保罗·特鲁塞尔（企业财务副总裁兼财务主管）
埃利奥特·希尔（总裁兼首席执行官）
马修·弗兰德（执行副总裁、首席财务官）
洛林·哈钦森（美国银行）
艾德丽安·易（巴克莱银行）
西蒙·西格尔（古根海姆证券）
迈克尔·比内蒂（Evercore ISI）
布鲁克·罗奇（高盛）
布莱恩·内格尔（奥本海默）
马修·博斯（摩根大通）
大家下午好，欢迎参加耐克公司2026财年第三季度财报电话会议。想要查阅今日新闻稿的人士，可访问investors.nike.com。
今天的电话会议由企业财务副总裁兼财务主管保罗·特鲁塞尔主持。现在，我将把会议交给保罗·特鲁塞尔。
谢谢主持人。大家好，感谢各位今天参加耐克公司2026财年第三季度业绩讨论。今天参加会议的还有耐克公司总裁兼首席执行官埃利奥特·希尔，以及执行副总裁兼首席财务官马特·弗兰德。
在开始之前，请允许我提醒大家，本次电话会议的参会者将基于当前预期发表前瞻性陈述，这些陈述受某些风险和不确定性因素影响，可能导致实际结果与预期存在重大差异。这些风险和不确定性在耐克提交给美国证券交易委员会（SEC）的报告中有详细说明。
此外，参会者可能会讨论非公认会计原则（non-GAAP）财务指标以及非公开的财务和统计信息。请参考耐克的收益新闻稿或耐克网站investors.nike.com，以获取可比的公认会计原则（GAAP）指标和定量调节表。除非另有说明，今天电话会议上的所有增长比较均为同比数据，且剔除了汇率影响。
我们将首先进行准备好的发言，然后开放问答环节。我们希望在规定时间内让尽可能多的人提问，因此请大家将初始问题限制为一个。感谢大家的配合。现在，我将把会议交给耐克公司总裁兼首席执行官埃利奥特·希尔。
谢谢保罗。上个季度，我们曾说我们正处于复苏的中期阶段。自那以后，我们继续采取有意义的行动来改善业务的健康状况、质量和基础。虽然我们并不满意，但我相信我们在优先领域取得的进展——首先是通过“即刻制胜”（Win Now）行动——指明了我们整个产品组合的最终方向。由于耐克产品组合的规模和广度，这种进展不会一蹴而就。
我们在品牌、运动项目、地区和渠道等多个维度上 deliberate 地推进复苏，产品组合的某些部分比其他部分进展更快。本季度我们采取的最重要行动之一是进一步从市场上清除经典鞋类系列的不良库存。这对我们的报告业绩造成了约5个百分点的不利影响。这是有意为之，也是必要的。虽然这对本季度业绩造成了压力，但它正在改善市场健康状况、收入质量，并为未来更可持续的增长奠定基础。
在清除不良库存的同时，我们首先关注那些能产生最大影响的领域。我们专注于“运动攻势”（Sport Offense），包括我们最大的性能运动项目跑步，以及全球热门运动足球。我们专注于以运动员为中心的创新，打造能够随着时间推移在多个运动项目和价格区间扩展的平台。我们专注于批发业务，这是大多数消费者购物的环境，也是我们需要证明自己能够竞争并赢回市场份额的地方。我们还专注于在北美市场取得成效，北美是我们最大的地区市场，贡献了近一半的业务。
这些是进展最快的方面，每一个对公司的扭转都至关重要。与此同时，产品组合的其他部分，包括大中华区、匡威（Converse）和运动休闲（Sportswear），仍处于复苏的早期阶段。我们已任命新的领导层，更清晰的战略正在形成，结构性变革正在进行，旨在长期加强这些业务。
我们正以紧迫感推进。我们不仅仅是修复需要修复的问题。我们正在逐个品牌、逐个运动项目、逐个国家、逐个合作伙伴地打造业务。我们正在重塑市场，重新调整运营方式，并投资于技术平台，我们期望这些平台能帮助我们更好地服务更多消费者，并更有效地运营业务。这些行动将继续带来短期压力，但我们相信它们是长期强化耐克、为股东创造更持久价值的正确举措。
这是一项复杂的工作，部分工作比我预期的要花更长时间，但方向是明确的。紧迫感是真实的，基础正在变得更加牢固。到今年年底，我们预计将完成“即刻制胜”行动。届时，整个市场的陈旧库存将恢复健康，使我们的运动团队能够在包括耐克运动休闲（NIKE Sportswear）和乔丹街头服饰（Jordan Streetwear）在内的三个品牌的所有运动项目中，持续推出由运动员主导的、创新且受欢迎的产品。
我们的营销团队将在全球主要国家和城市创造更多与当地相关的、鼓舞人心的故事。我们的客户团队将在销售点通过适合消费者的产品组合和展示方式，在我们的品牌中提升这些故事，从而在整合的市场（自有和合作、数字或实体）中实现更平衡、更盈利和更可持续的增长。由于我们的工作已经取得了足够进展，并且对未来的道路有了清晰的认识，今年秋天，我们将在比弗顿的菲利普·H·奈特校区（Philip H. Knight Campus）举办投资者日活动，分享更详细的业务长期展望。我们期待在今年晚些时候与大家分享耐克的未来。
