Rich Simonelli（投资者关系主管）
Andy Florance（创始人兼首席执行官）
Christian M. Lown（首席财务官）
Ryan Tomasello（KBW）
Peter Christiansen（花旗集团）
George Tong（高盛）
Alexei Gogolev（摩根大通）
Stephen Sheldon（William Blair & Company）
Jeffrey Meuler（Robert W. Baird）
Curtis Nagle（美国银行）
Surinder Thind（杰富瑞）
Brett Huff（Stephens Inc.）
大家好，欢迎参加科斯塔2026年第一季度财报电话会议。感谢大家的参与。
在我将电话交给科斯塔集团首席执行官兼创始人Andy Florence以及我们的首席财务官Chris Lown之前，我想回顾一些我们的安全港声明。首先，今天讨论的某些部分可能包含前瞻性陈述。公司的展望和预期基于当前的信念和假设。前瞻性陈述涉及许多风险、不确定性、假设、估计和其他因素，可能导致实际结果与此类陈述存在重大差异。可能导致实际结果不同的重要因素包括但不限于科斯塔集团今日发布的新闻稿以及我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中所述的因素。所有前瞻性陈述均基于科斯塔集团在本次电话会议日期可获得的信息。科斯塔集团不承担更新这些陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。
本次电话会议中讨论的任何非GAAP财务指标的最直接可比GAAP指标的调节表，连同这些术语的定义，均在我们今日发布的新闻稿中详细列出。
新闻稿可在我们的网站costargroup.com的新闻室栏目下查阅。有关如何获取本次电话会议重播的信息，请参考今日的新闻稿。请记住在问答环节每人只能提问一个问题，所以请准备好您的问题。
接下来，我想将电话交给我们的创始人兼首席执行官Andy Florence。谢谢。
Rich，感谢你今天的主持。我想从三件事开始。首先，这是一个出色的季度。我们实现了连续第60个季度的两位数收入增长。我们的调整后EBITDA翻了一番，并且有望实现科斯塔集团历史上最高的全年调整后EBITDA。其次，homes.com的投资正完全按照我们所说的方向发展。会员代理从他们的订阅中获得了非凡的回报。Holmes AI上的消费者参与度是传统住宅搜索的数倍，并且homes.com是美国增长最快的住宅门户网站。
我将在电话会议的后面部分向大家展示证据。第三，维权股东带来的干扰已经过去。随着噪音的消失，我们比以往任何时候都有更集中的精力投入到重要的事情上——增长EBITDA。让我为大家介绍一些数据。2026年第一季度收入同比增长23%。2026年第一季度调整后EBITDA为1.32亿美元，同比翻了一番，比我们指导区间的中点高出26%。在2025年实现创纪录的年化净新增预订后，我们以更强的势头开启了2026年。更强劲的是，第一季度6700万美元的净预订同比增长20%。
我们预计全年生产力将逐步提升，特别是来自我们招聘的销售代表。2025年全年，我们的商业业务在第一季度产生了4.72亿美元的收入，同比增长15%，调整后EBITDA为1.61亿美元。科斯塔（CoStar）收入为3.30亿……3.31亿美元。让我们把这额外的100万美元计入第一季度。我们核心科斯塔产品的年化净新增预订同比增长16%，科斯塔用户同比增长22%，达到31.7万人。对经纪人和租户的销售尤其强劲，经纪销售同比增长29%，租户销售同比增长27%。
科斯塔的净推荐值（NPS）为69，季度续订率为92%。科斯塔租金基准（CoStar Rent Benchmark）将于今年夏天推出。依托我们专有的租赁数据库和公共记录，它将成为行业内唯一的净有效租金基准产品，为房东、租户、投资者和经纪人提供美国各市场的起始租金、有效租金、租赁装修补贴（TI allowances）、免租期（free rents）和租金上涨条款（escalations）的可见性。科斯塔新房（CoStar New Homes）正在开发中，第一阶段计划于第二季度推出。该模块跟踪从规划到交付的新建住宅建设，服务于房屋建筑商、抵押贷款银行家、零售商和零售中心业主。
它整合了建筑商数据馈送、无人机图像和其他数据源，以提供住房供应、需求和市场趋势的洞察。科斯塔债务解决方案（CoStar Debt Solutions，前身为CoStar Lender）本季度表现强劲，净新增预订同比增长26%，该业务收入突破1亿美元。债务解决方案现在为500多家金融机构提供服务，涵盖整个贷款机构范围，包括银行、私人贷款机构、债务基金和监管机构。债务解决方案计划在2026年下半年推出商业房地产（CRE）债务基准测试，随后在2027年第一季度推出商业房地产贷款 origination 工作流程。
最终产品将是一个用于发起和承销贷款的完整工作流程解决方案。我们的第一个版本将专注于无缝交付物业详情、同类物业和市场信息。我们成立了一个由十多家机构组成的客户咨询委员会，以塑造贷款发起路线图，加深对人工智能如何重塑其工作流程的理解，并加强整个平台的产品市场契合度。债务解决方案正在积极构建这些人工智能增强型工作流程。科斯塔英国（CoStar UK）在第一季度增长加速，收入同比增长25%，净新增预订同比增长44%。
