Artem Nalivayko（副总裁、财务规划与分析及投资者关系负责人）
Scott Sanborn（首席执行官）
Drew LaBenne（首席财务官）
Tim Switzer（KBW）
William Ryan（Seaport Research Partners）
Vincent Caintic（BTIG）
Kyle Joseph（Stephens Inc.）
David Scharf（Citizens Capital Markets）
Giuliano Bologna（Compass Point Research & Trading LLC）
Crispin Love（Piper Sandler & Co）
女士们、先生们，感谢您参加我们的会议，欢迎来到Lending Club 2026年第一季度财报电话会议。在今天的准备发言之后，我们将举行问答环节。如果您想提问，请举手。如果您已拨入今天的电话会议，请按星号9举手，按星号6解除静音。现在，我将会议交给投资者关系负责人Artem Nalaveiko。请讲。
谢谢大家，下午好。欢迎参加Lending Club 2026年第一季度财报电话会议。今天与我一起讨论业绩的是首席执行官Scott Sanborn和首席财务官Drew LaBenne。您可以在我们网站的投资者关系部分找到随 earnings 发布的演示文稿。在电话会议中，除了分析师的问题外，我们还将回答一些通过电子邮件或SA Technologies平台提交的问题。我们今天的发言将包括前瞻性陈述，包括关于我们的竞争优势、对我们的贷款和市场产品的需求以及未来业务和财务表现的陈述。
我们的实际结果可能与这些前瞻性陈述中所设想的结果存在重大差异。可能导致这些结果产生重大差异的因素在今天的新闻稿和 earnings 演示文稿中有所描述。我们在本次电话会议上做出的任何前瞻性陈述均基于当前的预期和假设，我们没有义务因新信息或未来事件而更新这些陈述。我们的发言还包括与我们业绩相关的非GAAP指标，包括普通股每股有形账面价值和有形普通股权益回报率。
您可以在今天的 earnings 发布和演示文稿中找到有关我们使用非GAAP指标以及与最直接可比的GAAP指标的调节的更多信息。最后，请注意，今天准备发言中的所有财务比较均与上年同期相比，除非另有说明。现在，我想将会议交给Scott。
好的，谢谢Artem。欢迎各位。我们2026年开局良好，贷款发放量同比增长31%，达到27亿美元，同时实现了6700万美元的创纪录税前收益和14.5%的有形普通股权益回报率。我们不仅在增长，而且在盈利性增长。除了强劲的财务业绩外，我们还在实现关键战略优先事项，包括扩展到新的家庭装修领域，推动人工智能支持的运营效率，并即将更名为Happen Bank。
我们的新品牌更好地反映了我们已成为的样子以及我们存在的原因——为前行的人们扫清道路。Happen Bank以我们称为“积极进取的中产阶级”（Motivated Middle）的会员为中心。数百万高FICO评分、高收入的消费者，他们精通数字技术，注重价值，并专注于取得进步。他们是信贷的活跃用户，正在寻找能够提供可靠价值、易于理解且使用便捷的产品。这些产品为下一步扫清道路，帮助他们实现目标。
这正是我们的设计目标，也是我们成功吸引和留住这一理想受众的原因。会员、潜在客户、合作伙伴和员工的反馈非常热烈，因为该品牌不仅体现了我们的远大抱负，也体现了我们的承诺。此外，它还标志着与陈旧的传统银行业规范形成了明显的视觉和情感差异。积极进取的中产阶级将信贷作为实现重要人生目标的战略工具，他们在还款方面同样有计划和有纪律。
我们对这一客户群体的关注，加上我们先进的承销模型和巨大的数据优势，使我们在五年多的时间里，信贷表现持续比竞争对手高出40%以上。这为我们的会员带来了有意义的价值，也为市场投资者带来了可观的回报。这些强劲的回报支持了我们市场的增长，新的买家通过我们所有的销售渠道加入。尽管环境中存在噪音，但我们仍然供不应求，能够出售的贷款数量超过我们产生的数量，本季度平均贷款销售价格进一步改善，这是过去九个季度中的第八个季度出现的情况。
我们强大的资金实力和通过无缝体验承销贷款的 proven 能力，可以扩展到其他类别，在这些类别中，积极进取的中产阶级能够通过我们的大额购买融资业务负责任地使用信贷。无论是为孩子矫正牙齿还是尝试通过 fertility 治疗组建家庭，我们越来越多地在他们做决定的时刻出现。我们提供由专有承销支持的无缝嵌入式融资，为会员提供负担得起的付款选项，并为提供商提供即时资金。