转向本季度。我将从我认为复苏进展最快的方面开始。耐克跑步（NIKE Running）是第一个进入“运动攻势”的团队。他们基于运动员洞察创建了清晰的产品结构，在整合的市场中提供细分且差异化的产品组合，并提升了我们在零售端的故事和人才影响力。消费者感受到了全面攻势的影响，耐克跑步本季度增长超过20%。耐克跑步为其他运动项目树立了榜样。
全球足球是下一个全面转型为“运动攻势”的运动项目。对于2026年世界杯，我们从鞋类结构开始，第三季度成功推出了Tiempo系列，并将于6月推出新款Mercurial系列。在服装方面，我们将为耐克赞助的参赛 federations 提供Aero-FIT球衣，包括巴西队的乔丹客场球衣。我们还将利用世界杯作为契机，在未来几个季度推动足球市场的发展。到 tournament 结束时，我们将与批发合作伙伴和耐克直营（NIKE Direct）一起，在全球超过5000家足球门店提升我们的展示效果，因为在足球领域的胜利不仅仅是赢得世界杯。我们经历了经典对决、德比战，在每个社区的大学和青年俱乐部的 Copa 赛事中，一个赛季又一个赛季地参与。
在创新产品方面，我们重新回到了行业领先的重大创意。仅在一个季度内，我们就推出了鞋类和服装平台，这些平台基于我们实验室多年的科学研究、自有知识产权和先进制造技术，具有深刻的洞察力。我们新的Nike Mind平台在全球申请了超过150项专利，是本季度的亮点，旨在帮助运动员在比赛前后清除干扰。Mind 001在所有地区均售罄。我们对此做出回应，在接下来的两个赛季将Nike Mind的产量翻倍，以满足超过200万在Nike.com上注册“通知我”的消费者的需求。
继Nike Mind之后，本季度我们推出了几个早期阶段的创新平台。我们首次将Nike Air作为自充气保暖层应用于服装中。推出了新的Liquid Air Max平台，该平台贴近地面，能随脚部自然移动。我们还为足球推出了Aero-FIT，这是我们新的精英服装冷却平台，与普通Dri-FIT相比，气流增加200%。今年秋天，它将扩展到多个运动项目，包括耐克跑步。这些平台是可扩展的增长基础，我们可以随着时间推移将其扩展到多个运动项目和价格区间。
最近，我们的领导团队按品牌和运动项目审查了2027年和2028年的完整创新议程。这种关注体现在更敏锐的运动员洞察和更完整的从头到脚的解决方案上，我们很高兴在今年秋天与大家分享我们对运动未来的愿景。是的，创新激发需求，但仅靠产品无法实现长期增长。多年来，我们一直推行“耐克直营优先”的策略。现在，我们通过整合和提升的市场重新平衡我们的策略，并推行“关键城市攻势”。这些举措要求我们重新调整供应链并升级技术平台。
本季度你已经看到了这些行动的初步迹象，这是我们重返两位数EBIT利润率的关键一步。我们的许多“即刻制胜”行动首先在北美取得成效。本季度我们执行力最强的案例之一是NBA全明星周末，它将我们与消费者联系起来，推动了全价销售，同时加深了我们在洛杉矶与Shoe Palace、DICK'S和Foot Locker的批发合作关系。这次体验为我们在世界杯、超级碗和28年奥运会期间在洛杉矶的表现奠定了基调。
在北美的所有维度上，我们的批发势头正在加速。Sporty Goods、DICK'S和Academy正与我们合作，讲述更多运动性能故事。我们正在与Foot Locker和JD在运动专业领域制定长期计划，并且通过在产品创新和展示方面的投资，我们完全致力于与跑步专业、足球专业和城市专业领域的合作伙伴合作。最终，这是为了为合作双方创造更盈利的业务模式。
在耐克直营方面，我们提升了自身的体验，为我们的品牌在市场中的表现设定了标准。我们有意清理了所有渠道的市场。团队高度专注于适合消费者的产品组合，并在能够讲述我们最佳创新故事的环境中展示它们，所有这些都是为了加速销售。如果说跑步展示了我们“运动攻势”的能力，那么北美则展示了我们在提升的整合市场中完整产品组合的力量。从这里开始，我们预计这将转化为北美的持续增长。
最后，我将谈谈我们业务中处于早期阶段的领域，从我们不断增长的新兴品牌组合开始。本季度，我们借助米兰和科尔蒂纳丹佩佐冬奥会的热度，为ACG品牌营造了兴奋感。这是一次世界级的执行，所有美国队运动员都展示了ACG标志。我们执行了创意品牌营销，包括从米兰到阿尔卑斯山的名为“全地形快线”（All Conditions Express）的体验链，并在全球超过600家零售门店提升了展示效果，包括在北京的一家独立ACG门店。