这一增长得益于新的土地 registry 租赁模块的发布，该模块为客户提供源自政府记录的权威有效租金数据，以及我们在英国的主要竞争对手之一的业务崩溃。科斯塔加拿大（CoStar Canada）收入同比增长22%。我们在第一季度推出了蒙特利尔的多户住宅分析覆盖。科斯塔法国（CoStar France）将于第二季度推出，我们将向已经订阅我们通过IMO收购的业务所提供的新闻和信息的32,000名法国商业房地产专业人士进行交叉销售。随着我们构建欧洲唯一的泛欧商业房地产数据和分析平台，采用率正在加速。在科斯塔澳大利亚（CoStar Australia），我们正在快速构建专有物业数据。
我们的本地研究团队现在已接近100人，我们预计将在第三季度和第四季度在澳大利亚推出CoStar和LoopNet。本季度，房地产管理（Real Estate Manager）在视觉租赁平台（visual lease platform）中添加了人工智能租赁提取功能，并将在今年晚些时候将这些功能扩展到科斯塔房地产管理（Costar Real Estate Manager）。客户迫切希望将这种一流的功能引入租赁管理和会计工作流程，以节省大量时间和减少麻烦。我们还在内部部署了多个人工智能代理，以加速客户入职、支持、赋能以及可重复专业服务的自动化。
第一季度，SDR推出了盈利能力基准测试，支持酒店损益表中的150多个详细数据点。客户兴趣立即显现，750家酒店订阅者提交数据以解锁该功能。大规模的参与对于未来的货币化至关重要，这种早期参与强化了投资的长期价值。LoopNet在第一季度产生了8500万美元的收入，同比增长16%。美国的付费列表同比增长10%，加拿大增长35%，英国增长63%。
上个月，经过一年多的成功测试，我们在所有美国市场推出了基于资产的定价（asset based pricing）。LoopNet广告现在的定价与资产规模以及LoopNet为列表商提供的价值相匹配。早期结果非常出色。在高端市场，每月售价300美元或以上的银牌列表数量从2月到3月增长了650%。在低端市场，售价低于40美元的列表增长了1100%以上，开辟了一个全新的库存类别，并吸引了无法承担我们之前一刀切的较高价格点的小型广告商。
我们预计这将带来更多的列表、更多的流量和更多的收入。继去年在法国和西班牙推出后，LoopNet的欧洲收入同比增长17%。我们正看到作为第一个也是唯一一个全球商业房地产市场的网络效应。LoopNet欧洲的平均月度独立访客翻了一番以上，达到90多万人，同比增长102%。至关重要的是，这些用户不仅搜索本国，还在全球范围内搜索。随着LoopNet在澳大利亚、德国和其他市场的推出，我们将扩大这种网络效应。
我们的澳大利亚商业房地产营销平台CommercialRealEstate.com在备考基础上同比增长10%，这得益于深度收入的提高、深度渗透率的改善以及每列表平均收入的提高。第一季度，该商业独立访客受众同比增长129%。Matterport的订阅收入同比增长19%。企业势头在本季度逐步增强。3月份的新企业账户同比增长31%，直接销售额增长16%。在健康且不断扩大的渠道持续进入第二季度的支持下，Matterport已成为科斯塔集团差异化的关键因素。
它推动参与度、列表转化率，并生成有价值的专有数据。在apartments.com、homes.com、loopNet和costar等域名之间的整合进展异常顺利。Matterport已经是Homes AI的关键组成部分，并将在整个科斯塔集团解锁巨大的未来人工智能创新。带有X Ray的Matterport Exteriors现在处于alpha测试阶段，允许用户虚拟移除虚拟建筑的屋顶或地板，在院子和社区的背景下查看建筑内部。这是房地产营销人员的梦想。
我们还发布了许多新的创新，在建筑工程、施工、设施管理和制造业中具有强大的用例。Biz by Sell在第一季度的收入为880万美元，经纪订阅报告显示有2345笔已完成的业务销售交易，代表20亿美元的企业价值，其中59%涉及商业房地产。我们正在迅速将Biz by Sell转变为一个真正的端到端交易平台，集成融资、3D tours和文档共享，目前已推动超过24,000个Briar档案和15%的经纪人采用率。
第一季度住宅收入为4.21亿美元，同比增长32%。调整后EBITDA改善了5600万美元，我们预计住宅部门将在2026年第二季度实现盈利。Apartments.com在第一季度产生了3.12亿美元的收入，同比增长10%，实现了连续第15个季度的两位数收入增长。Apartments.com提供了2.2亿次高度参与的租房者访问、37万次 tours 和30万份直接在我们平台上提交给公寓业主的申请，以及4000万次Matterport tours。我们的月度续订率保持在99%。
Apartments.com的品牌媒体曝光量在第一季度几乎增加了两倍，同比增长189%，达到17亿次。我们代表客户在品牌上的投资时间越长，我们部署该投资的效率就越高。一个明显的例子是：我们与Homes.com合作的首个超级碗联合品牌广告于2月8日播出，吸引了1.26亿观众，这是美国媒体历史上的最高峰值收视率。结合我们行业领先的SEO和SEM，这些努力继续产生互联网上最合格的公寓寻找者受众。
根据谷歌的数据，整体租赁搜索需求仍然疲软。即便如此，Comscore数据显示Apartments.com网络的独立访客同比增长3%。3月份，Zillow的独立访客同比下降5%，Zillow的扩展租赁网络（Zillow+realtor+redfin）下降3%。Zillow的独立访客已连续15个季度同比下降。哦，应该是连续15个月，不是连续15个季度。我刚才只是想说我们连续15个季度的两位数增长。
