Juan Fonseca（投资者关系副总裁）
Jose Antonio Fernandez Garza-Laguera（首席执行官）
Martin Arias Yaniz（首席财务官）
Alvaro Garcia（BTG Pactual）
Benjamin Theurer（巴克莱银行）
身份不明的参会者
Hector Maya（加拿大丰业银行）
Rodrigo Alcantara（瑞银集团）
Alejandro Fuchs（伊塔乌银行）
Thiago Bortoluci（高盛集团）
Ricardo Alves（摩根士丹利）
大家早上好，欢迎参加FEMSA 2026年第一季度业绩电话会议。今天，与我们一同出席的有FEMSA首席执行官Jose Antonio Fernandez Garza、首席财务官Martina Arias，以及负责可口可乐FEMSA投资者关系团队的Jorge Collazo。会议安排是，Jose Antonio将首先就本季度的业绩和趋势发表一些总体评论，随后Martin将提供更详细的业绩数据。最后，我们将开放问答环节。Jose Antonio，请开始。
谢谢Juan。大家早上好。在我们讨论具体数据之前，我们应该先谈谈为改善信息披露所做的一些调整。正如你们在我们的财报中看到的，我们现在单独报告OXO Mexico的业绩，因为其表现和发展轨迹对我们的投资者和分析师来说仍然非常重要。同时，我们新增了一个名为“美洲与移动业务”的部门，该部门包括我们在墨西哥以外的OXO业务以及我们在参与燃料业务的市场（即墨西哥和美国）的燃料业务。
这个新部门包含了我们一些增长最快的业务，希望这能让你们更好地追踪我们在巴西和哥伦比亚等市场逐步捕捉增长机会的进展。这些是我们报告部门的主要变化，欧洲健康业务和可口可乐FEMSA则保持不变，接下来我们谈谈季度业绩。我们的大部分业务都表现强劲，第一个亮点是OXO Mexico的持续复苏。基于去年第四季度首次出现的积极趋势，OXO实现了8.3%的收入增长，其中同店销售额超过了行业水平。
尽管2月底的动荡导致许多门店关闭，其中一些至今仍未恢复。特别是，我们看到烟草和软饮料类别的收入增长，反映了新消费税实施后的传导效应。但除了零食、糖果和替代饮料外，几乎所有其他类别的收入动态也都呈积极态势。我们认为，这些收入趋势反映了我们通过促销活动和价格包装举措持续关注可负担性，这反过来又帮助推动了客流量的改善，不仅仅是营收增长。
然而，团队还通过与供应商的持续合作、分销收入的增加、仓储成本的节约以及销售费用方面的节省，实现了毛利率的扩张。OXO Mexico实现了销售费用的控制，其增长与门店扩张加上通货膨胀保持一致。这反映了我们提高效率的努力成果，由于所有这些因素，营业收入实现了两位数的增长，这与数字本身的增长同样重要。
在仍然充满挑战的消费环境中，我们认为近几个月我们在传统零售领域继续获得市场份额，而大型零售商整体保持稳定。然而，尽管这些结果令人鼓舞，我们认识到仍有工作要做。本季度平均客流量仍略有下降，但与去年面临的下降相比有显著改善，反映出明显的进展和我们商业举措的早期效益。虽然我们对这一趋势感到鼓舞，但我们并未自满，仍然坚定地专注于继续改善客流量。
正如我们在上次电话会议中提到的，我们致力于通过明确专注于恢复客流量、通过强化价值主张和提升客户体验进一步改善同店销售额，同时实现强劲的运营执行，来恢复OXO Mexico的持续增长和相关性。接下来，我想谈谈美洲与移动业务。在第一季度，该业务的大部分损益表都实现了强劲增长。我们需要注意的是，该部门包括最近合并的OXO Brasil业务的两个月数据，因此可比数据列对于理解该部门其余业务的同比增长尤为有用。我们特别为拉丁美洲（不含巴西）以当地货币计算超过20%的同店销售额增长感到自豪，这是OXO在哥伦比亚、智利和秘鲁实地发展势头的一个非常令人鼓舞的迹象。
就巴西而言，以当地货币计算的同店销售额增长了6.9%，反映出在强化价值主张方面的持续进展，而美国业务以当地货币计算的同店销售额增长了1.7%。在门店扩张方面，过去12个月的增长较为温和。在哥伦比亚，这反映了我们决定优先进行运营改进和加强关键能力，以支持从今年开始的更快扩张速度，而在巴西，2025年大部分时间的扩张受到了我们专注于解除合资企业的影响。
展望未来，随着该部门规模扩大、运营杠杆增强以及各市场持续成熟，其盈利能力应会逐步提高。通过我们更新的报告结构，你们现在将能够更定期地密切监控这一进展。既然我们正在讨论一些快速增长的业务，我们还应该提到Bada，在第一季度，它的同店销售额实现了两位数增长，客流量和客单价同样是增长的驱动因素，同时净新增38家门店，自有品牌收入占比达到近30%。
总而言之，Para度过了一个稳健的季度。在欧洲，Ballora再次实现了营业收入的强劲增长，尽管他们继续面临疲软的客流量趋势，特别是在核心瑞士零售和餐饮服务业务之外。就可口可乐FEMSA团队而言，他们仍然专注于执行其战略：加强可负担性、扩大可重复充装产品以捍卫家庭渗透率，并继续部署最先进的数字工具和收入增长管理举措。这在墨西哥尤为重要，那里消费者需求疲软，今年消费税的增加进一步加剧了压力。
