身份不明的发言人
James R. Jaye（高级副总裁、投资者关系与企业传播）
Heidi G. Petz（董事长、总裁兼首席执行官）
Benjamin E. Meisenzahl（高级副总裁、财务与首席财务官）
John McNulty（BMO Capital Markets）
Duffy Fischer（高盛）
Chris Parkinson（Wolfe Research）
Ghansham Panjabi（Baird）
John Roberts（瑞穗）
Vincent Andrews（摩根士丹利）
Michael Harrison（Seaport Research Partners）
Greg Melich（Evercore ISI）
Arun Viswanathan（RBC Capital Markets）
Kevin McCarthy（Vertical Research Partners）
Josh Spector（瑞银）
Matthew DeYoe（美银证券）
Patrick Cunningham（花旗）
Jeff Zekauskas（摩根大通）
身份不明的参与者
Michael Sison（富国银行）
Aron Ceccarelli（Berenberg）
Eric Bosshard（Cleveland Research）
早上好。感谢您参加宣伟公司2026年第一季度业绩回顾以及我们对2026年第二季度和全年的展望。今天参加我们电话会议的有Heidi Petz（董事长、总裁兼首席执行官）、Ben Meisenzahl（首席财务官）、Paul Lang（首席会计官）以及Jim Jay（高级副总裁、投资者关系与传播）。本次电话会议由Access Newswire通过互联网（网址：www.sherwin.com）以仅收听模式同步进行网络直播。
本次网络直播的存档回放将于电话会议结束后约两小时在www.sherwin.com上线。根据美国联邦证券法，本次电话会议将包含有关销售、收益和其他事项的某些前瞻性陈述。任何前瞻性陈述仅反映作出该陈述之日的情况，公司不承担因新信息、未来事件或其他原因而更新或修订任何前瞻性陈述的义务。
关于前瞻性陈述的完整声明已在今天上午早些时候发布的公司收益报告中提供。在公司准备好的发言之后，我们将开放问答环节。现在，我将把电话交给Jim Jay。
谢谢大家，早上好。在全球不确定性加剧且大多数终端市场需求持续疲软的季度里，宣伟实现了强劲的销售额。我们的增长投资以及持续的新客户和钱包份额计划继续产生成效，合并层面及所有三个可报告部门的销售额均超出指引。合并销售额实现高个位数百分比增长，其中Souvenir收购贡献了低个位数百分比。
报告毛利率扩大90个基点，其中包括Souvenir带来的稀释影响。这是过去15个季度中的第14个季度，我们在与具有挑战性的上一年度比较中实现了毛利率同比扩张。不包括Souvenir非年化收购带来的预期阻力、非年化运营成本以及与新建筑相关的折旧和外币折算（我们预计这些因素将对销售费用占销售额百分比产生约100个基点的不利影响），销售、 general and administrative费用（SGA）增长中个位数百分比。
我们全年SGA低个位数增长的指引保持不变。本季度调整后稀释每股净收益增长中个位数百分比，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长高个位数百分比。净经营现金改善2亿美元，主要得益于净收入的增加以及营运资金作为资金使用的减少。我们对调整后稀释每股净收益的全年指引保持不变。本季度，我们通过股票回购和股息向股东返还了7.73亿美元，继续执行我们严谨的资本配置策略。
第一季度末，我们拥有强劲的资产负债表，净债务与调整后EBITDA比率为2.5倍。现在，我将把话筒交给Heidi，她将介绍第一季度各部门的业绩表现，然后再谈谈我们的展望和回答大家的问题。
谢谢Jim，大家早上好。首先，我要感谢我们64,000多名员工在仍然极具挑战性的运营环境中执行我们的战略。在这些品质比以往任何时候都更有价值的时刻，我们继续为客户提供可靠性、一致性和解决方案。我们的差异化优势继续扩大宣伟与竞争对手之间的差距，业务强劲的收入增长和新客户的稳健增长就是证明。
看看第一季度的部门业绩，我先从涂料商店部门（Paint Stores group）说起，该部门增长中个位数百分比。价格组合和销量均增长低个位数百分比，其中价格组合的增长超过销量。1月1日价格上涨的效果略好于预期。我们的防护与海洋涂料团队继续为我们带来令人印象深刻的增长，销售额较上一年度高个位数的比较基数实现两位数增长。这是该业务连续第七个季度实现高个位数增长。
在商业业务方面，在仍然波动的市场中销售额增长中个位数，反映了我们极具针对性且持续的份额增长努力。这些努力在住宅重涂业务中也很明显，该业务在本季度恢复了中个位数增长。物业维护业务低个位数的增长令人鼓舞，而新住宅需求仍然面临很大挑战。正如我们预期的那样，部门利润增长低个位数，部门利润率基本持平。本季度我们开设了21家新店，并按计划关闭了27家，约占涂料商店部门总门店数的0.5%。