我们的销售团队在第一季度为Apartments.com进行了18.5万次高质量会议，并在第一季度实现了89的出色净推荐值（NPS）。Apartments.com推出了智能搜索（Smart Search），这是我们的自然语言搜索功能，也是多户住宅领域首个基于人工智能的语音搜索。智能搜索让租房者以自然的说话方式进行搜索，将每个细节甚至多个位置打包到一个查询中。结果更快、更详细，效率显著提高。早期指标非常强劲。使用智能搜索的租房者在网站上花费的时间增加94%，查看的列表数量增加63%。
在NAA主办的6月公寓化贸易展（apartmentalized trade show）——这是年度大型展会——之前，我们将推出Apartments AI。这是我们开创性的对话式搜索体验，基于为Homes AI提供支持的相同技术。Apartments AI将更深入地吸引租房者，并通过行业最高质量的潜在客户继续提供一流的广告商投资回报率。我们还将在同一个公寓化展会上重点介绍Homes.com扩展的租赁功能以及对Apartments.com的增值。Apartments.com在价格透明度方面引领行业。
任何物业现在都可以显示完整的月度总价，包括所有额外的经常性和一次性所需费用，并带有醒目的徽章提醒租房者。已有六个州要求这种透明度，美国联邦贸易委员会（FTC）刚刚结束了对类似规则的公众意见征询期。Matterport仍然是消费者的真正差异化因素。在Apartments.com上，我们现在平台上大约有25万个3D tours，包括超过1500个Matterport 3D外观，为潜在租房者提供整个社区的沉浸式360度视图。
第一季度，租房者在带有Matterport的列表上花费的时间增加46%，并且这些列表每个列表产生的tour请求是没有Matterport的列表的56倍。这是一个惊人的数据。Homes.com收入同比增长58%，第一季度达到2600万美元。我们正按计划实现2026年对homes的5.5亿美元净投资目标，而这笔投资的回报在数据中变得越来越清晰。会员增长和货币化都在加速。我们在第一季度新增了4300多名会员，比25年第一季度增长205%。
我们现在有35,175名代理订阅者，其中76%签订了年度合同。第一季度3月的净新增预订为1100万美元。年度收入运行率达到1.06亿美元，同比增长92%。我们过去12个月的平均每用户平均收入（ARPU）为287美元。我们现在看到明确的量化证据表明，homes.com的商业模式正在发挥作用，并且我们的订阅者正在获得非凡的投资回报。我们分析了首批11,400名Homes.com会员，并将他们加入Homes.com之前12个月的佣金收入与成为Homes.com订阅者后12个月的收入进行了比较。
结果令人震惊。平均而言，Homes.com订阅者在成为会员的第一年佣金收入增加了3.64万美元，而平均年度订阅成本仅为3400美元。这是11倍的投资回报。在同一时期，AHRQ会员的佣金增长了16%，而普通非会员的佣金则有所下降。对于最需要的代理来说，投资回报率甚至更高。在前一年收入5万美元或以下的代理在加入后收入增加了5.8万美元——加入前的平均收入为2.6万美元，加入后平均跃升至8.2万美元。
这个收入群体中有数十万代理。收入在5万至10万美元区间的代理在加入后佣金增加了4.1万美元。收入在10万至15万美元区间的代理一旦成为HOMES会员，佣金增加了3.8万美元。这些数字几乎可以肯定低估了实际价值。收益的价值超出了我们12个月的分析窗口，并且我们排除了会员通过homes.com以及我们向apartments.com联合发布所产生的重大租赁营销价值。基于这些结果，我们将在5月1日提高新客户的订阅费用，并评估整个科斯塔集团潜在的续订增长。
这是我们有史以来新产品实现的最快有机收入增长，并且我们达到这些收入水平的速度比我们的美国竞争对手在起步时更快。我们的净推荐值（NPS）为41，在仅仅两年后这是一个出色的分数，并且仍在改善。Homes.com订阅者在第一季度付费推广了26万份活跃列表，占美国近300万待售房屋的8.7%。2025年，Homes.com网络吸引了近21亿次浏览和1.08亿月均独立访客。我们在SEM、SEO和直接流量之间取得了健康的平衡，使我们能够优化SEM以获得高质量的潜在客户，而不仅仅是数量。
结果是更好的流量和更投入的访客。本季度每个月，homes.com的自然流量同比增长超过100%，特别是3月份同比增长119%。Homes.com在2026年的主要文化时刻（包括奥斯卡、奥运会、超级碗、三月疯狂等）中亮相，在第一季度获得了超过30亿次曝光。我们3月份的新广告展示了Holmes AI的实际应用，我收到的关于这个活动的正面反馈比我们之前任何homes.com活动都多。
3月份，平均年度会话持续时间达到历史新高，同比增长26%，跳出率达到历史新低，下降29%。Homes AI是这种参与度激增的引擎。AI用户进行的搜索次数几乎是原来的四倍，收藏的房产数量是原来的七倍，提交的潜在客户数量是原来的七倍。4月份，AI用户的网站停留时间达到8分18秒，而非AI用户为4分32秒。简单地说，当消费者体验Homes AI时，他们花费的时间大约是传统住宅搜索的四倍。
这正是有意义的消费者份额转移之前的动态，也正是我们期望人工智能投资产生的证明点。2026年3月，我们显著扩大了与EXP Realty的合作关系，EXP Realty是25年按交易规模计算的最大住宅公司。新的合作伙伴关系使EXP的3000名代理能够在homes.com上突出显示上市前（pre market）和即将上市（coming soon）的列表。您可能还记得，我们早在24年12月就与exp commercial合作，当时他们成为科斯塔信息和分析的主要订阅者。