另一方面，我们的健康业务再次交出了平淡的业绩。以当地货币计算，收入增长由哥伦比亚零售、智利和厄瓜多尔推动，实现了收入增长和市场份额提升。然而，智利的业绩受到不利产品结构向低利润率医药产品（如GLP1治疗药物）转变的影响，以及墨西哥持续亏损的压力。让我也讨论一下我们在哥伦比亚的机构业务的最新发展。如你们所知，我们在哥伦比亚的健康业务包括一个重要的机构部门，我们代表私人医疗服务提供商（被称为EPAss的中介机构）分销药品并提供高度专业化的医疗服务。
机构业务占我们在哥伦比亚业务的略多于一半，尽管近年来其增长速度远低于我们的零售业务，且盈利能力显著较低。由于资金缺口阻碍了这些EPAss向其服务供应商（包括我们）偿还费用的能力，这部分业务在近年来变得越来越具有挑战性。因此，我们一直在逐步减少风险敞口，尽管我们对FSS的未偿应收账款继续增长。
作为我们减少风险敞口战略的一部分，4月初，我们通知了该渠道中我们最大的交易对手EPSS Anitas，我们将在9月协议到期时不再续签。哥伦比亚医疗体系的当前环境将导致某些FA资不抵债，从而给我们带来此类应收账款的信用风险。我们将继续积极管理这一风险敞口，在资本配置方面保持纪律性，并在我们继续优先发展零售药店业务（该业务具有更强的盈利能力、现金生成能力和更具吸引力的长期回报）的过程中，及时向市场通报任何相关进展。
最后，SPIN本季度表现良好。如今，SPIN by OXO处于墨西哥数字消费者革命的中心。拥有1100万活跃用户和超过1亿月交易量，Spin已经是金融科技领域中增长最快的支付和点对点转账参与者之一。正如我们在上次电话会议中提到的，SPIN正专注于成为一个结构化的全渠道平台，旨在增强OXO解决和满足墨西哥消费者日常消费需求和场合的能力，并改变他们日常生活中的便利体验。
在将会议交给Martin之前，我想回顾一下在这最初几个月里我们在组织方面所做的一些调整。这项工作一直很紧张且具有挑战性，但拥有合适的团队对我们的长期成功至关重要。在这一点上，我们几乎完成了所有需要进行的组织变革。我们完成了PHMSA Corporate与邻近和健康部门的管理结构合并，包括这一新结构所需的高层人员裁减。
就OXO Mexico而言，它拥有一个全新的高级领导团队，带来了额外的能力，而SPIN的重组团队现在与OXO Mexico有了更一致的汇报线，以确保最大程度的协同。我们仍有一些工作要做，以审查我们的企业非mte费用，但我相信我们已经组建了一个强大的世界级团队，将帮助我领导这家非凡的公司进入下一个增长阶段。我想借此机会感谢我们团队各级的每一个人，即使我们对团队进行了有意义的调整，他们仍然继续提供一流的表现。
接下来，让我把会议交给Martin，由他更详细地介绍数据。
谢谢。Jose Antonio。大家早上好，感谢大家今天参加我们的会议。正如Jose Antonio所提到的，从本季度开始，我们将按照新的部门结构进行报告：OXO Mexico、美洲与移动业务、欧洲健康业务以及可口可乐FEMSA。我们已纳入2025年第一季度的可比基准数据，除其他好处外，我们相信这种结构将使你们更容易追踪和监控处于不同发展和演变阶段的业务。让我首先从FEMSA 2026年第一季度的合并财务业绩开始。
总收入同比增长6.1%，营业收入增长5.5%，反映了OXO Mexico的持续复苏、国际业务的贡献以及成本重组举措的早期效益，但被比索走强带来的货币逆风以及健康和咖啡业务的疲软表现所抵消。在可比和货币中性基础上，总收入和营业收入分别增长8.5%和12.1%。合并净收入为176亿比索，与2025年第一季度相比增长97.3%。
这一增长是由与Brady plus和Imperial Day合并相关的一次性非现金会计收益推动的。剔除这一非现金收益，合并净收入将为57亿比索，同比下降36.4%。这一下降主要由净融资费用增加所致，反映出：1）与2025年的收益相比，出现了外汇损失，波动达8.83亿比索，这是由于墨西哥比索对美元计价的现金头寸升值；2）与金融工具相关的支出为1.89亿比索，而去年因喜力股份相关可转换债券的有利估值获得了11亿比索的收益；3）由于现金头寸减少和利率下降，利息收入降低。
此外，去年第一季度来自终止经营业务的收入贡献了25亿比索，但今年没有。本季度的有效税率为17.1%，包括与我们在Brady plus的投资相关的一次性会计收益的影响。该收益作为股份交换交易的一部分确认，出于会计目的，需要按公允价值确认，类似于销售，导致账面收益但无当期税务影响。剔除这一非现金项目，有效税率将为37.9%。
