Kris Rosemann（企业财务与投资者关系总监）
Aaron P. Jagdfeld（总裁兼首席执行官）
York A. Ragen（首席财务官）
Tommy Moll（Stephens, Inc.）
Praneeth Satish（Wells Fargo Securities LLC）
George Gianarikas（Canaccord Genuity Group Inc.）
Mike Halloran（Robert W. Baird & Co., Inc.）
David Tarantino（KeyBanc Capital Markets, Inc.）
Stephen Gengaro（Stifel Nicolaus & Co., Inc.）
Christopher Glynn（Oppenheimer & Co. Inc.）
Tanner James（Jefferies Group LLC）
Vikram Bagri（Citigroup, Inc.）
Keith Housum（Northcoast Research Partners, LLC）
美好的一天，感谢您的等待。欢迎参加Generac Holdings公司2026年第一季度财报电话会议，此时所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述后，将有问答环节。若要在该环节提问，请在电话上按星号11。之后您将听到自动语音提示，告知您已举手提问。若要撤回问题，请再次按星号11。请注意，今天的会议正在录制。
现在，我想将会议交给今天的发言人Chris Roseman，企业财务与投资者关系总监。请讲，先生。
早上好，欢迎参加我们2026年第一季度的财报电话会议。感谢大家今天早上的参与。今天与我一同出席的有总裁兼首席执行官Aaron Yogfeld，以及首席财务官York Ragan，他将首先就前瞻性陈述发表评论。本次演示中发表的某些声明以及Generac员工不时提供的其他信息可能包含前瞻性陈述，并涉及风险和不确定性，这些可能导致实际结果与前瞻性陈述中的结果存在重大差异。
请参阅我们的收益报告或SEC文件，了解识别此类陈述的词语或表达方式以及相关风险因素。此外，我们将在今天的电话会议中提及某些非GAAP指标。有关这些指标的更多信息，包括与可比美国GAAP指标的调节表，可在我们的收益报告和SEC文件中获取。现在，我将把电话交给Aaron。
谢谢Chris。大家早上好，感谢今天参加我们的会议。我们第一季度的业绩反映出强劲的增长回归，净销售额同比增长12%，毛利率表现良好，运营杠杆强劲。本季度的增长主要由商业和工业部门销售额28%的增长推动，这主要得益于数据中心终端市场的持续势头以及Almond的收购。第一季度调整后EBITDA利润率为18.3%，较去年显著扩大，且强于预期，这得益于强劲的执行力、有利的销售组合以及低于预期的投入成本和运营费用。
鉴于我们第一季度的业绩超出预期、商业和工业部门的持续强劲（包括全球数据中心收入预期的增加）以及Enercon收购的预期贡献，我们今天早上上调了全年净销售额和调整后EBITDA利润率展望。现在，更详细地讨论各部门的业绩，我们正继续推进与两家超大规模数据中心客户的供应商审批最后阶段，我们非常有信心能够从这些客户那里获得有意义的未来 volume 承诺。
如先前披露，我们收到了某超大规模客户关于2027年交付约6亿美元的非约束性开工通知，我们已开始讨论这些项目的站点级规格，并准备扩大供应链和生产以满足这一加速增长的需求。我们相信，成功通过这些严格的审批流程将巩固Generac作为未来几年全球大型兆瓦级柴油备用发电机顶级供应商的地位。
重要的是，我们还从新的和现有的数据中心客户那里获得了大量订单，目前积压订单已增至7亿多美元，这不包括上述开工通知机会的预期影响，自2月中旬我们第四季度更新以来增加了约3亿美元。即使不考虑其他超大规模相关机会的重大预期贡献以及非超大规模客户的持续势头，这一积压订单的增长也为2027年提供了可见性。
随着我们准备在未来几个季度大幅增加大型兆瓦级发电机的出货量，我们位于威斯康星州Sussex的新工厂仍按计划于今年下半年开始生产，支持我们国内发电机制造和组装能力的预期增长，到第四季度，这些产品的产能将超过10亿美元。我们相信，这一扩大的生产规模将使我们能够在大型数据中心客户对备用电源解决方案的快速增长需求中占据更大份额，再加上我们的国际商业和工业生产基地，为我们服务这一市场提供了独特的全球灵活性和规模。
此外，4月1日，我们完成了先前宣布的对Enercon的收购，Enercon是发电机外壳和开关设备的领先设计和制造商。此次收购通过使我们直接获得大型兆瓦级发电机所包含的定制内容的重要组成部分的设计和制造流程，增强了我们在大型兆瓦级发电机方面的竞争地位。此外，我们能够为这些高度定制的发电机组套件投资额外产能，这将使我们能够解决日益增长的行业瓶颈，并使我们能够更好地控制产品的整体客户交付周期。
通过将这些包装能力内部化，我们预计将扩大我们的利润率，进一步提高销售到这些产品市场（包括数据中心应用）的产品的盈利能力。此外，Enercon在开关设备和封装电子控制等其他产品类别的专业知识也使我们能够参与有趣的相邻市场机会，我们目前正在评估这些机会，因为我们正将这项业务完全整合到我们的商业和工业部门中。第一季度，对国内工业分销商渠道的出货量较去年有所增加，项目报价活动在年初保持稳健，而该渠道的产品交付周期在过去几个季度继续正常化。
我们预计全年将实现适度增长，这得益于稳定的近期终端市场需求以及我们在分销方面的持续投资，这些投资有助于推动市场份额的增长。国内电信客户的订单率在本季度环比改善，为今年剩余时间的增长提供了好于先前预期的可见性。随着对无线通信的依赖增加，我们的电信客户继续投资于进一步强化其网络，全球铁塔和网络枢纽数量预计在未来仍将大幅增长。
