Chinmay Trivedi（高级副总裁，投资者关系）
William Brown（首席执行官）
Anurag Maheshwari（执行副总裁，首席财务官）
Jeff Sprague（Vertical Research）
Scott Davis（Melius Research）
Julian Mitchell（巴克莱银行）
Joe O'Dea（富国银行）
Andrew Obin（美国银行）
Andrew Kaplowitz（花旗集团）
Chigusa Katoku（摩根大通）
Nigel Coe（Wolfe Research）
Chris Snyder（摩根士丹利）
身份不明的参会者
Deane Dray（加拿大皇家银行资本市场）
Nicole DeBlase（德意志银行）
Laurence Alexander（杰富瑞）
女士们、先生们，感谢您的等待。欢迎参加3M第一季度财报电话会议。[主持人说明]
现在，我想将电话转交给Chinmay Trivedi，他是3M投资者关系与财务规划分析高级副总裁。
谢谢。大家早上好，欢迎参加我们的第一季度财报电话会议。今天与我一同出席的有3M董事长兼首席执行官Bill Brown，以及我们的首席财务官Anurag Maheshwari。Bill和Anurag将发表一些正式评论，然后我们将回答大家的问题。请注意，今天的收益报告和本次电话会议的幻灯片演示已发布在我们投资者关系网站的首页，网址为3m.com。请翻到第二张幻灯片，花点时间阅读前瞻性陈述。
在今天的电话会议中，我们将发表某些预测性陈述，这些陈述反映了我们目前对3M未来业绩和财务结果的看法。这些陈述基于对未来事件的某些假设和预期，存在风险和不确定性。我们最新的Form 10-K中的第1A项列出了一些可能导致实际结果与我们预测不同的最重要风险因素。请注意，在今天的演示中，我们将提及某些非GAAP财务指标。非GAAP指标的调节表可在今天新闻稿的附件中找到。
接下来，请翻到第三张幻灯片，我将把电话交给Bill。Bill？
谢谢Chinmay，大家早上好。我们在第一季度实现了稳健的运营业绩，每股收益为2.14美元，同比增长中十几%。运营利润率提高30个基点至23.8%，自由现金流超过5亿美元，同比增长两位数。本季度，我们向股东返还了24亿美元，其中包括4亿美元股息和20亿美元股票回购。今年年初的营收表现较为平淡，有机增长率为1.2%，这是由于部分宏观压力，但我们看到了令人鼓舞的订单趋势，支持我们对今年剩余时间加速增长的展望。展望未来，尽管环境动荡，我们仍然有信心实现2026年全年 guidance。
我们的业绩反映了在生产力、成本纪律和商业严谨性方面的强劲执行。我们正在基于商业、创新和运营卓越构建更强大的基础，并以对加强绩效文化的不懈关注为支撑。在商业卓越方面，我们正从提高销售效率和降低客户流失率中获益，并且在交叉销售机会方面继续取得进展。到目前为止，我们已针对在投资者日提出的三年1亿美元目标，完成了约8000万美元的新业务，还有8500万美元的额外交叉销售机会 pipeline。我们引入了人工智能工具来推动增长、减少客户流失并实现手动工作自动化，包括一个分析我们的销售和机会 pipeline 数据的智能体，为销售经理制定定制化的辅导计划，以帮助销售代表实现目标。我们相信像Ask 3M这样的数字工具——一个新的人工智能驱动的数字助手，帮助客户使用3M产品找到设计挑战的解决方案——将使我们能够接触到更广泛的客户群体。
我们的新产品推出速度正在加快，按时交付表现更好，周期时间缩短，研发部门有明确的治理和问责制。第一季度我们推出了84款新产品，同比增长35%，我们有望在2026年推出350款。这将使我们提前实现到2027年推出1000款新产品的投资者日目标。我们将O2服务水平保持在90%以上，同时将库存减少3天，交付周期缩短25%，提高了我们对客户的竞争力。OEE同比提高超过100个基点，因为我们优化了资产运行长度、运行时间和转换，为持续的生产力和固定成本杠杆创造了更坚实的基础。与去年第一季度相比，单位质量成本下降了约100个基点，这得益于更结构化的根本原因分析、显著增加的改善活动和更严格的流程控制。
重要的是，这些并非孤立的成果。它们共同反映了更强的执行纪律和目标的一致性，这种一致性和势头让我们有信心，即使在不确定的宏观环境中，我们也能达到或超过去年投资者日概述的中期目标。在我们继续加强基础并从控股公司模式向运营公司模式转变的同时，我们开始了公司的广泛转型，简化和标准化流程，降低复杂性，重塑我们的投资组合，并提高弹性和可预测性。我们看到了精简运营和整合设施的巨大机会。转型既包括深思熟虑的足迹行动，也包括对制造和工艺技术的有针对性投资。例如，从溶剂型编码过渡到无溶剂编码，这带来了成本、资本和环境效益。
本月早些时候，我们完成了先前宣布的SIBG部门内精密研磨和精加工业务的出售，这使我们的工厂数量减少了7家，我们关闭了1家工厂，并宣布了另外3家全部或部分关闭，使我们预计的制造工厂总数降至100家以下。同时，我们计划在未来三年内投资超过2.5亿美元，在我们的工厂和配送中心推广标准、易于复制的自动化。通过自动化仓库中的物料搬运、用自动化系统取代手动分切机以及自动化我们当前的手动视觉检查流程，我们正在提高安全性、降低劳动力成本、提高产量，并使自己在产量恢复时能更好地支持需求。
