Josh Schutzer（高级副总裁，财务）
Christopher Marr（总裁兼首席执行官及受托人）
Timothy Martin（首席财务官兼财务主管）
Samir Khanal（美国银行）
Michael Goldsmith（瑞银集团）
Ravi Vaidya（瑞穗证券）
Juan Sanabria（BMO资本市场）
Todd Thomas（KeyBanc资本市场）
Nick Joseph（花旗集团）
Michael Griffin（Evercore ISI）
Viktor Fediv（加拿大丰业银行）
Brendan Lynch（巴克莱银行）
Eric Luebchow（富国银行证券）
Mike Mueller（摩根大通）
Spenser Glimcher（Green Street）
大家好。感谢大家参加，欢迎来到CubeSmart 2026年第一季度业绩电话会议。在今天的准备发言之后，我们将举行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。要撤回问题，请再次按星号1。现在我将把电话交给财务高级副总裁Josh Schutzer。Josh，请讲。
谢谢，Paige。大家早上好。欢迎参加CubeSmart 2026年第一季度业绩电话会议。今天电话会议的参会者包括总裁兼首席执行官Chris Maher和首席财务官Tim Martin。我们的准备发言之后将是问答环节。除了昨晚发布的收益报告外，补充运营和财务数据可在公司网站的投资者关系部分获取，网址为www. cubesmart. com。公司的发言将包括有关收益和战略的某些前瞻性陈述，这些陈述涉及风险、不确定性和其他因素，可能导致实际结果与这些前瞻性陈述存在重大差异。
可能导致我们的实际结果与前瞻性陈述存在重大差异的风险和因素在公司提交给美国证券交易委员会的文件中有所说明，特别是我们今天上午提交的8K表格，以及与8K表格一起提交的收益报告和公司10K表格年度报告中的风险因素部分。此外，公司的发言中提到了非公认会计原则计量。公认会计原则与非公认会计原则计量之间的调节可在公司网站www. cubesmart. com上发布的第一季度财务补充文件中找到。
现在我将把电话交给Chris。
谢谢Josh。早上好。第一季度延续了去年年底的趋势，业绩符合我们的预期。我们很高兴终于在本季度看到同店收入增长出现拐点。由于2025年底我们经历的运营趋势稳定正体现在财务指标中。我们预计2026年全年将继续逐步改善，尽管宏观环境预计不会带来催化剂。利率和同店收入的积极变动得到了稳定的需求趋势和新供应带来的阻力减弱的支持。
我们感到鼓舞的是，过去几年新门店的开业潮继续出租，而未来的供应管道仍然较少。这种环境继续展示了我们以质量为中心的战略优势，主要市场表现优异，并展现出较低的贝塔特性。稳定的需求加上较少的退租，导致本季度净租赁量增长240%，帮助将同比入住率差距缩小到4月底的20个基点，使我们在进入春夏旺季时处于有利地位。
我们在东北部和中西部更稳定的城市市场继续表现优异，而受供应影响更大的市场。阳光地带和西海岸的市场开始出现二阶改善的萌芽。我们对定价趋势也感到鼓舞。去年我们开始季节性地提前小幅提高利率，这给我们带来了更具挑战性的3月比较基数，但整个月的利率走势有所改善。它们在季度末上涨了2%，并且这2%的价差在4月份保持不变。
在所有市场中，我们的现有客户指标保持强劲， attrition率和信用状况没有变化。我们的定价和运营策略，加上我们一流的投资组合，正在吸引高质量的客户，他们在投资组合中的停留时间更长。从各市场的表现来看，我们前25个大都市区中有21个在本季度同店收入增长出现了连续改善。Acelic走廊在纽约、波士顿和华盛顿特区的引领下继续表现优异。
