大卫·克兰特（首席财务官兼基础设施部门管理合伙人）
塞缪尔·J·B·波洛克（首席执行官）
本·沃恩（运营合伙人兼首席运营官）
利夫·威廉姆斯（业务发展与交易部董事总经理）
德文·道奇（BMO资本市场）
莫里斯·蔡（加拿大皇家银行资本市场）
罗伯特·卡泰利耶（加拿大帝国商业银行世界市场）
谢丽琳·拉德伯恩（道明考恩）
罗伯特·霍普（加拿大丰业银行）
弗雷德里克·巴斯蒂安（雷蒙德·詹姆斯）
各位下午好，欢迎参加Brookfield基础设施合作伙伴2026年业绩电话会议及网络直播。目前所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述结束后，将进行问答环节。若要在问答环节提问，请在电话上按星号11。之后您将听到一条自动消息，提示您已举手提问。若要撤回问题，请再次按星号11。请注意，今天的会议正在录制。
现在，我将会议转交给发言人——首席财务官大卫·克兰特先生。请您开始。
谢谢谢丽尔，各位早上好。欢迎参加Brookfield基础设施合作伙伴2026年第一季度业绩电话会议，正如介绍的那样，我是大卫·克兰特，Brookfield基础设施的首席财务官。今天与我一同出席的有我们的首席执行官山姆·波洛克和首席运营官本·沃恩。此外，我们投资团队的管理合伙人戴夫·乔恩特也加入了今天的会议。我将首先讨论2026年第一季度的财务和运营业绩，然后介绍我们资本循环计划的最新情况。
之后我会将会议交给山姆，他将介绍我们近期的战略举措，最后以业务展望结束。此时，我想提醒大家，在今天的发言中，我们可能会做出前瞻性陈述。这些陈述受已知和未知风险因素的影响，未来结果可能存在重大差异。有关已知风险因素的更多信息，建议您查看我们最新的Form 20F年度报告，该报告可在我们的网站上获取。
因此，Brookfield基础设施今年开局强劲，在继续推进多项业务战略举措的同时，取得了创纪录的业绩。我们第一季度的运营资金（FFO）为7.09亿美元，即每单位0.90美元。与去年同期相比增长了10%。这一业绩得益于强劲的基础业务表现，其中数据和中游部门的FFO与去年同期相比分别增长了46%和12%。
公用事业和运输部门的业绩反映了强劲的基础表现，当前期间受到2025年实现的更高水平资本循环活动的影响。现在我将更详细地按部门介绍我们的业绩。我们的公用事业部门产生了2.01亿美元的FFO，同比增长5%。增长主要得益于通胀指数化、超过5亿美元资本计入费率基数带来的收益，以及我们最近收购的韩国工业气体业务的贡献。
转向我们的运输部门，FFO为2.83亿美元，略低于去年同期。下降主要归因于我们成功出售资产带来的贡献损失。提醒一下，这包括我们的澳大利亚出口和集装箱码头业务、英国港口业务的部分出售，以及我们全球多式联运物流业务中一组完全签约集装箱的多数股权。这部分被1月1日完成收购的北美铁路车辆租赁平台所部分抵消。
在调整所有这些因素后，FFO高于去年同期，反映了我们铁路和公路业务的总体运量和费率上升。我们的中游部门产生了1.90亿美元的FFO，与去年同期相比增长了12%。增长反映了有吸引力的大宗商品价格、强劲的资产利用率以及我们投资组合中活跃的客户活动水平。最后，数据部门的FFO为1.49亿美元，与去年同期相比实现了46%的显著增长。
增长得益于我们去年第三季度收购的美国大容量光纤网络的贡献，以及我们数据存储业务的有机增长，其中包括过去一年中超过200兆瓦的运营数据中心投入运营并产生收益。除了我们取得的强劲财务和运营业绩外，我们在实现2026年资本循环目标方面也取得了重大进展，迄今为止已获得10亿美元的收益。
这包括完成我们在北美一组稳定运营和在建数据中心的合作伙伴关系的初始部分，以及出售我们巴西输电业务中四个特许经营权中最大的一个。我们还完成了北美天然气储存业务12%股权的二次出售。最后，在4月，我们签署了一项协议，出售我们的散装液体储存业务，该业务是斯堪的纳维亚半岛最大的独立储存供应商。
