扎卡里·霍特曼（财务总监）
迈克尔·麦凯尔维（首席执行官兼董事会主席）
特拉维斯·布兰特利（执行副总裁兼首席财务官）
莱昂内尔·若利沃（J.F. Lehman & Company）
大卫·法雷尔（杰富瑞集团有限责任公司）
感谢您的等待，欢迎参加迈克德莫特2025年第四季度及全年财报电话会议。[操作员说明] 今天的会议正在录制。如果您反对，您可以挂断。
现在我想将会议转交给迈克德莫特的财务总监扎卡里·霍特曼。请讲。
感谢您参加我们2025年第四季度及全年财报电话会议。我今天代表迈克德莫特的副总裁兼财务主管凯文·利德，今天与我一同出席的还有迈克德莫特的首席执行官兼董事会主席迈克尔·麦凯尔维和首席财务官特拉维斯·布兰特利。提醒一下，我们今天的评论包括前瞻性陈述和估计。这些前瞻性陈述受各种风险、意外事件和不确定性的影响，反映了管理层截至今天（2026年4月9日）的观点。如果您目前是贷款人，您应该已经从贷款代理机构收到了我们2025年第四季度及全年的财务业绩和补充幻灯片[语音]。如果您是股票投资者，您可以通过mcdermott.com/investors的公共网站获取相关材料。我们今天的讨论将重点关注截至2025年12月31日的季度和全年的财务及运营业绩。
提醒一下，我们的电话会议和相关材料提供了可能导致实际结果与管理层的预测、展望、估计和期望存在差异的因素信息。请注意，除非适用法律要求，否则迈克德莫特没有义务更新任何前瞻性陈述。另请注意，我们今天的电话会议正在录制，录音将发布到我们的网站并通过贷款代理机构提供。现在，我将会议交给首席执行官兼董事会主席迈克尔·麦凯尔维，由他总结本季度的战略重点和市场活动。
谢谢扎卡里，欢迎大家。首先，我将从安全时刻开始。自从2025年第二季度推出我们的救生规则以来，我们一直努力将其嵌入到组织的各个层面。我们期望每位员工和承包商都了解他们在维护这些标准和保障人员安全方面的作用。这些规则是我们日常运营的一部分，使我们的团队能够畅所欲言、承担责任并维持安全的工作环境。结果反映在我们2025年的总可记录伤害率（TRIR）为0.09，远低于行业平均水平。上周，我们发布了迈克德莫特的第六份年度可持续发展报告，我们自愿接受外部有限保证。这份报告标志着我们可持续发展计划持续增长和成熟的重要里程碑，以及我们提供符合客户利益和监管要求的计划和数据的战略。该报告举例说明了我们在客户工作中的影响，包括通过工程流程和运营专业知识在碳测量和减少、可持续工程、人权、国家内容和能源效率等领域，仅举几例。该报告代表了我们重视和指导负责任的项目执行并加强客户对迈克德莫特信任的方式。
如果我不提及中东持续的冲突，那我就是失职了。重要的是与您分享我们当前的运营状况，以及我们员工的奉献精神如何继续支持业务连续性。最重要的是，我们的员工一直并且继续是安全的。在这场冲突中，人员安全一直是我们最重要的关注点。我们的危机管理团队从第一天起每天召开两次会议，并继续评估这种不稳定的情况，以保护我们的人员、财产和项目组合。
截至今天，我们在卡塔尔和迪拜的制造工厂仍在运营，我们的海上船队大部分在运营，部分船只正准备重新动员。在过去几周，我们继续分阶段从之前的居家办公状态返回办公室。我们的一些最重要的客户受到了重大影响，我们从一开始就与他们保持持续沟通，以尽量减少和减轻项目影响并支持他们的恢复。我们与客户正在就这场危机可能带来的未来工作机会进行持续讨论。在过去几周，我们继续监测供应链影响，并在可能的情况下制定了替代解决方案。我们在该地区的许多合同确实为冲突引起的成本和进度影响提供了补偿。但最重要的是，我们将继续关注员工的福祉和安全。我们预计这不会对我们2026年的年度业务计划产生重大影响。
