安德里亚·克里斯托弗森（投资者关系总监）
哈里斯·H·西蒙斯（董事长兼首席执行官）
R·瑞安·理查兹（首席财务官）
斯科特·J·麦克莱恩（总裁兼首席运营官）
德里克·斯图尔特（执行副总裁兼首席信贷官）
约翰·潘卡里（Evercore ISI）
马南·戈萨利亚（摩根士丹利）
戴夫·罗切斯特（Cantor Fitzgerald）
伯纳德·冯·吉齐基（德意志银行）
大卫·基亚韦里尼（杰富瑞有限责任公司）
大卫·史密斯（Truist Securities）
肯·乌斯丁（Autonomous Research）
彼得·温特（D.A. Davidson）
珍妮特·李（TD Cowen）
安东尼·埃利安（摩根大通）
乔恩·阿夫斯特罗姆（RBC Capital Markets）
克里斯托弗·麦格拉蒂（KBW）
问候各位，欢迎参加齐昂银行第一季度财报电话会议。[操作员说明]
现在，我很荣幸将会议转交给安德里亚·克里斯托弗森。谢谢。您可以开始了。
谢谢，朱利安，各位晚上好。欢迎参加我们讨论齐昂银行2026年第一季度业绩的电话会议。我是安德里亚·克里斯托弗森，投资者关系总监。
在我们开始之前，我想提醒大家，在本次电话会议中，我们将发表前瞻性陈述。实际结果可能存在重大差异。我们鼓励您查看我们新闻稿以及今天演示文稿第2页中的前瞻性陈述和非GAAP披露，这些内容同样适用于本次电话会议中发表的陈述。收益报告和演示文稿的副本可在zionsbancorporation.com上获取。
关于我们今天的议程，董事长兼首席执行官哈里斯·西蒙斯将发表开场致辞。在哈里斯发言之后，首席财务官瑞安·理查兹将回顾我们的财务业绩和展望。今天与我们一同出席的还有总裁兼首席运营官斯科特·麦克莱恩、首席信贷官德里克·斯图尔特以及首席风险官克里斯·基里亚基akis。在我们的准备发言之后，我们将举行问答环节。本次电话会议计划时长为一小时。
现在我将时间交给哈里斯。
非常感谢，安德里亚，各位晚上好。我们对第一季度的业绩和财务结果感到相当满意，这些结果反映了同比的显著改善以及在实现长期战略优先事项方面的持续进展。
我们的资本市场部门继续是手续费收入增长的重要驱动力。自2020年开展这项业务以来，我们在人才、技术和产品能力方面进行了大量投资，扩大了在投资银行、销售交易和房地产资本市场的业务范围。
3月下旬，我们宣布与Basis Investment Group达成协议，收购其房利美和房地美贷款项目、相关的抵押贷款服务权以及支持这些平台的经验丰富的团队。在获得监管机构和惯例成交批准的前提下，我们预计这笔交易将显著增强我们为美国西部及其他地区的商业房地产客户提供服务的能力，并进一步加强我们的资本市场业务。
我们继续投资于我们的消费者和小企业业务。继2025年下半年推出新的“黄金账户”消费者存款产品之后，我们最近推出了针对小企业客户的配套产品，品牌名为“超越业务”（beyond the business）。我们在本季度末开始在科罗拉多州和亚利桑那州试点该产品，预计将在本季度晚些时候在我们的附属银行更广泛地推出。这种分层支票解决方案旨在支持客户从基本银行业务需求发展到更复杂的现金流和资金流动能力。我们对小企业的关注还体现在SBA贷款的持续增长势头中，在SBA财年上半年，我们在SBA 7(a)贷款批准方面目前排名全国第11位。
现在转向本季度的财务结果，第3页展示了第一季度与上一季度和去年同期的某些结果。第三季度的结果反映了典型的季节性费用模式，而收入和盈利能力较去年同期有显著改善。
净利润为2.32亿美元，即每股摊薄收益1.56美元，同比增长37%，这得益于收入增长、信贷损失拨备减少以及有效税率降低。与2025年第四季度相比，收益下降11%，主要反映收入降低（包括该期间少两天的影响）、证券收益显著减少以及季节性薪酬支出。净息差为3.27%，较上一季度下降4个基点，反映出盈利资产收益率下降和平均活期存款减少，部分被融资成本改善所抵消。
平均贷款年化增长2.4%，主要由商业贷款带动。虽然平均客户存款出现适度季节性下降，但期末客户存款较年末增长13亿美元，增幅1.8%。信贷损失非常温和，为平均贷款的年化3个基点。
在第4页，每股摊薄收益为1.56美元，低于上一季度的1.76美元，高于去年同期的1.13美元。提醒一下，去年同期因新颁布的州税收立法导致递延税资产重估，产生了每股0.11美元的不利影响。第一季度没有影响超过每股0.05美元的显著项目。
如第5页所示，调整后的拨备前净收入为3.01亿美元，较上一季度有所下降，反映了前面提到的一些项目，包括经日数调整的应税等效净利息收入略有下降。拨备前净收入较去年同期增长13%，这得益于收入改善和积极的经营杠杆。
有了以上概述，我将把电话交给我们的首席财务官瑞安·理查兹，由他更详细地介绍本季度情况并阐述我们的展望。瑞安？
