John Evans（投资者关系）
Jason Ruegg（创始人、总裁兼董事会主席）
Brian S. John（首席执行官）
Chad Corbin（首席财务官）
Blake R. Phillips（首席运营官）
Scott Stember（ROTH Capital Partners）
Mark Smith（Lake Street Capital Markets）
欢迎各位。感谢大家参加Off The Hook Yachts 2025年第四季度财报电话会议。[操作员说明] 现在我将会议交给今天的发言人，投资者关系部的John Evans。请开始。
谢谢。各位下午好，欢迎参加Off The Hook 2025年第四季度及全年财报电话会议。今天与我们一同出席的有Off The Hook首席执行官Brian John、公司创始人兼总裁Jason Ruegg，以及公司首席财务官Chad Corbin。稍后，首席运营官Blake Phillips将加入我们参与问答环节。
Jason将首先对业务进行概述，随后Brian将讨论我们的业绩和战略举措，Chad将回顾财务业绩，之后我们将开放提问环节。首先我想提醒大家，本次电话会议中的某些评论属于1995年《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性陈述。
任何前瞻性陈述仅代表今日观点。这些陈述涉及可能导致实际结果与预期存在重大差异的风险和不确定性。这些风险包括但不限于季节性和天气的影响、全球经济状况、消费者支出水平、公司利用机会或扩大市场份额的能力，以及我们10-K表格和向美国证券交易委员会提交的其他文件中确定的众多其他因素，这些文件可在公司网站的投资者关系部分找到。
在今天的电话会议中，管理层还将提及非GAAP财务指标。管理层认为，纳入这些财务指标有助于投资者深入了解公司核心经营业绩的变化。这些指标也能帮助希望在GAAP和非GAAP基础上对Off The Hook YS与其他公司进行比较的投资者。非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP指标的调节表已在今日的收益报告中提供。
公司不承担更新前瞻性陈述以反映前瞻性陈述作出日期后发生的情况或事件的义务或承诺，除非法律要求。另请注意，除非另有说明，我们对2025年全年业绩的所有比较均是与2024年全年业绩进行的。我还想提醒大家，今天的电话会议正在录制，会议的存档版本将在会议结束后某个时间在公司网站上提供。
接下来，我想将会议交给Off The Hook的总裁兼创始人Jason Ruegg。Jason？
谢谢John。各位下午好。感谢大家今天参加我们的会议。首先，我要感谢我们全国的团队在2025年为实现强劲业绩所付出的努力。我们取得的进展反映了大量的辛勤工作、漫长的时间投入以及对执行的不懈专注。我为这个团队所建立的成就感到无比自豪，并感谢所有帮助我们走到这一步的人。
Off The Hook将游艇业务的精华整合在一个可扩展的平台上，专注于二手游艇的收购和转售。这个平台使我们能够从游艇经纪人和希望出售现有游艇以换购更新、更大游艇的个人手中收购游艇。
它整合了一个实时AI增强定价引擎，该引擎包含超过十年的实时 listings 和交易数据，并能够帮助计算游艇的成本和预期投资回报率。最重要的是，它整合了客户关系管理（CRM）功能，使我们的经纪人和买家能够高效且快速地跟踪和完成交易。本周末，我们成功推出了这个新的AI驱动的平台第二版。
我们收到了数百个潜在客户线索，这些线索正在实时处理中，预计将在近期促成游艇的买卖交易。我们主要通过三个杠杆实现增长：扩大经纪网络、增加库存获取渠道以及扩大用于收购游艇的资本。我们的经纪人可以在任何地方开展业务。
我们的库存可以在全国范围内采购，并且越来越多地在国际范围内采购，我们的技术平台使我们能够高效地匹配不同市场的买家和卖家。二手游艇市场的机会依然强劲。在美国，大约四分之三的游艇交易涉及二手船只，但买卖过程仍然高度分散且效率低下。我们的平台继续为该市场带来速度、透明度和流动性。