以芝加哥为首的中西部大都市区保持了稳定的改善步伐。主要阳光地带市场显示出令人鼓舞的迹象，迈阿密的同店收入增长转为正数，凤凰城和亚特兰大在从新供应 influx中恢复方面取得了重大进展。我们为运营团队所做的工作感到自豪，他们使我们处于有利地位，能够利用我们进入一年中最繁忙时期所带来的机会。我们仍然致力于通过周期在存储行业建立最高质量的投资组合的战略。
我们的目标市场及其强劲的人口结构产生了最佳的长期风险调整回报。我们投资组合的人口结构优势和门店周围的人口密度确保了需求的稳定性，并使我们的投资组合免受更多受供应影响的瞬态市场所面临的一些周期性影响。我们相信，通过在顶级市场收购高质量资产，专注于在自助存储行业建立最高质量的投资组合，将在长期为我们的股东创造有意义的价值。
谢谢，现在我将把电话交给我们的首席财务官Tim Martin，请他发表评论。
谢谢Chris。大家早上好。感谢大家抽出时间与我们在一起。第一季度业绩令人鼓舞，达到了我们预期的高端，为我们今年带来了良好的积极开端。同店收入同比增长0.6%，正如Chris所提到的，很高兴看到自2024年年中以来收入首次转为正增长。入住率同比保持正数，入住率差距从年底的下降70个基点进一步缩小到下降30个基点。
2026年初是去年趋势的延续，总体需求水平基本稳定。不同市场和子市场的需求有所不同，东北部和中西部表现优异的核心城市市场与阳光地带和西南部受供应影响更大的市场之间的表现继续存在分歧。然而，我们看到大多数市场都出现了二阶改善。同店运营费用同比增长5.8%，符合我们的预期，此前我们连续四年在行业费用控制方面领先。
我们预计今年费用将出现更多通胀型增长，年初的一些比较基数特别困难，导致本季度费用增长过大。我们知道铲雪成本将高于前一年，这些增加的成本约占我们本季度同店费用总增长的120个基点。我们在年初通过主要营销渠道获得了有吸引力的回报机会，并计划提前投入一些支出以利用这些机会。由于2025年第一季度的支出处于历史低位，同比增长强劲。
我们预计全年营销费用占收入的百分比将与历史趋势一致。人事费用增长反映了我们继续专注于提供客户告诉我们他们期望的体验。三分之二的客户告诉我们，他们希望获得一定程度的面对面服务，因为我们继续根据数据驱动的预测模型以及第一手客户反馈来微调人员配置。我们预计人事费用在上半年将保持当前水平的增长，下半年随着同比比较基数的缓解而略有下降。
0.6%的收入增长加上5.8%的费用增长导致本季度同店净经营收入（NOI）下降1.5%。我们报告本季度经调整的每股运营资金（FFO）为0.63美元，处于本季度 guidance区间的高端。在外部增长方面，我们继续执行有纪律的资本配置策略，寻找有吸引力的风险调整回报的创新途径。在当前公共和私人市场估值之间的脱节持续存在的环境中，我们在本季度再次回购了股票，因为我们投资组合的相对价值使其成为我们最具吸引力的投资选择。
我们拥有自助存储资产的最高质量投资组合，在本季度估值较低的水平下，我们获得的最佳风险调整回报是投资于我们现有的高质量投资组合，而不是最终质量较低的资产的相对较高的私人市场估值。今年到目前为止，这一直是我们最具吸引力的资本配置途径。我们还完成了与CBRE IM最近宣布的新合资企业中的第一家门店，该合资企业拥有2.5亿美元的授权，用于投资高增长市场，使我们能够继续扩大投资组合。
在当前环境下的增强回报和我们当前的资本成本下，像CBRE合资企业这样的合资企业是我们追求的良好投资选择。在第三方管理方面，我们在第一季度增加了33家门店，季度末管理的第三方门店达到854家。我们的资产负债表保持良好状况，杠杆率保守，并能获得广泛的资本来源为潜在增长提供资金。我们在年底有一笔债券到期，我们将在未来几个季度利用现有容量或通过机会性地进入债务市场来解决。
我们2026年收益 guidance的细节和相关假设已包含在昨晚的发布中。正如我开头所说，第一季度的表现令人鼓舞，符合我们的预期，导致 guidance区间和基本假设没有变化，只有一个小例外，即由于股票回购导致的股数略有减少。再次感谢大家今天上午参加我们的电话会议。Paige，现在我们开始提问环节吧。