谢谢，哈里斯，各位晚上好。从第6页开始，您可以看到净利息收入和净息差的五个季度趋势。应税等效净利息收入为6.62亿美元，较上一季度下降2100万美元，降幅3%，较去年同期增长3800万美元，增幅6%。本季度盈利资产收益率的下降速度快于融资成本，尤其是在1月份，贷款重新定价反映了12月降息的影响。当前存款成本也有所下降，但在本季度存在滞后。净息差为3.27%，环比下降4个基点，同比上升17个基点。
第7页提供了净息差驱动因素的更多细节。环比变化反映了前面提到的资产收益率下降以及平均活期存款余额贡献的减少。这些因素部分被存款成本改善所抵消。同比而言，息差的改善主要反映了存款和借款的重新定价以及我们对资产负债表优化的持续关注。
对于2027年第一季度，考虑到基准利率路径的不确定性，我们对净利息收入的展望是适度增长。截至3月31日的远期曲线假设未来12个月内不会有利率变化。按照这种情况，我们估计净利息收入增长约7%至8%，这将超过我们的指引。
转向第8页的非利息收入，与客户相关的非利息收入为1.72亿美元，而上一季度为1.77亿美元，去年同期为1.58亿美元。扣除净信贷估值调整后，调整后的与客户相关的非利息收入为1.74亿美元，上一季度为1.75亿美元，较去年同期增长1600万美元，增幅10%。
我们对本季度相对于去年实现的广泛增长特别满意，这反映了住宅抵押贷款销售活动增加以及零售和商业银行业务、商业账户和财富管理费用的增长。我们继续在资本市场看到有吸引力的机会，并且进入第二季度时拥有强劲的业务 pipeline。
对于2027年第一季度，我们对调整后的与客户相关的手续费收入的展望是较2026年第一季度1.74亿美元的结果适度增长。随着广泛增长和资本市场继续做出突出贡献，我们目前预计结果将接近该范围的上限。
转向第9页，调整后的非利息支出为5.58亿美元。支出较上一季度增加，主要由季节性薪酬驱动，且同比更高，反映了营销、技术成本、专业和外包服务的增加以及激励薪酬的提高。我们将继续谨慎管理支出，同时投资以支持增长。
我们对2027年第一季度调整后的非利息支出的展望是较2026年第一季度适度增长。基于第一季度的表现和全年预期，我们仍然预计2026年全年的积极经营杠杆在100个基点至150个基点的范围内。
第10页展示了平均贷款和存款的趋势。本季度平均贷款年化增长2.4%，主要在商业和工业贷款组合内，同比增长2.5%。由于2025年末的基准利率下调反映在浮动利率重新定价中，贷款收益率环比下降。平均存款较上一季度小幅下降5.4亿美元。大约一半的下降是由于平均经纪存款，其余部分可归因于本季度初商业运营账户的季节性流失。重要的是，期末客户存款较年末增加13亿美元，增幅1.8%。总存款成本环比下降，得益于重新定价和有息存款内部更有利的组合。
第11页展示了我们平均和期末融资来源的五个季度趋势。我们的总融资成本环比下降8个基点至1.68%，主要是由于上述存款重新定价的结果。期末客户存款增长13亿美元，短期借款显著下降，因为我们继续用客户存款增长和证券现金流替代更高成本的批发融资，同时也重新调整为高级债务。
转向第12页，投资证券组合继续作为表内流动性的重要来源，并且通过深入进入回购市场成为平衡利率风险的工具。本季度，来自投资证券的本金和预付款相关现金流4.93亿美元，部分被2.99亿美元的再投资所抵消。较低收益率的抵押贷款支持证券的持续偿还支持了盈利资产的重新组合或批发资金的减少。包括对冲活动在内的投资组合估计价格敏感性为3.7年。
如第13页所示，信贷质量保持强劲。净冲销为平均贷款的年化3个基点，不良资产率降至48个基点。分类和受批评的余额在本季度也有所下降。信贷损失准备金本季度末为1.16%，相对于我们的风险状况仍然处于良好位置，对非应计贷款的覆盖率为239%。
第14页概述了我们137亿美元的商业房地产组合，约占总贷款的22%。该组合在物业类型和地理位置上保持分散且多元化，具有保守的贷款价值比特征。信贷指标仍然良好，包括低水平的非应计贷款和 delinquencies。
如第15页所示，我们的资本状况仍然强劲。普通股一级资本比率为11.5%，本季度持平，因为收益增长在一定程度上被7700万美元的普通股回购和已支付股息所抵消。除了风险加权资产的增长外，我们继续期望通过收益和AOCI的持续改善产生净资本。每股有形账面价值同比增长19%，反映了收益生成和资产负债表的持续正常化。
第16页总结了我们讨论的关于贷款、净利息收入、手续费收入和支出的展望。此展望反映了我们基于当前信息的最佳估计，并受我们前瞻性陈述中讨论的风险和不确定性的影响。
我们的准备发言到此结束。在我们进入电话会议的问答环节时，我们要求您将问题限制为一个主要问题和一个后续问题，以便其他参与者能够提问。朱利安，请打开提问线路。
谢谢。[操作员说明] 我们的第一个问题来自Evercore ISI的约翰·潘卡里。请提问。
下午好。关于息差方面，我知道你们的贷款收益率环比压缩了约14个基点。我想你们提到这主要是利率下调和浮动利率重新定价的结果。我想知道，环比变化是否完全是基准利率变化导致的？本季度贷款收益率还有其他影响因素吗？另外，如果可以的话，请告诉我们你们的新增贷款收益率，让我们了解新增贷款的入账情况。