自2025年初以来，我们一直在将Apartments.com与Homes.com整合。去年，Homes.com的租赁业务为Apartments.com带来了超过10%的流量，使Homes.com成为Apartments.com最大的联合发布合作伙伴。这种组合在25年产生了近65万份付费单户住宅租赁列表。根据comScore的数据，2026年第一季度付费单户住宅租赁列表同比增长33%。Homes.com现在是美国增长最快的租赁网站。根据谷歌分析，与2025年第一季度相比，Homes.com的租赁访问量增长了1300万次，使Homes.com成为我们触达单户住宅租赁市场的最强大平台。
超过21.4万名独立业主现在使用我们的租赁工具，随着我们将完整的apartments.com功能集扩展到homes.com，我们预计这一数字将大幅增加。我们将继续改善在homes.com上搜索的租房者的体验。到2026年底，apartments.com上的所有工具都将在homes.com上可用，让独立业主可以在两个平台上出租他们的房屋、公寓或联排别墅。2025年8月底，我们开始向新房建筑商销售homes.com上的营销服务。在最初的八个月里，我们产生了330万美元的年化净新增预订，运行率每个季度都在加速。
仅第一季度就交付了150万美元。我们与663家希望触达homes.com受众的房屋建筑商签订了数据馈送协议。这些馈送现在覆盖了美国约75%的所有新建住宅活动。这些馈送为homes.com上的房屋搜索者提供了更好的消费者体验，并且是在科斯塔内部构建有价值的新房信息产品的基础构建块。所以让我暂停一下，简要谈谈房间里的大象（指明显的问题）。过去一年的维权活动确实对homes.com的销售和潜在合作伙伴关系造成了沉重压力。
房地产领导者不断看到负面报道。尽管如此，我们还是取得了持久的进展。随着这种干扰现在过去，我们可以将更集中的精力用于加速homes.com以及投资组合中其他所有业务的收入增长。Land.com收入同比增长8%，净新增预订创下纪录，同比增长126%，这得益于将区域定向的特定网站广告替换为县定向的网络和广告格式。库存增加了两倍，广告销售额增加了四倍。
Domain Australia交付了强劲的第一季度，受众数量持续 elevated，优质产品的采用率强劲，成本控制严格。最近在产品技术、研究和摄影方面的投资现在正在产生切实成果，第一季度收入为6800万美元。澳大利亚市场具有高度周期性，第一季度通常是季节性疲软，这反映在收入同比总体环比下降。然而，Core Domain住宅收入确实增长了11%。尽管我们进行了大量投资，但我们仍实现了EBITDA增长。
除了预期的正常季节性因素外，我们还停止了Domain门户网站上垃圾广告的收入，因为它没有实质性的盈利能力，并且严重分散了房屋卖家在这些网站上营销时获得的价值。科斯塔集团的技术能力已经使澳大利亚客户受益。Domain网站的改进显著增加了流量。本季度月度独立受众平均为800万，3月份达到840万，是有记录以来的第二高月份。
总用户达到2190万的高点，同比增长47%，列表增长28%。Domain本月在澳大利亚推出了Matterport，将沉浸式技术捆绑到优质列表套餐中，为代理和卖家在传统摄影方面节省了大量成本。此次推出获得了大量正面媒体报道。第一季度对于on the market来说又是一个强劲的季度。我们以连续第23个月的正净新增预订结束了本季度。总网站停留时间同比增长16%，页面浏览量同比增长24%，推动潜在客户同比增长23%。
OnTheMarket现在有17,500名房地产代理和新房开发商客户在网站上，是其历史最高水平。on the market在库存方面已超过Zoopla，成为英国第二大门户网站，现在的新房列表比rightmove还多。这种增长是通过与Connells Group签约加速实现的，Connells Group是英国最大的房地产代理，拥有80多个品牌和1200多个分支机构。我们的on the market销售团队为客户提供了真正的价值。本季度的净推荐值（NPS）为46。
在2027年将on the market整合到homes.com软件环境的过程中，我们将继续构建AI搜索功能。最后，我想感谢我们出色的管理团队。这家公司拥有的专业知识的广度和深度是使今天你们听到的一切成为可能的原因。这方面有很多。我非常感谢他们为这家公司带来的一切。我还要感谢我们的董事会。在这个有时充满噪音的一年里，他们的领导、专业知识和建议非常出色。
我们完全有能力实现我们设定的每一个目标，并解锁我们面前的巨大数字房地产机会。感谢我们的股东，感谢你们的持续支持。本季度在商业房地产（CRE）、公寓，特别是homes.com的表现证实了一件事：战略正在发挥作用。我从未对我们到2030年及以后实现两位数收入增长和显著收益扩张的计划如此有信心。
现在，我将电话交给我们的首席财务官Chris。
谢谢，Andy。2026年第一季度，我们实现了1.32亿美元的调整后EBITDA，是2025年第一季度调整后EBITDA的两倍，比我们指导范围的高端高出1700万美元。调整后EBITDA的超预期主要是由于成本节约措施带来的人员成本降低，因为我们继续从人工智能人员和其他 expense 举措中寻找效率。2026年第一季度收入为8.97亿美元，同比增长23%，接近我们指导范围的高端。