为了说明这个机会，我们在整个网络中有7000名物料处理员和600多名操作员执行手动视觉检查，还有约500台手动分切机。去年年底，当我们在内华达州的工厂实现分切操作自动化时，我们每小时的平方码生产力提高了30%。随着时间的推移，这种转型将使我们能够加速迈向结构上更高增长、更高利润率潜力的优先垂直领域投资组合。
第四张幻灯片提供了按终端市场划分的增长和订单的更详细视图。纵观我们的投资组合，大约60%的业务在第一季度表现出相对强势，包括一般工业和安全业务。重要的是，我们在这些市场也看到了强劲的订单，这给了我们可见性，并强化了这些垂直领域的需求环境仍然健康的观点。同时，我们在约40%的投资组合中经历了宏观和行业驱动的疲软，这些是我们一直强调的观察领域。在电子业务方面，我们第一季度实现了同比持平的增长，而去年同期为中个位数增长。我们在半导体和数据中心的表现非常强劲，而消费电子由于全行业的存储芯片问题而表现疲软，这影响了需求。
电子业务订单同比增长两位数，这得益于半导体和数据中心的显著活动，这些订单将在第二季度和下半年转化为收入。在汽车业务方面，第一季度市场如预期般疲软。全球IHS build率总体下降约3%，中国下降10%，这对销量造成了压力。在消费业务方面，我们继续看到美国消费者非必需品支出疲软，但在最近推出新产品的类别中有一些强势领域。美国的POS趋势在本季度有所改善，在过去八周中有七周为正，为第二季度带来了一些鼓励。总体而言，第一季度订单小幅增长超过10%，积压订单同比和环比均增长两位数，为我们进入第二季度带来了 momentum。这种强势反映了我们新产品推出、商业卓越持续进展以及对长周期产品订单的综合影响，同时近期价格行动前的预购也带来了一些额外好处。看到订单强势持续到4月的前几周，这是令人鼓舞的。
转向第五张幻灯片。作为我们持续关注投资组合塑造的一部分，上个月我们宣布收购Madison Fire & Rescue，该业务将与我们的Scott Safety业务合并，创建一个领先的全球消防和安全业务。Scott Safety的优质自给式呼吸器与Madison Fire & Rescue在救援技术和灭火方面的卓越产品组合相结合，将创造一个年收入8亿美元、高个位数增长率的业务。这项战略交易通过扩大我们的市场覆盖范围和为未来增长构建规模，拓宽了我们作为优先垂直领域之一的安全投资组合。它使我们能够保持高于市场的增长，提高利润率，并产生强劲的自由现金流。
我还想强调我们不断增长的数据中心及相关电力公用事业业务，目前收入约为6亿美元。其中1亿美元来自数据中心内部，约5亿美元用于为设施供电。这是一个优先垂直领域，我们正在推出新产品，如EBO（Expanded Beam Optics，扩展光束光学），这是一种高性能光学连接器，旨在提高数据中心内的安装速度、可靠性和运营效率。EBO建立在我们现有的用于高速数据传输的twin ex铜连接器基础上，并使我们在正在进行的铜向光纤过渡中处于有利地位。
凭借超大规模企业的验证、大量在手订单以及超过10亿美元的潜在市场，我们正在投资将产能增加一倍以上，以支持不断增长的AI需求。随着需求扩展到陶瓷、硅光子学和片上光学连接器，我们看到了更多机会。我们拥有强大的知识产权来支持这个不断发展的市场，并有清晰的路线图来开发进一步推动增长的新产品。总体而言，我对本季度的进展感到满意，对3M团队的速度、节奏和执行严谨性感到鼓舞。我们正处于一个多年的旅程中，进展不会是线性的，但我们正在建立持续执行、有目的创新以及将资源分配到投资组合中创造最大价值部分的能力。我感谢3M团队的承诺、辛勤工作和专注，因为我们每天都在取得进展。
接下来，我将把时间交给Anurag，由他分享本季度的详细情况。Anurag？
谢谢Bill。转向第六张幻灯片，我们今年有一个良好的开端，在订单、利润率、收益和现金方面的表现超出预期。从营收开始，我们实现了1.2%的有机销售增长。SIBG继续保持 momentum，增长超过3%，略好于预期。TBG持平，低于预期，原因是消费电子和汽车等某些终端市场的持续疲软，以及本季度订单 intake 的时间较晚。在CBG，我们没有看到美国消费市场的预期复苏，导致有机销售额下降1%。值得注意的是，本季度我们看到了显著的订单强势，这得益于商业卓越和新产品推出（NPI）的进展。总体而言，订单增长略超过10%，SIBG和TBG增长中个位数，主要由工业、安全、数据中心、半导体和航空航天业务驱动。
订单 momentum 在本季度加速，导致积压订单同比增长20%，环比增长35%，为我们第二季度奠定了良好基础。第一季度调整后运营利润率为23.8%，同比提高30个基点，这得益于强劲的销量和广泛的生产力，这足以抵消约1.45亿美元的关税影响、搁浅成本和投资。三个业务集团的运营收入增加了8500万美元，利润率扩大60个基点，这得益于供应链生产力的提高，包括质量成本、采购和物流的改善，以及对结构性G&A削减的持续关注。企业部门因Solventum过渡服务协议的计划逐步结束而产生30个基点的逆风。我们在推动增长和生产力方面的持续运营表现导致每股收益提高0.26美元，即14%，达到2.14美元。此外，我们受益于较低的股数、税收优惠的时间安排和外汇，抵消了关税、搁浅成本和投资的影响。本季度调整后自由现金流为5.4亿美元，同比增长10%，这得益于强劲的收益增长和库存改善，库存减少了3天，同时保持了90%以上的服务水平。此外，我们在第一季度向股东返还了24亿美元，其中包括约4亿美元的股息（每股增长7%）和通过 opportunistic 股票回购的20亿美元。