此外，不断发展的电信和数字基础设施格局正在扩大我们与新老客户的机会集。我们正努力利用我们在传统电信应用中高度工程化解决方案的 track record、市场专业知识和客户关系，以利用这些机会，包括数据中心相邻应用。第一季度，向国内和独立租赁设备客户的移动产品出货量超出了我们的预期，并较去年实现了强劲增长。
1月份对Almond的收购促成了强劲的同比增长，并且在销售和调整后EBITDA贡献方面均超出了我们先前的预期。我们的许多租赁客户已开始投资新设备作为更新周期的一部分，这次及时的收购不仅扩大了我们移动产品的客户群，还为我们国内制造业务提供了额外的产能和灵活性。此外，现有全国性租赁客户的强劲订单率也有助于我们提高2026年的整体净销售额展望。
国际出货量也同比强劲增长，主要由向数据中心终端市场销售产品的收入推动。我们控制解决方案的全球出货量以及外币销售的有利影响在大多数地区都有所增加，部分被中东和拉丁美洲地区因地缘政治不稳定和贸易政策不确定性导致的疲软所抵消。凭借今年的强劲开局，由于数据中心、电信和租赁市场的预期增加以及ENTERCON收购的贡献，我们正在上调2026年商业和工业部门的净销售额指引。
这部分被某些国际地区的疲软所抵消。如前所述，我们现在预计商业和工业部门净销售额将增长20%多的中高段，这比我们先前对该部门增长20%多的低中段的指引有所提高。现在，我想提供我们住宅部门本季度和全年的最新情况。在3月份的投资者日，我们推出了Generac Home，这是我们住宅部门内的新组织结构，将我们的家用备用发电机和能源技术团队整合为一个单一团队，因为我们的住宅备用电源和能源技术解决方案正日益整合。
这种整合使我们能够更好地利用产品开发、供应链、运营、销售和营销以及客户服务能力之间的协同效应。这些团队的统一将使我们能够进一步简化软件平台，以更好地服务客户，并加速产品和解决方案的开发，帮助房主解决他们面临的日益增长的电力依赖、弹性和成本挑战。重要的是，这种新结构带来的效率反映了我们清洁能源运营费用的持续重新校准，预计将实现成本节约，支持我们未来几年住宅部门调整后EBITDA利润率的扩张。
我们已经开始实现这些效益，第一季度住宅部门EBITDA利润率较去年同期扩大了近500个基点，这主要是由于本季度运营费用降低。更详细地看我们第一季度住宅部门的业绩，家用备用发电机销售额与去年大致持平，较高的定价抵消了较低的销量，而去年同期因2024年活跃的飓风季节而受益。
本季度的业绩略高于我们的预期，因为在冬季风暴Fern之后，我们经历了强于预期的需求。这一事件以及之前的相关媒体报道帮助提高了我们产品的知名度，导致家庭咨询和家用备用发电机的同比增长强劲，便携式发电机的出货量也有所增加。然而，尽管冬季风暴Fern导致停电活动增加，但第一季度的总体停电活动与长期基准平均激活或家用备用发电机安装量与2025年第一季度相比有所下降，这主要是由2024年下半年受飓风活动影响的市场推动的。
我们预计激活量将在今年下半年恢复增长，这基于我们的假设，即与2025年下半年经历的异常疲软的停电环境相比，停电环境将恢复到更正常的基准平均水平。我们的住宅经销商网络在本季度进一步扩大，现在包括超过9500家经销商，较去年增加约300家。这些合作伙伴对家用备用发电机类别的持续兴趣使我们对家用备用发电机仍然存在的重大增长机会更有信心，因为承包商继续看到他们参与该类别的价值。
此外，随着我们继续整合新的GENERAC Home组织内的团队，我们还打算统一我们的分销网络，目标是为房主和渠道合作伙伴提供更多获得更广泛家庭能源解决方案的机会，并增强服务和支持能力。第一季度，我们的住宅太阳能和存储解决方案销售额如预期般较去年有所下降，这是在波多黎各能源部计划成功完成之后。
整个季度，我们继续执行计划，与美国的合同制造合作伙伴一起扩大Power Micro的生产，这是第一款Generac品牌的微型逆变器产品。随着2026年下半年及2027年销售额的增长，Power Micro产品系列预计将带来强劲的毛利率贡献。这些产品的有吸引力的利润率，加上我们在新的Generac Home结构内对运营效率的持续关注，预计将有助于我们长期住宅部门利润率的扩张。
Generac Home业务的一个重要重点是营销和销售我们差异化的住宅能源生态系统，Ecobee作为家庭能源管理中心，一个重要指标是Ecobee的联网家庭数量在本季度继续增长至超过500万个家庭，服务附加率进一步提高，为我们提供了不断增长的高利润率经常性收入流，以补充Ecobee不断扩大的硬件市场份额。盈利能力也继续改善，Ecobee在第一季度实现了首次正调整后EBITDA，而对于这些产品而言，第一季度通常是季节性较疲软的季度。
我们预计2026年全年Ecobee出货量将继续强劲增长，因此我们相信，随着收入规模的扩大，加上强劲的毛利率和有纪律的运营费用投资，将支持未来盈利能力的持续改善。今天早上总结一下，我们第一季度的业绩和上调的2026年展望让我们初步看到了我们业务的显著收益增长潜力。鉴于商业和工业部门的销售额大幅增长、健康的毛利率表现以及基于我们在争取多个超大规模数据中心客户方面的持续进展而实现的强劲运营杠杆，再加上最近Entercon收购带来的竞争地位和盈利能力的改善，我们对在数据中心市场抓住这一世代性增长机会并获得更大份额的信心只会增强。
此外，电力质量下降和电价上涨的大趋势依然稳固，并继续支持我们住宅部门的长期增长预期，我们认为家用备用发电机存在超过500亿美元的渗透机会。我们仍然以“为更智能的世界提供动力”的企业战略为指导，我们相信，由于我们整个业务正经历更平衡的增长驱动力，我们正处于Generac历史上一个特殊时刻的风口浪尖。
有鉴于此，我现在想把电话交给York，让他更详细地介绍第一季度的一些财务业绩和我们更新的展望。York。