嗨，谢谢，约翰。非常感谢你的问题。是的，我认为你抓住了主要方面。我们会有一些基准重新定价，以及对12月中旬降息的预期，之后还有一些滞后影响，而且我们仍然略微偏向资产敏感型。这是最大的贡献因素。
关于重新定价特征，当然，我们的附录中有详细资料，我知道你很熟悉，但我认为你可能想问的是贷款组合的新账与旧账的问题，这对于我们思考未来的轨迹确实是最有意义的部分，因为那些固定利率贷款组合或尚未重新定价的部分。在那里，我们看到新账相对于旧账有72个基点的利差。
好的。明白了。那么，关于你们100个基点至150个基点的积极经营杠杆预期，这是针对全年的。那么，这意味着什么利率假设？我知道你们提到如果没有与远期曲线一致的利率变化，你们未来12个月的净利息收入展望可能会达到高于该范围7%至8%的水平。100至150个基点的预期是否意味着远期曲线？或许你可以给我们更多关于净利息收入预期的细节。
是的。谢谢你的问题，约翰。听着，我们过去曾提出过“潜在和新兴”的观点。本季度这没那么有趣了，因为至少在季度末，远期曲线所暗示的利率变化没什么可谈的。所以这些基本上是一致的。因此，我们能够确定全年的指引。当你考虑其轨迹时，我们通常按一年四个季度来指引，我们相信你会看到更强劲的积极经营杠杆，可能与我们本季度相对于上一季度看到的情况类似——哈里斯在他的发言中提到，你将看到270个基点的积极经营杠杆。因此，我们认为，随着我们的投资证券重新定价到贷款中，随着与终止掉期相关的不利因素减少，以及其他一些因素的影响，我们确实看到一年四季度有很好的前景。去年我们与你交流时，作为我们指引敏感性的一部分，我们预计可能会有降息。我想我们当时预计在6月和9月。基于远期曲线，现在这些已经不在考虑范围内了，所以没有降息被纳入我们全年积极经营杠杆指引中。
明白了。好的，谢谢，瑞安。非常感谢。
谢谢。我们的下一个问题来自摩根士丹利的马南·戈萨利亚。请提问。
嗨，下午好。关于存款成本方面，我猜存款成本环比下降，但相对于12月31日的即期利率基本持平。而且看起来3月31日的即期利率再次走低。那么你能帮助我们理清这一轨迹吗？或许给我们更新一下存款定价和竞争情况，以及你们对即将到来的定期存款到期续存的预期？
嗨，谢谢你的问题，马南。我会尝试分点解释，并邀请我的同事也加入进来。听着，我认为——在这个财报周期的其他电话会议中，我也看到了关于如果利率在今年剩余时间保持稳定，存款成本会如何变化的问题。仍然有一些滞后活动，一些定期存款的重新定价下调，考虑到客户定期存款尚未完全显现影响。所以这肯定是其中一个因素。你会听到我们越来越多地在季度间谈论。当你在会议上见到我们时，会谈到我们的一些战略举措。我们认为这些对我们来说非常有价值，并将推动存款余额增长。所以你听到哈里斯在他的准备发言中谈到“黄金账户”、“超越业务”，我们谈到的SBA贷款有很多会带来存款。我们认为这很有用。我们在批发存款方面也做了一些工作，与客户相关的其他批发融资来源相比，我们认为这可以降低未来的存款成本。因此，虽然我们没有明确的存款指引，也没有明确指引存款成本，但所有这些都将嵌入我们对净利息收入指引的积极看法中。我认为关于存款主张还有一些评论。
是的。马南，我是斯科特·麦克莱恩。我想补充的是，我们正在开展的将部分表外存款转回表内的存款活动。我们有70亿至120亿美元的表外成本，这实际上只是客户决定他们想把资金放在哪里的问题。但我们成功地以有吸引力的利率将更多此类存款转回表内，与经纪存款和隔夜借款成本相比具有增值性。
在不同的时间点，我们都专注于这一点。因此，我们在将这些存款转回表内方面非常成功。而且所有这些，我想说，比经纪存款增值25个基点至30个基点，35个基点。你会看到我们继续这样做。至于总体存款成本，除了2020年和2021年可能的情况外，我不确定我是否见过竞争不激烈的时候。但我们——几乎所有这些都是我们带来的关系存款。而且这不仅仅来自表外。相当一部分来自新客户或我们原本没有其存款的现有客户。
明白了。感谢你的说明。然后，关于回购方面，本季度回购增加，但普通股一级资本比率仍然相对持平，因为你们通过收益积累了更多资本。那么，你能谈谈你认为今年剩余时间可以进行的回购水平吗，尤其是在缩小与同行在普通股一级资本（包括AOCI）比率差距方面？
马南，谢谢。我认为你说得很好，因为我们的名义普通股一级资本比率一直保持稳定，正如我们之前所说，我们看到AOCI的回归路径随着时间的推移变得不合理地可预测，这确实有助于我们实现每股有形账面价值的同比增长。所以我认为所有这些都是令人鼓舞的。我们也注意到了巴塞尔协议III最终方案的提案。正如本财报周期中其他人所指出的那样，该提案对我们和其他机构有一些有利之处，就其对风险加权资产的影响而言。所以我从不喜欢抢在董事会前面，这通常对管理层来说是个糟糕的做法。但看起来是这样的。