事实证明，该模式在推动显著增长的同时取得了强劲的信贷结果。事实上，大额购买融资业务连续第三个季度实现了创纪录的发放量。我们现在正将我们强大的能力应用于5万亿美元的家庭装修市场，我们相信我们在这个市场有明确的获胜权利。本月，我们通过与Wisetac的首次合作开始承销和发放家庭装修贷款，Wisetac是一个覆盖超过40,000名承包商的嵌入式平台。
好处显而易见。房主获得即时报价和实时审批，使他们能够实施项目，承包商获得及时资金并提高成交率，尤其是在大型项目上。家庭装修代表着一个强大的新机会，可以在重要时刻吸引、取悦和吸引积极进取的中产阶级，并允许我们的会员负责任地使用信贷为他们的房屋增值。除了Wisetac之外，我们还看到其他合作伙伴的浓厚兴趣，这让我们对该类别的长期增长充满信心。
随着我们增加新的合作伙伴，我们去年收购的Mosaic代码库将使我们能够通过快速的入职、集成以及与承包商和合作伙伴的直接关系管理来提供我们的专有能力。我们的贷款业务为积极进取的中产阶级带来了有意义的价值——信用卡再融资平均节省700个基点，汽车再融资平均终身节省2,500美元，以及为生活中的大额购买提供负担得起的销售点融资。我们的存款产品也提供类似的价值。
我们屡获殊荣的Level up支票和储蓄账户旨在使会员的积极财务结果与Lending Club的积极财务结果保持一致——这种双赢动态在传统银行业中极为罕见。例如，Level up支票账户为按时偿还贷款的借款人提供2%的现金返还，鼓励良好的财务行为并有利于信贷表现。与我们之前的产品相比，支票账户开户量增长了6倍，其中60%的账户来自借款人。
我们还看到来自Lending Club支票账户的贷款还款数量同比增长了10倍。我们的Level up储蓄账户以更高的利率奖励持续的储蓄行为。您可能会惊讶地发现，这些账户中近四分之一是由借款人开设的。此外，对于已还清贷款的借款人，他们平均储蓄了约19,000美元，这对于最初向我们借款约相同金额信用卡债务的会员来说，代表着巨大的财务进步。
您可以看到我们的贷款和银行产品如何通过设计协同工作，为会员和我们的业务带来更多价值。现在让我谈谈我们如何利用人工智能来改善效率和客户体验，以及我们已经看到的实际好处。现在超过90%的贷款发放是完全自动化的，无需人工干预。我们将债务合并申请所需的时间减少了近60%，并且在第一季度实现了创纪录的低个人贷款发放单位成本。
我们在整个组织中正在进行众多人工智能计划，我们人工智能驱动的变革步伐正在加快，我们预计这将导致体验和运营效率的持续改善。总而言之，我们今年开局出色。我们正在实现强劲的增长和盈利能力，继续在信贷方面表现出色，扩展到新市场，并准备推出一个反映我们真正雄心规模的全新品牌。同时，我们仍然关注更广泛的环境。
我们对纪律性承销、负责任增长以及专注高效执行的重视，使我们能够在不确定的环境中导航，同时继续为会员和股东创造价值。在将会议交给Drew之前，我要感谢Lending Club团队的努力。随着新品牌的推出、旧金山令人难以置信的新总部大楼以及业务的巨大 momentum，这是公司令人兴奋的时刻。员工们热情高涨，我们看到这种兴奋反映在我们的业绩中。
好的，交给你了，Drew。
谢谢，Scott，各位下午好。2026年无疑是充满活力的开局。让我们进入第一季度的细节，请看我们 earnings 演示文稿的第11页。贷款发放量增长31%，达到27亿美元，高于我们指导范围的上限。在我们提供的引人注目的体验和价值的支持下，我们所有的消费者业务都呈现出强劲增长。我们行业领先的信贷表现仍然是关键差异点，我们在五个季度的贷款组合中继续表现出色。
这是我们能够出售贷款而无需提供信用增强或损失保护的关键原因。现在请看第12页的收入。净利息收入增长18%，达到1.76亿美元，这是另一个历史新高，得益于更大的生息资产组合和持续的资金成本优化。关于非利息收入，提醒一下，随着我们对所有新发放的持有至到期贷款采用公允价值选择权，非利息收入现在包括以前在CECL下递延的贷款 origination 费用，这对收入有积极影响。
相反，贷款销售价格和信贷的影响现在通过公允价值调整减少非利息收入——以前信贷的影响会在CECL下作为拨备费用反映。正如我们上一季度所预告的，总公允价值调整约为2025年第四季度水平的两倍，这是由四个因素驱动的。首先，随着我们在年初将100%的新持有至到期发放贷款过渡到公允价值选择权，更多的交易量获得了首日公允价值调整。
