主持人
Aida Orphan（投资者关系副总裁）
Michelle Gass（总裁兼首席执行官）
Harmit Singh（首席财务与增长官）
Laurent Vasilescu（法国巴黎银行）
Oliver Chen（TD Cowen）
Ike Boruchow（富国银行）
Jay Sole（瑞银集团）
Brooke Roach（高盛集团）
Robert Drbul（BTIG）
Suraj Malhotra（雷蒙德·詹姆斯公司）
Paul Lejuez（花旗集团）
Adrienne Yih-Tennant（巴克莱银行）
各位女士们、先生们，下午好，欢迎参加李维斯公司2026财年第一季度财报电话会议，会议讨论截至2026年3月1日的季度业绩。【主持人说明】本次电话会议正在录制，未经公司书面许可，不得全部或部分复制。本次电话会议正在互联网上直播，网络直播回放将在公司网站levistrauss.com上保留一个季度，可供查看。
现在，我将把会议转交给李维斯公司投资者关系副总裁Aida Orphan。
感谢大家今天参加电话会议，讨论我们2026财年第一季度的业绩。今天与我一同参加会议的有我们的总裁兼首席执行官Michelle Gass，以及首席财务与增长官Harmit Singh。
我们想提醒大家，我们将基于当前预期发表前瞻性陈述，这些陈述受某些风险和不确定性影响，可能导致实际结果与预期存在重大差异。这些风险和不确定性在我们提交给美国证券交易委员会（SEC）的报告中有详细说明。我们不承担更新任何前瞻性陈述的义务。
此外，在本次电话会议中，我们将讨论某些非公认会计原则（non-GAAP）财务指标，这些指标并非旨在替代我们的公认会计原则（GAAP）结果。这些指标的定义以及与最具可比性的GAAP指标的调节表已包含在我们的收益报告中，该报告可在我们网站的投资者关系部分investors.levistrauss.com上获取。
请注意，除非另有说明，Michelle和Harmit将引用有机净收入或恒定货币数据，所提供的信息基于持续经营业务。最后，本次电话会议正在我们的投资者关系网站上进行网络直播，会议回放将很快在网站上提供。今天的会议计划时长为一小时，因此请大家每次只提一个问题，以便其他人也能得到提问机会。
现在，我想把会议转交给Michelle。
谢谢大家，欢迎各位参加今天的电话会议。我很高兴地告诉大家，2026年开了个好头。在第一季度，我们的收入和利润均超出预期，这得益于所有地区和渠道的表现，突显了我们战略的持续 momentum。正如我们在过去几年所强调的，我们做出的战略选择——聚焦核心业务并最大化李维斯品牌的潜力——使我们能够追求最高回报的增长机会。
我们正在成为一家以直接面向消费者（DTC）为优先的牛仔生活方式公司，这正带来更稳定、更快的增长，更大的目标市场和更高的盈利能力。如今，我们的基础更加稳固。我们在有计划地执行，并且比以往有更多的成功途径。
在讨论第一季度业绩之前，我想简要介绍一项领导层变动。今天早些时候，我们宣布，经过计划的过渡后，Harmit将在李维斯公司工作13年后退休。Harmit一直是一位杰出的合作伙伴和领导者，在我们加速增长、扩大利润率以及发展成为更加多元化的直接面向消费者业务的过程中，在加强我们的财务基础方面发挥了核心作用。他建立的纪律严明的系统和高素质的财务团队为我们的长期成功奠定了坚实基础。
我们已在一家领先的高管猎头公司的支持下，启动了寻找下一任首席财务官的全面搜索，Harmit将继续担任其职务，直到任命继任者。他将作为顾问留任，进行计划的过渡，以确保连续性。鉴于我们领导团队的实力和业务的 momentum，我们有信心实现无缝过渡，并继续坚定地专注于执行我们的战略和实现可持续的盈利增长。
现在让我们来详细了解本季度的情况。提醒一下，Harmit和我提到的所有数据均为有机增长数据。我们又实现了一个季度的高个位数有机净收入增长，有机增长9%，报告增长14%。我们在欧洲和亚洲实现了两位数的收入增长，在美洲实现了7%的增长。我们的DTC渠道增长10%，同店销售额增长7%，反映出强劲的潜在需求。
我们的批发渠道超出预期，增长8%，各细分市场均表现强劲。女性业务的增长继续加速，增长13%，男性业务增长7%。我们向从头到脚的生活方式品牌的转型推动了上衣业务的加速增长，增长13%。在实现显著收入增长的同时，我们也超出了调整后息税折旧摊销前利润（EBIT）利润率预期，并在本季度实现了两位数的收益增长。这种强劲的早期表现使我们有信心上调全年指引。
现在，我将结合我们的战略，介绍本季度的亮点。首先从我们的第一个战略——以品牌为导向开始。本季度李维斯品牌增长9%，因为我们继续将品牌牢牢置于文化中心。很少有品牌能像李维斯那样，在文化、体育、时尚和音乐等多个方面持续地、真实地发挥作用，这在超级碗期间得到了充分展示。在比赛前，我们通过全方位的活动将湾区变成了李维斯的“主场”，包括独家产品发布、现场音乐表演、实践工作坊以及店内名人和运动员互动活动。
