Lisa Mueller（投资者关系总监）
Phil Gallagher（首席执行官）
Ken Jacobson（首席财务官）
Melissa Fairbanks（雷蒙德·詹姆斯）
William Stein（Truist Securities）
Joe Quatrochi（富国银行证券）
Ruplu Bhattacharya（美国银行证券）
请稍候。我们的演示现在开始。欢迎参加安富利2026财年第三季度财报电话会议。
现在，我想将发言权交给安富利投资者关系总监Lisa Mueller。
谢谢，操作员。我想欢迎大家参加安富利2026财年第三季度财报电话会议。今天上午，安富利发布了2026财年第三季度的财务业绩，该报告可在安富利网站的投资者关系部分获取，同时还有幻灯片演示，您可以随时查看。
提醒一下，新闻稿和本次电话会议中包含的部分信息包含前瞻性陈述，这些陈述涉及难以预测的风险、不确定性和假设。此类前瞻性陈述并非业绩保证，公司的实际结果可能与此类陈述中包含的结果存在重大差异。可能导致或促成此类差异的几个因素在安富利最新的Form 10-Q和10-K以及随后提交给SEC的文件中详细描述。这些前瞻性陈述仅反映本演示之日的情况，公司没有义务公开更新任何前瞻性陈述或提供有关本演示之日后情况的新信息。
请注意，除非另有说明，所提供的所有结果均为非GAAP指标。完整的非GAAP与GAAP调节表可在今天发布的新闻稿以及今天演示的附录幻灯片中找到，并发布在投资者关系网站上。今天的电话会议将由安富利首席执行官Phil Gallagher和首席财务官Ken Jacobson主持。
接下来，我将电话交给Phil Gallagher。Phil？
谢谢Lisa，也谢谢大家参加我们2026财年第三季度财报电话会议。
对安富利来说，这是一个出色的季度，既反映了我们全球团队的强劲执行力，也反映了市场状况的改善。在过去几个季度，实际上是过去几年，我们的团队一直在充满挑战的市场环境中运营。在整个期间，我们始终专注于我们可以控制的事情：支持客户、与供应商合作伙伴密切协调、有纪律地管理库存和营运资金、投资于我们的员工、数字能力和配送中心，并着眼于长期。
本季度的业绩和我们对6月季度的指引表明，这种专注使我们在上升周期开始时处于有利地位。我们交付的财务业绩远高于我们的预期，包括电子元件业务的创纪录销售额。随着数据中心和AI需求在整个市场扩散，我们还看到大部分核心终端市场的广泛需求，这转化为有意义的营业利润率和每股收益改善。在我们详细介绍业务之前，我想花一点时间提及我们正在密切关注当前的地缘政治环境，并对潜在的更广泛宏观经济影响保持警惕。
中东冲突对我们第三季度业绩没有重大影响，除了由于燃料成本上涨导致的运费增加。现在转向我们的第三季度。我们实现了71亿美元的销售额，电子元件业务的营业利润率为3.5%，整体业务的营业利润率为5.2%。我们还将库存天数减少到77天，低于我们80天的近期目标。我们的两位数同比销售增长主要由亚洲连续第二个季度的创纪录收入引领，以及美洲和欧洲超出典型季节性的增长。
从需求角度来看，我们服务的大多数垂直领域的市场状况持续改善，包括数据中心、工业、航空航天和国防、运输、消费和网络。第三季度主要由工业网络和数据中心终端市场的强劲需求推动。同比而言，我们还看到大多数垂直领域的广泛改善，以数据中心为首。在过去90天里，交货周期环境发生了变化，许多产品类别的元件交货周期趋势正在延长。我们看到我们跟踪的超过50%的产品类别出现交货周期延长，涉及半导体和互连无源机电产品，其余类别则保持稳定。
虽然支持数据中心和AI建设的元件交货周期继续延长，但现在正蔓延到支持各种终端市场应用的更广泛产品。客户越来越认识到供应环境收紧的挑战，并转向安富利成熟的专业知识来帮助管理其元件供应链。我们的积压订单在增长，所有地区的订单出货比都远高于1。在12月季度，我们看到了某些元件价格上涨的早期迹象。
