Teri Seck（投资者关系总监）
Clifton Pemble（总裁兼首席执行官）
Douglas Boessen（首席财务官）
Joseph Cardoso（摩根大通）
Alyssa Shreves（巴克莱）
David S. MacGregor（Longbow Research）
Benjamin Bollin（Cleveland Research Company）
Erik Woodring（摩根士丹利）
Ivan Feinseth（Tigress Financial Partners）
Jordan Lyonnais（美国银行）
Noah Zatzkin（KeyBanc Capital Markets）
大家好。感谢大家的参与，欢迎参加佳明有限公司2026年第一季度财报电话会议。在今天的准备发言之后，我们将举行问答环节。如果您想提问，请按星号1举手。要撤回问题，请再次按星号1。现在我将会议交给投资者关系总监Terry Seck。Terry，请开始。
早上好。欢迎大家参加佳明有限公司2026年第一季度财报电话会议。请注意，财报新闻稿和相关幻灯片可在佳明的投资者关系网站上获取，网址为www.garmin.com/stock。网络直播的存档和相关文字记录也将在我们的网站上提供。本次财报电话会议包含有关佳明有限公司及其业务的预测和其他前瞻性陈述。任何有关我们未来财务状况、收入、部门增长率、收益、毛利率、营业利润率、未来股息或股票回购、市场份额、产品推出、外汇、关税影响、产品未来需求以及计划和目标的陈述均为前瞻性陈述。本次财报电话会议中讨论的前瞻性事件和情况可能不会发生，实际结果可能因影响佳明的风险因素而存在重大差异。有关这些风险因素的信息包含在我们提交给美国证券交易委员会的Form 10-K文件中。今天上午代表佳明有限公司出席的有总裁兼首席执行官Cliff Pemble，以及首席财务官兼财务主管Doug Bessen。现在，我想将会议交给Cliff。
谢谢Terry，大家早上好。正如今天早些时候宣布的那样，佳明在2026年第一季度取得了显著的财务业绩，延续了我们长期以来的积极趋势。合并收入增长14%至17.5亿美元，创下第一季度新纪录。我们在三个部门实现了两位数的增长率，并且在整个业务的许多产品类别中都表现出强劲势头，包括可穿戴设备，这是合并增长的重要贡献者。毛利率和营业利润率分别扩大至59.4%和24.6%，导致第一季度营业利润达到创纪录的4.32亿美元，同比增长30%，备考每股收益为2.08美元，同比增长29%。我们在2026年开了个好头，对我们的业绩感到非常满意。提醒一下，第一季度通常是我们财政年度中季节性最低的季度。虽然初步趋势令人鼓舞，但一年中的大部分时间仍在前方。考虑到这一点，并与我们的典型做法一致，我们维持2月份发布的指引，并将随着年度的推进提供更新。Doug将在几分钟内更详细地讨论我们的财务业绩，但首先，我将对每个业务部门的表现发表一些评论。首先是健康健身部门，收入增长42%至5.47亿美元，创下第一季度新纪录，这得益于所有产品类别的广泛增长，其中先进可穿戴设备的强劲需求引领增长。我们业绩的主要驱动力是更高的单位销量，带来了显著的市场份额增长。毛利率和营业利润率分别为62%和29%，营业利润为1.58亿美元。在本季度，我们推出了Varia Rearview 820，这是我们为骑行者提供的最亮、最强大的雷达尾灯。我们通过新的Connect IQ应用程序扩展了部分可穿戴设备的设备端消息功能，允许客户直接从手腕上阅读、回复和响应WhatsApp消息。我们还宣布，部分可穿戴设备现在可以与广受好评的NaturalCycles避孕和周期跟踪应用程序集成，使女性能够更好地了解和管理自己的生殖健康。健康健身部门长期以来取得了出色的业绩，我们对这些结果感到非常满意。正如2月份所提到的，我们预计健康健身部门将成为2026年合并增长的最强贡献者。转向户外部门，收入下降5%至4.18亿美元，因为我们与去年同期（其中包括Instinct 3智能手表系列的推出）进行了强劲比较。Phoenix智能手表在本季度表现良好，尽管与去年同期相比有强劲的可比性。毛利率和营业利润率分别为67%和28%，营业利润为1.19亿美元。