Rich Simonelli（投资者关系负责人）
Andy Florance（创始人兼首席执行官）
Christian M. Lown（首席财务官）
Stephen Sheldon（William Blair & Company）
Ryan Tomasello（KBW）
Brett Huff（Stephens Inc.）
Peter Christiansen（花旗银行）
Curtis Nagle（美国银行）
Andrew Boone（JMP Securities）
Scott Wurtzel（Wolfe Research, LLC）
Craig Huber（Huber Research Partners）
Jeffrey M. Silber（BMO Capital Markets）
Jun Li（富国银行）
George Tong（高盛）
Nicholas Jones（法国巴黎银行）
Ashish Sabadra（加拿大皇家银行资本市场）
美好的一天，感谢您的等待。欢迎参加科斯塔集团2025年第四季度及年终财报电话会议。[操作员说明]
现在，我想将会议交给今天的发言人，投资者关系负责人Rich Simonelli。
大家好，感谢您加入我们，讨论科斯塔集团2025年全年及第四季度的业绩。
在我将电话交给科斯塔的首席执行官兼创始人Andy Florance以及我们的首席财务官Chris Lown之前，我想回顾一下我们的安全港声明。今天讨论的某些部分可能包含前瞻性陈述，包括公司对2026年第一季度、全年及以后的展望和预期。这些陈述基于当前的信念和假设，前瞻性陈述涉及许多风险、不确定性、假设、估计和其他因素，可能导致实际结果与此类陈述存在重大差异。可能导致实际结果不同的重要因素包括但不限于科斯塔集团今天早些时候发布的新闻稿以及我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中所述的因素，包括我们的10-K表格年度报告和10-Q表格季度报告，这些文件中“风险因素”标题下的内容以及SEC网站上的其他文件。
所有前瞻性陈述均基于科斯塔在本次电话会议日期可获得的信息。科斯塔不承担更新这些陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因，除非适用法律要求。本次电话会议上讨论的任何非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP指标的调节，以及这些术语的定义，均在我们今天发布的新闻稿中详细说明。新闻稿可在我们的网站costargroup.com的“新闻室”栏目下查阅。有关如何获取本次电话会议重播的信息，请参考新闻稿。请记住，在问答环节中每人只能提一个问题，所以请准备好您的问题。谢谢。
接下来，我想将电话交给我们的创始人兼首席执行官Andy Florance。
我想今天我们会接受两个问题。
很好。
大家下午好。第四季度收入同比增长27%，达到9亿美元。与2024年第四季度7.09亿美元的收入相比，增长了1.91亿美元。2025年的收入为32亿美元，较2024年的27亿美元增长19%。这是我们连续第59个季度实现两位数的收入增长。2025年调整后EBITDA为4.42亿美元，较2024年的2.41亿美元增长83%。这一结果使我们能够很好地实现2026年全年调整后EBITDA 7.4亿至8亿美元的指导区间。
随着Homes.com全国品牌 launch 的繁重工作已经完成，我们正进入EBITDA显著扩张的阶段。2025年，我们实现了有史以来最强劲的年化净新增销售订单，达到3.08亿美元，较2024年增长23%。第四季度净新增订单同比增长42%。我们将CoStar、LoopNet、Real Estate Manager、Ten-X、BizBuySell以及Matterport的部分业务视为商业房地产相关业务，它们的运营相互关联。这些商业业务作为一个整体，同比增长20%，2025年第四季度产生了4.71亿美元的收入。全年来看，商业业务增长18%，2025年全年达到17.9亿美元。