在3月季度，我们看到少数供应商和技术的价格上涨，主要与内存相关。我们预计未来几个月将出现更多价格上涨，其中大部分是由元件的基础投入成本增加推动的。Ken将在他的评论中详细说明本季度定价的影响。现在，让我转向我们业务的亮点。我们的电子元件业务实现了创纪录的销售季度，这得益于所有地区的增长和强劲的执行力。需求创造活动保持强劲。
设计订单继续转化为销售，我们的互连无源机电（IP&E）业务表现出色，反映了我们技术能力和对整体解决方案销售的关注所带来的好处。在亚洲，尽管通常会受到农历新年假期的影响，但本季度销售额仍达到35亿美元的历史新高。这标志着我们在该地区连续第七个季度实现同比销售增长，目前该地区占我们总销售额的近50%。我们服务的所有地区和垂直领域的需求都有所增加，以数据中心、工业和网络市场为首。
3月，我有机会在中国与我们的亚洲领导团队共度时光，包括拜访当地客户和供应商。这次旅行强化了我对我们在该地区看到的增长机会的信念，我们的亚洲团队正在充分利用这些机会。在欧洲、中东和非洲地区（EMEA），我们很高兴看到该地区持续反弹，连续第二个季度实现销售额的环比和同比增长。EMEA在多个垂直领域实现增长，包括工业、网络，以及我们在航空航天和国防领域看到的长期机会的早期迹象。
总体而言，我想说欧洲的市场状况正在改善，尽管需求环境仍然喜忧参半。我们看到我们的战略差异化因素在改善，包括嵌入式业务的领先指标，因为客户和供应商正在寻求板级和显示级解决方案。3月底，我有机会在德国参加我们的Avnet Apacus技术会议，与我们的几位IP&E供应商和客户会面。我从欧洲感受到的前景和势头比几个季度前更加令人鼓舞。
在美洲，销售额实现环比和同比增长，标志着我们连续第三个季度实现同比增长。大多数终端市场环比增长，以网络为首，而航空航天和国防、网络和工业是同比最强劲的终端市场。我们的美洲地区最近举办了IP&E峰会，汇集了我们顶级供应商的领导人，以强化我们在IPD领域加速增长的重点和承诺。
我们的IP业务创下了季度纪录，同比增长25%。我们拥有世界级的IPD产品和解决方案组合，并受益于这种乘数效应，因为每个有源半导体芯片都需要周围的IPE元件才能运行。想想连接器、电容器、滤波器、电阻器和传感器等技术。我们继续成功推动与客户就我们可以通过半导体和IP&E产品组合提供的完整解决方案进行对话。
转向我们其他增值的盈利增长驱动因素，我们继续受益于我们的现场应用工程师，辅以我们的数字设计能力和工具。我们的需求创造收入环比增长16%。从设计机会的角度来看，领先指标仍然积极，这对未来的设计订单和下游收入是个好兆头。我们的供应链服务产品继续与许多家喻户晓的OEM厂商一起增长和扩展。我们在核心业务增长强劲的许多相同垂直领域看到了机会和胜利。其中包括运输、数据中心和网络等。我们相信我们有机会和能力成为电子元件行业领先的供应链服务和解决方案提供商。
现在，转向Farnell。我们看到Farnell的业绩和复苏稳步进展。销售额连续第三个季度实现两位数同比增长。毛利率和营业利润率按预期扩大，业务在未来几个季度恢复两位数营业利润率的轨道上。我们的Power-One重点正在获得 traction，因为我们利用安富利的规模和关系以及能力和产品。这种独特的组合使安富利与众不同，并加强了我们对供应商和客户的价值主张。Farnell继续投资于其电子商务平台、客户体验和库存主张，使我们在需求加速时处于有利地位。
在整个周期中，我们一直致力于投资安富利的未来，重点关注我们看到的电子元件需求的长期机会。我们的适应性从未如此重要。电子元件的扩散继续快速进行，无人机技术、机器人和边缘AI等新兴机会只是未来趋势的几个例子。我们在数字平台和能力、供应链和配送中心基础设施以及工程资源方面进行了大量投资。这些投资不仅仅是为了短期效率。它们是为了使我们的公司适应未来，并确保随着技术和供应链的发展，我们能够支持日益复杂的供应商和客户需求。
同时，我们在管理费用、优化库存和分配资本方面保持了纪律。我们一直表示，我们将在业务再投资与向股东返还资本之间取得平衡，同时优先考虑并维持强劲的资产负债表。我们已经兑现了这些承诺。最后，我为我们的团队所取得的成就感到无比自豪，并对我们业务的持续复苏感到兴奋。这些结果不仅反映了改善的市场环境，也反映了我们团队的韧性、经验和奉献精神。凭借我们广泛的供应商产品线、多元化的客户群以及他们所服务的终端市场的实力，我们完全有能力在未来实现可持续增长和改善回报。我们对业务的势头感到兴奋，并对安富利高水平执行的能力充满信心。