转向第七张幻灯片，我将概述我们各业务集团第一季度的表现。首先，安全与工业业务集团又一个季度实现3%以上的增长，因为我们继续在商业卓越计划上取得进展，并从新产品推出中获益。我们在工业胶粘剂和胶带、安全、电气市场以及磨料系统领域实现了中个位数增长，这得益于新产品推出带来的持续市场份额增长，以及减少客户流失、加强销售覆盖和增加交叉销售的有针对性商业举措。总体而言，这种增长足以抵消屋顶颗粒业务的持续疲软，因为住房市场和消费者信心仍然低迷。尽管汽车维修索赔下降中个位数，但令人鼓舞的是，在经历了几年的下滑后，我们的汽车售后市场业务在关键客户战略的良好执行下持平或略有增长。
转向运输与电子业务。虽然增长持平，但订单在本季度加速增长低个位数，导致积压订单增长约30%。大约一半的业务实现了中个位数增长，包括半导体和数据中心的两位数增长，这得益于持续的市场需求和Bill earlier提到的EBO的 ramp-up。此外，我们在航空航天和商业品牌业务中看到了增长，这得益于销售效率的提高。这被业务的另一半所抵消，这部分业务暴露于消费电子和汽车市场，而这些市场出现了下滑。最后，消费业务第一季度有机销售额下降1%，这是由USAC的疲软驱动的，因为我们在本季度初没有看到预期的零售流量回升。我们确实看到了一些强势领域。Scotch-Brite在新产品推出的推动下增长了约10%。我们在国际市场也看到了良好的势头，尤其是在中国和亚洲，但这不足以抵消占CBG收入大部分的USAC的影响。
按地区划分，在中国，尽管汽车和消费电子终端市场疲软，但我们通过执行关键客户战略和在相对强劲的工业市场推出本地新产品，再次实现了中个位数增长。USAC略有增长，工业领域的中个位数增长被电子和消费领域的疲软所抵消。亚洲又一个季度实现了良好增长，印度达到高个位数，因为我们在全国范围内提高了销售覆盖。EMEA由于汽车市场疲软下降约1%。
转到第八张幻灯片。尽管宏观环境仍然不确定，但鉴于我们第一季度的良好表现，我们重申对全年的 guidance。有机销售增长约3%，每股收益在8.50美元至8.70美元之间，自由现金流转化率超过100%。对于销售，强劲的积压订单，加上4月前三周订单的持续强势，让我们有信心所有三个业务集团将在第二季度及今年剩余时间加速增长。在利润率方面，我们有一个坚实的开端，三个业务集团增长了60个基点，尽管同比有100个基点的关税影响。随着我们在下半年克服关税压力，生产力和销量加速的持续 momentum 让我们有信心实现今年业务集团利润率扩大约100个基点的预期。在非运营方面，我们预计积极趋势将由第一季度20亿美元的股票回购和较低的净利息支出驱动。总体而言，我们维持每股收益 guidance，其中包括一项应急准备，我们将在下一张幻灯片中详细说明收益 bridge 的组成部分。
鉴于强劲的收益增长和营运资本（特别是库存）的良好进展以及持续的资本支出效率，我们相信今年的自由现金流将超过45亿美元，转化率超过100%。第九张幻灯片显示了关键收益要素的趋势和当前 guidance。由于生产力 momentum 以及较低的股数和利息支出，我们的收益趋势比之前高出0.05-0.15美元。由于近期油价上涨，我们面临更高的投入成本，但已实施有针对性的价格上涨以在当前水平减轻影响。由于我们尚处于年初，且在动荡的宏观环境中运营，我们认为在对今年剩余时间有更清晰的了解之前，保留应急准备是谨慎的做法。
总体而言，我们正以坚定的步伐前进，并将在今年继续调整。关于节奏，我们预计第二季度和下半年的销售增长将加速。积压订单转换和持续的订单强势预计将支持第二季度SIBG和TBG的增长 momentum。我们预计随着销售点（POS）呈上升趋势，消费业务将有所改善，导致库存水平正常化。在每股收益方面，考虑到下半年的应急准备，我们预计上半年每股收益将高于下半年。我们2026年的财务展望使我们有望超过在投资者日提出的关于增长、利润率和现金的中期财务承诺。在资本配置方面，我们已经返还了承诺的100亿美元股东回报中的70多亿美元。在我们开放提问之前，我想花一点时间感谢团队在今年取得的良好开端，以及在这种环境中积极主动地减轻风险、控制可控因素，以及致力于加强基础和推动盈利增长的承诺。
现在，我们开始接受提问。
[主持人说明] 第一个问题来自Vertical Research的Jeff Sprague。请提问。
谢谢。大家早上好。嘿，Bill或Anurag。我只是想更深入地了解一下关于订单的评论。也许你们能给我们更多关于预购的视角，它的规模，如果可以的话，我猜预购意味着提前应对价格上涨之类的。也许能稍微说明一下现在你们的有机增长预测中嵌入了多少额外的价格。还有关于这些积压订单数字，显然变化听起来很棒，但这并不是一个依赖积压订单的业务。问题是，这些变化是因为基数小，还是当你们展望第二季度时，实际上有显著的可见性可以作为锚点？