其次，期限较长的大额购买融资贷款占比增加，这些贷款具有更高的贴现率，因此首日公允价值调整更高。第三，由于本季度以公允价值计量的贷款平均余额较高，导致次日公允价值调整更大。最后，本季度后期观察到的更高基准利率也增加了公允价值调整，这是我们在1月份提供展望时没有预料到的。这些更高的基准利率将我们待售组合的贴现率从年底的7.1%提高到7.3%。
对于持有至到期投资组合，贴现率为7%，反映了该组合的特定产品构成。考虑到所有这些因素，非利息收入为7600万美元，同比增长12%，环比下降，这是由于采用了公允价值选择权。尽管市场销售价格有所改善且信贷表现稳健，但这种环比下降被我稍后将讨论的较低拨备所抵消。评估此会计过渡下收入表现的一个有用方法是风险调整后收入，即收入减去信贷损失拨备，由于我刚才描述的收入增长和公允价值选择权下信贷损失拨备的大幅降低，风险调整后收入增长58%至2.52亿美元。关于第14页的净息差，我将参考环比变化，这为本季度提供了更好的背景。净息差扩大至6.3%，比上一季度上升30个基点，主要由两个因素驱动。
首先，较低的利息支出贡献了约20个基点，反映了存款成本降低带来的13个基点收益，加上本季度天数减少带来的额外7个基点。其次，我们将先前购买的持有至到期公允价值投资组合的利息收入确认方法与新发放的公允价值贷款的方法保持一致。以前，信贷影响通过平均收益率体现，现在将通过公允价值调整体现。
这一收益约为净息差的14个基点，并解释了我们以公允价值计量的持有至到期贷款的环比收益率增长。鉴于市场现在预测今年不会再有美联储降息，我们预计随着2026年的推进，我们的净息差在未来将回到6%左右。现在让我们转向信贷，其表现仍然出色。正如Scott所提到的，我们继续优于行业， delinquency 率远低于我们的竞争对手。
信贷损失拨备不到100万美元，反映了我们对新发放的持有至到期贷款采用公允价值选择权会计的影响，以及剩余 legacy 组合的强劲信贷表现。在CECL会计下，总持有至到期投资组合的净冲销率显著改善至3.5%，低于6.1%，这是由于持续强劲的表现以及组合老化动态，这些动态将随着时间的推移正常化。重要的是要注意，这些冲销和 delinquency 指标现在包括资产负债表上所有持有至到期贷款，包括所有报告期间的公允价值和CECL组合。
我们正在继续提高公司的盈利能力，这使我们能够投资于关键举措以推动未来增长。这些举措包括开发新的营销渠道、支持品牌重塑以及拓展家庭装修业务。第15页的总费用为1.85亿美元，同比增长28%。增长的主要部分是由于更高的营销支出，反映了我们继续投资于付费获取渠道以推动发放量增长，以及公允价值选择权的影响——在该选择权下，持有至到期贷款的营销费用现在在发放时全额确认，而不是递延和摊销。
在营销支出环比增加的1000万美元中，会计变更的影响约为700万美元。薪酬和福利支出同比增长12%，反映了支持新业务领域（包括家庭装修）的人员增长以及核心业务的持续扩张。其他非利息支出也同比增长13%。我们的税前利润率达到27%的新高，反映了收入增长对底线的强劲拉动。
我们对盈利能力的提升以及在提高利润率的同时为未来增长计划再投资的能力感到兴奋。总体税前净收入为6700万美元，与去年相比增长了三倍多，创下公司的新高。稀释每股收益为0.44美元，高于我们指导范围的上限，与去年相比增长了三倍多。我们的有形普通股权益回报率为14.5%，每股有形账面价值增至12.49美元。
转向资产负债表，总资产增长至119亿美元，同比增长14%。本季度末存款为102亿美元，同比也增长14%，我们继续看到所有产品的健康存款趋势。我们的资产负债表仍然是竞争优势，允许我们通过保留贷款产生经常性收入，同时保持随着贷款投资者需求增长而扩大市场交易量的灵活性。本季度末，我们资本充足，流动性强劲，为未来增长提供资金。
我还想简要更新一下我们在11月投资者日宣布的1亿美元股票回购和收购计划。自成立以来至第一季度，我们已使用3800万美元，与上一季度相比，平均稀释股数减少了150万股。现在让我们转向我们的展望。即使考虑到新的利率前景，我们进入2026年时也拥有巨大的 momentum。我们今天的出色表现使我们有信心维持全年指导，假设消费者和利率环境稳定。提醒一下，我们年初时假设会有75个基点的降息，这对贷款销售价格和净息差都是有利因素，但我们预计全年不再受益于此。
