Lauren Tengler（投资者关系）
Michael F. Mahoney（董事长兼首席执行官）
Jonathan R. Monson（执行副总裁兼首席财务官）
Kenneth Stein（高级副总裁，全球首席医疗官）
Robbie Marcus（摩根大通）
Joanne Wuensch（花旗集团）
Lawrence Biegelsen（富国银行）
Rick Wise（Stifel）
David Roman（高盛）
Travis Steed（美国银行）
Josh Jennings（TD Cowen）
Marie Thibault（BTIG）
Vijay Kumar（Evercore）
Matthew O'Brien（Piper Sandler）
Matt Taylor（Jefferies）
早上好，欢迎参加波士顿科学2026年第一季度财报电话会议。[操作员说明]
现在，我想将会议转交给投资者关系副总裁Lauren Tengler。请开始。
谢谢Bailey，也感谢大家参加我们的会议。
今天与我一同出席的有董事长兼首席执行官Mike Mahoney；执行副总裁兼首席财务官Jon Monson。在问答环节，Mike和Jon将与我们的首席医疗官Ken Stein博士一同参与。
我们今天早上早些时候发布了一份新闻稿，宣布了我们2026年第一季度的业绩，其中包括本新闻稿中使用的非GAAP指标的调节表。该新闻稿以及今天电话会议中使用的非GAAP指标调节表可在公司网站的投资者关系部分找到。请注意，在本次电话会议中，运营收入不包括外汇波动的影响，而有机收入进一步不包括某些收购和剥离业务，这些业务的可比净销售额不足一个完整周期。指导意见不包括先前宣布的收购Penumbra的协议，该协议预计于2026年完成，具体取决于惯例成交条件。
如需更多信息，请参阅第一季度财务和运营亮点演示文稿，该演示文稿可在我们网站的投资者关系部分找到。在本次电话会议中，除非另有说明，所有提及的销售额和收入均为有机收入，相对增长与去年同期相比。本次电话会议包含有关我们财务业绩、业务计划以及产品性能和开发等方面的前瞻性陈述。这些陈述基于我们当前的信念，并使用截至今天的可用信息，并非旨在保证未来事件或业绩。
如果我们的基本假设被证明是不正确的，或者某些风险或不确定性成为现实，实际结果可能与前瞻性陈述中预测的结果存在重大差异。可能导致此类差异的因素在我们提交给SEC的定期报告和其他文件中进行了讨论，包括我们最新的10-K表格年度报告中的风险因素部分。波士顿科学不承担任何更新这些前瞻性陈述的意图或义务，除非法律要求。此外，本次电话会议不构成出售要约或 solicitation of any offer to buy any securities or solicitation of any vote or approval in connection with the proposed transaction with Penumbra。
波士顿科学已向SEC提交了S-4表格注册声明，其中包含Penumbra的 proxy 声明和波士顿科学的招股说明书，其中包含有关Penumbra、波士顿科学、拟议交易及相关事项的重要信息。
现在，我将把发言权交给Mike。
谢谢Lauren，也感谢大家今天参加我们的会议。第一季度对波士顿科学来说是稳健的一个季度，公司整体有机销售额增长9.4%，高于我们8.5%至10%的指导范围。第一季度调整后每股收益为0.80美元，增长6%，达到我们0.78美元至0.80美元指导范围的上限，第一季度调整后营业利润率为28%。
谈谈我们的展望。2026年被证明比我们最初预期的更具挑战性。为此，我们将第二季度的有机增长指导为5%至7%，并将全年指导下调至6.5%至8%，这反映了我将在本次电话会议中详细介绍的意外阻力和不断变化的业务模式。我们2026年第二季度调整后每股收益指导为0.82美元至0.84美元，我们现在预计全年调整后每股收益为3.34美元至3.41美元，增长率为9%至11%。我和我们公司对这一变化非常重视。因为我和波士顿科学为自己能够始终如一地实现我们提供的指导和目标而感到自豪。重要的是，我们仍然对波士顿科学的未来充满信心。
我们拥有一支致力于高效能的强大全球团队，我们继续投资于关键的新市场和现有市场，我们相信这将使我们能够实现我们在长期计划（LRP）中推动差异化业绩的基本目标。我现在将提供一些第一季度的额外亮点，以及对我们展望的一些评论。从地区和运营角度来看，美国市场增长11%，我们八个业务部门中有五个实现了两位数增长。欧洲、中东、非洲地区运营增长1%。该季度的增长由FARAPULSE、冠状动脉和神经调节血管疗法推动，但被ACURATE和POLARx的 discontinuation所抵消，这主要影响了EMEA地区。去年，我们确实宣布了停止POLARx冷冻导管的意图，但鉴于最近的一些安全事件以及非热消融技术的可用性，我们加快了这一进程。
