操作员
谢尔曼·米勒（总裁兼首席执行官）
马克斯（首席财务官）
希瑟·琼斯（希瑟·琼斯研究有限责任公司）
普兰·夏尔马（斯蒂芬斯公司）
莉亚·乔丹（高盛）
本杰明·梅休（BMO资本市场）
本·克利夫（基准公司）
早上好，各位，欢迎参加卡尔梅尔食品2026财年第三季度财报电话会议。所有参会者均处于仅收听模式。在今天的准备发言之后，将有问答环节。届时，我会为那些希望提问的人提供说明。请注意，本次电话会议正在录制中。现在，我将把电话交给卡尔梅尔食品的总裁兼首席执行官谢尔曼·米勒。请讲。
早上好。感谢大家今天参加我们的会议。我想提醒大家，今天的发言可能包含前瞻性陈述。这些陈述基于管理层当前的预期，并受我们SEC文件中描述的风险和不确定性的影响。首先，我要衷心感谢我们整个组织的团队，他们的执行力、专注力和对卓越的承诺推动了支撑我们一切工作的运营和财务表现。他们的辛勤工作和奉献精神继续使我们脱颖而出，这些成果是他们努力的直接体现。今年2月，我们分享了长期董事会成员吉姆·普尔去世的不幸消息。在二十多年的时间里，吉姆对公司产生了深远的影响，我们向他的家人和亲人表示衷心的哀悼。今天，我们宣布任命达德利·伍利为董事会成员，以填补吉姆留下的空缺。
达德利在风险管理和治理方面拥有深厚的专业知识，同时在领导增长导向型组织和推动运营绩效方面有着良好的记录。我们期待他在我们继续加强业务、提高收益可见性和专注于长期价值创造时所带来的见解。在马克斯详细介绍我们的业绩并提供更多关于我们财务表现的信息之前，我想花几分钟时间讨论我们对业务长期发展方向的看法，以及我们正在执行的战略如何旨在创造持久的价值。当投资者评估卡尔梅尔时，他们往往关注我们执行的一致性。这种声誉是随着时间建立起来的，而不是在某个单一季度。它反映了整个组织中嵌入的问责制、运营卓越和持续改进。
在卡尔梅尔，我们的目标很简单：通过深思熟虑的产品组合演变、高效运营和审慎的资本配置，随着时间的推移增加每股内在价值。虽然在周期性行业中，短期收益自然会波动，但我们的重点仍然是增强业务的长期盈利能力和弹性。实际上，该战略围绕几个优先事项展开。首先，我们继续扩大我们的特色鸡蛋组合。随着特色鸡蛋在我们产品组合中占比更大，它们支持结构性更强的利润率、更稳定的需求特征和更高的投资资本回报率。其次，我们正在不断改进我们的定价结构。随着时间的推移，我们增加了在结构化定价安排下运营的业务份额，我们认为这有助于提高整个周期内已实现定价的稳定性和可预测性。第三，我们正在扩展我们的预制食品平台。
预制食品扩大了我们的目标市场，利用我们垂直整合的带壳鸡蛋投入，并在我们核心的带壳鸡蛋业务之外建立了一个互补的长期增长平台。同时，我们继续强化长期定义公司的运营优势。在生物安全、生产力和垂直整合方面的投资加强了我们的成本领先地位，并支持跨周期的可靠运营表现。我们相信，这些行动共同将稳步提高我们正常化盈利能力的质量和持久性，同时加强公司的长期竞争地位。在这种背景下，我想强调2026财年第三季度和财年前三季度的一些关键发展，这些发展反映了该战略如何转化为执行力。除非另有说明，所有比较均与2025财年的可比期间进行。
在2026财年第三季度，特色鸡蛋在带壳鸡蛋销售中占比更大，占总带壳鸡蛋销售额的50.5%，而去年同期为24.4%。预制食品占净销售额的9.5%，而去年同期为0.8%。特色鸡蛋和预制食品合计占净销售额的52.9%，而去年同期为24%。在2026财年前三季度，特色鸡蛋在带壳鸡蛋销售中占比更大，占总带壳鸡蛋销售额的42.7%，而去年同期为29.2%。预制食品占净销售额的9.3%，而去年同期为1%。特色鸡蛋和预制食品合计占净销售额的45.7%，而去年同期为28.6%。