30%的法定公司税率与我们37.9%的有效税率之间的差异主要由某些不可抵扣项目解释，包括OXO Mexico的与 labor相关的费用，以及SPIN的损失，尽管这些损失目前正在减少，但并未产生税盾。我们预计这些损失将从下个季度开始下降。转向我们的经营业绩，OXO Mexico实现了8.3%的总收入增长，主要由6%的同店销售额增长和本季度持续净新增158家门店推动。
毛利率为46.2%，同比扩大140个基点，反映了主要供应商的稳定收入和金融服务的强劲表现。尽管劳动力成本出现两位数增长，但销售费用的增长与门店扩张加上通货膨胀保持一致，反映了我们控制成本和提高效率的多项举措。行政费用增长13.9%，占收入的2.9%，这是由于年终奖金和利润分享的计提时间发生变化（过去更多在年底计提），以及由于预计今年财务表现更好，预期奖金和利润分享增加。
因此，营业收入增长20.9%，营业利润率扩大80个基点至7.6%。美洲与移动业务部门的总收入为250亿比索，增长12.9%，或在可比和货币中性基础上增长10.5%。该部门的营收受益于OXO Latam的强劲表现，智利、秘鲁和哥伦比亚的平均加权货币中性同店销售额增长13.1%，以及OXO Brazil的合并。商品毛利率稳定在收入的31.8%。
燃料部门的毛利率增长120个基点至13%，这得益于更有利的销售组合（OXO gas的零售量相对于批发量更高，毛利率更高），加上燃料价格上涨和美国CPG毛利率改善的好处，但被美国销量下降部分抵消。营业收入为2.81亿比索，营业利润率为1.1%，在剔除货币换算和OXO Brazil合并的可比基础上，增长超过100%。
营业利润率反映了OXO Brazil的近期合并（目前处于经营亏损阶段），部分被强劲的燃料业绩和OXO Latam其余业务亏损收窄所抵消。我们在欧洲的业务报告总收入为129亿比索，以比索计算保持稳定，或在货币中性基础上增长1.5%。年初的特点是瑞士零售和餐饮服务业务表现稳健，抵消了德国零售和餐饮服务业务的疲软，这是由于我们的消费业态客流量疲软，但在3月份有所改善。我们继续看到B2B部门表现疲软，这是由于竞争激烈，我们已采取措施，包括引入新的销售团队，以帮助我们重新点燃这项业务的增长。
毛利润下降1.3%，毛利率为41.5%，这是由于分销费用从SDNA重新分类到销售成本。在可比基础上，毛利率本应扩大90个基点。这种重新分类对营业收入没有影响。营业收入为3.56亿比索，同比稳健增长7.4%，这是由于强劲的成本控制抵消了疲软的营收增长。营业利润率为2.8%，反映了在动荡的宏观环境下持续的成本纪律。
就健康部门而言，总收入为222亿比索，同比增长0.9%，或在货币中性基础上增长6.5%。在同店销售额基础上，哥伦比亚、厄瓜多尔和智利以当地货币计算的表现为正，而墨西哥本季度继续面临逆风。与上一季度的调整一致，我们将某些分销费用从SDNA重新分类到销售成本。这一变化纯粹是出于会计列报目的，旨在更好地将分销成本的分类与其费用性质保持一致，与Ballora一样，这种重新分类对营业收入没有影响。
然而，作为这一变化的机械效应，毛利率受到约6.66亿比索的影响，反映了这些费用按比例转移到销售成本中。毛利润下降10%，毛利率为26.2%。在可比基础上，第一季度毛利率本应下降20个基点。营业收入达到6.57亿比索，同比下降14.9%，在可比基础上下降4.9%，营业利润率为3%。这一结果得到了哥伦比亚和厄瓜多尔强劲增长的支持，但被智利的下降和May的持续亏损所抵消。
就可口可乐FEMSA而言，收入增长1.1%，营业收入下降2.3%；在可比基础上，收入增长6.3%，营业收入也增长2.1%，反映了其多元化地理布局的好处。由于国际业务抵消了墨西哥更具挑战性的业绩，产品组合举措、强劲的市场执行和数字能力继续支持市场份额的提升，而严格的成本和费用管理有助于维持稳定的合并利润率。
一如既往，我们鼓励大家收听昨天举行的财报电话会议。在结束之前，让我简要更新一下资本配置情况。第一季度，我们的资本支出为62亿比索，约占总收入的3%，比去年低29.5%，主要反映了OXO Mexico门店开业的年初放缓以及对高尔夫相关产能投资的保守态度。我们预计资本支出将在今年剩余时间加速，趋向于我们更典型的5%至6%的资本支出与销售额比率。
我们的方法仍然是有纪律的，将各市场的投资决策与同店销售额和需求趋势、利润率演变以及现金生成的清晰可见性联系起来。关于股东回报，在最近的年度股东大会上，我们投票决定在2026年3月至2027年3月期间分配152亿比索的普通股息，每股股息比去年增长4.5%。此外，股东还批准了相当于258亿比索的年度特别股息。
综合来看，普通和特别回报的组合代表了2026年3月至2027年3月期间预计的总资本分配约44.1亿比索。此外，我们继续执行最新的3亿股回购计划，预计将在第二季度完成。该计划是我们2025年回报的一部分，因此是我刚才提到的410亿比索之外的增量部分。展望未来，我们感到乐观，因为我们正加速迈向一个繁忙的夏天，其中包括国际足联世界杯，同时在我们的各个业务部门执行我们的战略。