嘿，Jeff。早上好。谢谢你的问题。我先开始，然后Anurag可能会就积压订单的问题补充。正如我们所说，第一季度我们的订单非常好，增长了两位数，这非常好。你说得对，我们并不是一个依赖积压订单的业务，但第一季度末积压订单非常强劲，并在第二季度继续增加。在本季度中，我们看到1月和2月的订单增长良好，约为中个位数，但在3月加速了很多。这将远远超过我们为整个季度设定的两位数增长，并且持续到4月，我认为这非常令人鼓舞。现在，价格因素占多少？事实是，我们每年4月1日都会进行价格调整，所以很难分辨有多少是预购。我们认为有一些。我们已经向客户发出信号，除了4月1日的价格调整外，我们还将因油价上涨而进一步提价。这可能会导致一些预购。同样，很难确切分辨这会是多少。你问到全年的价格。我们之前 guidance 约为80个基点。第一季度我们略低于这个数字。
除了基于石油的增长外，我们仍然看到约80个基点。当你加上石油和预期的石油价格上涨时，我们目前认为可能会额外增加约50个基点，所以全年价格约为1.3个百分点。
我让Anurag稍微谈谈积压订单。
是的。谢谢Bill。你说得对，我们主要是接单即发货（book and ship）业务。一个季度约75%的收入来自接单即发货。我们在进入季度时会有积压订单覆盖。我们提到的数字，即环比增长约35%，同比增长20%，为我们进入季度提供了约400-500个基点的额外覆盖，考虑到我们预期的第一季度和第二季度的增长加速，这并非微不足道。我认为，我们以非常好的积压订单覆盖开始本季度，再加上Bill提到的4月前3周的订单 momentum，这让我们对第二季度的增长加速有真正的信心。通常，由于接单即发货的性质，我们不会谈论订单和销售，因为它们会趋同。这次你可以看到大幅增长，正如Bill提到的，部分可能是预购，但很多是商业卓越、新产品推出（NPI）和我们正在推动的其他举措导致的订单加速。
很好。那么也许再快速跟进一下。关于今年剩余时间的加速增长。你的意思是每个季度都会比前一个季度增长更快，即使下半年的同比基数变得更具挑战性？
是的，Jeff，我们目前认为第二季度会比第一季度好，下半年会比上半年好。
太好了。非常感谢。
不客气。
下一个问题来自Melius Research的Scott Davis。请提问。
大家早上好。
早上好，Scott。
只是跟进Jeff的问题，客户库存是低了并且有一些补货，还是处于平衡状态？你们现在如何看待这个因素？
我们密切跟踪这一点。在安全与工业业务集团，分销库存相对正常。我会说可能比我们通常看到的略低一点。我们通常会看到65-70天的库存，现在略低于这个水平。在消费方面，与去年相比基本正常，约为13周的供应量。年初时略高，可能13.5周，但现在约为13周。消费方面，相当正常。安全与工业方面，我会说渠道库存正常或略低。
好的。有帮助。嘿，我想你提到你们的工厂数量减少了约10%。还有另外10%的空间吗？你们如何看待这个旅程的终点？
我们将在未来继续与投资者讨论这个问题。去年年底，我们有108家工厂。我们出售并完成了PG和部分精密研磨业务，该业务在欧洲有7家工厂，亚洲1家，美国几家。这不是一个大型业务，但工厂占地面积很大。这使工厂数量减少了7家。第一季度我们关闭了1家。我们宣布了另外几家。这将在今年到明年期间关闭。这使我们的工厂数量低于100家。这个数字将低于我们目前的水平。我们将继续审视，并在未来向投资者说明规模。显然，接近100家的工厂数量比我们今天实际需要的要多。
好的。祝你们好运，伙计们。谢谢。
不客气。
谢谢。
不客气。
下一个问题来自巴克莱银行的Julian Mitchell。请提问。
嗨。早上好。首先，如果可以的话，能否更详细地说明第二季度的动态。了解有机销售增长同比从第一季度的1%加速。另外，我想，Anurag，你说过上半年每股收益会超过下半年，因为应急准备。只是想了解第二季度每股收益环比或同比可能增长多少，以及该 guidance 中隐含的利润率是多少。
当然，Julian。让我回答这些问题。首先，关于收入增长。正如我们提到的，由于良好的积压订单和订单 momentum，我们预计第二季度有机增长将高于3%，所有三个业务集团都将加速增长。SIBG，第一季度为3.2%，显然会高于这个数字。TBG，低个位数，CBG持平至正增长。这是对收入增长加速的预期。显然，这将带来高流通量。我们将继续第一季度的生产力工作。第二季度也将继续。在销量和生产力之间，我们将抵消去年同期的关税影响、搁浅成本和投资的增加。在运营方面，我们将实现稳健的利润率，约24.5%，并从中获得良好的每股收益流通。
在底线之下，我们将看到与去年相比有几个便士的逆风。去年第二季度，我们出售了在印度的一项投资，约为0.08-0.10美元。第一季度有利的税收将在第二季度恢复正常。这是两个逆风因素。当然，第一季度的股票回购将在第二季度帮助我们，再加上非运营养老金方面的一点收益。综合所有这些，第二季度我们的每股收益应该增长超过0.05美元，这使得上半年的每股收益增长约为0.30美元以上，如果包括全年的应急准备，这将超过一半。
