Wobbe Ploegsma（投资者关系与资本市场副总裁）
Rich Frommer（临时总裁兼首席执行官）
Greg Patton（执行副总裁兼首席财务官）
Leo Mariani（Roth Capital）
Christopher Degner（Water Tower Research LLC）
John Michael Davenport（Johnson Rice & Co.）
Tim Moore（Clear Street）
早上好，欢迎参加Prairie Operating Co. 2025年末财报电话会议。今天的会议正在录制中。
现在，我想将会议转交给投资者关系与资本市场副总裁Wobbe Ploegsma。请讲。
谢谢操作员，大家早上好。感谢大家参加Prairie Operating Company 2025年末全年财报电话会议。
在我们发表准备好的讲话之前，我想提醒所有参会者，我们今天的评论将包括前瞻性陈述，这些陈述受某些风险、不确定性和假设的影响。实际结果可能与任何前瞻性陈述中的结果存在重大差异。此外，我们可能会提及非GAAP指标。有关可能导致实际结果与任何前瞻性陈述存在重大差异的风险和不确定性的更详细讨论，以及任何非GAAP财务指标的调节，请参见公司的公开文件，包括2026年3月30日（星期一）提交的8-K表格。我们还在公司网站上发布了更新的投资者演示文稿。
今天与我一起出席的有临时首席执行官兼总裁Rich Frommer，以及执行副总裁兼首席财务官Greg Patton。
接下来，我将会议转交给我们的临时首席执行官兼总裁Rich Frommer。
谢谢Wobbe，大家早上好。
2025年是Prairie具有变革意义的一年。我们成功完成了从Bayswater Exploration & Production收购的资产的全面整合，同时以有吸引力的经济性进一步扩大了我们的库存。除了收购活动外，我们还实现了强劲的运营执行、显著的产量增长，并加强了我们的资产负债表。全年，Prairie的总产量约为675万BOE，平均为18,500 BOE/天，并以约28,000净BOE/天的产量结束本年度，反映了活动的强劲增长和我们开发计划的执行情况。
需要注意的是，报告的18,500 BOE/天不包括Bayswater资产的备考第一季度产量，该产量已纳入我们最初的指引。如果包括这些产量，我们的全年产量将约为24,000 BOE/天，同比增长近4倍，符合我们的指引范围。在2025年全年，我们执行了一系列补强收购，进一步加强了我们在DJ盆地的核心地位。总体而言，我们完成了六项交易，包括Bayswater在内增加了约44,000英亩净面积，并通过高质量的已证实库存扩大了我们的投资组合，同时保持了增值的资产负债表指标和有纪律的资本配置方法。
在运营方面，我们在本年度将多个井场投入生产，包括Noble、Simpson、Rauch和Opal Coal Bank，同时推进整个资产基础的开发。这些项目对我们的产量增长做出了重大贡献，并为我们在2026年保持持续增长势头奠定了良好基础。从财务角度来看，Prairie在2025年显著加强了其基础，产生了约2.42亿美元的收入和1.56亿美元的调整后EBITDA，突显了该平台的规模和盈利能力。与产量类似，此收入和EBITDA数字不包括Bayswater资产第一季度的备考贡献。
如果包括这些金额，全年收入和EBITDA将分别约为3.15亿美元和2.2亿美元，略低于我们2.4亿美元的EBITDA指引。年末之后，公司将周年认股权证日期从2026年3月26日延长至2026年4月7日，为我们继续讨论资本结构提供了额外时间。展望未来，我们的战略保持不变。董事会和管理层保持一致，专注于有纪律的资本配置、运营执行，以及实现可持续增长和长期股东价值。