耐克ACG团队致力于通过创造世界上最具创新性的鞋类、服装和配饰来服务户外运动员，通过支持世界级的赛车手和赛事，并与真正服务户外运动员的零售商建立长期合作关系，随着时间的推移真实地建立我们的存在感。户外领域对耐克来说是一个巨大的机会，因为我们为消费者和行业带来了兴奋感和全新视角。
在耐克运动休闲（NIKE Sportswear）和乔丹街头服饰（Jordan Streetwear）方面，我们的团队正从防守转向进攻。马特上个季度提到，到本财年末，我们将有意从经典鞋类系列的峰值水平减少超过40亿美元的收入。如此规模的清理意义重大，需要几个季度才能完成。从现在开始，我们正在投资更复杂的城市攻势，通过不同的消费者和渠道逐个客户培育新款式。如你所知，培育、激发和扩展新的运动休闲款式既需要艺术也需要科学。
本季度的一个很好的例子是，我们通过更周到的方式重新推出Air Max 95，在全球范围内实现了强劲的销售。这种以城市为导向的方法在欧洲、中东和非洲地区（EMEA）尤为重要，因为我们缺乏完全整合的市场，这一直是我们最大的障碍之一。该团队正在通过更完整的“从街头做起”（street up）模式做出回应，与批发合作伙伴更紧密地合作，改善销售点的故事讲述和社区培育。在EMEA，你会看到我们更多地以本地耐克的形象出现。大中华区也将受益于更本地化的方法和与当地消费者更紧密的联系。我们已经更清楚地认识到中国的结构性挑战和市场渠道动态。我们正在采取行动清理市场，加强数字和实体零售的执行，并通过运动在当地重建品牌。这需要时间，但我们仍然相信，服务中国14亿潜在运动员是体育领域最强大的机会之一。
在匡威（Converse）方面，该团队本季度采取了一些果断措施，使品牌回归健康业务。匡威是一个深受喜爱的品牌，通过与创意文化、音乐和年轻人的联系服务于特定消费者。匡威将继续是耐克公司大家庭的重要组成部分，我们对其长期前景感到兴奋。总体而言，工作尚未完成，但方向是明确的。我们的团队正专注且紧迫地推进，我们的基础正变得更加牢固。
我现在将话筒交给马特，之后我会回来结束会议。
谢谢埃利奥特，各位下午好。正如埃利奥特所概述的，我们在整个业务中看到了真正的进展。我们最初对运动项目的关注很重要，因为它设定了我们品牌的战略重新定位。跑步领域的势头继续强劲，我们预计足球、训练和篮球将在未来几个季度恢复增长。然而，运动领域目前占我们总产品组合的不到一半。运动休闲业务本季度下降了低两位数，继续对收入增长造成不利影响。在市场上，我们与批发合作伙伴的关系强劲，我们的工作方式与12个月前有很大不同。
订单量在增长，我们正在收回货架空间。然而，销售趋势尚未达到我们的期望。尽管与一年前相比有所进展，但数字业务仍然过于依赖促销。整个市场的降价幅度仍然很高。我们的团队正在采取措施管理库存并保护品牌健康，但这继续对毛利率盈利能力造成不利影响。虽然我们的复苏比预期的要长，但我们有信心走在正确的道路上，并且我们有一套清晰的计划，以在今年年底前完成“即刻制胜”行动。
现在让我谈谈我们的第三季度业绩。本季度，收入按报告 basis 持平，按剔除汇率影响 basis 下降3%。耐克直营下降7%，其中耐克数字（NIKE Digital）下降9%，耐克门店（NIKE stores）下降5%。批发增长1%。毛利率按报告 basis 下降130个基点至40.2%，主要是由于北美地区更高的关税造成了300个基点的影响。SG&A（销售、一般及管理费用）按报告 basis 同比增长2%，原因是本季度发生的员工遣散费。我们还有法律和解带来的其他收入。有效税率为20%。每股收益为0.35美元，库存同比下降1%，单位数量下降中个位数。
让我提供一些关于本季度我们因员工相关遣散成本（主要在供应链和技术领域）产生的2.3亿美元费用的额外背景。在疫情期间，我们加速了供应链和技术领域的投资，以支持更大规模的数字和直营业务。这些投资也导致了更高的固定成本基础，随着收入下降，这对我们的EBIT利润率造成了重大压力。鉴于我们为服务更平衡和整合的市场而做出的战略转变，我们已开始采取有意义的步骤来重置成本基础，以提高耐克的长期盈利能力。我们在供应链中的具体行动将降低成本、精简运营并减少分销网络的产能。随着时间的推移，我们将把供应链网络从目前较高的固定成本结构转变为更多的可变成本。
在技术方面，我们继续优化员工队伍、精简项目并利用新的先进能力。本季度我们还调整了匡威的运营成本，这也包含在这项费用中。我们继续评估与供应链相关的机会，这可能在未来几个季度产生额外的财务影响，尽管我们认为本季度采取的行动将代表最大的财务影响。我们预计这些行动的收益将从27财年开始，并持续到28财年。