好的。我们现在开始问答环节。请将问题限制为一个主要问题和一个后续问题。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。要撤回问题，请再次按星号1。提问时请拿起听筒。如果您在本地静音，请记得取消设备静音。请稍候，我们正在整理问答名单。第一个问题来自美国银行的Samir Khanal。您的线路已接通。请讲。
谢谢。大家早上好。嘿Chris，看看你们的广告费用，同比有所增长，我猜。我们什么时候开始看到这种支出的影响？平均入住率环比略有上升。请帮助我们理解如何结合你们的支出来看待入住率。我们是否应该期待第二季度有所提升，也许你可以为我们详细说明一下。谢谢。
感谢您的问题。正如Tim所提到的，第一季度营销增长有很多变量，显然始于2025年第一季度相对历史标准较低的支出。因此比较基数非常困难。我们知道，去年年底和今年年初，我们在所有渠道的支出都获得了良好的投资回报率，不仅在付费搜索方面，而且随着大型语言模型（LLMs）的不断发展，在社交和其他渠道也有一些有趣的机会。
支出在转化方面，总是入住率和利率之间的平衡。因此，当我们考虑支出的投资回报率时，这是两者的结合。我们是否有更多的客户进入漏斗顶部？答案是肯定的。我们是否能够以更好的利率转化这些客户？答案是肯定的。最终，正如您在要价趋势中看到的，正如我所提到的，4月份继续保持正数，上涨约2%。
正如我所说，入住率差距继续缩小，4月底为20个基点。因此，我们开始在利率和入住率两方面都相当快地看到效果，并预计这种趋势将继续。话虽如此，这是我们考虑如何将资本分配到营销项目的每周决策，因此会继续波动。但就目前而言，正如Tim所提到的，全年来看，我们预计营销费用占收入的百分比将与历史趋势一致。
谢谢。
感谢您的回答。我的第二个问题是关于纽约的，它显然表现良好。也许可以谈谈您在纽约看到的需求趋势，当然如果能谈谈供应情况就更好了。谢谢。
是的，我认为纽约继续是我们的明星市场。这就是我们喜欢这个市场的原因。在周期中具有极强的韧性。我们看到的是，外围行政区几乎完全没有新供应。当然，这总体上具有竞争力，对于与现有Cube竞争的门店也是如此。过去几年我们看到的供应急剧下降，对我们同店的表现非常有帮助。纽约的租赁住房市场成本非常高。
因此，您会看到人们正在寻找解决这个问题的方案，当然我们是人们找到的解决方案之一，因此继续保持高效。曼哈顿，我们拥有一家自有门店和几家管理门店，那里有一些供应，您会看到一些门店，特别是那些可能过度配置了非常小的单元的门店，在那里表现略有疲软，但外围行政区继续表现非常好。
谢谢。
谢谢。
下一个问题来自瑞银集团的Michael Goldsmith。Goldsmith，抱歉。来自瑞银，您的线路现已接通。
早上好。非常感谢回答我的问题。Chris，在您的准备发言中，您提到本季度净租赁量增长了240%。也许您可以详细分解一下这个数字。包括稳定的需求和较少的退租，以及这对未来趋势可能意味着什么。
是的，我认为本季度的趋势与我们过去一段时间的历史情况相当一致。我们在补充文件的第16页披露了这一点。因此，第一季度的租赁量下降了1.8%，而在4月份，我们的租赁量实际上同比增长了约1%。因此，4月份的漏斗顶部需求良好，价格也不错。因此，第二季度开始的趋势非常令人鼓舞。本季度退租量下降了3.9%。同样，我认为这是我们在整个行业看到的一点。
现有的客户群特别粘性，停留时间肯定比新冠疫情前的历史趋势更长。
感谢您的回答。我的后续问题与 guidance重申有关，您知道，关于这一点。这仅仅是因为年初，旺季租赁将决定年度业绩的轨迹，还是仅仅存在一定程度的保守性？只是想了解重申 guidance背后的思考过程。谢谢Tim。