现在，正如我提到的，应急准备是为下半年保留的，取决于事情的发展。如果我们继续保持目前的表现，第二季度收入增长超过3%，这是进入下半年的良好退出率。如果继续保持甚至更好，加上良好的销量流通，没有关税逆风，下半年的利润率可能会远高于上半年。是的。
感谢所有这些说明。只是一个非常快速的跟进。这非常全面。也许关于预购动态，感谢指出这一点，但试图理解你们假设预购会有多少逆转，因为你们第二季度有机销售增长加速，可能有一些预购的帮助，或者预购的 unwind 会带来负面影响。也许详细说明一下全年剩余时间的预购动态。
Julian，很难确切分辨预购有多少。我们的订单进来了。非常强劲。我们看到新产品推出有更好的 traction。商业卓越方面有很多 momentum 在积累。请记住，推动第一季度增长（包括4月初）的部分原因是一些长周期产品，这些产品将进入半导体，更重要的是数据中心，在第二季度和今年下半年交付。所有这些因素都在其中。我认为当我回顾全年时，正如我们所说，我们将看到进入第二季度然后在下半年加速，所有这些部分都将结合在一起。任何已经发生的预购都将在第二季度消退。我们确实看到下半年在新产品推出（NPI）和商业卓越等核心运营基本面的支持下加速增长。
太好了。谢谢。
不客气。
下一个问题来自富国银行的Joe O'Dea。请提问。
嗨。早上好。
早上好。
关于与石油宏观不确定性相关的0.05-0.15美元应急准备，你能否大致说明在你们的规划假设中，需求方面和成本方面的拆分是怎样的？真的想了解石油暴露在整个业务中的情况，以及如果需要使用应急准备，它可能会如何影响。
好的。让我从应急准备开始，然后Bill你可以补充。我们保留的0.05-0.15美元应急准备实际上分布在你提到的两个方面。正如我提到的，第二季度将超过3%，这是进入下半年的良好退出率。如果由于宏观因素对销量有一点影响（我们目前没有看到），或者投入成本有所上升。我想这会在两者之间分配，Joe。老实说，我们现在的目标是继续推动我们在新产品推出（NPI）商业卓越方面的可控因素，继续超越宏观表现，并推动更多生产力，这样我们就不必在下半年使用应急准备。
Joe，关于油价，我们看待它主要有两部分。一是供应方面，二是需求方面。在供应方面，我们的商品成本约45%是原材料，其中约三分之一，即约60亿美元的原材料支出，约三分之一是以石油化工为基础的。包括乙烯、丙烯、酯类、丙烯酸酯等各种物质，我们看到这方面有一些成本上升压力。到目前为止，我们预期约有1.25亿美元的成本增加，我们正在通过定价来抵消。这就是为什么我 earlier 提到我们预计约有50个基点的价格提升来自石油相关暴露。这将如何影响整体宏观经济，消费者支出、汽车行业会发生什么，这些仍在发展中，取决于中东局势，但这是我们目前的假设。
明白了。关于运输与电子业务的商业卓越计划，你们在这个轨迹上处于什么位置？我认为你们去年在SIBG开始看到 traction，并且这种情况在继续。正在进行的努力，以及当我们考虑增长加速时，能否量化商业卓越对T&E增长的贡献，因为你们在今年继续推进。
是的。这是个好问题。他们在这方面做得很好。他们紧随我们在SIBG所做的，这非常成功。我对销售团队、定价纪律、交叉销售、减少客户流失方面的 traction 感到非常满意，并且正在使用我们现有的预测AI模型密切关注客户流失情况。TEBG团队正在做类似的事情。我认为交叉销售机会不会那么强劲。他们非常积极地改善销售团队，提供更好的激励措施，更好的目标定位，更紧密的目标。他们正在跟踪流失率，我认为这非常好。他们有针对TEBG业务的相同预测模型。他们正在取得良好进展。这将在今年剩余时间内推出。
他们关注的关键事情之一是确保我们的销售代表与应用工程师之间有正确的组合和重点。我们在两者之间是否有正确的组合，以及他们是否在客户的正确层级进行拜访，例如在汽车行业，是在原始设备制造商（OE）还是在 tier 层面。这与我们在SIBG看到的略有不同，但他们正在努力，我认为在今年下半年，你肯定会看到TEBG的改善来自大量的商业卓越工作。
谢谢。
下一个问题来自美国银行的Andrew Obin。请提问。
早上好，Andrew。
早上好。
早上好。
关于运输电子业务，再深入一点，订单也是两位数增长。本季度似乎有很多关于消费电子疲软的问题。这是否意味着我们将在下半年抵消消费电子的疲软？
是的，Andrew，事实上，这正是已经发生并将发生的事情。再次，区分TEBG，仅在第一季度，他们持平，但一半业务增长中个位数，一半业务下降中个位数。你可以将其明确分为两个领域，即汽车原始设备制造商（OE）和商用车，以及消费电子。我们在幻灯片中显示电子业务整体持平。你看到的是非常强劲的半导体数据中心业务抵消了疲软的消费电子业务。展望今年剩余时间，我们看到电子业务开始略有增长。再次，我认为消费电子（CE）可能会略有疲软，但我们看到数据中心和半导体业务有更好的轨迹和增长。
Bill，就此跟进一下。在CES上，你们展示了消费电子战略的一些转变。你们在第一次分析师日也谈到需要重建研发 pipeline，特别是在电子方面。你能否谈谈这两项内部举措如何影响你们未来12个月的增长和增长轨迹？谢谢。