这些资产出售改善了我们强劲的公司流动性状况，第一季度末为25亿美元。我们的资产负债表仍然资本充足，我们对债务到期日的积极管理使我们能够在资本市场保持机会主义。在本季度，我们以净投标价为基础为约15亿美元的无追索权债务进行了再融资，对业务没有增加借贷成本。在将会议交给山姆之前，我想简要说明一下，我们最近开始探索单一合并公司结构是否是业务发展的最佳路径。
目标是确定我们是否可以在免税的基础上创建单一公司证券，以提高流动性、增加指数纳入并为投资者创造价值。我们正处于评估的早期阶段，将在适当时机提供最新情况。以上就是我今天上午的发言。现在我将会议交给山姆。
谢谢大卫，各位早上好。今天我将讨论我们的战略举措，最后以对未来一年的展望结束。我们今年开局活跃，业务发展活动促成了新的战略资本合作伙伴关系，并在既定框架下继续取得进展。这些合作伙伴关系是与高质量交易对手双边建立的，使我们能够独家获得需要大规模长期资本的投资机会。
越来越多的是，这些框架正成为更有意义的增长途径，强化了我们作为首选合作伙伴的地位，并扩大了我们的机会集，以有吸引力的风险调整后回报部署大规模资本。在本季度，我们与一家领先的全球投资级原始设备制造商建立了新的框架，推出了一个工业设备专属租赁平台。通过这个平台，我们将提供长期租赁解决方案，预计将产生可预测的现金流，且无残值、利率或再融资风险。
我们将拥有根据框架签订租赁的唯一酌情权，BIP的股权投资额预计将高达3.75亿美元。我们的50亿美元战略合作伙伴关系，即安装高达1吉瓦的表后发电设施，在本季度也取得了进一步进展。我们获得了一个额外的4.3亿美元资本支出项目，使框架下的总承诺资本达到约16亿美元。BIP迄今为止与该框架相关的总股权承诺约为6000万美元。
鉴于表后解决方案的成功以及基于上市速度的强劲客户需求，我们可能有能力在未来几个月扩展该平台。我们也仍按计划在第二季度完成对Claris的收购。这是新西兰领先的天然气基础设施公用事业公司，我们所占份额的股权收购价格约为7000万美元。现在转向我们的展望，我们正从强势地位进入2026年，并对基础设施的背景仍然非常有信心。
尽管最近的地缘政治发展导致市场波动性加大，但我们业务的基本性质以及我们现金流的监管合同特征继续提供弹性和增长。更广泛地说，对额外电力、 connectivity 和物流能力的需求继续扩大。这是由数字化、电力需求加速增长、人工智能基础设施的快速建设以及全球供应链的持续重组驱动的，这些顺风正在扩大我们的机会集，并为我们提供以有吸引力的风险调整后回报部署资本的有利条件，再加上强劲的运营表现和可见的有机增长项目管道。
这些因素使我们处于有利地位，能够在2026年实现每单位FFO增长10%以上。正如大卫所提到的，我们的资本循环计划和资产负债表继续提供灵活性，以完全自筹资金支持未来的增长。随着我们业务中的多个出售流程正在进行，以及在机会窗口期间继续进入资本市场，我们处于有利地位，能够为我们的投资管道提供资金，同时保持财务纪律。综上所述，这支持了我们对2026年前景的信心，以及我们继续为单位持有人长期创造复合价值的能力。
以上就是我们的发言，我将把会议交回雪莉·福尔，开启问答环节。
谢谢。提醒一下，若要提问，请在电话上按星号11，等待您的姓名被宣布。若要撤回问题，请再次按星号11。请稍等，我们正在整理问答名单。第一个问题来自BMO资本市场的德文·道奇。您的线路已接通。
谢谢。早上好。想从最近推出的设备租赁业务开始。我只是想了解这是否是数据中心内投资战略的一部分，您期望在什么时间框架内部署那15亿美元的资本，以及您认为该投资相关的主要风险是什么。
嗨，德文，我是山姆。我来回答这个问题。所以我认为这个机会可能会比仅仅数据中心更广泛，但最初很大一部分投资将用于数据中心设备。你知道，我们对这笔交易感到非常放心，因为我们能够为基本上具有投资级资质的高质量交易对手提供资本，并有完全分期偿还的现金流。所以从这个角度来看，这是非常有吸引力的。我们认为我们可以扩大规模，就资本部署的时间和进度而言。