谢谢Aaron。更详细地看2026年第一季度的业绩，本季度合并净销售额增长12%至10.6亿美元，而去年同期为9.42亿美元。第一季度，收购、剥离和外币的净影响对本季度收入增长产生了约4%的有利影响。住宅部门总销售额增长约1%至5.52亿美元，而去年同期为5.49亿美元。这一销售额增长主要由2026年1月的冬季风暴Fern导致的便携式发电机出货量增加推动，部分被波多黎各能源部计划完成导致的储能系统销售额下降所抵消。
家用备用发电机销售额与去年大致持平，较高的定价抵消了销量下降，因为去年同期因2024年大幅的飓风季节而受益。商业和工业部门总销售额从去年同期的3.99亿美元增长约28%至5.1亿美元，其中收购、剥离和外币的综合净有利影响约为10%。有利的外汇以及Allman商业和工业移动产品收购促成了这一无机增长，部分被本季度完成的两项小型剥离所抵消。
该部门的核心总销售额增长主要由向全球数据中心客户销售产品的收入推动。此外，对国内工业分销商和租赁渠道的出货量增加，以及向全球发电市场销售的控制解决方案销售额增加，也对本季度商业和工业部门的销售增长做出了适度贡献。合并毛利率为38.7%，而去年同期为39.5%。第一季度毛利率下降0.8%主要由本季度商业和工业销售额占比提高推动，部分被好于我们先前预期的价格成本实现所抵消。
冬季风暴Fern之后，我们的高毛利家用备用发电机销售好于预期。这种有利的销售组合，加上强劲的执行力和低于预期的投入成本，支持了我们第一季度毛利率超出先前指引。运营费用较2025年第一季度增加460万美元，即2%。增加主要由Almond收购带来的更高无形资产摊销推动。重要的是，我们能够在更高的出货量基础上实现强劲的运营杠杆，同时通过作为Generac Home重组的一部分重新校准我们的清洁能源支出，利用运营效率。
为此，不包括无形资产摊销费用的运营费用占销售额的百分比从2025年第一季度的27.9%改善至2026年第一季度的24.8%。如收益报告所定义，扣除非控制性权益前的调整后EBITDA在第一季度为1.93亿美元，占净销售额的18.3%，而去年同期为1.5亿美元，占净销售额的15.9%。正如刚才所讨论的，更高销售额带来的运营杠杆改善以及住宅运营费用的减少推动了调整后EBITDA利润率较去年的显著增长。
重要的是，这代表了与我们先前预期相比的强劲超出，有助于促成我们即将讨论的2026年全年更高指引。住宅部门的调整后EBITDA为1.39亿美元，占住宅总销售额的25.1%，而去年同期为1.12亿美元，占20.3%。较去年的这一显著利润率增长主要由有利的价格实现和Generac Home重组带来的运营效率（导致运营费用降低）推动，部分被关税和大宗商品价格上涨带来的成本增加所抵消。
扣除非控制性权益前的商业和工业部门调整后EBITDA为6700万美元，占商业和工业总销售额的13.0%，而去年同期为4500万美元，占总销售额的11.4%。这一利润率增长主要由价格成本实现改善、Almond收购的有利影响以及出货量的运营杠杆推动。现在回到2016年第一季度的整体财务表现，合并基础上。如收益报告所披露，公司本季度的GAAP净收入为7300万美元，而2025年第一季度为4400万美元。
本年度包括本季度完成的两项小型剥离的净影响带来的适度非现金损失，因为我们继续精简非核心资产组合。去年包括1000万美元的非现金损失，以反映我们对Wallbox投资的公允价值变动。本年度第一季度的GAAP所得税为2360万美元，有效税率为24.4%，而去年同期为1420万美元，有效税率为44.3%。GAAP基础上的稀释每股净收益在2026年第一季度为1.24美元，而去年同期为0.73美元。
如收益报告所定义，公司的调整后净收入在本季度为1.06亿美元，即每股1.80美元。相比之下，去年的调整后净收入为7500万美元，即每股1.26美元。本年度季度的经营现金流为1.19亿美元，而去年第一季度为5800万美元，如收益报告所定义的自由现金流为9000万美元，而去年同期为2700万美元。自由现金流的强劲增长主要由更高的经营收益和与去年相比更低的营运资金现金使用推动。
从现金使用角度来看，我们在2026年1月通过现金支付1.23亿美元收购价完成了Almond的收购。在3月31日季度结束后，我们于4月1日完成了Enercon的收购。我们以7700万美元现金和4500万美元股票支付了1.22亿美元的初始收购价。季度末的未偿债务总额为13.2亿美元，导致第一季度末的总债务杠杆率按报告基准为1.7倍，处于我们调整后EBITDA的1至2倍的目标总债务杠杆率范围内。
有鉴于此，我现在将进一步评论我们2026年的更新展望。如今天早上的收益报告所披露，鉴于某些商业和工业市场的进一步势头、Enercon的收购以及我们第一季度的超出预期，我们上调了2026年全年净销售额和调整后EBITDA的展望。由于这些因素，我们现在预计全年合并净销售额将较去年增长10%多的中高段，其中包括外币收购和剥离净影响约2%的有利影响。
这一净销售额更新与我们先前指引的较去年增长10%多的中段相比有所提高。这一净销售额增长预期完全由商业和工业部门推动，该部门的净销售额现在预计较2025年增长20%多的中高段，高于我们在3月份投资者日披露的先前20%多的低中段增长范围。额外数据中心项目的增量销售、向租赁和电信渠道的更高出货量以及Enercon的收购均对商业和工业部门全年净销售额的这一更新指引做出了贡献。
显著更高的数据中心收入预计将是我们商业和工业部门有机增长的主要贡献者，而外币净影响、Allman和Enercon收购以及2026年第一季度完成的两项小型剥离预计将较去年产生约5%的有利影响。我们的住宅部门净销售额指引保持不变，仍预计较去年增长10%左右。家用备用发电机的增长预计将是全年净销售额增长的主要贡献者，特别是在2026年下半年，因为去年同期的比较相对容易，其中包括非常低的停电环境。
与我们的历史方法一致，本指引假设今年剩余时间的停电活动水平与长期基准平均水平一致，并且不假设年内有重大停电事件的影响。从季节性节奏来看，我们现在预计上半年销售额约占45%，下半年约占55%，导致第二季度合并净销售额增长约9%至10%，完全由商业和工业部门推动。