现在我将谈谈各地区的表现，包括关键亮点和我们为推进“即刻制胜”行动所采取的措施。在北美，第三季度收入增长3%。耐克直营下降5%，其中耐克数字下降7%，耐克门店下降1%。批发增长11%。EBIT按报告 basis 下降11%。北美正在引领我们的复苏，并为我们前进中的持续势头做好了准备。
全球足球增长两位数，篮球增长高个位数，而运动休闲下降两位数。我们的数字业务在整个季度中逐季改善，这得益于关键运动项目的强劲推出和增长，以及平均零售折扣的持续改善。批发收入增长是由新的分销以及与现有合作伙伴在上一年的市场管理行动的基数效应推动的。虽然销售低于计划，但2月份销售有所改善，我们两年来首次在该地区的所有渠道实现了正增长。
库存金额增长低个位数，而单位数量下降高个位数，差异主要是由于关税。清仓单位数量仍然较低，产品组合健康。从利润率恢复的角度来看，北美毛利率同比下降360个基点，尽管美国新关税带来了近650个基点的毛利影响。基础盈利能力现已连续三个季度改善，这让我们有信心能够恢复与“即刻制胜”行动相关的暂时性利润率不利影响。
最后，我们越来越有信心，我们有望在短期内实现北美地区耐克直营和批发渠道的平衡增长。在欧洲、中东和非洲地区（EMEA），第三季度收入下降7%。耐克直营下降13%，其中耐克数字下降6%，耐克门店下降20%。批发下降4%。EBIT按报告 basis 增长7%。
EMEA在本季度既取得了进展也面临了挑战，团队在高度促销的市场中继续采取行动。我们的性能业务继续建立势头，以跑步领域的两位数增长为首。运动休闲下降两位数，销售未能达到销售预期。由于合作伙伴管理库存，整个市场的促销活动比去年增加。我们在季末的耐克数字业务上也采取了更积极的促销措施，导致更高的降价幅度和更高的折扣产品占比。库存同比增长两位数，单位数量增长中个位数。
鉴于欧洲运动休闲的疲软、流量模式和促销活动，以及中东最近的动荡，我们预计第四季度库存将保持较高水平。在大中华区，第三季度收入下降10%。耐克直营下降5%，其中耐克数字下降21%，耐克门店增长1%。批发下降13%，EBIT按报告 basis 增长11%。本季度，我们在大中华区取得了进展。跑步领域本季度增长两位数，我们还看到网球、高尔夫和ACG领域的增长，儿童业务持平。运动休闲如预期下降两位数。批发销售受到管理，而季节性销售率逐季改善。
我们将耐克门店试点扩展到100家门店，包括上海的House of Innovation门店，专注于门店产品组合、故事讲述和补货。这导致客流量和同店销售额同比改善。我们实施了转变，在所有数字平台上以不同方式管理我们的品牌展示，将关键款式从折扣中撤出，从而提高了这些款式的全价实现率。
库存同比下降中个位数，单位数量下降超过20%，合作伙伴库存也下降两位数。随着新领导层到位，我们预计在未来几个季度采取额外行动来改善我们的地位。我们将继续减少短期销售以与全价需求保持一致，清理数字渠道并减少市场中的陈旧库存。我们预计这些行动将持续到27财年，并继续对收入增长造成不利影响，而随着市场管理取得进展，盈利能力应该会更早触底。
在亚太及拉美地区（APLA），第三季度收入下降2%。耐克直营下降8%，其中耐克数字下降12%，耐克门店下降3%。批发增长3%，EBIT按报告 basis 下降4%。本季度，我们看到了亮点，跑步增长两位数，训练和足球领域增长，而运动休闲下降两位数。我们在澳大利亚和韩国成功推出了NikeSKIMS，并在T20板球世界杯上推出了新的板球鞋创新。东京和首尔的耐克旗舰店本季度推动了正增长。虽然库存同比增长高个位数，但单位数量下降低个位数，因为团队在某些国家取得了进展。清仓产品占比仍然较高，团队正专注于在未来几个季度采取行动解决过剩库存。我们预计APLA各地区的表现短期内仍将参差不齐。
现在我将谈谈我们的展望。你们听到埃利奥特说，虽然我们的复苏比预期的要长，但我们有一套清晰的计划，并且我们预计在今年年底前完成“即刻制胜”行动。在接下来的九个月里，我们业务的收入和毛利率线将继续有增有减。与此同时，我们对前进的方向更加有信心。因此，我们希望提供从现在到今年年底业务趋势的更大可见性。
我们预计收入同比下降低个位数，北美地区的增长将被大中华区的下降所抵消，这是由于在此期间有意减少销售和市场管理行动。虽然关税环境存在不确定性，但假设没有重大变化，我们预计27财年第一季度将是更高关税继续对毛利率造成重大同比不利影响的最后一个季度。我们预计毛利率将从第二季度开始扩张，这得益于缓解关税的行动和“即刻制胜”行动带来的暂时性影响的恢复。