我认为我们的希望是，在总基础上，我们将部署10到20亿美元的股权资本。所以你知道，BIP的份额将是其中的25%，你知道，我们预计，你知道，很难预测流量，但我认为，你知道，我们希望在24个月内完成。
好的，谢谢，明白了。第二个问题，我想问一下那个英特尔合资企业。我在你们的公告中没有看到任何提及，但我认为英特尔的披露表明，对合资企业的付款可能在第一季度已经开始。我想首先问，情况是否如此？随着这两个晶圆厂上线，未来几个季度的投资回报能有多快增长？
嘿，德文，我是戴夫，我可以回答这个问题。看，我认为在过去，我们通常不会提供关于该项目的许多具体更新。我认为正如你所说，这些更新通常来自英特尔方面。我认为该项目总体进展顺利，你知道，在时间表方面符合我们的目标上线。他们在本季度确实进行了第一次小额晶圆付款。我预计最初的最终资本贡献将在未来六个月内投入。随着这些投入，我预计收益将开始增长。
因此，我预计从第三季度开始，这将开始体现在我们数据业务的传输和分销部门，然后在2027年达到全面运行率。
好的，有道理。谢谢。我把机会让给别人。
谢谢。请稍等，等待下一个问题。接下来的问题来自加拿大皇家银行资本市场的莫里斯·蔡。您的线路已接通。
谢谢，各位早上好。我想从单一合并公司结构这个概念开始。我必须假设，当BPSC股票在2020年左右首次创建时，就已经考虑过类似的事情。如果是这样的话，当时的一些障碍是什么，以及这些障碍现在可能不再是那么大的障碍，或者甚至根本不是障碍了。
嘿，莫里斯，又是我大卫。看，我认为，你知道，正如我们今天早上所讨论的，我们正在董事会的指导下考虑这个问题的早期阶段。所以可能很难说今天的障碍是什么。这是我们希望在接下来的一段时间内完成的工作。如你所知，这两家公司在过去六年里对我们很有帮助，但我们一直在寻找改善我们获得资本渠道的方法。你知道，我们认为在几件事之后，显然在我们的姊妹公司BBU的流程完成后，我们现在可以了解一个简化的公司结构在市场上的交易情况。
早期迹象是积极的，现在是重新评估的合适时机。所以我认为考虑到这一点，目前我们可能只能说这么多。我就说到这里。
很公平。也许我最后再问一下你们的能源投资组合。显然，我们看到阿尔伯塔省和更广泛的加拿大联邦和省政府出台了一系列支持性政策变化。此外，中东也发生了冲突。您对该省业务的前景有何看法，特别是Inter Pipeline和North River。
是的，我是本。我来回答这个问题。看，所有这些发展对我们在加拿大的中游业务都是非常积极的。我们看到所有客户对我们的设施和管道的访问需求非常强劲。你知道，在过去几个月里，我们完成了大约4亿美元的增长项目，这些项目现在，你知道，开始在收入方面增长并产生结果。也许最重要的是，我们面前有一个非常切实、有意义的项目管道，规模相当小，执行相对简单，建设倍数非常低，而且高度增值。
所以我预计，你知道，中游的积压订单，我们的项目管道现在非常有吸引力，我们预计在未来几个季度将多个项目推进到最终投资决策。也许只是为了说明一下，我们在运营公司层面正在考虑的项目规模，从管道角度来看，大约在80亿美元左右。所以这是一个相当有意义的项目数量。
非常感谢。
谢谢。请稍等，等待下一个问题。接下来的问题来自加拿大帝国商业银行资本市场的罗伯特·卡泰利耶。您的线路已接通。
嘿，早上好。我想跟进董事会正在探索的潜在公司结构转换。了解到这还处于非常早期的阶段。我想知道您是否有任何时间线可以告诉我们，比如预计何时可能做出决定。
嘿，罗布，正如我所说，不幸的是，到目前为止，我们可能无法分享太多关于时间线的信息。正如我所说，我们现在才刚刚开始这个过程。
好的，这是合理的。我只是想深入了解一下C Square的首次公开募股，我知道他们提交了一份保密注册声明。我只是好奇，你们为什么选择首次公开募股的方式而不是私下出售，也许你们是双轨进行的，但也许你可以对此发表评论，以及你期望通过首次公开募股出售多少股份。