我们还推出了多项令人兴奋的合作，包括新的耐克服装系列和牛仔材质的耐克Air Jordan 3运动鞋。在比赛期间，我们延续了这种活力，推出了新的全球 campaign“Behind Every Original”，该 campaign 将在全年分章节展开。在超级碗收视率最高的时刻之一首播后，早期结果非常令人鼓舞，2月份就产生了超过14亿的媒体曝光量，品牌知名度和品牌资产也显著提升。
该 campaign 邀请了全球品牌大使Doechii、Questlove、BLACKPINK的Rose以及篮球巨星SGA参与，被《福布斯》、《广告时代》和《快公司》等媒体评为超级碗最佳广告之一。在 campaign 的强劲 momentum 基础上，我们宣布与Rose建立多年全球合作伙伴关系，包括将于今年晚些时候推出的联合创作系列。李维斯自然地成为文化中心的一个典型例子是，Harry Styles在他的新专辑封面上穿着一条复古501牛仔裤，他的伴舞在2月份的全英音乐奖舞台上也都穿着501牛仔裤。
现在谈谈产品，在创新和执行的推动下，我们的男装和女装、上衣和下装业务继续保持强劲增长。首先，我们的下装业务增长7%。我们通过在标志性款式和时尚款式中融入创新面料、剪裁和水洗效果，为产品系列注入新鲜感。
在核心下装方面，我们继续推出标志性501系列的现代演绎，如非常受欢迎的501 '90s和女士501 Curve。对于男士，我们推出了501 Loose和501 Thermodapt——我们新的气候适应性面料创新。我们核心产品有机增长的另一个很好的例子是标志性517系列增长25%，该系列因Carolyn Bessette的穿着而闻名，并在热门剧集《爱情故事》中突出展示。
我们较新的宽松和阔腿等时尚剪裁款式继续表现出色，带来超额业绩。继去年女士Cinch Baggy系列大获成功后，我们推出了Cinch Wide Leg、Barrel、短裤等扩展系列。对于男士，我们推出了新的Baggy Barrel剪裁，继续提升男士产品的时尚相关性。我们向牛仔下装以外品类的拓展扩大了我们的总目标市场，为收入增长贡献了约四分之一，未来仍有很大的机会。
上衣作为我们打造更完整生活方式产品系列的重要增长驱动力，继续保持良好表现。在男装方面，马球衫、纽扣衬衫和新推出的四分之一拉链衫持续畅销。在女装上衣中，梭织衫、衬衫和毛衣表现突出，T恤的选择也有所增加。连衣裙作为我们生活方式战略的自然延伸，也继续表现良好。我们通过转向更具全球指导性的产品系列，优化了产品战略。
在我们的DTC业务中，产品通用性已提高到近50%。这种转变通过减少库存单位（SKU）提高了生产效率，并使我们能够专注于更少但更重要的产品故事，展示我们从头到脚的系列。因此，我们在全球范围内的表现更具影响力和一致性，故事讲述清晰，各市场之间的协同性更强。第一季度全球推出的从头到脚的“Grunge Prep”系列就是一个很好的例子。这种新美学将学院风上衣（如粗针织圆领毛衣和橄榄球T恤）与做旧的、 grunge质感的下装相结合，搭配578 Loose和Baggy Loose工装裤等跨剪裁款式。
Blue Tab作为李维斯品牌的最高端表达，在第一季度实现了强劲增长，增强了我们对这项业务的信心。我们扩大了产品系列，增加了更多女装产品和生活方式单品，同时保持了高端牛仔的坚实基础。在100亿美元的高端牛仔总市场中，我们仅占1%的市场份额，这对李维斯品牌来说是一个巨大的长期机会。
展望春夏季节，我们的全球产品系列将继续以统一的视角围绕我们的核心理念展开。我们将通过扩大上衣、连衣裙和下装中的轻质和亚麻混纺产品，同时推出短裤、牛仔短裤和其他暖季生活方式单品，来延续当前的 momentum。
现在转向我们成为一流DTC优先零售商的战略。我们的全球直接面向消费者业务在第一季度实现了两位数增长，增长10%。本季度同店销售额增长7%，去年同期为高个位数增长。这标志着我们连续第16个季度实现同店销售额正增长，我们继续提高零售执行标准。我们加强了门店的生活方式商品陈列和搭配，通过更好的产品系列规划改善了库存状况，并通过新的全球销售模式对团队进行了培训。
本季度，电子商务增长17%，反映出我们提升在线体验的持续 momentum。数字在消费者发现品牌和与李维斯建立更深联系方面发挥着重要作用。重要的是，通过电子商务与我们互动的新消费者年龄持续年轻化。在第一季度，美国电子商务新订单的70%来自Z世代和千禧一代。这反映了我们在产品创新、生活方式导向的故事讲述和更动态的数字体验的推动下，与进入该品类的年轻消费者建立联系的能力。
我们的忠诚度计划也继续成为消费者参与的强大驱动力，全球会员达到4600万，同比增长17%，第一季度新增会员超过200万。忠诚度会员的消费额比非会员高出约40%，交易金额和购买频率也更高。
全球批发业务仍然是我们业务的重要组成部分，旨在触达全球消费者。本季度业绩好于预期，增长8%，各细分市场均表现强劲。批发业务的增长反映了我们生活方式产品系列的 momentum、合作伙伴关系的实力以及我们致力于在消费者选择购物的任何地方触达李维斯粉丝的承诺。