在本季度，我们发布了带有内置发射监测器的Approach G82手持GPS，以及Approach J1，这是我们第一款专为青少年高尔夫球手设计的GPS手表。Approach J1是由佳明员工创建的，他们通过自己的经验认识到，有抱负的青少年高尔夫球手也希望有专门为他们设计的工具来学习比赛和提高表现。我为我们的团队依靠自己的经验将独特、高度差异化的产品推向市场的方式感到自豪。同样在本季度，我们推出了Zumo XT3，这是我们最新、最先进的摩托车专用GPS设备，以及Catalyst 2，这是一款用于赛车运动的紧凑型设备，帮助高性能驾驶员在赛道上实现更快的时间。展望未来，我们预计第二季度户外部门的表现将与第一季度相似。我们还预计，由于产品推出的时间安排，下半年将实现更强的表现，与2025年相比，全年增长将有所改善。接下来看航空部门，收入增长18%至2.64亿美元，原始设备制造商（OEM）和售后市场产品类别均对增长做出了贡献。毛利率和营业利润率分别为75%和27%，营业利润为7100万美元。在本季度，Daher推出了他们的新型TBM 980单引擎涡轮螺旋桨飞机，配备了我们的G3000 Prime航空电子套件。此外，本田Jet Elite 2获得了美国联邦航空局（FAA）的认证，成为第一架配备佳明紧急自动着陆技术的双涡轮公务机。我们对航空部门在第一季度的表现感到非常满意，并预计在今年剩余时间内实现稳健增长。转向 marine部门，收入增长11%至3.55亿美元，多个产品类别实现广泛增长。毛利率和营业利润率分别为56%和26%，营业利润为9100万美元。同比利润率压缩主要是由于关税成本上升。在本季度，我们推出了带有Spy pole的新型360度扫描声纳，使 anglers能够全方位鸟瞰鱼群和水下结构。同样在本季度，我们推出了Quadex 8 Pro，这是我们专门打造的航海智能手表，具有In-Reach技术，支持卫星和蜂窝连接。我们的 marine部门开局非常良好，我们相信我们有望实现与去年一致的增长。最后转向汽车OEM部门，收入增长1%至1.7亿美元，增长主要由信息娱乐项目驱动。由于毛利润改善和研发支出降低，部门营业亏损收窄至600万美元。我们在与梅赛德斯-奔驰的下一个大规模项目推出之前继续取得重要里程碑，我们预计该项目将从2027年及以后开始推动显著增长。提醒一下，我们预计2026年汽车OEM收入将下降，因为宝马项目已达到峰值产量，并且某些 legacy项目接近生命周期结束，我们还预计营业亏损与2025年相比将收窄，尽管我们预计该部门全年在GAAP基础上不会盈利。总而言之，在经济波动和地缘政治不确定性的商业环境中，我们继续超出预期。即使在这些充满挑战的情况下，我们相信优秀的产品和客户服务总能获胜。尽管我们目前的产品线已经很强大，但我们计划在全年推出更多新产品，其中一些代表佳明的新类别。我的发言到此结束。接下来，Doug将向您介绍我们财务业绩的更多细节。Doug？
谢谢Cliff。大家早上好。我将首先回顾我们第一季度的财务业绩，然后对资产负债表、现金流量表和税收发表评论。第一季度邮政收入为175.3万美元，同比增长14%。毛利率为59.4%，较去年同期增长180个基点。增长主要是由于有利的外汇影响。另外供您参考，未记录与任何潜在退款或先前支付的关税相关的任何收益或应收款。营业费用占销售额的百分比为34.8%，下降110个基点。营业收入为4.32亿美元，增长30%。营业利润率为24.6%，较去年同期增长290个基点。我们的GAAP每股收益为2.09美元，备考每股收益为2.08美元。接下来，按部门和地区查看第一季度收入。在第一季度，我们五个部门中的三个实现了两位数增长，以健康健身部门42%的增长为首，其次是航空部门18%的增长和 marine部门11%的增长。按地区划分，我们在所有三个地区都实现了增长，亚太地区增长25%，其次是欧洲、中东和非洲地区增长15%，美洲地区增长10%。欧洲、中东和非洲地区以及亚太地区受益于有利的外汇影响。接下来看营业费用。第一季度营业费用增加5900万美元，即11%。研发支出增加约2800万美元，销售、一般及管理费用（SG&A）较去年同期增加约3100万美元。这两项增长主要是由于与人员相关的费用。