Cary P. Marshall（执行副总裁兼首席财务官）
Joseph W. Craft（总裁、首席执行官兼董事）
Nathan Martin（The Benchmark Company）
Matthew Key（Texas Capital Securities）
Mark Reichman（Noble Capital Markets）
Michael Mathison（Sidoti & Co.）
Edward Easton（The Easton Group）
欢迎参加Alliance Resource Partners 2026年第一季度财报电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行简短的问答环节。如果在会议期间需要接线员协助，请在电话键盘上按Star0。提醒一下，本次会议正在录制。现在，我很荣幸地向大家介绍主持人，Alliance Resource Partners的首席财务官Carrie Marshall。谢谢先生。您可以开始了。
谢谢接线员。早上好，欢迎大家。今天早些时候，Alliance Resource Partners发布了其2026年第一季度的财务和运营业绩。我们将回顾本季度情况，讨论我们对当前市场状况的看法和2026年展望，然后在开始前开放电话以回答大家的问题。提醒一下，我们今天的一些言论可能包含前瞻性陈述，这些陈述受我们不时向美国证券交易委员会提交的文件中包含的各种风险、不确定性和假设的影响，也反映在今天上午的新闻稿中。虽然这些前瞻性陈述基于我们目前可获得的信息，但如果这些风险或不确定性中的一个或多个成为现实，或者我们的基本假设被证明不正确，实际结果可能与我们预测或预期的结果存在重大差异。在提供这些言论时，合伙企业没有义务公开更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因，除非法律要求这样做。最后，我们还将讨论某些非GAAP财务指标。这些非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP财务指标之间差异的定义和调节在ARLP新闻稿的末尾，该新闻稿已发布在我们的网站上，并以8K表格形式提交给美国证券交易委员会。
接下来，我将首先回顾我们2026年第一季度的业绩，并讨论我们更新的2026年展望，然后将电话交给我们的董事长、总裁兼首席执行官Joe Kraft，请他发表评论。
总体而言，由于创纪录的BOE产量和大宗商品价格上涨导致石油和天然气特许权使用费收入增加，本季度业绩高于预期。我们煤炭业务的产量达到目标。然而，与天气相关的临时中断导致2026年第一季度约20万吨计划发货延迟，我们称之为2026季度。
调整后息税折旧摊销前利润为1.55亿美元，高于预期，但与2025年第一季度（我们称之为2025季度）相比下降3.1%，与2025年第四季度（我们称之为连续季度）相比下降18.9%。
2026季度归属于ARLP的净收入为910万美元，即每单位0.07美元，而2025季度为7400万美元，即每单位0.57美元。2026季度的净收入反映了煤炭销售收入下降、折旧增加、数字资产公允价值减少1160万美元，以及Metiki矿3780万美元的非现金资产减值支出。
在我们1月29日的新闻稿中讨论了由于未来运营的不确定性而决定停止长壁开采后，我们继续评估Meteke的适当前进道路，尽管仍存在重大不确定性，预计要到今年晚些时候才能更加清晰。在此期间，我们在Metiki的首要任务是降低成本，同时保持必要的灵活性和选择权，使未来的运营与客户需求保持一致。
2026季度的总收入为5.16亿美元，与2025季度相比下降4.5%，与连续季度相比下降3.6%。煤炭销售价格和销量的连续下降是导致下降的主要原因，本季度石油和天然气特许权使用费收入的增加部分抵消了这一下降。
与天气相关的河流中断延误了某些承诺的交付。然而，我们预计延迟的发货将在今年剩余时间内恢复。