我们预计收益将持平，毛利率开始回升，SG&A管理严格，为从那时起的收益恢复奠定基础。我们也认识到我们周围的环境变得越来越动态，可能会因中东动荡、油价上涨以及其他可能影响投入成本或消费者行为的因素而经历意外波动。我们专注于我们可以控制的事情，这些假设反映了当前的宏观环境。
现在我将分享26财年第四季度的具体展望。我们预计第四季度收入下降2%至4%，北美地区温和增长，尽管上一年有价值清算，但这在很大程度上被大中华区和匡威的下降所抵消。我们预计大中华区第四季度下降约20%，反映了我们上个季度强调的销售减少，以及加速清理市场的行动。
我们预计外汇将带来2个百分点的收益。我们预计毛利率将逐季改善，第四季度下降约25至75个基点，其中包括北美地区更高关税造成的250个基点影响。我们预计第四季度SG&A金额持平或略有下降。我们预计第四季度扣除利息收入后的其他费用为1500万至2500万美元。我们预计全年税率在20%左右。最后，我们将在秋季的投资者日恢复提供全年和长期指导。
说完这些，我将话筒交回给埃利奥特。
谢谢马特。在我们开始回答你们的问题之前，我想给大家留下一个本季度让我印象深刻的画面。我在巴塞罗那与巴塞罗那足球俱乐部（FC Barcelona）的运动员和领导人会面，我们自1998年以来就是合作伙伴，我站在诺坎普球场（Camp Nou）的球场上。如果你去过那里，你就会知道它不仅仅是一个体育场。它是体育界最宏伟的舞台之一，一个为压力、信念和难忘时刻而建的地方。而现在，诺坎普也讲述着另一个故事。
球场上方有脚手架，角落里有起重机，整个区域都未完工。体育场正在一层一层、一块一块地重建，以容纳超过10万名支持者。工程仍在进行中。目前容量有限，这需要耐心和毅力。然而，支持者们仍然声音洪亮。球员们仍然踏上球场，专注于比赛和胜利。在他们周围，这项工程正在改变他们的家、他们的俱乐部将成为的样子。
让我印象深刻的是，两件事可以同时成立：在今天竞争的同时为明天建设。巴塞罗那足球俱乐部没有在当下表现和未来准备之间做出选择。他们同时在做这两件事。站在那里，仰望半建成的体育场，我突然想到，这就是现在的耐克。我们正在采取我们认为将恢复业务健康和质量的 deliberate 行动，即使这些行动在短期内造成压力。
我们正在移除不起作用的东西。我们正在重建需要重建的部分基础。同时，我们继续创新、竞争并为未来创造。这需要信念、耐心、信心和专注。诺坎普不是为下一场比赛而重建，而是为下一个时代而重建。
这正是我对耐克正在做的工作的看法。我回来是为了帮助这家公司重获辉煌，并以正确的方式为长期建设它，保护耐克一直以来的特别之处，并为新一代运动员和消费者实现现代化。因此，虽然工作尚未完成，但方向是明确的。我们的重点是明确的。我们的复苏触手可及。今年秋天，我们期待在投资者日分享更全面的前进道路。
有鉴于此，我们现在开放提问。
我们现在开始问答环节。[主持人说明] 第一个问题来自美国银行的洛林·哈钦森。请提问。
谢谢。下午好。欧洲、中东和非洲地区（EMEA）的表现似乎与你们在北美看到的一些早期成功脱节了。你们如何诊断这些问题？解决策略是什么？
嗯，洛林，正如我强调的，我可能在本季度既展示了进展也提到了挑战。我认为，随着我们在该地区实施“即刻制胜”行动，我们看到了性能领域的增长。我们看到跑步领域增长两位数，我们对世界杯的计划以及我们为跑步和训练领域即将推出的产品所做的市场准备感到非常兴奋。
本季度，我们强调我们的运动休闲业务的销售没有达到我们希望的水平。这确实与我们几个季度来一直在谈论的主题有关。我们强调了过去几个季度在EMEA看到的一些宏观压力，特别是该市场面临流量挑战和更高水平的促销活动。
因此，本季度，当我们看到销售趋势低于预期时，我们看到合作伙伴开始进行更多促销，我们也采取了更积极的促销措施来管理这个大型市场的库存。本季度，我们还受到中东流量中断的影响。在考虑这项业务的状况以及展望未来时，我们也将这一点考虑在内。因此，正如我所提到的，我们的团队一直在积极采取措施，以保持这个市场的清洁和健康。我们的清仓产品占比处于非常好的水平。虽然我们预计第四季度EMEA库存将保持较高水平，但考虑到问题的规模和我们团队的应对方式，我们有信心到今年年底也能在该地区继续推进“即刻制胜”行动。
洛林，我只想补充一点，我们确实有了新的领导者。我对塞萨尔·加西亚（Cesar Garcia）充满信心。他是拥有25年耐克经验的资深人士，拥有深厚而广泛的产品和市场经验，是一位出色的领导者。团队从产品角度真正专注于——马特也提到了一些——从过度依赖运动休闲转向也真正专注于性能领域，我们在跑步、训练和足球领域都有增长。所以我喜欢他们在那里所做的事情。他们现在正回到推动一个更提升和整合的市场。然后他们专注于确保在这些门店中有正确的产品组合，提升展示效果，并与我们的战略合作伙伴一起推动销售。因此，总体而言，我对团队正在采取的行动感到非常满意。