关于资产负债表、现金流量表和税收的一些亮点。我们在本季度结束时拥有约43亿美元的现金和市场证券。由于销售强劲，应收账款同比增加，但在季节性强劲的第四季度之后环比下降至9.41亿美元。库存同比和环比增加至约19亿美元。在2026年第一季度，我们产生了4.69亿美元的自由现金流，较去年同期增加900万美元。2026年第一季度的资本支出为6700万美元，比去年同期高出约2700万美元。在2026年第一季度，支付了约1.74亿美元的股息，购买了4000万美元的公司股票。在季度末，我们的股票回购计划剩余约4.91亿美元，授权期限至2028年12月。有效税率为14.3%，与去年同期的14.5%相当，我们的正式发言到此结束。Ben，你能打开问答环节吗？
我们现在开始问答环节。请将问题限制为一个主要问题和一个后续问题。如果您想提问，请按星号1举手。要撤回问题，请再次按星号1。我们要求您在提问时拿起听筒，以获得最佳音质。如果您在本地被静音，请记住取消设备静音。请 standby，我们正在整理问答名单。第一个问题来自摩根大通的Joseph Cardoso。Joseph，您的线路已接通。请开始。
嘿，谢谢。早上好。我的第一个问题是，我们能否深入了解一下本季度在收入和毛利率方面的强劲表现？Cliff，听起来您对今年持谨慎乐观态度，尽管坚持了典型的全年指引做法。那么，您能否谈谈是什么支撑了这种观点，例如需求势头在本季度以及进入第二季度的趋势如何？然后，当您考虑我们上个季度讨论的组件成本和供应趋势时。这种趋势在本季度的表现如何，与90天前相比，您对驾驭这些动态的能力的看法有何变化？然后我有一个后续问题。谢谢。
是的，早上好，Joe。我认为，正如我所提到的，我们对初步结果感到非常满意。第一季度确实往往是我们最低的季度。所以我们——我们将其视为一个数据点，但我们肯定需要看到更多的年度进展，然后才能真正开始调整我们对2026年业绩的预期。就需求趋势而言，它们是一致的，继续像我们去年看到的那样非常强劲。注册率继续保持强劲。我们没有看到中东最近的一些事态发展和一些冲突对注册率产生任何影响。事实上，其中一些是我们近期经历的最强劲的。所以那里没有担忧。就近期而言。就组件成本而言，我想说，目前，我们在当前业绩中没有感受到这一点，但请记住，组件成本通过我们资产负债表上的库存体现。因此，随着成本变化，我们将看到其中一些在年度进展中上升。我们确实对一些面临定价压力的组件有大量安全库存。因此，我预计2026年仍将有所缓和，我们将在2027年开始看到一些影响。
好的，明白了。Cliff，这很有帮助。那么我的第二个问题，这可能是一个更宏观的问题。在过去六个月左右的时间里，我们看到几家私人可穿戴设备公司完成了成功的融资回合，披露了健康的收入趋势。我认为两者都在采取 somewhat不同的方法，无论是在外形设计方面，还是可能更积极地推动订阅或硬件即服务模式，相对于像你们这样的现有企业。那么，考虑到这一点，您如何评估这些挑战者采取的不同方法所带来的竞争影响？或者，您是否认为这更像是一种市场扩张动态，可能为您打开大门，随着时间的推移改变您自己的 monetization方法？谢谢。
是的，我想说，如果说我们多年来学到了什么，那就是客户在设备方面想要选择，尤其是他们佩戴的设备。所以你知道，这就是我们今天在市场上看到的，为人们提供更多选择。对我们来说，同样，我们——我们不排除任何可能性。我们对各种设备、外形设计以及我们如何部署可穿戴传感器技术持开放态度。所以我想说，同样，我们将此视为每个人的扩展机会。我想指出，我们的业绩也反映了可穿戴设备市场的总体增长以及人们对用于健身活动和健康监测的可穿戴设备的认识和使用的增加。关于基于订阅的模式，我想提醒大家，我们一直在扩展我们在产品和服务方面的基于订阅的服务，例如Garmin Connect Plus以及我们在整个业务部门提供的其他服务。因此，这也是我们重点关注的领域。
谢谢。感谢您的想法，Cliff。
谢谢。下一个问题来自巴克莱的Tim Long。Tim，您的线路已接通。请开始。
嗨，我是Alyssa，代表Tim Long提问。两个快速问题。听起来您说本季度对先进可穿戴设备的需求强劲。您在产品组合的低端市场看到了什么情况？是否存在客户趋势在两者之间的分散？然后我有一个后续问题。