在董事会允许和监管机构批准的情况下，我们可能能够负责任地讨论未来的股票回购。正如哈里斯在他的发言中提到的，我们对收购多户机构项目感到非常兴奋，该交易仍在等待中，等待监管批准。如果一切如我们预期的那样完成，虽然不知道具体时间，也不想预测，但这将是一个消耗资本的来源。但环境中还有其他事情发生，包括像Visa（语音）交易所这样的事情，我们的团队也可能会考虑。所以这是一个冗长的回答，我认为股票回购的可能性仍然存在，需经董事会批准。
很好。我不追问了。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Cantor Fitzgerald的戴夫·罗切斯特。请提问。
嗨，下午好，各位。
嗨，戴夫。
关于指引，我知道我们回到了对未来一年季度环比的展望。我很好奇你对上次给出的26年年度指引的感受。考虑到你所说的一切，你似乎仍然对该指引感到相当满意，甚至可能有一些上行空间。这样说公平吗？
是的。戴夫，我认为这是一个合理的观察，特别是考虑到我 earlier 关于上一季度我们本会讨论的两次降息已不在考虑范围内的评论。所以绝对——我的意思是，我们不会全年都这样做，但可以确定的是，我们上一季度讨论的情况有所好转。
是的。听起来不错。或许作为后续问题，关于贷款展望。我想知道目前第二季度的情况如何。与上一季度初相比，进入本季度的 pipeline 总体情况如何？在商业和工业贷款方面，有什么让你感到兴奋的地方？或许你可以谈谈消费者贷款方面的一些回落情况，那就太好了。谢谢。
谢谢，戴夫。我是德里克。目前 pipeline 看起来很健康。我们在小企业、中端市场、企业银行银团贷款方面看到了活动。一般的商业和工业贷款，我们看到了很多活动。另一个正在回升的是商业房地产活动。我们对此持谨慎态度，但随着一些市场达到更多稳定状态，我们确实看到活动增加。因此，我认为我们将继续看到来自这些领域的增长。商业房地产可能存在定价压力。我听到人们谈论商业房地产的定价压力是他们一段时间以来所见过的最大的。
戴夫，我想补充的是，我在3月初的RBC会议上也发表过这样的评论，我认为投资者越来越需要深入了解银行产生的贷款增长类型。非银行金融机构（NBFI）问题的出现——我的意思是，银行对NBFI增长的依赖存在巨大差异。对于许多客户来说，这应该是一个良好的资产，原因有很多，负责任地管理，如你所知，对我们来说，正如我们所报告的，这是我们约20亿美元的未偿还组合，并且五年来没有增长。你可以看到我们的同行——无论大小银行，几乎都在大量吸纳这些贷款，就像商业房地产增长存在差异一样。因此，我认为如果投资者真正深入研究，如果他们担心NBFI，如果他们担心商业房地产快速增长，如果他们担心个人无担保贷款，那不是我们。所以再次强调，我认为这需要对该主题进行更多调查。
是的。好的。非常感谢，各位。
谢谢。我们的下一个问题来自德意志银行的伯纳德·冯·吉齐基。请提问。
嗨，各位，早上好——抱歉，下午好。我知道我们 earlier 讨论了存款余额。与第四季度相比，你们的无息存款有了不错的增长，约13亿美元。我认为 legacy 黄金账户的迁移在上一季度已经完成。但是哈里斯，你提到为小企业客户推出了配套产品“超越业务”（beyond the business）。是什么推动了环比增长？你能分享一下本季度黄金账户和“超越业务”账户的客户获取情况吗？
是的。首先，我对这个产品有点混淆。它实际上叫“业务超越”（business beyond）。这才是这个产品的真正名称。我在这里看不清我自己写的字。但“业务超越”这个产品套件，它太新了，在第一季度不会有任何影响，第二季度也不会有太大影响。我们于2026年3月开始在亚利桑那州和科罗拉多州推出。但在非常有限的样本中，早期的反应——这是我们相当长时间以来为小企业推出的第一个真正的新产品，反响非常好。因此，我对它的前景感到兴奋。但我们将在5月晚些时候在整个组织中推出。要到第三和第四季度，我们才开始了解其可能产生的影响。
关于黄金账户，第一季度，我们——同样，我们在去年下半年开始推出，真正的全面影响在第四季度开始显现。在第一季度，我们开设了约4000个新账户。我希望今年能增加到约20000个新账户。我们看到的是，随着时间的推移，总关系余额约为10万美元。这不是一蹴而就的，但我们看到账户正在积累到这个水平。所以，无论如何，我们认为这对我们来说是一个非常好的机会，我们有很多精力，并且会投入大量营销。所以现在还处于早期阶段，但我希望这不仅能为我们带来定价合理的存款基础，还能带来分散且稳定的客户群体，我们可以与这些客户开展大量业务。
太好了。感谢这些说明。关于资本市场费用，2800万美元，同比略有上升，但较强劲的第四季度下降了900万美元。本季度有什么需要特别指出的吗？瑞安，我想你提到进入第二季度资本市场的 pipeline 强劲。那么你能详细说明一下本季度的情况和你目前看到的趋势吗？