然而，我们在乐观的同时也保持一些谨慎，特别是在今年下半年，因为我们继续在全球充满挑战和不确定的宏观环境中运营。我们收到了一些反馈，称上次会议时间有点长。我们很注意大家的时间，希望公平地给尽可能多的参会者提问的机会。我们请大家通过一次只提一个问题来帮助我们。如果您有更多问题，请随时重新加入队列。谢谢。现在，我们可以开放问答环节。
好的。现在我们开始问答环节。如果您有问题，请点击“举手”进行语音提问，或在问答部分写下您的问题。请记住，您的公司名称应在问题中可见，以便被受理。我们要求您提问时戴上耳机，以提供最佳音质。第一个问题来自BTG的Alvaro Garcia。
你好，Alvaro。
嘿，早上好。感谢提问的机会，也非常感谢新的部门信息。我觉得这很棒。你知道，我有两个问题，一个是问Martin的。嗯，我就问一个关于其他方面的问题。谢谢。关于其他方面，与去年相比明显下降。这显然是你们合并EBITDA与所有不同部门EBITDA之间的差异。所以我想知道，考虑到上季度宣布的重组，你能否帮助我们理解为什么会下降。
谢谢。
当然。我的意思是，毫无疑问，一个重要的驱动因素是Spin亏损的减少，以及我们总体的成本控制努力。人们必须小心“其他”这一行，因为有时FEMSA的业务中会有各种项目进出。但总的来说，我认为从上一季度到本季度，最大的进展是Spin亏损的减少。成本削减的好处可能会在未来三个季度开始显现，随着我们管理Spin的亏损并从税务盾的角度找到更有效的管理这些亏损的方法，你们应该会继续看到改善。
太好了，谢谢。
下一个问题来自巴克莱银行的Ben Thurer。
你好，Ben。
是的，早上好。非常感谢。我也只问一个问题。所以，尽管存在一些安全问题，你们本季度的客流量表现相对强劲。那么你能否帮助我们更深入地了解1月、2月、3月的情况，以及太平洋地区、瓜达拉哈拉、哈利斯科州的问题在整个季度对客流量的影响，以及正常化的情况如何？谢谢。
所以，Ben，我想说我对客流量仍然不满意。我期望OXO作为一个增长平台，作为一家成长型公司，在同店销售额的客流量层面也应该增长。我们制定的战略旨在实现中期的盈利性客流量增长。话虽如此，与行业内的其他参与者相比，在未调整的数据中，以及从尼尔森关于传统零售的数据中，我们看到的情况让我们感到鼓舞。我们的客流量数据相对更好，特别是考虑到2月份哈利斯科地区乃至全国更大范围内的动荡影响。
我想说我们看到了非常好的客流量增长。我的意思是比我们的平均客流量增长更好，特别是在墨西哥北部，可能在一定程度上受到天气的帮助，也可能该地区的经济势头比哈利斯科、纳亚里特以及米却肯地区明显更困难的客流量情况更好，显然东南部也是如此，我认为上届政府的基础设施项目不再存在或不再那么相关，这产生了负面影响。
这就是我对总体情况的描述。
抱歉。我想补充一下关于该国南部表现平淡的情况，如你所知，那些更多依赖汇款的州，汇款正在下降，产生的比索更少。所以我认为这也导致了北部和该国其他地区之间的差异。
而且我们看到复活节周或假期季节相对疲软，可能在一定程度上受到哈利斯科新闻的影响，国际旅游业受到打击，加上比索对美元走强也影响了坎昆周边地区。所以这也没有帮助。但在客流量方面还有很长的路要走，我们正在做很多工作。
好吧，继续努力。非常感谢。祝你好运。
谢谢，Ben。
下一个问题来自美国银行的Melissa Biun。
你好，Melissa。
你好。感谢回答我的问题。我也会尽量将问题限制在一个或一个主题上。关于OXO的毛利率，你是否已经看到了为世界杯做准备的商业收入贡献？你预计全年利润率将如何演变。
谢谢。所以我们目前还没有看到，我认为这不是本季度增量促销收入的一部分。可能在3月份有一点。但没有，我认为我们将在第二季度看到更多。许多世界杯赞助商品牌正在营造很多兴奋感，我们正在为此做很多事情，这应该会有所帮助。这不一定是促销收入，但今天是墨西哥的Adel Nino，我们将推出El Panini，这种收藏品，我们与Panini公司合作，预计这将带来一些客流量和收入的顺风。
我们会看到。我的意思是部分是商业收入。我们的零售媒体努力也在获得动力。我们现在大约有近6500个数字横幅在运行，该渠道的销售额正在增长。最后，金融服务也在扩张。我们仍然看到一些服务如充值在减少，但这远远被来自新银行、金融科技公司和像Spin这样的参与者的现金提取增长所覆盖。所以所有这些都对毛利率有所帮助。
任何人都可以补充Jose刚才的内容。本季度分销收入有所改善。换句话说，选择直接将产品送到我们的配送中心，然后由我们代表他们分销的供应商。随着我们在分销方面获得规模和效率，更多的供应商将我们视为比他们直接向门店分销更好的选择。
是的。关于这一点，Melissa，最后一个评论。140个基点是一个很大的数字。再说一次，我认为刚才讨论的所有内容，世界杯之前的一些长期协议最近与我们的一些大供应商续签，其中一些可能不会在下半年出现。对吧。我不认为我们应该为下半年设定140个基点的目标。希望我错了。在这方面我已经错了100次了。往往是朝着正确的方向，也就是说利润率扩张比我想象的要多。