下一个问题来自巴克莱银行的艾德丽安·易。请提问。
非常感谢，也感谢所有的详细说明。实际上，感谢你们提供的前瞻性指导。这正是我的问题——你们谈到了今年年底，但你们的季度在年中划分了日历年。所以我想知道我们是否应该考虑收入，你们说在那个时间段内下降低个位数，北美地区上升并改善，这可能意味着大中华区显著负增长，可能从负20%回升。所以在这方面需要一些帮助，以及这是指哪个季度？收益持平可能意味着比市场预期低约15%。那么，这是指第四季度每股收益到2月季度持平吗？然后我们是否应该认为下一年的5月季度会有很大的回升？抱歉，问题有点复杂，但谢谢。
是的。艾德丽安，我先插话。我看到马特写下了所有问题。所以我想他已经准备好了。但让我——我想确保电话会议上的每个人都听到这一点。我们现在更加确信，“即刻制胜”行动过去是、现在仍然是正确的战略举措。我们在改善业务的健康状况、质量和基础方面取得了有意义的进展。我们谈到了这一点。实际上，我们说过我们将取得最大进展的领域，那些我们知道会产生最大影响的领域，是行动有效的一些证明。简单地从高层次回顾一下这些行动，我们首先说文化是第一位的。我们的团队围绕运动和增长团结起来。产品是第二个。我们正在推动“运动攻势”。我们在9月才进入“运动攻势”。27年春季将是我们看到“运动攻势”产品流入市场的第一个季度。跑步本季度就是一个证明。它增长了两位数。
耐克足球也正在恢复增长。我们有创新产品推出。我们谈到了Mind和Aero-FIT。批发业务恢复增长，我们在北美取得了成效。所以我对这些证明“即刻制胜”行动确实产生影响的证据感到非常满意，并且知道我们正在针对大中华区、匡威和运动休闲快速推进。我们已任命新的领导者。我们正在制定深思熟虑的长期战略，并正在进行结构性变革。在我把话筒交给马特之前，我想让你们知道的是——这些是 deliberate 的行动，我们不仅仅是在修复。我们正在逐个品牌、逐个运动项目、逐个国家、逐个合作伙伴地建设。我承认部分工作比我希望的要花更长时间，但我们相信方向是正确的，并正以紧迫感推进，基础正在变得更加牢固。所以我真的——对此感觉很好。
艾德丽安，关于具体的指导问题，我想说的是，自从埃利奥特回归以来的五个季度里，我们一直在提供90天的指导。随着我们对业务轨迹有信心，我们一直被要求提供更大的可见性。鉴于——虽然这次复苏比我们希望的要长，但随着北美持续的势头，以及到今年剩余时间的明确计划。我们提供日历年指导的方法实际上是在这个时刻展望未来，并提供未来九个月业务财务轨迹的透明度。所以我认为这包括本季度，然后持续到接下来的九个月。我们将其与我们设定的在今年年底完成“即刻制胜”行动的时间表保持一致。
具体来说，关于你提到的一些形成因素的问题，在不涉及11月与12月具体细节的情况下，我想说的是，我们预计在此期间收入将下降低个位数。我们确实预计北美地区的势头将继续。因此，我们计划北美地区温和增长，即使我们今年继续消化大量的折扣清算。这将被大中华区的不利因素所抵消。这——部分与我们一直在谈论的有关，即继续减少销售以满足全价需求，以及我们为清理市场而继续采取的一些行动。但我认为重要的一点是，我们预计第二季度利润率将回升。我认为，对于我们来说，这是一个重要时刻，因为我们一直在应对“即刻制胜”行动相关的成本以及新实施的关税。我认为我们对第二季度利润率积极回升的信心，以及我们对SG&A的严格管理，确实为从那时起的收益回升奠定了基础。
下一个问题来自古根海姆证券的西蒙·西格尔。请提问。
谢谢。嘿，下午好，各位。
嘿，西蒙。
本着所有这些信息的精神，再次感谢，我知道你们通常不会提供这么多细节，但关于D2C（直接面向消费者）毛利率，或者任何关于该渠道健康状况的思考，你能分享一些信息吗？我收到了很多关于批发增长与D2C下降的问题。如果能听到更多关于这些D2C销售的质量与报告的下降之间的关系，埃利奥特，那可能会有帮助。
然后，马特，本季度计入运营费用的遣散费具体是多少，是全部2,300万美元吗？我只是想思考经常性运营费用的变化，以及你们如何考虑明年随着进一步使损益表可变而产生的运营费用。谢谢，各位。