由于预期数据中心持续强劲以及住宅部门去年同期包括非常低的停电活动的比较更容易，预计下半年销售额同比增长将加速。看我们2026年全年更新的毛利率预期，我们现在预计毛利率百分比将比我们先前的预期提高约50个基点，导致2026年全年毛利率在38.5%至39.5%的范围内。这一改善的毛利率展望主要由我们第一季度的超出预期和新Enercon收购的利润率增值影响推动。
从季节性角度来看，我们现在预计2026年全年毛利率将更加均衡。重要的是，本更新指引不包括最近最高法院关于IPA关税的裁决可能带来的任何潜在关税恢复的未来影响。此外，我们的展望假设IPA关税的取消将被由额外的第122、232和301节关税组成的新关税框架完全抵消。因此，鉴于贸易政策环境仍然动态变化，我们对总体关税率的假设与我们先前的指引一致。
鉴于我们净销售额和毛利率更新中概述的因素，我们将调整后EBITDA利润率的指引范围上调至18.5%至19.5%。这与我们先前18.0%至19.0%的指引范围相比有所提高。我们预计第二季度调整后EBITDA利润率将较2025年第二季度水平适度增长，在18%左右，然后在下半年逐季改善，到2026年第四季度达到约20%。预计下半年调整后EBITDA利润率的逐季改善主要由下半年季节性更高的销售额带来的更强运营费用杠杆推动。
按照我们的正常做法，我们还将提供更多指引细节，以帮助模拟2026年全年调整后每股收益和自由现金流。重要的是，为得出调整后净收入和调整后每股收益的适当估计，应使用我们2026年全年的预期有效税率对加回项目进行税后净额反映。我们的GAAP有效税率预计在24.5%至25.0%之间。我们现在预计2026年全年利息支出约为6500万美元，低于先前预期的6500万至6900万美元，假设年内没有额外的定期贷款本金提前偿还。
年内较低的借款是利息支出减少的主要原因。我们的资本支出仍预计约为我们年度预测净销售额的3.5%，略高于历史水平，因为我们继续投资于增量产能并执行其他项目以支持未来的增长预期，特别是商业和工业数据中心产品。2026年的折旧费用现在预计约为108,000至1.12亿美元，高于先前预期的1.04亿至1.08亿美元，主要由于略高的资本支出指引和最近完成的收购。
2026年GAAP无形资产摊销费用现在预计约为1.12亿至1.16亿美元，高于先前预期的1.08亿至1.12亿美元，主要由于最近完成的收购的更新假设。股票薪酬费用仍预计在5400万至5800万美元之间。与先前指引一致，2026年的运营和自由现金流生成预计将集中在下半年，导致2026年全年预计自由现金流生成约3.5亿美元。
我们2026年全年加权平均稀释股数仍预计在5950万至6000万股之间。最后，2026年展望不反映可能在年内推动股东价值增量的潜在额外收购、剥离或股票回购。我们的准备发言到此结束。此时，我们想开放电话进行提问。
谢谢。提醒一下，若要提问，请在电话上按星号11，等待您的姓名被宣布。若要撤回问题，请再次按星号11。为了公平起见，我们要求您仅提一个问题。请稍等，等待第一个问题。第一个问题来自Stevens的Tommy Mall。您的线路已接通。请讲。
早上好，感谢回答我的问题。
嘿，Tommy。
Aaron，您提到了6亿美元的非约束性开工通知，这在投资者日也讨论过。我只是好奇您能否分享一下产品测试和试点的进展情况，然后相关的配套服务能力没有得到太多关注。但您在投资者日提到过，我只是好奇，这是否也可能是一个限制因素？您是否需要配备大量Generac人员来实现这些能力？谢谢。
是的，谢谢，Tommy。我们在投资者日讨论过并且今天早上再次提到的开工通知，是来自我们继续谈判的其中一家超大规模客户。Tommy，也许最好的描述方式是，如果这是一场100码的冲刺，我们已经跑了99码，还剩1码。我们正处于与最终协议相关的最后阶段。这是一个过程，一个难关。
我的意思是，从产品质量到供应链访问、工厂访问、他们对我们进行的内部和外部审计，每一步都有一个障碍，我们继续推进这个过程，并且在前进过程中通过了所有这些关卡，我们真的处于这场100码赛跑的最后一码。所以我们感觉非常好。因此，正如我们在准备好的发言中提到的，我们正在讨论某些站点的具体细节。
哪些站点将作为该NTP（开工通知）的一部分在明年交付，我们正在为此做相应准备。也许转到您问题的第二部分，关于服务。显然，当我们将设备部署到这些大型项目区域时，这是一个我们需要确保适当人员配备的领域。我认为我们工业分销网络的一大优势是，在过去五六年里，我们一直在投资，正如我们所讨论的。
其中一些投资是以收购的形式进行的，今天我们拥有美国约30%至35%的工业分销网络。我们继续与合作伙伴合作，将人员配备到适当水平以服务市场。显然，对任何服务情况做出反应的能力至关重要。再次，考虑到我们自己的所有权以及我们继续投资和根据站点部署需要招聘人员的意愿，我们感觉在这方面处于非常有利的位置。
谢谢。请稍等，等待下一个问题。下一个问题来自cgf的George Gianarikis。您的线路已接通。请讲。
嗨，大家早上好。感谢回答我的问题。嘿
George，
当您考虑扩大超大规模需求时，我的意思是
您如何降低发动机供应链的风险，您获得了什么样的多年产能保证，更具体地说，您有任何排他性框架来确保供应仍然是Generac的优势。谢谢。
是的，谢谢George。显然，在整个数据中心相关工作中，供应链是一个重要问题。对吧？这不仅仅是发动机，尽管发动机当然至关重要。还有交流发电机供应、冷却包供应、产品的最终包装，通过我们4月1日完成的Enercon收购，我们在解决行业内快速成为瓶颈的包装阶段方面迈出了一大步。
即使我们能获得未包装产品的良好交付周期，如果包装阶段受到限制，对我们也没有帮助。因此，这是我们收购Enercon的核心考量之一。我们也计划相当积极地扩大该业务，以便我们能够控制这些交付周期。关于发动机，也许直接回答您的问题，我们与当前的发动机供应商（我们的大型柴油发动机供应商）签订了多年协议。该协议允许我们在美国拥有排他性。有一些针对遗留客户的小例外，但我要说这些小客户都无法通过超大规模客户的审核。