因此，接下来，我将交给Ken，由他深入介绍我们第三季度的业绩。Ken？
谢谢Phil，大家早上好。感谢您对安富利的关注。
我们第三季度的销售额约为71亿美元，高于我们指引范围的高端，同比增长34%。环比而言，销售额增长13%。按地区划分，同比销售额在亚洲增长39%，在欧洲增长31%，在美洲增长27%。第三季度，亚洲销售额占总销售额的49%，而去年同期约占47%。从业务部门来看，电子元件业务在本季度实现了创纪录的销售额，同比增长35%，环比增长13%。按固定汇率计算，电子元件销售额同比增长31%。
Farnell销售额同比增长24%，环比增长6%。按固定汇率计算，Farnell销售额同比增长18%。正如Phil所提到的，供应动态一直在推动一些价格上涨，尤其是内存。在第三季度，我们看到了这些定价上涨对我们销售增长的影响。大约一半的环比销售增长和大约四分之一的同比销售增长归因于更高的内存定价。第三季度，毛利率为10.4%，同比下降68个基点，环比略有下降。
电子元件毛利率环比持平，同比下降，主要是由于来自亚洲地区的销售占比提高，以及西方地区产品和客户组合的一些差异。由于前面提到的价格上涨，我们报告的毛利美元有所增加，尽管这些价格上涨的传导对毛利率的影响较小。提醒一下，当元件价格上涨时，我们会向客户传达这些变化并传导相应的增长。从Farnell的角度来看，毛利率同比上升34个基点，环比上升49个基点，部分原因是板载元件产品组合的预期改善。
转向运营费用，本季度SG&A费用为5.19亿美元，同比增加8300万美元，环比增加2700万美元。SG&A的环比增长主要来自销售 volume 的增加，包括相关的激励薪酬费用以及外币。外币对SG&A费用的负面影响环比约为300万美元，同比约为2200万美元。剔除外币影响，SG&A环比增长约5%，同比增长14%。SG&A费用占毛利美元的百分比环比下降，从上个季度的74%降至70%。随着我们业务的增长，我们期望继续保持严格的费用管理，并在业务中提高效率，同时仍对未来进行投资。我们预计未来一年SG&A费用占毛利美元的百分比将在60年代中期。
第三季度，我们报告的调整后运营收入为2.21亿美元，安富利总调整后运营利润率为3.1%，比上个季度增加近40个基点。这是调整后运营收入利润率连续第三个季度扩张。调整后运营收入环比增长超过销售额的两倍。
按业务部门划分，电子元件运营收入为2.35亿美元，EC运营利润率为3.5%。EC运营利润率环比增长近40个基点，主要由欧洲业务复苏引领。这是EC连续第二个季度运营利润率扩张，是自2025财年第一季度以来的最高EC运营利润率。随着欧洲和美洲的复苏，我们在EC继续获得势头。我们目前预计我们的EC运营利润率将在未来一个财年内达到4%的近期目标。Farnell的运营收入为2400万美元，其运营收入利润率为5.2%，比上个季度上升55个基点，达到三年来的最高水平。这是Farnell连续第六个季度运营利润率扩张。
与我们的EC业务类似，我们看到Farnell的势头，并期望继续推动运营利润率扩张，近期目标是到2027日历年下半年恢复两位数的运营利润率。转向运营收入以下的费用。第三季度利息费用为6300万美元，我们的调整后有效所得税率为23%，均与预期一致。调整后稀释每股收益为1.48美元，超过了本季度指引的高端。调整后稀释每股收益环比增长超过销售额的三倍。转向资产负债表和流动性。
本季度，营运资金环比增加1.45亿美元，主要是由于销售额增长推动应收账款增加。营运资金天数环比减少11天至76天。从库存角度来看，库存环比增加1.68亿美元，增幅为3%。库存增加主要是由于某些内存产品的增加以支持供应链服务业务，以及季度末收到的库存总体增加。与上个季度相比，库存减去应付账款减少了1.15亿美元。我们本季度结束时的库存天数为77天，比预期更早实现了低于80天的近期目标。