2026季度我们的平均煤炭销售价格为每吨56.40美元，与2025季度相比下降6.5%，连续下降2%。正如之前电话会议中所指出的，随着2022年能源危机期间签订的高价 legacy 煤炭合同继续到期，并被与我们当前指导范围一致的煤炭价格水平所取代，定价正在正常化。
2026季度的煤炭总产量为800万吨，而2025季度为850万吨。2026季度的煤炭销量为790万吨，高于2025季度的780万吨，低于连续季度的810万吨。
在伊利诺伊盆地，煤炭销量为610万吨，与2025季度相比增长0.4%，与连续季度相比下降5.9%。销量下降主要是由于Hamilton矿在2026季度计划的长壁移动延长，导致该矿的销量减少。虽然Hamilton的长壁移动在本季度减少了产量和发货量，但Riverview和Gibson South的生产力提高帮助抵消了部分影响。Hamilton的长壁预计将于2026年5月上半月恢复生产。
2026季度伊利诺伊盆地的煤炭销售价格为每吨51.05美元，与2025季度相比下降7.4%，与连续季度相比增长0.4%。与2025季度相比的下降是由于高价 legacy 合同到期的结果。
伊利诺伊盆地的部门调整后息税折旧摊销前利润支出为每吨35.20美元，与2025季度相比增长1.3%，连续增长3.4%，主要原因是本季度我们Hamilton矿的长壁移动延长。
在我们的阿巴拉契亚地区，2026季度的煤炭销量为180万吨，与去年相比增长3.6%，这是由于2026季度我们Tunnel Ridge矿的长壁移动。
阿巴拉契亚的煤炭销售价格为每吨74.51美元，与2025季度相比预期下降4.8%，与连续季度相比下降11.1%，因为Metiki高价销量的百分比降低，而Tunnel Ridge的销量在2026季度增加。
阿巴拉契亚的部门调整后息税折旧摊销前利润支出为每吨62.19美元，与2025季度相比下降10.8%，与连续季度相比下降1.8%。同比改善主要是由于我们Tunnel Ridge业务的产量增加。
ARLP在2026季度末的煤炭总库存为120万吨，同比减少20万吨，连续增加10万吨。
在我们的特许权使用费部门。我们在2026季度取得了强劲的业绩。特许权使用费总收入为6120万美元，同比增长16.1%，连续增长7.7%。
在我们的石油和天然气特许权使用费部门，我们又实现了创纪录的季度。2026季度的石油和天然气特许权使用费收入为4130万美元，同比增长14.6%。我们报告的BOE产量达到创纪录的100万桶，同比增长16.1%，连续增长3.3%。大宗商品价格连续上涨，石油和天然气特许权使用费部门的调整后息税折旧摊销前利润在2026季度增至3460万美元，与2025季度和连续季度相比均增长超过15%。
2026季度我们煤炭特许权使用费部门的调整后息税折旧摊销前利润为1230万美元，与2025季度相比增长30.6%，主要原因是Tunnel Ridge的特许权使用吨销量增加。这被每吨销售的平均特许权使用费率下降部分抵消。
我们的资产负债表继续保持强劲。截至2026年3月31日，未偿还的总债务和融资租赁金额为5.077亿美元，我们的总杠杆率和净杠杆率分别为0.73倍和0.69倍（债务与过去十二个月调整后息税折旧摊销前利润之比）。总流动性为4.312亿美元，其中包括手头2890万美元的现金及现金等价物，以及4.023亿美元的循环信贷和应收账款证券化工具下的可用借款。
我们在季度末还持有618枚比特币，基于每枚68,233美元的价格，市值为4220万美元。
2026季度，我们在资本支出上投资了9570万美元，在石油和天然气矿产收购上投资了1620万美元。
我们报告的可分配现金流为7780万美元，基于我们每单位0.60美元的季度现金分配。支付给合伙人的分配金额为7800万美元，本季度的分配覆盖率为1倍。
