Calene Candela（副总裁，投资者关系）
John J. Diez（首席执行官）
Cristina Gallo-Aquino（执行副总裁、首席财务官兼首席会计官）
Tom Havens（全球车队管理解决方案总裁）
J. Steven Sensing（全球供应链解决方案与专用运输解决方案总裁）
Nancy（摩根士丹利）
Jordan Alliger（高盛集团）
Harrison Bauer（萨斯奎汉纳金融集团有限责任公司）
Robert Salmon（富国银行证券有限责任公司）
Benjamin Mohr Mok（花旗集团）
Scott Group（沃尔夫研究有限责任公司）
Brian Ossenbeck（摩根大通公司）
Jeffrey Kauffman（垂直研究伙伴有限责任公司）
早上好，欢迎参加瑞德系统2026年第一季度财报发布电话会议。在演示结束前，所有线路均处于仅收听模式。今天的电话会议正在录制。如果您有任何异议，请立即挂断。
现在我想介绍瑞德公司投资者关系副总裁Calene Candela女士。Candela女士，您可以开始了。
谢谢。早上好，欢迎参加瑞德公司2026年第一季度财报电话会议。我想提醒您，在本次演示中，您将听到一些符合1995年《私人证券诉讼改革法案》含义的前瞻性陈述。这些陈述基于管理层当前的预期，并受到不确定性和环境变化的影响。由于经济、业务、竞争、市场、政治和监管因素的变化，实际结果可能与这些预期存在重大差异。有关这些因素的更详细信息以及每个非GAAP财务指标与最接近的GAAP指标的调节，包含在今天上午的收益发布、电话会议演示文稿以及瑞德向美国证券交易委员会提交的文件中，这些文件可在瑞德的网站上获取。今天参加电话会议的有首席执行官John J. Diez；执行副总裁兼首席财务官Cristy Gallo-Aquino。此外，车队管理解决方案总裁Tom Havens；供应链解决方案与专用运输解决方案总裁Steve Sensing也参加了今天的电话会议，并将在演示后回答问题。
现在，我将电话交给John。
早上好，各位，感谢大家参加我们的会议。瑞德团队交付了超出我们预期的第一季度稳健业绩。业绩超出预期是由车队管理业务中超出预期的二手车销售业绩推动的。我将在今天的电话会议开始时提供我们平衡增长战略的最新情况以及我们“港口到门”物流服务的概述。我还将向您提供第一季度业绩的主要亮点。然后Cristy将为您概述我们的部门业绩，并讨论我们的资本支出和资本部署能力。之后我将回顾我们上调的2026年展望。让我们从战略更新开始。我为团队持续的执行力和我们的平衡增长战略感到自豪，该战略保持一致并专注于明确的优先事项。我们正在以我们转型后的业务模式为基础，并采取行动降低投资组合风险、提高回报和现金流，并增强模式的弹性。
降低风险的行动包括显著减少我们对二手车收益的依赖，以实现我们的目标回报。我们的多年租赁定价和维护成本节约计划继续为我们整个周期内提高的回报状况和正自由现金流做出重大贡献。我们轻资产的供应链和专用业务的加速增长导致了更具弹性的业务组合，资本密集度更低。我们仍然专注于执行我们的战略优先事项：运营卓越、以客户为中心的创新和盈利增长。运营卓越是我们的突出之处，也是使我们能够利用我们完整的端到端能力解决客户最棘手的物流和运输挑战的原因。我们正在投资以客户为中心的创新，实现主动供应链，为客户提供竞争优势。
在RyderShare和RyderGyde中，我们正在嵌入智能AI，以增强能力并推动这些专有平台的发展。我们还在公司各地的用例中利用AI，包括车队管理解决方案客户服务和道路救援，智能AI在改善客户体验的同时提高了效率。此外，我们继续在仓库中部署自动化和机器人技术，以提高运营效率。我们仍然专注于盈利性地发展我们的合同关系。我们超过90%的收入来自长期合同。我们高质量的合同组合已被证明是整个周期内业务模式弹性的关键驱动力。我们转型后的模式通过超越先前周期展示了我们平衡增长战略的有效性。我们的三个互补业务部门是北美物流和运输领域的领导者，具有支持进一步增长机会的长期趋势。
我们对转型后业务模式的盈利能力和弹性表现感到鼓舞，并相信执行我们的平衡增长战略将继续使我们能够超越先前的周期，并使我们能够很好地从周期回升中受益。我们规模化的“港口到门”物流和运输服务通过解决客户的许多最棘手挑战，为瑞德提供了长期收入和收益增长的重大机会。我们的“港口到门”解决方案为客户提供从北美任何港口提货到最终交付的端到端控制。我们将仓储、履行、跨境、交叉对接、租赁和维护、运输物流、合同包装和最后一公里交付与强大的技术和我们的供应链专家相结合，提供实时可见性、灵活性和速度。