在2025年期间，全球能源市场继续表明对可靠和安全能源基础设施持续投资的重要性。发达和新兴市场对能源的需求仍然强劲，客户继续优先考虑支持长期能源供应、可负担性和系统弹性的项目。海上和海底开发仍然是全球能源结构的关键组成部分。这反映在国家石油公司和国际运营商推进的发展计划中，以维持生产能力，同时支持天然气和可再生能源在全球能源供应中日益增长的作用。我们2025年的业绩反映了去年中东的活动，该地区的运营商继续推进大规模海上开发，作为长期生产扩张计划的一部分。总体而言，我们核心的海上、海底和液化天然气业务的市场环境保持良好，得到能源基础设施长期强劲需求的支持。
关于新订单，本季度，迈克德莫特在我们的项目组合中获得了32亿美元的新订单。主要贡献者是马来西亚国家石油公司文莱分公司、Nasr-115扩建项目以及整个项目组合的各种变更订单。这些订单支持我们积压订单的持续多元化，是我们与全球客户群的牢固关系以及我们在当前执行的主要长期项目中获得增量范围能力的结果。截至2025年12月31日，总积压订单为182亿美元，其中93%代表新管理团队投标的项目或已重新谈判以符合我们增强和降低风险的投标策略的遗留项目。
现在谈谈我们的业务线。我们的中东海上团队在今年继续在几个大型海上开发项目中表现出强劲的运营业绩。本季度，我们在沙特阿拉伯、多哈和迪拜的区域工程中心的工程活动仍然活跃，而在杰贝阿里和QFAB工厂的制造工作取得进展。我们的DB30、DB32和DB50船只支持海上安装活动，我们继续在该地区执行项目。
在卡塔尔，多个开发项目继续取得进展。在NFPS压缩项目中，海底橇的安装在海上取得进展，同时管道系统的铺管活动继续进行。北田扩建项目的工作也在继续，其中两个 topsides 现已在海上安装，陆上管道的建设接近完成。在国家石油公司RUYA 11和13项目中，所有导管架的制造已完成，第一批导管架已运往卡塔尔海上，项目进入安装阶段。第二阶段的工程活动在此期间也取得了进展。
在阿拉伯联合酋长国，ADNOC长期发展计划第二阶段的工作继续进行，导管架和 topsides 的制造正在取得进展，同时工程工作已通过90%的模型审查里程碑。在沙特阿拉伯，Marjan开发项目的安装活动已完成，项目已进入调试和启动支持活动，与客户一起实现了9500万安全工作小时。Zuluf开发项目也在继续取得进展，注水管道的安装已完成，东油管线的铺管工作正在进行中。总体而言，中东海上项目组合在工程、制造和海上安装活动中继续表现出强劲的执行力，我们支持该地区几个最大的海上开发项目。
转向我们的低碳解决方案组合，我们的团队在几个液化天然气、下游和能源转型项目中继续取得强劲的运营进展。在美国的Golden Pass液化天然气项目中，1号生产线于2026年3月30日实现首次液化天然气生产。在第四季度，我们还根据第5号修正案收到了2号和3号生产线的全面开工通知。根据修订后的协议，迈克德莫特将继续作为合资企业的牵头合作伙伴，建设三个约600万吨/年的液化天然气生产线。
在加拿大，Woodfibre液化天然气开发项目的工作继续进行，该团队已实现2800万安全工作小时。基本范围的工程现已基本完成，我们的团队继续支持客户处理施工查询和批准的变更订单，因为现场施工正在进行中。在乌干达，Tilenga开发项目的建设活动继续取得进展，我们的 consortium 合作伙伴推进油田开发工作。项目时间表已重新确定，目前目标是在2026年底实现首批石油生产。在莫桑比克液化天然气项目中，在第四季度执行重启和恢复变更订单后，工作已恢复。现场的早期建设活动现已开始，包括初始钢结构安装和基础工程。在欧洲，几个海上电力HVDC项目的制造活动继续进行。在TenneT BorWin6项目中，导管架已装船，topsides 制造继续取得进展。TenneT 2吉瓦项目的工作也在推进，导管架和 topsides 的制造继续进行。
