Purva Sanariya（投资者关系总监）
David Stehlin（首席执行官）
John Brenton（首席财务官）
身份不明的参会者
大家下午好，欢迎参加Nano Dimension 2025年第四季度及全年财务业绩电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。[操作员说明]在今天的演示结束后，将有提问环节。[操作员说明]另请注意，今天的活动正在录制。现在，我想将电话会议转交给投资者关系总监Purva Sanariya。请开始。
谢谢大家，下午好。欢迎参加Nano Dimension 2025年第四季度及全年 earnings 电话会议。今天与我一同出席的有我们的首席执行官Dave Stehlin和首席财务官John Brenton。在我们开始之前，我要提醒大家，本次电话会议中提供的某些信息可能包含联邦证券法意义上的前瞻性陈述。前瞻性陈述并非保证，涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，可能导致公司的实际结果、业绩或成就与前瞻性陈述所表达或暗示的任何未来结果、业绩或成就存在重大差异。
今天 earnings 新闻稿中概述的安全港声明也适用于本次电话会议上的陈述。有关这些风险和不确定性的讨论，请参阅我们向美国证券交易委员会提交的文件。除非法律要求，否则我们没有义务更新任何前瞻性陈述。此外，我想指出，我们将讨论非GAAP业绩，其中排除某些项目并反映持续经营业务的结果。
我鼓励大家查看这些非GAAP指标与最直接可比的GAAP指标的调节表，该调节表可在公司网站上的新闻稿中找到。如果您尚未收到新闻稿副本，请在公司网站的投资者关系部分查看。今天电话会议的重播也将在公司网站的投资者关系部分提供。
话不多说，我将把电话交给Dave。
谢谢Purva，大家下午好。感谢大家今天参加我们的会议。我很高兴向大家更新我们2025年第四季度和全年的业绩，更重要的是，我们如何定位公司以迈入2026年。在详细讨论我们的业绩之前，我想简要强调一下在2025年下半年我们取得的进展，这是在我们实施了旨在加强业务战略重点的重要行动之后。在此期间，我们精简了运营，减少了现金消耗，并将资源集中在前景广阔的行业和我们认为具有最强长期机会的技术上。
我们还在近期历史上首次提供了财务指引，并超出了第四季度的预期。此外，在去年最后三个半月，我们回购了超过1440万股股票，因为我们认为我们的股票被低估了。随着我们进入2026年，我们看到这些行动的好处体现在执行改善、与战略客户的更强参与度以及在我们的优先行业领域的增长势头，同时利用我们的合作伙伴网络帮助我们推动增长。
此外，我们继续削减开支，既通过必要的精简，更重要的是通过消除我们认为没有长期价值的领域的成本。这使我们能够在高价值行业继续增长，同时保持纪律性和资本效率。转向我们的第四季度业绩，正如我所提到的，我们的表现超出了我们在第三季度电话会议上提供的财务指引。这标志着我们近期历史上首次提供财务指引，反映了Nano Dimension组织内部执行和协调的改善，以及我们先进数字制造解决方案的需求增强，特别是在我们重点关注的关键行业领域。
本季度的增长势头总体上较为广泛，在先进电子、航空航天、汽车、国防、食品饮料和下一代计算基础设施行业表现强劲。这些行业领域的客户继续优先考虑能够实现更快生产周期、提高供应链弹性、提高成本效率和更大灵活性的解决方案。这些行业领域会奖励提供卓越解决方案和优质客户服务的供应商，我们相信我们在每个领域都处于有利地位。
2025年全年，我们的业绩反映了将Nano Dimension打造为一个更专注的先进制造平台，为这些高价值行业服务的重大进展。虽然第二季度面临挑战，包括在此期间完成的两项收购中的一项随后破产，但我们在下半年做出了果断回应。
我们缩小了关注范围，在整个业务中更有纪律地执行，并加强了在面向生产的增材制造和数字制造应用中的地位。从市场角度来看，随着一年的推进，关税不确定性有所缓解，但谨慎的资本支出继续在某些行业造成波动。然而，我们的第四季度业绩反映了更专注的战略、销售成功和我们纪律性执行的好处。我们专注于帮助客户加速迈向可扩展生产。这些是我们的技术提供明显差异化的领域。客户采用我们的解决方案不仅是为了设计灵活性，还为了可衡量的运营效益，包括更快的生产周期、提高的供应链弹性、减少的停机时间以及更高效的材料和劳动力使用。