无论我们的客户需要完整的解决方案还是在任何离散步骤中的支持，瑞德都能提供旨在完善其供应链的解决方案。随着我们继续追求盈利增长机会，我们专注于更高回报的细分市场和垂直领域，并通过我们的“港口到门”服务增加客户钱包份额。通过不懈执行、投资未来和发展合同关系，我们处于有利位置，能够盈利性地发展业务，为客户和股东创造价值。转到第6页。自2018年以来，关键财务和运营指标有所改善，反映了我们战略的执行情况。2018年，在实施平衡增长战略之前，我们84亿美元收入的大部分来自车队管理解决方案。瑞德产生的可比每股收益为5.95美元，净资产收益率为13%。运营现金流为17亿美元。这是在货运周期高峰期的情况。
现在让我们看看今天的瑞德。2026年，我们预计我们转型后的业务模式将比2018年高峰期交付显著更高的收益和回报。通过有机增长、战略收购和创新技术，我们将收入结构转向供应链和专用业务，2026年预计收入中约60%由这些轻资产业务产生，而2018年这一比例为44%。我们2026年更新的可比每股收益预测范围为14.05美元至14.80美元，是2018年5.95美元可比每股收益的两倍多。我们预测的17%至18%的净资产收益率也远高于2018年周期高峰期的13%。由于我们的合同租赁、专用和供应链业务的盈利增长，预计27亿美元的运营现金流比2018年增长约60%。2026年，即使将转型前的高峰期与当前市场环境进行比较，业务预计也将超越先前的周期。
转向第一季度的关键业绩亮点。在充满挑战的货运环境中，瑞德团队连续第六个季度实现可比每股收益增长。本季度可比每股收益增长3%。结果反映了我们合同组合的实力和我们转型后模式的弹性。净资产收益率稳定在17%，符合我们对货运周期所处阶段的预期。我们有望在2026年从战略举措中获得7000万美元的增量收益。这些举措是2024年启动的1.7亿美元多年计划的一部分。这些举措的持续执行是2026年预期收益增长的关键驱动力。最后，第一季度的货运周期状况好于我们的预期。二手车销售业绩自2022年第三季度以来首次同比增长。
业绩超出预期是由高于我们预期的零售量推动的，零售定价环比稳定。商业租赁需求的环比变化三年来首次符合历史季节性趋势。我们还经历了改善的合同销售活动。供应链在第一季度创造了创纪录的销售额，延续了前一年创纪录销售额的势头，反映了我们解决方案的价值。我们也对车队管理和专用部门的强劲销售感到鼓舞，这些部门一直受到货运市场状况的销售阻力。本季度两个部门的销售额均高于去年同期，并超出预期。也就是说，这些状况仍低于正常水平，地缘政治和宏观经济因素继续影响复苏的速度和持久性。
现在我将电话交给Cristy，由她进一步回顾我们的第一季度业绩。
谢谢，John。第一季度公司总营业收入为26亿美元，与去年同期持平，供应链业务的合同收入增长被专用业务收入下降所抵消。第一季度持续经营业务的可比每股收益为2.54美元，比去年同期增长3%，反映了股票回购的收益，但被较低的收益部分抵消。收益下降是由于供应链业绩与强劲的去年同期相比有所下降，但被本季度股票薪酬税收优惠的离散项目导致的较低税率部分抵消。我们的主要财务指标净资产收益率为17%，与去年同期持平。自由现金流从去年同期的2.59亿美元增加到2.73亿美元，反映了资本支出的减少，但被更高的营运资金需求部分抵消。
在车队管理解决方案方面，营业收入与去年同期一致。税前收益为9900万美元，与去年同期相比有所增长，反映了我们战略举措的持续执行。二手车业绩反映了同比改善和超出预期的表现。在租赁方面，需求仍低于去年同期，但正如前面提到的，我们感到鼓舞的是，环比季节性下降符合历史趋势。较低的租赁活动被更高的动力车队租赁定价部分抵消，同比增长3%。动力车队的租赁利用率为68%，高于去年同期的66%，而平均车队规模缩小了13%。第一季度车队管理税前收益占营业收入的百分比为7.9%，高于去年同期，但低于我们整个周期内 teens 低位的长期目标。在二手车销售中，二手牵引车定价同比增长6%，卡车定价下降5%。