我们继续预计发放量为116亿至126亿美元，稀释每股收益为1.65至1.80美元，与我们在投资者日分享的13%至15%的近期有形普通股权益回报率目标一致。对于2026年第二季度，我们预计贷款发放量为30亿至31亿美元，同比增长23%至27%。对于2026年第二季度，我们预计稀释每股收益为0.40至0.45美元。我们对我们的执行感到满意，我们的战略正在发挥作用，我们对业务的基本基本面仍然感到鼓舞。
有鉴于此，我们将开放问答环节。
我们现在开始问答环节。请将问题限制为一个问题和一个后续问题。如果您想提问，请举手。现在，如果您已拨入今天的电话会议，请按星号9举手，按星号6解除静音。请稍候，我们正在整理问答名单。第一个问题来自KBW的Tim Switzer。您的线路已接通。请讲。
嘿，下午好。感谢回答我的问题。
嘿，Tim。
第一个问题是关于你们在 earnings 中宣布推出家庭装修贷款的消息，以及你在其中的评论。我知道你们刚刚在4月份开始，但你提到有其他潜在合作伙伴的大量兴趣。你能否谈谈这些合作伙伴与wisetac相比规模有多大，以及你认为这些机会可能多快实现？
是的，正如我们提到的，在我们宣布之后，我们收到了相当多的 inbound 兴趣。我想说，市场上对稳定的银行资产负债表与金融科技公司的灵活性相结合的需求——因为在利率和通胀周期中，一些合作伙伴确实经历了失去资金合作伙伴的情况。因此，稳定的银行资产负债表与金融科技公司进行深度集成以及为特定用例和交付渠道定制产品的灵活性相结合。
我们对此感到满意。你知道，完成第一笔交易显然是最大的技术构建，现在这些管道已经铺设完成，我想说实施额外的合作伙伴关系预计大约需要我们到达这里所做工作的不到一半。你知道，在规模方面，除了我们在投资者日给出的关于中期大额购买融资将贡献多少的更广泛指导外，我们没有给出任何具体指导。
我想说这是一个相当季节性的业务。所以我们，你知道，第二季度和第三季度是旺季。因此，我们内部的目标是至少尝试在第三季度之前启动一些合作，以便我们能够真正学习。我们开始的产品是我们将模型应用于该类别的产品。但随着时间的推移，我们不仅需要分销渠道，还需要产品功能和结构来真正全面渗透这个市场。例如，随时间向多方多次支付的能力，提供促销产品的能力，所有这些。
所以我想说最大的贡献将在明年。今年将是铺设管道、开放渠道并确保我们拥有合适的产品和体验，以便合作伙伴为明年的关键时期做好准备。
明白了。好的。是的，这很有趣。谢谢，Scott。然后稍微转换一下话题，看看营销支出前景，你知道，我们应该如何看待今年全年的营销支出？我知道它有点季节性，但是，你知道，我们应该如何看待它，我想作为发放量的百分比同比变化如何？然后你能否量化一下今年品牌重塑及相关投资和营销的预期成本。
也许可以帮助我们了解2027年其中一些成本可能如何下降。
是的。所以我会先从品牌重塑开始。我们没有单独列出，但我们所说的和我们的展望中包含的是，今年我们正在进行几项投资，为未来增长奠定基础。显然，我们在家庭装修方面的工程和业务团队是其中之一，你知道，我们必须让交易量进来以抵消这一成本。第二个是今年的品牌重塑。品牌重塑的成本主要是运营性质的。
你知道，我们有数千封电子邮件、呼叫中心脚本、网页和移动应用程序，所有这些都需要重新调整用途，同时向消费者传达一些信息。Drew，你想回答关于全年营销效率的更广泛问题吗？
是的。除了品牌重塑的支出外，营销应该会随着交易量的增长而大致同步增长。提醒一下，至少在我们的核心个人贷款业务中，第二季度和第三季度是季节性最强的季度。因此，正如你在我们的指导中看到的，我们预计交易量将增加，营销支出将以与我们今天支出相似的比例增加。
太好了。好的，很高兴听到这个消息。最后一个问题，关于信贷前景，我知道现在还为时过早，但是自从伊朗战争开始和油价开始上涨以来，你们是否看到客户行为有任何变化？
不，我们在我们正在承销的客户的领先指标中没有看到任何变化。提醒一下，我们在2022年提高了信贷标准，现在仍在保持这种纪律。这并不是说不需要积极管理。也就是说，我们不是静态的。我们一直在不断发展和优化。但没有广泛的领先指标。正如你今天看到的我们发布的所有数据，消费者承销情况继续看起来很好。
但是，正如你所指出的，我们仍处于早期阶段。这种情况会持续多久？你知道，油价之外的影响范围有多大，以及这可能如何影响更广泛的通胀周期和对消费者的影响，这是我们将密切关注的事情。
明白了。好的，非常有帮助。谢谢你们。