美国商业房地产市场正从COVID期间经历的巨大阻力中良好复苏。在经历了多年办公空间的大规模负吸纳后，现在已转为正吸纳，并且过去两个季度——过去两个季度一直为正，空置率明显下降。在COVID期间超低空置率之后，工业地产空置率正在正常化。随着租赁基本面趋于稳定，商业销售 volume 同比增长30%，实际上现在已高于长期平均水平。商业房地产经济正从阻力转向推动力。
关于我们未来的披露，我们已将CoStar与我们之前称为信息服务的业务合并。现在任何对CoStar的提及都包括我们的信息服务产品。随着商业房地产经济的改善以及我们继续扩大产品供应，CoStar已连续七个季度实现加速增长。2025年第四季度净新增订单同比增长54%。CoStar收入同比增长10%，2025年第四季度产生3.25亿美元。我们的CoStar销售团队同比增长20%，达到492名代表，相信这将支持收入的进一步加速增长。
2025年底，我们的净推荐值（NPS）达到历史最高的70，季度续约率上升至94%。CoStar现在拥有超过30万名订阅者，2025年第四季度同比增长26%。CoStar的总搜索量同比增长14%，达到4.22亿次。CoStar加拿大业务已实现稳定盈利，收入同比增长21%。加拿大CoStar支持英法双语。CoStar英国业务也实现稳定盈利，续约率达到92%，并在2025年获得了显著的竞争份额。
英国的一个主要竞争对手EG Radius于2025年12月停止运营。我们已吸纳了他们报告的150个客户中的166个，所以我认为我们获得了大部分客户，其中75%签订了三年期合同。EG Radius随着时间的推移在不同的所有权集团之间流转，但其前身是Estates Gazette，在我们21年前进入英国市场时，它是英国市场明确的主要领导者。我们已为CoStar法国构建了软件和数据集，预计将在第二季度发布，并期望在那里取得类似的成功。
我们在澳大利亚的CoStar研究和摄影团队的人员配置正在顺利进行，已有50多人到位。这些团队在生成澳大利亚目前无法获得的深度专有数据和视觉资产方面发挥着重要作用。在短短六周多的时间里，我们已添加了数千个房源，预计将于2026年底在澳大利亚推出CoStar。
在典型年份，美国约有100万套新独栋住宅和公寓建成，总价值略低于5000亿美元。这些项目背后的开发商和贷款人需要关于供应、吸纳率、价格、土地 comparables 和户型组合的可靠信息。由于300多家开发商向我们提供数据，以便在Homes.com上营销他们的新房，我们可以在2026年第三季度在CoStar中发布新房信息模块。凭借CoStar中已有的丰富住宅土地估值分析信息，我们可以打造极具竞争力的产品。我们预计新房信息的需求将为CoStar带来2亿至3亿美元的收入机会。
12月，我们推出了对全球近4000个数据中心的覆盖。对于每个物业，我们都有关于容量、冗余性、弹性属性以及其在更广泛电网基础设施建设中的适配性数据。该产品还提供变电站位置、输电线路、其峰值容量和零售公用事业提供商的可见性。我们的数据集包括超过1600个独立数据中心，销售价值超过430亿美元，电力容量超过29吉瓦。在日益以人工智能为中心的全球经济中，我们快速增长的数据集将成为数据中心开发商、运营商和所有者日常工作中不可或缺的工具。
正如之前的财报电话会议所讨论的，我们正在开发Rent Benchmark产品，预计将于第二季度推出。基于行业最大的租赁交易集合，CoStar Rent Benchmark使用人工智能从实际法律租赁文件中提取起始租金、装修补贴、租金优惠、租金上涨等信息。提取后，租赁信息会被匿名化和汇总，以提供行业唯一的净有效租金产品，使用户能够了解实际的占用成本。企业租户、业主和经纪人都将从能够利用最大的已验证租赁信息来源中获得巨大价值，以指导他们的租赁决策并更有效地管理其房地产投资组合。