环比来看，牵引车和卡车的定价均有所下降，牵引车下降3%，卡车下降4%。环比定价反映了零售销售组合的降低，而零售定价保持稳定。第一季度，我们61%的销售量通过零售渠道，低于第四季度的69%。我们的零售组合高于去年同期的56%。本季度，我们销售了4600辆二手车，环比增加1000辆，但同比下降。然而，我们最大库存类别卡车的销量同比增长。9500辆的二手车库存略高于我们的目标库存范围。二手车定价仍高于用于折旧目的的残值估计。附录中的第21张幻灯片提供了二手牵引车和卡车的历史销售收益和当前残值估计，供您参考。
在供应链方面，营业收入增长3%，主要由全渠道零售的新业务推动，但被汽车业务的业务流失和较低销量部分抵消。税前收益同比下降17%，原因是汽车业务业绩下降，以及新业务 ramp up 的生产力（在较小程度上）。由于去年第一季度供应链业绩创纪录，同比比较具有挑战性。本季度供应链税前收益占营业收入的百分比为7%，达到该部门长期目标的高个位数。在专用业务方面，由于货运市场长期低迷导致车队数量减少，营业收入下降5%。税前收益低于去年同期，反映了营业收入下降，但被战略举措部分抵消。本季度专用业务税前收益占营业收入的百分比为5.2%，低于该部门长期高个位数的目标。
接下来让我谈谈资本支出。第一季度租赁资本支出为3.14亿美元，低于去年同期，反映了更换活动的时间安排。2026年，我们预测租赁支出为19亿美元，反映了与去年同期相比更高的更换活动。第一季度租赁资本支出为3700万美元，如预期低于去年同期。2026年，我们预测租赁资本支出约为1亿美元，反映了较低的计划更换活动。我们的期末租赁车队现在预计在2026年减少3%，平均租赁车队预计减少11%。租赁车队仍远低于峰值水平，因为我们正在经历市场的长期放缓。我们继续密切监控市场状况，如果改善的市场状况持续，我们可能会增加计划的资本支出。在租赁方面，近年来，我们将资本支出转向卡车而非牵引车，因为卡车历史上受益于相对稳定的需求和定价趋势。
在季度末，卡车约占我们租赁车队的60%。我们2026年全年资本支出预测约为24亿美元，高于去年同期。我们预计2026年二手车销售收入约为5亿美元，与去年同期一致。2026年全年净资本支出预计约为19亿美元。除了提高业务的收益和回报状况外，我们转型后的合同组合还产生了显著的运营现金流。改善业务的整体现金生成状况是我们平衡增长战略的基本要素之一。更好的盈利表现正在推动更高的现金流生成，进而以更快的速度降低我们的资产负债表杠杆。这种势头正在创造增量债务能力，因为我们的目标杠杆率在2.5倍至3倍之间。
如幻灯片所示，在三年内，我们预计从运营现金流和二手车销售收入中产生约105亿美元。我们的运营现金流将受益于合同收益的增加。这创造了约35亿美元的增量债务能力，导致140亿美元可用于资本部署。在同一三年期间，我们估计约95亿美元将用于租赁和租赁车辆的更换以及股息。这留下约45亿美元，相当于我们季度末市值的约60%，可用于灵活部署以支持增长和向股东返还资本。我们估计我们灵活部署能力的约一半将用于增长资本支出，其余将可用于 discretionary 股票回购以及战略收购和投资。
我们的资本配置优先事项仍然集中在盈利增长、战略投资和向股东返还资本。我们的首要任务是投资于有机增长。与这些优先事项一致，第一季度我们为租赁和租赁更换资本支出提供了约4亿美元资金，并通过回购和股息向股东返还了2.72亿美元。我们一直在执行2025年第四季度授权的200万股 discretionary 股票回购计划。我们的资产负债表仍然强劲，季度末杠杆率为269%，处于我们的目标范围内，并继续提供充足的能力来为我们的资本配置优先事项提供资金。
至此，我将电话交给John讨论我们的展望。
谢谢，Cristy。我们已将2026年全年可比每股收益预测上调至14.05美元至14.80美元，高于去年同期的12.92美元。我们上调的预测反映了强于预期的第一季度业绩、二手车市场状况的适度改善以及持续强劲的合同表现。我们2026年净资产收益率预测维持在17%至18%不变，符合我们对当前市场状况的预期。我们7亿至8亿美元的自由现金流预测也与之前的预测一致，反映了更高的更换资本支出。我们第二季度可比每股收益预测范围为3.50美元至3.75美元，高于去年同期的3.32美元。我们转型后的模式为收益增长做好了充分准备。我们继续预计2026年收益增长将由2024年开始的多年战略举措的增量收益推动，预计总收益为1.7亿美元。