现在转向我们的第三个战略——推动产品组合。我们的国际市场继续展现强劲 momentum，增长12%。欧洲在第一季度增长10%，大多数主要市场均实现增长。最近我访问了欧洲各地的门店，亲眼看到消费者对我们高端牛仔生活方式产品系列的强烈反响。我访问的市场之一是意大利，它在欧洲为李维斯扮演着独特的高端光环角色，其品牌认知度的影响远远超出其国界。作为全球时尚和文化中心，我们提升了在该市场的存在感，自2021年以来，意大利的收入几乎翻了一番。重要的是，我们在该市场的男士和女士牛仔下装领域继续保持第一的市场份额。
第一季度，我们的价值品牌Signature增长16%，反映出女装的出色表现。在过去一年中，我们通过产品和品牌重塑重振了Signature，推出了引人注目的新产品，并扩展到生活方式品类。这转化为该品牌在主要批发客户中的市场份额增长，清楚地表明品牌重塑引起了消费者的共鸣。Beyond Yoga增长23%，DTC业务继续表现出稳定的 momentum。该品牌将我们的目标市场扩展到高端运动服装领域，补充了我们的牛仔生活方式产品组合。
我们最近推出的“Seek Beyond”营销 campaign 和更广泛的产品系列正获得消费者的认可，并推动增长。虽然我们继续对业务进行投资，但本季度的运营亏损有所收窄，这得益于强劲的收入增长和毛利率扩张，强化了我们实现盈利的路径。
最后，本季度的业绩强化了我们在战略方面取得的重大进展。我们看到，成为一个更以品牌为导向、以消费者为中心、以DTC为优先的生活方式公司的影响，业务各方面都表现出广泛的实力。我们为聚焦核心业务、提升李维斯品牌以及更有纪律地运营所做的工作，正在转化为更高质量、更盈利的增长，同时为业务奠定更坚实的基础。虽然我们对外部环境保持审慎态度，但我们对今年及以后的发展方向充满信心。
接下来，我将把会议转交给Harmit，由他介绍财务状况和我们的展望。Harmit？
谢谢，Michelle。我想花点时间谈谈我们今天早些时候宣布的消息。在公司工作13年后，我将在计划的过渡后退休。这家公司和我们的员工对我来说意义重大，能与Michelle、我们的董事会、所有股东以及杰出的领导团队一起工作，将公司转型为一家更加多元化的全球直接面向消费者企业，是我真正的荣幸。
我为我们共同取得的成就感到无比自豪，从加速增长、将公司转型为DTC优先零售商，到扩大利润率和回报。当我展望未来时，最让我充满信心的是我的团队的实力和我们培养的深厚人才。我非常感谢大家对我和公司的支持。在任命继任者之前，我将继续担任首席财务官和首席增长官，并留任进行计划的过渡。李维斯公司比以往任何时候都更强大，我对公司的持续 momentum 和实现长期盈利增长的能力充满信心。
让我们谈谈第一季度。我们又度过了一个强劲的季度，以高质量、广泛的增长和超出预期的盈利能力为特征。我们第一季度的业绩反映了终端市场的力量。虽然本季度收入超预期主要得益于批发业绩好于预期，但DTC业务仍然健康。更广泛地说，在过去六个季度中，我们业务的各个方面都为增长做出了贡献，包括批发和DTC、美国和国际市场、女装和男装、上衣和下装、销量和平均客单价（AUR）。
我们专注于提高流转效率，即将更高比例的收入转化为利润，这使我们能够超出调整后息税折旧摊销前利润（EBIT）利润率预期并实现更高的收益。按照计划，我们在今年早些时候加大了广告及促销费用（A&P）投入，以支持2026年全球 campaign 的推出。若剔除这一时间因素，调整后EBIT利润率将从12.5%提高160个基点至14.1%。虽然我们对今年剩余时间的规划仍采取审慎态度，但我们强劲的第一季度业绩和季度至今的积极趋势使我们能够上调对收入、毛利率、调整后EBIT利润率以及调整后稀释每股收益（EPS）的预期。
谈谈本季度的具体数据。净收入增长9%，所有细分市场和渠道均表现出广泛的增长。我们的国际业务贡献了约75%的增长。女装约占总增长的55%。DTC业务贡献了略超过一半的增长。按品类划分，上衣在本季度推动了约三分之一的增长，增长由销量和平均客单价（AUR）的提高共同驱动。
由于去年欧洲配送中心的启用，发货从第一季度转移到了第二季度。因此，2026年第一季度的收入增长受益约3000万美元，即约2个百分点。这将对第二季度产生抵消影响。剔除这一时间因素，第一季度仍实现了高个位数增长。我将在指引中说明对第二季度的影响。
第一季度毛利率为61.9%，略好于外部预期，同比下降20个基点，主要原因是关税。毛利率的下降部分被定价行动和较低的促销活动所抵消。我们继续密切关注消费者对定价行动的反应，到目前为止，我们尚未看到对需求的影响。从投入成本来看，我们已锁定2026年的海运费率，并以有利的价格获得了棉花。