接下来，我将会议转交给Greg。
谢谢Rich，大家早上好。
我将回顾Prairie 2025年全年的财务业绩，以及有关我们流动性、对冲和资产负债表的亮点。全年，Prairie产生的总收入约为2.42亿美元，包括Bayswater则为3.15亿美元。这主要由实现价格驱动：每桶石油63.87美元，每桶NGL 17.93美元，每千立方英尺天然气1.65美元（包括衍生品的影响），同比收入增长近3000%。归属于普通股股东的净亏损为6090万美元，即每股1.35美元，主要反映与F系列优先股和其他金融工具相关的非现金费用。
调整后EBITDA总计约1.56亿美元，较上年有显著改善，清楚地反映了公司强劲的运营和财务表现。正如Rich所指出的，该数字不包括Bayswater资产第一季度的备考贡献。包括这些金额，全年调整后EBITDA将约为2.2亿美元，略低于我们2.4亿美元的指引。值得注意的是，我们在部署远低于原计划资本的情况下实现了产量指引。资本支出比我们公布的指引低约35%，突显了我们的资本效率和运营执行的实力。
经营活动提供的净现金为1.539亿美元，资本支出总计约1.834亿美元，比我们指引中点低约9000万美元。每BOE的租赁运营费用为6.14美元。运输和处理费用为1.32美元。生产和从价税为3.15美元，一般及行政费用（G&A）为每BOE 7.50美元，其中5.29美元为现金G&A，反映了我们对成本控制和提高效率的持续关注。截至2025年12月31日，Prairie拥有约1.09亿美元的流动性，信贷额度下的借款基础和选定承诺为4.75亿美元。我们的对冲计划仍然是我们战略的关键组成部分，预计产量的很大一部分在2029年之前以有吸引力的价格进行对冲，提供强劲的现金流可见性和下行保护。
Prairie年末拥有1.211亿BOE的已证实储量，包括已证实、已开发和未开发储量的平衡组合，PV-10价值约为12亿美元，突显了我们资产的重大价值。总体而言，2025年是Prairie加强财务状况、扩大业务规模并为公司持续增长奠定基础的变革性一步。我现在将进行运营概述。在运营方面，2025年是Prairie具有决定性意义的一年。我们成功完成了收购资产的整合，承担了全面的运营控制权，并在我们的DJ盆地足迹范围内执行了多井场开发计划。
重要的是，我们全年实现了0.0的安全记录，反映了零事故的完美安全表现，这一结果突显了我们现场团队的奉献精神、纪律性和运营卓越性。如前所述，在本年度，我们在多个井场完成并投产了油井，包括Noble、Simpson、Rusch和Opal Coal Bank。迄今为止的结果达到或超过了预期，并继续验证了我们库存的质量和执行能力。除了新开发外，Prairie仍然专注于优化举措，包括修井和人工举升增强，这有助于改善基础产量、性能和效率。
我们还在2026年获得了服务和基础设施的关键协议，确保运营连续性并支持我们未来的发展。团队全年高水平执行，在管理整合和保持资本纪律的同时取得了强劲的业绩。管理层和董事会在有纪律的资本配置、持续优化公司资本结构以及为股东提供可持续长期价值的共同承诺方面保持密切一致。领导团队专注于增强财务实力、推动运营卓越，并在业务的各个方面以诚信执行。
接下来，我将会议交回给Rich作总结发言。
谢谢Greg。
展望2026年，我们基于资产基础的实力和2025年末的增长势头，启动全年指引。我们预计平均产量约为25,500至27,500 BOE/天，资本支出为2亿至2.2亿美元。假设包括对冲在内的加权平均WTI价格为60至64美元，调整后EBITDA预计在2.4亿至2.6亿美元之间。
我们的方法保持一致，优先考虑高回报的有机增长，保持资产负债表实力，并保留灵活性以追求增值机会。Prairie在2025年末以显著更大的规模、深厚的高质量位置库存和成熟的运营平台退出。我们相信，我们已做好充分准备，在2026年及以后继续实现运营和财务成功。