是的，这是个很棒的问题。我们投入了大量时间和精力确保在消费电子领域有良好的新产品推出，无论是高端市场还是主流市场。Wendy已经多次谈到这一点。我们在这里看到了良好的 traction。不幸的是，市场没有配合我们。我们确实看到LCD市场有更大的下滑，而这正是我们的优势所在。我们在这个领域看到了很多创新。我们在主流市场略有份额增长。我们查看每台设备的内容量。四家中国原始设备制造商中有三家在第一季度增加了每台设备的内容量，第四家我们看到了相当不错的订单。我认为我们在这里取得了一些进展，这是TEBG新产品推出（NPI）工作的成果，还有更多成果即将到来。
非常感谢。
下一个问题来自花旗集团的Andrew Kaplowitz。请提问。
大家早上好。
嘿，早上好，Andy。
你能否给我们更多关于消费业务的情况？我知道你谈到了消费业务中的市场份额增长行动，所以也许你可以详细说明你们在做什么，以及你们需要做多少折扣才能实现这一点？消费业务今年会对你们的利润率表现做出贡献，还是消费业务利润率在今年可能会继续面临一些压力？
看，我对消费业务的情况感到满意。对我们来说，市场70%在美国，所以确实聚焦于美国消费者。我们销售非必需品。正如Anurag提到的，今年我们从新产品推出中有一些强势领域。我认为团队确实回到了基础，专注于优先品牌，并再次开始创新。事实是，我们有很多年没有推出很多新产品了。很多是三级产品，所以是增量的。有些是四级产品，但确实开始在新产品推出方面更加积极。我认为我们在市场上站稳了脚跟，事实上，因为我们有新产品进入市场，开始重新获得货架空间。是的，这不是一个我们看到价格上涨的领域。
我们正试图控制这里的折扣。再次，市场有点疲软。全年来看，我们预计会看到一些增长。会是正增长。不会是3M整体增长的重要驱动因素。但再次，我们第一季度下降1.3%，第四季度下降更多一点。去年前九个月我们小幅增长0.3个百分点。所以他们在持平到略有增长的范围内。当消费者开始更多消费时，我们将拥有合适的产品，良好的创新，出色的商业卓越努力，我们将看到这项业务恢复增长。
有帮助。Bill，也许再谈谈投资组合管理。显然，你们选择了合资企业（JV）结构来收购Madison，尽管似乎将安全业务作为优先领域之一。也许能多说明一下为什么选择合资结构，然后退后一步，你能否更新一下你们对3M整体投资组合的看法？我认为你过去说过你们投资组合的2%-3%在剥离方面是可行的，10%是类似大宗商品的。这些数字对公司来说仍然正确吗？
是的。看，我对Madison Scott SCBA合资企业的结构和结论感到非常满意，我们拥有51%的股权并将进行合并。这是对您刚才提到的优先垂直领域的战略性补强收购。确实如此。它加强了我们的SCBA业务。这是一个很棒的品牌。我们一直在这个领域创新。去年我们谈到了一些即将进入市场的新创新。通过将这项业务整合在一起，这也为未来的有机和无机增长创造了一些规模。Madison及其所有消防和救援产品表现非常好。他们带来了出色的管理团队。他们正以两位数增长。利润率在上升。我认为这是我们非常喜欢的领域的一个很好的组合。贝恩资本是我们的合作伙伴，持有49%的股份。我们非常了解他们。
他们在并购后整合方面非常擅长。他们带来了很多运营严谨性，以及在我们专注于公司其他领域时推动增量并购的良好专业知识。综合所有这些，我认为这对我们来说是一个战略机会。它提供了一些选择权，比如我们是否收回它，或者随着时间的推移是否适合其他事情。事实是，这是一项很棒的交易，随着时间的推移将对我们的增长利润率、收益产生增值。我对这笔交易感觉很好。我们在4月1日完成了精密研磨业务（PG&F）的出售。它不是很大，但表现不佳的业务有时很难交易。我很高兴这个交易完成了。我们继续审视投资组合的其余部分。
是的，我们约10%的业务更像大宗商品，我们没有明确的竞争优势，技术差异化不大。我们说过2%-3%正在进行中。PG&F是其中的一部分。我们将继续评估这一点，并在投资组合塑造过程中与投资者沟通。事实上，投资者应该看到Madison与Scott的交易对投资者来说是一个重要的战略信号，表明我们想要重塑投资组合，使其在结构上具有更高的增长和更高的利润率潜力。
感谢所有说明。
不客气。
下一个问题来自摩根大通的Chigusa Katoku。请提问。
嗨。早上好。感谢回答我的问题。首先，你能否重新校准我们对全年美国工业生产指数（IP）和电子业务的展望假设？我记得上一季度美国IP是持平，电子业务增长中个位数。
抱歉，Chigusa，你说的是IPI，宏观经济指标吗？
是的。美国工业生产指数（IP）。
好的。谢谢你的问题，我猜恭喜你担任这个角色。欢迎参加电话会议。就宏观经济而言，当我们进入第一季度时，我们看到了2025年继续的一些类似趋势。也许相对于1月份，有几点评论。全球工业生产指数（IPI）仍在2%左右。变化不大。美国略好一些。欧洲略低。中国仍为中个位数。有趣的是，这些趋势与我们第一季度业务中看到的完全一致。美国略高，欧洲略低，中国中个位数。基本与此一致。GDP仍在2.5%左右。汽车产量仍在持平至下降1%之间浮动。这确实是一个较滞后的指标，但目前大致持平或略有下降。美国零售持平。我们有点关注的是消费电子，展望下半年可能会有更多疲软。总体而言，宏观经济趋势与我们1月份和去年看到的大致相同。