但只是为了保守一点，因为这是一个很大的数字。
太好了。
明白了。谢谢。
你好，Rodrigo。
下一个问题。
抱歉，
瑞银集团。没关系。请讲，Rodrigo。
你好，Rodrigo。再次抱歉。请讲
请讲，Rodrigo。
你好。你好。
太好了。
那么。你好，Jose。我有三个问题。开玩笑的，Jose。我的意思是我现在在线上。你知道2025年的可负担性战略效果很好，对吧？你是如何恢复流失到夫妻店的客流量的。这显然效果很好。我认为这个战略在某种程度上是一种反应性战略，你知道，是针对宏观环境的变化。现在的问题是展望2026年，你知道，世界杯之后，你会为OXO强调什么样的积极战略来加速客流量？我的意思是你在发言开始时提到了你正在做的一些事情。对吧。但我想知道你能否帮助我理解你正在致力于的旗舰战略，以准确地在世界杯之后重新加速客流量趋势。这就是我的问题。谢谢。
这是个很好的问题。如你所说。我认为在OXO的冲动类别的OBPPC架构中制定非常好的价格，在可负担性方面已经使我们在烟草、啤酒、软饮料和大多数关键类别中恢复了增长的份额趋势。我认为在我们对冲动购买所能做的事情的抱负方面，我们还有很长的路要走。我认为鉴于我们的覆盖范围，鉴于我们销售的是最冰爽的啤酒，我们仍然应该获得份额并继续这样做。为每个人提供冰爽且负担得起的啤酒是我们的目标，但展望未来，这不足以将我们带到我们希望在墨西哥消费者心中占据的相关位置。
我们在食品便利性议程上非常有雄心。本季度我们通过一些微小的价格和产品调整实现的一件事是，我们将每店咖啡杯销量从2025年第一季度的28杯增加到2026年的30杯。我们还有很长的路要走。咖啡是……对于一家便利店连锁店来说，我们提供的咖啡非常好。在墨西哥是100%墨西哥咖啡，在哥伦比亚是100%哥伦比亚咖啡，在巴西是100%巴西咖啡。这是一款很棒的产品。
我们应该更多地推广它。考虑到价格，这是非常好的咖啡，而且鉴于我们拥有自己的供应链，有能力承受那里的利润率，我们仍然可以非常积极地定价。咖啡应该搭配很棒的早餐选择，搭配我们称之为英雄产品的东西，这些产品可以帮助你 snack、午餐，尤其是早餐。我们看到了巨大的机会，希望我们能成功，计划也是如此。在接下来的几个季度里，你应该会看到我们在食品和咖啡方面的增长，然后我认为我们在oxxo仍然看到巨大的机会。
这只是墨西哥的oxxo，在我们所谓的日常补货方面，传统零售在所有CPG产品方面做得很好，我认为我们非常清楚消费者在日常商店的夫妻店所销售的商品方面的需求。这不是与折扣店等其他业态的竞争。这是在你日常补货时帮助你，在你上班路上忘记买的东西方面帮助你。我们正在奇瓦瓦州和韦拉克鲁斯州试点一些东西，旨在恢复可负担性，并强调在oxxo购买啤酒、尿布或卫生纸是多么方便。
我们看到了一些令人鼓舞的进展，但还有很长的路要走。我认为这需要我们更多的时间，但你知道，传统零售仍然占墨西哥渠道购物篮的50%。所以我们有很长的路要走，以获得更多份额，我认为我们和像Bara这样的其他参与者在那里有增长空间。谢谢。
谢谢，谢谢。
下一个问题来自高盛集团的Thiago Bertolucci。
你好，Thiago。
我想你可能静音了，
先生。您可以打开麦克风。我相信他遇到了一些技术问题。我们将继续下一个问题，来自伊塔乌bpa的Alejandro Fuchs。
你好，Alejandro。
你好，Martin。Juan，Jorge。感谢提问的机会，恭喜今年取得了非常强劲的调查结果。也许有一个更具战略性的问题问Jose Antonio。过去我们看到，你知道，FAMSA在一定程度上简化了其业务组合。对吧。通过FEM forward战略，在资本配置方面非常高效。那么Jose，你对今天拥有的业务组合感觉如何？你知道，展望未来，我感觉在制药业务方面可能再次更加谨慎。
那么你认为，你现在感到满意吗，或者我们未来可能会看到我们过去看到的简化战略。谢谢。
我会让Martin帮我补充一点。但我想说，总的来说，我们一直在研究那些要么在别人手中表现更好，要么应该或不应该成为组合一部分的业务。所以简化始终在我们的考虑范围内。我们看到我们的大部分增长集中在有机增长，坦率地说，我们的一些制药业务具有巨大的有机增长潜力，这让我们对这些平台感到鼓舞。不幸的是，并非我们所有的制药业务都是如此。墨西哥的表现确实不佳，我们正在分析该资产的所有可能性。
哥伦比亚有巨大的增长潜力。我们在哥伦比亚零售业务上继续获得非常显著的份额。正如我在最初的发言中提到的，机构方面存在一些问题，但哥伦比亚的私人零售部门，该行业正在增长，我们是该行业中增长最快的。所以这保持了很大的势头，我们应该尽可能多地抓住这一浪潮。智利正在获得份额。我们的业绩平淡，但。