代表我们的董事会，我要感谢整个Prairie团队在2025年的奉献和执行，我还要感谢我们的股东在我们进入下一增长阶段时的持续信任和支持。
接下来，我将会议转回给操作员，开放提问环节。
谢谢。[操作员说明] 我们的第一个问题来自Roth的Leo Mariani。请讲。
好的。嗨，各位，我希望你们能提供更多关于产量的细节。你们的期末产量为28,000 BOE/天。你们全年的指引略低于这个数字。你们能否大致说明一下第一季度的产量预期，以及全年的节奏如何？最近产量是否有所下降？预计全年某个时候会回升吗？任何关于产量节奏的细节都将非常有帮助。
好的。早上好，Leo。我是Greg Patton。很高兴谈论我们2026年的计划。如你所提到的，我们以全年的高点结束本年度，最终开发了新的位置。我们在第一季度重新占用那些有额外位置可用的井场。我将其定义为不是加密井，而是更多地利用该井场来钻探其他井场。对于电话中的各位，Blehm Schneider就是一个关键例子，我们不得不关闭整个Blehm设施和运营。
我们第一季度的产量有所下降。你将看到第一季度的平均产量在23左右。这主要是因为停产，而不是正常的产量下降，正如我们所有人预期的那样，从28,000 BOE/天结束本年度，但因为我们不得不关闭额外的井场。Elder井场也是如此，我们从Elder井场钻探了三个不同的DSU，我们已经重新占用了这些井场。在本年度第一季度，Blehm和Elder井场，由于我们在年度钻探计划中钻探了这些额外的位置，产量将最低。
随着这些井场全部恢复生产，加上进入第二季度后这两个井场的新初期产量，我们将继续提升，并在全年持续逐步增长，再次以该产量结束本年度。这就是第一季度进入第二季度的一些情况。在第二季度末，我们预计会有一些偏移压裂。目前看来它们并不显著，这取决于这些压裂最终传播的距离。我们相信从现在到年底，产量将逐步上升。
好的。这很有帮助。我希望你们能谈谈公司目前看到的一些油井表现。看看你们发布的一些细节，Opal Coal Bank油井的日产量约为725 BOE。Noble的后续油井较低，为550 BOE，而Simpson，你们最新的油井，甚至更低，为500 BOE。你们在油井方面有什么不同的做法吗？似乎最近的油井表现比之前的一些油井有所下降。也许可以谈谈这一点以及你们的观察。
是的。Opal Coal Bank在返排方面绝对是我们的表现佼佼者。我们对Opal Coal Bank的结果非常满意。Noble表现不错，但受到了一些偏移运营商的影响，主要是Chevron的压裂计划。在过去几个月里，我们一直在与这些偏移压裂的油井作斗争。希望随着我们进入本年度第二季度，这种情况能更加稳定。在我们看来，Simpson油井表现相当不错。在投产方面，它们比预期的时间更长。
我们在设备按时到达方面遇到了一些问题，主要是我们的气举系统。当这些气举系统按时到达，并且我们能够按照我们希望的返排方式将这些油井投产时，它们的表现符合类型曲线。展望未来，我们相信它们将保持这种趋势，尽管到达这一状态所需的时间比我们最初预期的要长得多。但基于我们在现场看到的动态和压力，以及我们的运营商在日常路线审查中提供的反馈等，我们仍然对这些油井的表现非常乐观。
好的。这很有帮助。我还希望你们能谈谈公司目前的大致股数。我知道你们的股数已经增长了一段时间。现在大致是多少？你们能否提供更多关于优先股再融资重组过程的进展情况？我知道你们延长了时间，我想大约一周后就会到期。任何相关细节都将非常好。