好的，很好。谢谢。然后关于这个应急准备，我只是想知道需要什么条件才能取消它。我认为在 guidance 中包含它是谨慎的，但你们看到了良好的订单趋势。你们在运营上提高了约0.025美元的 guidance。如果没有这个应急准备，这将是0.10美元的提升。什么样的情况会导致取消它？
是的。谢谢你的问题，Chigusa。听着，我们可能会在下次财报电话会议上给你更新。在接下来的几个月里，我们对第二季度收入的积压订单和汽车 momentum 非常有信心。我们将看看情况如何发展，以及我们的执行情况。我们有一个非常好的 playbook，是我们去年从关税中学到的，即与客户合作并推动价格上涨。这是我们在接下来几个月将监控 yield 的领域。此外，看看几个月后油价处于什么水平。如果我们继续像第一季度那样在生产力和运营卓越方面表现，那么到7月，我们将向你更新全年的情况。
好的，太好了。谢谢。
下一个问题来自Wolfe Research的Nigel Coe。请提问。
哦，谢谢。早上好。感谢提问。我们已经涵盖了大部分主要话题，所以我只想快速跟进几个问题。回到预购的评论。只是想了解为什么你认为可能存在预购。是因为你试图合理化强劲的订单，还是你从客户那里听到了其他什么？也许说明一下。然后关于最初价格的50个基点，这是以附加费的形式吗？这看起来确实像是附加费，所以如果油价下降，它会回滚。这会在第二季度还是下半年产生影响？谢谢。
真的，Nigel，谢谢你的问题。看，我们更积极地推动定价，这是不可避免的事实。我们知道存在通胀环境。我们知道油价会上涨。我们知道这对我们公司的影响。我们知道也许四五年前，当油价上涨时，我们可能没有那么快采取定价行动，现在我们正在纠正这一点。我认为我们对宏观经济的变化更加敏感，并且执行得更好。如果货物在某个日期之后发出，该货物将有相关的价格上涨。我认为客户已经看到并听到了这一点。也许综合所有这些，会给人一种可能存在一些提前购买以应对即将到来的价格上涨的感觉。
再次，我们将在未来一个月、六周内了解更多，有多少可能是预购，因为我们将观察整个季度到5月的订单。这基本上是我们目前对预购的看法。关于定价，是的，我们现在看到约1.25亿美元的成本影响，这将转化为定价，这将转化为约50个基点。这已计入全年约3%的有机增长 guidance 中。这是我们目前对定价的看法。
下一个问题来自摩根士丹利的Chris Snyder。请提问。
谢谢。我也想跟进定价，还有一点关于价格成本。这些附加费何时生效？我想是在第二季度的某个时候，但任何关于生效时间的说明都会有帮助。看起来，Bill，你提到了1.2亿美元的成本通胀，以及50个基点的价格，这里的计划是，我猜，价格成本保持中性。我问这个是因为如果我没记错的话，一年前，你们在关税通胀上每股收益是负的。只是想确认我对中性观点的理解是否正确。谢谢。
Chris，我认为我们学到了一些东西。是的，我们比去年在关税问题上行动快得多。关税来了，我想我们一开始可能有点犹豫，但我认为我们最终通过成本和价格抵消了大部分关税。我们在这方面试图小心。是的，确切地说。我们将通过价格上涨抵消与石油相关的成本增加，这是我们在这里的假设。我的意思是，你是对的。从历史上看，我们通过定价覆盖了材料成本通胀。从历史上看，2%的材料通胀大致会转化为50个基点的价格。全年，我们 guidance 约为80个基点。再次，第一季度略低，但第一季度的通胀也略低，全年为80个基点。
随着石油价格上涨，这将推动价格额外增加50个基点。全年定价总计约1.3个百分点。这是我们目前的预期。这不是附加费。价格将嵌入到我们产品的定价中，具体取决于产品和地区，但一般来说，它不是附加费，更多是纳入基础价格。
是的。关于推出时间线，我们已经在4月份开始在亚洲的几个国家实施，然后在美国，从5月1日开始，欧洲也是如此。现在，所有告知客户附加费何时影响他们的信函都已发出。
价格上涨将影响他们。是的。
谢谢。我很感激。也许我可以跟进，你能否提供一些关于这些订单或积压订单中交货日期的坚定性或灵活性的说明？我问这个是因为我记得一年前，这些订单有延长，我认为与关税前的一些预购有关，现在似乎可能再次出现这种情况。只是想衡量一下这对第二季度可能存在的风险。谢谢。
是的。Chris，交货受我们的交货周期限制。不像可以下6或12个月交货的订单。它肯定在我们规定的时间范围内。是的。
谢谢。
下一个问题来自瑞银的Amit Mehrotra。请提问。
早上好。我是Neil，代表Amit提问。我知道我们刚刚得到第一季度的结果，但我想问一下2027年的增长算法，因为展望表明今年年底的趋势有显著改善。例如，如果我看新产品推出，这些正在加速，如果我们在新产品推出上增加2个百分点的宏观增长，这是否意味着3M明年的有机增长率约为4.5%？
感谢这个问题。我们说过今年我们将比宏观增长高出约3.3亿美元。随着我们进入下半年，从退出率来看，我们将超过3.5%，这意味着我们将高于上半年，高于全年平均水平。我们对进入明年在新产品推出（NPI）和商业卓越方面所做的事情以及它们的转化感到非常满意。首先，我们第二季度必须增长超过3%。如果我们下半年增长超过3.5%，这将为我们2027年的增长加速提供良好的 momentum。现在谈论具体细节还为时过早；我们将在今年过程中提供更多说明。