是的。我是斯科特。我很乐意回答这个问题。与去年相比，本季度很难比较，因为我们报告了一笔非常大的并购交易费用。所以我们对本季度的结果感到满意，而且所有业务都继续显示出良好的机会。在第一季度，我们看到银团贷款、利率对冲业务以及我们去年第三、第四季度开始的新的商品对冲、石油和天然气对冲业务表现强劲。我们认为它有潜力每年产生700万至1000万美元的收入，我们才刚刚开始。但基本上，这项业务针对的是我们约80个基于能源储备的贷款客户。
在这35个客户中，已有约30个与我们进行了利率、石油和天然气对冲活动。因此，我认为在银团贷款、利率对冲、外汇业务、商品对冲之间。我们的房地产资本市场业务。对他们来说是一个疲软的季度。但第二季度可能会有起伏，他们仍然非常有信心在第二、第三和第四季度取得坚实的业绩。在我们的并购业务中，同样，这是零星的，我们在那里投资了相当多的新同事，交易流看起来不错。所以这对我们来说是一个高增长的业务。我们在那里进行了大量投资，我们预计今年不会令人失望。
太好了。谢谢回答我的问题。
谢谢。我们的下一个问题来自杰富瑞有限责任公司的大卫·基亚韦里尼。请提问。
嗨，谢谢回答问题。想回到——你提到巴塞尔协议III最终方案的好处——听起来是适度的净收益。但是你能量化这对齐昂银行可能带来的好处吗？
感谢你的问题，大卫。我很乐意提供一些说明。听着，我们仍在整个过程中努力，但我们对标准化方法的范围界定表明，正如其他人所报告的那样，风险加权资产有所减少。目前，我们估计风险加权资产减少9%至10%，在其他条件相同的情况下，这将为普通股一级资本贡献约93个基点。我们仍在研究ERBA，以了解风险敏感性与操作风险加权资产之间的利弊。所以未来几个季度可能会有更多信息。如你所知，我们一直在谈论资本，无论是名义上的还是包括AOCI，并且通过将AOCI正式纳入未来的标准，尽管有相当长的过渡期——当然，这会产生相反的影响，但我们已经在制定资本滑动路径时将AOCI视为需要考虑的因素。希望这对你有帮助。
是的，非常有帮助。谢谢。然后，你提到商业房地产方面的定价压力。你能谈谈商业和工业贷款的定价环境吗？
当然。我还是德里克。是的。我们——嗯，活动水平是健康的，而且今天市场竞争肯定很激烈。所以我们看到了一些价格竞争。但这并不显著，但我们肯定非常清楚这一点。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Truist Securities的大卫·史密斯。请提问。
嗨，下午好。你能谈谈你现在在信用管理方面投入最多时间的领域吗？显然，这是一个非常强劲的季度，净冲销仅为3个基点，不良资产、非应计贷款，几乎所有前瞻性指标都较第四季度呈下降趋势。但是，在组合中，你是否看到问题或关注领域，这些可能在哪些子组合中，以及你在这些子组合中看到的具体趋势是什么？
是的。感谢你的问题。总体而言，我们看到商业房地产持续改善——从数据可以看出，受批评和分类的以及非应计贷款的数量继续减少。如果说有什么的话，我们关注的是商业和工业领域，实际上，同比而言，我们的受批评和分类贷款有所改善。本季度我看到略有增加。但这是我们最关注的领域。目前，我们没有看到关税或中东事件的大量影响，但密切关注某些领域的支出增加，例如餐馆和以消费者为中心的企业，这似乎是我们目前最关注的。
你认为油价需要维持高位多久才会更广泛地影响你的一些工业客户群？
是的。这是个好问题。目前油价的远期曲线在一年内略高，但实际上很快开始下降。到明年，它又回到较低水平。所以我们只需观察曲线的走向。
好的。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Autonomous Research的肯·乌斯丁。请提问。
嗨，非常感谢。瑞安，我能问一下并跟进净利息收入的评论吗？当你提到在没有降息的情况下增长7%至8%时。你指的是2026年全年的评论吗？还是指2027年第一季度与2026年第一季度相比？
是的。对于我们的净利息收入指引，这是——我们以未来季度的观点来指引。所以这肯定处于适度增长的上限，我们认为如果利率对我们有利，有能力超额完成。
好的。明白了。然后我只是想确认一下，因为在谈论全年与标准指引之间有些来回。所以这是关于标准指引的。好的，明白了。是的。然后——展望未来，过去几个季度盈利资产基础一直相当稳定。随着你从这里重新调整资产负债表的组合，我们会开始看到更多的盈利资产增长吗？或者你从净利息收入中获得的收益更多地来自息差扩张？谢谢，瑞安。
这是一个非常公平的问题，肯，因为你是对的。如果看同比，平均盈利资产大致保持在相同水平。因此，我们看到的贷款增长在一定程度上被平均投资证券和货币市场基金所抵消。听着，我们可能接近的一件事，我在准备发言中谈到了投资证券的再投资，我们仍然允许相当一部分资金用于支付贷款或偿还批发融资。我们正接近考虑全额再投资的时间点，只是为了确保我们在流动性措施等方面保持相同的舒适空间。但如果你看我们的指引，我们肯定期望贷款从这里开始增长。我想你们都非常了解我们期望看到的增长领域。