当然，我们一直很欣赏关于优先股问题的透明提问。我们知道，最终，能够获得这些资产并按我们的方式运营对我们来说是高度增值的，但正如我们都知道的，它确实有一些稀释效应。显然，豁免我认为清楚地表明我们与优先股持有人High Trail Capital/Hudson Bay Capital Management保持着良好的沟通。在我们继续增长和扩张的过程中，他们一直是我们的好合作伙伴。他们按照规定的方式利用了优先股并进行了转换。Leo，我将把这两个问题结合起来回答。
最终，随着优先股的转换，我们的股数有所增加。随着我们结束本年度，股数增加，我想说已发行和流通股数处于六十年代初期。他们继续转换。我们的股票交易 volume 非常好。我们感谢我们今天拥有的股东基础。随着我们继续执行、交付业绩等，High Trail利用市场机会转换了更多未偿还的优先股。确切地给出这些数字，我们还没有结束第一季度，所以我会避免这样做。目前，我可以告诉你，这个数字比年底的六十年代初期有所增加。
好的，谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Water Tower Research的Chris Degner。请讲。
嗨，大家早上好。我对你们2026年的现金流优先事项感到好奇。看起来你们的指引是产生适度的自由现金流。你们如何考虑使用可用的自由现金流？你们可以瞄准债务减少或潜在收购。如果考虑收购，你们会如何考虑为其融资？
谢谢Chris，早上好。很高兴收到你的消息。是的，我认为你正确解读了全年适度自由现金流产生的指引。同样，这是基于我们的对冲，平均油价在60多美元中点。当我们看待当前市场时，这可能对公司更具增值性。最终，我们不知道本年度会发生什么，所以我们为本年度制定了非常保守的模型和计划。关于你提出的现金流产生及其用途的问题，这将是为了构建我们财务方面的其余资产基础。我们希望建立一个稳健的财务资产负债表，这是我们一直努力并发展至今的。增加公司的流动性，进一步降低年末的资产负债表杠杆率，都是董事会的重要目标。这是我们与董事会和管理层的一致目标。
随着我们向前推进，资产收购是我们愿望的关键。到目前为止，我们已经完成了九项收购，这些收购增强并建立了我们的资产负债表和储量的重要性。我们所有这些收购都以非常增值的指标完成。我们将继续关注收购。如果它们具有增值性，我们会考虑将它们补强或添加到我们的相邻 acreage 区块。我们主要通过现金流和对RBL的少量提取来支持我们收购的PDP。我认为我们将继续进行相同类型的收购和增长视角。不会过度杠杆化资产负债表，不会为了增长而增长，保持现金流指标，尽管在可能的情况下以增值方式增长。
太好了。我还有一个问题，然后我就结束。你认为中游系统或集输系统有任何预期的限制吗？
很好的问题。随着产量的波动增长和扩张，DJ盆地多年来显然一直受到限制的困扰。这是我们构建 acreage 位置以及设计中游合同的优势之一。最终，基础是从NGL开始，并与他们建立可扩展的基础，能够将我们的石油碳氢化合物运输到Cushing出售。第一点。
第二，我们在天然气合同方面与Williams和DCP有很好的合作伙伴。随着他们在盆地的持续增长和扩张，我们确保我们的开发计划与他们的扩张概况和工厂可用性保持一致。我们有一些位置采用分流连接，这为我们继续前进提供了更好的可选性。我们预计2026或2027年的计划不会有任何限制。我们继续定期监控，并为潜在的偏移额外产量上线以及我们的扩张潜力做好准备，以及我们如何继续与这些系统一起增长。
谢谢。下一个问题来自Johnson Rice的John Davenport。请讲。
嗨，早上好，感谢今天回答我们的问题。我想重点关注2026年的产量资本支出指引，以及随着年度的推进可能存在的灵活性。我们现在所处的价格环境与一个月或两个月前不同，我很好奇，如果价格持续上涨，你们需要多长时间才能增加活动，或者即使价格全年保持高位，你们是否保持不变。