这些举措代表了我们正在对业务进行的结构性变革，并不依赖于周期回升。到2025年底，我们实现了1亿美元的收益，2026年预计还有7000万美元的增量收益。在车队管理方面，我们预计我们的多年租赁定价和维护成本节约计划将有利于2026年的业绩。在专用业务方面，我们预计2026年与我们的灵活运营结构相关的 margin 改善行动将带来收益。在供应链方面，我们继续专注于通过持续改进努力优化我们的全渠道零售仓库网络，并使我们的仓库足迹更好地与需求环境保持一致。2025年，我们缩小了部分地点的规模并退出，这将有利于未来的业绩。除了推动相对于先前周期的优异表现外，我们转型后的模式还为业务从周期回升中获得显著收益提供了坚实基础。
到下一个周期峰值，我们预计税前收益将实现显著改善。我们估计这一潜在收益可能达到2.5亿美元，其中大部分预计来自车队管理解决方案中租赁和二手车销售的周期性复苏，以及利用我们合理化足迹的更高全渠道零售量带来的额外收益。我们预计随着货运市场状况改善，这些收益将随着时间的推移得到确认。基于我们上调的预测，我们预计2026年将实现约1000万美元的回升收益，主要来自更高的二手车销售业绩。除了使我们的交易业务受益外，我们还预计随着货运状况正常化，将有更多盈利合同增长的机会。我们对业务在长期货运市场低迷期间的弹性和表现感到满意，并相信我们的每个业务部门都已做好充分准备，从周期回升中受益。
我们转型后的业务模式继续为我们的客户和股东创造价值。我们继续超越先前的周期，我们的业绩得益于一致的执行和我们合同组合的实力。我们继续看到在长期趋势、我们的运营专业知识以及多年战略举措的持续势头支持下的显著盈利增长机会。我们仍然致力于投资能够为客户和股东创造价值的产品、能力和技术。我们的准备发言到此结束。请注意，我们预计今天晚些时候提交10-Q文件。
现在，我将电话交给操作员，开始提问环节。
谢谢。[操作员说明] 我们将接受摩根士丹利的Ravi Shanker的第一个问题。
嗨。我是Nancy，代表Ravi。感谢您回答我的问题。我知道您曾指出2026年来自回升状况的收益约为1000万美元。是什么让您无法在今年凭借当前的势头释放更多您指出的峰值2.5亿美元中的收益？这个1000万美元的预期中是否包含一些保守因素？
嗨，Nancy，我是John。是的，我们曾指出，随着我们看到周期状况改善，我们有大约2.5亿美元的机会。我们在第一季度确实看到了二手车销售（UVS）的良好活动。主要是零售量超出了我们的预期，我们也看到了二手车销售定价的稳定性。这种稳定性比我们年初预期的要早一些。因此，这两个因素确实使我们对今年剩余时间的预期更高，也是上调指南的部分原因。关于您的问题，我想目前是什么阻止我们进一步上调。显然，2.5亿美元的很大一部分归因于租赁，另一部分归因于二手车销售。二手车销售可能有继续上升的机会。显然，我们看到市场上的运力继续退出。
我们也看到或我们确实预计今年晚些时候新设备将大幅增加，这将为更高的二手车销售定价提供支持。我们只是还没有将其纳入预测，因为我们需要看到更多这方面的发展才能对该活动有信心。租赁方面，这是2.5亿美元的重要组成部分，我会说它可能与二手车机会一样大，如果不是更大的话，我们继续看到租赁达到正常水平。我们在本季度看到了季节性趋势。我们没有什么可兴奋的，这就是为什么您可能没有看到我们对今年剩余时间的租赁有任何上行势头。我们确实预计，随着情况继续改善，如果市场状况继续改善，客户将在未来几个月需要租赁资产。但没有考虑任何租赁上行空间，因为我们只是在第一季度没有看到任何突破性表现或任何导致我们相信这将持续的事情。
这很有帮助。还有一个关于二手车销售的快速问题。随着供应方面的法规收紧，随着卡车可能因这些承运人退出而涌入市场，二手车销售是否存在风险，或者市场改善的足够强度是否能够抵消这一点？
嗯，我有点提到我确实认为市场上正在发生一些结构性变化，无论您在司机的监管方面看到什么，都将提供上升势头。您看到的司机影响主要是在公路运输活动和专用承运人方面，这将影响我们的卧铺级车辆。我们认为我们的二手卡车库存处于有利位置。如果您看一下，其中60%是卡车，40%是牵引车，我会说我们牵引车方面的库存更大一部分是日间驾驶室，这与公路运输活动不同。所以我认为我们在这方面的校准相当好。我们认为即使事情继续——或者卧铺级车辆面临压力，这也不会产生有意义的影响。
太好了。非常感谢。
[操作员说明] 我们将接受高盛的Jordan Alliger的下一个问题。