转向海底和浮式设施。我们的团队继续安全执行，并在多个关键项目中取得坚实的运营进展。在澳大利亚的Woodside Scarborough项目中，该团队最近达到了2860万安全工作小时。浮式生产装置的运营责任已于今年早些时候转移给Woodside，我们的团队目前正在支持收购后活动，同时继续与客户讨论剩余的商业事项。
在壳牌Crux项目中，该团队实现了870万安全工作小时，并在本季度成功完成了插入桩的安装。正在推进与壳牌的最终交接文件，同时继续讨论商业事项中的未决变更。在亚洲，ONGC KG-DWN-98/2项目实现了1300万工作小时无损失工时事故，而ONGC运输和安装范围内的海上活动已于今年早些时候完成。B区块开发项目也在继续取得进展，导管架已成功安装，topsides 的制造继续进行。PTTEP H区块项目的工程和采购活动也在推进，团队正在推进长周期设备采购。
在文莱，我们很高兴在去年年底获得了Kelidang KELP和GEP合同，此后开始调动项目资源并启动采购活动。在西半球，壳牌Manatee项目实现了480万工作小时无损失工时事故。topsides 的制造继续取得进展，而导管架和桩的制造仍按计划进行。海上铺管活动正在推进，20英寸管道的机械完工已经实现。
最后，在巴西近海的PRIO Wahoo开发项目中，我们的安装船继续进行刚性和柔性安装活动，客户正朝着早期首次采油迈进。总之，我们继续看到我们核心的海上海底、液化天然气和能源转型业务的良好市场环境。客户仍然专注于推进支持长期能源供应和基础设施发展的项目。基于我们当前的积压订单和机会管道，我们相信迈克德莫特在未来几年有能力在多个地区支持这些发展。特拉维斯？
谢谢，麦克，大家早上好。在我介绍业绩之前，我想分享几点想法。首先，我们很高兴地分享，我们的全年业绩再次在所有关键指标上超出了我们的预测。通过这样做，我们报告了七年来最好的一年。正如您之前听到我们所说的，这是通过我们项目的稳健表现以及继续以符合我们战略的方式引入和执行新工作实现的。这家公司仍有相当大的空间为我们的众多利益相关者创造更大的价值。关于这一点，我们将在未来几天发布2026年年度业务计划。您可以期待看到持续的增长和盈利能力，因为我们利用2025年建立的势头。
其次，麦克提到了中东的冲突。从财务角度来看，虽然我们预计这不会对2026年全年业绩产生永久性影响，但该地区生产力的延迟将在短期内影响现金流的时间安排。我们正在密切监测情况，并将一如既往地进行管理。最后，如您所知，我们的融资工具将在今年6月到期，因此我们相应地启动了再融资计划。我们在此过程中的重点将是为公司提供长期实现战略所需的资源。我们预计在今年晚些时候能够分享更多关于我们资本结构的计划。
现在转向财务数据。与前几个季度一样，我将重点与我们2025年的年度业务计划进行比较。第四季度和全年的新订单分别为32亿美元和104亿美元。这比我们全年78亿美元的计划有了重大改善，主要得益于第四季度我们海底和浮式设施以及中东海上业务线的关键订单。由于这一强劲结果，我们年底的积压订单为182亿美元，为我们进入2026年提供了强劲的推动力。该季度和全年的收入分别为26亿美元和100亿美元；再次远超我们的计划，分别超出5.04亿美元和29亿美元。
与前几个季度一样，这种超额表现的主要驱动因素与Golden Pass的额外范围有关，整个投资组合的强劲进展也起到了推动作用。第四季度和全年的调整后EBITDA分别为1.08亿美元和4.28亿美元，而计划中的数字分别为1.41亿美元和4.10亿美元。虽然季度业绩受到我们在投资组合中某些项目记录的费用的影响，但我们很高兴全年业绩超出预算预测。正如麦克 earlier 提到的，这是我们相当长一段时间以来最好的一年，展示了公司长期的盈利潜力。