本季度有机收入增长为10%。第一季度商业收入为4.72亿美元，同比增长15%，有机增长率为7%。我们的商业品牌交付的收入与我们在2月份财报电话会议上提供的指导一致。科斯塔收入增长9%，达到3.31亿美元，主要受强劲的两位数国际增长推动。同比增长由数量和价格共同推动。第一季度LoopNet净收入为8500万美元，同比增长16%，有机增长率为11%。
同比增长归因于我们持续专注于销售银牌广告带来的付费列表增加。2026年第一季度其他商业收入为5600万美元，与2025年第一季度相比增长81%。同比增长主要归因于Matterport的非有机贡献，自收购以来表现良好，订阅收入增长19%。2026年第一季度住宅收入为4.25亿美元，比去年第一季度增长32%，处于我们指导范围的高端。
第一季度住宅有机增长为13%，其中公寓、住宅和on the market业务均贡献了两位数增长。数量增加是第一季度有机增长的催化剂。2026年第一季度商业调整后EBITDA为1.61亿美元，利润率为34%，高于指导范围的高端。同样，住宅调整后EBITDA也优于我们的指导范围，为负2900万美元。科斯塔公布2026年第一季度净利润为正，调整后每股收益（EPS）为0.23美元，均远高于我们的指导。
截至3月底，我们的销售人数为2090人。Homes.com代表是我们最大的销售团队，由570人组成。Apartments.com是第二大销售团队，有520名代表，科斯塔有475名代表，LoopNet团队有225名。对于Homes.com代表，我们在2026年专注于提高生产力和效率。对于我们的其他品牌，鉴于所有品牌仍然存在重大机会，我们将在今年剩余时间内继续增加代表，并且随着我们的新销售代表在未来几年逐渐成熟，我们预计生产力将逐步提高。
过去七个季度，我们的合同续订率一直稳定在89%。订阅至少五年的客户续订率高达95%。2026年第一季度，年度合同的订阅收入占总收入的73%，而2025年第四季度为71%。提醒一下，Domain不采用年度订阅模式。第一季度净新增预订为6700万美元，比2025年第一季度增长20%。2025年，我们完成了第一个股票回购计划，回购了价值5亿美元的股票，即710万股。
我们随后在今年1月宣布了一项15亿美元的回购计划。整个第一季度，我们回购了1140万股股票，价值5.05亿美元，其中大部分是通过加速股票回购计划购买的。我们预计在今年剩余的九个月内再回购价值1.95亿美元的股票，使我们2026年股票回购的总现金支出达到7亿美元。对于2026年第二季度，我们预计收入在9.22亿至9.32亿美元之间。
该范围较2025年第二季度增长18%至19%，有机增长率为10%。在中点，商业收入预计增长7%至9%，达到4.79亿至4.84亿美元。我们预计住宅收入为4.43亿至4.48亿美元，同比增长32%至34%，有机增长12%至14%。调整后EBITDA预计在1.6亿至1.8亿美元之间，利润率为17%至19%，比2025年第二季度高出约700个基点。商业调整后EBITDA预计在1.6亿至1.7亿美元之间，利润率为34%至35%。
预计2026年第二季度住宅调整后EBITDA为正，在收支平衡至1000万美元之间。我们对2026年第二季度调整后每股收益的指导范围为每股0.27至0.30美元，加权平均流通股为4.09亿股。对于2026年全年，我们重申之前的收入指导范围为37.8亿至38.2亿美元，年增长率为16%至18%。商业收入仍在19.55亿至19.75亿美元之间，住宅收入范围仍在18.25亿至18.45亿美元之间。
基于第一季度的强劲表现以及对人员费用效率持续提升的预期，我们现在预计调整后EBITDA在7.8亿至300……8.2亿美元之间。这在中点增加了3000万美元，利润率提高了整整一个百分点。我们全年调整后每股收益范围也在增加。第一季度的加速股票回购计划回购的股票数量超过了我们的预测，前面提到的费用削减举措是我们将调整后每股收益指导提高至1.32至1.39美元的主要原因，中点增加了0.09美元。
现在我将电话交回给操作员进行提问。
谢谢。提醒一下，要提问请按电话上的*11，等待您的姓名被宣布。要撤回问题，请按*11。再次请每人只提一个问题。第一个问题来自KBW的Ryan Tomasello。请发言。
谢谢大家。关于预订的两个问题。首先，6700万美元的净新增预订是否与您对本季度的总体预期一致？其次，考虑到我们的预订并不支撑公司100%的收入基础，投资者在将预订转化为收入增长预期时似乎存在一些差异。因此，Chris，希望您能详细说明您如何看待预订驱动收入的百分比，以及这如何转化为实现财务框架中嵌入的中低 teens 收入增长目标所需的预订水平。谢谢。
是的，谢谢Brian。那么，有几点……抱歉。谢谢Ryan。有几点评论。首先，正如您从我们的评论中听到的，我们重申了收入指导范围并上调了EBITDA指导。因此，从净新增角度和收入发展角度来看，总体符合我们的预期。您的第二个问题是一个详细的问题。让我思考一下。我尝试这样分解：目前，我们约15%的收入是非订阅收入。去年Domain和Matterport的收购导致这一比例上升。
如果您看我们的指导，我们目前预计收入在中点增长约5.5亿美元，其中约40%的增长来自收购或非订阅收入增长。因此，剩余的增长约为3.3亿美元，这是由净新增驱动的收入。这就是26所代表的。但我认为您接着会展望27和28年，我认为有几个构建块需要考虑。如果假设非订阅收入增长在低两位数，那么27至28年期间订阅收入总共需要增长约10亿美元。