重要的是，2026财年第三季度的鸡蛋市场为我们的战略提供了实时测试。价格疲软时期可能会给短期业绩带来干扰，但也提供了一个机会来证明我们的业绩不仅仅是现货市场状况的函数。相反，我们的表现反映了我们在整个周期内管理组合、定价结构、成本和资本的有效性。我们真正看到的是，市场仍受到高致病性禽流感（HPAI）的影响，但程度远低于去年。这种干扰并没有消失。它仍然是现实，但不再引发同样程度的供应冲击或恐慌性购买。供应有所改善，零售商和食品服务运营商不再急于建立库存，这对批发价格造成了下行压力，而零售价格调整更为缓慢。12月至2月的关键数据点清楚地表明了这一点。
蛋鸡平均存栏量同比增长约2.2%，扑杀量同比下降70.6%。虽然高致病性禽流感仍然存在，但干扰的程度显著降低，这正是价格所反映的情况。在需求方面，消费保持稳定或有所改善，一些时间动态影响短期趋势。在零售方面，今年迄今为止的销量同比增长约3%。重要的是，我们的市场基础广泛。增长在价值和高端细分市场均有体现。在食品服务方面，需求开始复苏，客流量增加，鸡蛋供应量增加，特别是在快餐服务领域。更广泛地说，鸡蛋继续受益于强劲的结构性顺风。它们与高蛋白和注重健康的饮食保持一致，非常适合方便和便携的餐食形式，并且一旦消费者进入该渠道，就成为非 discretionary 商品。
总体而言，需求保持良好，到目前为止我们在市场上看到的更多是供应恢复和时间变化，而不是消费的根本变化。您可以在本季度我们宣布的对Creighton Brothers和Crystal Lake的带壳鸡蛋产品以及预制食品资产的收购中看到我们的战略框架。这笔交易扩大了我们带壳鸡蛋平台的地理规模，并增加了附近的液蛋产能，支持我们基于鸡蛋的原料内部采购战略。我们相信，随着时间的推移，将带壳鸡蛋生产、鸡蛋产品和预制食品更紧密地整合到我们的价值链中，将有助于加强供应安全，提高运营效率，并强化我们预制食品平台的经济效益。有鉴于此，让我把电话交给马克斯，由他深入探讨我们的财务业绩并讨论我们的资本配置框架。马克斯？
谢谢，谢尔曼，各位早上好。提醒一下，我们今天早上发布了第三季度收益报告和10-Q文件。此外，我们在网站上发布了一份简短的收益演示文稿。这些文件包含有关我们财务业绩的详细信息。我将介绍2026财年第三季度的亮点。除非另有说明，所有比较均与2025财年的可比期间进行。2026财年第三季度，净销售额为6.67亿美元，而去年同期为14亿美元，下降53%。传统鸡蛋销售额为2.832亿美元，而去年同期为10亿美元，下降72.1%，其中销售价格下降70.1%，销售量下降6.7%。
特色鸡蛋销售额为2.891亿美元，而去年同期为3.289亿美元，下降12.1%，其中销售价格下降16.9%，销售量增长5.8%。我们的种鸡平均存栏量增长13%，总孵化雏鸡数量增长41.7%，蛋鸡平均数量增长2%。预制食品销售额为6360万美元，而去年同期为1180万美元，同比增长441.2%，环比（与上一季度相比）为7170万美元，下降11.2%。我们的 majority-owned 子公司Crepini Foods势头强劲，销售额增长283%，对整个预制食品组合做出了积极贡献。