2026年1月，我们在CoStar信息产品中添加了超过1.1亿个住宅地块，为用户提供美国每个地块的公共记录信息。对于STR，2025年第四季度是其创纪录的一年，实现了公司历史上最高的净新增收入。其中25%的净新增收入来自业主和管理公司。第四季度还标志着一次重大客户迁移的完成，最终将98000名新用户带入CoStar平台，STR Benchmark功能成为他们的入口点。
从产品开发角度来看，第四季度同样关键，本周完成了一次重大发布。昨天，STR宣布推出盈利能力基准测试，为酒店业主和运营商提供收入和利润表现的完全集成视图。通过此次发布，拥有STR Benchmark的CoStar成为唯一将收入、费用、利润和整个物业生命周期洞察集成到一个平台的酒店基准测试解决方案。
我们已将我们的贷款人产品更名为CoStar Debt Solutions，以更好地反映我们服务的客户广度，包括银行、信用合作社、私人贷款人、保险公司、机构贷款人、债务基金、CMBS投资者和监管机构。CoStar Debt Solutions的年化收入已超过1亿美元。随着我们通过基准测试、贷款发放和住宅解决方案扩展我们的债务产品，我们看到了明确的超过10亿美元的机会。我们预计在今年下半年推出债务基准测试，2027年第一季度推出贷款发放业务。有机会查看债务基准测试的一些功能后，我发现它确实非常出色，我认为它将成为一款极其强大的产品。
CoStar Real Estate Manager第四季度表现异常强劲，当季净新增订单同比增长48%，环比增长211%。收入现已超过1.2亿美元。2025年，我们将业务扩展到财富50强企业，赢得了一个新客户，这是我们Real Estate Manager有史以来最大的初始合同。我们还从行业前三名的房地产服务提供商之一那里赢得了业务，他们将淘汰其内部遗留的租赁管理技术，转而外包给Real Estate Manager。
我对我们在产品路线图上取得的进展感到满意，该路线图旨在将Real Estate Manager、Visual Lease、CoStar和我们的Transaction Manager整合到一个一流的企业房地产解决方案中。结合人工智能驱动的租赁提取基准测试，我相信在未来几年内，我们可以在这个类别中获得非常显著的份额。
LoopNet在2025年表现出色，产生了3.12亿美元的收入。2025年第四季度是LoopNet自2021年以来的最快增长，同比增长17%。这一切都得益于创纪录的净新增销售，2025年全年净新增销售较2024年增长了两倍。我们打算通过快速扩大LoopNet销售团队来巩固这些极其宝贵的收益。2025年底，我们有177名销售代表，计划在2026年再招聘80名代表，增长43%。
在2022年至2024年期间，LoopNet过度强调深度广告，而牺牲了覆盖范围，在某种程度上也牺牲了可预测的广告商投资回报率。我很高兴我们的重点已经改变，2025年创纪录的净新增订单中93%来自银牌 listings，这些 listings 往往具有持续更高的续约率。因此，美国的付费 listings 增长了9%，加拿大增长了42%，英国增长了156%。事实上，与去年相比，LoopNet现在在美国90%的市场提供了更多的 listings，因此为搜索者提供了更多选择，包括美国的每个前10大市场。
此外，我们基于资产的定价测试现在已在多个美国市场进行了数千笔交易，结果已经出来。将价格与所宣传空间的价值挂钩的策略正在奏效。我们打算在美国市场广泛推出这种新的定价模式，并预计它将在2026年继续带来实质性的增量增长。
我们正在通过LoopNet打造第一个也是唯一一个全球商业房地产市场。2025年初，LoopNet仅在加拿大、美国和英国开展业务。年内，我们在西班牙和法国推出了业务，使欧洲的 listings 数量增加了4倍，超过13万。2026年，我们将继续扩大LoopNet的覆盖范围，先在澳大利亚推出，然后在德国推出。随着我们的成长，LoopNet的网络效应正在增强。2026年，我们提供了超过40万条线索和咨询，以及6.33亿次总 listing 展示。