正如我们几十年来所做的那样，我们不断评估和优化门店组合，以提高盈利能力、增强运营灵活性、改善净资产回报率，并确保我们为客户提供最高水平的服务。我们仍然预计全年将开设80至100家新店。消费者品牌销售额超出我们的预期，主要得益于Souvenir收购带来的十几%的高增长。价格组合和外汇均增长低个位数范围，销量下降中个位数范围。
剔除Souvenir后，部门销售额增长低个位数，主要受欧洲十几%的高增长和我们传统拉丁美洲业务高个位数增长的推动。北美业务持续疲软，销售额下降低个位数。在34.3%的业绩流转率推动下，强劲的收入增长带动调整后部门利润率上升。涂料部门（Coatings group）销售额略高于我们预期的中个位数范围，所有部门和地区均实现增长。这些结果反映了我们在过去一年中所强调的对新客户增长的高度关注，因为我们基础核心业务的某些终端市场需求仍在下降。
本季度销量增长低个位数，收购略有积极贡献，价格组合持平，外汇带来顺风。汽车修补漆销售额增长低十位数百分比，主要受高个位数销量增长的推动。增长具有广泛性，所有地区销售额均实现两位数增长，进一步证明我们在该终端市场为赢得新业务所提供的价值。包装涂料业务继续保持强劲表现，销售额较上一年度高个位数的比较基数实现高个位数增长。
通用工业卷材和木器涂料也实现了稳健增长。部门销售额在所有地区均有所增长，包括亚太地区和欧洲的两位数增长。该部门的调整后部门利润增长中个位数，部门利润率持平。与销售额同比强劲增长相关的激励薪酬增加，以及显著的外汇阻力，推动部门SGA上升，导致流转率减弱，这些相同的动态。此外，我们非年化的新建筑成本也推动了行政部门的SGA上升。
今天上午随新闻稿发布的演示文稿提供了第二季度部门业绩的更多细节。现在谈谈我们的指引，我们在1月份电话会议和演示文稿中提供的假设基本保持不变。没有改变的是，我们的客户反馈以及我们跟踪的指标继续表明，大多数终端市场几乎没有出现有意义复苏的迹象。发生变化的是中东冲突，这为驾驭宏观环境增加了进一步的复杂性和不确定性。
我们的团队多次展示了应对危机的能力，最近的例子包括疫情期间和美国供应链中断期间等等。我非常有信心，我们有充分的能力应对这一新挑战，并继续以最高水平支持我们的客户。让我在这里提供一些观点。首先，随着今年的推进，我们预计近期事件将对需求产生一些负面影响，但鉴于局势的高度流动性，目前难以预测其程度。
但我要提醒大家，这是我们连续第四年在没有市场帮助的预期下运营。我们知道我们正处于一个份额增长的环境中，我们将继续在这方面非常积极。我们在不确定性中看到机会。我们将继续通过成为行业内最可靠和一致的业务合作伙伴来支持我们现有的和新的客户。从原材料角度来看，我们的首要目标是供应的确定性。好消息是，我们超过80%的合并收入来自北美。
这些销售的大部分原材料在该地区采购，在很大程度上免受与霍尔木兹海峡波动相关的供应中断的影响。在亚太和欧洲等供应可能变得更具挑战性的地区，我们正在密切管理风险。多年来，我们专注于与战略供应商建立牢固的关系，而不是交易性的关系，这是一项竞争优势，在原材料价格成本动态方面应该会继续对我们有利。石油、天然气和关键石化原料（如丙烯）的成本已经上涨并保持波动。
正如我们之前所指出的，这些大宗商品的持续通胀通常需要大约一两个季度才会开始对我们的利润表产生影响。具体而言，我们预计随着第二季度的推进以及进入下半年，这些不断上涨的成本将对我们产生更大的实质性影响。我们的工业业务首先在亚太和欧洲看到通胀压力，在北美程度较小。最近，我们开始在北美和南美的建筑业务中看到通胀影响。
这导致我们将全年原材料通胀展望上调至低至中个位数范围。在这种环境下，我们继续专注于确保增量销量与适当果断的定价和成本削减行动相平衡，使我们能够维持为客户提高生产力和盈利能力的产品、服务和供应解决方案。在定价方面，我们在整个业务中针对客户、地理区域和终端市场采取增量的有针对性的行动。
因此，我们对全年合并价格组合的预期上调至低个位数范围的高端。我们正通过加速有意义且积极的成本削减行动，积极努力限制对客户的这些增长。同时，我们预计随着今年的推进，原材料环境将继续波动，如果有必要，我们准备实施额外的增长。今天上午随新闻稿发布的演示文稿包括我们对2026年第二季度合并和部门销售额的预期。
我们对全年合并销售额和收益的指引保持不变，但演示文稿概述了销量、价格和外汇组合的一些调整。演示文稿还包含其他可能对建模有用的细节。宣伟仍然处于超越市场表现的有利位置。我们对战略的清晰度以及团队的丰富经验和在这种环境下出色执行的能力充满信心。我们仍然高度关注客户的成功，同时不断评估和适应市场条件，并控制我们所能控制的。
每当存在不确定性和中断时，都有重大机会展示宣伟的独特之处。我们准备好的发言到此结束。在此，我要感谢大家今天上午的参与，我们很乐意回答大家的问题。