在预制食品方面，第三季度是低谷，这是由于先前宣布的计划网络优化和扩张活动的时间安排所致。短期利润率压力主要是由销量驱动的，反映了临时停机和固定成本吸收不足，以及随着网络转型和我们增加使用增强稳定性的成本型定价安排而产生的一些混合逆风。随着产能恢复，我们预计从第四季度开始逐步复苏，随着规模和网络效率的实现，利润率将在2027和2028财年逐步回到基准水平。我们预计未来18-24个月预制食品产能将增加30%以上。重要的是，需求仍然存在。这是执行时间的问题，而不是结构性弱点，这些投资将预制食品定位为更持久、高利润率的增长平台。
总体而言，毛利润为1.193亿美元，而去年同期为7.161亿美元，下降83.3%，主要是由于带壳鸡蛋销售价格下降56.5%，部分被外部鸡蛋采购的价格和数量下降所抵消，因为我们的产销率提高了3.1个百分点，达到91.5%。营业收入为3590万美元，而去年同期为6.357亿美元，下降94.3%，营业利润率为5.4%。归属于卡尔梅尔的净利润为5050万美元，而去年同期为5.085亿美元，下降90.1%。稀释每股收益为1.06美元，而去年同期为10.38美元，下降89.8%。
销售成本下降21.9%。与鸡蛋采购和鸡蛋产品相关的成本下降，足以抵消由于收购Echo Lake Foods以及我们农场生产、加工、包装和仓库成本增加导致的预制食品成本增加。销售、一般及管理费用增长4.2%，原因是Echo Lake Foods的加入以及专业和法律费用的增加。这部分被较低的员工相关成本所抵消。经营活动产生的净现金流为1.036亿美元，而去年同期为5.716亿美元，下降81.9%。本季度末，现金和临时现金投资为11.52亿美元，下降17.3%。我们仍然几乎没有债务。
本季度，我们根据当前的股票回购授权回购了329,830股普通股，总金额为2430万美元。该回购计划允许我们最多购买5亿美元，其中3.508亿美元仍可用。对于2026财年第三季度，我们将根据可变股息政策向普通股持有人支付每股约0.36美元的现金股息。股息将于2026年5月14日支付给2026年4月29日登记在册的持有人。支付的最终金额将基于登记日的流通股数量。从财务角度来看，我们的优先事项仍然是加强卡尔梅尔食品收益状况的持久性和可预测性，同时保持结构化和灵活的资本结构。
我们的资本配置框架旨在支持长期每股价值创造，同时保持在周期性行业中导航所需的财务弹性。首先，我们将优先投资于高回报的有机增长机会。这包括扩大特色鸡蛋产能、提高生产力和运营效率以及支持我们鸡蛋产品和预制食品能力持续发展的投资。为此，我们的预制食品扩张计划按计划推进，与先前沟通的计划一致。在Echo Lake Foods，网络优化和产能扩张项目正在进行中，预计在2027财年将增加约1700万磅的年度炒蛋产能。此外，先前宣布的1480万高速煎饼生产线继续按计划推进，预计在2027财年将额外贡献1200万磅。
另外，我们的合资企业Crepini Foods计划在2028财年投资700万美元，通过安装新设备和生产线将产能扩大约1800万磅。总体而言，这些举措仍按计划进行，随着项目的完成和按计划 ramp up，预计在未来18-24个月内，卡尔梅尔的预制食品生产能力将增加30%以上。其次，我们进行有选择性的收购，以加强公司的战略定位并达到严格的回报阈值。我们对Creighton Brothers在Crystal Lake的某些资产的收购就是这种方法的一个很好的例子。这笔交易扩大了我们带壳鸡蛋平台的地理规模，同时增加了附近的液蛋产能，我们相信这将加强我们的整合价值链。第三，我们通过可变股息框架向股东返还 excess 资本，并在适当时进行机会性股票回购。