是的。谢谢，西蒙。让我先插话，然后马特，我会让你回答关于DTC问题的具体细节。但我想确保电话会议上的每个人都明白这一点。我们一直以来都是通过直接面向消费者的模式服务消费者。现在我们正在转向无论消费者选择在哪里、以何种方式购物，我们都为他们提供服务。我们希望确保我们在平衡和整合的市场中管理业务。耐克的优势在于当我们能够拥有一系列服务消费者的场所时。我们正在确保我们在多个渠道中对产品组合进行细分和差异化。耐克直营当然是其中的一部分，但我们也确保在专业店、体育用品店、运动专业店、百货公司、家庭鞋店以及数字和实体渠道中为消费者提供服务。这就是耐克的力量。
我认为我们在与合作伙伴直接合作、制定长期计划以及确保我们重新获得货架空间并最终获得市场份额方面做得更好。所以，再次强调，DTC对我们未来的成功至关重要。我想让你们听到我说这一点。但我也想确保你们听到，整合和平衡的市场也至关重要。
具体到你关于DTC业务质量的问题，西蒙，我想说的是，北美是我们看到直接业务质量改善最明显的地区，特别是——我真的是在谈论数字业务。我们专注于运动项目，在全球耐克门店看到了强劲的业绩，与运动项目保持一致，支持关键的运动时刻。但在数字方面，在北美，我们看到批发和直营之间的差距持续改善。当我们查看北美业务的质量时，我们继续受到鼓舞。
我在电话会议上提到了几件事，但我们看到整个季度由于强劲的产品推出而实现了逐季增长。这包括耐克和乔丹品牌。我们看到数字渠道关键运动项目的增长，并且看到北美地区平均零售折扣的持续改善。我们看到第三季度北美地区Nike App的需求增长。正如我所提到的，我们看到北美市场整体销售在2月份有所回升，这是两年来我们首次在所有渠道看到正增长。这包括批发和直营渠道。因此，随着我们深入“即刻制胜”行动，我们继续受到鼓舞，我们正接近北美市场批发和直营之间的平衡增长，这是我们打算带到欧洲、APLA和大中华区的策略，也是我们在今年剩余时间专注于执行的策略。
下一个问题来自Evercore ISI的迈克尔·比内蒂。请提问。
嘿，各位，感谢回答我们的问题。我想先理清第四季度报告货币下的负2%至4%。然后，更大的图景是，收入下降2%至4%，美国增长——我猜，北美温和增长，中国下降20%。你们没有给出欧洲、中东和非洲地区（EMEA）第四季度的指导，但似乎你们正在将其定位在中个位数下降，尽管有世界杯，但还是下降了一些。或许可以简单说明一下EMEA第四季度的主要影响因素，因为第三季度的收入率变化很大？我的后续问题是，尽管收入下降，但EMEA第三季度的利润率出人意料地强劲。你能评论一下——也许这些积极的抵消因素是否会继续？
是的。我在第三季度——抱歉，在第三季度关于EMEA的评论，肯定会影响我们对第四季度的思考。我们预计性能领域将继续增长。我们对世界杯感到非常兴奋。我提到跑步领域有强劲的两位数增长，我们对训练和跑步领域即将推出的产品感到兴奋。训练是第二大性能类别，继续推动我们所有运动项目的训练业务增长非常重要。本季度的真正变化是运动休闲业务的销售。因此，我们的展望反映了对第四季度运动休闲业务的调整，因为我们正在谨慎地管理市场。
我们还考虑到了不仅是我们在中东看到的流量情况，还有我们基于目前所能看到的对该市场中断的预期。所以这确实是我们在第四季度指导中考虑的另一个因素。但我们继续受到北美势头的鼓舞。我们夏季的订单量强劲。我们看到销售方面的积极迹象。目前在北美，我们没有看到消费者对中东局势的反应。因此，我们的团队继续努力与消费者建立联系，并在该地区和其他地区重建品牌势头。
下一个问题来自高盛的布鲁克·罗奇。请提问。
下午好，感谢回答我们的问题。埃利奥特，我希望了解你对稳定运动休闲业务机会的最新想法。经典系列在各地区还需要多少额外的重置活动，你是否在北美运动休闲产品组合中看到任何积极迹象，让你有信心性能领域的强劲表现能够转化为运动休闲领域更好的势头？谢谢。
是的。谢谢，布鲁克。我是这样看待运动休闲的。我在准备好的发言中提到过，但我们在耐克运动休闲（NIKE Sportswear）和乔丹街头服饰（Jordan Streetwear）方面确实正在从防守转向进攻。特别是当你考虑北美的时候，我们必须考虑这两个方面。让我首先从我们的优先事项开始，我们确实优先考虑了我们的性能业务。我们觉得我们必须把性能产品做好，因为运动是我们真实性的驱动力。这是我们的差异点和独特之处。它驱动我们最好的产品和故事讲述。最终，运动为运动休闲和街头服饰业务创造了光环。因此，我们确实通过全面的攻势来推动运动业务，确保我们有基于运动员洞察的创新产品。
现在，正如你从马特和我这里听到的，我们正在整个整合的市场中取得成效。所以这在运动方面是有效的。关于我们在运动休闲和街头服饰方面的表现，我想说的是。我确实提到了我们有意缩减，这在本季度造成了约5个百分点的不利影响，即清除这些经典系列的不良库存。我想说的是，Air Force 1和AJ1本季度已经稳定。因此，我们看到这两个系列的全价实现率逐月改善。我还想确保你们听到我说，我们认为这是积极的，因为我们相信这些标志性产品将永远是消费者的 staples。我们仍在稳定Dunks系列。我们在这方面还有一些工作要做。