当然，现在我们将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想从队列中移除您的问题，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参与者，在按星号键之前可能需要拿起听筒。请稍等，我们正在收集问题。今天的第一个问题来自BMO Capital Markets的John McNulty。
是的，早上好。感谢您回答我的问题。也许关于价格和成本动态的问题，您的定价评论听起来比过去更具针对性，更针对特定客户或特定终端市场。考虑到我们看到的全球成本压力，为什么听起来可能比平时更具针对性，而不是全面的价格变动？您能帮助我们理解这一点吗？
好的。John，早上好。我先开始，然后我会把这个问题交给Ben进行一些补充评论。我确实想表明这是一个机会。我们经历了许多不同类型的周期，其中销量显然是关键，团队知道何时何地进行定价的纪律性清晰可见。你可以在我们第一季度的业绩中看到这一点。但在我把问题交给Ben之前，我想花点时间。我在准备好的发言中说过。这要归功于我们全球24,000名员工，他们与客户密切合作，有这种亲密关系，所以当我们需要提价时，我们有很高的可信度，这绝对是必要的。
我把问题交给Ben，让他对更具针对性的方法发表一些评论。
嘿，早上好，John。我是Ben Meisenzaal。是的，补充Heidi所说的，我认为首先，你知道，一个锚点是，在这个新指引中，我们的定价是我们在1月份给出的原始指引的两倍多。这反映了如果你考虑各地区的阶段，我们显然知道亚太地区现在可能受到更大影响，这将影响欧洲，北美稍后受到影响。你还会看到工业领域比建筑领域更早受到影响的阶段。
这是因为你预期的许多溶剂定价会首先出现。即使我们的购买方式也是一个变量。你想想我们大约50%是合同购买，50%是现货购买。我们更多的建筑业务是基于合同的。因此，你会预期在工业方面，你会看到更多的现货购买，那里的原材料范围更多样化。所以这些都是我们考虑定价时的因素，Heidi说得绝对正确。
你知道，我们会进行监控和观察，我们会与客户合作。我们仍然在年初。因此，如果我们的基本情况没有按我们预期的那样发展，我们有很多机会，你知道，有能力去获得额外的定价。最后，我们总是谈论平衡价格与适当的销量。当我们看到一些竞争机会时，我们并不是寻求所有的销量。所以这是一个我们不想在这里忘记的机会。
谢谢，John。我们要求请将问题限制为一个。如果您有其他问题，可以按星号1重新进入队列。下一个问题来自高盛的Duffy Fisher。
是的，早上好，各位。关于成本的问题。您能否稍微分解一下您看到增长的方面，以及从低个位数到低至中个位数的增长是基于什么，相对于现货价格？您认为我们是否已经达到了许多，比如VAM、丙烯等的峰值，它们开始回落，还是您认为它们会继续上涨？请帮助我们了解这种增长与您对未来几个月市场表现的预期之间的关系？
是的，早上好，Duffy，我是Jim。我想说，正如Ben所提到的，我们看到的最大压力更多在工业领域的原材料组合上。所以你在溶剂、树脂、那些石化类大宗商品中看到了这一点。你知道，丙烯约占我们原材料组合的75%。由于中东局势，预计到26年底，丙烯价格可能会再上涨50%左右，与这些中断有关。你知道，溶剂价格也很高。我想说，环氧树脂也是如此。二氧化钛（TiO2）在很大程度上还没有上涨那么多。
我想我们已经和Duffy私下讨论过霍尔木兹海峡的硫磺动态。好消息是我们实际上不购买硫酸盐二氧化钛。我知道这是一个全球市场，但我们更多使用氯化法二氧化钛。所以我认为这很重要。我还要说的是，再次，正如Heidi在她的发言中提到的，你知道，我们80%的销售额在北美，我们购买的绝大多数原材料来自该地区。因此，从供应角度来看，我们感觉非常良好。
Ben提到的合同购买，我们的购买方式也帮助我们应对这些初步的阻力。感谢你的问题。下一个问题来自德意志银行的David Begleiter。
谢谢。早上好。嗨。只是一个小问题。关于您的原材料指引，您从上一季度的演示文稿中删除了“特定大宗商品通胀”这一术语。您能帮助我们理解这意味着什么以及为什么删除它吗？谢谢。
是的，我来回答这个问题。David。我想当我们在今年早些时候谈论时，我们只是想确保人们指出关税是其中的一部分。我们想说，嘿，大宗商品也在有所变动。我们现在把它去掉，是因为很明显大宗商品正在上涨。所以你不用过多解读。感谢你的问题。Dave，下一个问题来自Wolf Research的Christopher Parkinson。
太好了。非常感谢。Heidi，您提到在过去几年中，我们一直处于份额增长的环境中。考虑到当前的动态，您能否给我们一个快速更新，关于您如何看待总支出、净新门店的开设和关闭，以及任何您能帮助我们思考的动态，不仅是26年，还有您对27年、28年的发展轨迹的看法，这将特别有帮助。非常感谢。
好的，没问题。早上好，Chris。宏观经济显然存在很多波动，但竞争环境也存在很多波动。我在准备好的发言中也说过，这绝对是机会。你会听到我们谈论这个“跳球”环境。因此，在这种经济和竞争格局中，我们将非常积极地确保我们继续获得超过我们应得份额的销量。我在这里举几个例子，然后回到门店的问题。