我们整合先进硬件、专业材料和软件的能力，实现了安全、可重复的生产环境，支持规模化制造。同时，我们在业务扩展方面保持纪律性。我们将资源集中在我们认为具有最大持久长期增长机会的行业领域和产品领域，同时继续执行已经产生成果的成本削减计划。随着我们进入2026年，我们预计随着进一步精简运营、减少现金消耗以及在这些优先行业领域进行战略投资，将继续取得进展。
一个例子是汽车行业，我们看到在多个生产基地的大规模部署，帮助全球组织加速新产品发布并降低模具成本。在快速增长的先进计算和数据中心领域，Nano解决方案正在使一些世界上最大的电子制造商能够交付最先进的网络设备。这些合作强调了我们平台的战略价值以及我们在实现规模化生产方面带来的差异化优势。
我们相信，我们专注的行业领域战略、差异化技术和纪律性运营模式使我们处于持续增长的有利位置。在我们的产品组合中，我们的复合材料和金属制造平台在高可靠性终端市场继续获得增长势头，在国防相关应用中参与度尤其强劲。
在这些国防应用中，我们的客户需要安全、可重复和可追溯的生产，而不仅仅是原型制作能力。我们的Digital Forge平台整合了先进硬件、工程材料和安全的基于云的软件基础设施，能够在多个设施间实现分布式制造，同时保持对数据完整性和流程一致性的严格控制。随着政府和主要承包商优先考虑供应链弹性、国内生产能力和战术前沿制造，我们的平台越来越符合这三个关键任务要求。
在2025年第四季度和全年，我们扩大了X7、FX10和FX20系统在国防项目和研究机构的部署，这些机构支持长期先进制造计划。在某些情况下，FX20平台已被纳入部署在欧洲的美国和盟军行动的现场制造系统中，能够在供应受限或操作复杂的环境中本地化生产备件。年内另一项重要发展是FX10平台的持续采用。FX10是世界上第一个能够在同一平台内生产高性能复合材料和金属零件的工业系统。这种能力使制造商能够在材料之间无缝切换，同时保持工业级精度和可重复性。
对客户而言，这意味着更大的灵活性、简化的工作流程以及将多个制造流程整合到单个系统中的能力。我们看到航空航天、国防和先进工业领域对FX10的浓厚兴趣，在这些领域，在同一系统上生产复合材料和金属部件的能力正在开启新的生产应用，并扩大能够采用增材制造的客户范围。
更广泛地说，国防客户越来越重视战术前沿的制造。例如，在无人系统和无人机操作方面。可现场部署的增材制造使部队能够按需生产特定任务组件，根据作战反馈迭代设计，并在断开连接或竞争环境中维护资产。
除了国防领域，我们继续看到航空航天和先进工业领域的采用。高性能复合材料和金属解决方案正在支持模具、夹具以及日益苛刻的结构部件。这些客户重视可靠性、材料性能和加速的生产周期，这些都是我们的技术提供明显差异化的领域。为支持这一扩展，我们建立了具有深厚领域专业知识的行业专注团队，并辅以全球渠道和集成合作伙伴网络。这种混合的市场进入模式使我们能够在受监管行业高效扩展，同时保持运营纪律。最近，我们扩大了与飞利浦公司的合作，以加强客户支持并加速我们的工业增材制造平台在美国东南部的采用。
这一举措增强了对整个生态系统的访问，包括硬件、材料和agra[语音]软件平台，同时为制造商提供更深入的应用工程专业知识和更快的技术支持。目标是帮助客户更有效地部署我们的Digital Forge平台，以优化零件设计、改进材料选择并扩展增材制造用于生产应用。总体而言，我们对复合材料和金属制造平台继续整合到客户工作流程中感到鼓舞，并相信我们有充分的条件加深在航空航天、国防以及先进和高价值行业领域的存在。
我还想强调我们的Essemtec业务，它对2025年第四季度和全年都做出了有意义且不断增长的贡献，并继续巩固其作为先进电子制造解决方案差异化提供商的地位。在本季度，该业务扩大了与多个地区一级客户的关系，支持新的生产计划和现有计划的扩展。需求由与先进通信、先进电子、汽车和国防行业领域相关的应用驱动，在这些领域，高速、高精度组装和灵活性至关重要。