本季度的信息中可能有一点可能被忽略了，我们的贷款手续费结果非常好。你会看到这一点。这是基于我们之前说过要做的一些事情。我们战略的一部分是说，展望未来，我们希望围绕住宅抵押贷款开展更多持有待售活动，这在本季度得到了体现。因此，我们有一个超过5亿美元的池出售了。否则，这将成为我们贷款增长故事的一部分。
我们还没有在本次电话会议中重点介绍但会在收益报告中提及的另一件事是，本季度我们推出了一项会计变更，涉及衍生资产和衍生负债以及相关现金抵押品的净额结算。这也会对贷款余额产生约1亿美元的净额减少影响。所以我承认我们的贷款增长看起来适度。但其中有一些其他因素，如果计入基本业绩，会呈现出更强的贷款增长故事。因此，展望未来，两者都会有。一个冗长的回答。肯定会有息差扩张和平均盈利资产的增长。
我想补充的是，消费者贷款组合，一至四户住宅大额浮动利率贷款，我预计随着时间的推移将保持持平或略有下降。在高利率可能成为常态的世界里，我们只是试图消除一些风险，因此那里存在一些凸性风险。所以我们真的更专注于持有待售，将该活动转化为更多基于手续费的活动。因此，这将是一个小小的拖累，但我们认为尽管如此，我们仍将看到适度的贷款增长。
好的。感谢这些说明。
谢谢。我们的下一个问题来自D.A. Davidson的彼得·温特。请提问。
谢谢。下午好。我想知道，随着手续费收入展望接近你范围的上限，并且你继续进行这些显然有效的投资，你是否预计支出也会接近适度增长范围的上限？
而且我相信其他人[难以理解]我的口头发言，我特意将净利息收入和手续费收入的指引指向范围的上限。我很高兴你注意到了这一点。我没有对支出这样做。所以我们会看到。但从我今天坐在这里的角度来看，我认为这是一个合理的指引。我不会指引到上限或下限。我会在这个范围内保留一定的自由度。
明白了。
我想补充的是，我们现在看到的大部分手续费收入的广泛增长——我的意思是，资本市场，我们显然投入了很多。其他方面我们不需要——增量投资不是那么显著。我们只是——我认为我们看到很多销售实践在发挥作用。我认为我们的电话项目更强大了。而且我们只是——这是很长时间以来我们看到的最广泛的增长。
我只是想，随着手续费收入的增长，可能也会有更高的激励薪酬。这就是我想到的。
嗯，这是事实。你可以在第一季度看到一点。
但这是在21亿美元支出数字的背景下。所以不会对其产生重大影响。
好的。然后如果我可以问一个单独的问题，但是随着这些增长举措的实施，有没有什么具体的事情你可以指出——你在未来核心系统现代化方面的投资是否有助于你的增长或帮助吸引更多客户？考虑到我们看到你们有不错的有机增长，我只是想知道未来核心是否在其中发挥作用。
是的，尽管——我认为很难准确量化，但它帮助我们更快地完成事情。客户不会因为你的核心系统而选择银行，尤其是在贷款方面。他们关注的是执行、价格和关系等。但它给了我们——我的意思是，我回顾过去。在整个PPP期间，我们做得非常出色，现在那已经是陈年旧事了。没有这个新核心，我们不可能做到。我们通过一个很棒的流程在PPP方面迅速开展了大量业务。所以这只是一个例子，说明它如何让我们更快地完成事情。
另一个——我想补充的几点是实时数据，以及我们所有的贷款和存款都在一个数据系统上，同样，这不会让客户感到兴奋。但在数据驱动的世界中，数据的准确性绝对至关重要。而且我们——我们在上次电话会议中说过，我们即将完成与TCS的交易，引入他们的Quartz——拥有一个名为Quartz的产品，这是一个代币化存款稳定币应用程序。因为我们在他们的平台上，开始创新代币化存款或稳定币的能力比其他任何人尝试这样做都要便宜得多。因此，我们认为，如果我们选择的话，这将是一种在该领域超越我们规模竞争的有趣方式。我们还没有宣布我们会这样做。我们只是——但我们拥有一个如果不是因为核心转换就不会拥有的平台。
太好了。谢谢斯科特。谢谢哈里斯。
谢谢。我们的下一个问题来自TD Cowen的珍妮特·李。请提问。
下午好。回到——回到你7%至8%的净利息收入增长，假设没有降息。是否可以说，该假设包含了适度增长的贷款增长，比如中个位数左右。但这也意味着从2026年第一季度到2027年第一季度，净息差需要有相当大的扩张才能达到7%至8%？
是的。听着，我认为你说得对。在该数字中包含了贷款增长和息差扩张的预期。我们不指引息差，这不是我们的做法。但我们看到从现在到未来几年的那个时间点，有充足的息差扩张机会。所以这两者都包含在我们的指引中。
明白了。
如果你愿意，我可以详细说明所有这些不同的贡献因素。但我给了你简短的回答。如果你想要详细的回答，我可以……
是的。我想听听。