你的第二个问题。如果你看我们的住宅重涂部门，在一个持平或下降的市场中，我们增长了中个位数，专注于这些份额增长。我们看到室内装修的投标活动有所增加。我们将利用这一点。我们看到外部积压非常健康。我们将利用这一点。我们的团队一直在激光聚焦于Justin Bins和门店组织，致力于积极的新客户活动。我会告诉你，这是我们很长时间以来看到的最强劲的。
因此，尽管市场有所放缓，我们的团队每天都在追逐平方英尺，为这些承包商赢得业务。我指出我们的商业部门。我们表现出色，竣工量疲软，但我们增长了中个位数，而竣工量下降了两位数。所以再次，那里有一些良好的投标活动。我们看到一些积极的信号，办公室租户改善有上升趋势，多户住宅开工有适度上升，这至少在12到18个月内不会对我们有利。
但我们在25年和26年的所有四个季度都实现了同比增长，因为我们一直完全专注于向这些承包商展示价值。我要花点时间按部门再详细说明一下。如果你看我们的物业维护部门，在客户流失和资本支出都面临压力的市场中，我们增长了低个位数。因此，继续专注于我们如何增加价值。即使在DIY领域，我们的门店销售额也增长了中个位数。高端DIY用户比那些更喜欢家居中心环境的注重价值的DIY用户表现得更好一些。
我们的防护与海洋涂料连续第七个季度实现至少高个位数增长。这都是份额增长。因此，我们将在战略投资上毫不留情地进行非常有针对性的投资，显然我们将在行政方面非常专注于削减成本。但关于门店，这将是一个持续的、有纪律的评估我们组合的过程。最终，我们将专注于推动净资产回报率。因此，我们有责任在评估组合时，正如我们几十年来所做的那样，确保我们提高盈利能力，增强灵活性和敏捷性。
当我们看到市场迁移，看到竞争格局变化时，我们将非常谨慎地追逐销量。
谢谢，Chris。下一个问题来自Baird的Ghonsham Punjabi。
是的，谢谢。早上好。关于2026年的指引，我认为最初您对销量的预期是低个位数增长，然后，您知道，现在似乎指引为低个位数下降。这一差异是否只是您对今年剩余时间市场表现的反映，考虑到一系列事件？然后，在正面因素方面，有哪些抵消因素与不变的收益预期相关？谢谢。
Goncham。关于销量部分。是的。你听到我们谈论了很多即将到来的更强的价格。我们认识到，随着一些通胀的出现，可能会对需求产生影响。因此，我认为你在我们的指引中看到，全年保持在同一范围内，实现这一目标的方式非常不同。因此，我们预计销量可能会更加疲软。你想想消费者信心数据，我的意思是，我们看到了有记录以来的最低水平，甚至回到全球金融危机和新冠疫情时期，我们看到的数值比那时还要糟糕得多。
因此，我们的一些指引考虑到了销量可能疲软的预期。再次，正如我们在之前的问题中谈到的，价格显然是对此的抵消，这帮助我们实现全年的指引。
谢谢Gonchem。
下一个问题来自瑞穗的John Robert。
谢谢。现任政府已将注意力转向住房可负担性。您认为拟议的行动中有任何可能对终端市场产生实质性帮助吗？
嘿，John，我是Ben。我们显然一直在关注他们正在做的很多事情。我们同意可负担性是 equation 的重要组成部分。我们曾公开表示，我们认为利率可能是推动额外需求释放的第一个指标，然后可负担性和消费者信心可能更处于前沿。我们的观点是，我们希望看到更多的供应机会，而不是更多的花哨的需求刺激。你已经看到了50年期抵押贷款，你已经看到了，你知道，特朗普住房计划，你已经看到了一些其他的，你知道，可能是短期的释放措施。
因此，我们在一些政策变化中寻找的是，如何让地方政府与联邦政府更好地合作，开放土地，使新住宅建筑商能够降低成本，更具成本效益。我想说，这对购买房屋的消费者的可负担性有涓滴效应。因此，我们显然欢迎任何释放可负担性的机制。我们正在密切关注，看看我们应该如何反应，并准备在看到释放时采取行动。
谢谢，John。下一个问题来自摩根士丹利的Vincent Andrews。
谢谢，早上好。您能谈谈消费者品牌的利润率改善吗？我想从几个不同的角度来看，第一，您认为这是一个基准水平吗？通常，我认为这些利润率在年中会上升。那么它们会按季度改善吗？然后，三个部门之间是否有任何成本重新分配？我记得前几年，有时在年初，您改变了涂料供应从消费者品牌到其他两个部门的成本分配。谢谢。
嘿，Vincent，我是Ben。关于你问题的第一部分，你看到的消费者品牌利润率改善，很大程度上来自我们全球供应链的效率。我们在很多个季度都谈到了债务团队的简化和持续改进文化。我们继续看到这方面的好处。如果你记得去年下半年，我们的产量低于上半年的预期，那个团队在很多方面都变得更加精简。
这是你看到利润率改善的很大一部分原因。你也有一些机会，我们的价格组合一直略好一些。你想想该部门优质加仑的改善，以及Heidi和我已经谈到的通胀之前的一些价格上涨。所以你在那里看到了这一点。没有重新分配。我知道在2023年，我们谈到了如何在业务之间分配固定成本。这里没有。你应该预期这个部门的利润率仍在20%左右，正如我们所谈到的。