是的，嗨。问题：关于专用业务，回到运力和卡车运输正在收紧，司机情况正在收紧。我只是有点好奇，您是否或是否期望看到专用业务的咨询量显著增加，专用业务的 pipeline。我认为这可能对该业务运营有利。谢谢。
嘿，Jordan，谢谢。早上好。关于我们在专用业务市场上看到的情况，显然我们已经讨论过，更紧张的司机市场从长期来看对专用业务有利。我们在本季度确实看到了，我们在第7张幻灯片中提到了这一点。我们确实在专用和车队管理业务中看到了更强的销售活动。我们看到客户签约长期合同的咨询数量和承诺水平在本季度有所上升，这非常令人鼓舞。因此，显然有迹象表明我们看到了这方面的压力，这将带来更多的需求。因此，如果事实上市场从司机角度发生变化，并且司机可用性甚至在我们退出本季度时，活动、周转率以及咨询数量都有所增加，我们对此感到非常兴奋。但当然，随着市场变得更具挑战性，我们有机会签署更多专用业务活动，我们对此感到兴奋。
作为关于专用业务的后续问题，考虑到第一季度的利润率起点以及长期高个位数的目标，我想知道您能否对2026年剩余时间专用业务利润率的潜在上升轨迹提供一些想法或说明？谢谢。
是的。因此，通常专用业务的收益质量有一定的季节性。第二和第三季度通常是我们最强劲的季度。因此，随着我们进入年中，您应该会看到200个基点到300个基点的显著上升。然后第四季度通常会略有回落。我们确实预计全年将达到高个位数水平，该业务一直如此。事实上，我认为在过去10年中，有8年专用业务实现了高个位数，我们有信心随着今年的推进，我们将回到该水平。
谢谢。
谢谢。我们将接受萨斯奎汉纳的Harrison Bauer的下一个问题。
太好了。感谢您回答我的问题。我很好奇John或Tom是否可以提供一些关于卡车与牵引车需求的评论。您提到了一些车队管理解决方案方面的租赁签约有所加强。所以好奇这是基于卡车还是牵引车。
是的。Harrison，我会在这里做一些一般性评论，然后交给Tom。我会告诉你，我们在本季度看到的一件事是在二手车方面，我们看到牵引车方面的定价更好。因此，零售定价环比上升，这对我们非常鼓舞。然后当你看不同类别和我们提供的不同服务的活动时，我们继续看到卡车类别在租赁和租赁方面的良好需求，但我会让Tom给你更多关于他在租赁领域看到的情况的说明。
是的。正如我们 earlier 提到的，车队需求同比都有所下降。但正如Cristy earlier 提到的，我们看到的趋势比我们预期的要好一些，特别是在卡车类别上，需求高于我们的预期。所以这是超出我们预期的增长的更大驱动力。我们还看到租赁定价同比上涨约3%，这实际上来自两个类别，但很高兴看到我们的定价纪律保持，因为我们看到需求可能略高于我们的预期。如前所述，与我们历史上通常看到的一致。
谢谢。那么也许您可以提供一些关于牵引车或卡车潜在预购的最新想法，这可能如何影响您的业务？您今年的指南中考虑了什么？也许甚至对2027年及明年投资的一些早期想法？谢谢。
是的。我会做一些评论，让Tom也参与进来。关于我们指南中的预购，我们没有考虑任何有意义的预购活动。通常，预购对我们来说在销售方面发挥作用。我们通常会看到租赁销售活动的前置，然后您会看到收益更早地发挥出来。显然，对于二手车，我们确实预计并且尚未看到OEM的价格上涨会是什么样子。我们确实认为价格上涨肯定会在10%到15%的范围内，至少是有意义的，这将为二手车销售提供一些支持。但我会让Tom添加一些关于预购活动的额外说明。
是的。我们显然一直在与客户讨论这个问题以及2027年预期的潜在价格上涨。但正如John提到的，这些还没有进入市场。我们的客户，很少有；一些有；一些已经查看并利用了您期望的比进入2027年更低的价格，并订购了车辆，但我们没有看到任何大规模的 uptake 或任何大规模的数量。然后对我们来说可能还有另一点。如果我们确实看到情况开始转变，特别是在租赁方面，我们仍然期望可能下订单，并相信我们有 slot 能够获得车辆，可能不一定是由预购驱动，而是由我们在第二季度看到的任何需求驱动，如果情况发生变化。
谢谢。
谢谢。我们将接受富国银行的Rob Salmon的下一个问题。
嘿，早上好，各位，感谢您回答我们的问题。关于您提到的合同销售活动，车队管理解决方案和专用运输解决方案的改善。您能否给我们一些说明，说明这增长了多少，以及您期望何时看到这两个终端市场的车队开始增长？显然，周期性因素继续对车队规模造成压力。所以只是好奇活动的情况，与最近几个季度相比如何，以及我们何时可以转向正增长？