关于我们更新的2026年指导，我将重点介绍三个项目。首先，我们维持煤炭销量、煤炭销售价格和部门调整后息税折旧摊销前利润每吨支出的整体指导范围。我们将在即将到来的季度完成今年计划的长壁移动活动，预计直到2027年第一季度才会有额外的长壁移动，因此我们预计2026年下半年的运营能见度会更好。像往常一样，我们计划在发布第二季度收益时再次向投资者更新。
其次，合同活动保持建设性。我们新增了260万净合同吨，用于2026年和2027年的交付。因此，我们2026年的预期煤炭销量现在已承诺超过95%，价格处于我们指导范围的中点。剩余的未确定头寸集中在2026年下半年，取决于夏季燃烧和客户需求。
最后，我们指导中最显著的变化是在石油和天然气特许权使用费部门，年初至今的产量超出了我们的初始预期。基于这一出色表现，我们将2026年的产量指导在BOE基础上提高约5%。我们现在估计石油为160万至170万桶，天然气为660万至700万立方英尺，天然气液体为87.5万至92.5万桶。
原油定价的最新趋势改善了短期前景，如果当前的远期定价得以实现，我们预计实现的BOE价格将高于去年，支持更强的部门调整后息税折旧摊销前利润。
接下来，我将把电话交回给Joe，由他就市场环境和我们的展望发表评论。Joe。
谢谢。Carrie。早上好，各位。感谢大家今天参加电话会议。Alliance实现了稳健的第一季度，调整后息税折旧摊销前利润超过了我们的内部目标，这得益于创纪录的BOE产量和大宗商品价格上涨，从而增加了石油和天然气特许权使用费收入。尽管存在与天气相关的发货中断以及Hamilton计划的延长长壁移动，我们的合作结果总体符合我们的预期。
正如Kerry earlier所说，我们预计与冬季风暴Fern以及随后的高水位条件相关的第一季度发货中断将在今年剩余时间内恢复。
在本季度，我们的团队在整个投资组合中执行良好，包括健康和安全结果，这是过去五年中我们表现最好的季度之一。
在伊利诺伊盆地，Riverview和Gibson South的产量增加帮助抵消了我们预期的Hamilton产量下降。由于3月底计划的延长长壁移动完成，我们还成功完成了多年的Riverview到Henderson县矿单元过渡的最后阶段，使Henderson县矿达到其计划的六个超级区段的满负荷生产能力，而Riverview现在定位为未来运营三个超级区段。
在阿巴拉契亚，Tunnel Ridge恢复了稳定的长壁生产，产量与2025季度和连续季度相比均增长约28%。
在运营上，这些结果反映了我们过去几年在整个投资组合中所做的资本重组工作的价值。这些投资帮助我们实现生产力提升，高效获取新储量，并维持低成本运营基础，以满足客户未来十年的需求。
更广泛地看市场，本季度有几个主题塑造了市场状况。首先，冬季风暴Fern和美国东部的持续冰冻天气再次凸显了煤炭在极端天气期间维持电网可靠性的关键作用。根据America's Power的数据，在高峰期，美国东部几个地区的燃煤发电量的容量因子接近80%，在电力需求最高时，其表现明显优于天然气和可再生资源。虽然与风暴相关的增量煤炭燃烧并未完全抵消整个季度的温和条件。公用事业库存总体上与我们年初的燃烧预测一致，夏季天气最终将推动2026年剩余时间的现货市场活动。
其次，涉及伊朗的冲突短暂改善了此前平静的出口市场。在冲突后的几周内，交易商对API 2定价的混乱做出了快速反应，使Alliance能够利用出口销售的狭窄窗口，获得了200万吨承诺，将在2026年和2027年交付。虽然API2价格此后有所走软，但冲突导致全球油价上涨，这继续支持我们的石油和天然气特许权使用费部门。
除了这些短期市场动态外，我们继续看到对燃煤发电的长期结构性支持。负荷增长仍然是重塑美国电力市场的最重要力量之一，重要的是，它正变得更加具体。根据标准普尔的数据，超过100吉瓦的数据中心需求现已签订合同，其中很大一部分集中在美国东部。执行和时机仍然是关键变量。这一承诺的规模代表了一个明显的拐点。对可靠燃料安全发电的需求在整个电网中得到了更好的理解，强调了热电联产能力的重要性，并证明了投资资本到现有煤炭 fleet 以保持该能力比三年前预期的运行更长时间的决策是合理的。