第四季度经营活动提供的现金流为3.72亿美元，而计划中为1.53亿美元。全年经营活动提供的现金流为3.40亿美元，而计划中为2800万美元。这一结果主要是由于年底前材料收款的加速，主要由我们的低碳解决方案业务线推动。第四季度投资活动使用的现金为3100万美元，而我们计划中为1800万美元。全年投资活动使用的现金为8800万美元，而计划中为1.06亿美元。全年支出低于计划主要是由于资本支出方面的纪律。第四季度和全年融资活动使用的现金分别为800万美元和2900万美元。
转向资产负债表，我们年底的现金略超过10亿美元，其中7.31亿美元可在全球范围内使用。年底净营运资本为负22亿美元，反映了成功的收款努力以及整个投资组合中重大采购和海上活动的持续增加。公司2025年的强劲表现对我们来说是一个重要的里程碑，因为我们现在已经连续四年兑现了我们的承诺。随着我们继续沿着这条道路前进，我们对未来充满期待。请关注即将发布的2026年预测和再融资更新。
现在，在问答环节之前，我将会议转回给麦克做一些最后的思考。
谢谢特拉维斯。最后，我只想说，我们继续专注于我们的2030愿景战略，我们一直在与我们的管理团队和董事会合作，调整和确认我们的战略目标和优先事项，特别是关于全球地缘政治形势和机遇，并与我们客户的预测和战略保持一致。这项工作正在进行中。有鉴于此，我们将会议转交给您，扎卡里。
有鉴于此，我们现在准备开放问答环节。
[操作员说明] 我们收到了来自JFL的莱昂内尔的问题。您的线路已接通。
谢谢。早上好。我是JFL的莱昂内尔。首先，我有几个问题要问您，但首先是关于现金流的。我看到本季度现金流非常强劲。您年底的现金头寸相当可观。我只是好奇，第一季度情况如何？考虑到中东的局势，您是否确实看到营运资本有大量现金使用？您是否期望在相对较短的时间内收回这些现金？
是的，这是个很好的问题。我总是谨慎地描述年底现金流的超额表现。我想，正如我在发言中所说，我们在年底的最后几天确实有一些大额收款进来。因此，您在第一季度将看到的影响主要有两方面。一方面，您会看到这些现金用于营运资本，实际上如果早些时候收到的话，这些现金本来就会用于营运资本。然后我 earlier 提到的与中东相关的第二件事是，我们显然看到该地区的生产力有所下降，因为一些船只不得不待命，我们实际上不得不寻求制造设施的庇护。这将对收款产生连锁影响。这是暂时的，所以我们预计这只会在未来几个月内弥补，不会对全年业绩产生影响。当然，我们将在第一季度感受到这种生产力延迟带来的一些压力。
这很有道理。谢谢。然后我想您在评论中提到，您已经开始与中东的一些客户讨论局势解决后，或者至少稍微平息后的潜在工作机会。我只是好奇，当您考虑为这些客户寻找的项目类型时，我们谈论的是一些受到冲击或影响的设施吗？所以我们谈论的是重建，还是实际的新工作，或者可能转移一些产能？我只是好奇您是否可以稍微讨论一下局势解决后中东的潜在工作前景。
感谢您的问题。我确实相信该地区存在修复和返工的机会。由于冲突仍在进行中，这些项目的范围、时间和类型仍不确定。但我们看到一些领域，不仅在中东，而且在我们投资组合的其他部分，由于海峡问题以及中东战争的程度，导致世界各地的其他项目可能会加快，以增强我们客户群不同部分的能源安全。所以我想在这一点上我会说，我们相信冲突将带来一些积极的机会。当然，也存在风险。但在这一点上，我不愿具体说明它们是什么，只是我们正在整个投资组合中进行这些讨论。