调整后销售、一般及管理费用（SG&A）增长16%，主要受广告及促销费用（A&P）增加、销售额高于预期以及外汇的影响。剔除广告及促销费用（A&P）160个基点的影响，我们在业务的其他部分实现了90个基点的杠杆效应。我们仍预计营销费用占销售额的比例与去年大致持平，约为7%。提高流转效率仍然是关键优先事项，我们正在采取有意识的行动来实现这一目标。在整个组织中，我们正在利用全球人才中心，并通过扩大人工智能（AI）计划加速生产力，使我们能够在支持业务增长的同时保持总人数同比持平。
在最近的领导峰会上，我们让前250名领导者围绕更严格的销售、一般及管理费用（SG&A）纪律和更专注于将收入增长转化为持续盈利能力达成一致。重要的是，我们领导团队的激励措施与推动收入增长和盈利能力直接挂钩。关于美国分销网络转型的状态，执行工作继续推进，值得注意的是，分销费用占收入的百分比与去年相比有所改善。我们正努力在年中完成转型，预计产生的成本已纳入我们更新的指引中。从长远来看，这一转型为我们的网络支持全渠道增长和提高效率奠定了基础。
本季度调整后息税折旧摊销前利润（EBIT）利润率为12.5%。剔除广告及促销费用（A&P）投资，调整后EBIT利润率将为14.1%，显著高于去年，反映出约40%的收入增长带来的流转效应。调整后稀释每股收益（EPS）为0.42美元，超出我们的预期，增长11%。本季度末，报告的库存金额增长4%。随着春季的到来，我们对库存的数量和质量感到满意。
谈谈股东回报。本季度，我们通过成功完成Dockers交易迈出了重要一步，这进一步简化了我们的产品组合，并将重点放在李维斯品牌和Beyond Yoga上。2026年第一季度我们的调整后自由现金流也显著高于去年，达到1.52亿美元。这与Dockers出售的净收益一起，使我们能够通过股票回购向股东返还现金。本季度股东回报总额增长163%，达到2.14亿美元。在第二季度，我们宣布每股股息为0.14美元，同比增长8%。
现在让我们按细分市场回顾主要亮点。美洲净收入增长7%，其中美国增长4%，拉丁美洲增长14%。这得益于DTC和批发渠道的强劲表现。尽管我们采取了精简某些客户的行动，本季度美国批发业务仍实现增长。拉丁美洲的加速增长得益于包括墨西哥在内的每个市场的两位数增长。
由于广告及促销费用（A&P）的时间安排和关税的影响，营业利润率下降260个基点。欧洲增长10%，需求稳定，各市场和渠道表现强劲，消费者继续青睐我们从头到脚的产品系列。在毛利率扩张的推动下，营业利润率增长50个基点。鉴于我们在2025年第一季度和第二季度进行的分销转型，最好从上半年的角度来看欧洲业务。我们预计欧洲在今年上半年将实现中个位数增长，与该细分市场的指引一致。重要的是，秋冬季节的预售增长高个位数。
亚洲增长12%，主要由DTC渠道（增长16%）带动，两个渠道均实现增长。印度、日本、韩国和土耳其等主要市场在各渠道和品类均取得强劲业绩。中国市场也呈现积极态势，反映出新领导下的初步进展和复苏迹象，业务重置行动开始见效。毛利率扩张和销售、一般及管理费用（SG&A）杠杆效应推动营业利润率增长150个基点。中东作为亚洲细分市场的一部分，约占公司总收入的0.5个百分点，主要以经销商模式运营。
现在谈谈指引。2026年开了个好头。因此，我们上调了收入、利润率和收益的展望，同时对宏观环境保持审慎看法。提醒一下，我们的指引假设美国对来自中国的进口商品征收30%的额外关税，对世界其他地区征收20%的关税，因此未考虑最近宣布的最高法院裁决或政府重新征收关税的努力。
虽然这尚未纳入我们的指引，但如果目前征收的10%关税在本财年剩余时间内保持不变，我们认为这可能会为我们当前的展望带来约3500万美元的销售成本（COGS）增量收益和0.07美元的每股收益（EPS）增量收益。对于全年，我们将报告和有机净收入增长预期均上调0.5个百分点。我们预计报告增长将达到5.5%至6.5%，有机收入增长将达到4.5%至5.5%。我们上调收入预期是由于美国批发渠道的表现好于预期，我们现在预计全球批发业务将实现低个位数增长。
毛利率现在预计与去年持平或略有上升，而我们之前的预期是与去年持平。调整后息税折旧摊销前利润（EBIT）利润率现在预计约为12%，高于我们之前11.8%至12%的预期。我们现在预计调整后稀释每股收益（EPS）约为1.42美元至1.48美元，高于之前的1.40美元至1.46美元。对于第二季度，我们预计报告收入增长4%至5%，有机增长3%至4%。正如我之前提到的，由于去年分销转型的时间因素，第二季度的增长本应高出约2个百分点，这表明第一季度和第二季度之间的潜在需求趋势没有变化。
由于不利的外汇影响，毛利率预计将略有下降。我们预计通过各种缓解措施完全抵消关税的影响。调整后息税折旧摊销前利润（EBIT）利润率预计在8%至9%之间。这转化为调整后稀释每股收益（EPS）约为0.22美元至0.24美元。让我说明一下我们全年展望的利润率节奏。鉴于我们的第一季度业绩和第二季度指引，我们预计上半年EBIT利润率在10%至11%之间，预计下半年利润率将加速扩张，主要由四个因素驱动。