是的。所以当我们谈论先进可穿戴设备时，我们实际上指的是那些具有GPS和下载应用程序能力的可穿戴设备。实际上，在我们的可穿戴设备价格带中，所有这些产品基本上都属于这一类别。真正非常基本的可穿戴手环，如我们的Avivo智能系列，不被视为先进可穿戴设备，但它们是我们产品组合的一小部分。因此，在先进可穿戴设备中，我们有从入门级到高端的许多不同价格层级，我们肯定在这些范围的低端和高端都看到了强劲的需求。
好的，这很有帮助。然后只是一个关于地区的快速问题。我知道电话会议中关于欧洲、中东和非洲地区以及亚太地区的外汇评论，但在美洲业务中，该地区有什么需要特别指出的吗，您在那里看到的客户趋势？
不，我认为目前没有什么特别需要指出的。现在各地区在地理政治范围内有很多动态。所以时间会证明一切，但初步迹象表明，每当发生像那样的重大变化时出现的一些初步波动已经平息，人们开始回到正常模式。所以现在，我想说我们对所看到的情况感到鼓舞。但同样，这是一个非常动态的环境。
太好了。非常感谢。
下一个问题来自Longbow Research的David McGregor。David，您的线路已接通。请开始。
谢谢。大家早上好。我想问一下新产品推出的情况，因为似乎这可能是一个比正常情况更强的新产品季度。我想知道这是否属实。如果是这样，您能否谈谈仅新产品推出对增长和利润率的影响？
是的。我认为我们通常每年发布大约100种新产品，我们预计2026年与此一致，如果不是稍微更强的话，因为我们正在考虑一些新事物。就利润率而言，新产品推出时设计新颖，因此它们具有我们所做的所有最新组件和设计优化，而且——如果它们具有新的功能和能力以及市场细分，我们通常可以根据其特定的竞争格局以适当的价格推出它们。因此，它们可以提高利润率，但总的来说，我们依靠新产品来真正推动公司内部的收入增长。
好的。为了澄清这一点，与往年相比，我们是否看到报告收入中有更大比例来自新产品？
不，我想说这与我们所看到的历史情况一致。同样，我们在产品推出方面非常一致，这意味着新产品的收入占比通常每年都相当相似。
好的，很好。谢谢。作为后续问题，我想知道，您谈到了汽车OEM业务以及宝马和梅赛德斯项目之间的过渡。您能否帮助我们思考2026年收入节奏的预期，以及2027年初梅赛德斯项目的 ramp-up？
是的，正如我们在发言中提到的，我们预计2026年与前一年相比将略有下降，因为宝马项目开始——其逐步减少进入淘汰阶段，然后2027年应该是梅赛德斯项目的 ramp-up年。
本季度持平。您预计第二季度持平，然后看到收入差距变得更加明显，还是我们在第二季度开始看到？
是的，我想说可能还无法分享第二季度的具体动态，但同样，全年来看，我们肯定预计我们收到的长期预测将导致2026年汽车OEM略有下降。
好的。好的。非常感谢，Chris，并祝贺所有业绩。
谢谢。
下一个问题来自Cleveland Research的Ben。Ben，您的线路已接通。请开始。
谢谢。大家早上好。我想先开始。我们能否讨论一下航空部门。您能否谈谈在新交付与改装机会方面的需求情况？以及对奖金折旧和积压订单的影响有何看法？然后我有一个后续问题。
是的。我认为新交付肯定是增长的强劲贡献者，比售后市场方面更强，尽管两者都对增长做出了贡献。航空飞机制造商仍然有很高的积压订单。因此，他们的产量和节奏往往——随着他们处理积压订单而缓慢移动，但他们的目标不是清除我们的积压订单。他们的目标是继续增加积压订单并逐步增长。所以总的来说，我们认为OEM方面的节奏非常健康，目前还没有听到任何关于人们在飞机购买方面犹豫的迹象？
好的。另一个问题，Cliff，您谈到了对今年乃至明年商品环境的看法。我想更宏观地问一下，在这种背景下，您如何看待整体资产负债表和营运资金策略？它是否发生了变化？关于营运资金承诺、更战略的采购等方面，您有什么可以分享的想法吗？谢谢。
是的。关于我们的资产负债表库存，我们确实将库存视为我们的业务工具。根据情况，我们会考虑增加关键组件的安全库存，当然还要考虑产品需求。但这确实是我们整体运营的关键部分，只是为了确保我们适当地使用库存，以确保在客户需要时有产品，以及管理我们的整个供应链，包括那里的商品。