至少对于超大规模客户，我们完全没有预见到这种情况。我们对发动机供应商的产能以及他们不仅能够生产我们与这些超大规模客户和非超大规模客户讨论的 volume 所需规模的能力，而且他们继续投资的意愿、他们拥有的全球足迹以及根据需要扩大该足迹的能力感到非常满意。因此，我们正在与这家发动机合作伙伴讨论在美国本土生产这些发动机的可能性。
因此，这甚至可能是某种联合投资的合作。在这个阶段我们还不确定。目前，有足够的产能到位。所以我们对此感觉非常好。我们真的在努力解决交流发电机、冷却包等下一级别的产能限制和供应链问题。我们也对这些关键组件进行多源采购。我们认为这些其他关键组件的供应链，如果他们还没有增加产能，他们有很好的计划在我们进入2027年及以后增加产能。
因此，在现阶段，我们感觉我们状况良好。但供应链并非100%在我们的控制范围内。因此，显然这是我们必须密切关注的事情。不过，我对我们团队在这方面的参与感到非常满意。从历史上看，与供应链合作、发展深厚的合作伙伴关系、专注于必要的产能增加并提前做好准备是Generac的优势领域。我们不会等待做出反应。我们努力积极主动。因此，我觉得我们今天也在尽可能地覆盖这些方面。
基本上，我们正在为今年第四季度、下半年以及真正进入2027年做好准备，在数据中心产品方面迈向新的水平。
谢谢。请稍等，等待下一个问题。下一个问题来自Baird的Mike Holloran。您的线路已接通。请讲。
嘿，早上好，先生们。
早上好，Mike。
早上好。那么在商业和工业部门的非数据中心方面，也许只是谈谈您看到的环比情况以及今年剩余时间在核心租赁、电信以及传统商业和工业类别中的表现，然后相关地，您推出的新功率范围产品在这些市场的早期接受度如何。
是的，谢谢，Mike。我们商业和工业业务的其他部分也很出色，正如我们在过去几个季度所指出的，我们开始看到电信领域出现良好的复苏或增长迹象，例如，这实际上在去年第四季度开始认真显现，并在2026年初继续增强势头。在订单量方面确实超出了预期，为我们本季度商业和工业部门指引上调提供了良好信心。
商业和工业部门的增长来自电信。另一个领域是租赁。有趣的是，我有一个顿悟。这可能不是顿悟，可能太夸张了。我夸大了。但开车经过其中一个数据中心建筑工地时，我们新的Beaver Dam制造工厂旁边正好有一个在建。去年我开车经过那里时，就在旁边，我被我们建造的移动设备和设备类型在该站点上的数量所震撼，如灯塔、用于临时电力的移动发电机、临时照明，甚至在寒冷的威斯康星州冬季用于保持施工的临时供暖。
这些站点的施工是24小时不间断的。我们从租赁客户（从全国性租赁客户开始）那里看到和听到的情况并不奇怪，即更新周期确实已经开始，我们已经等待了大约18个月。这一直是我们的一个痛点，现在开始好转了。幸运的是，我们一直在谈判Almond的收购，并如我们所宣布的在1月1日完成了这笔交易。
时机再好不过了。我们看到在收入和利润方面，这项业务的表现都超出了预期。我们的业务历史上专注于全国性租赁账户客户，由于他们批量购买，通常毛利率略低。而Almond业务则真正专注于独立租赁渠道。因此，从分销角度来看，这对我们来说是一个很好的互补。
这也为我们提供了一些急需的产能。他们在内布拉斯加州有一个很大的工厂。因此，我们在威斯康星州的工厂和内布拉斯加州的工厂相结合，为我们服务这个不断增长的市场提供了巨大的产能。我们的核心商业和工业业务，即工业分销商业务，一直表现良好。我要告诉您，我们的报价率仍然相当强劲。正如我们在过去四五个季度所讨论的，我们一直在减少该领域的积压订单并缩短交付周期，我们现在已经赶上了，继续增长，尽管增速不如以前这些核心市场的增长速度。
Mike，您问题的最后一点可能是关于通过传统渠道将这些更大的机器推向市场。反响非常好。传统市场的销售周期非常长。因此，我们才刚刚开始看到管道中出现的第一批订单。但就在本周，我们在Waukesha举办了一个工程研讨会，有超过200家，我想是220家工程公司参加。
这是我们讨论扩展产品线的机会。Generac在商业和工业市场的历史短板之一是我们的产品线止步于2兆瓦。现在拥有高达3.25兆瓦的产品线，然后我们还在规划中将其进一步扩展到4兆瓦，这使我们成为全系列供应商。这真的消除了指定工程公司可能不指定我们的任何最终借口，因为他们担心不能只将我们纳入某些规格而不是所有规格，因为我们没有完整的产品系列。现在这已经完全消除了。因此，反响非常好，我们期待未来几年这些产品系列在传统市场取得巨大成就。
谢谢。请稍等，等待下一个问题。下一个问题来自Keybanc Capital Markets的Jeff Hammond。您的线路已接通。请讲。
嘿，早上好，各位。我是David Tarantino，代替Jeff提问。
嘿，Dave。嘿，Dave。
也许转向住宅部门。您能给我们一些关于利润率强劲表现的细节吗？听起来这里有一些有利的组合，但您能解析出本季度的任何独特之处以及这种利润率水平未来的可持续性如何？
是的，也许我先开始，然后Jorg也可以插话。那里的利润率改善相当显著。EBITDA利润率较去年扩大了500个基点，这是两个因素的结合。正如我们在准备好的发言中所说，主要是由更好的成本控制推动的。我想说，当我们将团队整合到Generac Home下，即我们提到的住宅业务时，这确实帮助我们更有效地利用团队成员。
我们在能源技术业务中建立了世界级的团队。市场已经发生了变化，基于政策、持续的高利率以及其他带来阻力的因素。我们相信，随着零售能源价格继续上涨，长期来看这仍然是一个良好的业务机会。毫无疑问，自发电、自存储，即房主和企业围绕电价的成本控制，将成为头条新闻。
它已经开始成为头条新闻。所以我们喜欢这项业务，但现实是，由于市场现状，目前它较为疲软。因此，能够利用我们建立的这个世界级团队，并将其转移到我们的传统住宅业务，即我们所说的便携式发电机和家用备用发电机的消费电力业务，这是一个很好的举措。我们能够从这个团队中获得很多收益。我们在成本控制方面已经取得了一些初步胜利。