展望未来，我们预计随着ACURATE在第二季度 discontinuation的年度化以及FARAPULSE、WATCHMAN和其他关键产品的持续势头，需求增长将继续改善。亚太地区表现强劲，运营增长12%，主要由包括日本和中国在内的多个国家的两位数增长引领。日本第一季度的增长主要由我们差异化的PFA生态系统（包括OPAL、FARAVIEW和FARAPULSE）以及WATCHMAN FLX Pro的良好反响推动。但在本季度，我们很高兴获得了PMDA对我们冠状动脉药物涂层球囊AGENT DCB的de novo适应症批准，扩大了符合这种差异化技术条件的患者群体。
中国也实现了强劲增长，包括VBP的影响，主要由我们的介入心脏病学产品组合推动，特别是我们的成像技术。我们在中国竞争激烈的市场中朝着FARAPULSE目标取得了持续进展，并在本季度获得了NMPA对OPAL HDx Mapping System与FARAVIEW的批准，进一步完善了PFA平台。现在对我们的业务部门进行一些评论。我先从泌尿科开始。泌尿科在第一季度表现不佳，有机销售额增长1%，低于我们的预期，主要由结石管理和骶神经调节业务推动。
在结石业务中，表现不佳是由中国VBP以及核心结石产品组合中的一些关键产品缺口导致的。我们预计最近FDA对保险公司的批准将释放我们StoneSmart生态系统与LithoVue Elite的价值，我们还预计在2026年推出更多新产品，包括今年晚些时候推出的纤细输尿管镜。我们的骶神经调节业务继续受到商业模式中断的影响。
重要的是，在第一季度，我们已经招聘并培训了大量新的销售和临床代表，我们预计随着SNM商业组织能力的稳定，以及4月份Valencia Technologies收购完成后eCoin胫神经刺激器的加入，这个盆底健康业务在全年将有所改善。我们预计泌尿科的业绩将在全年有所改善。然而，我们现在预计2026年泌尿科全年增长将为低至中个位数。内窥镜销售额有机增长7%，整个业务取得强劲业绩，AXIOS的表现好于预期，因为我们能够增加供应和可用产品尺寸。
展望第二季度，我们将继续看到AXIOS的一些影响，同时还要应对内窥镜领域其他短暂的供应链中断。重要的是，我们预计2026年下半年会有所改善，因为基础业务非常强劲，我们预计供应链问题将得到解决。神经调节业务表现强劲，有机销售额增长15%，我们的综合产品组合增长低两位数，不包括Nalu的影响。我们的疼痛业务增长中 teens，包括Nalu的强劲表现，正如我所提到的，Nalu在1月底完成收购。Intracept继续表现良好，得到令人信服的五年数据支持，证明这种治疗慢性下腰痛的长期疗效和成本效益。在DBS方面，我们看到Cartesia X导联的采用率持续提高，美国Illumina 3D编程算法的采用率加速。
心血管业务有机销售额增长11%。在这些业务中，我们先从ICVT开始，介入心脏病学血管疗法有机销售额增长8%。该业务有机增长9%，主要由我们的冠状动脉疗法业务的两位数增长推动，AGENT表现强劲，成像产品组合持续增长。今年早些时候，我们完成了FRACTURE试验的入组，该试验研究IVL设备在冠状动脉中的尺寸，数据将于5月19日在EuroPCR上公布，我们继续预计于27年上半年在美国推出。我们的血管疗法业务表现不错，有机增长7%，主要由TCAR和Varithena的两位数增长推动，这被中国动脉业务的巨大VBP影响所抵消，预计第二季度将年度化。
我们扩大了SEISMIQ外周IVL在膝上的推出，医生对其性能反馈积极。我们预计在今年内扩大我们的制造供应链，并继续预计在下半年推出膝下适应症。第一季度，HI-PEITHO的阳性数据在ACC上公布，评估EKOS加抗凝与单独抗凝的对比，提供了新的临床证据，可帮助医生为急性肺栓塞患者做出更明智的治疗决策。我们对将Penumbra团队和高度差异化的产品组合加入波士顿科学的机会感到兴奋。
我们预计该交易将于26年下半年完成，具体取决于5月6日Penumbra股东投票和剩余监管批准的获得。我们的介入肿瘤学业务表现不错，有机销售额增长15%，主要由我们广泛的癌症治疗技术产品推动。在本季度，我们获得了FDA对Any Day Dosing的批准，并启动了有限市场发布。Any Day Dosing由TheraSphere 360 Y-90管理平台支持，允许医生在一周中的更多天安排治疗，并提供更简化的订购和运营效率。
心脏节律管理销售额在本季度下降3%。我们的低压业务在本季度受到影响，因为我们进行了医生咨询，并且在2025年第一季度的更换中遇到了艰难的对比。在高压方面，我们看到中东局势对这一特定业务产生了一些影响。第一季度，我们的诊断业务增长低两位数，我们广泛的诊断产品组合持续强劲。总体而言，我们预计我们的CRM业务将在第二季度恢复增长，并预计全年低个位数增长，这得益于我们第二季度在美国全面推出EluPro。