我们正在打造二手游艇销售的未来，一个让数千人能够从任何地方买卖游艇的平台，由我们的技术、资本和基础设施提供支持。这不是传统的游艇经销商。这是一个可扩展的、去中心化的市场，专为未来游艇的买卖方式而构建。尽管我们一直是全国首屈一指的二手游艇买家和卖家，但我们有意愿增加新游艇的销售。
在某些市场，我们拥有大量从我们这里采购或购买过游艇并表现出对新游艇需求的客户数据库，我们在这些市场选择代理哪些品牌时非常有选择性。我们只希望销售那些能让我们保持与二手市场相同热情和精力的新游艇。我们模式的另一个优势是我们在房地产方面保持纪律性。
我们认为增长并不需要在各地建设昂贵的零售场所。相反，我们只有在明确能改善业务经济效益时才会追求实体基础设施，无论是降低存储成本、提高服务能力还是增加库存周转率。这种方法的一个很好例子是我们最近宣布的收购南佛罗里达Apex Marine Group的协议，这将增加重要的服务、翻新和存储能力，以支持我们不断增长的库存 pipeline。
这类基础设施使我们能够更快地处理游艇，减少第三方成本，并最终提高利润率和可扩展性。Brian稍后将更详细地谈论Apex交易。展望未来，我们的重点仍然很简单。继续扩大库存获取渠道，继续发展我们的经纪网络，继续打造技术驱动的市场，使我们能够比传统经销商更高效地周转游艇。
接下来，我将把会议交给我们的首席执行官Brian John，他将介绍我们2025年的业绩，并讨论推动我们2026年增长的战略举措。Brian？
谢谢Jason，各位下午好。感谢大家今天参加我们的会议。正如Jason所提到的，2025年是Off The Hook Yachts具有变革意义的一年。我们实现了1.199亿美元的创纪录收入，增长率超过21%。我们还实现了创纪录的单位销量，全年销售了426艘游艇，增长超过32%。重要的是，这种增长并非由单一举措驱动。
它反映了我们平台多个部分的进展，包括更强的经纪人生产力、改进的库存可用性以及经纪业务的持续势头。我们相信这些结果证明了我们模式的可扩展性。随着我们扩大库存并提高经纪网络的生产力，我们能够在保持严格成本控制的同时推动更高的交易量。
重要的是，我们以特别强劲的势头结束了这一年。由于我们同时运营经纪和公司自有库存渠道，我们有多种方式根据市场条件产生交易量。这种灵活性使我们即使在价格波动或消费者需求变化期间也能保持周转速度。
2025年的另一个重要里程碑是我们11月成功完成首次公开募股（IPO）。IPO加强了我们的资产负债表，增加了我们获得资本的渠道，并为公司在未来几年加速增长奠定了基础。年底时，我们拥有约1240万美元现金，营运资金较上一年显著改善。
获得资本对我们行业尤为重要，因为它深刻影响我们获取库存的能力。我们能够越高效地采购和持有库存，我们就能够在我们的平台上推动越多的交易。这就引出了我们认为将推动下一阶段增长的几项战略举措。
首先，今年年初，我们宣布将库存融资额度扩大至约6000万美元，比我们IPO前约2500万美元的水平增加了一倍以上。这对我们的业务是一个非常重要的发展。更大的库存融资额度使我们拥有显著更强的购买力，并使我们能够在市场上出现更多高质量二手游艇时进行收购。
增加的库存可用性还提高了客户转化率，增强了经纪人生产力，并支持我们平台更高的交易速度。其次，我们最近宣布签署了一项最终协议，收购Apex Marine Group，这是一家位于南佛罗里达的顶级海洋服务、存储和销售组织。此次收购将增加四个位于南佛罗里达的战略设施，以及大型船只的起吊能力、翻新基础设施和经验丰富的海洋服务团队。
将这些能力内部化使我们能够显著减少对第三方服务提供商的依赖，我们相信这将加快从游艇收购到转售的周转时间，并使我们能够控制与游艇准备和存储相关的成本。同样重要的是，Apex设施使我们能够在内部处理更大比例的收购库存。