谢谢，Vincent。Holly，我们有一个… Holly，你在吗？下一个问题来自Seaport Research Partners的Mike Harrison。
嗨，早上好。希望我们能回到定价问题上。似乎您从1月1日的7%增长中实现的价格 realization 比您最初预期的要好一些。我很好奇，在这一点上，与客户的所有这些对话是否已经发生，定价就是这样了，还是仍有一些对话有待进行？并且，关于可能需要因中东局势和更高的原材料成本而再次提价，在今年涂料季节之前宣布提价的窗口是否已经过去，或者如果有必要，或者如果您看到竞争对手这样做，您是否愿意打破传统，在季中提价。谢谢。
是的。Mike，早上好。我先回答你问题的两部分，关于1月份提价的第一部分，是的，realization比我们预期的要好，是的，所有这些对话都已经发生并完成。关于在这种动荡环境中我们如何考虑可能进一步提价，我们过去也做过。事实上，当我负责门店时我就做过。当你处于更不稳定的环境中，我们不会在季中宣布立即生效的大幅提价。
但如果我们需要提价，我们可能会在季中、季初或季末提价。但我们会以正确的方式进行。我们会与客户坐下来，确保他们做好准备，这样他们就不会陷入被动接受的境地，我们可以与他们合作，将这些提价纳入他们的投标中。所以我们会非常有条理地进行。但我要非常清楚。如果我们需要再次提价，我们会的。
谢谢，Mike。下一个问题来自Evercore ISI的Greg Melick。
嗨，谢谢。我想更深入地了解第一季度的毛利率扩张。我想是90个基点，如果没有Souvenir的拖累，会是多少？并且，展望未来，您认为今年每个季度的毛利率都能同比上升吗？还是说这种波动性意味着某些季度可能会同比收缩？谢谢。
嘿，Greg，我是Ben。我们没有具体说明Souvenir的影响，但我可以告诉你，这是多个基点的水平。如果没有Souvenir，本季度我们的毛利率改善将超过100个基点。然后，当你展望未来的季度，通常随着销售改善和成本边际动态好转，我们的毛利率会在销售季节上升。可能仍然会有一些波动。我们已经谈论过，即使我们的中期毛利率目标不是直线上升，也会有一些波动。
但我们预计毛利率会继续有所扩张，显然我们正在努力应对中东冲突和原材料的所有问题，这也会对此产生影响。但再次，你看季度之间的正常阶段，你应该预期我们在进入春季和夏季销售季节时毛利率会有所改善。
谢谢Greg。下一个问题来自RBC的Arun Viswanathan。
太好了。感谢您回答我的问题。我对您几个业务的销量评论和表现有点惊喜。所以也许在PSG仍然非常强劲，或者相对稳定的住宅重涂业务，您认为这会持续吗？然后在PCG，修补漆和通用工业以及卷材涂料的表现好于预期，您认为这些也会持续吗？谢谢。
答案是我们绝对认为这些会持续。Arun，我会多谈谈住宅重涂业务。过去三到四年我们所采取的行动有所帮助。宣伟从未处于更好的位置。我会告诉你，我们现在的位置比过去动荡的两、三、四年还要好。因此，住宅重涂业务的可控思维。我不会重复我之前说的话，但这是我们推出真正重要的创新和技术以帮助工地生产力的领域。
例如，我们刚刚推出了一个名为Emerald Symmetry的产品系统，这是我们生产过的性能最好的室内产品。这些产品的性能特点使我们的承包商能够更快地进出工地。像这样的产品的第二个好处是，它恰好是零VOC的植物基室内涂料，所以在很多方面对我们有帮助。我们花时间确保我们的承包商取得成功，当我们这样做时，我们会得到回报。
所以你提到的PCG中的一些重要业务，我在这里花点时间。这不是偶然发生的。我们谈论的是设计的成功。你提到了修补漆。我们在这里有非常强劲的势头。我们在所有地区都实现了两位数增长。我们在所有地区都获得了价格，我认为这表明客户真正理解的明确价值主张。当然，我们密切关注行业内的很多动态，但我们不会坐等市场好转。
我们正在积极追逐新业务。我们的直接安装在本季度继续实现两位数增长，所以在未来的份额增长方面有很大的空间。包装涂料是另一个很好的例子。我们增长了高个位数。全球饮料市场增长低个位数。全球食品市场持平至下降低个位数。所以这告诉你我们增长了高个位数。我们正在做的事情正在起作用，卷材、通用工业和木器涂料都有非常积极的表现。
卷材业务增长了中个位数，尽管与北美商业住宅建筑关税不确定性相关的很多疲软。团队正在积极开拓，通用工业是另一个很好的例子。通用涂饰和重型设备都实现了两位数增长，所以我们正在努力抵消核心业务的侵蚀和疲软。工业木器涂料增长了低个位数，尽管与住宅市场相关。住宅终端市场的疲软影响了木制家具、地板和橱柜。
因此，尽管有这样的背景，团队仍在努力追逐。所以要点是。我们正在建立新的优势，我确实期望我们将继续保持积极，夺取份额。
谢谢，Arun。下一个问题来自Vertical Research Partners的Kevin McCarthy。
是的，谢谢，早上好。我有一个澄清和一个问题。在澄清方面。Ben，我想您评论说今天指引中包含的价格是上一季度的两倍多。我想澄清的是，这是否都与1月1日的提价及其实现有关，或者自3月1日战争爆发以来您是否实施了增量定价？然后我的问题是关于原材料，您稍微上调了指引，尽管坦率地说没有我想象的那么多。