谈谈WATCHMAN。WATCHMAN第一季度有机增长19%，低于我们的预期，随着季度的推进，美国的销量面临压力。我们认为这反映了初始伴随采用顺风的年度化，以及独立WATCHMAN病例的软化，这是由医院容量、相关手术优先级和不断变化的报销动态驱动的。重要的是，我们仍然专注于在当今约500万患者适应症人群中扩大医生和患者教育。我们预计CHAMPION的数据将支持LRP期间市场恢复20%的增长。
3月底，CHAMPION数据在ACC作为late breaker公布，该试验达到了所有主要和次要终点，强化了WATCHMAN的安全性和有效性，并强调了口服抗凝治疗中临床相关出血的高负担。下一步，除了提交标签更新外，我们正与医学协会合作，支持在国家覆盖决定更新之前，利用WATCHMAN的全部临床证据考虑修改LAAC指南。本周末在HRS上还将公布更多数据，一项CHAMPION消融后分析将提供关于该患者群体的进一步见解。
在全球范围内，CHAMPION的结果提供了重要证据，支持随着时间的推移在包括美国、日本、中国和欧洲在内的大型市场扩大WATCHMAN的合格患者群体。对于26年全年，我们现在预计全球WATCHMAN增长为中 teens，美国为低至中 teens。在美国，虽然伴随需求继续加强，但我们预计WATCHMAN整体增长将因更艰难的对比而减速，并预计独立WATCHMAN手术将在全年有所改善，因为全部临床证据转化为临床实践需要时间。我们对该业务的长期前景非常有信心，得到了出色的临床证据、市场开发和新产品创新的支持。
谈谈EP，有机销售额增长22%，美国增长18%，国际增长30%。国际增长由我们的创新产品组合推动，包括我们扩大的OPAL Mapping在导管使用中的覆盖范围，以及在竞争激烈的欧洲市场中PFA的两位数强劲增长，这得益于FARAPOINT的推出。美国增长由OPAL的持续扩张、FARAPOINT（我们的PFA焦点导管）的强劲导管使用推动，其表现超出我们的预期，并已进入全面推出阶段。展望未来，我们现在预计2026年全球EP业务增长约10%。在美国，我们将全年预期增长更新为中个位数范围，国际业务继续保持20%以上的强劲增长，包括POLARx discontinuation带来的约0.35亿美元的全年影响。
这一展望与之前的评论有所变化，但我们认为这是审慎的，并反映了持续的竞争动态，被我们不断发展的FARAPULSE PFA导管和mapping产品组合的优势所抵消。我们高度有信心通过投资商业能力、持续的临床证据、不断扩大的mapping覆盖范围以及令人印象深刻的下一代导管（包括我们在27年上半年推出的FARAWAVE Ultra），在2026年及整个LRP期间保持我们在美国和国际上PFA的领导地位。本周末，AVANT GUARD将FARAPULSE用于药物初治持续性房颤患者这一新患者群体的研究作为late breaker在HRS上公布。
此外，我们将看到来自我们的首个人体ELEVATE-PF研究的数据，该研究引用了FARAFLEX，这是我们用于更复杂心律失常的大型焦点map-and-ablate导管。我们预计今年晚些时候启动IDE，并继续预计2028年在美国推出FARAFLEX。
因此，在结束时，我想再次分享我对我们团队和波士顿科学未来的信心。虽然今年被证明比我们预期的更具挑战性，但我们相信波士顿科学在正确的市场竞争，WAMGR约为8%，我们继续处于独特的位置来推动差异化的顶线增长。我们将通过战略性内部创新、临床证据、外部风险投资和并购投资，以及我们扩大营业利润率的纪律性方法来实现这一目标。所有这些都使我们取得了两位数调整后每股收益增长的记录。我非常感谢我们才华横溢的全球员工团队，他们每天都在努力改善财务生活，我对我们顶级财务业绩的可持续性充满信心。
现在，我将发言权交给Jon。
谢谢Mike。第一季度合并收入为52.03亿美元，与2025年第一季度相比报告增长11.6%，其中包括220个基点的外汇顺风，符合我们的预期。剔除这1.04亿美元的外汇顺风，本季度运营收入增长9.4%。有机收入增长也为9.4%，符合我们第一季度8.5%至10%的指导范围。2026年第一季度调整后每股收益为0.80美元，与2025年相比增长6%，达到我们0.78美元至0.80美元指导范围的上限。结果包括约0.01美元的外汇阻力。