首先，广告及促销费用（A&P）的正常化——实际上将下半年1个百分点的A&P提前到上半年，我们的 campaign 主要在上半年支出。其次，考虑到我们业务的季节性（下半年权重更大），增量销量将带来更高的固定成本杠杆效应。第三，我们将开始充分享受定价行动的好处，这些行动在去年下半年尚未实施。第四，随着我们逐步关闭并行配送中心，分销费用将降低。这使我们下半年EBIT利润率有望达到13%至14%，与我们全年约12%的指引一致。
总之，我们连续第六个季度实现中高个位数增长，这得益于我们的批发和DTC渠道。DTC现在约占我们业务的一半，并继续成为重要的增长驱动力。我们报告了连续16个季度的同店销售额增长。正如你在本季度的新闻稿中看到的，我们报告的同店增长为7%。我们将继续将同店销售额作为常规披露的一部分。
我们上调了指引，反映了我们的 momentum 和战略执行，同时对全年采取纪律严明、平衡的方法。Michelle、我和整个执行团队致力于将更高比例的收入转化为利润，巩固实现15% EBIT利润率的明确路径。
现在，我将开放问答环节。
谢谢。现在开始提问。【主持人说明】。第一个问题来自法国巴黎银行的Laurent Vasilescu。Laurent，您的线路已接通。
哦，下午好，Michelle、Harmit，恭喜今年开了个好头。Harmit，我想快速说一下，过去几年与您合作非常愉快。Michelle，您能谈谈业务 momentum 的驱动因素以及您对维持这种 momentum 的信心，特别是在欧洲和北美的宏观背景不确定的情况下，我认为每个人都非常关注这一点。
然后Harmit，关于销售、一般及管理费用（SG&A），感谢您对16%的SG&A增长进行了一些解释。我在今晚的10-Q文件中看到，分销费用首次下降。我们应该如何看待这些分销费用以及今年剩余时间的总体费用，以达到您提出的上半年和下半年营业利润率目标？
谢谢，Laurent，感谢您的问题。我先回答，然后交给Harmit。首先，我们非常高兴今年开了个好头，收入和利润都超出预期。9%的有机增长和14%的报告增长质量很高，直接与我们的战略执行相关。
我们看到各细分市场、渠道、性别和品类都实现了广泛增长。举个例子，我们的关键战略之一是转向牛仔生活方式，我们看到女装业务增长13%，表现出色。上衣业务增长13%，这确实表明我们可以扩大目标市场。同时，我们的核心业务——男装和下装——也表现强劲，均增长7%。这是第一个战略。
第二个战略是成为一流的DTC零售商。DTC业务继续推动增长，增长10%，同店销售额增长7%。我们很高兴开始分享这个数字，我们的批发业务也增长了8%。再次强调，这与执行有关。
展望未来，关于维持 momentum 的问题，我们看到还有很大的发展空间。这是执行战略的因果关系，消费者正在做出积极回应。
我们非常了解周围的环境。但我们的消费者对创新、新产品和李维斯的高价值做出了积极回应。我们会密切关注。但鉴于我们在业务中看到的情况以及本季度的开局，我们感到非常有信心，因此我们有信心上调全年指引。
Laurent，关于您的第二个问题，首先，感谢您的评价。我还有工作要做，我们还需要完成今年的目标。所以我还会在一段时间。但关于销售、一般及管理费用（SG&A），本质上，SG&A占收入的比例略高于49%。我们预计全年SG&A占收入的比例约为49%中高位，低于去年。详细分析本季度，SG&A增长16%。广告及促销费用（A&P）的时间因素——因为我们假设到年底广告及促销费用占收入的比例仅为7%——约占16%增长中的5%。
外汇方面，有趣的是，由于我们的全球业务，当美元走弱（过去几个月我们看到的情况），将其转换为美元时，实际上会影响SG&A。这约占4至5个百分点。剩余的7个百分点主要由销量驱动，也有一点通货膨胀的影响。我们所说的扩大DTC业务，我们继续开设门店。因此，我们相信SG&A占收入的比例将继续改善。
我们非常重视的另一件事是，我们必须将更高比例的收入转化为利润。我向大家分享了我们团队正在做的事情，将250名领导者聚集在一起，讨论为什么流转效率很重要，以及增长加速与盈利能力如何真正为所有利益相关者创造大量价值。
非常感谢。
谢谢，Laurent。
谢谢。下一个问题来自TD Cowen的Oliver Chen。您的线路已接通。Oliver。
非常感谢。Harmit，恭喜您拥有如此出色的职业生涯。关于指引，考虑到两年的增长基数放缓，而您一直公布更好、稳健的数字，指引似乎较为保守。为什么没有根据您看到的 momentum 进一步上调指引？美国批发业务的哪些部分好于预期？您预计这种 momentum 会持续吗？展望未来，在利润率方面，随着您在生活方式领域取得如此大的进展，我们应该如何看待产品组合的影响？或者促销活动的情况如何？尽管环境并不轻松，但您正在经历大量创新，短期内每个人都很关注汽油价格等因素。谢谢。
不，不，Oliver，请继续。
展望利润率方面，随着您在生活方式领域取得如此大的进展，我们应该如何看待产品组合的影响？或者促销活动的情况如何？尽管环境并不轻松，但您正在经历大量创新，短期内每个人都很关注汽油价格等因素。谢谢。