我们将在2026年投资Matterport的销售团队，将团队从30人扩大到90人。这将使我们能够扩大客户群，加速包括住宅、商业、建筑、施工、保险和制造业在内的广泛领域的收入增长。2025年，我们从业务中消除了约1.2亿美元的现金和股权成本，主要来自重复的上市公司成本。
市场领先的Pro3相机在过去几年一直是我们客户的主力设备。这是一款很棒的相机。我们将通过在未来引入基于订阅的定价模式，使更多客户能够使用它，这有点像“剃须刀和刀片”模式。我们目前正在努力开发下一代相机Pro4，预计将于明年推出。
去年推出的非常受欢迎的“去家具”功能允许客户从空间中移除家具和杂物等物体。我们正在开发“添加家具”功能，该功能使用生成式人工智能对房间进行虚拟布置或设想不同的用途。这一开发的一个结果是，我们对空间有了更好的语义理解。我们从这个过程中收集到的物业数据可以包含在我们的集中式事实来源中，并可在所有CoStar产品中加以利用。
作为Matterport Exteriors的一部分，我们正在开发X射线功能，使用户能够移除建筑物的部分元素，如屋顶或整个楼层，以便更好地在周围环境中理解空间。我们正在将这些功能集成到无缝的飞行浏览体验中。这种从外部到内部的高保真过渡为物业创造了复杂的叙事，显著提升了其市场吸引力和实用性。
BizBuySell在2025年产生了3600万美元的收入，EBITDA较2024年增长19%，EBITDA利润率为37%。年内，平台上营销的待售企业资产超过1430亿美元，其中包括340亿美元的商业房地产。我们还通过业务、comparables、数据和工作流自动化稳步扩展平台的价值。
2025年订阅收入增长35%，因为客户越来越依赖我们的基准来更有信心地定价。同时，我们正在通过Deal Accelerator引入简化交易执行的功能。Deal Accelerator的采用率持续上升，到年底有14%的经纪人会员使用该产品，捕获了10000个合格买家档案。
科斯塔集团的住宅业务聚合了来自待租或待售房屋或公寓的消费者需求，我们向需要向我们聚合的这些消费者营销这些物业的代理商、业主、房东、物业管理公司销售营销服务和线索。科斯塔的住宅业务包括Apartments.com、Homes.com、Domain Residential、OnTheMarket和Land.com。
科斯塔集团2025年第四季度的住宅收入为4.29亿美元，同比增长35%。2025年全年收入为14.6亿美元，同比增长20%。我们的住宅业务预计2026年实现盈利，我们相信它最终将达到50%的利润率。Apartments.com第四季度收入为3.08亿美元，同比增长11%。2025年全年收入为12.5亿美元。
Apartments.com年内吸引了8.41亿租房者访问。这些租房者进行了1.52亿次Matterport 3D tour。他们查看了超过160亿张照片，直接向我们的客户社区网站带来了1600万次点击，并直接从Apartments.com提交了超过100万份申请。100万份申请。这很好。公寓业主和管理者意识到，Apartments.com是租房者认可的第一大网站，我们12月的品牌认知度为67%，较2025年第三季度上升4个百分点。相比之下，第二大租赁竞争对手下降5个百分点至36%。
因此，我们在2025年显著加快了付费房产数量的增长，在我们的网络中增加了近14000处房产，年底达到89275处。这是我们一年中新增房产数量最多的一次。我们从Rent.com赢得了许多这些新房产，此前Redfin“将这些客户卖给了Zillow”。我们估计Redfin在其平台上营销的约4500处公寓房产尚未出现在Apartments.com上。我们与其中约1200处签订了协议，每月费用略高于1000美元，而且我们无需进行任何收购或陷入法律纠纷。