第一季度调整后毛利率为70.5%，与2025年第一季度相比下降100个基点，主要由关税以及与POLARx冷冻消融系统 discontinuation相关的库存费用驱动。我们现在预计2026年全年调整后毛利率将略低于2025年全年，主要由低于预期的产品组合收益以及对我们全球供应链和质量系统的增量投资驱动。第一季度调整后营业利润率为28.0%。我们继续预计2026年全年调整后营业利润率将扩大50个基点至75个基点，这由运营支出杠杆驱动，因为我们实施强有力的支出控制，继续实施效率举措并优化我们的组织结构。在GAAP基础上，第一季度营业利润率为21.2%。
转向线下项目。第一季度调整后利息和其他费用总计1.12亿美元，符合预期。我们第一季度的调整后税率为11.7%，符合预期，包括股票薪酬会计的收益。第一季度完全稀释加权平均流通股为14.95亿股。第一季度自由现金流为1.7亿美元，其中经营活动提供3.48亿美元，减去净资本支出1.77亿美元。我们现在预计2026年全年自由现金流约为40亿美元。
截至2026年3月31日，我们手头现金为14.53亿美元，总债务杠杆率为1.8倍。我们的首要资本配置优先事项仍然是战略性小型并购，其次是股票回购。根据这一战略，我们最近完成了对Valencia Technologies的收购，这对我们的泌尿科业务是一个补充，我们预计我们宣布的对Penumbra的收购将在2026年下半年完成。此外，如先前披露，我们的董事会最近批准在我们现有的股票回购计划下额外回购40亿美元，使我们的总授权达到50亿美元。虽然我们一直被限制进入市场，但我们打算在第二季度回购约20亿美元的股票，具体取决于市场条件和适用的证券法。
我现在将介绍2026年第二季度和全年的指导意见。我们现在预计2026年全年报告收入增长与2025年相比在7.0%至8.5%的范围内，基于当前汇率，不包括约50个基点的外汇顺风。我们预计2026年全年运营和有机增长在6.5%至8.0%的范围内。我们预计2026年第二季度报告收入增长与2025年第二季度相比在5.5%至7.5%的范围内，基于当前汇率，不包括约50个基点的外汇顺风。我们预计2026年第二季度运营和有机增长在5.0%至7.0%的范围内。我们继续预计2026年全年调整后线下费用约为4.4亿美元。根据当前立法，包括已颁布的法律和发布的指导意见，我们现在预计2026年全年调整后税率约为12.0%。
我们现在预计2026年全年调整后每股收益在3.34美元至3.41美元的范围内，与2025年相比增长9%至11%，包括约0.04美元的外汇阻力。我们预计第二季度调整后每股收益在0.82美元至0.84美元的范围内。
最后，我们认识到修订指导意见是一个重大决定，我们并非轻率做出。我们相信我们更新的指导意见适当反映了意外的阻力，我们仍然高度专注于执行我们2026年全年6.5%至8%的有机收入增长、50个基点至75个基点的调整后营业利润率扩张以及9%至11%的调整后每股收益增长的指导意见。如需更多信息，请查看我们投资者关系网站上的2026年第一季度财务和运营亮点，其中概述了第一季度业绩和2026年指导意见的更多细节。
现在，我将把发言权交回Lauren，她将主持问答环节。
谢谢Jon。Bailey，让我们在接下来的35分钟左右开放提问。为了让我们能够回答尽可能多的问题，请将问题限制为一个。Bailey，请开始。
我们现在开始问答环节。[操作员说明]我们的第一个问题来自摩根大通的Robbie Marcus。请开始。
很好。早上好，感谢回答问题。我想问Mike或Jon，在两三个月前，是否在第四季度电话会议上提供了指导意见。我认为很多人基于我们看到的一些第三方数据，预计今天会下调指导。所以这并不奇怪。但我想问题实际上是第一季度发生了什么真正促使了这一调整？你们什么时候意识到的？考虑到全年会有一些减速，是什么让你们有信心LRP仍然有效，并且2027年的增长可以改善？非常感谢。
是的。谢谢Robbie。早上好。我想说第一季度，总体而言，我们对9.4%的增长结果感到满意，并且在利润率和每股收益方面按计划进行。本质上，我们看到的是，指导下调主要有三个原因，这不是我最开心的时刻，对此我非常失望，因为我们是一家始终如一地履行承诺的公司。所以这次下调指导我们并不自豪，但我们认为这是正确的做法，最能反映当前环境，并且是谨慎的指导。
但我们可以谈论公司的未来，但现在先谈谈下调指导的原因，特别是主要集中在三个领域：EP、WATCHMAN和泌尿科。从WATCHMAN开始，如你所知，我们在2025年看到了非常出色的增长，增长了近30%。我们在1月份看到了非常强劲的持续销量趋势。因此，直到2月中下旬的早期，WATCHMAN都没有任何疲软的信号。我们第一次开始看到WATCHMAN销量下降。
在对此进行分析时，我们可以详细讨论。本质上，伴随增长强劲，独立WATCHMAN减速。我们现在不想详细讨论所有这些细节，这是第一个主要原因。因此，我们看到WATCHMAN趋势增长在第一季度持续下降，因此在我们的指导中，我们认为假设在该指导范围内是审慎的。我们可以更多地谈论其基本原理和原因。第二个主要原因是EP。我们的EP业务第一季度表现非常好。