谢谢。谢谢Michael。我们不久前才提供了年度 guidance。正如我们所提到的，第一季度的收入和支出都与我们的预期非常一致。从FFO角度来看，总体上处于本季度 guidance的高端。因此，没有什么真正的变化。第一季度没有发生任何会导致我们重新评估全年影响的事情。当我们坐在这里准备进入我们的主要租赁季节时，我们与60天前处于相同的位置，准备好利用所有将出现的机会。
但在过去60天里，没有任何事情对我们对全年的总体看法产生影响或改变。非常感谢。祝您第二季度好运。感谢您。谢谢。
下一个问题来自Muzohu的Ravi Vaidya。您的线路现已接通。请讲。
谢谢。早上好。我想问一下您对更广泛监管的看法，也许是纽约可能实施的价格暂停，也许还有其他几个市场。您是否就任何形式的定价限制或政策转变或暂停进行过讨论，您可以从纽约现任政府那里预期到这些？
Maureen，我们没有直接参与这些对话。您知道，正如我们在各种不同的房地产产品类型以及其他行业中看到的那样，某些市政当局一直关注影响消费者的各种因素。您知道，我们相信我们为需要在一段时间内将其贵重物品存放在自助存储设施中的客户提供了有价值的解决方案，他们自己定义这段时间，我们认为我们为这项服务提供了良好的价值。
因此，从我们的角度来看，您知道，我们继续敏锐地关注客户服务元素，并提供良好的价值和满足他们需求的解决方案。如您所知，政府的各种事情潮起潮落，我们将继续在适当的时候参与其中。
谢谢。这非常有帮助。我还想问一下本季度实现的费用收入，本季度有所增加，上一季度也有所增加。是什么推动了这一点？谢谢。
是的，关于我们的其他物业收入项目，该项目中包含多种内容。包括商品销售、锁、盒子、费用，如您所提到的，卡车租赁收入。我们一直在寻找提高和增长这些领域现金流的方法。我们在该项目中取得了一些成功。如果您考虑第一季度该项目增长的水平，我们预计第一季度该项目的增长将略高于全年的增长水平。
但您知道，我们继续，我们总是继续寻找为客户提供多种服务的方法，其中一些会出现在该项目中。
谢谢。
谢谢。
下一个问题来自BMO资本市场的Juan Sanabria。您的线路已接通。请讲。
嗨，早上好。只是希望您能谈谈他们26年的收益。Guidance意味着有一定的加速，但同店收入持平。只是希望您能解释一下收益和同店收入之间加速与持平的二分法。谢谢。
我正在努力理解您的问题。当然，我们的 guidance意味着在该范围内，全年收入有增长的机会，这将是Chris提到的所有趋势的结果。入住率差距缩小，新客户的利率提高。因此，预计收入增长可能会有所加速。我们谈到了支出在一定程度上是一些非常困难的比较基数的异常情况，其中雪灾是一部分，营销费用同比增长。
因此，第一季度的费用增长高于该范围。因此，您看到的是净经营收入（NOI）增长的加速。全年的预期是 guidance中所包含的。您的问题还有其他部分我遗漏了吗？
没有，这很有帮助。谢谢Tim。然后转向第三方管理。你们在总量方面取得了一些成功。扩大关系，但净数量略有减少。所以只是好奇我们应该如何看待未来的净数量以及该业务中的不同推动和拉动因素。
这有点类似于您知道的，我们的客户及其停留时间。我们继续在第三方管理平台上增加门店。本季度又增加了33家。我们有一个很好的渠道，看起来与过去几年的这个时候相当相似。因此，我们的业务开发团队专注于寻找业主或扩大与现有业主的关系。我们可以控制的是提供有吸引力的服务，并为第三方业主提供优质服务，并将门店添加到平台中。
我们无法控制的是他们何时决定交易和出售资产。有时，我们是这些资产的收购方。我们从之前管理的门店中购买了超过20亿美元的资产。但在我们今天所处的环境中，我们通常不是买家。因此，离开我们平台的大多数门店是因为交易，他们出售给自行管理的人，或者他们选择，他们有现有的其他关系来管理他们的门店。
因此，很难预测。但最终，当门店大量离开我们的平台时，在很大程度上意味着我们做得很好，因为我们为某人管理了一家门店，帮助创造了价值，使他们能够寻求流动性，并且他们往往做得很好，因为我们为他们创造了很多价值。