我认为重要的是要注意，在此期间，我们预计homes.com将实现显著的大幅增长，远快于我们的其他品牌，我们的其他订阅业务也将以低两位数的速度增长，其他业务集团也将保持这一增长，这与我们的历史增长一致。请记住，时机在这里有很大影响，显然预订发生的时间以及它们如何转化为收入。所以我认为这些是您思考问题的构建块。我还认为最重要的是，我们致力于实现我们为2028年和2030年设定的调整后EBITDA目标。
这可以通过多种方式实现。我们可以通过我们非常致力于的15%收入复合年增长率（CAGR）来实现。我们可以超额完成收入目标并投资于额外的增长机会，这将继续促进更多的长期增长。或者，如果收入增长低于15%，我们可以合理化成本。重要的是，正如Andy在他的讲话中提到的，我们完全致力于我们公布的homes.com净投资数字。我们今年有望实现这一数字，我们给出了到2030年的指导，我们将实现这些数字。
科斯塔目前的主要重点是推动收入，推动EBITDA增长和利润率扩张，直至2030年及以后。但我认为Ryan，这为您思考问题提供了构建块。
谢谢Chris。感谢详细的说明。
谢谢。下一个问题来自花旗的Pete Christianson。请发言。
晚上好。感谢提问。本季度的业绩非常出色，伙计们。在很多方面都很喜欢，也感谢你们在多个方面的透明度。话虽如此，我想再次深入探讨一下预订问题，特别是公寓定价。上个季度你们展示了非常好的屋顶增长，我们知道你们正在赢回一些份额，其中一些份额是较低价格的机会。但同时考虑到竞争动态的变化，这可能改变了广告层级的组合。只是想知道您能否让我们了解定价的总体影响，以及这可能如何影响整体预订产出。谢谢。
我想评论一点，我认为上个季度已经评论过。我们从rent.com获得了很多屋顶客户，所以当他们的业务出现问题时，我们的销售团队有机会去争取那些处于过渡期的屋顶客户。因此，他们投入了大量精力来争取这些客户。这是一个十年一遇的份额转移机会。好的是，我们不是从任何人那里购买这些客户，只是在有机市场中赢得他们。
现在，这些广告商通过破产和业务多年恶化一直与apartment guide rent.com合作。因此，他们往往倾向于较低的每用户平均收入（ARPU）屋顶，通常是较低的租金率、较小的单元数量等，这在几个季度中导致了我们的屋顶收入ARPU有所下降。除非Chris有不同的看法，否则我没有看到广告水平或深度有重大变化。真正让我印象深刻的是，这些来自rent.com的客户是低端客户，非常重要的客户。他们只是碰巧有更多的预算有限的房产。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自高盛的George Tong。请发言。
嗨。谢谢。下午好。谈谈Apartments.com，收入增长连续放缓至同比10%。需要发生什么才能推动这里的重新加速，或者您认为这是该平台的正确长期增长率？
我认为重新加速收入增长的因素是随着收入越来越大，我们目标是继续扩大销售团队。显然，那里有很多未开发的机会。我们在渗透机会方面仍然相对较早。我认为homes.com提供了一个重要的战略机会，它可以增加更多流量。它已经是我们向apartments.com最大的联合发布合作伙伴。它允许我们加强那里的单户住宅业务，并从多个角度吸引租房者。
所以，你知道，我认为我们可以继续提高当前的增长率，并且我们仍然保持显著的竞争优势。Chris，你想补充什么吗？
不，说得很好。
非常有帮助。谢谢。
谢谢。下一个问题来自摩根大通的Alexei Gogolev。请发言。
嗨，大家好。
你好，Alexei。
嗨。很高兴听到你们的声音。你和Chris都提到了整个销售组织的人员增加带来的销售生产力提升。在 ramp times 或配额达成方面，你们看到了什么？也许是一些按队列划分的生产力。这如何影响你们今年剩余时间的招聘速度？
这因品牌而异。所以我认为我们看到科斯塔的每位代表生产力在加速。你知道，我认为科斯塔的经纪销售、租户销售增长很有趣。这通常表明商业房地产市场状况改善，销售机会更加活跃。在apartments.com，随着收入增长，你需要继续扩大销售团队以匹配增长。即使月度续订率为99%，你也要处理更大的绝对取消量。
因此，你需要继续扩大销售团队，实际上随着销售团队的扩大，生产力也会提高。在LoopNet，我们肯定希望继续扩大销售团队。基于资产的定价肯定会提高生产力。但与销售团队规模相比，你有相对较大的收入基础，而且所有这些销售团队的投资回报率都非常稳固。我想说，对于homes.com，你仍然在处理一个非常新手的销售团队。我的意思是，考虑到我们实际上在大约一年前才启动这个团队，有这么多经验不足的销售人员是前所未有的。
我自己现在有更多空闲时间，花了一些时间在我们的销售团队上，感觉我们在提高销售团队生产力方面取得了良好的进展。在提高销售团队生产力方面取得了进展。回到销售团队生产力的工作感觉很好，我看到有很多机会来提高像homes.com团队这样的销售团队的生产力。我们将继续在实地增加销售团队，因为我们看到实地销售人员比内部销售团队的生产力更高。
我们在homes.com的新房广告销售人员也看到了很高的销售生产力，但我也乐观地认为，我们将看到homes.com内部销售团队的生产力提高。因此，该团队的增长主要是实地和新房销售，这些领域的数字相当不错。然后我正在努力提高核心内部团队的水平，我认为我们在这方面取得了一些成功。