谢谢。下一个问题来自Seaport Research Partners的Bill Ryan。您的线路已接通。请讲。提醒您可能需要在本地解除静音。
好了。谢谢。感谢回答我的问题。下午好。第一个问题，我想回到一些评论。你谈到第一季度贷款销售价格有所改善。显然，本季度私人信贷市场有很多活动。所以你能否谈谈整个季度的趋势？季度末是否比季度初有所好转，你知道，它有什么变化吗？然后买家的构成
在本季度过程中是否有变化？
是的，所以。Bill，我想说的总体情况是，你知道，外面有很多噪音，但随着时间的推移，贷款买家一直非常稳定。私人信贷机构正在增加。你知道，我们肯定看到了那里的稳定性，我们预计进入第二季度也会保持稳定。就贷款数量和需求而言。关于价格，我要指出的一点是，我们在第一季度定价的所有交易都是在伊朗战争之前定价的。因此，由于此后基准有所上升，如果从现在开始利率没有变化，我们预计价格会下降，这仅仅是因为基准的变化，你知道，1.5年、2年期国债的点位。
所以。这也已纳入我们对第二季度和全年的指导中。
好的。关于留存与出售的比例，你知道，我们应该如何展望未来？我认为，你知道，显然本季度你留存的比例比我认为的共识预期要高一些。这是你会根据提供的 earnings 前景来管理的事情吗？
是的，我认为当你谈论留存时，你只是在谈论HFI留存与延长 seasoning 组合。对吧。所以，是的，没错。因此，我们将把更多资金投入HFI，类似于本季度的金额，并且可能会略有增加。不包括延长 seasoning 的纯市场销售也从第四季度到第一季度小幅增加。因此，你知道，随着我们发放量的增长，我们将寻求增加这两个方面的数量。
好的，谢谢。我会回到队列中。
谢谢。下一个问题来自BTIG的Vincent Caintic。您的线路已接通。请讲。
嘿，感谢回答我的问题。下午好。回到关于指导的问题。所以如果我看第二季度和全年的指导，这意味着今年剩余时间每个季度的盈利能力将保持相对平稳。我想知道你能否帮助我们更详细地讨论盈利增长的组成部分。比如，我们是否应该主要预期品牌重塑等方面的支出增加，或者我们能否谈谈收入等方面，资产的滚动情况。
谢谢。
是的，很好。嗯，听着，我认为显然第一季度我们取得了一些非常强劲的开局结果。其中一些得益于，你知道，后端组合非常稳健的消费者信贷。随着我们进入今年剩余时间，我们目前看到的是，我们年初假设我们将有三次美联储降息，现在我们假设今年剩余时间将为零。显然，这可能会根据，你知道，世界事件、新的美联储主席以及许多其他事情而改变。
但我们未来的假设是没有美联储降息。因此，这对收入来说是一个逆风，我们必须克服。另一方面，我们看到我们未来发放的贷款的单位经济效益非常稳健，这有助于抵消这一逆风。话虽如此，我们将继续投资于我们在准备发言中谈到的所有事情。我们才过了一个季度，我们仍然对全年每股收益的范围感到相当满意。
好的，明白了。谢谢你的回答。然后转换话题，你能否谈谈股票回购和适当的资本水平。很高兴看到本季度开始股票回购。如果你能谈谈这是否是我们应该预期的速度，并提醒我们你的资本目标水平。谢谢。
是的，很好。不，我认为，嗯，这实际上是我们第二个季度的回购，或者我想这是我们第一个完整的回购季度。但我们从11月投资者日之后就开始了。所以听着，我们喜欢以有吸引力的价格回购股票，我们将每个季度与董事会一起评估未来如何配置资本。至于目标资本水平，我们没有公布任何数字，但显然我们已经说明了股票回购的金额或我们股票回购的能力，我们将其视为 excess 资本。
所以我们的比率从今天的水平来看仍然有空间。我还要指出的是，你知道，监管机构在NPR中正在讨论一些新的资本规则，你知道，我，你知道，如果这些规则按原样通过，我们可能不会假设它们真的在2027年之前生效。但是，你知道，其中两项规则变化，一是消费者资产的风险权重，二是高级证券的风险权重，都对我们未来的资本水平非常有利。
如果按提议通过，这些将在未来释放超过1亿美元的 rec cap，这可不是小数目。
完美。非常有帮助，谢谢。
下一个问题来自Stephens的Kyle Joseph。您的线路已接通。请讲。
嘿，下午好。各位下午好。感谢回答我的问题。只想跟进一下发放量，你知道，当我们考虑一些新产品时。我知道你提到由于一些较大的贷款，公允价值 mark 受到影响。但考虑到产品结构的变化，是否还有其他影响，主要关注出售利差，比如房屋净值信贷额度（HELOC）的利差与个人贷款相比如何，我们应该如何看待这对模型的影响？