当然。Oliver，有两点：一是今年年初，我们取得了相当大的超出预期的业绩。尽管我们在季度至今的趋势中没有看到任何真正的变化，但我们的观点是在展望未来时保持审慎。这确实是推动我们所说的更审慎展望的原因。
另一件需要考虑的事情是，我们尚未纳入关税降低的因素，这可能在某个阶段实现，对吧？我们已经量化了这一点，但尚未将其纳入。这给了我们所谓的缓冲空间，以防环境发生任何重大变化。这就是我们的思考方式。
正如Michelle所指出的，公司的真正重点是在收入增长的同时，将更高比例的收入转化为利润。我们将全年毛利率从之前的持平上调为持平或略有上升，因为我们认为我们可以完全抵消19%的关税增长。我们将EBIT利润率上调至区间上限，并上调了每股收益（EPS）。因此，我们总体上对此感到积极。
关于您的产品组合问题，即批发业务的哪些部分好于预期。确实，三分之二的超出预期主要由批发业务驱动，主要在美国和欧洲。超出预期的真正原因是，我们开始看到DTC业务中推动牛仔生活方式的因素现在被我们的合作伙伴采纳，他们购买了更多女装。批发业务中的女装增长非常强劲。他们购买了更多上衣，这产生了影响。好消息是，即使在批发业务中，销量和平均客单价（AUR）之间也保持着平衡。
因此，我认为这就是我们的思路，即从DTC开始，证明其可行性，然后展示给合作伙伴，让他们购买。我们开始看到这种情况，而且渗透率仍然相当低。批发业务中的女装渗透率较低，上衣渗透率也较低。因此，从我们的角度来看，我们相信增长还有很长的路要走，一家65亿美元的公司有望在未来达到100亿美元。
谢谢。Michelle，有一个问题问您。您对牛仔市场的 momentum 有何看法？因为一个问题是我们是否处于牛仔周期的顶峰，但您正在做很多事情，宽松款式和从头到脚的搭配正在发生变化。随着您拥抱忠诚度计划、人工智能和个性化，您如何看待这些因素的影响以及创新方面的情况。谢谢。致以最诚挚的问候。
没问题。我快速回答这些问题。牛仔品类仍然健康。在美国市场，它实际上正在加速增长，表现优于整体服装市场。显然，作为该品类的领导者，我们通过所有的创新和时尚周期推动了这种增长。因此，我们今天坐在这里，再次在我们的指引中考虑到这一点，我们预计我们战略的 momentum 将继续。忠诚度计划、人工智能、我们的电子商务业务再次实现两位数增长，我们现在正在利用人工智能工具来帮助消费者参与。正如我们在发言中分享的，忠诚度计划再次增长，本季度新增了200万消费者。谢谢，Oliver。
谢谢。下一个问题来自富国银行的Ike Boruchow。请提问，Ike。
嘿，谢谢。恭喜，Harmit，我们会想念你的。但有个问题问你——实际上，有两个问题问你，Harmit。你能澄清一下关于欧洲第二季度的评论吗？你基本上指引欧洲有机（恒定货币）收入在第二季度持平。你能量化一下转移到第一季度并将从第二季度转出的批发金额，这样我们就能平滑计算。
然后是Laurent关于配送中心的问题。你对今年剩余时间的预期是什么？你已经在那个项目上获得规模效应了吗？感觉很多举措还没有真正开始发挥杠杆作用。对于今年剩余时间该项目的杠杆效应预期是什么？以及你可能多快能将该项目的费用占销售额的比例恢复到5%？是四五年，还是两三年？
好的。回答你的第一个问题，关于欧洲，我已经量化了，大约是3000万美元，主要是批发业务。你可以计算一下，但这就是——你说得对，欧洲增长10%，第二季度基本持平。但上半年约为中个位数。我们指引欧洲为中个位数增长。
欧洲另一个令人欣喜的事实是，我们秋冬季节的预售增长约为高个位数。我们对欧洲业务感到满意。欧洲团队执行得非常好。这就是推动这一转变的原因。关于配送中心转型的问题，我想说的是，大约1.5年前开始的欧洲转型已经稳定。你可以从他们的业绩中看到这一点。我们正在进行更多的全渠道履行，这产生了影响。虽然花了一些时间，但欧洲的分销成本占比现在正在很好地下降。
美国方面，我们继续致力于在今年剩余时间内降低转型成本，我们将以优先考虑我们看到的增量需求和所产生的成本的方式进行，因为我们看到销量确实在增加，履行这些订单非常好。正如我 earlier 提到的，我们继续预计额外配送中心的成本将在今年下半年开始逐渐减少，由马士基运营的配送中心确实已经稳定。
关于何时将分销成本占销售额的比例降至5%，我不会评论具体时间，但我要说的是，我们新的供应链领导和新的分销专家致力于随着时间的推移提高流转效率，即推动更高的销量吞吐量以及降低成本，我们的计划是从12%提高到15%。因此，作为一个组织，我们致力于此。这是我们关注的重要部分。请继续关注。
谢谢，Harmit。
谢谢，Ike。
谢谢。下一个问题来自瑞银集团的Jay Sole。请讲，Jay。
很好。非常感谢。Michelle，您能多谈谈美国市场的情况吗？我想您提到季度至今情况良好。我们已经度过了复活节，情况如何？另外，听起来超级碗对李维斯来说是一个重要事件。但我认为李维斯体育场本季度将举办6场世界杯比赛。有相关计划吗？这会影响销售、一般及管理费用（SG&A）吗？我们应该如何看待这个机会？谢谢。