这意味着更快的翻新周期、更一致的质量控制以及我们平台上显著提高的库存周转率。南佛罗里达是世界上最重要的游艇市场之一，是国内外游艇买家的枢纽。通过增加Apex，我们将能够创建一个集中的目的地，来自世界各地的买家可以在一个地点获得大量价格有竞争力的库存，完善我们现有的技术驱动市场。
我们将Apex视为一项基础设施投资，可同时加强我们业务的多个方面，扩大服务收入，通过降低运营成本提高利润率，并提高库存通过我们平台的速度。我们相信这些改进将支持我们在保持强大运营纪律的同时扩大交易量的长期目标。
除了Apex，我们通过战略合作伙伴关系在扩大地理覆盖范围方面取得了重要进展。今年年初，我们宣布与Jefferson Beach Yacht Sales建立合作伙伴关系，通过其网络产生的游艇交易的优先购买权结构，使我们能够进入五大湖地区。这将使我们能够在重要的游艇市场扩大库存采购，而无需建立传统的经销商足迹。
我们还宣布与波多黎各的CFR Yacht Sales达成战略协议，为我们提供进入加勒比海和更广泛的拉丁美洲市场的门户。这些合作伙伴关系反映了我们轻资产的扩张方法。我们不是在每个市场都建立实体经销商，而是与 established 运营商合作，同时利用我们的集中运营平台跨地区进行游艇交易。
我们最近宣布的另一项举措是通过与flyExclusive的合作开发的全国性经销商激励计划。该计划旨在加深与经销商合作伙伴的参与度，并鼓励更多库存流入我们的网络。扩大进入我们平台的游艇 pipeline 仍然是交易增长的最强大驱动力之一。我们每周竞标超过500艘游艇，再加上我们的NextBoat AI，解决了海洋行业的核心低效问题之一：分散的库存发现和漫长的交易周期。
NextBoat AI允许消费者只需输入其当前船只的详细信息和期望的下一次购买。然后NextBoat AI分析Off The Hook Yachts的专有数据 pipeline。使用人工智能，该系统生成实时匹配和根据用户偏好定制的展示。当新的机会进入 pipeline 时，平台会继续优化并展示额外的匹配，直到找到理想的船只。
综上所述，这些举措——扩大库存融资能力、像Apex这样的战略收购、通过合作伙伴关系进行地理扩张以及深化经销商关系——都聚焦于核心目标：提高Off The Hook平台的库存周转率和交易量。展望未来，我们对业务的长期增长机会仍然充满信心。
对于2026年，我们将收入指引上调至1.5亿至1.55亿美元。我们相信Off The Hook仍处于建设阶段，我们打算成为美国领先的二手游艇市场。我们的垂直整合平台结合了库存收购、经纪、融资和技术驱动的交易工具，使我们能够在高度分散的市场中占据很大份额。
这种方法的关键优势在于，单笔游艇交易可以在我们业务的多个部分产生收入，从经纪佣金到融资和其他增值服务。该模式的一个重要组成部分是Azure Funding，我们的内部休闲融资平台，提供海洋贷款以及保险延长保修产品，简化了买家的购买流程，同时为公司产生额外的长期边际收入流。
如今，Azure的大部分贷款活动来自外部经纪人和经销商，这既凸显了平台的实力，也凸显了未来的机会。随着我们继续扩大自己的经纪和库存交易，我们期望在我们自己的销售生态系统中提高Azure融资和相关服务的附加率。
随着时间的推移，我们相信这种整合将提高我们的客户转化率，提高交易效率，并扩大我们平台上每笔游艇销售的生命周期价值。Off The Hook的一个持续差异化因素是我们在十多年的海洋市场交易中积累的数据深度。这些专有数据越来越多地为我们平台中嵌入的AI驱动工具提供支持，帮助我们更准确地为库存定价，更高效地匹配买家和卖家，并最终更快地通过我们的系统周转游艇。
接下来，我将把会议交给我们的首席财务官Chad Corbin，他将更详细地实时介绍我们的财务状况。Chad？
谢谢Brian，各位下午好。从收入开始，2025年全年，我们创造了1.199亿美元的创纪录收入，与2024年的9900万美元相比增长了21.1%。这一增长主要得益于我们库存融资额度的高利用率，这使我们能够保持更大的库存可用性，并增加我们平台上的游艇交易量。