谢谢。
是的，是的。所以你知道期限是一个因素，对吧？如果你对一年期限和三年期限的贷款进行 upfront mark 或 upfront 贴现，那么你在该贷款上的 mark 大约会是三倍。所以期限很重要，我想说产品结构在 mark 方面也很重要。对吧。如果我有一种产品具有更高的MDR但更低的票面利率，就像你知道的，我们在家庭装修中可能看到的那样，你会看到MDR通过 origination 费用体现，但你会看到该票面利率的 mark 通过公允价值体现。
因此，不同的产品有不同的动态，组合也肯定会在这些 mark 随着时间在投资组合中的演变方面发挥作用。
明白了。非常有帮助。然后快速跟进一下净息差。我知道你们谈到了本季度向公允价值过渡带来的一些顺风，但徘徊在6%左右。但是，你知道，如果我们从同比角度来看，你是否仍然会获得提升？只是想大致了解你告诉我们未来几个季度净息差的趋势。谢谢。
是的。嗯，首先要从评论中了解的是，如果美联储未来暂停加息，根据我们今天所知，我们将在全年朝着6%的方向下降。你知道，同比发生的情况首先是，你知道，存款资金成本方面的非常积极的收益，我们如何应对美联储降息以及这如何影响总计息存款和负债项目。同比改善31个基点。
然后你知道，贷款方面的一次性因素，以公允价值计量的HFI，12.62%的收益率，我们将继续这种影响。但随着 legacy 组合的萎缩，该组合的规模在缩小。因此，这种收益将随着时间的推移而下降。这一切都已纳入回到6%的趋势中，其他条件不变。
明白了。非常有帮助。感谢回答我的问题。
下一个问题来自Citizens Capital Markets的David Scharf。您的线路已接通。请讲。
下午好。感谢回答我的问题。这里再补充几个问题。嘿，首先，我只是想确保我对未来的公允价值 mark 理解正确。显然，你强调了更高的基准将带来一些逆风，你知道，与之前的三次降息假设相比。但另一方面，信贷相关的公允价值 mark 是否有任何变化？显然，摊余成本组合的拨备表现显著优于预期，我只是想了解我们应该如何看待未来在公允价值净变化项目中信贷方面的潜在正面 mark。
是的，我总结一下，所有信贷看起来都很好。后端组合，也就是 legacy CECL组合，是我们看到表现最出色的地方。较新的贷款组合，其中一部分是CECL组合，但主要是公允价值组合。这些还处于早期阶段，信贷看起来不错，但通常需要大约六到七个月的时间，我们才能对整个贷款组合有更确定的了解。
但在本季度。
是的，没有，没有实质性的变动。
明白了。不，这很有帮助。嘿。然后最后一个问题，关于营销和营销渠道，你知道，你谈到了扩大对更多渠道的投资。你在投资者日强调了这一点。你知道，我不想抛出本周或本季度的流行语，但你能否谈谈你对代理式商业或贷款的看法，特别是公司如何在人工智能搜索与传统搜索方面进行投资，特别是我刚刚输入“如何获得10,000美元个人贷款”。
它只给出了典型的谷歌付费搜索列表，显示谁出现。然后我说“最适合我的10,000美元贷款是什么”。然后典型的NerdWallet出现了。但是展望未来，一年后当有人在Chad中输入“最适合我的15,000美元个人贷款是什么”时，你能否告诉我们这些人工智能引擎进行更多定性评估而不仅仅是传统搜索评估时，你看到的一些风险或机会？
是的，这是一个很好的问题，虽然这是一个流行词，但这并没有改变正在发生的变化是非常真实的这一事实，正如我在准备发言中提到的，我们正在整个公司的所有部门和所有方面追求这些变化，你知道，具体到营销，我想说我们总体上感觉定位良好。因为如果你考虑我们的价值主张，我们的最大障碍是惯性，对吧。不是我们直接竞争的人，而是那些没有采取行动的消费者。
比如，当我们将支付你400倍以上的利息时，你为什么要把钱留在大型银行账户中？当我们将为你节省500或700个基点时，你为什么要在信用卡上保持余额？对吧。所以惯性确实是我们试图克服的问题。因此，如果代理不仅演变为取代谷歌搜索，而且有可能代表消费者采取行动，我们认为我们是净受益者。但你说得对，目前它在网络流量中的占比相当小。
也就是说，它的意向性很高，因此随着这一比例的增长，我们需要在那里。所有协议尚未完全建立，正如我相信你所知，有许多公司正在围绕如何优化谷歌不断变化的算法进行设计，同样的情况也将适用于代理式搜索，我们将以与核心有机搜索相同的方式追求这一点，并认为我们现在已经做好了受益的准备。