所以是的，听着，我认为有不同的因素在起作用，你可能之前听我们谈论过一些。我们确实有那些固定资产重新定价的潜在影响尚未显现。仍然有一些相当大的账簿具有更长的重新定价模式。所以如果你考虑市政债券、自用物业、一些一至四户住宅贷款，它们——所以所有这些，加上终止掉期的不利因素减少——本季度，我们在第四季度有大约1000万美元的不利影响。今年，这一数字降至约500万美元。我们的10-K中有一些关于这方面的披露。所有这些因素共同导致我们的盈利资产收益率在未来一年及以后有所改善。我们估计盈利资产收益率将提高约2至3个基点。我们正在将部分投资证券组合滚出到其他有收益的地方，如贷款增长和偿还批发融资来源。我们估计这对盈利资产有1个基点的[难以理解]影响。所以这与定期存款重新定价下降的一些因素一起，都是推动未来净息差改善的因素。
明白了。非常有帮助。你2026年100个基点至150个基点的经营杠杆，在没有降息的情况下，你似乎非常有信心实现。我想知道，如果我们最终降息，情况是否仍然如此？或者会变得更具挑战性？
所以上一季度我们准备了类似的情况，当时我们预计会有两次降息。所以我不一定会放弃这一点。我只想说，与所有事情一样，这将取决于我们在全年推动低成本债券和存款增长的成功程度。这是我们最大的变量，而且不知道日复一日、周复一周，主板市场会告诉我们什么。我只是觉得我们至少和上一季度一样好，或者更好。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自摩根大通的安东尼·埃利安。请提问。
嗨，各位。关于并购，上个月，你们宣布从Basis收购机构贷款业务。对吧？去年，你们收购了科切拉谷的四家分行。哈里斯，这些是我们未来应该期待的并购类型吗？或者你会在某个时候扩大范围，包括银行收购吗？
嗯，我想说的第一件事是，这并不是我们在撒网。我们在等待鱼游进我们感到舒适的池塘。我们不是为了增长而出去寻求并购。在这一点上我一直很一致。但当我们看到机会时，我们会问自己，它在战略上是否合适？它是否能加强业务？最终一切都与价格有关。所以我们会 opportunistic 地对待它。我认为这两笔交易都符合这一点。这些机构关系，房利美、房地美业务，我们一直在考虑这样做。
我们所在的地区，人口相对年轻，住房成本高，可负担性问题。所有这些都随着时间的推移创造了对更多多户住宅的需求。这与我们的资本市场战略非常契合，能够成为多户住宅开发商的一站式服务提供商。并且与我们内部的房地产人才非常契合，以发起此类产品。所以我预计我们所做的任何事情都会有一个故事，说明它如何与在美国西部建立更强影响力的战略相契合。
好的。然后，我的后续问题是关于放松监管。哈里斯，你在年度信函中谈到了这一点。几周前我们有了资本提案。我知道现在有意见征询期，但我想听听你认为这些提案是否基本足够，或者你希望从这些提案中看到更多什么？谢谢。
我认为我们对——其中一件事——我在[难以理解]信函中说的是，钟摆——发生的情况是，你会遇到危机和反应，这是银行监管和将其转化为法律的法规的历史。在《多德-弗兰克法案》通过后，发生了很多事情——我认为，现在回顾过去15年，监管机构——明智的人看待这一点会说，好吧，其中一些确实非常有用、必要，而有些则是过度的。在我看来，我认为目前的机构正在做一项非常好的工作，试图说让我们专注于基本面，因为风险在于你过于卷入细枝末节而错过了主要事件。我认为三年前的银行倒闭就是这样，有些事情就摆在眼前。这与某些——我的意思是，整个行业实际上在自我监管方面做得相当好。
在经历了金融危机之后，你不需要被告知很多关于如何调整投资组合以确保不再发生这种情况的事情。然而，这正是系统倾向于堆积的地方。因此，在偿还能力合格抵押贷款等方面做了很多事情——这是我们今天面临的住房可负担性问题的一部分。例如，获得抵押贷款的成本更高。我认为他们正试图明智地思考如何回到中心点。因此，我实际上对我们所看到的情况感到相当满意。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自RBC Capital Markets的乔恩·阿夫斯特罗姆。请提问。
谢谢。我想问你关于机构业务的问题，但我想你已经澄清了。哈里斯。但这只是损益表。这实际上不使用这些业务的资产负债表。对吗？
是的，是的。它不应该使用。我的意思是，我们将资产负债表用于交易的发起、建设、稳定。但是，你知道，在没有失败的情况下，我们的客户正在开发这种产品。他们需要长期的退出，所以这只是让我们能够参与其中。
也许有一种方法可以将哈里斯关于监管环境的非常好的回应结合起来。如果回到巴塞尔协议III最终方案有什么愿望清单的话，你知道，在商业贷款方面获得更多的风险敏感性会有所帮助。看起来他们可能将MSRs纳入考虑范围，至少名义上重新考虑摆脱超过一定水平的美元对美元排除，并可能重新考虑此类业务作为机构多户业务的风险权重。
这将产生一些MSR生成。所以我们将不得不看看结果如何。
好观点。
是的。好的。是的，我知道它们是罕见的许可证，非常有价值。所以那会很好。斯科特，也许回到能源贷款和贷款意愿。只是好奇在如此多的波动下你如何处理这项业务。然后你能谈谈德克萨斯州或amogy的商业和工业贷款增长以及推动因素吗？谢谢。