John，感谢你的问题，感谢你今天加入我们。是的。正如我在之前的一些问题中提到的，目标是通过继续创造流动性和偿还债务来增强我们资产负债表的稳健性。这最终基于我们资产负债表上的资产、我们能够增长的储量，为我们的股东和利益相关者创造更多价值。我们本年度实施的一钻机、一压裂队计划，尽管钻机的速度超过压裂队，因此我们全年将暂停钻机约一个月。这最终是我们的计划，我们的计划是产生尽可能多的自由现金流，并希望随着市场价格的上涨，如你所问，到年底能产生更多。
当我们进入第四季度，钻机可能移动得更快时，有可能会有额外的几口DUC（未完井），可能是1到3口，也许5口，取决于移动速度。但压裂队只能跟上这么多，我们的目标不是真正增加第二个压裂队。目标再次是加强资产负债表，继续我们资本结构的运营效率，保持我们增值的AFE和AFE中的成本基础，正如我认为我们在年底所展示的那样，交付增值的AFE结果，并专注于我们500多个井筒的LOE和运营。
最终，团队在这方面做得非常出色。真正专注于LOE，继续按AFE交付资本支出，这是我们本年度的真正目标。我们将看看2027年带来什么以及2027年持续的定价带来什么。我认为交付这些自由现金流结果并专注于一钻机、一压裂队是我们的优先事项。
明白了。好的，我的问题就这些。谢谢你们。
谢谢。我们的下一个问题来自Clear Street的Tim Moore。请讲。
谢谢。是的，我的意思是，似乎大约一两个月前，你们在AFE成本方面有一个良好的顺风。我的意思是，你们可能锁定了更好的沙子、水、钢材成本。就像你们提到的，你们不需要第二个压裂队。所以我想知道你们的钻机一年大约能钻60口井，但你们的完井队可能接近40口左右的速度。你们是否可以通过在春季或初夏的淡季将钻机租赁给相邻的业主来收回部分成本，然后你们可能会提前了解他们正在做什么，可能成为你们的收购目标？
我的意思是，这听起来是一个很好的策略。我认为我们会采取或使用那个策略，或者说那是我们的行动手册。当我们看待钻机的能力时，正如我们所有人在过去10年中所见证的，盆地的钻井时间令人惊讶，而且它们继续变得越来越好，越来越明确。在我们签订合同期间，有机会地利用钻机，能够将其转租给潜在的收购目标，我认为这是一个很好的计划，也是我们本年度可能会关注的事情。当我们考虑压裂队时，我们本年度与Halliburton合作，他们的技术和设计继续变得越来越好。他们的沙子装载和热交换以及他们在压裂方面能够做的事情继续增加时间并增加每天的阶段数。
我们希望到年底能在一对一的基础上更加对齐。部分原因是我们的团队与Halliburton团队建立共生关系，部分原因是技术的持续进步。我们期待通过技术以及通过多个团队（Halliburton、我们自己、Precision）的利用，在前进的基础上带来哪些优化。是的，绝对。利用钻机将其转租给可能在晚些时候增加到我们资产负债表的感兴趣的人，并保持良好的关系，分享一些可能的技术提升，这绝对在我们的考虑范围内。
这是非常好的细节。一年半前我在现场时，很高兴看到E-Rig并见到Precision Drilling团队。祝你们在可转换债券和认股权证的再融资方面好运，我的问题就这些。
谢谢你，先生。
谢谢。我们的下一个问题是来自Water Tower Research的Chris Degner的跟进问题。请讲。
大家好。只是想问一下，既然我们已经经历了管理层过渡，展望未来，你认为在战略上或运营公司的方式上会有任何变化吗？谢谢。
我来回答这个问题，Chris。Chris，很高兴收到你的消息。我是Rich。是的，没有，自变动以来，董事会和管理层一直保持一致。实际上，我从3月1日起就积极参与运营。我可以明确地告诉你，团队协调一致，专注，并且确实在非常高的水平上运营，没有任何问题。我预计现有团队不会有任何运营变化。
[操作员结束语]