整个框架的基础是对保持资产负债表实力的承诺。强大的流动性状况提供了跨周期投资、响应战略机会和应对行业波动的灵活性。这种系统化方法使我们能够平衡增长、弹性和股东回报，同时保留我们行业至关重要的长期选择权。随着时间的推移，我们相信产品组合演变、纪律严明的资本配置和资产负债表实力的结合将继续提高公司的每股正常化盈利能力，并支持为股东创造持久价值。我的财务业绩回顾到此结束。现在我将把电话交回谢尔曼。
谢谢，马克斯。展望未来，我们相信卡尔梅尔已做好准备，从塑造鸡蛋类别的持久转变中受益。通过在我们核心带壳鸡蛋平台的结构优势基础上，同时扩展到特色鸡蛋、鸡蛋产品和预制食品领域，我们相信随着时间的推移，我们正在增强业务的弹性和质量。这种发展有望帮助提高我们收益状况的持久性，并使卡尔梅尔能够实现可持续增长和长期价值创造。有鉴于此，我将把电话交回操作员，开始今天电话会议的问答环节。
我们现在开始问答环节。[操作员说明] 我们的第一个问题来自希瑟·琼斯研究有限责任公司的希瑟·琼斯。您的线路已接通。
早上好。感谢您的提问。恭喜本季度的业绩。我想从特色鸡蛋定价开始。相对于我们对本季度的估计，这是很大一部分上行空间。加利福尼亚的价格在几周内大幅上涨，但最近开始回落。但仍未回到第三季度的低点。只是想知道您是否预计第四季度的特色鸡蛋价格会与第三季度相似？或者是否有其他我们需要考虑的动态？
早上好，希瑟。感谢您的问题。您知道，特色鸡蛋对我们来说仍然非常令人兴奋，随着我们进入第四季度及以后，我们将其视为我们差异化和多元化的重要组成部分。我们之前提到的特色鸡蛋价格，该类别中有一小部分与市场挂钩。随着市场的上下波动，会有一些波动。在大多数情况下，这些价格要稳定得多。马克斯，你可能想就此提供更多信息。
是的。正如谢尔曼所说，希瑟，你知道我们的特色鸡蛋定价波动不大。我们指出，你知道我们的绝大多数特色鸡蛋定价要么是基于谷物的，要么是成本加成的固定价格安排。再次强调，价格相当稳定。正如你所指出的，其中有一部分与加州无笼鸡蛋市场挂钩。你知道，这每个季度都有所不同，但大致上我会说大约12%左右。你知道，取决于该价格在本季度和未来几个季度的反应，你知道将在很大程度上推动这种变动。你知道，我们预计特色鸡蛋价格将保持相当稳定。
好的。谢谢你的回答。我的后续问题是关于预制食品业务的。我想我晚了几分钟加入会议，但我想我听到你们说，你们预计该业务的利润率将在2027年到2028年期间逐步回到基准水平。只是想澄清一下。你们是否预计要到2028年才能完全回到基准水平？当你说基准时，有几个季度的利润率超过20%，但我认为你们的基准是19%。是否不太可能回到几个季度前的水平？只是想了解一下关于基准的最新想法。
是的，我来回答这个问题。你知道，我们认为第三季度是一个低谷季度。你知道，你所看到的是我们提到的一些网络扩张和产能启动的预期影响。在本季度，随着我们进行这些重组，我们看到了一些销量下降和利润率压力。你知道，当销量下降时，首先发生的是固定成本吸收不足。你知道，这是本季度的主要逆风之一。即使进入2026年第四季度，我们预计一些反弹将开始恢复。
这将在一定程度上受到影响，因为与学年结束相关的销售组合将部分抵消利润率的恢复。这只是正常的季节性动态。这不是执行问题。由于这些重组，我们目前的产品组合略不理想，这在我们重组过程中影响了我们的利润率。但同样，随着时间的推移，这也会改善。所有这些都是过渡性的，你知道，不反映潜在需求，我们仍然认为需求强劲。我们继续从基于市场的定价转向基于谷物和长期定价安排。