这确实是EBITDA利润率改善的很大一部分驱动因素，您应该期待未来会看到这一点。Dave，我们在毛利率方面也有一些改善。也许我让York稍微详细谈谈这一点。
是的，正如您所说，5%的改善中约有3%来自Aaron刚才谈到的运营费用方面。其余部分是我们在住宅部门看到的毛利率改善。我们仍然继续。虽然我们的家用备用发电机出货量在冬季风暴Fern之后出现了强劲需求。因此，与去年相比，这里的组合略有有利。但您还记得，本季度住宅部门的价格成本仍然为正。我们可能在去年第二季度因投入成本和关税上涨而推出了定价。
然后在去年下半年推出新一代家用备用发电机时，随着该产品系列的附加功能，我们也为新产品推出了额外的价格。因此，投入成本上升和新模型推出的结合使我们能够推出额外的价格。我们在这里看到的，可能比成本上升更多。因此，住宅部门的价格成本仍然有利，我们对此感到满意。
谢谢。请稍等，等待下一个问题。下一个问题来自William Blair的Brian Drab。您的线路已接通。请讲。
嘿，早上好。我只想问一下目前的备用业务情况。我想我了解到您说第一季度持平，然后我听到评论说第二季度的增长将完全由商业和工业部门推动。但我认为您仍然在为全年建模。我知道您今天没有重申，但您认为2026年全年备用业务增长约10%多。您是否预计下半年会有显著增长？
我知道天气方面有容易的比较，但您能否谈谈是否有增长以及驱动因素是什么？
是的，我想先开始，抱歉Aaron。然后您可以补充。冬季风暴Fern确实在第一季度对住宅部门有所帮助。我们没有为第二季度建模任何特殊天气。我们只是为第二季度建模基准天气。但是，正常的季节性会使下半年环比增长。上半年、下半年，这只是正常的季节性。然后当您看下半年的同比增长时，您应该会看到家用备用发电机的显著增长，因为2025年下半年我们没有季节性。
2025年下半年。因此，您提到的15%的家用备用发电机增长或住宅部门总体10%的增长大部分将在下半年实现。
其中很大一部分是价格因素。但2026年增长的一半是价格。随着我们推出新产品系列，价格略高。这是等式的一部分。但正如Yorick所说，我们假设下半年停电环境恢复到基准正常水平，这是一个重要假设。但我们今年开局良好，冬季风暴Fern是一个不错的推动。我们在第一季度看到了大量的销售线索。
我们将看看进入第二季度的转化率如何。这对我们新的潜在客户池系统来说是第一次真正的测试。因此，我们根据历史关闭率来建模第二季度，当我们获得这样的涌入时。我们将看看这是否成立，或者是否更好。也许会更好。目前我们还不确定。我们必须观察后续情况，但这是今年的良好开端，正如York所说，我们觉得由于下半年的容易比较，我们将在下半年看到家用备用发电机的良好增长。
谢谢。请稍等，等待下一个问题。下一个问题来自Stifel的Stephen Giangaro。您的线路已接通。请讲。
谢谢。大家早上好。对我来说有两个相关的话题。第一个是，我们应该如何，我知道您给出了公司的全年指引。考虑到我们看到的强劲增长，我们应该如何看待商业和工业部门的利润率进展，也许与此相关，我知道现在还为时过早，但基于您在订单流中看到的情况以及您谈到的非约束性通知，您认为该业务的增长率在2027、2028、2029年能否保持在10%以上？
是的。谢谢，Steven。也许我回答问题的第二部分，让Jorg解决利润率进展问题，因为其中有很多变动因素，但很多来自运营费用的杠杆。但就增长率而言，显然我们在投资者日提出了一些激进的目标，长期增长率，但近期的增长率甚至更好，因为增量性质。
我们从几乎为零增长到我们谈论的7亿多美元的积压订单。然后在今年和明年转换这些积压订单，特别是不反映在该积压订单中的超大规模机会，6亿美元的开工通知我认为很好地代表了潜在的 volume。Stephen，您问题的答案在某种程度上与数据中心建设的资本支出假设高度相关。
因此，这实际上取决于您在这个范围内的立场。我要说的是，在这种情况下很容易说服自己各种事情，但我们进行的每一次对话，从数据中心客户本身到开发商，再到其他组件供应商，显然在威斯康星州，我们有幸拥有其他一些公司作为OEM为数据中心市场提供产品。
因此，比较笔记，分享笔记。我认为大多数预测这将是一个多年的运行。人工智能对企业和整个社会的影响，我们才刚刚开始看到这种力量。随着这一趋势的确立，对数据中心容量的需求将继续增长。因此，我们对长期增长率感到非常满意，然后York可以就利润率进展发表一些评论。
是的，关于增长率。如果您还记得3月份的投资者日，我们确实给出了商业和工业部门未来三年的复合年增长率为20%多的低中段范围，显然我们通过Aaron谈到的开工通知以及我们拥有的7亿美元积压订单（其中一些将延续到2027年）对2027年的数字有一定的可见性。因此，我们至少有明确的可见性，并且对增长率感到满意。
利润率进展，您在第一季度已经看到了。您开始看到这一点。有几点评论。Entercon收购实际上从4月1日开始，也就是收购完成的时间。通过垂直整合以及该业务的利润率概况，在我们先前指引的数据中心利润率之上叠加该业务的利润率，这实际上将为商业和工业部门的EBITDA利润率或毛利率提升约50个基点。
这很好。然后，随着未来三年以20%多的低中段复合年增长率增长，您开始真正利用我们为支持数据中心计划而建立的运营费用基础设施。您应该会在未来几年，即2028年看到更高的10%多中段至10%多高段EBITDA利润率。因此，随着收入大幅增长，商业和工业部门的利润率预计将继续增长。
谢谢。请稍等，等待下一个问题。下一个问题来自Wells Fargo的Pranesh Satish。您的线路已接通。请讲。
是的，谢谢。早上好。收益报告中提到了潜在的多年超大规模协议。这是指投资者日讨论的6亿美元开工通知背后的同一客户，可能延长该订单，还是您在暗示另一个超大规模机会？只是想了解更多关于机会集的细节。然后很快，您能否确认是否已将新的第232节钢铁规则的影响纳入指引？