房产数量的增加，加上我们99%的月度续约率和92的NPS，证实了物业业主和管理者理解Apartments.com网站的价值，该网站是专门为公寓行业构建的。我们在10000个核心多户住宅SEO关键词中82%的时间排名第一，以及行业内最全面的SEM计划，进一步强化了这一点。2025年，我们的营销活动产生了超过120亿次媒体曝光，覆盖了90%的美国家庭。
正如您在我们的超级碗广告中看到的，我们已经开始将Apartments.com与Homes.com联合品牌化，打造“找房的地方”。由Jeff Goldblum和Heidi Gardner主演的广告 campaign 从超级碗开始，他们之间有着极佳的化学反应，超级碗的总观众人数为1.25亿，是美国媒体历史上的最高峰值收视率。根据Comscore的数据，1月份Apartments.com网络的访问量同比增长14%。我们的增长与Comscore的数据形成对比，该数据显示Zillow的租赁流量同比下降48%，Zillow的合作伙伴Redfin Rentals同比下降46%。
Zillow扩大后的租赁网络Zillow Realtor Redfin在1月份同比下降29%。由于租赁流量下降，Zillow的租赁收入在第四季度环比下降。随着流量下降，我们最接近的竞争对手现在正在做一种叫做“散弹式线索”的事情。这是鼓励潜在租房者不仅联系你想要联系的人，还要联系所有竞争对手的房产。虽然这增加并扭曲了纯线索数量，但它显著降低了线索质量，因此损害了投资回报率和线索到租约的转化率。质量差的线索给公寓社区带来了更多工作，因为他们需要筛选这些线索，最终产生的租约更少。
根据Comscore的数据，我们最接近的竞争对手的这种行为、他们品牌认知度的下降以及他们的流量在2025年每个月都同比下降，这让我们感觉我们在多户住宅行业的地位非常稳固。我们目前拥有行业内规模最大、最活跃的销售团队。2025年，我们有超过100名现场和中端市场销售代表，年底总销售代表人数为522名。这些代表在2025年举行了75万次高质量会议，其中超过35万次是面对面会议。
我们的新销售代表将继续做出更大贡献，因为我们的经验是，工作满一年的代表每年获得的经验会为我们带来更多的净新增收入，直到工作五年的代表贡献的收入是第一年的2到3倍。我们将在2026年继续扩大这支销售团队，因为我们面前的机会确实巨大。我们仍有大约46万个5个单元或更大的潜在客户，以及2200万个5个单元以下的潜在客户可供销售，总目标市场规模（TAM）为100亿美元。
公寓业主和管理者现在比以往任何时候都更需要我们。他们在宏观环境中运营，第四季度整体空置率仍上升至8.5%，而四星级或五星级建筑的空置率接近12%。尽管2024年的新供应量低于2024年，但仍继续超过需求。优惠措施的使用继续增加。1月份，我们看到几乎一半的公寓楼提供某种形式的优惠，较一年前的13%有所上升。
在短短两年内，Homes.com已成为美国增长最快的住宅门户网站。2025年，Homes.com网络的浏览量超过21亿次，平均每月独立访客1亿人次。我们2026年1月的自然流量同比增长134%，环比增长21%，创下历史新高。我们认为我们在SEM、SEO和直接流量之间取得了良好的平衡。这使我们能够优化SEM以获得高质量的流量和线索，而不仅仅是纯粹的数量。
平均会话时长从2025年1月的3分36秒上升到2026年1月的4分33秒。同期页面会话数从3.4上升到6.9。跳出率从2025年1月的63%下降到2026年1月的41%。线索量从2025年1月到2026年1月增长48%。会员线索量增长187%。租赁线索量增长54%。
Homes.com订阅者付费推广21.6万条活跃房源，占2025年第四季度美国230万待售房屋的9.4%。我们现在有超过3.1万名代理订阅者，年化收入达到1亿美元，其中76%签订了年度合同。对于科斯塔集团来说，这是我们新产品有史以来最快的有机收入增长。我们比美国竞争对手更快地达到了这一收入水平，快了好几年。我们建立了一支由600名销售代表组成的专门销售团队，以覆盖行业内排名前75万名的代理。在不到两年的时间里，我们的NPS得分达到了42分，表现优异，并且仍在提高。我们的“您的房源，您的线索”原则以及“营销房屋，赢得更多房源”模式现在显然引起了代理商的共鸣。