我们绝对有信心在26年在美国和全球保持PFA市场领导者地位。我们的研发团队上周刚刚进行了一次审查，未来两年半的产品推出节奏非常令人印象深刻。但尽管市场强劲，我们失去的份额比我们预期的要多一点。因此，我们在本指导中预计的份额侵蚀比我们特别看到的要大，并且仍然允许我们成为PFA的市场份额领导者，但我们全球EP指导约为10%。最后一个原因是泌尿科，我提到第一季度表现困难。神经调节业务在几年前经历了非常艰难的一年，现在该业务正以两位数增长。
我不是说泌尿科会立即恢复两位数增长。但目前，我们的核心结石业务和骶神经调节领域受到影响。我们有明确的执行计划来修复骶神经调节，我们相信随着季度的推进，情况会好转。当然，我们现在有一些关键产品推出将影响该业务，并在2027年对其有很大帮助。但本质上，泌尿科将是低于市场的一年。所以这些是指导下调的三个总体原因。所有这些都是非常客观地完成的。我们认为这是审慎的。我们认为这是提供指导的最佳方式，以给予股东信心并以正确的方式建立业务。
展望LRP，我们目前不会对LRP顶线增长发表评论。我们认为，鉴于2026年的指导，这显然会面临一些轻微压力。我们将在今年的战略计划过程中更新这一点。我们对LRP中150个基点的利润率改善感到满意，并且我们对在LRP期间实现两位数每股收益增长感到满意。最后，我给你的长篇回答是，我们在8% WAMGR的市场中竞争。我们几乎总是以等于或高于此WAMGR的速度增长。26年的指导在我们指导范围的高端或低于该WAMGR。
这不是波士顿科学的风格，不是我们的做法。在27年，我们有许多关键产品推出。我们将比今年有更容易的对比。我们对27年和28年非常乐观，我们可以详细说明。但抱歉回答得太长。希望这有所帮助。
我们的下一个问题来自花旗集团的Joanne Wuensch。请开始。
感谢回答问题。Mike，我认为你刚刚在那个回答中总结了每个人需要听到的内容。你能否详细说明一下你对未来几个季度的看法，特别是EP、WATCHMAN和泌尿科？我有点想思考Robbie问题的要点。我们如何从第一季度到第四季度，然后进入2027年的起点？我只是想确保这些都设置得适当。谢谢。
我来尝试回答，Jon如果你觉得我回答得不好可以补充。我们认为第二季度是全年最艰难的季度。我们第一季度表现不错。第二季度，我们在美元基础上有非常具有挑战性的连续季度增长对比，特别是EP和WATCHMAN。所以这是我们最艰难的季度。因此，我们还认为，内窥镜和其他领域的一些短暂趋势的影响将在今年下半年得到解决。所以我们认为第二季度是最艰难的季度。指导是5%至7%。如你所知，全年指导是6.5%至8%。Jon，你想更多地谈谈时间安排吗？
是的。谢谢Joanne。那么也许详细说明一下WATCHMAN和EP。Mike在他的准备发言中提到，我们预计全球WATCHMAN全年增长中 teens。所以Joanne，这意味着全球WATCHMAN业务今年剩余时间将增长低两位数。所以你应该这样看待WATCHMAN今年剩余时间的表现。全球EP全年10%意味着今年剩余时间增长中高个位数。因此，如果你再考虑业务的其他部分，第一季度增长中个位数。预计泌尿科和CRM将有所回升，因此会有一些加速。所以你应该预期全年的阶段，相对一致，下半年略有上升。我们称之为大约7%，因为随着我们进入全年，我们看到泌尿科和CRM推动更好的增长。
我们的下一个问题来自富国银行的Larry Biegelsen。
早上好。感谢回答问题。我想关于EP，也许更多关于市场和份额假设的细节，它们如何变化。Mike，份额压力来自哪里？在美国EP，过去三个季度或四个季度的销售额一直持平。我们是否应该预期美国EP销售额在今年剩余时间相对持平？这对2027年意味着什么？我想人们试图理解EP何时能回到市场增长？谢谢。
是的，我想Jon刚刚给出了一些数字。对于EP，全年我们预计全球约为10%。特别是在美国，我们预计美国业务增长中个位数，这意味着第二季度至第四季度持平，持平至低个位数。国际约为20%。所以美国持平至低个位数，美国全年中个位数。好的。这就是情况。与我们之前的评论不同的是，我们之前说我们将按市场增长。我们感到失望。我们对下调指导水平感到失望，但我们认为这是适当的。
我们的目标是并且我们有高度信心在26年及整个LRP期间在美国、国际和全球保持PFA领导地位。我们对我们拥有的产品推出感到非常兴奋，特别是未来两年半将推出三个重要产品。27年，我们的第三代FARAPULSE，差异化的ICE平台，以及我们认为非常具有颠覆性的FARAFLEX平台。但今天，我们看到竞争加剧。市场上有其他三个大型参与者。我相信我们之前有评论。美敦力仍然是一个强大的竞争对手。强生正在增强其在PFA的影响力，雅培在美国处于推出的早期阶段。在欧洲，我们对我们的欧洲表现感到非常自豪，所有这三家公司都在表现，而我们继续以20%以上的速度增长，坦率地说，我们在那里有相当先进的mapping能力和平台，并且做得非常好。