这有时会降低短期定价上行空间，但同样，我们关注的是业务的长期持久性和稳定性，我们认为这增强了这一点。随着我们在2026年第四季度开始看到这种复苏，我们将看到更高的产能和更好的产能利用率，然后这种利润率复苏将在2027年底以及如你所说的2028年开始真正显现。那时，我们通过在Echo Lake以及Crepini的额外投资所谈论的销量将完全上线并产生回报。当你谈到19%-20%的利润率时，你知道，那是我们在Echo Lake提到的利润率。
你知道，Crepini以及我们预制食品的其他元素也在不断发展。这是，你知道，我们认为我们现在正在承受一些短期的痛苦，以换取更好的长期定位和未来的收益。随着我们进入2027年和2028年初，我们对真正看到这些投资带来的成果以及我们所谈论的30%增长感到更加积极。
谢谢你，马克斯。希瑟，我只想补充一点，就是为了长期的业绩和增长，把基础工作做好，精简运营，并战略性地将4个Echo工厂定位在正确的位置，北部的2个工厂生产面粉产品，南部的2个工厂生产鸡蛋类产品，而这两个南部工厂恰好非常靠近Creighton Brothers，后者可以长期供应鸡蛋。在这方面取得了很多良好的进展。
好的，非常感谢。
请稍等，准备下一个问题。我们的下一个问题来自斯蒂芬斯公司的普兰·夏尔马。线路已接通。
谢谢，恭喜本季度的业绩。想关注一下传统鸡蛋的定价。它确实比我们的模型高出一些。您过去曾表示，您的新混合定价模型为您提供了更好的底部保障。我只是查看了您的传统鸡蛋定价与我们跟踪的美国农业部数据之间的价格比率，我们已经十多年没有见过这么高了。想知道您是否可以帮助我们和投资界了解如何根据您在文件中的一些披露来思考传统鸡蛋的生产成本。然后，也许大致上，你们通常期望这类资产的回报率是多少？
嗯，早上好，感谢您的问题。我先开始，然后交给马克斯。我认为你说得非常好。你看到的是波动性降低。正如我们提到的混合定价，有一些权衡。在顶部，有机会，但在底部也有，这就是你在本季度看到的。市场变现当然也受益于此，以及我们之前提到的长期安排。任何顶部的下滑肯定与底部的上升相平衡。
当然，这在很大程度上取决于客户的类型，真正的胜利在于我们与客户合作，不仅使你所谈论的鸡蛋类型受益，还有我们也非常重视的特色鸡蛋和预制食品。在成本方面，全球地缘政治方面肯定有很多事情发生。谷物当然是过去几周新闻中出现的事情之一，特别是与化肥有关。我们的顾问向我们保证，大约90%的投入已经锁定，因此本种植季节的化肥成本不应造成太大干扰。当然，运输谷物和其他所有东西的燃料成本确实是新闻中的话题，而且是真实存在的。
令人欣慰的是，我们以前经历过很多次这种情况，我们不仅通过利用我们的规模，还通过使用我们的仓储和库存以及管理此类情况来应对。马克斯，你有什么要补充的吗？
嗯，我的意思是，普兰，当你谈到混合定价时，你主要谈论的是我们的传统鸡蛋。如你所知，我们今天只报告一个部门，所以我们没有真正提供传统鸡蛋与特色鸡蛋的完整利润率信息和回报。你知道，所有混合定价所做的正是你所指出的以及我们之前所说的。我们希望从中获得的是更稳定、更有弹性和持续的利润。你知道，我的意思是，我不是说它总是会盈利，但当然我们正在从传统鸡蛋的高回报中拿出一些，以换取长期、更稳定的收益。
随着我们的增长，你知道，这是难题的一部分，我们真正寻求良好增长甚至更高回报的地方是我们的特色鸡蛋和预制食品业务。我们有点将传统业务视为我们的基准。它很重要，因为它的规模和体量，它必须强大且持续盈利。这就是混合定价的作用。我们继续投资于预制食品和我们的特色鸡蛋，我们希望从中获得更高的回报。
