Eliza Henson（投资者关系经理）
James Rhyu（首席执行官）
Donna Blackman（首席财务官）
Jeff Silber（BMO Capital Markets）
Alex Paris（Barrington）
Matthew Filek（William Blair）
大家好，感谢您的等待。我叫Tiffany，今天将担任本次会议的操作员。现在，我谨欢迎各位参加Stride公司2026财年第三季度财报电话会议。所有线路均已设为静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言结束后，将进入问答环节。如果您想在问答环节提问，只需按下星号键，然后按电话键盘上的数字1。现在，我将把电话交给投资者关系经理Eliza Henson。
Eliza，请开始。
谢谢大家，下午好。欢迎参加Stride公司2026财年第三季度财报电话会议。今天与我一同出席会议的有首席执行官Jane Thrue和首席财务官Donna Blackmon。提醒一下，今天的电话会议和网络直播配有演示文稿，可在Stride投资者关系网站上查看。请注意，我们今天对财务业绩的讨论可能包含某些非GAAP财务指标。这些指标的调节表已在今天下午发布的收益报告中提供，也可在我们的投资者关系网站上找到。
除历史信息外，本次电话会议还将涉及前瞻性陈述。由于公司收益报告和最新SEC文件（包括最新的10-K表格年度报告及后续文件）中所述的若干重要因素，公司的实际结果可能与任何前瞻性陈述存在重大差异。这些陈述是基于我们在作出陈述时对未来事件和业务表现的看法和假设作出的，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。
在我们准备好的发言之后，我们将回答您可能提出的问题。现在，我将把电话交给James。
谢谢Eliza，各位下午好。我想首先更新一下我们今年早些时候遇到的平台问题。正如我上一季度提到的，我们继续执行稳定性和改进路线图。随着本学年即将结束，秋季的准备工作已经开始，我们正全力以赴确保客户获得最佳体验。因此，我对我们的进展感到满意，并相信我们走在正确的轨道上。正如我们之前讨论的，在为秋季做准备时，申请量表明我们的产品和服务需求相对于历史水平仍然强劲。
虽然我们的重点是完成今年的路线图执行，但我们相信当前的需求环境为我们的未来奠定了良好基础。尽管自从我在上次电话会议上更新后，我们的流失率略有上升，但这并不出人意料。我们将继续监控，但我们有信心这不会损害我们的长期前景。我认为，像我们这样的学校替代方案的宏观环境仍然是一个长期趋势，将成为我们业务的推动力。
我们现在的工作是保持专注，完成今年剩余时间和秋季的执行工作，以便学生及其家庭能够继续选择他们应得的选项，包括我们的项目。谢谢大家，现在我将把电话交给Donna。
谢谢James，下午好。正如James所提到的，从申请量来看，我们看到秋季的需求强劲，我们对业务的长期增长保持信心。本季度的业绩反映了持续的需求和整个业务的稳健执行，我将首先回顾这些业绩：总入学人数增长1.8%，达到24.45万；本季度总收入为6.299亿美元，同比增长2.7%。我们的职业学习初中和高中项目收入增长近16%，达到2.595亿美元，主要受11.6%的强劲入学人数增长推动。
普通教育收入为3.575亿美元，同比下降3.6%，主要受入学人数下降5%的影响，但这一下降被我们职业学习业务的增长所抵消。在考虑下一季度时，重要的是要记住，由于我们的大多数项目在第四季度不再接受入学申请，我们预计入学人数会下降。我们专注于将这些潜在客户转化为下一学年的新入学人数，我们预计下一季度的入学人数将像每年一样从第三季度到第四季度出现环比下降。
职业学习和普通教育的总入学收入为2485美元，较去年的2415美元增长2.9%。提醒一下，普通教育和职业教育的每入学收入可能因项目和州的组合以及时间而异。因此，我们鼓励投资者关注总每入学收入，正如我之前所说，我们认为这是衡量基本业绩的最具代表性的指标。基于本季度的业绩，我们预计全年总每入学收入将较去年增长约2%。