好的，没问题。谢谢，Jay。首先，我来回答您关于美国市场的问题，我们对美国市场今年的开局也感到满意。本季度我们增长4%，两个渠道都表现良好。本季度，特别是反映了我们在DTC渠道的强劲执行，门店和线上都表现强劲，这得益于增强的商品陈列，我们正在扩大生活方式产品系列，稍后我会谈到营销 campaign。但显然，这是一个非常独特的年度开局。我们对此非常满意。
本季度美国批发业务也有所增长，与客户的表现非常强劲。值得注意的是，不仅是李维斯Red Tab，我们的价值品牌Signature在本季度增长16%。因此，我们真正采取的策略之一是通过细分市场来放大李维斯品牌的力量。所以你有核心的Red Tab，这是我们业务的核心。你有Signature，它正在加速增长。他们为那个注重价值的消费者带来了很多新鲜感和相关性。当然，在高端市场，Blue Tab还处于早期阶段，但我们看到了良好的消费者反响。这项新业务在本季度增长40%。
因此，我们显然在密切关注宏观环境的动态。但就我们的消费者而言，我们看到了很强的韧性。
关于超级碗，我们对新品牌 campaign 的推出结果再满意不过了。李维斯体育场举办超级碗给了我们一个非常独特的机会。所以我们站在了世界文化的中心舞台。我们全力以赴。我们推出了新的 campaign。这是20年来的第一次。它在超级碗收视率最高的时刻播出，获得了14亿次曝光。我们对此进行了衡量。我们获得了很好的回报。这实际上是今年的启动。所以这是一个对我们有效的模式，利用全球和本地的影响者，我们将继续围绕体育和音乐进行活动。
关于世界杯，我们全年都有相关计划，以及音乐合作。所有这些都已纳入我们的计划，全年的广告及促销费用占比为7%。因此，我们的支出高峰实际上在第一季度。随着今年剩余时间的推进，这一比例将正常化。我们看到了结果。所有的品牌活动都给我们带来了良好的推动力。
明白了。非常感谢。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自高盛集团的Brooke Roach。您的线路已接通，Brooke。
下午好，感谢您回答我的问题。Harmit，祝您下一阶段一切顺利。与您合作非常愉快。我希望您能详细说明您对今年剩余时间品牌定价能力的看法。
您是否看到对最近一些提价的弹性反应？这是否让您有信心在看起来更通胀的环境中进一步提价。潜在的抵消因素是，您的指引中包含了下半年的降价计划吗？随着您实施各项举措，我们应该如何看待持续减少降价的机会？谢谢。
Brooke，我可以——我来回答这个问题。关于定价，很高兴您问到这个问题，因为当我们全面考虑定价时，这是我们品牌的高端化战略。缓解关税只是其中一个组成部分，但重点是我们专注于全价销售，为创新和新产品解锁促销和定价。我刚才提到，即使是品牌的最高端表达Blue Tab，我们的定价在200美元至300美元区间。这与我们过去分享的内容非常一致。
我们一直深思熟虑且有针对性。我们正在监测消费者反应。到目前为止，我们尚未看到对需求的影响，这在我们第一季度的业绩中有所体现。事实上，本季度我们的增长由平均客单价（AUR）和销量共同驱动，这确实说明了品牌目前的力量。但我们将继续保持深思熟虑。我们显然在一个不确定和动荡的时期运营。但鉴于品牌的实力，我们感觉非常良好，我们的消费者正在做出积极回应，特别是当我们有机会为创新和新产品进行高端定价时。
我想您问题的第二部分是关于降价。我唯一要说的是，随着我们将公司重新打造为真正的一流零售商，我们有了新的分配系统。我们有了新的供应链领导。我们的执行水平正在提高，这再次体现在我们的平均客单价（AUR）和更多的全价销售上。因此，团队在这方面的能力确实得到了提升。
谢谢。下一个问题来自BTIG的Bob Drbul。您的线路已接通，Bob。
嗨，下午好。我想，Harmit，我有个问题问你。首先，再次恭喜，我同意之前很多人的评论和看法。我想问的是——你谈到海运和棉花在2026年已经锁定。你能谈谈是否有与供应商讨论过试图——让你的供应商转嫁任何超出你当前锁定费率的增长吗？我的另一个问题是，你在2026年锁定海运和棉花的期限有多远。
谢谢，Bob。你 earlier 在CNBC上表现很棒。但我想说的是，感谢你的看法。我想说的是，我们已经锁定了今年年底的基本海运和空运费率。存在附加费。我们对附加费的看法是，我们的指引反映了这一点。Oliver问到为什么指引较为保守，我们考虑了很多相关因素。
关于供应商要求提价的问题。2026年我们降低产品成本是几个因素的结合。首先是精简库存单位（SKU），淘汰非生产性SKU。其次是推动更具全球指导性的产品系列，即更多的通用产品线，这通过销量带来更多杠杆效应。显然，棉花价格低于去年，这确实有所帮助。我们非常深思熟虑，因为我们有合作多年的供应商，我们也引入了一些新的竞争。