我们目前没有披露，你知道，传统鸡蛋和特色鸡蛋的个别回报，但你知道，我们过去曾说过，我们的投资资本回报率是，你知道，两位数，远高于我们的资本成本。我们对目前的回报感到满意，不仅来自传统业务，还有特色鸡蛋和预制食品的机会。
很好。感谢您的详细说明，谢尔曼和马克斯。也许我只是想从资本配置的角度了解，你们仍然拥有相当强劲的资产负债表，并且在我们最近的谈话中，你们曾指出液体蛋可能是一个重点领域。那么，当你们审视并购领域时，这是否仍然是你们想要继续建设的领域，或者你们只是更 opportunistically 地看待现有的传统、特色或更多预制食品资产？
我首先要评论一下Creighton Brothers。正如我们指出的，那里有液蛋产能，而且非常靠近我们的预制食品业务，最终鸡蛋、鸡蛋产品将在南部的两个工厂生产。我们的资本配置优先顺序仍然是进行有选择性的增值并购，只要回报具有吸引力。我们相信，我们比以往任何时候都有更多的增长方式，包括传统鸡蛋、特色鸡蛋、预制食品、你提到的原料，以及与预制食品相关的品牌。我们希望随着时间的推移，在Echo Lake内部紧密调整我们的需求。正如我们之前提到的，我们正在处理一些我们继承的安排。
我们认为Creighton Brothers无疑是现在做出的一个非常战略性的举动，并且会实现。马克斯？
是的。我想我只想说，在我们发布的材料中，我们有一个投资者演示文稿。里面有几张幻灯片，回顾了我们过去12个月（截至第三季度末）的资本配置。你知道，我认为那里有很多平衡，这在很多方面表明我们言行一致。我的意思是，这代表了大约10亿美元的资本分配。其中约38%或3.84亿美元用于向股东支付股息。约2.99亿美元或30%，你知道，用于收购，你知道，像Echo Lake、Crystal Lake、我们刚刚宣布的Creighton Brothers。
请记住，我们正处于一个有时收购被认为有点困难的时期，因为我们所处的市场非常好。然而，我们已经能够将资本部署到这些我们认为真正推进我们长期目标的收购中。在资本支出方面，我们分配了约1.17亿美元或17%，其中包括约3500万美元的维护性资本支出。然后我们的股票回购，约15%超过1.5亿美元。你知道，再次，我认为这很好地展示了我们的资金去向。正如谢尔曼所说，你知道，我们的重点确实是长期股东价值。我们 opportunistically 地看待事物，我们想做那些我们认为明显提高我们收益质量、产品组合增长和弹性的事情。
太好了。感谢您的详细说明。
请稍等，准备下一个问题。我们的下一个问题来自高盛的莉亚·乔丹。您的线路已接通。
谢谢。早上好。我想问一下需求。您谈到本季度需求具有弹性，但想了解您在品牌产品组合中看到的趋势的更多细节。您仍然看到那里有哪些增长机会，包括随着时间的推移获得更多合同或独家经营权的任何潜在机会？
早上好，莉亚。感谢您的问题，我当然会谈到品牌方面。从更高层面来看，今年迄今为止（截至2月底）零售鸡蛋销量同比增长约3%。真正令人难以置信的是，这在各个细分市场都有体现，从传统鸡蛋、无笼鸡蛋、散养鸡蛋到 pasture-raised 鸡蛋。食品服务也显示出复苏的早期迹象，1月份出现明显的拐点，同比增长约1%，销售额增长约4%。我们从高层次看到了一些好的迹象。鸡蛋继续受益于消费者向高蛋白饮食的长期转变，并得到其强大营养成分的支持。负担能力目前对我们来说是一个巨大的顺风。