因此，我们确实预计比我们在之前的指导中预期的有更多的份额侵蚀。但我们认为这是适当的指导。它允许我们继续拥有PFA市场领导地位，同时我们推进该平台。重要的是，我们在过去两年半中进行了大量投资的mappers，每个季度都变得越来越强大。我们继续安装越来越多的OPAL Mapping平台。我们的mappers变得更加复杂。我们继续添加新的导管，以及我们最近推出的FARAPOINT。
因此，我们将继续发展mapping平台，继续投资商业能力。你将看到更多直接投资，特别是在WATCHMAN。所以我们将在商业和营销方面进行投资，包括WATCHMAN和EP业务。但我们有信心保持PFA领导地位，但我们将看到比今年早些时候预期的更多份额。
我们的下一个问题来自Stifel的Rick Wise。请开始。
早上好，感谢回答问题。我希望你能更详细地谈谈WATCHMAN的前景。我的意思是，CHAMPION数据显然非常出色。但也许对数据的争议、对数据的反应比我预期的要多。你如何解决你面临的一些担忧？你如何改变关于WATCHMAN风险的叙述？也许你具体将如何解决本季度影响增长的因素？非常感谢。
是的，我会请Ken在这里补充评论。首先关于一些因素。首先，我们非常自豪我们基本上创造了这个类别，在临床科学方面领先，创造了伴随类别。这个类别去年增长了30%，我们预计今年增长中 teens。我们看到随着该产品继续发展，具有出色的临床数据和不断变化的实践模式，实践模式也在不断演变。因此，随着AF消融和WATCHMAN的非凡增长，我们看到了我强调的实践模式变化，这些变化在2月份变得更加明显。底线是我们看到了极好的伴随需求。
我们看到独立WATCHMAN植入业务面临压力，这在历史上对我们来说不是挑战。独立WATCHMAN领域的这些挑战有点多因素的。你看到从介入心脏病学家向EP的转变更多，因为介入心脏病学家接触伴随手术的机会较少。他们有更多的结构性心脏手术要做，并且该领域的报销有所削减。但你看到EP医师群体的实力增强。所以这些是最近真正更多地转向EP、更多转向伴随、更少转向独立的趋势。
这也是——我们的客户也在适应运营工作流程。他们正在增加新的实验室。他们正在转向ASCs，因为他们经历了WATCHMAN约25%的多年增长，消融约20%、25%的多年增长。因此，需求和拉动非常大，加上我们新结构手术的批准。因此，医院本身正在投资实验室，特别是伴随房颤对医院来说是赚钱的。所以他们正在进行投资，但他们也在经历自己的工作流程挑战。你看到WATCHMAN的持续积压，我想这显然是好的，对房颤的需求很高。那么我们正在做什么来改善它？我们现在正在做很多事情来改善它。
快速最有影响的事情是商业投资。我们正在将更多有针对性的商业投资直接投入WATCHMAN业务。今天，在许多情况下，同一个区域代表同时服务EP客户、EP和WATCHMAN，我们将通过额外专注于WATCHMAN来增强他们，并将更多重点直接放在介入心脏病学接触点。我们将进行大量营销投资，以真正突出我们认为CHAMPION中同类首个达到主要终点的出色数据，Ken可以详细说明。所以商业投资、医疗保险投资、营销投资、医师激活投资都为了利用CHAMPION。
同样重要的是，Ken可以谈谈，抱歉，咖啡喝多了。今天，所有WATCHMAN手术中有25%是伴随的。我们预计在LRP期间这一比例将增长到50%。所以这种观点没有改变。我们看到的是独立WATCHMAN手术略有抵消。Ken，你想多谈谈吗？
是的。Mike，我没有太多要补充的。再次，Rick，关于这个问题，我首先要说的是，传播数据并教育医生了解CHAMPION等结果需要时间。当然，我们无法在数据发布和《新英格兰医学杂志》发表之前进行预推广。话虽如此，试验达到了所有主要安全性和有效性终点以及所有重要的次要终点，我们仍然预计我们将获得更新的标签、更新的指南，并最终获得更新的国家覆盖决定。这需要时间才能实现。
我认为另一件事，重申Mike所说的，与此同时，我们看到有机会继续提高一些运营效率，这些效率是释放更多处理这些手术的运营能力所必需的。我们看到医院建立更多专门用于这些手术的实验室。中央消融向ASCs的转移将进一步释放容量。再次，强调Mike所说的，我们看到伴随手术继续增长的巨大机会。也许我要补充的一个统计数据，只是提醒大家，今天美国大约50%的房颤消融是在中风高风险患者中进行的，这些患者的CHADS-VASc评分达到3或更高，并且可能是伴随手术的候选人。
我们的下一个问题来自高盛的David Roman。请开始。