Essemtec的产品创新仍然是关键差异化因素，例如在喷射和点胶技术方面，可满足日益复杂和高容量的生产环境。我们的平台，如FOX Ultra一体化系统和PUMA Ultra系统，使客户能够提高灵活性、减少转换时间并加速印刷和混合电子产品的开发。此外，我们与Inventec Performance Chemicals和其他流体开发商的合作增强了高速焊膏喷射和点胶能力，这加强了我们应对日益复杂的印刷电路板的能力。这些能力至关重要，因为前沿行业的客户在电子制造中寻求更高的性能、精度和灵活性。
在亚洲、欧洲和美洲的主要行业活动中的参与继续产生强烈的客户兴趣和渠道发展，突出了Essemtec的全球相关性、技术领导力以及在动态、高价值行业领域扩展的能力。总之，这些部署反映了对集成灵活性、软件驱动制造解决方案的需求不断增长，这些解决方案可提高吞吐量可追溯性和材料效率，在生产要求变得更加动态和精度驱动的领域，我们的技术使我们处于有利地位。
在我将发言权交给John讨论我们的财务业绩之前，我想简要更新几项关键举措。首先，关于我们去年9月宣布的战略替代方案审查流程。我们认识到我们的沟通有限。这是有意为之，以便董事会和管理层进行彻底和有纪律的评估。与我们的财务顾问Guggenheim Securities和Houlihan Lokey合作，我们花了大量时间研究一系列广泛的潜在路径。
我们完成了对产品线、核心技术、市场动态和竞争定位的全面审查。在短时间内，我们显著减少了损失并改进了产品线，但我们也认识到实现持续盈利仍有差距。因此，我们预计在第二季度将发布一系列公告，明确我们在相对较短的时间内实现股东价值最大化的前进道路。
其次，自2026年1月1日起，Nano Dimension开始作为美国国内发行人进行报告。这一过渡使我们的报告和治理与美国市场标准保持一致，包括SEC规则和美国GAAP，同时保持对我们全球业务的当地要求的合规性。通过使我们的治理和报告框架与美国标准保持一致，我们旨在提高对股东的透明度，降低运营复杂性，并提高管理全球业务的效率。我们预计在2026年上半年完成重新注册过程，需获得惯例批准。作为这一过渡的一部分，我们的第一份Form 10-K文件提交时间从适用于外国私人发行人的SEC规则下的119天缩短为美国国内发行人的75天。
此外，我们在2025年从IFRS向美国GAAP的过渡增加了财务报告流程的复杂性。2025年也是财务报告和披露方面高度复杂的一年。我们完成了两项重大收购，Desktop Metal和Markforged，经历了Desktop Metal的第11章破产程序和去合并。继续整合Markforged，并作为合并后整合的一部分执行裁员。这些因素共同需要额外的时间来确保准确、完整和透明的财务报告和披露。我们今天提交了Form 10-K。正如我们在Form 12b-25中披露的，我们发现了财务报告内部控制的重大缺陷，主要与影响企业合并会计处理和相关估值分析的资源限制有关。
重要的是，虽然重大缺陷从来都不是好消息。我们没有发现先前发布的财务报表中有任何错误，不期望任何重述，并相信我们2025年的报告结果在重大方面是正确的。在审计委员会的监督下，我们实施了一项补救计划，以解决重大缺陷并加强我们的控制环境。这包括加强我们的风险评估流程，增加经验丰富的技术会计和财务报告资源，并提供有针对性的培训以加强控制的一致执行。
我们预计将在2026年继续执行这一计划，并通过随着时间推移这些控制的运行进行持续测试来验证其有效性。我们相信这些行动将在未来加强我们的控制环境。最后，关于资本配置，在第四季度，我们回购了约1090万美元的股票，价值约1920万美元，考虑到第三季度末根据我们现有的高达1.5亿美元的授权进行的早期回购，总共回购了超过1440万股股票，价值约2490万美元。
鉴于正在进行的战略流程审查，董事会正在仔细评估资本部署优先事项，我们目前不会提供有关回购活动的前瞻性更新。我们强劲的资产负债表在我们评估最大化股东价值的机会时继续提供有意义的灵活性。截至今天，我们已经到了2026年第一季度末，活动水平与第四季度的增长势头保持一致。
考虑到典型的季节性，这为我们提供了对近期需求的更高可见性。鉴于我们业务的性质，包括经常性活动和较大的战略订单，我们认为年度财务指引仍然是设定预期的最合适框架。John将更详细地介绍我们的展望并讨论基本假设。总体而言，我们第四季度和全年的业绩反映了更专注的战略、纪律性执行以及对满足高价值市场中实际客户需求的差异化技术的持续投资的好处。