但总的来说，它仍然有很大的潜力。厄瓜多尔也是如此。所以我想说，从大局来看，是的，我们总是在了解我们最擅长的领域，我们显然最擅长 proximity 和便利性。这是我们的优势所在。我们在墨西哥是最棒的，但我们也开始看到我们能够在拉丁美洲甚至欧洲实现增长和盈利增长。我们对能够扭转欧洲业务的局面感到鼓舞。但显然，一切都在我们的考虑范围内。
我花了很多时间思考5年、10年后的情况，以十年为单位思考，投资组合应该是什么样子，我们应该走向何方。所以一切都有可能。我不知道，Martin。
没什么要补充的。我只想提醒大家PHMSA从 brewery 到FEMSA forward的历史。我们作为管理层，从董事会和股东那里得到的任务是价值最大化。因此，我们投资组合中任何有机会实现价值最大化的资产，我们都会认真考虑。第二，显然在这样的论坛上进行这样的对话很尴尬，因为这会影响到员工、供应商。所以，你知道，我们必须特别谨慎地谈论我们在任何特定时刻正在看或不看的东西。
我想补充第三个定性评论，那就是，你知道，一旦你拥有一项资产，你就必须判断，你知道，它对你的价值相对于其他可能存在的玩家提供的价值是多少。这种辩论在公司里经常发生。所以我就说这些。谢谢。谢谢。
下一个问题来自高盛集团的Thiago Bertolucci。
嘿，大家好。早上好，各位。现在能听到我说话吗？
是的，你好，Diagonal
Martin。Juan，非常感谢回答我的问题，恭喜业务实现了坚实的连续改善和好转。我想从另一个角度探讨墨西哥的生产力和客流量主题，那就是你们的新门店表现如何，对吧？你们在墨西哥的年开店速度为890家。当我们试图看到，这是我们能得到的最好的简化数据，你们的数据，你们的面积增长了3%，但这种增长的销售贡献接近2%。
所以这可能意味着这些新门店的生产力没有跟上或略低于你们的学期销售额。我只想了解这是否正确，计划是什么，以及你们对保持增长速度的信心如何，我们应该如何看待这些新门店的增量ROIC。非常感谢。
这是一个非常好的深思熟虑的问题。看起来你已经做了计算。我认为首先，我们仍然对新的门店群组印象深刻。如你所知，组合中越来越大的份额来自我们都称之为OXO niche或OXO门店，这些门店位于，你知道，特殊的地方，如工厂、公寓楼或办公室。这些门店的平均销售额往往低于其他门店。它们通常有一些SKU限制，如酒精、烟草等。但它们往往有更高的ROIC。
因此，随着Oroxo门店的份额从10%增长到今年的近25%，这对这个数字产生了一定的影响。另一件事是，我们不仅关注分子，也关注分母，并确保我们更聪明地专注于提高ROIC，降低每家新门店的成本。因此，即使新门店有时表现不佳或需要更多时间成熟，其投资资本回报率与去年相比仍然处于非常好的状态。我认为我们应该提到两件重要的事情。
我们暂停了确实确保我们继续最大化ROIX的工作，这导致今年年初的开店速度比去年慢。在门店总开业数量方面，这应该在全年恢复正常，然而，每三四年。而且我认为在Kobe复苏之后，我们还没有真正进行大规模的精简。所以今年我们非常明智地说，嘿，几年过去了，我们经历了Covid，我们有多少表现不佳的门店应该考虑。
取消合同或关闭。我们认为今年，虽然我们仍将开设约1100家门店，但净开店数量可能会受到几百家门店的影响。我们仍在确定这个数字。OXO团队正在非常谨慎地查看哪些门店可能不应该存在。所以今年的净新门店数量可能会在全年受到影响，但随着今年的进展，我会有更好的数字。
是的，Diego，我是Juan。我想跟进Jose刚才说的话，因为我们实际上是从上季度开始的，我的意思是我们通常谈论净数量，但我们在上季度开始关闭更多表现不佳的门店。事实是，这些门店在同店销售额的基数中，即使它们不是很好，它们的销售额可能比一些新门店或更新的门店要多。对吧。我们在过去几个月刚刚开设的门店的销售额可能低于我们正在关闭的门店，而且这种情况比以往任何时候都多。
这也是上次谈话中出现这个问题的原因。随着我们继续精简门店基础，这种情况可能会继续。
但总体而言，我们仍然看到OXO净新增900至1100家门店的机会。这不包括Bara，Bara也在加速扩张，但也包括未来几年在墨西哥的门店。很多年。希望如此
非常清楚。Jose，Juan，非常感谢。
谢谢。
下一个问题来自加拿大丰业银行的Hector Maya。
你好，Hector。
你好，Antonio Martin。Juan，恭喜取得的业绩。你能否告诉我们，墨西哥OXO的客单价增长中有多少主要是由香烟和饮料新税的传导推动的，而不是由可负担性战略实施带来的有机定价或产品组合。
我现在快速做一些计算，但我们的客单价增长趋势一直是通货膨胀水平或略高于通货膨胀，总体上业务没有发生任何结构性变化。所以你只需计算增长之间的差异。为了给出通货膨胀数据，我建议很大一部分与此相关。这是我给你的一个快速粗略的答案，因为我实际上没有计算。是的，我的常识让我得出这个结论。
我想说，如果这能增加一些内容的话。我们对烟草部门消费者对税收的非弹性行为印象深刻，软饮料方面则不那么明显，但我想说这占了很大一部分，我不认为超过80%，但确实是很大一部分。