感谢您的回答。谢谢。
谢谢。
下一个问题来自KeyBanc的Todd Thomas。您的线路已接通。请讲。
是的，嗨。谢谢。首先，我只是想跟进一下4月份的情况，我想Chris，您说4月份。租赁量同比增长1%。按净可出租平方英尺计算，情况如何？您能讨论一下整个4月份的入住率，以及您讨论的入住租金的变动，您说租赁价格不错。您能详细说明一下吗？
好的。谢谢Todd。所以您知道，整个月我们在4月份继续看到良好的需求，入住量或入住人数增长略低于1%。结合退租量持续下降的趋势，从3月到4月的入住率。所以不要混淆这两个20个基点，从3月到4月的入住率环比增长约20个基点。到4月底，与去年4月相比的入住率差距也缩小到约负0.2个百分点，即负20个基点。
正如我早些时候提到的，整个4月的租金，在3月底，当月的最后几天，我们看到租赁的平均租金率在3月底的最后几天或最后一周左右约为2%。这些趋势在整个4月持续，4月份租赁的平均租金率为2%。
好的，这很好，很有帮助。然后我只是想看看您能否更多地谈谈您在一些阳光地带市场看到的改善，一些您讨论过的更具挑战性或受供应挑战的市场。您认为这种趋势在全年会继续改善，还是在您看来短期内仍然会有些波动？
我认为，就迈阿密而言，似乎供应浪潮已经被合理吸收。尽管速度低于21、22、23年之后的速度，但您仍然看到进入大迈阿密地区的人员流入速度有所降低，但仍然相当健康。因此，对那个大都市区感觉相当不错。凤凰城和亚特兰大，当您考虑它们的发展方向时。这确实是我们在这两个市场看到一些良好积极势头的第一个季度，开始缓解过去一年左右我们看到的同店收入负增长。
但对这两个市场持谨慎态度，希望在您对这两个市场感到更加平静之前，能再看到一个季度左右的这种势头持续。
好的，所以您不认为年底时Accela Carter会继续表现优异，或者您认为在今年晚些时候，当我们开始考虑27年时，可能会有某种交接？
是的，考虑到我们正开始进入繁忙季节，现在可能还为时过早。当然，预计Acela走廊全年的整体增长处于领先地位并不奇怪。
好的，谢谢。
下一个问题来自花旗集团的Eric Wolfe。您的线路已接通。请讲。
谢谢。我是Eric团队的Nick Sherseff。我们继续看到存储行业的整合。所以只是好奇您是否认为规模更大或达到某个点有好处，或者一旦您足够大，再变大就没有增量好处了。
是的，我认为从我们的角度以及我们如何考虑投资组合构建来看，在市场中拥有规模是有价值的。因此，我认为拥有在市场和子市场中具有品牌知名度以及在定价和费用方面具有可扩展机会的投资组合，已被证明是一个很好的策略。我认为当您考虑全国范围内的规模时，相对于您在市场内通过规模所能获得的好处，这些好处会减弱。
谢谢。然后关于回购，当您考虑为持续回购提供资金时，假设您的股票保持在这些水平，您愿意承担多少杠杆？
嘿，早上好。所以您知道，当我们上个季度首次执行股票回购时，我们谈到我们大约产生1亿美元的自由现金流。我们考虑股票回购时的第一层分析是估值是否足够脱节且持续足够长时间？当我们进入第四季度时，这两个条件都满足了，因此我们开始执行股票回购。因此，上个季度大约有3000多万美元的回购，第一季度又有3000多万美元。
因此，您可以认为这是朝着利用我们产生的自由现金流来回购股票的方向发展，或多或少。到目前为止，我们回购股票对杠杆没有影响。如果您然后考虑如何执行超过我们每年约1亿美元的股票回购，那么您就会进入您的问题，即您愿意使用多少杠杆。我认为对我们来说，这又上了一个台阶。
不仅公共和私人市场估值之间的脱节必须足够大且持续足够长时间，您还必须对未来的看法。因为我们的股权资本对我们来说很宝贵，我们需要筹集股权资本来支持我们的长期增长。因此，我们不会轻易执行股票回购。上个季度我们谈到了如何在这种脱节的环境中继续前进。
这就是我们开始并继续寻找机会的地方，也许我们可以将一些资产贡献给共同所有权工具，并从该工具中获取部分收益，以支持超过约1亿美元水平的额外股票回购。这对我们来说是一种继续前进并创造股东价值的方式，符合我们拥有最高质量投资组合的长期战略目标。