话不多说，我将把电话交给John，由他回顾我们的财务业绩并提供2026年的财务指引。John？
谢谢Dave。今天很高兴与大家在一起。我与Dave和全球领导团队一起，继续专注于执行我们的关键优先事项，以改善公司业绩并提升股东价值。除非另有说明，否则我今天将讨论的所有数字均为非GAAP基础，并反映持续经营业务。提醒一下，第四季度是Markforged纳入我们合并财务业绩的第二个完整季度。Desktop Metal在2025年第三季度根据第11章申请破产并去合并后被归类为终止经营业务，因此被排除在我们的非GAAP业绩之外。
转向我们的第四季度业绩。正如Dave所提到的，我们的业绩超出了我们在第三季度电话会议上概述的财务指引，反映了执行改善、优先行业领域需求强劲以及成本管理纪律。第四季度收入为3530万美元，与2024年第四季度的1460万美元相比，同比增长约142%。这一增长主要由Markforged的纳入推动，其贡献了2070万美元。剔除Markforged，Nano Dimension的独立收入约为1460万美元，与去年持平，因为潜在增长抵消了剥离的影响。
环比来看，第四季度收入从2025年第三季度的2690万美元增长约31%，这得益于客户参与度提高、订单活动增强以及先进数字制造解决方案在关键行业领域（包括先进电子、航空航天、汽车、国防、食品饮料和下一代计算基础设施）的持续采用。本季度毛利润为1760万美元，调整后毛利率约为49.7%，而去年同期为530万美元和36.3%。这一增长主要由去年纳入的一次性不利库存调整推动。环比来看，毛利润从第三季度的1270万美元增长约38%，毛利率从47.4%扩张约230个基点，反映了产品组合改善和运营效率提高。
本季度运营费用为2730万美元，与2024年第四季度的2420万美元相比，同比增长约13%，主要由于Markforged的纳入。然而，就独立业务而言，Nano Dimension的运营费用同比下降约42%，反映了剥离和纪律性成本管理的好处。环比来看，第四季度运营费用从第三季度的2920万美元下降超过6%，较之前确定的约3250万美元的基准（反映经调整以纳入Markforged完整季度的第二季度运营费用）下降超过16%。这一下降反映了我们在整个组织中持续的成本纪律和精简运营的努力。
本季度调整后EBITDA亏损为980万美元，较2024年第四季度的1890万美元亏损和2025年第三季度的1660万美元亏损有所改善，反映了毛利率提高和纪律性费用管理。转向我们的全年业绩。2025年的收入为1.024亿美元，与2024年的5780万美元相比，同比增长约77%。增长由Markforged的纳入（贡献5430万美元）和关键行业领域对我们解决方案的持续采用推动，部分被战略剥离和宏观经济不确定性（包括关税）导致的需求疲软所抵消。
全年毛利润为4810万美元，调整后毛利率约为46.9%，而去年同期为2620万美元和45.4%。这一增长主要由Markforged的纳入推动。全年运营费用为1.01亿美元，与去年的8980万美元相比，同比增长约12%，主要由于Markforged的纳入，被整个组织的持续成本纪律所抵消。全年调整后EBITDA亏损为5320万美元，而2024年亏损为6360万美元，反映了收入增加、毛利率提高和纪律性成本管理。
转向资产负债表，我们的财务状况仍然异常强劲。截至2025年12月31日，现金、现金等价物、存款和有价权益证券总额约为4.596亿美元，低于上一季度末的约5.155亿美元。这约5590万美元的变化包括本季度用于股票回购的1980万美元现金以及与有价权益证券公允价值变动相关的2440万美元。展望未来，我想花点时间概述我们的财务指引。提醒一下，我们的业务从经常性的预订和发货活动以及较大的战略订单中产生收入，这可能导致季度业绩出现一些波动。重要的是，这种波动反映的是时间差异而非收入损失。