此外，我想强调的是，我们对最近一些改善燃煤发电前景的政策发展感到鼓舞。本季度EPA对CCR和MATS的行动使监管框架朝着更实际的方向发展，降低了合规成本，增加了运营灵活性，并减少了燃煤电厂的不确定性。我们认为这些变化支持可调度电力的可靠性和可负担性，对我们的公用事业客户和ARLP具有建设性。我们赞赏这些以及政府持续的 deregulation 努力。
将我们的注意力转向特许权使用费部门。我们的石油和天然气业务又实现了创纪录的季度，这得益于我们的运营合作伙伴增加的钻井和完井活动带来的产量增长以及近期收购的贡献。由于投资组合未对冲，大宗商品价格的变化直接影响我们的实现定价，突显了该部门的运营杠杆和现金流潜力。
我们还通过有纪律的资本配置继续增长投资组合，在2026季度投资1620万美元进行收购，我们对额外机会的建设性渠道仍然感到鼓舞。
综上所述，这些因素继续支持对可靠可调度发电的需求，这种环境有利于具有规模、合同量和低成本储量的煤炭生产商。重要的是，我们的石油和天然气特许权使用费部门为我们提供了第二个收入引擎，它不受钻井和运营资本成本的拖累，并直接受益于大宗商品价格的变化。对天然气的需求增长和对国内石油生产的稳定需求继续强化我们的战略，即将石油和天然气特许权使用费产生的所有税后现金用于扩大我们的矿产头寸。
最后，我们相信Alliance在投资这个不断增长的能源格局时处于有利地位。可靠的基荷发电、有纪律的资本配置和运营执行仍然是我们战略的核心。我们致力于投资对我们核心业务具有战略意义的机会，维持强劲的资产负债表，并向我们的单位持有人返还资本。
我们的准备发言到此结束，现在我将请接线员开放电话接受提问。接线员。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按Star1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想从队列中移除您的问题，可以按Star2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等，我们正在收集问题。
谢谢。我们的第一个问题来自The Benchmark Company的Nathan Martin。请提问。
谢谢，接线员。早上好，Joe和Kerry。Joe，您提到伊朗冲突短暂打开了美国出口热力阀门。ARP签订了近200万吨的合同？我想是这样。我们是否应该假设现在这个阀门已经关闭，或者可能有更多机会，然后也许您可以提醒我们ARLP需要什么样的API 2价格范围来激励向该出口市场的销售？谢谢。
是的，目前我想说国内机会比出口市场更受青睐。所以当我们签订这些量的合同时，API2最低130，历史上曾达到140的峰值，实际上目前即使考虑国内价格，很大程度上也取决于运输。但主要是120左右，这是我们认为出口市场与我们看到的国内市场相比的首选价格。所以我的答案是120。我们确实认为，由于不确定性，不知道那里到底会发生什么，仍然可能有增加出口机会的可能性。我们现在处于一个较短的时期。所以当我们到了夏天，对两者的需求都更高，比如制冷需求，有可能我们会看到那个窗口再次打开。不过，我们目前的姿态是真正专注于国内市场的可用机会。所以在这个时候，我们的指导预计我们2026年和2027年的情况就是这样。
好的，感谢您的回答，Joe。这也引出了我的下一个问题。我们讨论了尽管有冬季风暴Fern和随后的深度冰冻，但与去年相比，今年冬天总体较为温和。随着我们进入夏季，您从客户那里听到了哪些关于潜在需求的信息？您评论说现在正在进行这些评估。我想您说过夏季天气可能会推动现货活动。那么，我们是否可能处于这样一种情况：如果夏天不是很热，公用事业公司甚至可能减少需求？如果能得到一些额外的想法就太好了。