而且，根据你所谈论的地区，不同的软饮料品牌决定传递多少税收，因为记住，他们收取税收，然后他们决定在卖给你的价格中提高多少。因此，在墨西哥的不同地区，根据参与者之间的竞争动态，存在一些差异。
完美。非常清楚。谢谢。非常感谢。
下一个问题来自摩根士丹利的Lucas Musi。
你好，Lucas。
大家好。感谢回答我的问题。恭喜取得的业绩。我有一个问题问Martin，可能关于你们当前的杠杆率（不包括cough course）。只想听听你们如何看待2026年的杠杆率进展，考虑到你们的资本配置、已宣布的股息和回购活动。只是思考2026年的现金流情况，以及这如何影响你们在FEMSA forward计划结束时（未来12个月左右）将净债务与EBITDA比率（不包括cough）降至2倍的目标。
所以只是想了解，考虑到第一季度的情况和第二季度的早期预期，你们对已宣布的股东回报计划的舒适度如何，是否看到一些上行潜力，一些可以填补目标的差距，或者任何一般性评论，因为你们已经进入了今年的第四个月。非常感谢大家。是的，
是的。我的意思是，在其他条件相同的情况下，我预计鉴于我们采取的资本回报立场，我们今年年底的杠杆率将略低于2倍。最终将在很大程度上取决于我们在剩余三个季度的表现。我认为。因此，明年年初将面临决定是否进行另一次特别股息的问题。例如，我们在股票回购方面也有能力，所以我们可以在我们认为有机会购买股票的任何时候触发回购。第三，你知道，这是在公开论坛上难以讨论的部分。我们也在不断关注并购机会。今年可能会出现一些帮助我们缩小差距的事情。所以如果没有并购，我怀疑我们会低于目标。不是特别多，但很可能会低于2倍，然后预计在今年年底明年年初听到我们关于明年决定的想法。
明白了。谢谢，Martin。谢谢团队。
下一个问题来自摩根大通的Joseph Giordano。
你好，Joseph。
你好。早上好，各位。感谢回答我的问题。我想探讨一下Bar在墨西哥北部地区的扩张。所以只想了解你如何看待自有品牌表现的增长以及你如何发展这个模式。我认为这就像一个建设模式。谢谢。
我们对Bara在北部的扩张所看到的情况感到非常鼓舞。尽管Bajio继续表现出非常有利的势头。我们很高兴看到同店销售额的增长是客流量和客单价共同驱动的，我们希望看到更多的客单价和客流量推动销售增长。我们正在加速门店扩张。第一季度我们开设了大约45家门店，但我们计划在4月份开设30家门店。第一季度是38家门店，但我们仅在4月份就开设30家门店。
因此，我们计划加速扩张，并且我们仍然有望实现我在2026年对Bara做出的“一天一家店”的承诺。希望我的团队能实现这一目标，但我们将接近这个数字。考虑到墨西哥北部的一些门店还没有销售酒精，这些数字仍然相当令人印象深刻，我们仍在解决供应链问题，但市场反响非常积极。但我就说到这里。我不想引起更多对我们在这里扩张的关注。
好的，非常感谢。
下一个问题来自Bradesco bbi的Enrique Brustolin。
早上好。感谢回答我的问题。我想谈谈美洲的商品利润率。你提到31.8%的毛利率持平，但当我查看财报中的可比数据时，似乎同比有5个百分点的利润率扩张。所以为了明确起见，在考虑这种利润率扩张时，我们是否应该注意比较基础中的任何因素，关于这个话题，当你看到31%接近32%的毛利率时，与你对墨西哥以外这些业务的目标盈利能力相比如何，考虑到随着你增长应该会有的费用稀释，或者毛利率扩张是否仍然可能是加速增长和底线增长的重要驱动因素。
非常感谢。
可比项目不包括巴西。巴西要达到我们在智利、秘鲁和哥伦比亚看到的毛利率还有很长的路要走。所以我认为这应该能解释大部分原因。我不确定，但我很确定是这样。然而，我们对巴西今年剩余时间的毛利率扩张目标感到鼓舞。坦率地说，我们在哥伦比亚看到的两位数客流量增长和两位数同店销售额增长的势头，让我们非常鼓舞，哥伦比亚最终将稀释其所有管理费用，并成为一个非常盈利的业务。
它去年已经实现了一定的盈利，希望今年能非常接近收支平衡。巴西还有很长的路要走。它的毛利率仍然落后。但我们开设的每一批新门店都在惊喜地超出我们的预期。它们成熟得更好、更快。食品。在南美洲，店内啤酒消费占我们业务的比例更大。在巴西允许店内消费啤酒，这有助于推动客流量。所以我们的计划是。顺便说一下，我们在巴西和哥伦比亚也看到了一些有趣的服务扩张，显然是不同类型的服务。
但在巴西有人在做彩票、大额票券、礼品卡。在哥伦比亚我们也看到了一些这样的情况，还有一些现金提取。所以我认为毛利率虽然不会，我不认为会达到墨西哥的水平，但可能会远远超过35%。所以这应该让我们在支付资本成本和继续投资这两个平台（尤其是哥伦比亚和巴西）方面保持安全。
是的，我认为你的毛利率在很大程度上取决于你与供应商的定位。对吧。你的规模是其中的一个重要部分。所以如果我们继续像我们希望的那样增长，那么我们与供应商的对话将会发展，与墨西哥的差距将会缩小。