我们收到了很多关于明年入学预期的问题，我想重申，现在仍处于入学季节的早期。在第四季度的电话会议上，我们应该会对入学情况有更清晰的了解，同时随着各州在未来几个月敲定预算，我们也会对资金环境有更多了解。回到第三季度的业绩，本季度的毛利率为36.8%，下降了380个基点。我们预计全年毛利率将在37%至37.4%之间。
现在让我提供更多关于毛利率的细节。同比下降主要是由于对业务的持续投资，包括与我们平台推出相关的投资。随着我们支持过渡，我们预计部分这些成本将在进入2027财年时有所缓和。销售、一般及管理费用总计1.025亿美元，较去年下降1600万美元，降幅13.5%。我们预计全年销售、一般及管理费用较去年下降6%至8%。本季度的基于股票的薪酬为960万美元。
我们现在预计全年基于股票的薪酬将在4000万至4200万美元之间。调整后营业收入为1.404亿美元，下降1%。调整后EBITDA为1.713亿美元，增长1.8%；本季度调整后每股收益为2.30美元，较去年下降0.03美元。与往年一样，我们预计第四季度的盈利能力将低于第三季度，因为我们为下一学年增加了营销和其他支出。现在转向我们的资产负债表，本季度的资本支出为1850万美元，高于去年的1580万美元。
自由现金流（定义为经营活动现金减去资本支出）为2.024亿美元，高于去年的3730万美元。我们预计全年自由现金流与去年基本持平。本季度末，我们的现金、现金等价物和有价证券为8.56亿美元。转向我们的全年 guidance，我们正在收窄收入、调整后营业收入和资本支出的 guidance 范围，并确认有效税率 guidance。今年剩余时间，我们预计收入在24.90亿至25.20亿美元之间，较上一季度的24.80亿至25.55亿美元有所收窄。
调整后营业收入在4.90亿至5.00亿美元之间，较上一季度的4.85亿至5.05亿美元有所收窄。资本支出在7500万至8000万美元之间，较上一季度的7000万至8000万美元有所收窄；有效税率在24%至25%之间，与上一季度保持不变。如您所见，收入范围意味着第四季度收入低于去年第四季度，这是由于略微较高的流失率和资金时间安排带来的艰难比较。然而，我们不认为这表明潜在需求趋势有任何变化。
我们继续看到需求和客户体验方面的积极趋势，我们对即将到来的学年保持乐观。我们相信，我们对业务的投资正在为我们的长期成功和满足寻求替代教育选择的家庭需求的能力奠定基础。感谢您今天的时间。现在，我将把电话交回给操作员进行问答环节。操作员
现在，如果您想提问，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1。要撤回您的问题，只需再次按星号1。我们将暂停片刻以整理问答名单。第一个问题来自BMO Capital Markets的Jeff Silber。请提问。
非常感谢。我很欣赏在尝试评估明年入学情况方面的时间安排，但我想知道您能否评论一下合同续签渠道或新业务。我只是想知道进展如何，您是否看到由于去年夏天发生的一些问题而受到任何阻力。
是的，Jeff，我认为这是两个不同的问题，我认为它们的答案有些相似，但其中一个可能比另一个更积极。我认为对于我们现有的客户，首先，我们非常感谢我们现有的客户仍然对我们的项目持积极态度。他们理解我们共同能够提供的价值，以及我们可以为这些项目带来的价值。所以，我们仍然认为我们与合作伙伴的关系非常好。我的意思是，显然有些合作伙伴对过去一年发生的事情不满意，但总体而言，他们正在与我们合作，我认为他们相当理解。在新业务开发方面。
有趣的是，在为我们打开的大门、我们能够进行的对话方面，我们没有看到新业务的负面影响。事实上，我想说我们的新业务活动渠道可能和我担任首席执行官的五年里一样强劲，甚至更强。所以我认为我们在平台方面遇到的问题，我亲自出去和很多这些客户交谈，以了解那里的情绪。几乎没有人关注我们遇到的问题。
我认为他们都专注于我们能够为全国各地的家庭带来的成功，以及我们能够为他们提供的选择和机会至关重要的信念。所以我们得到的都是非常积极的反馈。我们主动讨论了过去一年我们遇到的问题。我认为，他们都相当理解。他们中的许多人自己也经历过一些问题。几乎所有人在COVID期间都经历过他们监控和执行的平台方面的真正困难问题。所以对平台问题的负面体验还比较新鲜，因此在这些方面的对话相当积极。