谢谢，Doug。
下一个问题来自摩根士丹利的Eric Woodring。Eric，您的线路已接通。请开始。
嘿，伙计们，非常感谢回答我的问题，早上好。Chris，您能否从您的角度对消费者状况，特别是你们销售对象的消费者状况给出一个非常高层的看法？有什么变化吗？我知道您提到中东冲突没有影响，但今天经济中有很多交叉趋势。所以非常想听听您对消费者状况的最新看法，也许如果您能将其与以下内容联系起来。考虑到您的回答，也许有哪个特定部门或市场您对今年的感觉比90天前更好，或者有哪个地方您感觉更谨慎。如果您能将这些结合起来，然后请快速跟进。谢谢。
是的，我想说，Eric，早上好。我想说我们所看到的消费者状况与过去几个季度基本相同。有很多公开讨论说消费者压力很大，当然我们可能都必须相信这是真的。与此同时，许多银行和个人信贷使用及支出的监测机构似乎非常积极。人们似乎正在摆脱他们所表达的任何担忧。对于我们服务的客户群，我们倾向于服务那些高度重视个人健康和 wellness以及积极生活方式和移动产品的客户。因此，我们相信我们服务的客户群和市场可能比平均报告更具弹性。就我们感觉更好或更差的部门而言，我想说我们对所有部门都持乐观态度。我想说，如果说有什么担忧的话，那就是油价和冲突可能会让 marine和航空等一些市场的人们在考虑燃料价格和投资时更加犹豫。在这种背景下，我认为一个积极因素是股市和金融市场一直非常强劲，因此这往往会抵消任何犹豫。所以总的来说，情况好坏参半，但我想说考虑到正在发生的一切，环境和前景确实非常好。
好的。这非常有帮助。然后作为快速后续问题。Cliff，您提到在这种商品环境中利用您的资产负债表。您要传达的信息是，我们将在下半年看到成本上升，因此在其他条件相同的情况下会有一些利润率压力，还是考虑到成本上升的暗示，您将如何通过更高的投入成本来保护利润率？我只是想确保我理解进入下半年和2027年的信息。非常感谢。
是的，正如我们提到的，我们——我们确实积累了大量的一些组件安全库存。因此，由于投入成本上升对我们财务的影响，在这一点上，我们认为2026年的控制良好，我们已将这些纳入我们的指引展望。我们现在根本没有开始考虑2027年或发布相关指引，但可以肯定的是，人们应该预计，随着我们库存中更高的投入成本滚动，将在2027年更多地显现。这就是我们所看到的。我认为对于我们的业务，如果你看我们的利润率结构，我们有办法通过其他领域的效率来抵消这里或那里的一些增长。所以我们将努力保护这些利润率。我们的目标不是倒退。但同样，我们正面临组件环境带来的一些阻力。
好的，明白了。非常感谢，伙计们。祝好运。
谢谢。
下一个问题来自Tigris Financial Partners的Ivan Feinsiff。Ivan，您的线路已接通。请开始。
嗨，早上好。感谢回答我的问题，并祝贺又一个出色的季度和今年的良好开端。谢谢。对于你们生产的许多集成了InReach和LTE功能的新手表，有多少比例的买家注册了订阅计划？
是的，我们没有细分，但带有连接硬件的这些设备的明显目的是使用服务。作为一家公司，我们的一个关键差异化因素，尤其是InReach服务，围绕消息传递和SOS服务。因此，我们认为我们在这方面有很强的差异化优势，为这些产品线提供了真正广泛的吸引力。因此，我预计未来会有更多此类产品推向市场。
然后包括你们的应用程序系列，您能否从大的角度谈谈您如何看待随着用户使用Messenger和Explore等应用程序并将其集成到越来越多的产品中，用户群的增长情况？
我们看到人们广泛参与我们的应用程序。正如您所指出的，我们有几种不同的应用程序属性，人们依赖它们，例如Garmin Connect，当然是基线，但我们也有高尔夫应用程序，我们有Messenger，我们有，你知道，我们业务中与我们的设备交互的各种应用程序。所以我们看到客户的参与度很高，反馈也很好。
是的，特别是Messenger，当有人购买佳明手表时，他们往往会与没有使用它的朋友连接，但您看到Messenger的整体增长可能成为更多产品采用的重要驱动力。
我们看到Messenger不仅吸引了管理设备的佳明设备用户，还吸引了他们的朋友，这使他们能够交流，当然也给了我们机会让更多人接触佳明品牌。