是的，我回答您问题的第一部分，然后让York解决关税假设。Praneeth，我们特别与两家超大规模客户进行对话，我们假设这两家都将为我们提供多年机会。协议本身有一种主供应协议。一旦通过，您正式被添加到批准供应商名单，然后他们可以下订单。每个客户在提供预测和订单方面有不同的方法。
但由于这些项目的规划周期很长，而且我们行业的交付周期已经延长，我们的交付周期可能较短，但行业交付周期较长。他们中的许多规划周期已经在考虑2028年及以后，因为这些备用系统的传统供应基础受到限制。因此，我们目前的可见性仅限于2027年。我们希望随着我们完成与这两家客户的最后谈判，我们将获得更好的可见性。
我们正在合作的客户，我们已获得开工通知，是我们最接近完成的客户。但我要说另一个客户紧随其后。我们还有一些步骤需要完成。但他们两个以及他们在准备成为供应商时与我们讨论的 volume 数字都很重要。我想我们已经开始关注下一轮产能增长需要什么。
因为我们正努力在第三季度加速Sussex工厂的 ramp up，原计划是第四季度。试图将其提前，以便我们有机会在第四季度做到这一点。但我们需要，就像电影《大白鲨》里的台词，我们需要造一艘更大的船。如果我们要赢得这两个客户，我们需要一艘更大的船，因为这不在我们目前的产能范围内。我们肯定必须增加更多。然后York回答关税问题。
是的。关于232，显然随着IPA互惠关税被最高法院推翻，这将为我们节省成本。但至少暂时有第122节。然后回答您的问题，第232节钢铁铝关税，我们的建模方式是假设这只是抵消了任何IPA关税节省。因此，这不会对我们的运行利润率造成不利影响。目前，正如今天所陈述的，有一些好处，但下半年232关税将如何，下半年301关税将如何存在一些不确定性。
因此，我们在今天提出的展望中假设，我们的关税率与先前指引一致。因此，没有更糟，也没有更好，这可能是一个保守的观点。
谢谢。请稍等，等待下一个问题。下一个问题来自Oppenheimer and Company的Christopher Glynn。您的线路已接通。请讲。
嘿，谢谢。早上好。只是想回到住宅利润率的上行空间。好奇。显然听起来它超出了您的预期。想知道这是统一效益的速度还是成本结构机会的范围。听起来3个百分点的运营费用可能是一个中途点，您可以继续以此为基础，只是想将其与EBITDA利润率指引50个基点的提升联系起来。
似乎您在第一季度交付的住宅EBITDA利润率在全年指引中被相当适度地考虑，特别是因为第一季度是住宅的季节性混合低点。
是的，我可以从这开始。是的。如果您考虑我们更新的利润率指引中的因素，额外的50个基点改善，毛利率，您是对的，这是第一季度的超出预期，然后是Enercon收购的利润率增值影响，这将有助于提高工业部门的利润率。在很大程度上，我们保持其他一切不变。再次，我刚才在之前的问题中给出的关税假设，显然那里的组合因素，随着商业和工业部门的增长，您会期望组合下降。但我们已经纳入了一些改善来抵消这一点。因此，除了第一季度的超出和Enercon收购，我们基本上保持第二季度、第三季度、第四季度的利润率概况不变。
然后关于住宅运营费用。Chris，明确一点，那里有一些非常好的事情正在发生。统一进展迅速。我们去年开始评估这一过程，并在2026年真正加速了整合。因此，这显然产生了影响。我还想说，我们已经完成了一些产品推出。Power Micro现在进入市场，我们正在扩大生产，然后PowerCell 2也进入市场。
因此，去年在这些项目上进行的一些核心开发工作正在减少。在软件方面，和其他人一样，我们受益于围绕AI的编码趋势，不需要那么多的人员来提高生产力，生产力显著提高，这当然有帮助。因此，这是这些领域的结合，很有帮助。我认为，您问题的另一部分，展望未来，我认为这是2026年的一个良好起点。
我们通常会随着季节开始增加费用。当您回到我们的核心业务，如家用备用发电机和便携式发电机，我们会像往常一样季节性地增加一些营销支出。因此，美元的原始数量会增加，但正如我们在下半年所规划的，收入也会增加。因此，我们对此感觉非常好，我认为Genrec1家庭项目目前还不能称之为完全成功。
我们仍在努力将这些团队整合在一起。但我们喜欢到目前为止看到的情况，我们从这个合并实体中获得了很大的杠杆。
谢谢。请稍等，等待下一个问题。下一个问题将来自Julian Domo。您的线路已接通。请讲。
嗨，早上好，团队。我是Tanner James，代替Julian提问，也许只是一个关于大型柴油发电机组定价势头的问题，您谈到了相对于竞争对手的交付周期优势。您正在谈论额外的产能、增长和投资。从长远来看，我们应该如何看待2027、2028、2029年不包括关税的环比定价？谢谢。
是的，谢谢，Tanner。这是个好问题，我首先要说的是，当我们制定进入大型兆瓦级发电机组市场的原始业务案例时，历史定价水平，这些机器的平均售价较低，因为我们是在供应约束少得多的背景下制定业务案例的。随着情况的变化，正如您所预期的，我们看到定价有所改善，这改善了这些产品的整体业务案例，即使是与大量购买的大型数据中心客户合作，您通常会假设利润率压力，净利润率相对于向我们更多传统市场销售类似机器略低。
但它们并不显著降低，并且显著高于该产品细分市场的历史利润率。因此，我们对此感到满意。谈到未来的平均售价，我们今天看到的一切都是交付周期在未来几年将继续受到限制，其中很大一部分是由持续的发动机供应限制支撑的。我们的竞争对手正在增加产能。他们已经宣布了这些项目和计划，但需要时间才能上线。
我确实认为随着时间的推移，可能会找到基线并正常化。但在现阶段，我们认为还有机会提高我们的垂直整合和效率。再次回到Enercon收购，我们的部分考量是有机会通过机器捕捉该价值。那里的数学非常好。如您所想，不仅是发电机组本身（裸机）的平均售价有所上涨，包装的平均售价也有所上涨。