谢谢。早上好，各位。我想也许只是转向业务中除EP和WATCHMAN之外的70%以上的部分。我感谢你在电话会议上谈到的一些动态。但也许你可以更详细地为我们解读你对这部分业务的看法，你期望在26年和27年看到的一些具体产品推出，我们应该关注什么？以及这部分业务能在多大程度上回到8%的增长水平，也就是在ACURATE discontinuation之前的水平。
当然。谢谢你的问题，David。没有受到关注的领域是ICVT，介入心脏病学和血管疗法集团，该集团再次受到ACURATE的一次性影响，幸运的是将在5月周年化，这将帮助该业务。但该业务执行水平非常高，尽管有VBP，在中国实现了两位数增长，这是一个非常全球化的业务。AGENT特别是我们的成像业务继续超出我们的内部预期，这非常好。我们对SEISMIQ的推出感到兴奋，到目前为止，在我们的外周血管业务中规模很小。
医生对其表现反应非常积极，FRACTURE试验将在一个月左右的PCR上公布结果。我们预计在2027年初获得冠状动脉批准。我们现在专注于建立制造供应链，以便在27年为SEISMIQ的冠状动脉和膝下及膝上应用进行有意义的推出。因此，他们在血管领域还有许多关键产品推出，以继续扩大产品组合。介入肿瘤学业务增长中 teens，我谈到了他们另外进行的关键工作流程推出以及他们正在执行的一些小型并购。希望5月7日Penumbra的股东投票结果为阳性。我们对这个团队感到非常兴奋，他们非常有才华，在波士顿科学的这个类别中带来了真正差异化的产品组合和我们所缺乏的东西。
因此，特别是在组合中，没有Penumbra的情况下，该业务表现非常好。未来，理想情况下有Penumbra，这是公司在这个LRP期间非常独特、强大的增长驱动力。我认为很多讨论仍将集中在WATCHMAN和EP上，但随着该领域的推出和势头，更多讨论将转向该领域。最后，我想总结一下MedSurg。总体而言，与EP类似，我们目前在泌尿科面临一些挑战。我们对该季度1%的增长不满意。我们有明确的视线来调整和修复它。该业务将在2026年有所改善，但不是我们期望的业务表现水平，如果2027年该业务不能接近市场增长，我们将非常失望。
内窥镜业务表现良好。他们在未来九个月有一系列不错的产品推出。我们的神经调节业务正以两位数增长。因此，总体而言，MedSurg在26年比我们预期的要略低，我们预计随着26年季度的推进，该业务将有所改善，27年将更强劲。
我们的下一个问题来自美国银行的Travis Steed。请开始。
嘿，各位。关于WAMGR，我认为WAMGR从9%略有变化到8%。我想谈谈这个。关于LRP，信息更多的是我们不会达到10%？还是我们会等等看，因为我在想27年，你听起来对27年相当乐观，没有阻力，你有产品推出。所以只是对LRP有点好奇……
关于WAMGR，Travis，我认为我们在投资者日非常清楚，我们在LRP期间从8%向9%移动。所以这——我相信这是WAMGR的信息。所以我们称之为8%向9%移动，因为我们处于正确的高增长市场。所以我认为这是一致的。LRP，我在之前的评论中提到过。所以我们现在有信心给你的是，我们有信心继续有纪律地将利润率提高约150个基点。我们有信心在这个LRP期间执行两位数的每股收益增长。在销售方面，显然，指导为6.5%至8%，这对我们在LRP给出的10%以上的指导造成了压力。所以——我会说这在此时可能是一个上行情景。但我们现在给出LRP有机收入增长数字还为时过早，让我们完成我们的战略计划和推出节奏，我们将在今年内更新。
太好了。谢谢。
我们的下一个问题来自TD Cowen的Josh Jennings。请开始。
嗨，早上好。感谢回答问题。我只想谈谈每股收益指导的修订。我认为有些人可能担心，随着高利润率产品、美国EP业务和WATCHMAN业务的减速，可能会有增量压力。但你能分享更多细节吗？关于任何抵消因素或美国EP和WATCHMAN修订前景对盈利能力的影响？感谢回答问题。
是的。谢谢Josh。所以我们将看到的产品组合收益比我们年初预期的要少。所以这就是为什么我们现在预计我们的毛利率将略低于2025年。但我们正在做的是真正推动运营支出的杠杆。所以最直接的是，我们在公司范围内实施了更严格的支出控制。所以我们正在做的是减少与收入生成无关的支出，或者不指向我们现有的关键产品管线项目的支出。我们更广泛地实施了一些组织结构优化举措，包括扩大我们的集中式共享服务。
Josh，我们已经实施了许多AI自动化和其他举措，以提高成本效率和生产力。所以我们正在研究如何加速这些。然后，关于研发组合，我们正在审视每个业务的研发组合，确保我们适当地为最有影响力的项目提供资金和关注，而对于那些影响力较小的项目，我们正在研究如何削减。所以Josh，我们有很多举措，专注于如何将我们的运营支出导向业务最有影响力的领域和收入生成，而其他一切我们都在压缩。
我们的下一个问题来自BTIG的Marie Thibault。请开始。