再次，我认为我们的活动渠道和过去五年一样强劲。
好的，很高兴听到这个消息。我知道您不会评论明年的资金环境，但是，我知道某些州已经发生了一些变化。宾夕法尼亚州就是一个被媒体报道的州。您是否看到其他州正在改变他们为虚拟学校提供资金的方式？这是一个我们可能会看到继续的趋势吗？
我认为有点难以称之为趋势。如您所说，宾夕法尼亚州，我相信他们的立法已经存在了将近20年，旨在削减虚拟资金。他们是该国拥有最长期虚拟项目的州之一。他们在该州的渗透率最高。该州有非常强大的提供商市场。我认为，如您所知，政治因素已经影响了很多年。
特别是在该州，立法已经存在。20年来，我们非常成功地在一定程度上击退了该立法。在某些时候，这种情况不会发生。今年就是这样，我认为我们在宾夕法尼亚州的业务仍然相当强劲。我认为宾夕法尼亚州的市场仍然强劲。我认为，如果有的话，这类情况为像我们这样的更强有力的参与者提供了机会。因此，我们显然会寻找在市场上利用任何此类情况的方法。
所以我实际上认为，特别是在宾夕法尼亚州的这种情况，在全国范围内提供了更广泛的机会。我认为我们没有看到与过去10或15年的活动有任何不同的趋势。我的意思是，总是有支持和反对虚拟项目的立法被提出，至少在过去10或15年里，我现在没有看到与任何时候有本质上不同的趋势。
好的。感谢来电。非常感谢。
下一个问题来自Barrington Research的Alex Paris。请提问。
嗨，各位。感谢回答我的问题。我的第一个问题与入学和入学窗口有关。我的理解是，鉴于去年秋天的挑战，今年一些项目的入学窗口可能比去年和往年更早关闭。显然，我们预计整个第四季度窗口都将关闭。这是准确的说法吗？第三季度的窗口是否比去年更早关闭？如果有的话，您能量化对第三季度入学人数的影响吗？
是的，我想是这样。简短的回答是肯定的。我认为更深刻的是，不仅仅是窗口关闭得更早，我想，正如我们之前指出的，我们非常积极地，也许没有像理论上那样利用开放的窗口，因为今年我们总体上采取了试图回填而不是增长的立场。这就是你所看到的情况。所以，当你有可以回填的项目并且你这样做了，但你没有增长它们，然后有其他项目的窗口提前关闭，你会看到一个对入学人数造成下行压力的动态。
我认为我们全年都对此保持清晰和一致。所以，是的，我认为你完全正确。在第四季度，这种情况将继续，因为实际上我们今年剩余时间没有开放的窗口。所以这只是一个流失的故事。但同样，我认为这在之前的电话会议中已经相当透明地讨论过了。这并没有改变我们对整体需求环境的看法，需求环境仍然强劲，对秋季是个好兆头。
所以，是的，你会看到这种动态，我们已经解释了今年的入学趋势，这与过去几年的入学增长趋势相反。但我不认为这是对我们看到的持续强劲的整体需求的评论。
嗯，看起来第三季度的入学人数回填得很好，达到了一定水平。我的意思是，我们预计会有环比下降。我们确实有小幅环比下降，但同比仍增长1.8%。部分原因是窗口提前关闭。部分原因是你们没有大力推动。你们想把事情做好。有没有办法量化第三季度因为窗口提前关闭而“错失”的学生数量？
我认为很难量化。有点。我认为很难量化，因为转化率之类的东西有点变化。但显然是数千人。我想，如果你看看前几年的趋势，假设需求相似，看看我们前几年的增长情况，今年我们可能错失了类似数量的增长机会。
好的，我明白了。你知道，去年从第二季度到第三季度是环比增长的。今年部分原因是窗口关闭。
是的，完全正确。
是的。好的。那么，鉴于申请量显示需求仍然非常强劲，这是否意味着这些学生被加入等待名单，这对秋季学期是个好兆头吗？
在某些情况下，是的，他们会被加入等待名单。在某些情况下，我们实际上已经开始为秋季开放入学申请。所以他们有点处于，我会说，类似临时状态，也许因为技术上还没有开放。但是，基本上我们现在正在接受申请，所以我们有一些类似临时状态的入学申请。所以我认为，是的，这确实让我们在下一年的渠道上有了一点先机。有相当数量的家庭不幸地，我不会说，迫切需要立即的解决方案。
当我们无法为他们提供立即的解决方案时，在这些情况下，他们往往会寻找其他地方。所以，有一些渠道数量我们无法转化为明年的入学人数，因为他们正在寻找立即的解决方案。在我们无法提供的情况下，我们当然理解他们会寻找其他地方。