这完全公平。那太好了。谢谢。我的最后一个问题应该很快，只是一个具体的问题。当我查看调整后EBITDA调节表时，有5700万美元的加回，用于 emergence 前诉讼事项产生的费用影响。这是什么？它代表什么？它是非现金的还是未来可能以现金形式回来的？
所以这是个好问题。这与Tyra项目有关，该项目是很久以前签订的，实际上远在迈克德莫特和CB&I合并之前。项目在 emergence 之前大部分已完成。因此，这笔费用代表了与客户就双向未决索赔的和解，这就是它所代表的。这有现金影响，尽管我会告诉您，当我们在计划的先前迭代中模拟现金时，该现金总是被推到预测期之外，以便我们清晰地了解我们在这些预测期内的预期。因此，和解确实有实际的现金影响，但当您查看预算的先前版本时，您不一定会看到这一点。
听起来不错。非常感谢，再次祝贺2025年的业绩。
谢谢，感谢您的问题。
[操作员说明] 我们的下一个问题来自杰富瑞的大卫。您的线路已接通。
嗨，各位。感谢您接受我的问题。我相信你们在过去一个月左右一直在加班；感谢你们的所有关注。但我只有一个快速的后续问题。那么，您能否稍微详细说明一下冲突导致的利用率降低可能如何影响本季度的收益。显然有很多停工等情况。这可能如何影响一些合同，特别是在中东的合同？
是的，这是个好问题。所以显然，我们在发生成本时确认收入。因此，当我们有船只待命，制造工作没有按计划进行时，收入确认将会减少。相关利润也会延迟。然后正如我 earlier 提到的，连锁效应是现金收款也会从最初预期的时间滑落。所以现在量化还为时过早，但正如我之前所说，我们正在积极监测并将进行管理。目前，预计不会影响全年业绩。所以这只是从第一季度末到今年晚些时候的延迟。
明白了。所以我想有些合同的结构是，如果您期望在今年下半年弥补损失的生产力，您不会承担一些损失的生产力责任。
是的，所以有两点。生产力延迟确实是我在评论中关注的事情。所以我们会完成工作。它会比我们最初预期的晚发生，因此与该活动相关的收入、利润和现金将比最初预测的晚发生。就永久性成本而言，比如待命成本、 demobilization 和 remobilization 成本，我们预计这些将由客户承担。
完美。谢谢你们。非常感谢。
是的，让我在这方面补充一点。我想说，此外，您必须意识到我们在中东有数千名员工。自从这场冲突开始以来，我们继续让员工居家办公。我们有一些船只，应客户要求我们被指示 demobilize 船只，当然，这属于直接合同暂停类别，我们过去有这些可补偿的历史。然后我们还有其他领域，我们评估我们可以继续在我们的制造工厂或办公室工作。所以这是一个非常不稳定的情况。但这不是我们在整个地区放下工具并撤离中东的情况。我们在那里有数千人，我们进行了持续的安全评估，让我们的员工留在那里符合我们的最佳利益。当然，确保他们在安全的地方，我们安全运营。但到目前为止，这还没有变成我们在那里的业务完全关闭。
太好了。谢谢你。
谢谢。我们的下一个问题来自JFL的莱昂内尔。您的线路已接通。
感谢后续提问。只是一个快速的问题。我的意思是，我知道您有一些与中东的一些项目相关的信用证设施。当前情况是否影响了您获得这些信用证或为这些项目融资或获得担保的能力？
是的，感谢您的问题。不，对支持这些项目的现有信用证没有影响。我们也没有看到未来为我们可能获得的新工作支持未来信用证的前景受到影响。所以，正如麦克提到的，这是一个不稳定的情况。当然，从未来订单的角度来看，未来订单的信用证可能会有影响，但我们预计冲突不会对现有信用证产生任何影响。
好的。不，这很公平。非常感谢您的确认。
谢谢。
谢谢。此时，没有更多问题。感谢您参加迈克德莫特2025年第四季度财报电话会议。今天的活动到此结束。