捕捉部分该价值并将其纳入我们的毛利率的机会非常强劲。因此，我们也会关注其他领域。随着我们提高效率并利用我们的足迹，我们认为在未来有机会继续提高利润率。但这可能被平均售价正常化甚至略有下降所抵消。但我们认为这些毛利率在可预见的未来将保持稳定。
谢谢。请稍等，等待下一个问题。下一个问题来自Citi的Vikram Baghri。您的线路已接通。请讲。
大家早上好。我有两个问题，一个关于商业和工业部门，一个关于住宅部门。简短的。您是否听说柴油发电机的空气质量许可成为最终订单的限制因素或延迟原因？您谈到了下一轮产能增长的潜力。您认为产能增长的限制因素是什么？您已经收购了Enercom，所以这部分已经确定。除了您现有的产能，是否需要更多的并购来扩大产能？然后在住宅部门，您看到了家庭和费用重新校准的多重好处。
我想知道您是否加速了能源转型（ET）的收支平衡时间表？有任何更新吗？谢谢。
是的，谢谢Vic。关于商业和工业部门的问题，我认为问题是关于柴油发电机的许可，一些大型项目的空气许可。我认为所有许可，无论是空气、水还是其他，随着社区努力应对数据中心可能对空气、水、能源产生的影响，这变得更具挑战性。有解决方案，特别是对于柴油备用发电机，可以选择使用Tier 4认证的解决方案，可以在这些项目上添加后处理包以进一步改善排放状况。
特别是在某些市场，这是必需的。最佳商业可用技术是必需的，要么是因为特定市场数据中心的集中度，要么是对柴油颗粒物和排放的担忧。但同样，我们参与的一些项目中，我们正在讨论包括后处理和/或Tier 4认证产品的站点认证。因此，有解决办法。
我们不认为这是一个障碍。这是我们可以解决的问题。关于商业和工业部门的产能问题，展望未来，我们已经在寻找扩大产能的方法。如前所述，我们必须前瞻性思考，不能只考虑10亿美元的产能，而是20亿或30亿美元的产能。这是什么样子的？我们如何实现？我们能否从现有足迹中获得更多？
包括Sussex和我们通过Enercon收购的足迹。但除此之外，我们也在寻找其他设施。我们将在哪里选址？我们有时间进行绿地项目吗？我们可以购买现有房地产吗？可以收购现有公司吗？您的观点是，其中一些可以通过并购解决吗？我们正在考虑所有这些事情。一切都在考虑之中。我认为随着我们推进与这些超大规模客户的谈判，您会听到我们关于这些产能增加的消息，当它变得更加真实时，我们肯定必须采取行动。所以您应该会看到这一点。
关于住宅问题，正如您重申的，One Home项目进展顺利。我们仍然喜欢能源技术本身。我们在这个周期中的位置，我们有一个非常有竞争力的微型逆变器正在市场上销售，我们开始扩大规模。因此，我们正从最初的生产工具（更多是验证线）转向国内的规模化生产线。我们正在为更多客户进入AVL。我们开始尝试一些预付费租赁产品，以消除额外的限制。
市场变化太快。如您所知，分销整合有很多事情正在发生。其他OEM在向市场供应逆变器产品或电池方面的重点发生了变化。其中一些转变是当前环境的必然。但从长远来看，这是简单的数学。如果零售电价继续上涨，而存储成本和电子成本继续下降，我们将在长期看到这些产品的强劲需求。
显然，2026年及2027年，这些产品的市场需求可能会很不稳定，我们感觉我们处于非常有利的位置。当您将其与我们正在构建的差异化住宅生态系统相结合时，我们感觉在捕捉机会方面处于非常有利的位置。这是一个独特的市场。我认为它很好地完善了我们的住宅部门，我们对未来感到非常兴奋。我们只需要度过能源技术市场的这个低谷，我想说未来一年到一年半。
2027年的收支平衡时间表保持不变。
绝对没有改变。
谢谢。请稍等，等待下一个问题。下一个问题来自North Coast Research的Keith Husam。您的线路已接通。请讲。
谢谢各位让我加入。我很感激。就电信和全国性租赁的发展轨迹而言，显然它们都处于上升趋势。您能提醒我们这些更多是更新机会还是这些市场内的增长？然后传统上，当你们有上升周期时，这些周期通常持续多久？
是的，谢谢Keith。好问题。我先谈谈电信。电信周期通常是多年的，实际上这个周期往往跟随项目建设。因此，很大一部分是新站点的建设。现有站点的改造仍然是电信机会的一部分。这主要是行业内所谓的室外设备备用。也就是您在高速公路、山坡等地看到的铁塔。其中很多仍然围绕着许多运营商继续进行的5G建设。
我们是所有一级无线运营商的主要供应商，并且已经有几十年了。我们为他们定制产品。我们在服务方面有很好的响应率。我们能够与他们的工程和运营团队合作创建定制解决方案，并大规模生产。老实说，这很像数据中心方面的超大规模机会，即与工程团队和运营团队合作定制解决方案，然后将其转化为大规模产品，然后能够提供服务和支持。
显然，外形尺寸更大，金额更大。但电信通常是多年的运行。我们对未来感到非常好。那里有很多新建设，然后在移动方面，这是一个更新周期。有一些新的设备，但周期是，他们会购买一两年，然后在让设备老化一两年内不购买。他们非常密切地关注利用率、租赁率，然后也关注设备的残值率。
这基本上是数学。许多租赁设备公司在他们运行的数学和关注的指标方面变得非常复杂。因此，他们知道何时需要加大资本支出以更新设备，以便市场上有可用设备，并且显然得到他们需要支持的指标的支持。这些运行通常持续一两年，然后通常有一到18个月的停顿。
这是我们在最近的运行中看到的。那里可能有其他周期因素。我要指出的是，过去我们看到国内能源生产增加时，这会增加租赁市场周期的强度。我认为我们现在看到了一点。我们将在未来几个季度看看情况如何。但我们听到的一切是，目前的更新周期只是他们车队中一些设备的老化。
显然，需求继续保持强劲，这再次建立在数据中心建设活动和国内能源生产部门的其他活动之上。
谢谢。我现在没有看到更多问题。我想将会议交回给Chris Roseman做总结发言。
我们要感谢今天早上参加会议的所有人。我们期待在7月底讨论第二季度的收益结果。再次感谢，再见。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与，您现在可以挂断电话。祝大家有美好的一天。