嗨，罗伯特。我来回答这个问题。看，我认为在与我们的顾问讨论时，目前首次公开募股的资本市场相当开放，显然人们对即将到来的SpaceX首次公开募股有很多期待。公共投资者正在寻找的是那些产生高现金流、具有显著强劲增长前景并且与人工智能行业有巨大顺风的业务。我们的C Squared业务基本上符合所有这些标准。我们认为它有潜力成为今年领先的首次公开募股之一，我们对将其推出感到非常兴奋。所以请继续关注。
好的，谢谢。
谢谢。请稍等，等待下一个问题。接下来的问题来自道明考恩的谢丽琳·拉德伯恩。您的线路已接通。
非常感谢，早上好。我想问几个关于数据部门的问题，我知道数据中心和英特尔是目前的主要增长驱动力。只是好奇您如何看待数据投资组合中塔楼、光纤等业务的平衡，以及这在多样性方面提供了什么价值，还有您在有机和无机机会方面看到了什么。
嗨，谢丽琳，也许我先开始，但我认为你给了我们一个很好的过渡，可以谈谈特别是人工智能基础设施领域正在发生的事情。我们这里有利夫·威廉姆斯，我认为他可以扩展一些正在发生的事情，但也许只是谈谈我们的其他一些业务。我们看到整个行业持续强劲增长。其中一个，你知道，情况，我们的同事斯科特·皮克在几个月前的投资者日提到过。你知道，有这种多米诺骨牌效应，你知道，数据中心和人工智能的巨大增长正在对基本公用事业、电力、中游和我们的其他数据业务产生影响，包括光纤、我们的塔楼，我们看到的情况是，我们所有的客户都在寻求扩大其网络的密度。
所以在塔楼方面，我们在欧洲和亚洲的所有业务中都有许多定制建设机会，我们继续执行。在我们的光纤业务方面，特别是美国，但世界其他地区仍有大量未光纤化的区域，仍在使用铜缆。因此，对我们来说，仍然有很大的空白空间来继续建设这些网络，让人们更有效地运行所有这些新设备和程序。所以我们认为这是一个持续5到10年的建设。
因此，我们所有的业务都处于有利地位。但也许转向一些更，我称之为更令人兴奋的人工智能基础设施领域正在发生的事情。利夫，也许给我们一个最新情况。
是的，谢谢山姆。早上好，谢丽琳。所以人工智能工厂和数据中心的大型用户在市场上非常非常活跃。2026年实际上没有剩余的数据中心库存，甚至2027年也相当稀缺。同样有趣的是，需求概况已经从仅仅的数据中心容量扩展到寻找计算能力，即作为服务租赁GPU，以及表后电力机会。因此，我们看到像Brookfield这样的集团有很大的机会，他们拥有巨大的资本渠道和资产基础，可以参与所有这些不同的资产类别。
很好。然后也许快速跟进一下数据中心方面。我想选址和收购尤其具有竞争力和保密性。所以我不会要求你透露任何专有信息。但是，拥有一个姊妹房地产业务在这方面有多大帮助？
我会说这肯定有帮助。当然，Brookfield的规模在这方面也有帮助。只是给个概念，我会说存在一种双轨搜索动力土地的情况。有表前选择，然后有表后选择。表前选择具有挑战性，因为向公用事业提交的负荷申请数量简直让电网不堪重负。因此，公用事业公司现在越来越多地要求大额信用证或财务存款，这对许多正在寻找这些表前动力解决方案的各方来说是一个巨大的障碍。
表后在以低排放和高度模块化的速度提供基本负荷电力方面也有其挑战。因此，这是一个我们认为我们的Bloom合作伙伴关系将非常有效的地方。我更广泛地说，我们开始在一些地方看到一些阻力，关于这些人工智能工厂的规模以及它可能推高当地纳税人费率的风险。因此，再次，我认为Brookfield多年来一直在多个资产类别中进行大规模项目。
所以我们认为我们非常有能力帮助识别可信的动力土地，并帮助它们实现。
太好了。这就是我所有的问题。谢谢你们的时间。
谢谢。
谢谢。请稍等，等待下一个问题。接下来的问题来自加拿大丰业银行的罗伯特·霍普。您的线路已接通。
早上好，各位。希望深入探讨一下人工智能工厂和数字中心战略。我们与交易对手的讨论进展如何，我们是否应该在2026年能够看到一些显著或相当规模的项目公告？