这意味着，你知道，可能会增加我们制作的内容数量以推广出去。我们已经在网站上，我们显然在你提到的地方。你知道，我们在资产负债表的两边都是NerdWallet的最佳选择。所以我们已经在那里了。但我们需要自己发布一些内容来帮助实现这一点。所以我们将在今年全年推进这一点。这肯定在我们的计划中。
太好了，这是一个全新的世界。谢谢你，Scott。
确实如此。
下一个问题来自Compass Point的Juliana Bologna。您的线路已接通。请讲。提醒您可能需要解除静音。
祝贺取得出色的业绩。我有一个好奇的问题，我知道你已经谈到了营销，但你知道，我很好奇当你考虑重新开放以前 dormant 的营销渠道并看到这些渠道的 yield 随着时间的推移而改善时。我很好奇你认为在重新开放 dormant 渠道的演变过程中处于什么阶段，以及你知道，继续推动这些渠道并继续，你知道，重新扩展到这些渠道并提高你的营销效率还有多少空间。
是的。谢谢，Juliana。所以，你知道，我想说我们完全按计划进行。我们已经完全重建了团队，我们已经全面改革了技术基础设施、数据跟踪、归因，正如我之前分享的，我们正在按照最快的收入路径前进，基于你知道，我们多久能快速取得成功。所以对于像 direct mail 这样的渠道，你知道，我们正在使用响应模型创意的X版本，这是计划的核心部分。
付费搜索，你知道，我想说已经启动并运行，我们仍在开发数字和联网电视等渠道，并通过测试进入这些渠道。但我想说，我们仍然觉得在所有这些渠道中都有相当大的上行空间。我还想说，我们对我们的产品计划和产品路线图感到满意。我在电话中提到，你知道，我们看到了强劲的转化率和客户对我们如何继续改进产品体验以使其真正简化、变得更加容易的积极反馈。
你知道，低摩擦流程只是吸引更多人进入，而且是我们想要的人。在这个环境中，特别是考虑到对通胀的一些担忧，我们继续优化对贷款用途的控制。不是选择现金，而是，你知道，偿还信用卡、支付承包商、支付牙医、支付 fertility 医生，而不是仅仅将钱存入账户。我们使这些体验更快、更容易的能力，我认为也对我们有利。
这非常有帮助。这是一个略有不同的问题。你显然在待售或延长 seasoning 组合中推动了一些增长。是否有计划开始出售该组合或保持其持平与未来增长？同样，我很好奇你如何看待2026年的资产负债表增长。
是的，所以肯定计划出售该组合。事实上，我们在4月初向一家银行出售了2亿美元，该银行利用了我们讨论了一段时间的CECL会计变更。所以，这是一个很好的胜利，我们认为这将是银行的一个杠杆。这是我们的第一次，希望未来会有更多。尽管我要提醒大家，让银行加入是一个过程。所以。是的。总之。是的，Juliana，我们计划出售该组合。
我认为我们会尝试将其保持在大致相似的规模，以确保我们未来有库存。但我们保留在资产负债表上的大部分 production 将要么进入HFI，要么通过结构化证书销售以票据形式回来。哦，关于资产负债表增长，你知道，我认为我们目前的跟踪情况符合我们的预期。我们显然在投资者日提出了一些中期增长目标，我认为我们没有偏离这些中期目标的理由。
这非常有帮助。然后可能只是一个快速的最后一个问题。你知道，我很好奇，显然随着向公允价值的过渡，你知道，是否有很多关于增加利率对冲的想法或愿望？我只是好奇，你知道，你的目标是什么，以及你如何看待这一点。
是的，我们，我们本季度确实在对冲方面采取了一些行动，事实上，我们几乎所有的行动都是在伊朗战争导致利率上升之前进行的。所以，你知道，时机很好。其中一些。我们现在有20亿美元的名义金额，分为上限和掉期。我们还将我们处于对冲会计处理下的掉期解除指定，也按市值计价，所以，你知道，这有助于季度波动性。但这不是我们要解决的问题。
我们要解决的是对冲资产负债表上的经济风险，也就是说，我们进行对冲是为了在不同的利率环境中保持净息差尽可能稳定。
这非常有帮助。非常感谢。我将回到队列中。
下一个问题来自Piper Sandler的Crispin Love。您的线路已接通。请讲。
谢谢。感谢回答问题，只是关于信贷。本季度净冲销有所改善，您的信贷评论似乎一直很积极。但您能否讨论一下您的一些预期以及最近的表现？最近几个季度是否超出了您的预期？然后我相信您过去曾讨论过净冲销可能会正常化到5%左右的范围。所以我很好奇当前的展望以及在当前环境下这是否有任何变化。