Andy，我想补充的唯一一点是，重要的是要意识到我们大约在去年这个时候才真正开始增加销售团队的旅程。因此，所有品牌的销售团队都有相当显著的增长，而且他们加入的时间不同。例如，LoopNet最近增加了很多销售人员以达到我提到的数字。因此，虽然我们在跟踪队列方面做得非常出色，我们观察他们的发展，我们按6个月、12个月、18个月的队列跟踪他们，所以我们看到了我们想要看到的发展。但重要的是要注意，我们基本上是在一年前开始这个旅程，并在去年加速，我们对这种生产力和队列发展感觉良好。但这确实需要时间才能达到完全生产力。
我相信apartments.com的数据是，在第五年，他们的生产力是第一年年底的两倍。所以这是一个需要多年扩展的过程，有些人一开始水平很高，有些人需要几年时间才能提升。
非常感谢你，Andy。谢谢Chris。
谢谢。下一个问题来自William Blair的Stephen Sheldon。请发言。
嘿，感谢回答我的问题。只是想跟进销售能力和生产力的话题。你知道，我想从高层次了解，在今年剩余时间和明年，在部署增量销售资源方面，有什么变化（如果有的话）？你知道，是否有某些优势领域（无论是按细分市场还是地理区域）你们可能会更多地投入？另一方面，是否有任何领域的生产力没有按预期进展，可能需要削减或转移到其他领域？所以我想知道从现在开始，你们在增量销售能力投资计划方面有什么变化？
当然。我希望我能把我们正在考虑的所有事情都告诉你。我再次看到，我会快速浏览几个不同的部分。我看到我们的新房销售人员取得了非常好的结果。那些出去与主要房屋建筑商打交道并在homes.com上为他们提供增强曝光的人非常有生产力。我们将以适度的速度增长这个团队，因为你不想一次向一个细分市场投入太多人。我们看到，我们将为homes.com的实地销售增加约50人，因为那些能够进行一对一会议、出现在开放日、出现在经纪公司办公室的实地销售人员比内部销售人员更有生产力。
我们将一次在五个城市分批进行。所以我们可能在华盛顿、达拉斯和其他三个市场招聘8人，稳定下来，每个市场有一个区域总监，然后进行下一轮。我们可能会围绕这些市场优先考虑我们的营销支出和SEM投资。我们正在建立这个实地销售团队。我们一直认为，随着时间的推移，实地销售团队将是homes.com最有生产力的，然后我实际上很喜欢与内部销售团队更多地合作，确保他们有正确的价值主张，改进他们的推销。我们相信我们有合适的人数。
但我们想收紧推销、服务和定价。坦率地说，我认为该产品目前定价过低。当我看到这些人从homes.com的营销中获得的好处时，我们收费不够，我们需要更大胆地定价，因为我们提供了巨大的价值。在apartments.com团队，我希望看到我们的实地销售团队继续以适度的速度增长。apartments.com的实地销售团队一直是生产力最高的。
然后对于LoopNet.com，我希望看到该实地销售团队以增量适度的速度继续增长，因为相对于他们不断增长的收入基础，他们的人数比例还不够。我认为随着Ben有效地专注于基于资产的定价，那里有很多机会。我们正在扩大Matterport销售团队，我们将再次以适度的批次进行，比如每个季度大约20人。所以我们不会……我们会保持生产力，但很高兴回到销售领域，花更多时间在销售上而不是其他事情上。
是的。Matterport的评论非常好，因为考虑到我们收购公司时销售团队有限，这是一个巨大的机会。所以我们真的制定了上市策略、目标市场规模（TAM）等。我们期待未来几年Matterport销售团队取得出色成绩。
很高兴听到。谢谢。
谢谢。下一个问题来自Baird的Jeff Mueler。请发言。
是的，谢谢。你能帮助我们了解过去几个季度净预订的连续趋势吗？这是净预订数量连续第三个季度下降。如果你一年前开始加快招聘速度，我本以为生产力会在过去一年中逐步提高。我知道25年第二季度是个好季度，但本季度仍然远低于23年第一季度——在你推出Homes之前，当时你有一个小得多的销售团队。所以我知道你们收到了很多关于销售生产力的问题。我想我们很难理解。谢谢。
是的，我的意思是我不确定角度。我理解。显然，我们开始公布季度总预订量。我们认为让人们看到趋势很重要。显然，正如你所说，去年第一季度情况被认为是疲软的，第二季度非常好，所以存在一些可变性。但我认为我们对机会集感觉非常好。我们从销售团队看到的潜在生产力，飞轮应该在明年下半年真正开始转动。所以我认为我们对生产力感觉良好。我认为各品牌的招聘数量很大，这造成了一些滞后效应。但我认为我们对方向感觉良好。
而且我认为每个第一季度我们都有同样的对话。就像土拨鼠日一样。所以我们的第一季度往往比较清淡，第二季度总是往往是我们最强劲的。所以当你说连续3个季度下降时，嗯，第二季度是我们最强劲的。记住，正如我提到的，我们进入了apartmentalize展会，这对住宅部门来说是一个巨大的预订机会，今年我们带着非常强大的产品进入。有Apartments AI，Homes是主要贡献者，我们的产品团队一直在积极推动，确保我们在homes.com有很多新的租赁功能，我们将以强势姿态进入。但你仍然在处理，你知道，homes.com仍然有很多经验不足一年的人，所以它仍然是一个相对初级的销售团队。在2、3个季度后，它不会是初级销售团队，它将开始进入后新手状态。
好的，谢谢。
谢谢。下一个问题来自美国银行的Curtis Nagle。请发言。
好的，非常好。非常感谢。是的。所以在新闻稿中，你引用了一些关于homes.com的参与度和会员代理加入的相当强劲的数字，现在，短期内。这如何转化为该部门的收入势头？你能对此发表评论吗？