因此，我们可以通过贡献其中一些资产来提高投资组合的质量，并利用公共和私人市场估值之间的套利。仅仅为了回购股票而增加资产负债表杠杆对我们来说不是很有吸引力，原因我前面提到过。
非常感谢。
谢谢。
下一个问题来自Evercore isi的Michael Griffin。您的线路已接通。请讲。
很好，谢谢。现有客户趋势似乎继续强劲。但是Chris，我很好奇您是否可以量化或给我们一些关于现在与去年这个时候相比的利率增长的情况？您是否更积极地推动这些ecri，当涉及到获得这些利率增长时，您是否看到任何客户抵制，或者他们仍然普遍愿意接受？
早上好。对现有客户的利率增长幅度和速度与25年第一季度以及今年4月的同比基本没有变化。所以真的没有根本变化。从整体客户行为来看。这，您知道，首先是广泛的信用状况，以及我们如何考虑，您知道，拖欠的单元、应收账款、进入拍卖的单元等。没有看到消费者行为的任何可衡量变化。我们当然非常仔细地关注所有这些指标，特别是考虑到我们看到的一些宏观对消费者的影响。
谢谢Chris。感谢您的说明。然后关于交易市场。我意识到，考虑到现在交易的价格，相对于您的资产负债表收购资本成本，可能现在没有意义。但是您能给我们一个交易 volume的感觉，投资者对市场上的自助存储产品的接受程度如何？您有没有办法在全资收购方面竞争？或者合资交易可能是目前更合适的途径？
是的。谢谢Michael。所以，交易市场并没有真正发生太大变化。仍然有相当数量的资产在那里，经纪人正在代表许多潜在卖家。我想说，现在的环境已经与几个季度非常相似，许多市场上的资产如果达到卖家的目标价格就会交易。许多没有。所以我想说，交易完成的命中率仍然低于历史水平。
我们的资本成本。回到股票回购的话题。当您考虑我们的选择和资本配置渠道的不同项目时，今年到目前为止，考虑到我们投资组合的质量与我们看到的机会的质量相比，股票回购更具吸引力。我们的投资团队继续非常活跃和忙碌，承销大量机会。只是交易的清算价格或卖家希望的交易价格与我们以创造性方式（短期、中期和长期）收购的评估之间没有意义。
在合资方面，我所暗示的是，在这个市场中，通过成为合资企业的一部分，我们的资金可以走得更远。从我们的角度来看，考虑到费用结构和管理费等，我们在合资企业投资中的每一美元都可以获得更高的回报。所以我想说，过去几个季度您看到的结果是，有资产在交易。许多资本渴望进入这个市场，但不是卖家目前有吸引力的估值。
太好了。我的问题就这些。谢谢你们的时间。
谢谢。感谢您。
下一个问题来自加拿大丰业银行的Victor Fedev。您的线路已接通。请讲。
谢谢。大家早上好。您提到您将通过现有容量或机会性发行来解决2026年9月的票据到期问题。考虑到今天的信用利差，您的时间线或期限目标是什么。
我们的到期时间表有一个很好的间隔，7年，然后10年或更长时间的任何期限都很宽松。所以您知道，我们可能的路径是从期限角度评估。可能是7年或10年债券。我们的信贷额度上有一些提款。年初我们认为可能今年会发行两次，我们仍然可以，也许发行一部分7年期和一部分10年期。显然，今年年初世界一直相当动荡。
所以您知道，我们看的是，如果我们今天发行7年期债券，定价将略高于5%，10年期债券将在5%左右，接近5%的中高位。所以我们将继续监控市场并抓住机会，我们处于有利地位，如果我们感觉不到并且看不到进入市场的有吸引力的窗口，我们有能力解决到期问题，我们将耐心并抓住机会。
明白了。第二个问题，只是关于您的客户流失，因为第一季度显然受到天气条件的影响。所以您看到入住和退租都有所下降，退租方面下降幅度更大。您提到到目前为止第二季度入住呈正数，但退租仍同比下降。只是想了解我们是否可以预期退租会加速，因为第一季度较慢，或者您在最新数据中没有看到这一点。