是的。Rob，关于合同销售，有几个亮点我认为是有意义的。第一，我们确实在所有三个部门都看到了强劲的销售活动。我知道您的问题针对专用运输解决方案和车队管理解决方案，但我们的供应链业务确实在本季度看到了强劲的销售活动，再创纪录，这确实表明客户看到了我们解决方案的价值，因为大部分活动来自扩展业务。因此，我们现有的客户看到了我们为他们提供的价值，并相应地给予我们奖励。在车队管理和专用业务方面，如果您看过去几个季度的情况，我们确实看到了趋势的逆转，全面销售强劲。我们看到了几年来没有见过的数字。所以这对我们来说真的很鼓舞。
这是否会继续，显然我们希望看到它继续，但年初的表现比我们预期的要强。对我们来说更重要的是，我们开始看到客户开始以更高的速度承诺长期租赁。然后正如我 earlier 提到的，我们确实看到专用业务的 pipeline 处于我们所见过的最高水平。所以我们确实看到了良好的活动。第一季度很强劲，我们希望这将继续。至于专用和车队管理的租赁车队增长，我会说这些有显著的前置时间。因此，当我们开始连续几个季度整合时，您将开始看到车队在年底趋于平稳，到明年，您应该开始看到与这些胜利相关的增长。所以这就是我们看到车队增长的轨迹。
非常有帮助。在您的准备发言中，我没有听到您提到供应链解决方案。您谈到了业务的势头，但我没有听到您重申年底前回到两位数目标。也许您可以给我们更新一下，您在演示中提到的失去的客户情况如何，以及我们应该如何看待第一季度利润率的趋势？
是的。我会让Steve评论他所看到的。我们确实提到了创纪录的销售额。我们确实期望在年底退出时，我们将回到接近低两位数的目标增长水平。显然，基于去年第四季度和今年第一季度的表现，展望2027年，我认为我们处于有利位置，可以达到我们的目标增长水平。但我会让Steve添加一些关于他在销售和收入基础进展方面看到的情况的说明。
是的，Rob。健康的 pipeline 继续加强。正如我上个季度所说，这完全是关于我们的关系，从我们的垂直领导一直到我们的销售团队，更重要的是一线运营商，以及他们如何执行、专注于持续改进和创新。因此，这些深厚的关系使我们能够与客户一起扩展。正如John所说，去年是创纪录的销售年。第一季度是今年的纪录。我们应该在今年第四季度达到低两位数或接近低两位数。所以我们对此感觉非常好。您还问到了利润率。去年第一季度是8.7%。那是一个创纪录的季度。虽然我们上个季度面临一些挑战，因为——我们在汽车业务中确实失去了一些业务，客户将专用服务换成了卡车运输。随着市场再次收紧，我们可能会在未来几年看到这种情况回来。我们仍然面临OEM的销量挑战，因为他们重组并平衡电动汽车和内燃机生产。因此，这将在上半年继续，我们预计下半年将恢复接近正常水平。所以我们对此感觉非常好。而且今年第一季度是第二高的第一季度。所以仍然在高个位数范围内表现。
感谢您的背景信息。
谢谢。我们将接受花旗的Ben Moore的下一个问题。
嗨。早上好。感谢您回答我们的问题。想多问一下您的指南上调，这是基于二手车销售和强劲的合同表现。您上个季度曾指导2026年二手车销售与去年的2200万美元相比基本持平。恭喜第一季度强劲的1200万美元。您如何预期今年剩余时间的二手车收益趋势？您对全年的更新目标是什么？
是的，Ben。关于我们的二手车销售和指南，有几件事。第一，我们真的很高兴我们的举措开局强劲，确实有望实现7000万美元。因此，同比改善的大部分仍与我们的战略举措和团队的执行有关。至于二手车销售，这是上调的部分原因，我会说我们确实预计二手车收益将增加约1000万美元。我们在幻灯片中提到了2.5亿美元，我们在当前2026年计入了1000万美元。这将如何在全年发挥，这实际上取决于批发活动的水平。可能有些季度我们可能会做更多的批发而不是零售。所以这不会是线性的，我会说，进展。这会有点不稳定。您在第一季度看到了相当强劲的数据。这可能保持在该水平，或者如果下半年批发活动增加，可能会略有下降。但我们确实预计全年将增加约1000万美元，高于我们去年给出的2000万美元。
太好了。非常感谢。关于另一部分，强劲的车队管理解决方案合同业务表现，您能否解析一下其中有多少是 volume，多少是 price？第一季度战略举措占多少？然后也许对今年剩余时间进行类似的解析？