当然。所以我想说，转化为收入势头的最重要因素是，现在我们有大约一年左右的时间，我想我们在25年第一季度、第二季度有10,000名用户，现在增加到35,000名。我们有更多关于产品如何影响他们收入的信息，结果非常惊人。所以这让我有信心，我们实际上可以开始相当显著地提高每用户平均收入（ARPU），并且我们将看到该团队的生产力不断提高。而且你与Apartments.com有很好的协同效应，以及他们的生产力。所以所有这些都是我们有信心正在建立收入势头的原因。
好的，不想啰嗦，但这显然是大家最关心的。你愿意提供第二季度的预订指导吗？至少，这样我们就不会继续看到内部预期和投资者预期之间的这种不匹配。
所以预订是我们从未提供过指导的数字。我认为只有两三个分析师实际上给出了预订数字。我认为如果你回顾历史，你会看到季度间的可变性。去年，2025年第一季度的预订占全年的18%。所以，你知道，你从不同的角度看待这些，但我们提供了homes.com的预订数字，因为我们想提高透明度，想让人们了解投资情况，发生了什么。但是，你知道，提供预订指导不是我们要做的事情。
再次提醒，预订同比增长20%。
同比。
同比。
好的，谢谢。
谢谢。下一个问题来自杰富瑞的Surinder Thind。请发言。
谢谢。Andy，你能谈谈homes.com目前的定价策略以及5月1日提高新会员定价的决定吗？为什么不等到一年后呢？显然，这些指标非常支持这一定价行动，但也许是为了进一步扩大用户群？或者帮助我们理解时间安排？
嗯，我认为我们可以两者兼顾。我认为我们可以扩大用户群，同时获取更多价值，特别是对于年收入低于25万美元的人和年收入低于25万美元的代理。这类代理有很多。我正在查看训练有素的人员的成交率，他们属于homes.com销售人员的上半部分，成交率非常高。感觉超过50%。一旦你达到这么高的成交率，你就会开始觉得需要提高价格。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自Stevens的Brett Huff。请发言。
谢谢回答我的问题，晚上好，伙计们。感谢提供homes.com的投资回报率数据，这非常有帮助，也是我们一直关注的。我的问题是关于Matterport。我们一直觉得这是业务中一个非常重要的潜在结构性部分，但被低估了。你能多谈谈吗？你给了我们一些关于在网站上停留时间等的很棒的数据。所以它显然只是所有产品的一个很好的增强器。但你能谈谈如何平衡这一点，以及如何定价和分销它，以总体上改进产品，然后也谈谈Matterport作为数据功能或模块，将如何帮助你差异化并保持在专有数据的前沿？因为我似乎听到了这两个主题，我想知道是否有一个定价考虑到试图同时做到这两点。你如何看待它的定价和分销？谢谢。
好的，关于定价和分销，我的意思是，这里有很多因素。首先，从最后一个问题倒过来看，我考虑在homes.com略微提高价格的部分原因是核心价值主张。有我们构建的Matterports和外部3D，以及我们构建的平面图，这提供了很多价值。我相信……你听到了转化数据。当人们有Matterport时，他们获得30倍的浏览量，他们获得54倍的tours（对于公寓来说是54倍）。
所以Matterport定价的一部分实际上嵌入在公寓、土地、LoopNet或homes.com的月度订阅费或月度广告费中。因此，你可以在那里通过Matterport获得一点定价价值。对于Domain，情况略有不同。我们使用Matterport来促使人们升级到更高深度的广告。所以获得价格上涨，但你实际上是在给他们价值。所以实际上你在这样做的时候是在销售Matterport，在澳大利亚我们得到了非常积极的回应。
Matterport的一个重大变化是，当我们收购Matterport时，他们非常专注于使用iPhone作为捕捉设备的低端大众订阅。我们实际上认为Matterport的专业用户——房地产代理、租赁公司、建筑工程公司——是市场的最大部分，他们需要捕捉速度和捕捉质量。因此，我们正在将人们重新聚焦于Matterport Pro 3相机的更激进价格点，然后是常规用户的更高SaaS订阅价格。
所以我们正在减少硬件，更多地关注SaaS订阅方面。这有点像剃刀和刀片策略。我们正在积极开发Matterport Pro 4相机。我知道山景城的工程团队现在正在开会审查最终规格。所以你会有更多的SaaS收入，略高的价格点，更低的硬件收入，然后定价反映在LoopNet、公寓、住宅和土地的订阅率或广告率中。在竞争差异化方面。
对此非常兴奋。我的意思是，我描述的X ray功能没有完全体现其价值。我们的团队——我们才华横溢的团队——正在制作这些高斯 splats，制作外部模型，允许你看到社区，绕着房子飞行。然后当你接近房子时，墙壁消失，你进入房子，或者当你驾驶虚拟无人机飞向房子时，能够取下屋顶查看二楼，拉起屋顶查看一楼，在建筑工程（AEC）中进行并排比较。
我们现在有一个非常强大的产品路线图，将继续使我们与众不同，我们觉得没有人真正跟上我们的创新速度或发展速度。财报电话会议听起来有点像Matterport的财报电话会议，因为它几乎在我所说的每其他事情中都出现了。但归功于Matterport的开发团队和领导团队，他们正致力于通过这种差异化技术促进我们所有产品的成功。这很棒。
太好了。谢谢。
谢谢。现在我想将电话交回给Andy Florence进行任何总结发言。
哦，天哪。好吧，我要感谢大家参加这个第一季度财报电话会议，我期待在第二季度财报电话会议上报告我们的进展。非常感谢大家的参与。
谢谢。本次会议结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。