我们的EC业务库存天数为70天，Farnell业务库存天数略超过200天。作为技术供应链中心的增值分销商，库存是我们业务的关键推动力。我们仍然专注于进行必要的库存投资，以适当定位自己，抓住我们在服务市场中看到的众多机会。我们继续通过整体库存管道和各种供应链计划优先满足客户和供应商的库存需求，以满足预期的客户需求。我们的营运资金回报率环比提高了300多个基点，这得益于更高的运营收入和营运资金天数的减少，继续扩大我们的营运资金回报率是我们所有业务的重点。我们预计到2027财年下半年实现16%的营运资金回报率近期目标。
第三季度，我们使用5400万美元的运营现金流来支持8亿美元的环比销售增长。我们预计第四季度将使用运营现金流继续支持销售增长，主要以应收账款的形式。本季度用于资本支出的现金为1700万美元。根据我们声明的优先事项，我们在第三季度结束时的总杠杆率为3.6倍，低于第二季度的3.9倍，拥有约17亿美元的可用承诺借款能力。我们相信我们有望在日历年底将杠杆率降至我们之前声明的约3倍目标。向股东返还 excess 现金仍然是我们资本分配计划的核心优先事项。
第三季度，我们支付了每股0.35美元的季度股息，即2900万美元，使我们今年迄今为止的股东回报达到2.24亿美元，包括股息和股票回购。一旦我们的杠杆率回到目标水平，我们预计将使用部分自由现金流回购股票。我们现有的股票回购授权还剩2.26亿美元。转向指引。对于2026财年第四季度，我们指引销售额在73亿至76亿美元之间，稀释每股收益在1.70至1.80美元之间。
我们的第四季度指引假设当前市场状况持续，并意味着中点环比销售额增长约5%。销售指引意味着所有电子元件地区的销售增长。该指引还假设利息费用与第三季度相似，有效税率在21%至25%之间，稀释基础上的流通股为8300万股。这是一个强劲的季度，执行稳健，西方市场持续复苏。我们为我们的团队感到自豪，他们继续展示我们为客户和供应商带来的价值。总有改进的机会，我们的目标仍然是确保我们做好充分准备，满足当前客户需求，同时利用我们今天看到并期望未来出现的积极市场条件。
接下来，我将把电话交给操作员，开始提问环节。操作员？
谢谢。女士们，先生们，我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想从队列中删除您的问题，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等，我们正在收集问题。
我们的第一个问题来自Raymond James的Melissa Fairbanks。请提问。
嘿，大家，非常感谢。我一定是足够早按了星号。恭喜度过了一个很棒的季度。很高兴看到一切都在持续进展。所以我知道你们提到已经看到一些供应商的价格上涨。显然，内存是其中非常重要的一部分。但是有没有办法考虑，除了内存之外，您的收入增长中有多少是由更高的平均售价（ASPs）驱动的，即使只是针对一些更高价值的元件，而不仅仅是价格上涨或绝对的 volume 增长。您最近有没有量化 volume 增长？
是的。嗨，Melissa，你好吗？谢谢你的评论。我是Phil。不是——我的意思是内存，我们只是想在这方面完全透明，因为现在这确实是公开的。我知道你会问这个问题。我认为更多的价格上涨将在本季度（4月1日）开始发挥作用。所以我们没有太多基于其他技术的ASP来计算增长的百分比。如果有ASP增长，它们已经是上个季度的运行率了。你明白我的意思。所以实际上，大部分是内存。这在6月季度可能会有更多变化。
是的，Melissa，我想补充一点，我认为随着我们推进其他价格上涨，我们预计这些上涨的幅度不会接近我们在内存中看到的幅度，而且不会是所有产品。
好的。是的。很难复制那种程度的价格上涨。那么再深入一点，您提到在工业、网络和数据中心领域都有令人难以置信的强劲增长。您能否量化这些市场对整体元件收入的贡献？
是的。所以大约——你说的是工业等。大概在50%到60%左右。
哇。好的。好的。