嘿，罗伯特，又是我利夫。我也来回答这个问题。是的，看，我认为正如我提到的，你确实看到了来自最大科技公司的巨大需求。需求概况也有所扩大。过去只有少数大型超大规模企业。我们现在有一波基础模型公司和推理运营商也在寻求确保这种容量。所以我会说市场上关于可用站点数量和电力何时增长有大量的噪音。
但我们越来越多地看到，这些用户正在寻找可信的合作伙伴，这些合作伙伴已经下了长期领先设备订单，并且有电力可用的真实RFS状态。我们认为这将有利于像Brookfield这样的机构集团，他们拥有有形的站点，有真正的增长。因此，我会说需求概况非常强劲。我认为你会看到。在过去几个季度，Brookfield投资组合的租赁活动强劲。我认为在26年及肯定在27年，你将继续看到强劲的需求。
好的，明白了。然后也许转向2026年10%以上的FFO增长率。您能评论一下目前的进展情况吗？8%的有机增长率看起来很强劲，大宗商品价格环境似乎也有帮助。尽管资产出售似乎比另一边的并购活动来得更快一些。所以你能谈谈你看到的顺风和逆风吗？
是的，罗布，我是戴夫。看，我认为你很好地总结了我的答案，可能。但我想首先说第一季度是一个出色的开端。我们实现了10%的目标。因此，有了这个基础，我认为我们对今年的进展感觉良好。预测新投资和资产出售的时间总是很困难。但正如你所说，我们在资本循环方面取得了一些良好的初步成功。我认为从总体资本成本来看，这是非常有吸引力的。
我们在这10亿美元上看到的收益率可能在中低个位数左右。因此，从增值角度来看，我预计在我们展望未来时，这不会对业务造成重大拖累。总而言之，我认为我们今年开局良好。我认为我们仍然对今年10%的目标感到有信心，我们将在全年进展中继续提供更新。
明白了。谢谢。
谢谢。提醒一下，如果您想提问，请按星号11。我们的下一个问题来自雷蒙德·詹姆斯的弗雷德里克·巴斯蒂安。您的线路已接通。
早上好。你们历史上倾向于在不确定性和混乱时期进行大型收购。您如何看待今年部署资本进行大规模交易的能力？
嘿，弗雷德，我来回答这个问题。是的，我认为你是对的。我们在利用混乱方面历来是成功的。当其他人暂停时，我们抓住了机会。目前，我会说市场仍然相对平静和有建设性。尽管有所有的波动性，仍然有相当多的买家。所以我不会将此描述为机会主义的市场环境。尽管如此，我确实认为我们一直在寻找。寻找大型价值机会。
我们现在看到的是，围绕我们的人工智能基础设施战略的机会集非常强劲。因此，我对我们能够在那里进行一些令人兴奋的交易感到非常乐观。我们也看到欧洲的活动有所增加。我认为那里有一些更大的价值机会，我认为我们可以利用。然后我们继续，你知道，监测资本市场。你知道，我们最好的一些收购往往是在公开市场回调时，我们可以利用私有化机会。
这些就是我们正在做的事情。我不能给你一个我们下一笔大交易何时进行的时间表，但我们一直在外面。我们有巨大的合作伙伴关系，以便我们能够执行这些事情，并乐观地认为我们面前会有一些令人兴奋的交易。
谢谢，山姆。这很有帮助。我还想补充一个与中游相关的问题。思考一下。转向货币化，您是否？您如何看待North River和潜在的货币化？
抱歉，那是关于将North River货币化。
是的。
好吧，看，如果本想补充什么，我可以把他叫过来。但我只想说，该业务在过去几年取得了巨大的商业成功。我们延长了合同期限，我认为现在接近12年了。我们认为它的定位非常好。我们内部的争论是，我们是继续建设业务并利用其中的一些额外增长，还是将其推向市场并。抓住可能对中游业务相当有建设性的环境。
所以我们正在权衡这些考虑。它表现得非常好，我们目前还没有答案。
谢谢。
谢谢。我现在没有看到队列中有更多问题。现在我想将会议交给山姆·波洛克先生做任何总结发言。
谢谢大家，也谢谢雪莉主持这次会议。感谢你们今天加入我们了解我们的业绩，我们期待着前方的温暖天气和曲棍球季后赛季节。我希望所有的加拿大人都为我的球队加油，我们期待着在下个季度提供更新。
谢谢。今天的会议到此结束。感谢各位的参与。现在您可以挂断电话了。