Homes.com是美国唯一一家核心业务模式是利用互联网帮助房地产代理商向潜在购房者营销其房源的房地产门户网站。Homes.com的业务模式是房地产门户网站的全球最佳实践，被REA Group、Idealista、Rightmove、Scout24、Hemnet、Domain等众多公司采用。如果将这些门户网站的财务数据根据GDP从其本国标准化到美国，它们在美国的收入将达到40亿至210亿美元，EBITDA将达到15亿至110亿美元，这比美国任何公司的收入都要高出一个数量级。我们相信，在未来13年内，Homes.com可以产生47.5亿美元的收入和28.5亿美元的EBITDA。
Apartments.com的商业模式与Homes.com非常相似，最初收入增长速度适中，但经过13年的发展，现在年化收入已达到12亿美元，利润率非常高。目前，Apartments和Homes的增长情况非常相似。美国的公寓房地产价值6万亿美元，而独栋住宅和公寓的价值几乎是其10倍，达到56万亿美元。公寓6万亿美元，住宅56万亿美元。在这种情况下，相信Homes.com在未来十年左右能够产生50亿美元的收入是非常可信的。Homes具有明显的高内部收益率（IRR）潜力，类似于我们在其他主要投资（如CoStar Apartments、LoopNet、Real Estate Manager、Land、BizBuySell和STR）上产生的17%至53%的高IRR。
我们有明确的路径来加速收入增长并提高盈利能力。因此，我们在2026年对Homes.com的净投资比2025年减少了3亿美元，并将每年有纪律地继续减少投资，直到2029年达到年化盈利能力，2030年实现全年盈利。美国的竞争对手房地产门户网站缺乏盈利能力且增长缓慢，不是因为美国有MLS，而是因为他们选择了较差的业务模式。与Homes.com相比，我们的美国竞争对手的主要业务模式是向更小的受众出售价值较低的买方代理线索，而不是营销有价值的房屋。当他们的iBuying业务模式惨败时，出售买方代理线索成为了他们的主要业务模式。
上周，我们推出了具有变革性的Homes AI，我们认为这是同类最佳且首个完全集成的专有垂直房地产应用程序，建立在领先的大型语言模型（LLMs）的最佳优势之上。该产品的独特之处之一是用户体验（UX）完全了解人工智能，人工智能也完全了解用户界面（UI），它们无缝且完美地协同工作。我们坚信Homes AI将提高用户参与度，支持有机流量的显著增长，并促进代理订阅的大幅增加。
Homes AI是一个对话式或文本界面，配备高度智能的人工智能房地产专家，指导购房者进行房屋、社区和估值的搜索、探索和比较。Homes AI就像与一位知识渊博的房地产顾问交谈，他了解所有房产的一切，而不是花时间在静态网站上用过滤器滚动搜索。这是非凡的不连续创新的完美例子。
人们第一次看到它时最常见的反应是“哇”。一位名叫Kim Owen的Homes.com会员说：“太神奇了。我简直惊呆了。”我认为这可能是我们做过的最好的投资之一。另一位Homes.com会员Steffi Kolenoff说：“太神奇了。说真的，谢谢。我喜欢它。我完全可以看到我的客户对这个很着迷，我认为这对我们也很好。比如，这真的比搜索MLS容易。说真的，这真的很棒。”另一位Homes.com会员Susan Reres激动地说：“你真的让我惊呆了。我不敢相信。我的意思是，真的，这是——你叫它什么来着？Homes。Homes AI？”
发布后的第一周，Homes AI对用户参与度产生了巨大影响。进入AI模式的网站访问者在网站上停留16分50秒，而非用户为4分24秒。AI用户的搜索量接近4倍，收藏的房产数量是7倍，查看的房产数量是4倍，提交的电子邮件线索是7倍。这种变革性的家庭搜索体验由微软Azure OpenAI高级AI模型提供支持，并与其他几个大型和小型模型集成，包括来自AWS的一些模型以及我们自己的专有AI模型。