太好了。谢谢。
下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的Deane Dray。请提问。
谢谢。大家早上好。
早上好，Deane。
我希望我们能谈谈销售点（POS）的 momentum。考虑到部分宏观压力，过去八周中有七周增长，这是一个令人惊讶的数字。你的印象是，这是消费者驱动的吗？还是在商业方面也有？只是一些背景和4月份的 momentum。
Dean，这是消费者驱动的，因为在消费业务集团，看到POS增长对我们来说非常鼓舞人心。这是 sell-out，八周中有七周增长，我认为这真的很好。这确实让我们对第二季度消费业务趋于稳定，也许在第二季度和今年剩余时间略有增长感到好一些。这些都是好趋势。我认为这反映了团队在推动促销、获得货架空间、推动新产品推出（NPI）、在客户界面积极努力、良好的按时交付表现（仍在95%-94.5%范围内）方面的积极努力。非常出色的工作。Anurag提到了一些增长较好的领域，但这是相当广泛的。我们看到第一季度到第二季度初在会员店有非常好的 trajectory，考虑到消费者目前的情况，这并不奇怪。我们对趋势和第二季度的前景感到满意。
很高兴听到。我很想了解更多关于扩展光束光学（Expanded Beam Optics）的机会。这方面有很多关注。它正在解决AI处理中的数据传输瓶颈。你们在竞争中处于什么位置？你们能多快 ramp-up？制造能力有问题吗？因为目前在数据中心，它的采用率是增长最快的之一。
嗯，Dean，确实如此。这就是为什么我们对此如此乐观，为什么我们更多地谈论它，以及我们围绕这项技术有非常强大的知识产权保护。这是扩展光束（Expanded Beam），所以它不是数据中心的点对点光纤连接。它有点像两个多光纤设备、套管之间的轻松点击，我们可以用不太训练有素的技术人员以80%的时间完成连接。更好的可靠性，可以在多尘环境中运行，这就是为什么它获得了良好的采用率。我们至少有一家超大规模企业的验证。第二家正在测试中。我预计这也将是积极的。第一季度我们收到了一份与已认证的超大规模企业相关的相当大的订单。我们正处于 ramp-up 模式。
我们将在今年年底前将产能翻倍。我们正在大量投资扩大产能。我们依赖该领域的其他合作伙伴。超大规模企业不会依赖单一供应源，所以我们必须确保有一些双源，无论是几家工厂还是我们与合同制造商合作。所有这些都在进行中。我们正在构建生态系统。这一切发生的速度非常令人鼓舞，团队正在努力推进。我对它的发展方向非常乐观。这是聚合物EBO。当它转向陶瓷时，更多的EBO或光纤到芯片，我认为这将为该领域的许多其他参与者打开更多机会。看，这是令人鼓舞的，这就是为什么我们今天想与投资者分享。
太好了。谢谢。
不客气。
下一个问题来自德意志银行的Nicole DeBlase。请提问。
是的，谢谢。早上好，伙计们，谢谢让我加入。因为快到整点了，我们已经回答了我列表上的很多问题，我只问一个。关于利润率的一些影响因素。你们对全年生产力假设、搁浅成本或增长投资有任何变化吗？我想，其中是否有一些在第一季度提前计入了？我们如何看待这三个项目全年的阶段分布？谢谢。
对。谢谢你的问题，Nicole。我们说过我们有0.05-0.15美元的应急准备。假设中点是0.10美元。其中约一半是因为生产力，大部分在第一季度。我会说我们从之前的 guidance 中做出的仅有的两个变化是0.05美元，这是非常好的生产力，无论是供应链方面还是G&A方面，其中很多我们在第一季度看到了。显然，我们可以尝试继续保持我们拥有的 momentum。
中点的第二个0.05美元，我会说，是因为我们积极的资本部署，我们在第一季度从25亿美元中回购了20亿美元的股票，这显然在全年带来增值，以及对我们拥有的现金余额的积极现金管理。这些是重大变化。
我们没有改变我们的生产力 guidance、1.5亿美元的搁浅成本 guidance、关税。所有这些都和1月份一样。是的。
明白了。谢谢，伙计们。我不提问了。
谢谢你，Nicole。
最后一个问题来自杰富瑞的Laurence Alexander。请提问。
早上好，谢谢。非常快地问一下，你能否说明你们的客户对硫磺、氦气和甲醇衍生物供应链潜在瓶颈有什么看法？这些是否已纳入你们的应急准备，并且如果下半年出现短缺，你们是否有办法解决这些短缺？
Laurence，这是个好问题。这可能影响了一些预购活动，也许。看，我认为我们都在经历这个。我们与所有供应商保持直接联系，努力管理我们所有的供应来源，确保我们有各种可以合作的供应商。这在我们的考虑范围内，所以我知道这也在他们的考虑范围内，并且在接下来的几个月里，随着我们观察中东和霍尔木兹海峡的情况，这将影响行为。我们会向你更新，但这肯定是今天每个人都在考虑的一个因素。谢谢。
电话会议的提问环节到此结束。现在我将把电话交回给Bill Brown进行总结发言。
我知道我们晚了几分钟，但感谢大家今天的参与。我想再次感谢所有3M员工的努力、他们对执行我们优先事项的奉献、加强基础。正如Anurag所说，控制可控因素，为我们的客户和股东创造价值。谢谢。感谢大家今天的参与。祝您有美好的一天。
[主持人结束语]