那是Melissa，对吧？所以工业领域占30%以上。好的。我们一直是这样。从历史上看，它实际上同比恢复得相当强劲。所以，大致就是这些数字。
好的。完美。非常感谢。我能再问一个吗？
可以。
那么，您提到更长的交货周期正在蔓延到更多的产品组合中。我知道IP&E已经紧张了相当长一段时间，然后是一些内存或存储产品。但想知道是否有任何领域您已经看到缺货，或者甚至是双重订购这个禁忌说法？
好吧，让我倒着回答。关于双重订购，Melissa，你知道更多——我们的供应商会看到更多这种情况，因为他们可能会看到同一客户通过多个渠道下达类似订单，我们很难看到这一点。我们会看到客户的需求或预测膨胀，对吧？所以我们会——而且我们确实——我们在这方面非常有纪律，如果有人多年来每月使用100件，突然想要每月500件，好吧，发生了什么，对吧？这只是一个例子。
所以，我们正尽最大努力从分析角度跟踪并尽可能多地指出这一点。至于交货周期和缺货，不，目前主要是内存。然而，我们肯定看到了交货周期。你已经提到了IP&E，它们已经延长了一些，但远未达到缺货水平，只是略有延长。现在分立元件略有延长，模拟元件大致持平或略有上升，但存储领域一直在上升。存储领域的交货周期在延长，这很可能与内存有关，对吧？内存的交货周期延长推高了存储的交货周期。所以，是的，目前大致就是这样。
好的，完美。非常感谢。我很欣赏所有这些细节。我知道你们有这些数据。我只是需要提出正确的问题。谢谢，各位。
谢谢。我们稍后再联系。
保重。
谢谢。我们的下一个问题来自Truist Securities的William Stein。请提问。
太好了。感谢回答我的问题。很高兴看到又一个强劲的季度，我希望我们——希望你是对的，我们正处于这个上升周期的开始。Phil，你提到——你提到AI数据中心的强劲需求推动了需求。你能提醒我们一下你对这个终端市场的敞口有多大吗？这仅仅是ODM使用渠道的传统元件分销，还是有一些供应链服务相关的？任何——任何关于敞口规模的描述，例如，都会有所帮助。
是的。谢谢。谢谢Will。谢谢你的评论。是的。所以我想我们几个季度前估计在5%到7%左右，现在可能增加到接近10%到15%的敞口。明确地说，根据你的问题，直接进入数据中心。那将是，我不知道现在什么是传统的了，但它肯定与供应链有关，但更多是在核心和传统产品线中。而且我们不——如你所知，我们不经营Nvidia。所以不是那样的。所以——大部分直接销售给超大规模数据中心的业务更多在亚洲，尤其是亚洲的台湾。这是我们试图跟踪的，我们也将跟踪的是，数据中心的扩张对其他垂直领域有什么影响，对吧？
工业和其他领域也看到了增长，这是我们的优势领域，对吧？所以它们——直接面向数据中心。我们跟踪的是我给你的数字。然后你有——我称之为n减1因素，对吧？工业领域与数据中心的关联程度如何——你可以提到客户名称，你可以管理他们的电源、电源管理、加热、冷却、HVAC等。他们也在增长，我们正试图确定有多少与数据中心相关。但我希望这能回答——希望这能回答。是的，我们也在扩大供应链即服务的机会，但这在我给你的数字中占比不大，更多是服务收入。
谢谢。如果可以的话，还有一个问题。我有点惊讶地看到本季度元件业务增长快于Farnell。根据你的评论，听起来这更多是内存驱动的，Farnell可能在这方面占比较小。但我本来期望在周期的这个阶段，当开始听到交货周期延长、价格上涨、短缺开始出现时，Farnell可能会成为业务中更突出的部分。在你看来，这是否即将到来，或者你能谈谈这两个业务之间的业绩差异吗，因为Farnell在利润率方面有相当大的杠杆作用。谢谢。
是的。谢谢。Will，我认为部分原因是Farnell现在已经有三个季度实现了两位数的同比增长。所以他们在亚洲以外的核心业务之前就已经获得了增长动力。另一个原因是他们的业务中板载元件的比例较低，对吧？所以他们的百分比较低，因为MRO测试和测量是他们业务的重要组成部分。所以这并不完全像我们的所有业务，他们不像我们核心业务那样90%是板载元件、90%是半导体和IP。所以我认为这是最大的差异。另一个原因是他们最强劲的地区，通常最大的地区是在欧洲。