使用多种模型为我们提供了极大的灵活性，并降低了令牌成本。通过动态示例注入，原本消耗2000个令牌的查询已优化为仅20个令牌。与其他AI实现不同，Homes AI数据完全保留在Homes.com的专有生态系统中，从不用于训练或改进外部AI模型，这使我们在构建同类最佳房地产AI时具有真正的优势。虽然我们正在推出Homes.com的功能，但我们计划尽快将其部署到Apartments.com、CoStar、LoopNet、Land、BizBuySell。我相信，我们部署这种先进的AI软件将为科斯塔集团带来未来几年的实质性竞争优势。
Homes.com已经并将成为Apartments.com战略成功的更重要战略部分。虽然Apartments.com品牌针对机构租赁进行了优化，但Homes.com针对独栋住宅和租赁公寓进行了优化。美国有数千万套独栋住宅租赁，我们认为这至少占美国租赁市场的一半，目标市场规模为50亿美元。Homes.com是我们进入独栋住宅租赁市场的重要门户。此外，略超过一半的租房者在开始购房之旅时对租房或买房持开放态度。Apartments.com需要Homes.com，以便将那些考虑买房的人带入我们平台之一的租赁漏斗顶端。
我们Homes.com的租赁流量同比增长25%，强劲且重要。在我们的10个租赁品牌网络中，Homes.com是仅次于Apartments.com的最大租赁流量贡献者。2025年第四季度，Homes.com的租赁流量已占公寓网络流量的10%。我们预计它将显著增长。
我们的住宅业务在2025年实现了64.2万条付费独栋住宅租赁房源的记录，较上年增长49%。2025年，40万名新的独立业主使用了我们的租赁工具。我们加快了超过55亿美元租金的处理速度，通过Express Pay使独立业主能够更快地收到60%的租金付款。2026年，我们将完成向个体业主提供所有工具的过程，这些工具用于管理您在Apartments.com上找到的租赁房源，这些工具也将在Homes.com上提供，使这些业主能够在任一平台上出租他们的房屋、公寓、联排别墅。
我们于2025年8月开始向新房建筑商出售Homes.com上的增强曝光服务。第三季度，我们实现了52.4万的年化净新增新房建设订单。第四季度，我们产生了120万美元的年化净新增订单，环比增长125%。在短短四个月内，这导致了总计170万美元的年化净新增订单。
我们在澳大利亚的Domain住宅平台，第四季度，我们的住宅市场Domain收入为7300万美元，远高于我们的预期。Domain住宅市场盈利，2025年利润率约为28%。Domain将在1至18个月内成为Homes.com的一部分。第四季度，我们的受众势头强劲，使Domain创下了有记录以来最强劲的受众季度，平均每月独立受众为800万。10月，Domain的住宅受众达到创纪录的900万，高于我们收购前一个月（7月）的660万。
与2025年第三季度相比，Domain在2025年第四季度的受众量比其最接近的竞争对手多6倍。我们通过战略性增加营销投资、改进媒体组合以及利用Homes.com的技术能力来提高产品速度、降低延迟和改善用户体验来实现这一目标。这些结果凸显了我们实现全球协同效应以获得竞争优势的能力。
随着受众的增长，质量仍然是关键优势。咨询量同比增长21%。上周，我们宣布计划剥离Domain的一些非核心、非战略产品，以便我们能够更专注于市场核心业务，这些业务的利润率很高。这将暂时消除一些收入，但会对盈利能力产生积极影响，并使业务能够更专注于我们在澳大利亚商业和住宅领域看到的关键机会。我们正在积极致力于将Domain住宅平台集成到Homes.com和Homes AI软件平台中。这样做对于通过消除重复的开发工作和在澳大利亚创造具有成本效益的竞争优势来提高利润率至关重要。