所以我想知道您能否谈谈季度节奏。我认为您是主要采用后进先出法（LIFO）的公司，所以也许您可以谈谈会计流转以及您对冲突持续时间的假设。谢谢。
嘿，Kevin。是的。为了澄清我之前关于价格的评论，这是合并定价，包括我们在1月份对门店所做的一切。这包括我们从那以后所做的一切新的定价。你在我们的指引中看到，我们提高了性能涂料部门的定价，这回到了我们关于工业领域更多溶剂型原材料以及国际地点的评论。这是我们首先看到的地方。所以这在某种程度上与你第二个问题有关，即你如何看待原材料的流转。
因此，我们更新的全年指引为低至中个位数，你必须预期，你知道，即使我们有一些延迟，今年上半年你不会看到那么多影响。下半年你会看到更严重的影响，当你结束这一年时，你会处于低至中个位数的高端。所以我们正在密切管理这一点。正如我之前提到的，对于我们目前看到的通胀，我们有足够的价格。
如果基准情况发生变化。正如Heidi提到的，我们愿意与客户合作实施新的定价。一年中有足够的时间，你知道，这样做。这就是我们管理它的方式。谢谢，Kevin。
下一个问题来自瑞银的Josh Specter。
是的，嗨，早上好。我会沿着Kevin刚才的问题思路提问，我的意思是，听到您说年底原材料增长将达到低至中个位数的高端，这很令人惊讶。我的意思是，我们有数据显示您可能会看到原材料增长20%左右，这似乎与一些竞争对手的价格上涨更一致。所以我不知道是由于您的北美业务 exposure，您会说通胀明显较低，还是您购买这些原材料的方式以及一些合同可能为您今年提供更多保护。
所以这更多是2027年初的通胀事件，您会看到，或者是否有什么给您更永久的保护来抵御其中一些。您能，所以您能谈谈这一点，帮助我们理解为什么你们与一些竞争对手有所不同吗？
Josh，是这样的，我不能评论我们的竞争对手如何购买，但我可以告诉你Heidi提到的我们与主要供应商的战略关系。你知道，我们的采购可能比其他一些公司更紧密。因此，我们将其作为战略优势，这样我们不必像一些目前因合同设置而处于不利地位的竞争对手那样，向客户转嫁那么多价格。所以我们有大量的现货购买。
我们没有看到，你知道，在你看到的20%左右的年底增长率。再次，我认为你提到了我们业务的组合，建筑和工业。这可能对此有一些影响。然后再次，我会回到，你知道，我们50%的业务是基于合同的。这现在对我们来说是一个优势，你知道。
谢谢，Josh。下一个问题来自美国银行的Matthew Deyo。
大家早上好。Heidi，您多次提到包装涂料，数字显然非常好。随着我们进入明年，我们度过了一些监管转变，您现在所取得的成就是多少因为这个催化剂。您是否期望能够继续如此大幅地超越行业增长，或者您期望增长会接近行业的低个位数增长水平？
这是一个有趣的问题，因为我认为基于我们首选的技术和我们为即将到来的很多事情做好准备的位置。你知道，我确定随着欧洲食品安全协会（EFSA）对双酚A（BPA）的禁令计划在今年第二季度生效。我们处于最前沿。所以这有一个很好的顺风。这将继续推动更多的客户转换，当然是今年上半年，一直到下半年和27年。我可以自信地告诉你，没有人比我们更有能力利用这一点。
所以我们确实期望在这里看到一些显著的胜利。
Matt，这是Jim，补充一下，你提到的欧洲向非BPA的转换。但实际上如果你看亚洲和拉丁美洲，这些地区仍有很大的发展空间。感谢你的问题。下一个问题来自North Coast Research的Chuck Sierrankowski。
大家早上好。您能谈谈您对今年剩余时间北美抵押贷款环境、家庭形成的看法吗？
是的，Chuck，是Jim。我认为就今年的抵押贷款利率环境而言，你知道，我们预计不会有太大变化。我想Ben提到过，你知道，如果你回想一年左右，我们非常强调利率降至6以下。我认为这会有所帮助。但当然，这也与可负担性有关，这是我们看待的利率、可负担性和收入的三角关系。所以我们需要这三者协同工作，如果你愿意的话，就家庭形成而言。
它确实有所放缓，但就家庭形成率而言仍然相当健康，我们预计这将继续。我还要指出，正如我们多次谈到的，Chuck，你知道，长期以来的供应不足结构性赤字。因此，即使家庭形成确实略有放缓，也有巨大的积压需求必须释放。无论是独栋住宅，如果不是通过那种方式，就会通过多户住宅。
人们需要一个地方居住。所以我们在多户住宅方面也处于有利位置。
Chuck，我还要补充一点，因为我们与许多这些全国性住宅建筑商的深厚合作关系和独家合作伙伴关系，我相信随着这种积压需求开始缓解，我们将获得独特的回报，因为这正是我们现在在这些合作伙伴关系中所做的。我们在供应商方面这样说过。对我们的客户也是如此。我们希望成为帮助他们解决简化问题、帮助他们解决周期时间问题的战略合作伙伴。因此，我认为我们现在所做的工作，虽然在市场中被掩盖，但当情况开始变化时，我认为我们将因此获得独特的回报。
谢谢，Chuck。下一个问题来自花旗的Patrick Cunningham。