但与此同时，正如你所说的积极迹象，我们开始看到团队围绕我们的业务创造一些热度。本季度，我们有一些非常好的、巨大的产品发布，AJ 11 Gamma、AJ5 Wolf Grey、Nike Air Max 95，所有这些都有很高的全价实现率和非常强劲的销售。因此，运动休闲团队正在转向进攻。你们将看到的是，该团队将从他们所服务的消费者那里获取洞察，并专注于围绕舒适度、创新进行创造。是的，我们将继续利用我们无与伦比的产品库。因此，我对运动休闲和街头服饰团队取得的进展感到非常满意，但我们还有工作要做。我已经指出了这一点，但——并对我们正在采取的行动充满信心，并对消费者的反应感到满意。
下一个问题来自奥本海默公司的布莱恩·内格尔。请提问。
嘿，各位，感谢回答我的问题。埃利奥特，你在评论中多次提到你们正朝着正确的方向前进，但这个过程比你最初预期的要长。所以问题是，当你审视原因时，更多是内部因素？还是外部因素，不同地区的环境或其他因素对复苏努力造成了更大的挑战？
布莱恩，我认为对我来说，简单的答案是两者都有一点影响，对吧？但我想说的是，每个地区或每个国家的起点都不同。顺便说一下，每个市场的结构也不同。因此，我们必须确保我们真正了解每个国家和每个市场在整个整合市场中的表现，再次，从耐克直营一直到不同的渠道。因此，我认为最简单的思考方式是，复苏是实质性的。以我们的规模和范围，为未来建设，这需要时间，而且比我希望的要长。
但我要告诉你的是，我们也从产品角度在9月份对团队进行了重组，27年春季将是我们第一次看到这些团队合作的成果。但最终，我对我们前进的方向感到满意。我想每个人，当我担任这个职位时，都说，嘿，这需要两年时间，我们现在正在按这个时间线推进。所以布莱恩，两者都有一些影响。在我们进行重大复苏的同时，我们确实面临一些外部因素，但这不是借口。我们正在控制我们能控制的事情。我们正在让我们的团队在产品和消费者以及故事讲述方面内部协调一致。然后我们正在让我们的国家团队围绕推动一个更整合和提升的市场进行协调。最终，这将为我们带来回报，并为未来的增长奠定基础。
最后一个问题来自摩根大通的马修·博斯。请提问。
很好。谢谢。埃利奥特，能否——让我们退一步，更新一下我们对全球运动休闲背景健康状况的看法？或者你现在对行业的展望与你上任时相比如何？然后，马特，关于下 half 年剔除汇率影响的收入低至中个位数下降。有没有办法区分自我造成的不利因素，或者你认为本财年末潜在需求的情况如何？相对于你提到的到目前为止所经历的压力，你对今年剩余时间的整体销售率有什么假设？
马修，让我来回答——我认为关于运动休闲最简单的答案是，它将仍然是整个行业的很大一部分，并且对我们的成功至关重要。因此，我们正在采取“从街头做起”的方法，确保我们帮助这个巨大的业务感觉更本地化。同样，培育、激发和扩展产品需要时间。但恢复健康的运动休闲业务对我们的复苏至关重要，因为它将继续是整个市场的关键部分和我们增长的关键部分。因此，话虽如此，我对整个运动行业，不仅仅是运动休闲，感到非常乐观，我们认为这是一个巨大的机会，我们可以继续在不断扩大的市场中推动增长。
然后，马特，关于销售率假设的问题，也许让我先谈谈收入。对于明年上半年，我认为可以参考我们为第四季度提供的范围，作为我们对最后两个季度收入预期的指导。我认为这确实突出了我们一直在谈论的趋势。北美继续保持势头。我们预计跨渠道将看到更平衡的增长。考虑到市场库存状况，我们预计该地区的基础盈利能力将继续改善。由于我们上一年有相当多的折扣清算，顶线将受到一定影响，但这是一个更健康的业务。这是一个更盈利的业务，是一个跨市场所有渠道可持续增长的业务。
当你走出美国，我认为我们已经明确表示，我们相信我们可以在今年年底前在EMEA和APLA完成“即刻制胜”行动。这就是你应该如何理解我们所传达的信息。我认为这将继续是我们更深入地清理市场，特别是数字市场。而且一个季度接一个季度，我们计划销售有所改善。至于大中华区，我们正在管理销售。通过管理销售，我们预计将继续看到本季度销售率逐季改善的趋势。因此，我们正在管理供应，以便能够继续将该市场的库存组合转向更多全价和更健康的产品。这就是为什么我给出的评论是，虽然我们在大中华区采取的行动将对收入造成不利影响，但我们确实预计盈利能力将更快触底，因为随着我们为中国未来更平衡的增长奠定基础，这将是一个更健康、更盈利的业务。
[主持人结束语]