关于天气，您知道，我认为存储业务的现实是它既影响入住也影响退租。如果您在一个下着大雪的周六打算退租，您可能会推迟，但最终您还是会结束使用该产品。所以在某个时候，当天气放晴并且可以舒适地进入时，您就会离开。同样，在入住方面，在大多数情况下，更多的是推迟。如果是从A点到B点过渡的人入住，那么他们会推迟但仍然需要交易。
如果这是另一个问题的解决方案，而您的需求有一些可变性，那么也许该客户不会在短期内回来，而是等待另一天。所以它在短期内有一点影响，但随着时间的推移，我认为它往往会自行解决。所以我认为我们看到的趋势与过去一年左右发生的情况非常一致，即供应的影响肯定在入住方面感受到。客户在市场中有更多选择。
正如我们在 earlier的发言中所说，这种影响继续下降，我们预计它将继续下降。所以这现在更多的是一个有利的顺风而不是逆风。在退租方面，我认为我们看到的客户群，特别是在更多的城市门店，对他们的特定需求来说，我们是一个更半永久性的解决方案，而不是更典型的，您知道，新冠疫情前，客户只是从A点搬到B点，停留时间有更明确的时间表。
明白了，谢谢。谢谢。
下一个问题来自巴克莱银行的Brendan Lynch。您的线路已接通。请讲。
太好了。早上好。感谢回答问题。Chris，您在广告支出的背景下提到了大型语言模型。您能给我们更新一下Cube如何使用大型语言模型以及它如何改变获取客户的动态吗？
所以在我们的产品以及人们如何搜索它方面，还处于非常早期的阶段。所以我们仍然看到只有大约1%或2%的客户转化为租赁来自渠道，搜索渠道，不是付费搜索，但正在逐渐增加。再次，我认为这很有趣，因为它创造了一个更长尾搜索的机会，带来了客户搜索内容方面的不同特征。例如，不仅寻找地理便利性，所以“自助存储在我附近”仍然是搜索最多的术语，但也带来了更多的定性因素，不仅是便利性，还有高质量的服务、良好的价值。
它创造了开始进行更多空间搜索的机会。所以帮助我了解如何存储我一居室公寓中的所有物品等等。而这背后的原因与您所看到的并没有太大不同，您知道，当我们从黄页发展到付费搜索时。是地理位置，地理位置。但是能够有评论或其他内容来增强和验证您的门店具有客户正在搜索的那些特征，良好的价值、出色的客户服务等等。
所以非常早期的阶段，继续发展，然后您知道，这方面的货币化也还没有完全到位，即一些大型语言模型最终将如何通过该渠道获得客户的价值货币化，所以早期且有趣。我们正在与内部营销方面的优秀团队以及许多外部合作伙伴做大量工作，以确保随着这一发展，我们处于有利地位。
也许对此的后续问题。您是否发现使用大型语言模型的客户在他们占用的空间量方面更有效？我想，如果您没有能力评估一居室公寓真正需要多少空间，如果您问大型语言模型，它说您需要10乘10的空间，您可能原本会选择10乘20的空间。所以只是谈谈客户可能如何从中受益的这些考虑因素。
是的，所以再次，在整个旅程中非常非常早期。所以还不能得出任何结论。但是，您知道，我们行业的一个麻烦之处在于，我们的客户通常并不总是最有空间意识的。有时很难理解您一居室公寓的所有物品如何放入10乘10的存储单元中。因此，在某种程度上，大型语言模型和各种输入帮助客户在前端做出正确的决定，我认为从摩擦成本的角度对我们非常有帮助，因为让他们开始旅程，然后发现他们要么太大要么太小，需要搬到另一个单元，对我们来说是运营上的摩擦成本。
好的，太好了。感谢您的说明。
谢谢。
下一个问题来自富国银行的Eric Liebchau。您的线路已接通。请讲。
太好了。感谢回答问题。Tim。我知道您谈到了潜在的共同所有权或合资结构来贡献一些资产。我想，当您考虑这种潜在结构时，您会更关注中西部或东北部更稳定的核心城市资产，这些资产在过去几年更稳定，还是可能考虑更多，您知道，阳光地带市场，那里的趋势有点不稳定？