是的。我会说大部分将由战略举措驱动。Tom——我会让Tom给你更多说明。但如果你看一下两个最大的组成部分是定价举措，它继续在2027年带来强劲的结果。这就是为什么我们上调了我们的整体战略举措目标，并将2026年的目标提高到7000万美元的原因。所以这正如我们预期的那样。然后如果你看我们的维护举措，这仍然是故事的重要组成部分。至于 volume，除了我们在二手车销售中看到的 volume 外，我们没有看到超出我们最初预期的大的变动，但我会让Tom给你一些说明。
是的。John说得对。车队管理解决方案的结果没有受到车队增长的影响。这都与定价和维护方面的战略举措有关。我认为您的具体问题是关于各占多少，大约各占50%。50%的收益来自价格，50%来自维护举措。
明白了。太好了。非常感谢。感谢您的时间和见解。
谢谢。我们将接受沃尔夫研究的Scott Group的下一个问题。
嘿，谢谢。早上好。那么您能帮助我们思考从第一季度到第二季度的进展吗？我想您说过专用业务利润率应该环比提高200个基点到300个基点。但是我们应该如何看待指南中其他两个业务的环比情况？我不知道——对燃料目前如何影响损益表有什么想法吗？我认为这通常是 pass-through，但我不知道是否有很大的批发零售价差。我不知道这现在是否有助于数字？
是的。所以Scott，有几点。我认为你可以预期所有三个业务在全年都会继续好转。显然，我们的车队管理业务，特别是租赁业务，恢复季节性进展将有助于该业务，这是其中的一部分。如果你看我们的车队，我们的租赁组合，定价和维护举措当然也在其中发挥重要作用。所以你应该期望所有三个业务；车队管理、专用和我们的供应链业务；随着年中销量通常更强。至于燃料，我们确实看到燃料，这对我们来说通常是 pass-through，不是故事的重要部分。我们确实——有时当能源价格快速变化时，我们会受益，我们在第一季度看到了这一点。所以这对第一季度的业绩有一点好处，但展望未来没有什么意义。
好的。有帮助。然后只想跟进租赁。我不知道您是否——也许我错过了，但是您能谈谈整个季度的利用率趋势，第一季度开始时看到了什么吗？然后看看租赁车队，它占全服务租赁车队的百分比几乎是我认为我们见过的最小的。您如何考虑在上升周期中再次开始增长租赁车队？这是个问题。
是的。所以关于——我从你离开的地方开始。租赁车队显然远低于峰值车队水平。我认为我们比峰值水平减少了近10,000辆。因此，随着需求回升，我们已经准备好实施我们的资产管理行动。我会让Tom谈谈这些。显然，即使我们在未来几周看到活动增加，我们也有能力下一些订单，并利用可以在今年晚些时候交付的车辆来满足需求。但我会让Tom就这一点和利用率发表一些评论。
是的。所以从资产管理的角度来看，你拉动的第一个杠杆是停止将卡车送到我们的二手卡车中心（UTC）。所以你可以立即增加车队，并利用业务中现有的车队来捕捉需求，这给了你时间下订单，让OEM向你交付新车辆。所以我们显然在寻找那些触发点来开始做出这些决定。正如我们所说，我们还没有开始这样做。希望我们不得不这样做。然后看看利用率趋势，你问到了利用率趋势。所以我会指出，我们在电话中提到，车队需求显然下降了很多，同比都是两位数。但利用率比我们第一季度预期的要好。所以1月、2月、3月的数字只是趋势。我们1月开始时为67%。2月上升到79%，然后3月略高于70%。
2月是69%。
对不起。我是不是说错了？所以是67%、69%到70%。对不起，我说错了。本季度比去年同期高出约270个基点。然后进入4月，我们仍然比去年同期高出约270个基点。所以这就是我们所看到的。所以我们看到这种趋势延续到4月。
非常有帮助。谢谢。
我们将接受摩根大通的Brian Ossenbeck的下一个问题。
嘿，早上好。感谢您回答问题。回到供应链解决方案的销售，听起来很多只是现有客户的业务扩展。如果您能分享一些这些垂直领域的说明？然后需要什么或者您是否期望看到一些新客户、新 logo 的增长？这在 pipeline 中吗？您有这方面的可见性吗？
是的。Brian，我会让Steve添加说明。大部分是扩展，但我们确实看到了一些新名称也添加到了投资组合中。
是的。去年约80%是扩展。所以有20%是新名称。我们有几个新名称在第二季度开始，我们去年年底销售的，所以我们将继续这样做。我认为那里的好故事是，任何时候我们获得一个新名称；在接下来的两到四年内，由于我们的执行、创新、持续改进，我们会与他们一起扩展。所以这些数字通常——扩展通常约为70%。所以去年，只是比正常情况略高一点。是的。过去六个月，大部分来自全渠道零售。我们在快速消费品（CPG）中仍然看到良好的 pipeline 活动，在我们的交易业务中也有稳定的 pipeline 活动。那是我们的 co-pack、co-man 类型业务。我们在电子商务中看到良好的活动。我会说最后一公里现在比正常情况慢一点，但有很好的多元化。