在我们的品牌方面，我们确实通过多种方式继续增长。一种是建立生产来支持它。正如马克斯提到的，这些无笼鸡蛋项目现在和未来几个月上线，为我们能够继续增长做好了准备。我们在本季度确实看到了增长，并且也在规划未来的增长。马克斯，你有什么要补充的吗？
是的，我认为你已经说得很全面了。我的意思是，我想说的是，我们的特色鸡蛋，不仅仅是品牌，而是特色鸡蛋，本季度增长了6%。这高于特色鸡蛋的整体市场。正如谢尔曼所说，它在无笼鸡蛋、散养鸡蛋、pasture-raised 鸡蛋等各个领域都有广泛基础。你知道，对我们来说重要的是，从销量角度来看，这是特色鸡蛋的创纪录季度，而且你知道，我认为这是值得注意的，特别是考虑到传统鸡蛋价格较低有时会抑制特色鸡蛋的增长，因为消费者会选择更便宜的鸡蛋，但我们仍然能够实现一些增长。
你知道，我没有提到我们的NutriEnhanced或我们与EB的品牌关系，但这是我们继续努力发展的领域，并认为在第四季度及以后有一些更多的区域增长机会。然后，正如谢尔曼所说，我们提到的那些项目，我们在五个地点增加的110万无笼鸡蛋产能，其中几个已经完成。其余的，我会说一个将在本季度末，即第四季度完成，另一个将在第四季度完成，或者抱歉，在今年8月，也就是本财年之后。你知道，我们仍然可以看到我们特色鸡蛋业务的增长，并认为那里有巨大的机会。
谢谢。这是非常有帮助的细节。作为后续，想转向饲料。我知道，谢尔曼，你在 earlier 的问题中提到了一点，但考虑到最近几周谷物市场的变化，想了解您对未来几个季度以及进入2027财年的饲料成本的看法，以及如果我们看到成本继续上升，您有什么缓解措施？
是的。我们继续衡量和缓解风险，这包括利用我们的谷物仓储基差锁定或适用的对冲策略。当然，这些基于谷物的协议有助于抵消谷物价格变化的影响。昨天，种植意向报告发布，一些人认为这相当中性。如果你看看他们去年这个时候预测的种植面积，与实际种植的面积非常接近。玉米减少约350万英亩，大豆增加约350万英亩。我们真正关注的是结转库存。14%的库存使用率是看空的，当然地缘政治的影响可能会迅速改变中东的局势，并且有很多关于化肥成本和燃料成本的讨论。
归根结底，我们已经经历过很多次这种情况，我们继续利用我们所有的工具来尽可能地减轻我们面临的任何风险，我们将继续这样做。马克斯，有什么要补充的吗？
我认为你已经涵盖了，谢尔曼。
太好了，谢谢。
请稍等，准备下一个问题。我们的下一个问题来自BMO资本市场的本杰明·梅休。您的线路已接通。
嗨。早上好，各位。感谢你们的问题。我的第一个问题是，您能否帮助我们更好地了解当前的供应环境，特别是特色鸡蛋类别。今年到目前为止，竞争似乎相当激烈，看到了更多的促销活动。您对我们看到的供应增长率的可持续性有何看法？
本，早上好。感谢您的问题。正如我们几分钟前提到的，特色鸡蛋，我们继续增长，而第一步是拥有供应。随着其中一些项目上线，这无疑表明我们将为这种增长做好准备。过去几年的促销活动确实很少，只是因为鸡蛋短缺，不需要促销，展望未来，除了过去几年，我们将继续回到那种常规，并看到良好的结果。马克斯，关于这个问题有什么要补充的吗？
我认为这已经涵盖得差不多了。
好的。只是考虑到您的有机增长投资，您对此的思考过程。在投资于整个价值链的生产力提升与此时增加更多产能之间，您如何看待权衡或任何权衡？考虑到当前的市场环境，您如何考虑在那里部署资本？