当然。乔恩，让我先回答第二个问题。他们，你知道，他们有。我先回答第二个问题。他们去年的贷款增长非常强劲，非常广泛的商业和工业贷款增长，他们的商业房地产也保持稳定。能源业务去年对他们来说增长不多。他们在小企业方面看到了更好的增长。他们主要在中端市场，那种中端市场的中间和高端，但进展很好。他们的电话项目很棒。这家银行和大都会区，他们在达拉斯-沃斯堡大都会区和圣安东尼奥的活动进展顺利。
因此，他们今年带来了很多势头。而且我知道他们对今年引领公司贷款增长感到非常乐观。在能源方面，天哪，我们的未偿贷款长期以来一直保持在20亿美元，我们希望看到它增长。信贷指标、定价指标从未如此好过，可能有40%的在基于储备的贷款中开展业务的银行，我称之为能源贷款的中端市场，大约40%的曾经存在的银行已经退出。
而且很多这项业务是由我们非常了解并且有数十年经验的私募股权公司发起的。所以我们的做法是，我们有大约75笔基于储备的贷款。所以这些是高度担保的。它们根据价格进行调整，并且在许多周期中都表现良好。表现不佳的是为油田服务公司提供融资。我们早就大幅减少了与这些公司的业务往来。现在它约占账簿的12%。曾经高达35%、40%。
那是几十年前的事了，15到18年前。所以无论如何，我认为我们的投资组合结构合理。投资组合的中游部分非常好，我们有一个很棒的能源贷款团队。他们在整个行业中被广泛认为是专业人士，并且增加这种石油和天然气商品对冲活动非常棒，我们将从中看到很多优势，因为我们的客户希望与我们开展业务。所以无论如何，我对此感到乐观。如果这项业务每年增长10%，持续三四年，我们会非常满意。
几年前我们的未偿贷款为30亿美元。所以这个水平，你知道，我们并不害怕这个水平，我们只需要看到活动。
好的。非常感谢，斯科特。
谢谢。我们的下一个问题来自KBW的克里斯·麦格拉蒂。请提问。
太好了。谢谢。哈里斯，关于人工智能，你能谈谈公司近期的机会，但也许随着时间的推移，你在收入方面看到的任何风险吗？谢谢。
当然。我们在使用人工智能方面有各种各样的事情在进行。我不怀疑我们在这方面与大多数其他同行没有什么特别不同。除了我认为我们在过去十年的核心更换项目中所做的事情。我的意思是，它迫使我们做一些我认为很少有人被迫做的事情，那就是，那就是极大地关注数据质量及其组织。你知道，所以我告诉人们，你知道，我们在搬进新房子之前先打扫了房子。
我们扔掉了很多垃圾。我们组织了事情，事实证明，我认为这在加快我们的解决方案交付方面将非常有用。我们使用它的各种事情。我的意思是，举几个例子。我们将其用于评估审查、各种文件审查、合同审查。我们在信贷审查或信用审查职能中使用它来扩大我们正在审查的交易数量，基本上，与其让人们在干草堆里找针，不如现在，你知道，人们现在正在查看我们用其他工具找到的针。
所以，我的意思是，用例还在继续。我，你知道，人们正在通过技术寻找节省。我今天早些时候遇到了一些事情。我看了看，我看到了我们2008年的员工人数，18年前。除了那一年没有什么神奇之处，只是我们的员工人数减少了20%。那时我们是一家约540亿美元的公司。你必须进行通胀调整。但即便如此，实际资产美元的生产力提高了约25%。人工智能正在成为其中的一部分。
我的观点是，人工智能不是一个新的闪亮物体。但多年来，许多不同的技术都带来了生产力的提高。我认为这有加速生产力的潜力。我的意思是，我们将关注它，我触及了一些事情的表面，但我们有各种各样的项目正在进行中，至于人工智能的威胁，当然有人担心代理人工智能对利润率等的影响。但我也认为其中一些事情被夸大了。我认为在某些地方可能会出现这种情况。
但我们拥有的很多余额，我们拥有的很多自由余额，实际上是免费余额。他们正在为服务付费。很多都是经过分析的。在一个如果你看到更多代理人工智能优化的世界里，你会看到经济效益。我坚信自由企业经济的魔力在于它对变化的适应力和响应力非常强。所以你会看到今天免费的东西可能会收费。每个人都会找到自己的方式。我回想一下。
我经历的时间足够长。我记得Q条例被废除的时候，如果你告诉我40年后，我们的无息活期存款占总存款的比例比1980年代初还要高，我会说那是不可能的。然而事实就是如此。所以我认为你必须对天空将要塌下来的说法持保留态度，因为公司会调整，定价会调整等等。所以我认为重要的是要确保你没有。你不要把头埋在沙子里。
你要专注于客户想要什么，你要提供解决方案。这就是我们现在的想法，就是我们如何开发和参与能够真正帮助客户并改善我们与他们关系的解决方案？我认为只要我们这样做，一切都会好起来的。
好的。鉴于此，看起来我们的问题都已结束。我现在想将发言权交回给安德里亚·克里斯托弗森作总结发言。
谢谢，朱利安。感谢各位今天参加我们的会议。感谢您对齐昂银行的关注。如果您有其他问题，请通过我们网站上列出的电子邮件或电话号码与我们联系。我们期待在未来几个月与您保持联系。今天的电话会议到此结束。
[操作员结束语]