正如我们在脚本中所说，尽管我们对在欧洲看到的复苏感到鼓舞，当然，欧洲的复苏对我们来说是个好消息，但它仍然——比我们在其他地区看到的要零散一些。所以我们需要Farnell在欧洲也加速增长。你说得对，这也将有助于利润率组合。而且他们的内存业务不多。是的，他们没有——核心业务中的内存 volume 要高得多。所以这也会产生影响。希望这能回答你的问题。
大部分回答了。也许让我再补充半个问题。这是否可能与库存减少有关，也许我们在很大程度上已经完成了库存减少，但是否还有更多库存减少将真正改变Farnell业务，客户确实在耗尽库存，因此他们必须重新订购？
是的，我认为——我当然希望如此。我认为大部分已经过去了。可能还有一些。我们无法了解终端客户的所有库存情况。但我认为在很大程度上，这已经过去了。而且我们确实看到，我的意思是，我们看到每条线的收入在增加，线项目本身也在增加。所以有迹象表明，我们对目前取得的进展感到相当满意。仍有工作要做。我知道那个团队现在正在听这个电话，所以他们知道这一点。我们在那里有长期的利润率目标，我们将继续朝着这些目标努力。
谢谢。
谢谢，Will。
谢谢。我们的下一个问题来自富国银行的Joe Quatrochi。请提问。
是的。感谢回答问题。如果可以的话，我有几个问题。我想你说过本季度收入的环比增长中有50%与定价有关。能否帮助说明这对本季度EBIT的环比增长有何贡献？
是的，Joe，我想描述的是，正如我们在脚本中提到的，当我们传导价格时，对吧，我们保持相同的毛利率，但获得增量毛利美元。所以我认为这有助于整体的利润转化率和运营杠杆。再次，我认为我们看到的超出指引的部分很大程度上来自亚洲。所以继续看到亚洲的强劲趋势，现在占我们RUC业务的近50%。所以——但它像其他销售一样有助于运营利润率杠杆，但对毛利率没有重大影响。
好的。我想，就EBIT美元的环比增长而言，可以说超过50%吗？
我想说，就来自那里的百分比而言，它可能与销售增长的百分比大致相同。
是的，好的。然后我想，当我们考虑指引中包含的内容时，我想你之前说过，对吧，我们已经看到更广泛的模拟混合信号领域的一轮价格上涨在4月开始。那么我们如何考虑这一点，我想，在6月季度5%的环比增长中？
是的，我想说，我认为至少我们所知道的已经包含在内了。但再次，它不如我们上个季度看到的那么明显，对吧？所以我认为内存定价已经在第三季度的运行率中，而其他一些事情的占比要小得多。而且再次，不是所有产品，而且时间分布在整个季度，而不是所有都在季度初。所以想想，是的，价格可能会有两位数的增长，但平均来说是10%到20%，比如说，对吧，它是……
是的，听起来是100%。
是的。
好的。然后也许最后一个问题。关于库存，您能否更新一下您对整个产品线库存定位的看法，以及您认为未来几个季度库存会如何变化？
是的。我认为我们总体感觉良好。再次，我认为Phil评论了订单出货比和积压订单，对吧，这是我们过去几个季度面临的挑战之一，即获得这种可见性，以便我们可以确保我们的供应商生产所需的正确部件。我认为我们感觉良好。仍然有机会处理一些过剩和老化的库存，对吧，继续周转和移动这些库存，并转化为良好的库存。但再次，我们将继续投资库存。我们希望确保我们做好准备，并有足够的库存来支持客户的需求和整体需求。
但我们对库存天数的进展感到满意，我们将继续在有机会的地方努力，并继续再投资，特别是在IP&E方面。Farnell也仍有一些持续的投资要做。所以他们也在改善库存天数，但仍有一些事情我们希望确保他们做好准备。所以再次，你会看到随着我们继续增长，库存天数继续下降，但仍有一些投资和整体效率的机会。
是的，Joe，补充一点。我的意思是，这是我们的生命线，对吧？所以库存有时会被说坏话。这是——我们不想要老化的库存。我们不想要太多我们不需要的东西。但我们一直在平衡这一点，显然，对我们的供应商来说，我们拥有适当的库存至关重要。同样重要的是，随着交货周期延长，我们正在 pipeline 备货，部分信息是向我们的客户传达，正如我们在脚本中谈到的，给我们更多的长期可见性。这正在开始发生，虽然不是全面的，但也开始发生了。所以现在，我们对我们的库存状况感到满意。我们将继续改进它。