在英国，我们在OnTheMarket度过了出色的一年。2025年底，我们连续20个月实现正的净新增订单。我们现在的房源数量与英国第二大参与者大致相同。而且我们的新房源数量比第一大参与者多，继续在那里获得份额。自两年前收购以来，我们实现了巨大增长，销售线索增长94%，网站房产数量增长47%，品牌认知度提高54%，网站停留时间增加77%。借鉴Homes.com的最佳实践，OnTheMarket通过列表和地图视图以及丰富的地图图层、房产警报极大地改善了消费者体验，这些已成为我们最大的线索来源。我们计划在2027年将OnTheMarket集成到Homes.com软件平台环境中，在我们完成将Domain迁移到Homes.com之后。
我们的土地业务为美国顶级农场和生活方式牧场经纪公司最大化房源和品牌曝光。这是一个4.4万亿美元的资产类别，本质上是住宅。2025年，我们有近9000名会员代理推广14.4万条房源。我们增加了对农业的更多关注，AcreValue通过汇总全国农田数据（如土壤调查、洪水灾害、作物生产力和销售）加强了我们的产品。这为Farmer Mac的农田价格指数提供了支持，并为贷款人创建了强大的自动估值工具。
科斯塔集团正在人工智能时代成为明显的赢家。凭借Homes AI给我们带来的优势，我们有能力获得变革性的市场份额。我们正在使用人工智能来削减大量成本，改善我们的产品供应和质量。我们正在推出新的变革性产品，如果没有我们的人工智能创新，这些产品是不可能实现的。最后，大型语言模型（LLMs）不会凭空创造信息。有效的LLMs需要大量准确、可访问的数据，没有人比科斯塔集团拥有更多的专有房地产信息。科斯塔信息产品受到强大的身份验证保护。我们已经积累了超过2.4万亿个数据字段。我们只有约25%的数据在科斯塔集团的营销门户上可用。这意味着科斯塔集团的信息内容对LLM AI爬虫不可用。
LLMs没有权利也不能显示CSGP的图像，包括Matterport的照片和视频。35年来，我们收集了近70万个Matterport和数十亿张专有图像。我们照片的智能标记创建了数千亿个新的可搜索、可显示和可建模的数据字段。我们拥有大量的专有信息，1.5亿处房产。
我们从客户那里直接获得不会出现在开放互联网上的信息线索。超过9.4万家酒店向我们提供机密的业绩数据。500多家金融机构向我们提供详细的机密贷款数据。超过2000家公司，包括一半的财富500强公司，向我们提供数百万份机密租赁文件。数十万房地产经纪人、经纪公司以数字方式向我们提供数百万条房源，其中许多不会出现在开放互联网上。
280家住宅建筑商，实际上是300家住宅建筑商，以数字方式向我们提供其社区的详细信息。近8.5万名公寓经理让我们直接以数字方式访问其房产的广泛详细信息。虽然有很多可访问的房地产数据对LLM爬虫开放，但只有科斯塔拥有大量、难以复制的高质量、记录系统的专有房地产数据。我们相信，在构建最具变革性的人工智能驱动的房地产解决方案方面，我们将具有竞争优势。
因此，让我以此结束，您今天听到的结果和计划反映了科斯塔一直以来所做的事情；在专有数据上构建耐用平台，有纪律地运营它们，并复合长期股东价值。我们加强了治理和资本配置监督。我们正在将战略与明确的财务优先事项、盈利增长、扩大调整后EBITDA和资本回报相匹配。我们正在扩大Homes.com的规模，因为它加强了我们全球整个房地产生态系统和数据的完整性。我们正在通过清晰的投资路径来实现这一目标。在人工智能方面，我们不会放弃未来。我们正在通过像您在Homes AI中看到的体验将我们的专有信息产品化，同时提高整个公司的效率。
感谢大家参加今天的电话会议。我们感谢您的时间和关注，以及有机会为大家工作。我想大家会关注这座城市。我们现在进行电话会议的地方可以看到首都的美景。所以我想这是今晚的下一件事。
收到。
我想我们现在结束电话会议。感谢大家参加我们的电话会议。我们感谢您的时间和关注，以及有机会为大家工作。我想大家会关注这座城市。我们现在进行电话会议的地方可以看到首都的美景。所以我想这是今晚的下一件事。
收到。
[操作员结束语]