好的，然后关于这个话题的最后一个问题。所以一些项目的入学窗口提前关闭了。我们能说今年秋季的入学窗口比去年更早开放吗？
我认为没有实质性差异。是的，我的意思是，我们确实试图提前一点开始，但我认为与去年没有实质性不同。我们每年都试图提前开放窗口。我想也许对于秋季来说，我的意思是，我确实认为可能存在一种动态，在前几年，当我们为秋季开放入学时，有少数家庭意识到，哦，我们正在为秋季打电话，但你现在实际上有一个名额。
我现在就接受这个名额。所以有时会发生这种情况。
明白了。然后。还有什么要解读的吗？这是我关于入学的最后一个问题。普通教育入学人数下降5%，职业学习入学人数增长12%（取整数）。我知道这在经济上并不重要。能对此发表任何评论吗？
是的，不，我认为没有什么真正需要解读的。就像你说的，我们只是把整个“蛋糕”分成这些桶。但我不认为有一个，我想真的没有一个基于这些数字的积极或消极的特定趋势来回答你的问题。
太好了。嗯，感谢您提供的额外细节，各位。谢谢。我会回到队列中。
谢谢，Alex。
再次提醒，如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。下一个问题来自William Blair的Steven Sheldon。请提问。
嘿，James和Donna，我是Matt Filik，代替Steven Sheldon提问。感谢回答我的问题。鉴于你们在缓解平台问题方面似乎取得了良好进展，您如何看待未来的营销支出？这是你们计划加大投入的领域吗？只是好奇我们应该如何看待未来一年左右的销售、一般及管理费用支出。
是的，我认为从现在开始，我们基本上处于业务正常的轨道上。我的意思是，我们正在很好地执行我们的路线图。正如我 earlier 提到的。我认为我们预计秋季会非常强劲和成功。目前，我没有看到任何会阻碍我们 ramp up 的事情，我认为我们将相当积极地进入市场，我会说，这对我们来说实际上是一个净积极因素，而且我不会称之为趋势，但我想我看到了某些数据点，再次，我还不说是趋势，但肯定有一些数据点表明客户对AI的使用实际上可能会提高转化率，因为人们能够更好地研究不同的项目，我认为这最终对我们有利。
因此，我认为我们看到了一些数据点，表明转化率最终可能会提高，因此 acquisition 成本实际上会下降。所以我认为在我们业务的漏斗机制方面，有一些事情看起来总体上是积极的，即将进入秋季。
明白了。这很有帮助。谢谢，James。然后您能提供更多关于成人学习部门的细节吗？以及需要什么才能使该部门恢复增长？我知道过去您对MedSearch以及Tech Elevator和Galvanize这些滞后部门持较为积极的态度，但关于该部门的最新情况以及最终恢复增长的路径的更新将非常有帮助。
是的，我认为，你知道，我之前提到过这一点。首先，对我们来说，这些业务。我的意思是，如果它们明天消失，我认为我们的股东不会从我们的数字影响中注意到。它们非常不重要，不足以对股东产生长期影响。我认为正如我们之前所描述的，这些训练营业务正处于长期下降趋势。我认为这种情况将继续下去。我认为对于训练营方面，Tech Elevator和Galvanize业务的长期环境很难真正有意义地恢复。
至少我对业内我认识的经营这类业务的人的行业调查，我认为他们肯定会私下里表达类似的观点。我认为MedSearch业务对我们来说是并且仍然是一个有吸引力的市场领域。我们在该市场领域的执行并不出色。在过去一年左右的时间里，我们进行了一些领导层变动，希望这将有助于重新点燃我们在那里的定位。我仍然相信我们将在这方面进行投资。
我认为这对我们的K-12项目有利，我认为市场机会仍然存在。所以这并不重要。这些投资不会改变我们财务上的任何事情。但我确实认为那里仍然有机会。我们将继续寻找利用机会的方法。但我认为显然我们的执行还没有达到我们期望的水平。
明白了。感谢提供的细节。我会回到队列中。感谢您的时间。
问答环节到此结束。女士们，先生们，Stride公司2026财年第三季度财报电话会议到此结束。感谢各位的参与。现在您可以挂断电话了。