看看我们的销售组合，二手游艇销售额同比增长20%，达到1.017亿美元，反映了我们全国经纪网络的强劲需求和库存获取渠道的改善。我们的新游艇部门表现也不错，收入增长32%，达到1450万美元，而2024年为1100万美元，这得益于增加的营销努力和对某些新游艇品牌的更强销售关注。年内，我们销售了约426艘游艇，而前一年为321艘。
Azure Funding产生的收入，包括通过第三方机构安排的融资、保险和延长保修产品，全年为260万美元，而2024年为300万美元。这一下降主要反映了高端买家现金购买比例较高，以及海洋贷款利率相对于历史平均水平持续升高。
转向盈利能力，毛利润增长30.6%，达到1150万美元，而2024年为880万美元。毛利率提高了约70个基点，达到9.6%。这反映了更强的采购纪律和我们库存采购策略的持续改进，特别是在二手部门。在毛利润中，二手游艇毛利润增长32.1%，达到840万美元，而前一年为630万美元。
虽然市场某些部门的定价条件仍然竞争激烈，但我们的团队继续谨慎管理库存周转，同时保持严格的购买决策。全年运营费用为1070万美元，而2024年为580万美元。增加反映了在我们首次公开募股后为支持公司增长而进行的营销举措和运营基础设施投资，以及年内确认的180万美元基于股票的薪酬。
与库存融资相关的利息费用增加到190万美元，而2024年为110万美元，反映了随着我们全年扩大交易量，库存融资利用率的提高。由于这些因素，公司全年净亏损150万美元，而2024年净收入100万美元。这一变化主要反映了与业务扩展相关的更高运营费用以及成为上市公司的相关费用。在非GAAP基础上，调整后EBITDA为50万美元，而前一年为120万美元。
转向我们的资产负债表，我们年底拥有1240万美元现金，反映了11月完成的成功IPO的收益。流动资产总额为3990万美元，而前一年为2890万美元，营运资金显著增加至940万美元，而2024年底营运资金为负40万美元。
营运资金的改善主要得益于IPO产生的1340万美元现金收益，这加强了我们的流动性状况，并为支持我们持续的增长举措提供了额外的灵活性。自去年IPO以来，我们的经纪人从35人增加到2026年第一季度末预计的近100人。我们的招聘方法特意纳入了指导计划，以帮助每位新经纪人实现充分的生产力。正如Brian所说，我们将2026年的收入指引上调至1.5亿至1.55亿美元。
接下来，在我们开放提问之前，我将把会议交回给Brian做总结发言。Brian？
谢谢Chad。回顾2025年，我们为团队在整个业务中取得的进展感到非常自豪。我们实现了创纪录的收入、创纪录的单位销量，扩大了我们的经纪网络，并成功完成了首次公开募股，这加强了我们的资产负债表，并为下一阶段的增长奠定了基础。展望未来，我们相信我们仍处于建设阶段，我们打算成为美国领先的二手游艇市场。
该行业仍然高度分散，我们相信我们的库存专业知识、全国性经纪网络、通过Azure的综合融资能力以及我们的技术驱动平台使我们能够继续夺取市场份额。我代表我们整个领导团队，感谢我们的员工、合作伙伴和投资者的持续支持。
接下来，操作员，请开放提问线路。
[操作员说明] 第一个问题来自ROTH Capital的Scott Stember。请提问。
下午好，感谢回答我的问题。随着你们向东南部以外地区扩张，能否给我们一些未来地理扩张的主要目标以及大概的时间安排？
好的。Jason，你想说吗？
好的。抱歉。目前，通过收购Apex，我们已经在东南部扩张，包括Stuart、Jupiter、劳德代尔堡。我们在迈阿密有一个占地8.5英亩的大型场地。接下来，我们将着眼于佛罗里达西海岸。我们正在坦帕考察几个地点。我们现在在那里已经有一个小办公室了。肯定会扩展到那不勒斯，并且我们已经开始向东北部扩张。
然后我们也在与Panhandle的一个团队洽谈，让他们的整个团队加入我们。接下来是加利福尼亚、西雅图，之后我们将进入五大湖地区，希望之后能开始更多地关注国际市场。实际上，任何有人买卖二手游艇的地方都是我们可以运营和买卖库存的地方。