这意味着既要提高库存周转，也要从SKU角度增加适当的库存。在这一点上，到目前为止，我们实际上已经增加了——这是回到Will问题的关键，即使是新产品导入（NPI），但我们去年增加了超过50——近60,000个SKU，今年又增加了70,000个SKU，其中很多是在IP&E领域，但也全面增加。所以我认为我们现在对库存有很好的掌控，总体上对库存状况感到相当满意。
谢谢。
谢谢，Joe。
谢谢。我们的下一个问题来自美国银行的Ruplu Bhattacharya。请提问。
嗨，感谢回答我的问题。Phil，你超出了2026财年第三季度的指引。你对2026财年第四季度的指引高于季节性水平。基于你所拥有的可见性，你认为在2026日历年下半年能够保持高于季节性的增长吗？
嗯，我不——如你所知，我们通常不会指引那么远，对吧？但再次，我真的对这一点保持警惕，Ruplu，所以我们只是在管理订单，管理积压订单。是的，在这个时间点看起来积极，我们将在今年剩下的时间里继续看到一些增长。夏季总是很难判断，对吧，有假期之类的，但在这个时间点，我们没有看到任何会真正否定这一点的东西——在这个时间点，我认为这是一个重要的观点。
好的。也许我可以问Ken一个后续问题。关于利润率，特别是增量利润率，当收入大幅增长时，你超出了指引的高端。核心业务的增量利润率是否符合你的预期？随着我们前进，我们应该如何看待这一点？你对Farnell利润率的预期是否有变化。最初你指引Farnell方面，每个季度改善50到100个基点。我想在电话中，你说现在的目标是在下半年某个时候实现两位数的营业利润率。我想你说是2027日历年的下半年。我们应该如何看待该业务的增量利润率？谢谢。
是的，Ruplu，我先从最后一个关于Farnell的问题开始。我想说我们进展得相当好。我们看到毛利率因板载元件组合的改善而出现了不错的上升，正如预期的那样。Phil在这里提到，如果欧洲真的复苏，我们现在在那里已经有几个季度的增长，但肯定不像我们在亚洲看到的那样，甚至不像在美洲看到的那样。所以我认为随着欧洲继续复苏，我们正在监测，你会看到更多的提升。所以我们对进展感到满意。指引意味着在我们预期的范围内有所改善，就第四季度而言。
我认为就本季度本身而言，回到最后一个评论，很大一部分超出指引来自亚洲，对吧？我们预计由于农历新年会有所下降，但实际上是上升的。这影响了整体运营利润率。但总的来说，我们在EC的运营利润率扩张方面取得了良好进展，并且指引意味着进一步改善。所以我们已经连续几个季度跟踪良好，两者的结合有助于安富利的净收入运营利润率扩张。所以距离我们的近期里程碑还有几个季度，但我认为我们正在取得良好进展，并对此感到满意。显然，运营收入美元的更广泛杠杆比销售额增长快得多，这是我们所期望的。
好的。让我澄清一下。那么关于Farnell的利润率，你认为到本日历年底能达到多少，以便我们设定预期？然后——也许我的最后一个问题是，我们谈了很多关于内存的问题。内存占收入的百分比或产品线的一部分有多大？比如——在你的产品线或收入中占多大比例？感谢回答我的问题。
是的，这里有几个不同的问题。所以我想我们说过每个季度利润率改善50到100个基点。所以如果你在日历年剩下的3/4时间里这样计算，你会得到150到300个基点，对吧？所以我认为这没有改变。从内存的角度来看，显然，随着定价的上涨，它所占的百分比变得更大了。所以大致在低两位数的范围内。这主要是核心业务的评论，Farnell的集中度要小得多。
好的。感谢所有这些细节。
谢谢，Ruplu。
谢谢，Ruplu。
谢谢。目前没有更多问题了。我现在将把电话交回给Phil Gallagher作总结发言。
好的。谢谢大家参加今天的电话会议，感谢所有的回电和问题。再次，感谢参加今天的电话会议。我们期待在即将举行的会议以及8月的2026财年第四季度和全年财报报告中与大家交流。好的。非常感谢。
女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话了。感谢您的参与。