谢谢。然后我的第二个问题是，您为梅赛德斯提供的车载功能与为宝马提供的相比，功能有多强大？
嗯，我想你可能在考虑内容或平均售价（ASP），但我肯定会说，由于其集成水平和强大的销量，它是一个比我们在宝马看到的更复杂的单元和更高的ASP。因此，我们预计梅赛德斯将从2027年开始成为规模的强劲贡献者。
谢谢。祝2026年一切顺利。
谢谢。
下一个电话来自美国银行的Jordan。Jordan，请开始。
嘿，早上好。感谢回答问题。在航空部门，您能否说明国防和政府市场的规模，以及它是否为本季度的增长做出了贡献？
嗯，我们倾向于以商业现货（COTS）的方式向政府和军事领域的机会销售我们的产品。我们确实进行了一些轻度定制，但总的来说，我们销售的平台与我们在商业领域销售的相同。这是我们整体业务的一小部分，但我们认为这是一个关键机会。
太好了。谢谢。
下一个问题来自KeyBanc Capital Markets的Noah Zatzkin。Noah，您的线路已接通。请开始。嗨，感谢回答我的问题。希望了解您对最近关税政策变化的看法，以及这是否改变了您对今年整体关税影响的看法与上个季度相比。我认为相关地，您如何看待随着时间的推移可能收回的退款规模？谢谢。
是的。关于关税，首先，关于毛利率，同比而言，本季度第一季度的关税对我们产生了不利影响，而去年同期关税尚未生效。当我们考虑今年剩余时间时，我们确实预计今年剩余时间会有一些关税影响，基本上按照我们目前看到的趋势。显然，情况在不断变化，但这是我们目前的看法。关于退款，我们目前没有记录任何应收款或相关收益。我们将继续评估，并在适当的时候记录，并在我们记录该应收款和收益时提供更多细节。
太好了。谢谢。然后可能只是一个关于 marine部门的问题，又是一个强劲的季度。你们在 marine终端市场的潜在趋势方面看到了什么，也许只是关于您认为有助于推动我假设的市场份额增长的任何情况？那将很棒。
谢谢。我认为对于 marine部门，对我们来说，我们看到向制造商的交付特别强劲。因此，它们肯定有助于我们本季度的增长，尽管零售和售后市场也是贡献者。我认为总的来说，我们开始听到一些客户开始表达对当前地缘政治局势的担忧。但我认为很多时候这种担忧需要一些时间才能渗透到市场中。所以我们对此采取观望态度。但总的来说，我想说整体市场一直非常强劲，我们对我们的新产品，特别是Spy pole和360度声纳，反应非常积极。
是的。下一个问题来自Longbow Research的David McGregor。David，您的线路已接通。请开始。
是的，感谢回答后续问题。只是一些澄清。我想在营业费用方面，美元费用在上升，但您很好地利用了这些增长。我们应该如何看待2026年和2027年营业费用增量投资的速度，以及您在营业层面继续利用这些投资的能力？
是的。关于营业费用，在合并基础上，全年占销售额的百分比，我们预计营业费用与去年相比将相对一致。因此，影响我们营业费用的几个因素，显然最大的驱动因素是与人员相关的费用，实际上是员工人数、薪酬等，主要在研发方面，以推动我们的创新，但本季度还有几个因素，其中之一是外汇影响了我们的收入。增加了收入，但也增加了我们的一些费用。此外，我们今年有一项收购的周年纪念，从这个角度来看也是年度化的。所以这些是其中的一些因素。但我们预计营业费用的增长速度将相对一致，
我想指引是同比持平。
一致增长。
是的，一致增长。好的。谢谢。其次，关于分销，本季度您在市场渠道方面是否看到任何有意义的变化，分销网络的任何增长需要指出，以及这可能如何影响报告的利润率？
是的。我想说没有什么特别需要指出的。我们在各种零售商和分销商中拥有非常广泛的分销。因此，我认为我们的市场渠道多样性可能比任何其他公司都更丰富，因为我们服务的市场基础广泛，以及我们在每个市场中拥有的广泛产品类别。
明白了。非常感谢后续回答。
谢谢。目前没有更多问题。我现在将会议转回给Terry Seck进行闭幕发言。Terry，请开始。
感谢大家今天的参与。Doug和我可以接受回电，希望大家今天过得愉快。再见。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话。