明白了。看起来你们在二手游艇的资金方面处于有利地位。随着你们在新游艇方面继续增长，你们在这方面的设置是怎样的？或许可以谈谈你们在这方面的安排。
你是说关于我们的库存融资吗？
是的，关于库存融资。
我们现在有雅马哈的库存融资，并且即将获得富国银行的新游艇库存融资批准。此外，我们现有的二手游艇库存融资也可以用于新游艇。我们有充足的新游艇资金。实际上，获得新游艇的资金非常容易。随着我们在这方面的增长，我们将继续扩大相关的资金支持。
明白了。我现在没有其他问题了。谢谢。
下一个问题来自Lake Street Capital Markets的Mark Smith。请提问。
嗨，各位。我首先想问一下本季度的一些业绩驱动因素。能否给我们详细介绍一下游艇销量和售价在本季度的变化情况？展望下一季度，业务趋势有什么更新吗？Chad？
好的。我来回答这个问题。嘿，Mark。关于驱动因素，我们的库存融资额度有所增加，去年我们的库存融资利用率增加了超过200万美元。显然，我们所有的业绩都是在获得当前6000万美元融资额度批准之前取得的。我们全年的库存单位平均价格约为每艘45万美元。所以与前一年相比略低一些。但是——全年会有所波动。我们确实——试图将重点放在30万至60万美元的价格区间。
这个平均值与我们对一些中心控制台游艇的核心关注相符——这些游艇的价格大约在那个范围内，通常能为我们提供最佳的利润率。全年，我们销售了240个库存单位，完成了186笔经纪交易。增加库存融资以及显然增加经纪人数量是我们全年的关键驱动因素之一。
很好。我想问一下Autograph Yacht Group的情况，这个业务有什么最新进展，以及这个业务是否对上调的指引有实际影响？
我想我来回答这个问题。我是Brian。Mark，这是个很好的问题。Autograph，我们在年初发布了一份关于他们业绩的新闻稿，大概是在四个月前。它可能是在一个小型游艇展之前启动的，这些人做得非常出色。我们刚刚宣布了朱庇特办公室的开业，Autograph的大多数人都在那里。
那是个很棒的地点。每天都有越来越多的经纪人加入，因为我有机会坐在楼上观察那些人，但那些人绝对为我们带来了出色的业绩。我们对他们的表现非常满意。他们是我们所做一切的重要组成部分，我们当然期待他们在未来继续带来更多成果。
我的意思是，我们今天刚刚完成了110 Rise的交易。
继续说。
那些人为我们找到的110英尺游艇，我们今天刚刚完成交易。如果不是他们，我们永远不会找到那艘游艇。这只是一个例子。我们刚刚购买了一艘100英尺的Riva，也是来自那个团队。我们正在购买那些我们以前甚至从未听说过的游艇，或者可能因为不是我们的市场（其中一些大型游艇）而不敢购买的游艇。这些大型游艇的利润率简直令人难以置信。比如，一艘这样的大型游艇就能抵消整个月的间接费用。拥有这些人绝对是一个游戏规则的改变者。
这正是我想说的，他们为我们在采购方面带来了一些其他机会。到目前为止，这是一个非常好的合作伙伴关系。
非常好。谢谢大家。
问答环节到此结束。现在我将会议交回给Brian John做总结发言。
嗯，真快。再次感谢大家参加今天的会议。这是我们的第二次会议，第一次年终会议。我预计第一季度的增长百分比将与我们今年第四季度的增长相似，但不会给出季度指引。
我还想指出，我们今天讨论的所有内容、今天的增长以及我们到目前为止所做的一切都不包括我们的库存融资从2500万美元增加到6000万美元的影响。我们现在的购买力增加了一倍，这大约在一个月前才生效。所以这是新的，显然Apex收购也是新的。这还不包括Apex所做的任何事情。
在我们进入并开始周转游艇并逐渐熟悉情况之前，我们还无法确定它能为我们节省多少钱，然后我们将能够随着进展逐步弄清楚。我们期待看到它带来的成果以及它为我们带来的成本节约。再次感谢大家参加会议。我们非常感谢你们的支持，并期待我们的下一次财报电话会议。谢谢大家。
[操作员结束语]