在这个业务中证明规模有两种方式。你可以成为一个非常大的公司，然后从中获取更多价值，或者你可以增长得非常快。我们在哥伦比亚和巴西的增长还不是很快，在这两个国家我们还不是很大的公司。当我们开始展现更快的增长，更快的盈利增长，这是未来几年的计划，你会开始看到我们的供应商意识到我们在南美洲是认真的。在巴西，我们正在教育我们的CPG合作伙伴的消费者，我们的渠道对他们来说是多么有利可图。
这是他们推出新产品、发起新活动的好地方，所以我们希望在巴西和哥伦比亚停留几十年。
非常有帮助。非常感谢。
下一个问题来自Actinger的Antonio Hernandez。
嗨，早上好。你好。你好。Catal。早上好。恭喜你们的回报。关于OXO Mexico非常强劲的表现，我有一个快速的问题。我的意思是你已经提到140个基点的扩张可能不可持续，但你确实预计未来会有一些扩张。只是想了解一下，这种扩张中有多少是由金融服务、主要供应商的收入、零售媒体等驱动的。谢谢。
我认为总体而言，商业收入是差异的最大贡献者，我认为这次也是如此。我的意思是我们刚才谈到了你知道最近与一些大公司签署的新协议，一切都在为国际足联世界杯做准备。我们
将一些大供应商，一些啤酒公司或一些大型啤酒SKU纳入配送中心，这正在推动分销收入。所以我认为这是各种因素的混合。我认为Juan之前的谨慎评论是，如果我们计划在可负担性方面保持雄心，我们的一些利润率扩张应该回馈给消费者，那些我们的消费者团队认为对他们更有弹性且真正有价值的SKU，因此随着我们在某些类别继续增长毛利率（因为有很大的扩张空间），也有很大的空间回馈给我们的一些消费者，让他们更频繁地来我们的门店购买食品储藏室或咖啡等东西。
谢谢，很有帮助。
谢谢。
下一个问题来自ct的Renata Cabral。
你好，非常感谢提问的机会，恭喜取得的业绩。我的问题是关于spin的，可能问Jose Antonio，上季度你将spin描述为一个非凡的金融科技，但承认有机会将更多客户带入门店，我们在财报中看到spin Crimea tender现在在第一季度超过了50%，这是一个里程碑。我很想听听你如何将交易层面的数据用于超过一半的OXO销售，或者你看到的机会，比如个性化促销、优化产品组合或加强与供应商的商业谈判，如果你有任何例子会很棒，还有一个后续问题，你认为Tinder的自然渗透率是多少，随着时间的推移78%是否可以实现。
非常感谢。
这是一个非常非常好的问题。我们对spin看到的令人鼓舞的结果印象深刻。我想保持谨慎，但我要说仅在3月份，我们就新增了过去两年中最多的活跃用户，超过1100万活跃用户令人印象深刻。我们的周活跃用户继续增长。我认为他们几乎达到了500万。我们的月交易量逐月增长，以非常令人印象深刻的两位数速度增长。它们远远超过了我们在门店的金融服务。
我们在SPIN应用程序中更多地使用spay和点对点支付。所以基本上SPIN正在获得 momentum 并降低成本，因此它变得更有利可图。或者如果你考虑我们从OXO获得的佣金，它已经在赚钱了。所以我认为SPIN正在证明是成功的，现在随着SPIN继续大幅增长并成为墨西哥最大的点对点支付系统之一，很多这些支付将变得商品化，并将从oxo获取一些利润。但如果我们是增长最快的，并且我们获得了巨大的 momentum，我们基本上是在消费者所在的地方与他们见面。
我们正在使在oxo非常方便的事情，在应用程序中变得更方便。我认为一旦我们在Spin中与他们建立了这种关系，我们可以在Spin中为他们添加更多服务，这可能需要一些金融监管变化，或者我们也可以通过促销、游戏化邀请他们更多地到店。所以我认为，正如你所看到的，我们认为SPIN将继续成为OXO更相关的合作伙伴，将更多人带入门店，提醒他们，嘿，你的啤酒现在有货了。
我们正在研究如何开始使用Spin提供其他服务或金融服务。我们仍在尝试如何进行信贷，但我想非常谨慎。这是一个与其他信用卡玩家不同的消费者。所以我们在这方面会很谨慎。但鉴于我们从他们那里学到的所有信息，我们看到了机会。坦率地说，通过这种游戏化和我们在SPIN Premier中看到的情况，我认为我们至少有责任尝试将我们的tender率提高到三分之二以上。
我们在智利的 pharmacy 业务中看到了超过90%的tender率。在便利店会更困难，但我认为我们应该能达到66%以上。这是一个雄心勃勃的目标，但并非无法实现。这就是我对spin的看法，但我们看到的结果非常令人鼓舞。它显然也有助于零售媒体渠道，这应该也是Spin的一个利润来源。
非常感谢你，Jose Antonio。非常感谢你提供的内容和细节。非常感谢。恭喜取得的业绩。
谢谢。问答环节到此结束。现在，我想请Fonseca先生做总结发言。
谢谢大家。我们感谢大家遵守一个问题的政策。显然，任何后续问题，你们知道在哪里可以找到我、Pamela和Alex，我们随时都在。所以谢谢。随着周末的临近，祝大家本周剩余时间愉快。
谢谢。今天的演示到此结束。您现在可以挂断电话，祝您有美好的一天。