早上好。感谢回答问题。我想回到泌尿科。我认为你提到你有一些积极的执行计划来改善骶神经调节业务。你能更深入地探讨一下吗？我知道这是你几个季度来一直关注的事情。也许进展比希望的要慢一些。所以如果你能给我们更新一下进展情况？谢谢。
是的，进展绝对比我们预期的要慢。我们——归根结底，在过去六到九个月里，我们的商业人员流动太多了。我们当然从中吸取了教训。我们对此进行了调整。但在这个时候，我们觉得我们有从区域经理到其他关键职位的正确领导结构，这些对推动这样的业务至关重要。我们在经理级别、临床代表级别和区域级别有相当多的人员流动。因此，在展望Penumbra时，我们从中吸取了很多教训。
但我想说，在管理方面，区域经理的职位都已填补，这很重要。我们已经雇佣了近100人，他们处于不同的培训阶段，包括临床代表和区域代表，以真正加强这个商业团队，这不仅是为了病例覆盖，也是为了推动适当的患者激活活动和适当的手术跟进，这确实是业务的一部分，也是Axonics做得非常好的领域。所以我们也在利用WATCHMAN和其他业务的许多内部能力。但主要是商业中断问题持续的时间比我们希望的要长。但在这个时候，我们已经进行了适当的招聘、适当的培训、适当的投资，我们有信心随着季度的推进，这个业务将有所改善。
我们的下一个问题来自Evercore的Vijay Kumar。请开始。
嗨，Mike，感谢回答问题。我只是——我有一个关于股票回购的问题。一般来说，当我们看到公司宣布像Penumbra这样的大型交易，150亿美元的交易时，我们通常会看到股票回购被暂停。所以我的问题是，20亿美元的股票回购是否在暗示交易的任何情况？Jon，我想你提到你手头有15亿美元现金。你如何为这20亿美元的股票回购提供资金？你会发行任何债务吗？为什么现在？谢谢。
是的。谢谢Vijay。所以我们打算——这20亿美元，我们现在资产负债表上有15亿美元，我们预计第二季度的现金。我们将通过手头现金为其提供资金。我们一直被限制交易。我们至少在5月6日Penumbra股东投票之前会被限制。但一旦我们不受限制，我提到我们打算回购20亿美元的股票。现在这样做是因为我们看了股票价格，看了我们对公司的展望，我们对公司的信心，产品线。我们认为这是我们资本的很好用途。
我们的下一个问题来自Piper Sandler的Matthew O'Brien。请开始。
早上好。感谢回答问题。我希望谈谈Penumbra。我知道投票将在几周后进行。只是好奇波士顿在需要时向该交易添加额外现金的舒适度，考虑到你的股票回调和整体交易价值的下降？如果是这样的话，如果需要更高的现金部分，你仍然会致力于当前——或之前的估值吗？谢谢。
是的。我只想对Penumbra发表一般性评论。我们已经非常了解他们的领导团队。我们真的专注于我们拥有的ICVT团队的获胜精神和势头，以及Penumbra的潜在加入，我们认为随着时间的推移，这将是一个非常强大的业务组合。我们已经多次说过，我们基本上计划将Penumbra作为一个业务部门来运营，与我们在波士顿科学的做法一致，全球总裁，保持强大的商业团队完整，保持研发管线。所以我们有一个非常可靠的方法来在交易完成后保持和增强Penumbra的势头。我们在5月7日有股东投票。我们希望并相信这将按计划获得批准。
我们的最后一个问题来自Jefferies的Matt Taylor。请开始。
嗨。感谢回答问题。我只是想跟进你关于WATCHMAN和PFA前景的一些评论。我希望更清楚地了解WATCHMAN的独立增长情况。你提到它在减速。第一季度实际上是下降了吗？今年和明年独立的前景如何？
是的。我不会具体说明伴随和独立的具体数字展望。我认为我们已经给出了关于WATCHMAN全年适当指导的相当好的指引，即全球中 teens，美国低至中 teens，国际——抱歉。
低至中 teens。
低至中 teens，抱歉。我刚才在想EP。美国WATCHMAN低至中 teens，国际增长20%以上，全球中 teens增长。所以这是我们的展望，显然比第一季度的展望要慢，但它反映了我们——我之前提到的克服一些非常强劲的对比，克服我们看到的一些效率问题，以及更强劲的伴随趋势和较弱的独立趋势。随着时间的推移，我们旨在基于CHAMPION结果和我们正在进行的投资来改善这一点。但正如我提到的，我们看到伴随加强，独立目前较弱。
感谢大家今天参加我们的会议。感谢您对波士顿科学的关注。如果我们未能回答您的问题或您有任何后续问题，请随时联系投资者关系团队。在您断开连接之前，Bailey将为您提供重播的所有相关详细信息。谢谢大家。
请注意，一小时后将提供录音，拨打1（877）344-7529或1（412）317-0088，使用重播代码45-39-327，直至2026年4月29日美国东部时间晚上11:59。
[操作员结束语]