我认为现在我们看到我们的客户基本上。我们有四五个不同的招标正在评估过程中，或者预计本月会有RFP。所以我们看到我们的客户正在寻求增加2026年的头寸，并在更长期的基础上向前推进。所以我们在指导中反映了我们认为任何下行选择权可能出现的情况。所以现在，我们确实相信我们未售出的头寸有需求，我们应该能够出售我们的产量。当然，这取决于天气。我看到的大多数预测都预计夏天会比正常情况更热，这对下半年的需求是有建设性的。
好的，明白了。感谢您的回答。最后，PJM在过去几个月里多次成为头条新闻，关于随着数据中心增长加速需求，该地区在未来十年左右可能面临电力短缺的可能性。不过更近期的是，我相信PGM正在寻求15吉瓦的新电力供应和紧急支持，以解决最早在2027年夏季可能出现的短缺。所以Joe，能听听您在这方面的想法，可能正在进行的对话，以及ARLP如何可能参与其中，将非常好。
正如您所说，PJM正在进行大量讨论，试图了解市场可以做些什么来确保我们在未来有可靠的容量。同时，尽可能降低成本。所以关于如何确保数据中心需求和发电量增加由数据中心支付，有很多不同的想法被提出。当我们试图理解这种动态时，PJM主要是在权衡如何保护成本结构，同时确保现有的容量（包括煤炭容量）在未来需求中保持可行和可用。所以很难预测。我认为我们仍然认为，我们最近看到的容量支付在未来几年将继续，因为需求如此之大，我们必须保持所有燃煤电厂、所有天然气电厂、所有发电设施在线以满足需求。因为试图建造新的设施来满足需求的速度不够快。所以当我们考虑电力容量时，我们需要今天所有可用的东西。我更多地是从向东部市场销售煤炭的东部煤炭生产商的角度来说的。我们确实认为现有的容量必须保持在线。我们看到不断有公告试图延长这些电厂的寿命。一些电厂原计划在2028年关闭。我们听到越来越多的电厂宣布至少运营到2034年。所以我们认为这将继续。在我们看来，PJM提出的定价结构必须支持这一结论。
好的，非常有帮助，Joe。我就问到这里。感谢您的时间，祝第二季度好运。
下一个问题来自Texas Capital Bank的Matthew Key。请提问。
早上好，各位，感谢回答我的问题。我想从阿巴拉契亚的成本开始。显然，当前的指导意味着今年剩余时间会有所改善。然而，我知道你们在Tunnel Ridge有长壁移动。那么我们应该如何看待第二季度的成本？然后我想，大部分改善可能会更多地集中在2026年下半年。这样公平吗？
是的，Matt，关于阿巴拉契亚的问题，特别是在Tunnel Ridge，我们本季度确实进行了长壁移动。我们已经完成了那次长壁移动。所以大部分是在4月的第一周完成的。所以长壁移动已经完成。所以这将对阿巴拉契亚整体的季度产生适度影响。但在很大程度上，阿巴拉契亚的所有长壁移动都已完成。因此，当我们展望今年剩余时间时，我们确实预计这些业务在今年剩余时间内将继续良好运行。长壁移动后启动顺利，因此生产力和产量因此一直很好。所以，正如您所提到的，我们确实预计成本会下降。
与第三季度和第四季度相比，第二季度的成本会略高一些。但您会看到成本有相当大的降低，因为与第一季度相比，本季度Tunnel Ridge的销量会增加很多。因此，我们预计，如果你看看今年剩余时间的销量节奏与第一季度相比，阿巴拉契亚的销量可能会增长约15%左右。
并且这在今年的最后三个季度应该会保持相当稳定。因此，您会看到成本的积极下降。因此，我们预计阿巴拉契亚的成本会有相当大的降低，幅度可能在15%到20%左右，环比。
明白了。这非常有帮助。我想谈谈2026年的主要资本配置优先事项。显然，我们预计今年在石油和天然气特许权使用费业务上的投资比过去几年更多。但显然Gavin对你们来说是一个重大成功。所以我想看看您能否提供一些关于电力方面潜在收购的信息。显然，正如您在准备发言中提到的，MATS调整有很多积极的变化。那么这是否激励您在电力方面进行一次潜在的重大投资？以及您如何平衡这两个主要举措？
是的，我们继续关注石油和天然气部门，正如我所提到的，我们致力于将我们的资本（无论税后现金或税后现金部署）返回。过去几年我们实际上在这方面有所短缺。因此，如果能够满足适当的承销标准，有可能在石油和天然气方面进行更多投资。在电力方面，我们对Gavin的投资非常满意。正如我几分钟前提到的，我们继续相信燃煤发电的能源需求是必要的。所以如果有那些有兴趣剥离燃煤电厂的业主，我们肯定有兴趣在未来参与其中。所以如果有机会，是的，我们会将资本分配到这两个领域的机会中，因为我们认为这些是我们业务增长的机会。