嗨，早上好。我只是想详细了解一下性能涂料销量指引的下调。您是否看到了本季度至今订单簿的疲软迹象，或者是否有迹象表明3月份可能出现了一些提前拉动？相反，我们看到美国工业活动有一些起伏，稳定或扩张。您是否看到任何潜在市场增长更积极的领域？
不，Patrick，我不会说我们在订单或时间安排方面看到任何实质性变化。但我会把这个问题交给Ben，让他对指引给出更多评论。
是的，Patrick，我认为一种思考方式是我们知道原料供应会有这种缺口。自冲突开始以来，已有船只在海上航行60至90天。因此，在某个时候，亚洲和欧洲将比现在感受到更大的压力。因此，我认为你在我们的指引中看到的是一个相当现实的观点，即获取这些原料将变得更加困难的拐点。
这显然可能对那里的业务产生更大的通胀影响。作为大型全球公司，我们认为我们能够为客户获得产品。这可能会以更高的成本出现。因此，你可能会开始看到一些人等待价格下降，这可能会对需求产生影响。所以这就是你在我们的指引中看到的。我要指出的是，我们已经开始将通胀视为一个我们正在积极管理的变量，而不是一个无法控制的阻力。
因此，你开始看到我们如何看待每个不同的地区以及这种现实观点和我们支持客户的信心。
谢谢，Patrick。下一个问题来自Jefferies的Lawrence Alexander。
嘿，早上好。我是Kevin Especk，代表Lawrence提问。关于性能涂料，考虑到宏观不确定性，您如何描述客户行为？您是否看到对生产计划的信心，或者更短期的订单和不愿承诺长期订单？谢谢。
嗯，老实说，可能是混合的。我的意思是，我认为人们会有一些谨慎，等待看看，你知道，资本成本在哪里。但积压订单和管道中也有很多信心。所以总的来说确实是混合的，Kevin。但我认为这是一个组合。因此，重要的是，虽然我们希望PCG的所有部门在任何时候都增长，但现实是我们将非常关注市场所在的位置，并确保我们为这种增长做好最佳准备。
因此，我们将继续做我们正在做的事情。Carl Jorgenbrood和那个组织以非常强的敏捷性和紧迫感运作，你现在看到了这一点。我认为我们的战略显然在起作用。我们说过我们会做的事情，我们正在做，而且比我们想象的还要好。这是该战略的结果。
谢谢，Kevin。下一个问题来自Loop Capital的Garrick Schmoise。
早上好。我是Zach Pacheco，代表Garrett Schmoise提问。感谢您回答我的问题。关于客户行为的另一个快速问题。您是否感觉到由于通胀增长，客户正在进行任何预购以锁定供应，或者这不是您目前看到的情况？谢谢。
我们目前没有看到这种情况。没有实质性的。我们一点也不担心这个。
谢谢，Jeff。
下一个问题来自富国银行的Mike Sison。
嘿，早上好。Heidi，这是一个不错的季度。感觉美国建筑涂料需求在美国受到了结构性损害。如果这种情况持续到本十年末，您如何在这种环境中考虑长期战略？然后好奇您2026年全年涂料商店部门的销售情况，考虑到今年住房市场的情况，我们是否接近低个位数下降？
所以Mike，两个问题。我先回答关于需求的第一部分，然后把指引问题交给Ben。我不会用“损害”这个词。我会说面临压力。但你可以想象，当我们坐在会议室和董事会会议室时，我们正在考虑各种情况，包括更长时间的疲软。因此，我可以向你保证，我们有很多种不同的杠杆可以考虑。我们不想不得不拉动其中一些。因此，我们将做我们说过要做的事情。
那就是控制可控因素。我们将把这视为一个“跳球”环境。现在有很多加仑可供争夺。如果我甚至指出住宅重涂业务，Mike，你很清楚，你知道，这是我们不仅继续夺取份额，而且是我们有最多份额可夺取的领域。因此，即使在这种环境中，我们也将继续超越市场表现，我们将弥补一些核心业务的疲软。
是的，Mike，我补充一下。就涂料商店部门的全年指引而言，它保持在低个位数范围内，你不会看到像其他一些部门那样多的变量变化。因此，我认为这是我们对该业务评估的信心指标。但正如我们已经谈到的，我们将继续在那里进行正确的销售投资。Heidi已经谈到的不同部门可能会有不同的组合，但我们对我们在门店部门追求的所有份额增长机会感到相当有信心。
这就是为什么你看到指引保持在那个水平。
谢谢，Mike。
下一个问题来自Behrenberg的Sebastian Bray。
您好，早上好，感谢您回答我的问题。我对宣伟夺取市场份额的两个领域感兴趣：修补漆和欧洲装饰涂料市场。宣伟在修补漆方面能提供什么竞争对手没有的东西？这里的定价积极性是否有所体现？任何关于欧洲装饰涂料的评论都欢迎。我认为宣伟在英国和其他一两个市场有相对 niche 的地位。谢谢。
谢谢，Sebastian。所以在修补漆方面，我不会把这变成历史课，但我认为背景真的很重要。如果你看看几年前对Valspar的收购，如果你利用两者的优势，我们不仅将我们的受控分销平台与我们的汽车业务以及我们必须提供的一切与我们的销售代表在这些客户车身店的专业知识相结合。然后与Valspar一起，我们能够将水性技术结合起来，我们确实创造了一种价值主张的最佳组合。