考虑到这一点，我们采取纪律性的方法提供指引，并将继续评估随着时间推移提供额外指标。因此，我们正在实施2026年的年度指引。对于2026年，我们预计收入在1.3亿至1.4亿美元之间，中点同比增长超过30%，而2025年包括Markforged在2025年第二季度收购后部分年份的贡献。这一展望反映了我们前沿行业领域（包括先进电子、航空航天、汽车、国防、食品饮料和下一代计算基础设施）的持续增长势头。
我们预计非GAAP基础上的毛利率在46%至48%之间，反映中点较2025年有所改善，这得益于经营杠杆和整个成本结构的持续效率。非GAAP基础上的运营费用预计在1.06亿至1.11亿美元之间，反映持续的成本节约计划和纪律性资源管理。
中点与2025年相比略有增长，其中包括Markforged部分年份的贡献。随着我们继续平衡成本控制与支持增长的有针对性投资。我们预计调整后EBITDA亏损在4000万至5000万美元之间，中点较2025年5320万美元的亏损有显著改善，这得益于收入增长超过费用增长带来的经营杠杆。在节奏方面，预计上半年收入温和，下半年增长，第一季度通常最低，第四季度最强，而运营改进带来的全面运行率节省仍为2026年目标，我们对费用的连续改善感到鼓舞，并预计持续的效率将支持全年的利润率扩张和现金消耗减少。
现在我将把发言权交回给Dave。
谢谢John。总之，我们在2025年下半年实施的行动正在今天产生有意义的结果。我们相信我们的增长势头是积极的，我们的潜力是巨大的。我们实现了收入增长，减少了开支，赢得了关键的新战略客户。我们提供了财务指引，回购了股票，并实施了全面的战略替代方案审查，该审查正在迅速推进关键决策。我们完全预计2026年将带来最大化股东价值的绝佳机会。我们期待向大家更新我们的进展。
话不多说，操作员，请打开提问线路。
现在，我们将开始问答环节。[操作员说明]今天的第一个问题来自毛里求斯的Moshe Sarsati[语音]。请提问。
嗨，晚上好，感谢这个非常详细的电话会议。我想问一下。我看到你们在2025年4月25日完成了对Markforged的收购。这意味着在第二季度，Markforged在Nano Dimension旗下有两个月，加上第三季度和第四季度。如果我将Markforged在2024年同期的总收入与你们报告的Markforged收入进行比较，实际上与2024年相比有所下降。而且我看到Nano Dimension其余部分的收入也有所下降。这如何与我刚刚听到的持续增长势头相协调？
另外，新闻稿的第一行说收入增长了100%以上，暗示这都是有机增长，这怎么不是误导？显然，这不仅不是有机增长，而且也没有增长。
首先，非常感谢你的问题。正如我们所陈述的，同比收入增长是将收购后的合并业务与去年（不包括Markforged）进行比较。所以这是特定于与去年的比较。关于Markforged在第四季度的具体情况，我们所说的增长是第四季度环比第三季度的增长以及我们指定的关键领域和产品线内的持续改善。所以这就是我们所说的改善，也是我们预计将持续到2026年的情况。
好的。再次强调，我不明白写收入增长超过100%怎么不是试图误导读者。
Moshe。这绝对不是试图误导。这是我们必须如何比较我们在拥有Markforged之前的实际财务数据同比的要求。如果你深入阅读新闻稿和我们在电话会议上所说的内容，我们描述了各种比较，包括同比、包含和不包含Markforged的情况。
我明白了。好吧。那股票回购计划呢？你们为什么要停止它？
是的。正如我们在电话会议中所描述的，我们认为目前有更好的资金用途，这将在第二季度变得非常清楚，正如我们在电话会议中所说，这是第一点。而且我们并没有将其排除在外。这仍然是一个选择。我们只是不会提前谈论它。
我明白了。好吧。我只是不明白，以1.70美元购买价值2美元多的东西，怎么会有比这更好的现金用途呢？有什么能比以0.85美元购买一美元更能立即增值呢？
理解这一点。正如我们在第二季度所说，情况应该会变得更加清楚。
我不得不说，这非常令人沮丧。这非常抽象。这里没有解释。这只是一个承诺，就像我们从你的Stern那里听到的那样，几个季度后一切都会好转。
感谢你的问题，正如我所说，下个季度你会了解更多。
[操作员说明]现在，我看到没有更多问题了，我想把发言权交回给Dave做总结发言。
感谢大家今天参加我们的会议以及对Nano Dimension的持续关注。祝大家有美好的一天，再见。
[操作员结束语]