好的。谢谢，Steve。只是为了确保我理解今年剩余时间二手车销售的前景和预期。听起来第一季度有点好，预计从这里会有一些改善，但我没有听到您期望从这里开始有很大的 ramp-up。但我只是想确保我理解您现在的指南假设，以及考虑到您的组合与前几年略有不同，卡车和牵引车之间是否有任何区别。谢谢。
是的。我们这里的指南是适度改善，我们第一季度末的定价高于我们的预期。所以我们比之前的指南更早地达到了定价稳定。我们看到牵引车和卡车的定价都比我们最初预期的第一季度末有所改善。所以今年剩余时间的适度改善是由牵引车和卡车的更高定价水平驱动的。
好的。非常有帮助。谢谢。
谢谢。我们将接受垂直研究伙伴的Jeff Kauffman的下一个问题。
非常感谢。John，恭喜。很高兴有您主持我们的电话会议。
谢谢，Jeff。
所以已经问了很多问题，但我想回去有点深入探讨是什么给了您信心。您谈到了客户回来签订更长的合同，诸如此类的事情。但在指标方面，我的意思是第一季度租赁车队利用率上升了200个基点，但68%在历史上第一季度是一个相当低的数字。租赁车队下降了11%。您将组合从牵引车转向了卡车。所以我的问题之一是，这是否让您在上升周期中的反弹比传统上少一些。所以在下行方面更安全，但在下次上升周期中是否会剥夺一些设备销售收益和运营利润率的潜在上行空间。所以我想我的两个问题是，您可以看哪些指标告诉您嘿，事情真的，真的感觉像是在好转。我的意思是卡车运输公司指出了很多事情。您能指出什么？然后这种战略转向更多地 favor 卡车，这更多是环境的函数，就是这样，还是您做出了那个决定，当周期确实转向时，这会让我们损失一点上行空间吗？
是的。所以在我具体讨论我们的指标之前，我想先总结几点。我们正在关注广泛的市场状况。当我们看运力和活跃卡车利用率的情况时，我们已经看到连续三个月卡车利用率超过95%。自2021年以来，我们已经有一段时间没有看到这种情况了。所以这是一个很好的指标，表明运力正在退出广泛的市场。我们看到并且确实预计今年晚些时候新设备成本会更高，这将使现有车辆溢价。我认为我们的租赁车队处于有利位置，正如您所指出的，利用率水平非常低。所以我有足够的上行空间来利用今天闲置的设备并为客户部署。至于事情正在好转的证据，我们看到了租赁的正常水平，我会说；但正如您所指出的，它仍然疲软，我们同意这一点。但我们可以指出的事情显然对我们来说是二手车销售，我们看到零售定价环比稳定，牵引车上涨1%。
我们确实看到租赁即使仍低于正常水平，环比来看，我们看到了从第四季度到第一季度的季节性提升。合同销售是我们几年来看到的最好的。这真的给了我们一些信心和鼓舞，嘿，客户正在回来。他们正在寻求增加车队并做出承诺。如果您查看我们演示文稿后面的统计数据，查看重新部署和延期，两者都有所上升。这对我们来说是一个很好的迹象。所以我鼓励所有人看看这些统计数据，当你开始看到事情好转时，这些数据真的会突出显示。然后租赁动力里程即使没有显著改善，本季度也同比上升。我们确实看到我们的租赁动力里程开始回升。所以这些都是很好的指标，表明事情似乎开始获得一些动力。显然，在我们开始做出增加车队的决定之前，尤其是随着时间的推移增加我们的租赁车队，我们需要看到这种进展在全年继续。
问题的第二部分是关于本周期更大比例的卡车与牵引车的杠杆作用？
好的。是的。关于租赁，显然对于卡车，我们已经看到了市场活动。这有点像是 COVID 后最后一公里的长期趋势。我们看到更多的卡车需求。这促使我们重塑租赁车队的一些做法，甚至在我们的租赁活动中进入市场。关于牵引车，显然，我们在公路空间看到的司机、法规等方面的情况可能会带来一些压力。这可能会带来一点压力。但显然，如果牵引车市场回来，那是我们可以订购并快速获得设备的一种资产类别。所以这也是我们将参与的空间。但我认为我们处于有利位置，可以利用长期趋势和我们在卡车方面看到的情况。
好的。非常感谢。
谢谢。此时，没有其他问题。我想将电话交回John Diez先生进行 closing remarks。
好的。谢谢大家。感谢今天所有人的参与，我们期待在路上见到你们。保重。
[操作员 closing remarks]