是的，感谢您的问题。总体而言，我们希望做的是再次与我们拥有最高质量投资组合的长期目标保持一致。因此，我们最有可能做的是寻找我们可以贡献的资产，这些资产可能在40大MSA之外，或者在40大MSA内但更位于该特定MSA的外环，而不是核心内部。然后您进行分析，说您是否想针对那些表现不佳或受到供应压力等影响的市场中的资产，并且当这些市场不可避免地复苏并开始表现优异时，您是否可能会为其中一些资产留下一些好处？
所有这些都在考虑之中，您知道，所有这些都是考虑因素。所以这很复杂，但是我们继续努力，因为，您知道，在当前环境下，我们认为这对我们来说可能是一个非常有吸引力的路径。
太好了，感谢您的回答。我想大概的数字。您是否仍然看到，您知道，A级资产的收购资本化率在5%左右，或者今年到目前为止有什么变化吗？
我认为这是一个安全的描述。我的意思是，我们看到有些交易甚至比这更紧。但我想说，非常低的5%左右，您知道，往往是交易的地方。有时您会进入5%左右的中高位。许多卖家基于他们的期望暗示一些非常非常紧的数字，甚至在其中一些数字之内。
好的，感谢您。谢谢大家。
谢谢。
下一个问题来自摩根大通的Mike Mueller。您的线路已接通。请讲。
是的，嗨，只是一个简短的问题。您是否看到任何机会领域？我们开始看到开发在某些时候更有意义，您知道，未来几年您可能会看到活动增加吗？
早上好。简短的回答是没有。我认为在市场中总会有独特的机会，无论是新建还是现有资产的转换，在贸易圈内没有供应。所以不是零，但我认为成本方面的投入以及新客户填充新门店的最终租金率的承销，继续使大规模开发变得相当具有挑战性。
明白了。好的。然后也许关于ecri的一些事情。我知道您谈到消费者状况良好并接受ecri，但是如果您看看倾向于发生的退租。您是否知道有多少比例是在ecri之后离开，而不是他们不再需要存储了。也许与过去正常时期的情况相比如何。
是的，尽我们所能了解这一点。再次，我们观察到客户在获得利率增长后的几周和几个月内的行为，并将其与您知道的基于长期历史数据的预期进行比较，我们没有看到这种趋势的任何变化。绝大多数时候，客户选择离开投资组合的陈述原因是他们不再需要最初让他们来到我们这里的存储单元。
明白了。好的，谢谢。谢谢。
下一个问题来自Green Street的Spenser Glimcher。您的线路已接通。请讲。
谢谢。感谢您提供的关于第三方管理业务的所有说明。只是好奇您是否认为随着时间的推移，您更复杂的AI使用或机器学习将带来更多的小型运营商加入您的平台。
我认为您把这放在了我们和少数几家成熟运营商带来的很多事情的清单或桶中。所以您知道，我认为这是Chris刚才提到的那些领域之一。我们处于早期阶段，但随着产品搜索从AI角度发展，提高运营效率的机会，定价系统，大型参与者很可能会成为，您知道，赢家，并站在很多这种演变的前端。
是的，这很公平。您认为您和团队有必要出去明确地向小型运营商说明这一点，作为拓展的一部分，努力让其他人看到您平台日益增长的价值，还是您认为这会自然地吸引小型运营商，而无需您额外做工作？
我认为这将是这些事情的结合。当然，我们的业务开发团队，您知道，我们参加贸易展览，我们的许多第三方机会来自推荐。因此，我们需要为现有业主做好工作，并继续做好工作，因为他们的推荐是我们添加门店到平台的最重要贡献者之一。但在贸易展览和我们所谓的“展示”中。当然，我们需要做好工作来解释我们所做的所有事情以及我们如何以我们认为优于其他人的方式做这些事情。
因此，再次，这是故事的另一部分，也是我们需要表现并做好解释的复杂平台的另一部分，向我们的潜在客户。
非常感谢。
谢谢，Spencer。
目前没有更多问题。我现在将把电话交回给Josh进行闭幕发言。
嘿，大家好。我是Chris。Josh把他的闭幕发言让给了我，但谢谢大家的收听。我们对今年春天我们的业务和公司的开端感到非常热情。我们对内部正在进行的所有事情感到非常兴奋，我认为这将继续创造长期价值，并继续为我们产品的用户创造出色的客户服务体验。所以期待本季度，看看旺季如何展开。我们将很乐意在几个月后向您汇报。
谢谢大家，祝大家周末愉快。
[操作员闭幕词]