是的，嗯，我想说总体而言，正如你在后端看到的，CECL后端组合的冲销比我们预期的要好。我注意到我们也处于一年中最好的季节，第一季度和第二季度有纳税季节。所以这肯定有助于指标。而且你知道，正如我在评论中所说，随着我们增加投资组合，投资组合的年龄有一些时间上的好处。所以我确实认为随着时间的推移，我们会回升到5%左右。
这可能需要，你知道，可能贯穿今年剩余时间。这也取决于我们如何以及以什么速度增加资产负债表。
太好了，谢谢，我很感激。然后关于人工智能和人工智能驱动的自动化，你肯定是早期采用者。但我很好奇，由于人工智能，你的招聘需求发生了怎样的变化或转变。你最需要哪些技能来推动公司的人工智能发展，什么样的人，什么样的特定技能，你正在增加或能够减少。只是好奇你的哲学，以及是否有任何变化，然后是你可以获得的更广泛的效率。
是的，我的意思是，肯定有一些角色正在发生相当大的演变。我的意思是举一个简单的例子，因为它很容易理解，那就是，你知道，在呼叫中心进行质量保证的旧方法是你根据清单抽样一些电话。新的质量保证方法是人工智能监听每一个电话，为每一个电话评分。你确切地知道每个人为什么打电话。因此，这项工作变得更具分析性，并且更要求他们不是进行个人辅导，而是实际识别真正的客户瓶颈和摩擦点。
所以我们实际上，你知道，在某些地方，短期内它会创造更多的工作，以便在未来减少工作。我想说在工程和我们的一些其他关键领域，如合规或审计，我们发现与其说是新人才。我的意思是，事情变化如此之快。假设你要雇佣一个擅长将人工智能应用于功能X的人，但他们不了解公司，不了解我们的系统，也不了解我们的工具。我们发现，识别内部 champion 并为他们创造能力更有效。
所以如果你愿意的话，回填他们，这样他们就有能力更多地专注于如何在我们的环境中应用它。所以我们肯定在整个公司都在做更多这样的事情。
太好了，谢谢。这是很好的内容。感谢回答我的问题。
目前没有更多问题。我现在将会议转回给Artem Nalavaiko，回答一些额外的问题。
好的，谢谢，Kevin。所以，Scott和Drew，这里有一些由散户投资者通过SEG Technologies电子邮件提交的额外问题。第一个问题是关于发放量的。问题是，您计划何时回到历史峰值发放量水平？
是的，嗯，我们预计会超过历史峰值。我，我想指出，如果你还没有机会看到的话，可以访问我们的投资者关系网站查看投资者日材料，其中我们列出了中期目标，即达到200亿美元的年度发放量，以及按产品和计划划分的实现这一目标的瀑布式分解。所以我想说我们正在路上，而且我们在前进的同时确实保持了这种信贷表现优势，我们认为这对我们和我们的资产负债表以及市场买家都至关重要。
好的，很好。第二个问题你已经稍微提到过，关于产品路线图。除了家庭装修之外，还有什么其他见解想要分享吗？
是的，正如我在电话中提到的，你知道，我们在家庭装修领域已经上线。我们还没有完成。我的意思是，我们在任何地方都永远不会完成。我们一直在创新、优化和探索新想法。但即使在产品方面，要获得正确的产品组合以满足个人需求，仍有相当多的工作要做。所以这将在今年占据我们很大一部分精力。除此之外，你可以想象我们，你知道，这项业务将吸引特定类型的积极进取的中产阶级，即房主。
目前，通过家庭装修，略少于一半的客户是房主。未来会有更多。鉴于我们将增加房主的比例，提供针对房主的产品，如抵押贷款和房屋净值信贷额度（ELOC）对我们来说是有意义的。你知道，我们计划随着时间的推移成为一家以信贷为中心的银行，提供全系列的消费贷款和消费信贷产品。这是合乎逻辑的下一步。我们已经开始在那里进行一些测试，并且对消费者的反应非常满意。
但我们正在分阶段进行投资。所以这将是，你知道，一旦我们真正启动并运行家庭装修业务，我们可能会谈论的事情。
最后一个问题，今年有任何收购意愿吗？接下来，
我们一直在寻找并与市场联系，以加速我们的路线图，并，你知道，更好地服务我们所服务的客户。在过去12个月里，我们确实看了很多。我们在价格上保持纪律。这必须对股东和公司的经济有意义。你已经看到了我们执行的交易。你知道，Mosaic、Cushion、AI Tally都是我们在他们遇到困难之前就已经交谈过的公司，在很多情况下，我们能够以有利的价格收购它们。
所以我想说我们一直在寻找，我们愿意加速路线图，但这必须在财务上有意义。
好的，很好。谢谢。因此，我们结束2026年第一季度财报电话会议。感谢您今天的参与，如果您有任何问题，请发送电子邮件至ir@lendingclub.com。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话。