明白了。非常感谢您的说明，祝未来一切顺利。
谢谢，Matt。
下一个问题来自Noble Capital Markets的Mark Reichman。请提问，Mark。
谢谢。只是跟进最后一个关于资本配置的问题，当您考虑煤炭业务、特许权使用费扩张以及新兴投资（无论是Gavin、Matrix还是其他一些投资）时。您如何考虑这些？您认为您会超越仅仅将石油和天然气矿产现金流再投资来为增长提供资金吗？您认为您会超越这一点吗？以及您如何看待这些不同领域的回报？或者换个说法，您每个领域的 hurdle rate或标准是什么？
是的，我认为，当我们看这个渠道时，我们提到第一季度有1600万，第四季度有1400万。所以这是我们所谓的“地面游戏”中出现的机会。我们没有看到很多大型收购包进入市场。我认为很难理解。我认为从一些卖家的角度来看，很难确切地知道战争溢价会在哪里。因此，许多拥有大型投资组合的人正在享受非常高的当前定价。所以有可能吗？是的，有可能。我们现在预计会这样吗？目前我们没有预计。如果您考虑过去两年，除了今年，如果我们只看我们可用于投资的现金流。您还有问题的另一部分吗？我没有回答。
嗯，我还在想，除了煤炭业务的维护资本之外。当然您已经回答了石油和天然气特许权使用费部分，但还有新兴投资，您的标准或hurdle rate是什么，或者投资者应该如何看待这些领域的回报？
是的，我认为它们是完全不同的投资时间范围。在煤炭方面，我们希望在更短的时间内收回现金流，回收期比石油和天然气更短。我们看到的所有石油和天然气机会，大多数都有15到20年的经济寿命，而煤炭资产可能是10年。所以当你这样想时，这要求你在煤炭投资上获得比我们在石油和天然气上的hurdle rate更高的回报。石油和天然气完全取决于确定的PDP近期现金流的数量。所以回报在15%到20%多之间，取决于风险状况、我们评估的矿产方面的现金流时间。
这很有帮助。第一季度的业绩实际上超出了我们的预期。但我确实想问，关于数字资产，当比特币上涨时，这很好。当它下跌时，可能会有点分心。我只是想知道，它对您的整体运营不是非常重要，但您如何从战略上看待这项业务？是否有一些战略情报或优势使您从运营这项业务中获得，除了导致您想要维持这些运营的损益之外，或者您如何看待比特币业务？
是的，我们确实关注我们认为的预期价格。我们看到那里有一些反弹。认为其中一个催化剂可能是国会今年夏天正在考虑的Clarity法案，我们看到了。Ken Warsh在他的确认听证会上谈到了比特币是他考虑的一种资产和类别。我们看到政府非常支持。所以我们确实相信定价的上行空间足够大，我们应该持有我们拥有的东西。同时，在某种意义上这是 opportunistic 的，但我认为，当我们看我们的挖矿成本和我们所处的位置时，我们认为上行空间肯定大于下行空间。但是。
嗯，所以您基本上认为继续下去的理由是您认为比特币将在市场上获得更多流通，变得更广泛，更受欢迎，监管将支持它。当然，您有所有多余的电力用于它。
好的，我们看EFT市场，如果你看现金流，进入EFT市场的现金流，我们看到更多的现金流入。当它下跌时，你看到很多流出，但现在你看到更多的资金流入这些市场。再说一次，我们认为它的上行空间大于下行空间，因此我们持有。
好的。然后关于整体业绩。所以您预计下半年会更强。您已经谈到了收入方面和成本方面的驱动因素，第二季度。我的意思是，您预计不会像第三季度那样强劲。这只是向更强的下半年过渡。
是的，Mark，这是公平的。如果你看我们的整体销量，下半年应该会回升。正如我在准备发言中提到的，Hamilton确实在5月上半月上线，因此没有额外的长壁移动，无论是在Hamilton还是Tunnel Ridge，当然今年下半年我们预计会比上半年强劲得多。所以正如您所提到的，第二季度将是向此过渡，因为Tunnel Ridge已经完成长壁移动。它基本上将运行整个季度。然后Hamilton，正如我提到的，将过渡并在5月上半月开始运营。
