感谢让我加入。我实际上想继续讨论员工人数的问题，因为您能够实现的效率提升确实令人印象深刻。但是吉姆，您已经向工会承诺所有工会工作都将得到保护。我想知道，鉴于您看到的生产力提升，是否有任何方面您担心这可能会减缓一些进展，或者您如何看待这一承诺与您正在实现的令人印象深刻的生产力提升之间的权衡，然后更广泛地说？如果合并过程没有进行，您认为您在运营铁路方面会有什么不同的做法吗？谢谢。
让我回答最后一个问题。不。我们尽我们所能运营铁路，并始终寻求改进。所以我们没有改变。我告诉过大家这一点非常清楚。联合太平洋的人会告诉你：有些人在处理合并、申请、以及在获得批准后如何整合，因为它会获得批准。这是一个非常有说服力的案例。但归根结底，联合太平洋的大多数人，他们的工作是运营铁路。如果有人认为我会让人们迷失在去某个地方谈论合并的旅途中，那是不会发生的。我们在谈论，我们今天以我们的方式运营联合太平洋铁路。好吗？毫无疑问。所以我非常确信我们在做正确的事情。对工会的承诺。我考虑过这个。我不是一天早上醒来，喝着咖啡，早上六点在阳台上看着指标，然后说也许我应该保护每一个员工。
当我们做出这样的重大决定时，我们查看了两条铁路的正常人员流失率。我们研究了我们认为可以多快地将其整合并优化，以便不会影响两条铁路客户的服务。我们非常确信，我们做出的承诺不会限制我们前进和提高生产力的能力，但它也保证了人们的工作。我们对人员流失率非常满意，加上我们为业务增长所做的事情。记住，这是一个增长的故事。我们看到了业务增长的机会。例如，在多式联运中，在这个国家的一些地区，我们根本不进行多式联运。货物是通过卡车运输的。我们知道我们可以提供选择，如果我们的服务保持高水平，我们可以赢得更多业务并将其纳入铁路。所以我对人员流失率以及我们为业务增长所做的事情非常满意。这一承诺是坚定的，是不可动摇的。但我们做出这一承诺时是经过深思熟虑的，我们非常满意。所以我认为这一承诺不会对我们前进造成任何问题。
谢谢。我们的最后一个问题来自摩根士丹利的拉维·尚卡尔。请提问。
拉维，早上好。
嗨，早上好。实际上是麦迪逊代表拉维提问。感谢回答问题。
早上好，麦迪逊。很高兴你能参加。
谢谢。只是一个结束电话的问题。考虑到您当前的网络利用率和服务水平以及当前的通胀水平，想知道在上升周期中运营杠杆和增量利润率是什么样的？
好吧，听着，我们喜欢上升周期，詹妮弗会责备我如果我讲太多细节。但是麦迪逊，这正是我们思考的方式，有很多事情在阻碍所有铁路公司。卡车定价，所有那些有帮助的事情。所以天然气价格上涨，我们喜欢。现在，像我在亚利桑那州凤凰城那样加热游泳池的人，我不喜欢。但归根结底，对于铁路，我喜欢。所以我认为我们处于一个好位置。我们以良好的方式运营，麦迪逊，我认为上升周期对我们非常有利。如果世界上的一切都安定下来，经济增长，这将真正帮助我们，因为我们与美国和美国的企业一起增长。非常感谢你的问题。
谢谢。维纳先生。目前没有其他问题了。我想请您做总结发言。
好吧，听着，非常感谢。我知道有很多事情在发生，有很多公司在发布业绩，我要感谢大家今天早上参加我们的会议。至于我们的股东，我们的所有者，你们可以放心，我们每天都在审视这条铁路，以确保我们以最佳方式运营它，以继续前进。我非常确信我们正在这样做。拥有正确的团队。我开玩笑说只需要一个首席营销官。但归根结底，他和他的团队做得很好。我为埃里克和团队的领导方式以及詹妮弗和她的整个团队感到无比自豪，他们让我们承担责任，确保我们做正确的事情。所以，期待在30日提交申请，获得批准，并继续推进这项交易，这将在联合太平洋业绩的基础上再接再厉，使我们成为更强大的铁路，成为运输美国人日常使用产品的强大竞争对手。非常感谢。感谢大家的参与。
[操作员结束语]