你知道，回到资本配置。资本被分配给最能提高我们收益质量、产品组合弹性和长期股东价值的机会。正如我提到的，本，我们有比以往更多的方式来考虑这一点。我们在五个方面考虑。传统鸡蛋，我们继续增长。Creighton Brothers的收购增加了额外的传统鸡蛋，非常适合，特别是在液体蛋方面。特色鸡蛋，这些有机项目一直在进行，我们通过Creighton的并购也获得了约50万只无笼蛋鸡。当然，还有预制食品。我们在那里有大约3600万美元的扩张项目，同时继续寻找并购和机会。
最后，原料。对我们来说，确保我们的生产保持一致是一个巨大的机会。我们不仅仅专注于特色鸡蛋，但我们当然知道我们必须有必要的供应才能实现增长。我相信我们处于正确的位置来做到这一点。
你知道，我认为你已经涵盖了。你知道，关于生产力，我只想说，我们在大约50个运营地点的文化，你知道，我们总是将它们相互排名，试图了解一个地点做得非常好的地方，或者如果有一个地点表现不佳，我们如何让那个表现不佳的地点复制我们业务中前三分之一地点的结果。这是对生产力的持续分析，并寻找方法，你知道，在我们发现问题时提升整个企业。
我确实认为，在50个地点查看良好数据的规模和机会，如果你能真正挖掘这些数据，然后将其应用到其他地点，就有很多持续改进的机会。这始终是我们关注的一部分。
太好了。谢谢你们。祝你们今天剩下的时间愉快。
谢谢。
请稍等，准备下一个问题。我们的下一个问题来自基准公司的本·克利夫。您的线路已接通。
好的。感谢您回答我的问题，并恭喜本季度的良好业绩。我的第一个问题是关于混合定价模型和传统业务的后续问题。我想知道您能否详细说明零售合作伙伴的行为，因为商品鸡蛋价格已经下降，你知道，在本季度的不同时间点价格低于1美元。那些在过去一两年可能转向合同定价的零售商，在商品鸡蛋价格低迷的情况下，他们是否在重新考虑这一举措？或者从基于市场到基于合同的转变意愿是否仍然相当一致？
早上好，本。感谢您的问题。这个季度对零售商的任何策略来说都是一次考验，东南市场的价格在同一个季度从2.69美元一直降到0.85美元。策略肯定受到了考验。正如我们提到的，我们的客户在价格上涨时有保护，而在价格下跌时，我们有保护。根据他们的市场策略，无论是高低价策略还是每日低价策略，不同的安排对一个零售商比对另一个零售商更有利。我想说总体而言，这些策略的表现与设计的完全一致。你在本季度的市场变现中看到了一些这种好处。马克斯？
我认为你已经涵盖了。
好的。非常好。感谢您的回答。我的后续问题转向预制食品方面。在几周前收购Echo Lake之后又进行了一次收购，您能否让我们了解一下这个市场的状况？我想知道，您能否让我们了解一下这个目标市场的规模以及其中的碎片化程度。我只是有点好奇，你们是否可能继续这种收购步伐，或者你们是否已经在这个领域达到了合理的市场份额水平。
本，我们肯定还没有达到上限。Creighton Brothers带来的Crystal Lake确实在我们的公告中提到，但它或多或少是Echo Lake产品的分销。所以我不会真的说这是在加倍投入，但我们确实继续通过有机增长和并购来增长，只要有机会出现，我们会非常有战略性，并确保我们在早餐渠道保持以鸡蛋为中心，不会偏离我们的核心竞争力太远。马克斯？
明白了。非常好。好吧，感谢你们回答我的问题。再次恭喜本季度的良好业绩，我会回到队列中。
谢谢。
目前没有更多问题了。我想把电话交回谢尔曼。
嗯，谢谢大家。对我们来说，这是一个令人兴奋的季度，我们非常感谢大家今天的参与以及对卡尔梅尔食品的持续关注。操作员，我们准备结束这次电话会议。
[操作员结束语]