非常有帮助。非常感谢。
提醒一下，如果您想提问，请在电话键盘上按Star1。我们的下一个问题来自Sidoti的Michael Matheson。请提问。
早上好，祝贺本季度的业绩，先生们。
谢谢，Michael。
关于我的问题，我注意到阿巴拉契亚煤炭的定价达到了74美元以上，高于您的指导，但指导保持不变。那么第一季度的定价只是您对今年剩余时间指导的反映，只是旧合同到期的反映吗？
是的，我认为在未来，我们有Metiki的情况，那些销售合同正在到期。我们预计当我们发布授权时，我们拥有的合同将在第一季度完全售出。其中一些已经延长到第一季度之后。但你看到的是下半年（包括第二季度）市场上缺乏那种高价合同。所以正如Kerry earlier所说，你看到Tunnel Ridge产量的比例更大，这意味着更低的成本，但也意味着与我们在Metiki的收入相比更低的收入。在该业务关闭之前，Metiki成本更高，收入更高。
明白了，谢谢。看本季度的资本支出，按运行率计算，比您指导的高端高出约25%。这只是季节性因素还是有特殊因素？
当你看这个季度时，资本支出确实较高。本季度资本支出略超过9500万美元，我要说其中包括我们购买了约1550万美元的煤炭储量。所以如果你把这部分剔除，运行率会略高一些。但如果你将其正常化，Michael，我认为这将解释很大一部分差异。
很好。非常有帮助。另一个问题。我注意到本季度没有外部煤炭采购，不像2025年和2024年的大部分时间。我们可以期待今年剩余时间也是如此，还是外部煤炭采购会重新出现？
是的，我们的预期是不会有额外的外部煤炭采购。
这直接与我们的Metiki业务有关。对。
最后一个问题。如果我可以问一下其他收入行。对不起，继续。
不，请讲。
是的。本季度的其他收入行是1000万美元。对您来说异常高。是什么推动了大幅增长，我们应该期待未来的其他收入是多少？
是的，我认为未来。这是个好问题。我认为未来基本上与我们历史上的水平一致，即该项目的其他收入非常少，如果不是在支出方面的话。本季度，我们有一项有利的精算调整计入该项目。这大约是总额的一半。它与我们资产负债表上的一些黑肺病负债有关。所以我们在那里有一个有利的调整。另一部分与我们与Infinitum相关的其他增长投资有关。我们对Infinitum持股的估值有一个有利的调整。
略低于400万美元与此相关。所以这两个是你看到的主要部分。所以我们不预计这些会定期发生。所以我会将这些在未来正常化。
太好了。非常有帮助。再次祝贺，祝下一季度好运。
谢谢，Michael。
下一个问题来自Easton Group的Ed Easton。请提问。
早上好，先生们。非常感谢你们经营业务的方式。我喜欢你们在季度电话会议上谈论一切的透明度和方式。我的问题是，在我看来，我们的大部分资本支出，那些大的支出，似乎有点落后于我们，运营成本应该会有所下降。您对回购股票有什么看法，随着时间的推移，您对增加股息有什么看法？
你知道，我们一直，你知道，我们随着时间的推移对此进行了评估。我认为现在我们专注于资本配置。正如Kerry所提到的，我们本季度是1比1。所以我们需要将我们的分配覆盖率在未来提高到1.2到1.4左右，然后才会考虑回购和/或增加分配。
嗯，谢谢。我很自豪能成为股东，我喜欢你们经营业务的方式。
谢谢。感谢你，Ed。
目前没有更多问题。我想把发言权交回给Marshall先生作总结发言。
谢谢，接线员。以及电话上的各位，感谢你们今天早上的时间以及你们对Alliance的持续支持和兴趣。我们期待在报告第二季度财务和运营业绩时再次与你们交谈。今天的电话会议到此结束。谢谢。
女士们，先生们。今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话了。感谢您的参与，祝您有美好的一天。