是的。我将谈谈欧洲的销售情况。欧洲本季度受益于报告组合的影响。我们之前作为性能涂料部门一部分报告的某些非重大树脂销售现在已完全整合并反映在我们的全球供应链中，该供应链在我们的消费者品牌部门报告。因此，不要对报告的销售额强劲增长过多解读。如果你看欧洲消费者品牌部门的核心销售额，如果我排除那个树脂分类，增长了中个位数百分比。
与我们在欧洲看到的充满挑战的环境类似，DIY是该部门更具挑战性的部分，我认为你在这里看到了这种情况。
谢谢，Sebastian。下一个问题来自Cleveland Research Company的Eric Bosshard。
嗨。我很感兴趣。您评论说门店的DIY销量增长了5%，而零售其他部分似乎下降了约5%。您能谈谈为什么吗？然后也多谈谈零售其他部分下降5%的情况以及未来的趋势。
所以Eric，如果你看DOI部门，将其分为，你知道，高端，愿意支付溢价并寻求高接触服务的房主，通常更喜欢专业商店环境。所以增长的是我们的销售额增长。这不是销量。所以这显然是销量和价格的混合。如果你再看看那些更注重价值的房主，他们可能更喜欢专业或家居中心环境，我们与Lowes和Menards等的战略合作伙伴关系就非常重要。
所以我们可以一起覆盖这个领域。但实际上，如果你把它们分开，在一些通胀压力下，它们现在有不同的行为。
谢谢，Eric。
下一个问题来自摩根大通的Jeff Zikaukis。
非常感谢。是否可以说您的建筑涂料价格上涨发生在年初，但自那以后没有建筑涂料价格上涨。但在您的工业业务中，您在2026年晚些时候提高了价格，我想知道这些价格发行可能是多少。然后第二，在您对原材料的描述中，您说75%的原材料与丙烯相关，您说丙烯上涨了50%。那么如果忽略时间因素，这是否意味着您的原材料上涨了38%、37%？
嘿，Jeff，我是Ben。我将先回答这第一部分。我会让Jim回答关于原材料的问题，定价阶段，你是对的。是的。我们在1月份推出的建筑涂料价格，你知道，在冲突之前的意图是，你知道，这是我们全年需要的价格。如果你回到我们最初的原材料指引，全年高于低个位数，我们基于当时的假设制定了最初的定价。
正如你可以想象的，我们有很多建筑客户是基于合同的，或者我们在全年有其他时间点，我们已经谈到过，随着你达到那些能够获得更多定价的特定里程碑，我们的有效性会在全年变得更好。但是的，你是对的，大部分是在年初。工业领域历史上全年不同时间基于业务需求、基于原材料组合的情况进行定价。因此，我认为你在中东冲突后看到的是，我们不得不在所有业务部分进行重新评估。
因此，即使涂料商店部门没有宣布全面提价，因为我们试图通过成本削减和其他简化努力来管理，你知道，可能会有一些零星的其他领域，我们能够在不进行全面推出的情况下获得价格。同样，对于工业业务，正如你可以想象的，在亚洲和欧洲，那里的定价必须高出20%或更多才能覆盖通胀更大的部分，我们的团队按业务部门和地区在需要的地方获得覆盖。
再次，这在亚太和欧洲的工业领域会更大，美洲的工业领域仍然有影响。因此，工业方面有定价正在推出。但我认为正如我们在几个不同的问题上以及Heidi的开场发言中谈到的，非常有针对性地试图找到我们可以采取价格而不必通用的地方，因为我们意识到在当前的通胀环境中，我们不想让销量面临风险。
因此，你必须比通常看到我们做的更加强调这一点。
我们有信心在这种环境中非常周到地追逐销量，通过正确的项目，我们正在将这些承包商升级，因为能够让他们更快地进出工地，需要更少的修补，即使在通胀环境中，他们也愿意为此支付溢价，因为他们85%的成本是劳动力。因此，我们非常周到地获取销量，而且必须是Ben earlier提到的正确销量。但我对团队将这些承包商引入高端加仑的能力非常有信心。
然后Jeff，关于你关于丙烯的问题，我给你几点思考。你知道，我提到的50%是对今年剩余时间可能走势的预测。我们将看看情况如何发展。正如Ben在这里提到的，如果需要，我们会推出价格。我还要说的是，如你所知，我们不是购买丙烯。我们购买的是丙烯的衍生物。这些需要一些时间才能进入原材料组合，我们会再次准备好，如果我们需要推出额外的针对性价格上涨。
也就是说，我们将准备好这样做。感谢你的问题。
我们已经到了问答环节的结束，现在我将把电话交给Jim Jay进行闭幕发言。
是的，谢谢，Holly。再次感谢大家参加我们的电话会议。特别感谢我们的员工，他们的辛勤工作为我们的一年带来了非常坚实的开端。我认为Heidi说得很好。我们的战略是明确的。它正在发挥作用，并且不会改变。我们继续专注于为客户提供使他们更具生产力和盈利能力的解决方案。你可以相信我们。我们将继续高水平执行，专注于赢得新业务并控制我们所能控制的。
最后提醒一下。我们2026年的金融社区演示文稿将于今年9月24日在克利夫兰举行。你将有机会看到我们对新全球总部和全球技术中心的投资。很高兴大家能体验到这一点，并看到这如何推动我们前进。再次感谢您对宣伟的关注。一如既往，我们将随时提供后续电话，希望您度过美好的一天。谢谢。今天的会议到此结束，您现在可以挂断电话。感谢您的参与。