目前，我们没有看到这种情况。如果你看看2027年的棉花期货，与我们的预期基本一致。我们的观点是，随着时间的推移，产品成本可以继续朝着正确的方向（即降低）发展，因为我们尚未精简所有库存单位（SKU）。我们尚未精简所有面料。我们正努力将上市周期从16个月缩短到接近13个月，我认为所有这些都是不同的杠杆，随着时间的推移可以继续推动产品成本下降，而不是上升。
太好了，非常感谢。祝你好运。
谢谢，Bob。
谢谢。下一个问题来自雷蒙德·詹姆斯公司的Rick Patel。您的线路已接通，Rick。
我是Suraj Malhotra，代表Rick Patel提问。Harmit，感谢您所做的一切，祝您好运。展望2026财年4.5%至5.5%的有机收入增长指引，我们应该如何看待销量增长和平均客单价（AUR）增长的拆分，特别是考虑到今年至今采取的定价行动？
是的。感谢您的祝福。我也一样。你们一直很棒。我们的想法是销量和平均客单价（AUR）之间的平衡。原因——问题是为什么我们能卖出更多？主要是因为我们正在扩大目标市场。牛仔的目标市场是10000亿美元。你之前听我说过，我们试图打破我们不仅是牛仔品牌的神话。
现在，由于我们进入非牛仔下装、女士裙子和连衣裙、扩大上衣产品，目标市场扩大了15倍。因此，这就是为什么我们觉得能卖出更多，我们正在开设更多新店来销售更多产品，同时提高平均客单价（AUR）可能是全年的情况。随着时间的推移，这种平衡会如何变化，我认为这是我们每年指引时会强调的事情。但这就是我们的思考方式。我建议您在建模时考虑这两个因素。
好的，Latif（音译），我们可以进入下一个问题。
谢谢。下一个问题来自花旗集团的Paul Lejuez。您的线路已接通，Paul。
嘿，谢谢大家。Harmit，祝你好运。与你合作很愉快。回到第一季度，我很好奇每月情况如何，这个季度有多少是由12月的业绩驱动，又有多少是由后续月份驱动。也许你可以把这与你所说的季度至今情况联系起来，我想你说过没有看到任何变化的迹象。好奇你能否按地区谈谈，是否有任何地区相对于整个第一季度或期末速度出现加速或减速？
是的。谢谢，Paul。如你所知，我们不会提供那么详细的信息。我想说的是，季度至今的趋势仍然积极，支持我们为您提供的指引。就第一季度的趋势而言，我认为我们以9%的增长结束了本季度。1月、2月基本与此一致。所以并非远高于或远低于这个数字。
请记住，季度趋势的加速，考虑到时间因素，我们有中国新年的时间安排，然后是欧洲的复活节时间安排。这会产生影响。所以1月、2月可能比12月略高，因为中国新年主要在季度末。Dalston主要是1月、2月的部分。但我们对第二季度的指引确实反映了我们季度初的情况。
明白了。那么各地区的宏观观点有变化吗？
Paul，亚洲开局非常强劲。亚洲确实开局强劲，这很好。中国，我们没有谈到中国。我提到过这是很长时间以来第一次出现积极态势。我们在那里有了新的团队，他们正在重置业务。所以我们的观点是——亚洲，我们的渗透率不足，对吧？它约占业务的20%，而世界一半的人口在那里。你可以看到亚洲的营业利润率，在过去三四年里，随着我们推动更多的销量杠杆效应，一直在改善。
除此之外，欧洲和美国基本保持一致。目前没有明显的变化。我认为消费者继续保持韧性。重要的是，他们继续被新产品所吸引。我们的产品 pipeline 非常强劲，Michelle在她的准备发言中提到了这一点。因此，我认为如果我们能继续推出新产品，我们相信我们可以做到，并且以具有价值的价格点推出，我们可以继续保持 momentum，这反映在我们的全年指引中。
明白了。谢谢。
谢谢。下一个问题来自巴克莱银行的Adrienne Yih。您的线路已接通，Adrienne。
很好。非常感谢。请允许我对本季度以及Harmit的未来表示祝贺。我的问题仍然关于国际市场以及您在那里看到的强劲增长。我想知道在增长加速方面，您看到的最大惊喜在哪里？您的市场进入战略在不同地区（如批发与DTC）有何不同？非常感谢。
是的。我简要介绍一下三个地区的情况。以美洲，特别是美国为例，它主要是批发业务。但现在这种平衡正在转向DTC和批发业务之间的平衡。这并不是以牺牲批发为代价，DTC正以更强的速度增长，我们现在正在开设门店。我们在美国约有70-80家全价门店。未来几年，我们可能每年开设10-12家门店，并将其翻倍。
亚洲60%是直接面向消费者（DTC），40%是批发，这主要是我们认为业务增长的方式。我们的大多数新门店实际上在亚洲开设。欧洲的DTC占比略高于批发，但产品主要是一线、二线产品。因此，两个渠道之间非常协调。我还没有谈到拉丁美洲，这对我们来说是另一个巨大的增长机会。我的意思是，他们已经实现了一段时间的两位数增长，那里的团队做得非常出色。
因此，当我们考虑不同地区时，这就是产品组合。我的意思是，我们的观点是亚洲以高个位数增长，这反映在我们的指引中。欧洲以中个位数增长，这反映在指引中。美洲以低至中个位数增长，这也反映在指引中。
太好了。非常感谢。祝你好运。
谢谢。
谢谢。现在，我想把会议交回给公司进行总结发言。
我想说，感谢大家参加今天的电话会议，我们期待在7月底第二季度结束时再次与大家交流。谢谢。
【主持人结束语】